邯郸钢铁 [600001]：未来的收购值得期待 买入

邯郸钢铁：未来的收购值得期待 买入
   邯郸钢铁2007年1~9月营业收入同比增长2.1%，而净利润同比增长8%，低于钢铁行业60%的业绩同比增速，主要原因如下：

　　产量：1~9月公司钢材产量不仅没有增长，反而出现下滑；

    设备：1260方的高炉改造后达到2000方，但铁水一直不畅，9月初才达到1.7万吨/天的量（年初是1.2万吨/天），基本恢复正常，从而对上半年的铁水造成25万吨以上的影响。

　　业绩环比：邯郸钢铁3季度单季EPS=0.098，2季度EPS=0.089，业绩大致相当，虽然公司业绩并没有出现钢铁行业25%的季度环比下滑情况，但以细分数据分析，公司保持业绩稳定的主要原因是管理费用的降低：

　　2007年前3季度单季毛利率：12.22%、12.33%、10.52%；

    2007年前3季度单季三项费用率：5.11%、6.13%、3.72%；

    2007年前3季度单季销售利润率：4.24%、3.97%、4.08%。

    虽然从当前业绩角度分析，2007年EPS为0.4元并不具备大的吸引力，但公司的几个项目一直成为市场关注的重点：

　　集团500万吨的项目：2007年10月份，一座3200方的高炉将投产，从而可以解决公司铁水不足的难题；一期工程于2008年中期投产，主要是2250的CSP，二期是2030的冷轧生产线；该500万吨项目基本为4*7M的焦炉，2*220T的转炉，2*3200高炉；1*2250CSP，1*2030冷板；未来邯郸集团与宝钢集团都有把该资产注入上市公司的可能性，但具体方案无法确定；

    舞阳钢铁状况：2007年1~7月，钢117.5万吨，材91万吨（增幅35%），当前具备300万吨的产能，今年1~7月份平均售价5800元/吨，我们估计成本大概为4700元/吨，吨钢毛利高于1000元，利润为4.7亿元，利润情况相当好；

    舞阳钢铁股权分部：集团42%，股份8.05%，其余是一些资产公司拥有；

    关于集团铁矿石：集团有大概1亿吨的矿石储量，但还未开发；

    小结：这些列出的资产未来均有可能放入上市公司，但时间上存在较大的不确定性。

　　考虑到邯郸钢铁未来在资本运作方面的诸多预期，我们维持公司的买入建议