五粮液 [000858]：15个交易日市值缩水20%

五粮液15个交易日市值缩水20%

三季度开始时被市场普遍看好的五粮液(000858)以40.20元收盘，与10月16日的最高价51.49元相比，在15个交易日内市值已经缩水近20%，远远超过同期酿酒食品板块9%的跌幅。对于五粮液国庆节后的短线强势和近日的连续下跌，不少机构认为，五粮液令市场关注的股权激励和资产注入目前都仍无时间表，长期维持“推荐”的评级。
　　三季报业绩的下降，无疑是五粮液近期连续下跌的导火索，其第三季度净利润仅为1.8亿元，同比下降9.97%。前十大机构持有数量合计14280万股，与中报相比，减少了1900多万股。

　　尽管如此，机构仍普遍认为，股权激励和资产注入是五粮液令市场关注的两大焦点。中金公司的袁霏阳认为，市场期待的管理层激励与集团注资目前仍无具体时间表，使得上述预期仍可能在公开前继续刺激股价走强。三季报与行业统计结果不一致似乎表明这一期待已然迫近，维持“审慎推荐”的评级。

　　平安证券的陈逊也认为，若五粮液整体上市，预计2008年每股收益约0.90～0.95元，目前的估值已经部分反映了整体上市的预期，但在整体上市未完全落实之前还有一定的市场空间，维持“推荐”评级。陈逊认为，五粮液在短期内落实整体上市和股权激励的难度较大。

　　国泰君安认为，仅就业绩而言，目前股价显然无法维持在50元附近，对公司未来股权激励以及资产注入的预期，才是目前公司高估值的主要原因，考虑到五粮液可能先完成股权激励，国泰君安对资产注入预期比之前更为乐观，维持“增持”评级