工商银行(601398)结构持续改善 资产质量向好

    工商银行(601398)： 三季报业绩点评 推荐评级

    今日工商银行发布公告，内容包括：

    公司发布2007年三季度报告。公司前三季度实现净利润633.07亿元，同比增速达到66.7%。折合每股收益0.19元。每股净资产达到1.56元。

    我们对公司三季报业绩的评价如下：（1）公司三季度盈利完全符合我们此前的预期；（2）盈利增速加快，结构持续改善；（3）资产质量向好，拨备计提力度持平。

　　维持“推荐”评级。由于标准银行的盈利水平将会对公司盈利造成一定的影响，我们需对该家银行作进一步的深入研究，本次暂不调整对公司的盈利预测，即2007年和2008年的每股收益为0.24元和0.37元。维持“推荐”评级。

    三季度业绩简评

    盈利符合预期，增长速度加快。公司三季度报告显示：公司已实现净利润633.07亿元，折合每股收益0.19元，与我们的预期完全相符。（参见报告：《金融业：通胀预期下的变奏曲》）公司三季度净利润增长速度达到了66.5%，较中期净利润62.1%的增长速度进一步提高了4.6个百分点，盈利增长速度明显加快。

　　盈利结构持续改善。公司三季度盈利增长的主要动力来自于中间业务净收益，三季度中间业务净收益较前三季度平均水平高16%；三季度的净利息收益较前三季度平均水平提高8%。

　　资产质量提高，拨备计提力度持平。公司三季末不良贷款率降至3.06%，三季度拨备计提额较前三季度平均水平基本持平。