宏源证券 [000562]：07年前3季度业绩符合预期

   宏源证券07年前3季度业绩符合我们的预期，维持对其“中性”投资评级。

　　宏源证券07年前3个季度实现每股收益1.34元，同比增长2609.21%，与我们的预期基本一致。每股收益巨幅增长的主要原因是由于经纪业务和自营业务的大幅增长。从收入构成来看，经纪业务和自营业务仍然是公司最主要的收入来源，净总收入占比分别达到52.6%和46.6%。

　　宏源证券07年前3季度业绩基本符合我们的预期，前3季度净利润占我们之前全年预测水平的74.45%。我们小幅度上调了宏源证券的盈利预测，调整后宏源证券07年和08年的每股收益分别从1.81元和1.43元上调到1.85元和1.49元；每股净资产分别从4.13元和5.12元上调到4.18元和5.21元。

　　宏源证券的营业部主要集中于新疆维吾尔自治区，经纪业务的市场份额在处于第三梯队；投资银行业务规模很小，资产管理业务尚未开展，这导致目前宏源证券的收入结构仍然以经纪业务和自营业务为主，因此业绩波动性风险较高，收入稳定性较差。同时，中投证券能否注入宏源证券仍然存在极大的不确定性，该事件对宏源证券盈利水平和估值水平构成重大影响。因此，我们维持对宏源证券“中性”投资评级。