中国联通(600050)“买入”评级

    中国联通(600050)CDMA利润逐步体现

　  事件：公司公告称，前三季度公司实现营业收入748.0亿元，比上年同期增长5.1％，每股收益0.149元，扣除可转换债券换股权公允价值变动损失及其他非经常损益项目后，每股收益为0.166元，比上年同期增长33.7％。

　　点评：公司的用户规模增长到一定程度以后，规模效应可以使成本费用的增长低于营业收入的增长。在成本费用上的优异表现使得扣除非经常损益项目后，净利润增长高于营业收入增长。被严重低估的CDMA的用户价值逐渐在利润中有所体现。我们给予“买入”评级。