韶钢松山 [000717]:税收优惠提升业绩大幅增长

韶钢松山 [000717]:税收优惠提升业绩大幅增长
    投资要点

    业绩符合我们预期。07年上半年完成营业收入66亿元，同比增长7%，净利润4.6亿元，同比增长65%，实现每股收益0.34元，符合我们预期。

　　上半年业绩大幅增长。主要原因有三点：产品结构的优化；技术改造国产设备投资抵免所得税8282万元，影响每股收益0.06元；被认定为广东省高新技术企业，2007年起享受高新技术企业所得税优惠，所得税按15%缴纳。

　　07年中板和长材价格涨势较好。7月底长材价格较年初上涨15%左右，中板价格较年初上涨18%。公司的主要产品为线棒材和中板，而中板和线棒材的涨幅好于其他钢材产品。6月份由于担忧出口退税调整对国内市场造成冲击导致钢材价格恐慌性下跌，目前全部钢材产品都已止跌回升，中板已经高于前期高点，线棒材和螺纹钢也已接近前期高点。

　　公司在建项目达到25亿元。公司烧结、炉料和棒材改造项目将使公司规模进一步扩张。公司发行的可转换债券进入转股期。转股价格4.68元。

    风险提示：公司完成全部转股后，大股东持股比例下降到40%以下，控股权争夺可能成为市场焦点。

　　业绩预测及评级。我们预测公司07和08年的EPS分别为0.65元、0.75元。我们维持公司“买入”的投资评级和13元的目标价。若考虑公司未来可能被并购的预期，公司的价值还有进一步提升的空间。