长江证券(000783)：定位在50元左右 增持评级

投资要点：

1、长江证券总体规模位于创新类券商中游，但公司战略明晰、经营较为稳。

2、长江证券业绩增长迅速、业务布局全面，已初步搭建起了包括证券、期货、基金在内的证券控股集团雏形，但高度依赖于经纪和投资的状况短期内难以改观。

3、经纪业务在收购大鹏证券营业部后市场份额稳步提升，在保持湖北省内竞争优势的基础上实现了全国布局；投行业务竞争实力弱，但在债券承销方面已打下良好基础；自营配置较为均衡、但自营规模占比较高。

4、创新业务起步较早、创新意识较强，但目前规模较小，管制放松和上市融资将为公司的创新业务发展带来机遇。

5、公司将受惠于行业规模发展和竞争结构优化，未来2-3年内，公司业绩可望保持30%左右的复合增速，2007-2009年公司的EPS 可望达到1.53元、1.97元和2.50元；但业绩受市场发展程度和行业管制放松程度的影响较大。

6、我们认为，上市首日公司定位在40元左右，长期合理定位在50元左右，给予增持评级。增发融资和创新业务全面启动将是推动公司业绩的催化剂。