东方航空 [600115]：翻盘风险难测

东航引资：翻盘风险难测

从9月2日开始，经历长达两个多月，东航终于在上周末正式与新航、淡马锡签订战略引资协议。而就在上周三，东航方面还证实仍有“未解决的问题”，另一旁还有虎视眈眈的国航，需要解决的事儿还真不少。

　　这很可能便是东航方面格外强调，目前已无国航参与余地的出发点。事实上，国航在东航为引资事宜举行的临时股东大会上将如何行动，尚未可知―――无论东航如何否定国航可能起到的作用，国航成为东航流通股大股东是不争的事实。因此，东航亦不得不表态，正就增发新股引资事宜与众多海外股东沟通。

　　针锋相对的东航与国航，已为是次引资事宜增添了诸多鲜见内地证券市场的猛料：国航与国泰在9月底发起对东航的敌意收购，在A股市场相当少见，更不要说当事双方都是央企；而国航若以流通大股东的身份联合其他中小股东，最终在股东大会上对东航的引资决定发难，更将是A股罕见的中小股东左右大势事例。

　　更引人注意的是，日前签署的引资协议，与9月的框架协议相比，出现一个显著的变化。东航在不竞争协议中，加入保留印发新股予国内航空公司权利的条款。这是不是某种暗示？但目前双方誓不两立的立场，让“该条款是为国航保留”的猜测显得完全不可信。再细究下去，国内的航空公司也不止国航一家，谁并购谁，更是不到最后一刻都不会揭盅，为市场提供了足够大的想像空间。

　　于是我们得到了一场戏味足够浓郁，但风险却全然不可掌控的东航引资大戏。昨日东航H股复牌股价大跌近两成，A股股价也回落7%，沽压严重，显然投资者对东航何去何从缺乏把握。在这种情况下，东航的投资价值也随着投资者个人的判断而截然不同。若仍然看好东航引资，则一旦国航在股东大会上突袭成功，东航的股票将成为其眼中鸡肋。而若为了国航并购的可能性希望此时抄底，则国航若然失败，所有因并购预期带来的股价影响都将消失，届时东航的股价亦是无人能猜。

　　问题来了，阁下是相信东航所言，认为政府已为引资交易落棰，再无变数，还是认同国航所说，并购一事在9月只是“中止”，将卷土重来？从昨日东航A股的换手率和委比数据看，被大跌所套牢的资金似乎还在等待消息进一步明朗化。在该公司基本面失去影响大势能力的期间，割肉离场或是持有直到股东大会，都变成投资者一次伟大的冒险，这正是重组概念的刺激之处。