鲁泰A [000726]：价位重估 维持“推荐”

价值低估的棉纺龙头

    1．世界纺织工业生产中心向中国大陆的转移已经完成，经过近十年的发展，中国成为世界最大的纺织品生产基地，同时部分龙头企业通过引进先进设备、技术创新提高了产品附加值，中国纺织品档次有所提高，中档纺织品份额逐渐增大。
　　2．人民币升值、反倾销、环保等因素将会增加纺织业成本、挤压行业利润，而印度、越南、印尼等东南亚国家纺织业的兴起对我国生产低档纺织品的企业构成了较大的威胁，因此我国低档纺织品的竞争优势将会逐渐减弱。
　　3．欧、美、日由于劳动力价格较高，国内只保留了少数高档纺织品的设计和生产，而周边东南亚国家的纺织工业还处于起步阶段，因此我国中档纺织品的生产在近十年内仍然具有较强的竞争优势。
　　4．鲁泰是全球最大的高档衬衫用色织布生产企业，具有较强的产业链优势、规模优势、技术优势，拥有稳定的客户，及较高的品牌知名度。
　　5．通过不断引进先进设备及技术创新，公司近十年产品档次与品质得到较大提升，使公司的盈利能力远高于行业平均水平，成为纺织行业龙头企业。未来公司战略将从“扩大规模做大企业”转变为“通过技术创新和品牌发展做强企业”。
　　6．我们预计公司未来三年的EPS 为0.49、0.63、0.69 元，通过相对估值法和绝对估值法，我们认为鲁泰A 的合理价位是16.73-20.95 元，维持对公司的“推荐”评级。