华胜天成(600410)成长价值好 维持“推荐”的评级

    华胜天成(600410)业务逐步走向升级

　　作为中国资本市场一只著名绩优小盘科技股，自上市以来，公司  （600410） 各项业务保持了迅猛发展，年均复合增长率保持在30%以上，显示良好的内生增长能力。

　　公司规划软件及专业服务未来将占公司主营业务收入的50%以上，从2007年中期已经公布的财务数据来看，华胜天成来自软件和专业服务的收入增长速度明显高于系统集成的增长速度，已经占中期总收入接近28%。

　　作为对IT需求最为集中和对新技术要求最为强烈的电信行业来说，在保持对基础业务所需的电信设备投资的基础上，电信运营商在加大对IT运营和服务支撑系统的投资，从而带动相关软硬件的投资。同时，在通信产业移动替代固话的趋势下，来自移动运营商的IT支撑与运营业务市场在迅速扩大。从事相关业务的IT服务厂商面临较大的市场机遇。总的来说，华胜天成仍将受益于电信运营商尤其是移动运营商对IT运营与支撑系统的持续投资。

　　华胜天成定向增发募集资金主要投向三个项目，即移动商务“逸信通”产品、中国邮政及电信运营商业智能项目、IT专业服务外包项目。上述三个项目将对华胜天成的业务及收入持续产生贡献。

　　预期公司未来三年业绩增长将保持在26%左右，2007-2009年的EPS预期为0.51、0.70和0.82元，动态市盈率为43.7、31以及27倍，与同行业上市公司估值比较处于较低水平。同时，我们看好华胜天成自有软件开发以及专业服务的长期增长潜力，综合各方面因素判断，维持“推荐”的评级。