万业企业 [600641]:跟踪公司的进一步动作 推荐

业绩增长来自于项目转让收益

    投资要点：

    公司上半年实现主营业务收入1.97亿元，同比减少74.87%，实现净利润2.86亿元，同比增长116.14%。每股收益为0.64元，净资产收益率12.42%。

　　主营业务收入下降的主要原因在于可结算面积低于去年同期，上半年中远两湾城四期结算了1.5万平方米，确认收入1.95亿元，大大低于去年同期。不过，今年中远两湾城四期不断有新房源推向市场，销售价格也不断上调，7月份开盘的“苏河一号”均价在17000元/平方米左右，因此我们预计下半年来自两湾城的结算面积和收入会有所增加。

　　在收入下降的同时，净利润出现大幅增长的原因是去年转让的老西门项目股权转让款在上半年到帐，公司确认了该部分股权转让产生的投资收益约3.09亿元。

　　此外，宝山福地苑项目销售进展良好，上半年回笼资金1.8亿元。

　　我们预计，随着上海地铁1号线北延段的通车，项目的销售进度和售价会有较大幅度的提升。

　　综合各方面信息，我们调整了对公司的业绩预测，预计未来三年的每股收益分别为0.969元、1.101元和1.337元，当前股价对应的市盈率并不高。不过，由于公司前期主要精力在于理顺管理机制，在获取土地储备方面还没有实质性进展，成长性显得有所不足。在老西门项目转让款到帐后，公司资金实力大大增强，我们将密切跟踪公司的进一步动作，目前维持“推荐”评级。