铜陵有色 [000630]：发行股票数量不超过11000万股

铜陵有色：发行股票数量不超过11000万股
我们的观点

　　通过收购2公司股权，增加资源储备，提高铜精矿自给率；通过上马2个铜深加工项目，提高产品附加值，降低铜价高企对企业盈利的影响；通过2个资源综合利用项目，降低能耗，提高生产效率。在假设所有项目都能顺利达产，铜价平均在水平维持在60000元/吨的情形下，我们预计本次增发项目将使公司2009、2010年EPS分别达到1.09和2.85元，以8%贴现到当期为2.26元，我们提高公司评级至买入，目标价45.2元。

　　收购紫金铜冠35%股权（参见我们前期关于关于铜都铜业的调研报告），将使公司在2010年后，即秘鲁铜矿达产后，享有近27亿元的净利润（以国内同类型铜精矿作比），为公司增厚EPS达1.76元之多，但我们需要强调的是，该项目处于秘鲁，相对国内项目面临更多的政治及国家风险，我们的假设是建立在该矿能在2010年顺利投产的基础上的。收购的仙人桥矿业目前仅拥有探矿权，储量小，但品位高，目前未投产。

　　建设1万吨高精电子铜箔和4万吨电子铜带项目属于铜深加工产品，在我国处于供不应求，需要进口的产品。建设期为2年，预计达产后将为公司带来2.16亿的净利润，增厚EPS达0.15元。

　　预计阳极泥及铜冶炼炉渣资源综合利用项目在15个月达产后将为公司新增利润4000万元，增厚EPS为0.03元

    综合我们前期对铜都铜业的盈利预测，我们认为公司将在2009年后，随着秘鲁铜矿的达产，盈利水平将发生质的飞跃。

　　风险因素：我们认为秘鲁铜矿能否顺利形成如公司所述的年产20万吨铜精矿和3000吨钼精矿将是影响公司未来盈利的最大决定因素。

　　增发方案简介：分层递进选股法

　　本次发行股票数量不超过11000万股。若公司股票在定价基准日至发行日期间派息、送股、资本公积金转增股本等除权除息事项的，本次非公开发行股票的发行数量也根据本次募集资金总额与除权除息后的发行底价相应地调整。在上述范围内，由股东大会授权董事会根据实际认购情况与保荐机构（主承销商）协商确定最终发行数量。所有投资者均以现金进行认购。有色控股认购股份数量不超过本次发行总量的10%，有色控股的认购价格为本次定价基准日前20个交易日股票交易均价的百分之九十，即27.46元/股。剩余部分向其它特定投资者发行，其它发行对象的发行价格将在取得发行核准批文后，根据发行对象申购报价情况，遵循价格优先的原则确定，具体发行价格将根据市场询价情况确定，但不低于本次定价基准日前20个交易日股票交易均价的百分之九十，即不低于27.46元/股。本次非公开发行完毕后，有色控股本次认购的股份自发行结束之日起三十六个月内不得转让，其他特定投资者认购的股份自发行结束之日起十二个月内不得转让。