中国铝业[601600]：短期估值不具备较强吸引力

中国铝业：短期估值不具备较强吸引力   

     对于未来行业发展情况，我们认为，随着氧化铝产能的不断扩张，后期铝土矿的价格会逐步上涨，而未来2年全球大量新增氧化铝产能的释放将压制氧化铝价格的上涨，但由于铝土矿价格的上涨以及其他成本的支撑，氧化铝价格下跌的空间也比较有限，总体我们预计氧化铝价格将维持跌势。而电解铝来说，我们认为未来2年电解铝仍然略有过剩。据中国铝业数据，中国铝产量预计2007年增长30％达到1200~1250万吨，消费量估计为1150~1200万吨，过剩量接近50万吨。而全球金属统计局发布的数据显示，今年1—8个月，全球铝市过剩36.8万吨。我们预计电解铝弱平衡情况在未来2年不会发生改变。但考虑到全球库存相对较低、生产成本不断提高等因素，我们预计电解铝价格后期将基本维持目前价位。综合分析，我们下调公司盈利预测07、08年的eps为0.93元和1.15元，目前08年的动态市盈率已达到40倍以上，虽然我们看好公司规范的管理以及持续的扩张能力，但短期估值已不具备吸引力，因此我们下调公司投资评级至“谨慎推荐”。