韶钢松山 [000717]:未来业绩增长靠产品结构调整

韶钢松山 [000717]:未来业绩增长靠产品结构调整
    投资要点：

　　2007年上半年公司实现主营业务收入66.37亿元、净利润4.61亿元，同比分别增长6.96%和65.18%，实现每股收益0.344元。报告期内ROE为8.03%，较去年同期增加2.81个百分点。

　　上半年公司净利润增幅较大主要基于以下几点因素：1.公司技术改造国产设备投资抵免企业所得税8281.76万元；2.公司从2007年1月1日起享受高新技术企业所得税率优惠政策，由原来的33％调整为15％；3.冲回存货跌价准备5385万元；4.钢材价格高于上年同期，钢材销售毛利率上升。若扣除上述前三项因素，则报告期内公司净利润为2.91亿元，同比增加0.66亿元，上升幅度为29.25%。

　　公司上半年管理费同比增幅为365.16%，主要是执行新会计准则后原来在制造费用中列支的维修费用改在管理费用中列支，上年同期未做调整；财务费用同比下降0.42亿元，降幅为41.84%，主因是公司可转换债券发行后偿还部分已到期的长期借款，利息支出减少所致。

　　公司未来产量增长有限，但电炉技术改造完毕和炉卷轧机投产将使公司生产成本有效降低，产品附加值进一步提高。公司未来业绩增长将主要来自产品结构调整.

    预计公司2007、2008年每股收益分别为0.64元、0.75元，分别同比增长105.76%、17.25%。目前公司估值为行业平均水平，考虑公司独特的区位优势、与宝钢合作湛江项目的发展前景以及未来的并购价值，给予“推荐”评级。