S上石化 [600688]:07年3季度再度公告亏损

S 上石化：公司07年3季度再度公告亏损
  维持落后大市。由于公司07年3季度再度公告亏损，因此我们将上海石化07-09年的盈利预测下调了11-30%。鉴于估值过高，我们对该股维持落后大市的评级。

　　07年3季度再度亏损。上海石化公告，在中国会计准则下，07年3季度净亏损9,400万元人民币，而2季度净盈利6.87亿元人民币。

　　我们认为，石油价格上升，而产品价格，尤其是主要成品油价格相对稳定是公司业绩严重衰退的主要原因。3季度毛利率由2季度的9.4%缩窄到了1.2%。07年前9个月，公司盈利16.57亿元人民币，较去年同期的亏损4,900万元人民币有所好转。摇钱术智能财经终端

　　投资收益为整体业绩提供缓冲。07年3季度，公司录得投资收益3.39亿元人民币，同比上升了78%。除了来自上海赛科和其它联营和/或共同控股公司的1.34元人民币利润贡献，其余的2.06亿元人民币主要来自金融投资。我们认为，其中的大部分来自出售浦发银行(600000.SS/人民币58.07,同步大市)的原始股。这将使今年前9个月的总金融投资收益达到6亿元人民币左右。公司目前仍持有的资产组合，按上周五的收盘价计算，总账面收益为6.7亿元人民币。这将给公司未来带来进一步调控盈利的空间。
   
    下调盈利预测。鉴于07年3季度业绩欠佳，我们将07-09年的盈利预测下调了11-30%。我们的预测中不包括任何未来的金融投资收益或政府补贴。

　　调整目标价。我们将H股的目标价由3.6港币下调至了3.5港币，仍相当于1.2倍07年每股帐面价值。对于A股，我们采用了较H股溢价200%，因为我们认为随着越来越多的大陆投资者逐步参与香港股市，目前216%的溢价水平将有所缩窄。我们得出的A股目标价为10.82元人民币，较之前的9.11元有所提升