上周对于灾后重建题材的过渡炒作视乎反应了市场对投资的盲目乐观，甚至有观点认为这会是GDP 启动的一个契机。然而通过分析历史上和我们目前宏观环境相似的案例“卡特里娜”飓风，我们认为政府主导的灾后重建对其他投资将是一种挤出而非启动。2005 年8 月的飓风灾害被视为美国历史上损失最大的自然灾害之。当时的美国处在经济在高位平稳增长、油价高涨以及紧缩的货币环境中（当年美联储加息8 次）。灾后440 多亿的拯救/重建资金
直接将联邦政府投资同比增长率推高了8 个百分点，也相应推高了能源、钢铁及劳动力的价格。与此同时，私人部门的投资增速下滑近2 个百分点（主要缘于非住宅投资的萎缩）。私人部门投资重量比重较大，这一挤出在短期内也不容忽视。所以我们的目光不能仅仅停留于公共支出本身的直接拉动。
但总的说来，美国飓风灾害及跟随的政策对宏观经济没有产生深刻的影响。GDP 仅在当季偏离了增长轨道，而股市下调的时间也仅有一周。
将案例映射到中国，发现我们同样面临着原油飙升，投资资金来源受限，资源紧缺的问题。在这样一种环境下，项目间互相争抢上游资源、能源和劳动力的情况会更为突出，政府支出对投资的拉动也要相应打一个折扣。
一周宏观数据、政策及点评：
昨日四川省汶川发生7.8 级大地震，但是我们认为接踵而来的各种灾难事故会对市场信心和一致预期造成重大打击。
4 月CPI 创8.5 高位，主要以粮价的持续上扬为显著特点。一旦此种扭曲的价格体制得到一定程度的修正，下半年可能出现两位数以上的CPI。
1-4 月城镇固定资产投资同比增长25.7%，但其中房地产投资的难以为继。另外自筹资金占比扩大的趋势还在继续。
《二OO 八年第一季度货币政策执行报告》再次表明央行把通胀列为首要目标，结构化的利率政策还是央行的首选。
4 月我国出口同比增长21.8%。出口转内销不可行，出口升级也要经历阵痛，所以下滑趋势还将继续。
货币供应量较1 月大幅下降，反应出银行体系贷款投放水平的谨慎心态。“长增短减”趋势进一步强化。
交通银行此次解禁的限售股持有人均为财务投资者且持股相当分散，减持压力较大。
市场综述：
2008 年5 月12 日至16 日，上证指数上涨了0.30%，收盘于3624.23 点，振幅5.49%，成交额5637.94 亿元，市盈率28.08 倍。
A 股市场本周的解禁压力较小，总市值按照上周收盘价计算大约是269.56 亿元。
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