国电电力(600795)空间广阔 业绩上升

　　国电电力  （600795）：内外发力共筑业绩上升通道

　　2007年1-9月份，公司累计完成发电量529.78亿千瓦时，上网电量498.76亿千瓦时，分别较去年同期增长了12.89%、12.62%，二季度环比增长61.73%、60.98%。营业利润、净利润分别为22.6亿元和12.6亿元，同比增长50.27%和47.32%(2006年财务数据已按照新会计准则调整)，较今年二季度环比增长38%和123.67%。研究员分析，净利润季度环比明显飙增的原因在于公司在毛利率大幅提升的同时有效减控了各项费用。

　　公司电源结构合理，颇具比较优势。公司主力火电企业多为坑口电站，权益装机占比42%，能有效平滑煤价上涨影响；同时水电权益装机占比达45%，可保证公司毛利率位于同业上游水平。公司业绩增长空间广阔而明确。首先，公司自有资金筹建的国电能源项目(持股50%)，规划建设14台60万千瓦机组和年产4000万吨的煤矿，帮助公司实现煤电一体化，提高盈利水平；其次，在节能调度背景下，水电发电不仅全部上网，而且电价上调的预期十分强烈，故公司利润水平乐观；最后，持续性的外延注入值得期待。

　　国电电力业绩增长空间广阔而明确，外延资产注入与内部挖潜将共同搭建起公司的业绩上升通道。给予"买入"的投资评级。