宝钛股份：因地震暂时停产不影响长期投资价值

●本次暂时停产主要是出于预防角度考虑。汶川5.12 地震并没有给宝钛股份的生产装备带来不利影响，本次暂时停产主要是出于预防余震角度考虑的，因此宝钛股份的暂时停产和一些企业因地震造成生产装备损毁的暂时停产有本质的区别。

　　●暂时停产对公司短期业绩有一定影响，影响大小取决于停产时间。由于复产时间主要是取决于中国地震局和政府对未来余震的判断，因此具体停产时间主要是有政府而非企业来决定；但是由于本次暂时停产主要是出于预防余震角度考虑的，因此我们认为暂时停产的时间不会太长，一旦余震的警报解除即可复产。

　　●暂时停产不影响公司的长期投资价值。由于钛行业的景气周期、公司在钛行业的垄断地位、公司未来产能的扩张和结构的优化、公司的生产设备并没有因为地震暂时停产受到不利影响，相反前期中国大飞机公司的成立使得钛行业的景气周期会进一步被拉长，因此我们认为暂时停产不影响公司长期的投资价值，短期的股价波动给长期投资者带来了低价买入的机会。

　　●一季度业绩低于预期主要是由于一季度产品结构主要是以民品为主。公司一季度EPS 为0.24 元，低于我们和市场的预期，主要原因是一季度公司产品主要是以民用产品为主，高端的军工和航空钛材产品比较少，未来2--4 季度随着产品结构的向好，公司业绩有望达到市场预期。

　　●维持对公司强烈推荐的投资评级。我们调整公司08--10 年的EPS 为1.85、2.45、3.25 元，维持对公司强烈推荐的投资评级，未来6--12 个月的目标价位为65.00-75.00 元。我们重申：宝钛股份是有色行业为数不多的未来3--5 年依然具有持续增长能力的公司，暂时停产不影响公司长期的投资价值，短期的股价波动给长期投资者带来了低价买入的机会。