深发展A [000001]：1-3季度净利润同比增长93%

深发展Ａ：1-3季度净利润同比增长93%
   07年盈利预测上调6%。深发展宣布07年1-3季度净利润同比增长93%至18.7亿人民币，主要是因为净息差缩窄和经营费用及信贷成本降低。业绩优于我们预期是因为股票交易带来1.15亿人民币的一次性投资收益。考虑到股权投资收益，我们将该行07年盈利预测上调6%，但是鉴于费用支出较高，我们将08年盈利预测小幅下调。

　　净息差缩窄。如我们预期，由于资金成本较高，3季度净息差从上半年的3.11%降至2.98%。随着次级债的发行，该行预计4季度净息差将继续缩窄。在08年贷款重新制定利率后，我们预计净息差将有所扩大，但是由于同业拆借资金成本的提高，净息差扩大将较为缓慢。

　　未来费用较高。虽然在收入增长的情况下，3季度成本与收入比率从2季度的38.2%降至37.5%，但是随着零售业务投资的加大和分行的扩张，该行预计未来经营费用将出现升高。考虑到成本与收入比率提高，我们将08年盈利预测小幅下调0.2%。

　　估值。该股目前股价相当于22倍的08年预期市盈率和8.7倍的08年预期市净率。考虑到资本扩大，我们将该股目标价格定为6倍的08年预期市净率，即41人民币。我们对深发展维持落后大市评级。