东源电器(
2007 年上半年公司主营收入1.58 亿元，同比增长34.2%；净利润1471 万元，同比增长30%。其中最重要的开关柜业务同比增长25.5%，达到1.29 亿元；开关的销售收入同比大幅增长108%，达到1661 万元，但在收入结构中比重仍偏低，只有10.5%。
2007 年上半年公司综合毛利率从去年同期的30.6%下降至27.0%，其中最主要的开关柜毛利率从去年同期的29.7%下降至25.3%，开关产品的毛利率也轻微下降至49.9%。除价格竞争压力外，一些原材料如铜的价格波动也对毛利率有所影响。我们估计，随着一些项目的收入确认以及新产品(12KV 超大容量真空断路器和中置式铠装开关设备、110kV 真空和SF6 断路器等)收入占比的上升，下半年毛利率水平应有所回升。
中报披露，公司拟收购苏州天利电器有限公司，该公司主要从事35kV 级及以下特种变压器和电力变压器的研发和生产。如果收购成功，公司中压配套能力将显著增强，将很可能产生“范围经济”、提高整体的经营效率。
中报同时披露，公司与沈阳工业大学、浙江大学共同开发新型风力发电设备的项目(该项目已由沈阳工业大学申报并列入国家“863 计划”)三方合作开发的相关事项的沟通洽谈和市场调研，有望于近期达成合作开发的意向协议书，并向国家发改委申请立项。
在现有业务持续经营的情况下，我们预计公司2007-2009 年EPS 分别为0.42、0.58、0.67 元。虽然面临诸如产品毛利率有所下降等不利因素，但我们认为公司发展仍处于上升趋势中，再考虑到可能进行的收购对业绩的增厚，我们仍维持“推荐”的投资评级
白云机场(
●据预测，2010 年我国内地运输机场的旅客吞吐量年均增长14.5%左右，货物吞吐量年均增长13%左右。白云机场在与香港机场的相互竞争中有着明显的后发优势。在机场费率方面，白云机场( 19.78,0.59,3.07%)的收费标准要低廉得多。在与深圳机场( 11.35,0.25,2.25%)的较量中，两者的优劣势位置在转场之后得到改变。
●公司业绩正步入快速增长阶段。收购集团飞行区资产，将有利于公司对机场的统一经营管理，完整机场的航空地面保障服务的业务链条，也将通过分成比例的调整增加公司的收入和利润。2008 年随着飞行区资产的收购，与集团公司的分成比例提高，以及联邦快递的进入，这种趋势将更加明显，公司盈利增长将进入快车道。
●目前公司具有比较投资价值，投资评级为买入。我们通过比较目前国内4 家上市机场的业务和市值，认为白云机场市值提升空间最大，目前的股价还远未反映公司未来的成长。从估值的角度来看，目前公司2007、2008、2009 年的动态市盈率分别为44、33、28 倍，而PEG 分别为0.83、0.65、1.4，处于较低水平。即使我们以公司未来3 年业绩年均增长40%，且PEG 为1 来计算，对应的股价应在25 元左右，相对目前股价仍有27%的上升空间。因此，我们给予白云机场“买入”评级。
友谊股份( 18.54,0.51,2.83%)(
●由于投资收益的大幅增长，公司实现税后净利润1.48 亿元，同比增长130.25% ；剔除非经常性损益因素后， 同比增长48.72%；业绩同比增长明显主要得益于公司三大业务(连锁超市、连锁百货和租赁业务)都实现了不同程度的增长，而实施阶段性发展战略的调整是实现相关主营业务业绩增长的最主要原因。
●报告期内，连锁超市的营业收入为100.24 亿元，同比增长7.57%，连锁超市对整个公司营业收入的贡献率达88.48%。连锁超市是该公司收入和利润的主要来源，是左右公司业绩的核心业务。受益于两大购物中心人气越来越旺，友谊百货部分门店业绩有所回升，实现了连锁百货经营业绩的明显增长。友谊南方商城购物中心在报告期内实现净利润2211 万元，同比增长27%。从总体上看，购物中心发展前景乐观。
●我们对公司的预计是，公司2007～2009 年EPS 分别为0.58 元、0.49元和0.50 元。按照2009 年38 倍的市盈率估值水平，2007～2009 年合理价位区间为18 元～21 元。单从主营业务看，公司股价已经合理，考虑到该公司具有较高资产重估价值，维持“推荐”的投资评级。由于百联集团的整合存在着不确定性，任何一种整合方案都将在一定程度上影响公司的业务构成和业绩变动。
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