深发展 A：基本面继续改善 推荐评级
投资要点：
2007年前三季度公司规模和业绩高速增长。9月末公司资产总额达到3405.27亿元，比上年同期增长38%；存款总额2879.41亿元，比上年同期增长31%；贷款总额2138.73亿元，比上年同期增长22%。前三季度公司实现净利润18.74亿元，比上年同期增长93%（按新会计准则并追溯调整），折合每股收益0.90元。
公司业绩高速增长的主要原因有：（1）公司存贷款规模继续扩张、净利差扩大导致利息净收入较快增长。（2）中间业务快速发展，其中手续费收入占营业收入的比例提高至5.38%；（3）贷款质量稳中有升。（4）成本费用控制良好，成本收入比从上年同期的41.1%下降为37.8%。（5）所得税有效税率从上年同期的37.0%下降至32.7%。
公司资产质量持续改善。2007年1-9月公司累计清收14.76亿元，9月末公司不良贷款余额为137.18亿元，比年初下降8.47亿元；不良贷款率为6.41%，比年初下降1.57个百分点。目前公司关注类贷款占比为1.08%，贷款损失准备为66.46亿元。
期末公司核心资本充足率为4.28%，资本充足率为4.27%，核心资本充足率已达到监管标准。07年上半年公司股改并发行3.13亿份认购权证，将使公司在07年年底和08年年中分别筹集40和20亿元的核心资本。目前公司已经通过发行合计不超过160亿元次级债和混合资本债，而终止与通用电气金融签署的《股份认购协议》无碍公司资本充足率的达标。
总体来看，深发展已走上良性发展轨道，我们认同公司管理层在增厚资本、改善资产质量、开发新产品、降低成本费用等方面所做的努力。预计公司未来仍将保持快速增长，维持“推荐”评级。
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