平煤天安 [601666]：三季报符合预期 季报点评

平煤天安：三季报符合预期 季报点评

  报告摘要：

　　业绩符合预期：平煤天安10月31日公布了三季报业绩，1-9月份公司共实现主营业务收入79.56亿元，实现净利润9.15亿元；7-9月份实现主营业务收入29亿元，实现净利润3.22亿元；7-9月份实现每股收益0.30元，1-9月份实现每股收益0.85元，三季报符合预期。

　　量价齐升提高未来业绩：产量方面，公司利用募集资金收购了集团公司十三矿、朝川矿、香山矿等三座煤矿，总产能增加373万吨，增长幅度为18%；未来，新建首山一矿产能240万吨，扩建十一矿新增产能180万吨，八矿二井、综采综掘机械化技改等项目也将使公司未来3年里煤炭产量保持较高的增长速度。价格方面：07年上半年，平煤天安上调了2次冶炼精煤的价格，每次调价幅度为30元；下半年，随着焦炭价格的上涨，炼精煤价格具有进一步上涨的空间，我们预计公司炼焦精煤价格的上涨将会提高公司未来业绩。

　　08年焦煤价格仍然具有上涨动力：根据我所钢铁研究员的观点，08年全球钢铁产量将会进入加速过程，未来对于炼焦煤的需求将会增加，对于价格产生正面的刺激作用。从目前的数据来看，我们认为印度钢铁企业产量增加对于国内的炼焦煤价格产生重要的推动，由于印度本身缺乏炼焦煤资源，同时在澳大利亚开拓煤矿的行动受到阻碍，未来只能依赖进口，所以我们认为亚太地区的外部需求将会提升国内的焦煤价格。

　　维持“增持-A”评级：我们判断2007-2009年平煤天安煤炭均价为366、410、450元/吨，公司未来的净利润为1192、1499、1782百万元，对应每股收益分别为1.11、1.39、1.66元，我们以35倍市盈率对2008年进行估值，对应的目标价格为49元，维持“增持-A”的评级。