万业企业 [600641]:上市公司的有力支持 推荐

增发公告点评 维持推荐
 
    事件描述

    万业企业公告，公司拟向特定对象非公开发行7，000-10，000万股，募集资金总额不超过220，000万元，投资于上海和长沙的三个地产项目。

　　其中，上海宝山海尚明城紫辰苑项目投资为120，000万元，项目总投资364，381万元，预计实现销售收入458，420万元，预计投资利润率为14.12%，项目以住宅为主；上海宝山海尚明城福地苑二期项目投资募集资金中的20，000万元，预计此项目投资总额72，096万元，预计实现销售收入87，612万元，投资利润率为11.04%，此项目以住宅为主；湖南长沙万业青山城项目投资80，000万元，预计此项目投资总额348，273万元，预计实现销售收入442，823万元，预计投资利润率为15.07%，项目以住宅为主。

　　事件评论

    第一，增发项目符合我们预期，公司做强房地产主业决心不变我们在中报点评中指出公司在稳固上海现有房地产业务基础上，积极寻求新的投资项目，同时寻求跨区域经营的可能性。而本次增发项目中的长沙万业青山城，占地面积大约超过800亩以上，符合了我们当时的判断。对于公司土地储备，我们一直认为最为有利的模式应该以发挥大股东强大实力和项目利润最大化为原则，关注上海区域，但不一定局限上海地区，所以本次增加的长沙项目应该在情理之中。

　　另外，我们注意到公司董事会前不久决议通过的《公司财务管理办法》中特别修订在董事会权限下，总额不超过最近一期经审计净资产10%以内的对外长期投资可由董事长审批。而本次长沙项目就是董事长行使了该项权力。通过本次增发，我们可以看出，公司对未来的定位越来越清晰，对目前行业景气度较高的房地产行业，上市公司有做大做强的决心。

　　第二，公司融资规模扩大，再造一个“万业”根据公告，上市公司融资规模不超过22亿元，而目前万业的净资产仅仅23亿左右，本次募集资金到位后相当于再造一个“万业企业”。由于目前公司土地储备有限，而本次募集资金投向主要是原有的宝山项目。公司加快开发速度后，土地储备问题将更为突出。我们判断，未来一段时间内，上市公司将会继续增加土地储备，实现公司的可持续发展。

　　第三，我们仍维持对万业企业的“推荐”评级由于公司增发启动较晚，我们判断07年股本增加可能较小，维持原来的盈利预测，虽然短期公司上涨幅度过大，但长期看好三林集团对上市公司的有力支持，仍给予“推荐”评级.