中海发展(600026)积极开拓市场 "推荐"评级

　　中海发展  （600026）抗周期业务结构保障持续成长

　　展望海运市场的未来趋势，纪云涛判断，四季度干散货市场将仍然景气，2008则存在大幅波动风险，但预计公司干散货内贸业务将不会受到影响。而且2007年BDI指数的大幅上涨将导致公司2008年沿海运输业务合同运价进一步上调。另外，公司内贸油运运费与国内柴油价格联动，随着国际油价的进一步上升，国内调高成品油价格的可能性越来越大，因此公司08年内贸油运运费也有可能随之上调。而在外贸业务方面，随着2009年大量不受干散货市场运费波动的VLOC船交付，公司外贸干散货业务的收入和利润将大幅增长。

　　07年全球油运市场处于底部的概率颇大，08年后市场将逐步好转，09年市场景气则可能大幅提高，因此公司外贸油运业务的盈利状况有望逐步好转，后续投入的大量油轮运力有望获得良好回报。

　　而在运力方面，根据公司目前的订单情况，公司在2007－2010年间合计将增加超过700万吨运力，到2010年公司总运力规模将接近1500万载重吨，较目前增长近一倍，实现运力规模翻番目标，年复合增长率为20％。如果公司加大租船力度，则未来运力扩张速度还将超过预期。

　  具有抗周期业务结构、运力规模可持续增长的中海发展长期成长性清晰，维持"推荐"评级。