中金岭南 [000060]：维持历史高位 审慎推荐

2007年中期业绩符合预期

   要点:

    中金岭南2007年上半年实现主营业务收入40.2亿元，比上年同期增长95%，净利润6.38亿元，同比增长55%，对应每股收益0.87元，与我们的预期一致。公司宣布中期利润不分配。

　　锌和铅价上涨导致利润增加。2007年上半年，伦敦金属交易所三月期锌平均价格达到3,561美元/吨，同比上涨30%，三月期铅平均价格达到1,965美元/吨，上涨了68%。随着国内外锌和铅价的上涨，中金岭南的实现锌铅价也较去年同期上涨。

　　中金岭南上半年锌产量9.4万吨，同比上升106%，电铅产量4.83万吨，同比增长109%。目前公司锌铅原料自给率约为50%。

　　锌铅价格2007年下半年有望保持在高位。中长期来看，世界有色金属矿产业不断提高的集中度有利于有色金属价格长期维持在历史高位。随着节能减排，环保措施的加强，以及铅精矿市场的供应紧张，2007/08年中国铅产量和出口量增长将依然较慢，铅价格将继续维持在历史高位。供求缺口和较低库存继续支持锌价格有望保持在高位，但是我们继续维持锌价格将在2007/08年有色金属价格中表现较弱的观点。
　　根据目前国际和国内市场锌价和铅价格的走势，我们维持对中金岭南2007年每股盈利2.01元的预测。目前中金岭南2007年的动态市盈率为22倍，在金属价格面临消费淡季的压力下，短期股值已不低，不建议投资者近期介入，考虑到中长期铅锌价格将继续维持在历史高位，维持“审慎推荐”的投资评级。