荣盛发展(002146)安全边际较高

    公司定位于京津冀和长三角城市群中具有较大发展潜力的中小城市，有望成为房地产细分市场龙头，目前公司在石家庄、廊坊、等地拥有约430万平米土地储备。

　　公司卓越的营运效率体现在：公司产品为普通商品住宅，开发周期短，资金回笼快，期间费用率处于行业较低水平，通过高周转来实现高盈利。未来影响公司资产周转率的因素：持续获得大量土地储备的能力，产品的开发、销售、结算速度是我们未来关注的重点。

　　我们预计公司07～09年每股收益分别为0.65元、1.67元、3.20元，未来三年收入复合增长率64％，净利润复合增长率95％。

　　我们以08年动态市盈率30倍为参照标准，公司的相对估值为50.10元，6个月目标价50元对应09年动态市盈率15.6倍，具有较高的安全边际。