看空煤炭价格 基金7月急抛40亿元煤炭股票

    作为基金二季度第一大重仓板块的煤炭股，自7月以来受到资源税传闻影响，出现集体性地连续下跌。“屋漏偏逢连夜雨”，近日，受国际原油期货价格下跌的影响，煤炭股更是出现暴跌行情。

    而此前大举增持煤炭股的基金，无法抗拒下跌趋势，7月抛售煤炭股金额高达40亿元之巨。

    多数基金经理在二季报中纷纷表示，为了抵御通货膨胀，谨慎地看多煤炭行业。但是，现实与预期总是出现背离，近日，受国际原油下跌以及煤炭期货价格下调影响，市场人气陡然减弱，基金在三季度开始“多翻空”，大幅减持煤炭股。

    从盘面上来看，前期较为抗跌的煤炭股集体连续下挫。7月以来，市场上有关即将开征资源税的传闻不胫而走，煤炭股集体突然加速下滑。西山煤电下跌约31%，中国神华下跌约22.8%，金牛能源和潞安环能分别累计下挫约30%和38%。

    Topview显示，自7月初以来，基金大举抛售煤炭股共计40.78亿元，保险机构也抛出8.49亿元；而从8月1日至8月4日，基金就净卖出煤炭股7.59亿元。其中，平煤天安被抛出22亿元，中国神华被抛出14亿元，中煤能源和国阳新能分别抛出11.3亿元和9.3亿元。

    值得注意的是，尽管7月以来基金大幅减持煤炭股，但机构总体持仓比例并没有下降，由于QFII基金和保险资金的买入，机构持仓比例从18.7%上升到19.18%。    

    根据国金证券统计数据，二季度基金大举减持地产、金融、有色和钢铁板块，增仓采掘业2.38%，增持幅度位居基金所有增仓板块第一。截至二季度末，煤炭股占基金净资产增加到8.76%。在个股方面，有35只基金增持西山煤电，成为基金增持最多的煤炭板块上市公司；而增持中国神华的基金有30只；增持金牛能源和潞安环能的基金分别13只和9只。

    “这个跟国际原油下跌没有必然联系，之前煤炭股一直表现得强于大盘，抗跌性较好。相对A股平均估值，目前煤炭股只有11%的溢价，基本是合理的。”北京某券商煤炭行业分析师李明（化名）告诉记者，在煤炭股平均PE下挫到20倍，且国内能源偏紧、能源价格保持上涨趋势的背景下，机构对煤炭的减持行为是短视而不明智的。

    对于煤炭板块的机会和风险，招商证券研究报告中指出，近期下游行业生产增速放缓，一是国家加大工业企业降耗、减排力度，关停整治不符合环境保护标准的小企业；二是煤价处于历史高位仍然大幅上涨，部分下游企业难以承受成本上涨压力，相继停产。6月份，火电同比增长6.8％（5月份为9.2％），生铁同比增长6.9％（5月份为8.2％）。

    自今年3月，火电、生铁、水泥的产量增速一直下滑，尽管发电量增速下滑有煤炭供应制约的因素，煤炭价格继续大幅上涨的可能性不大，未来极有可能由于下游需求日益放缓而出现回调。

不过，北京券商分析师李明直言：“这些关于下游行业增速放缓的判断都缺乏数据支撑，在基本面没有显著变化的情况下，此次大幅下跌的原因更多地是来自市场层面，一方面是基金进一步看空经济，开始减持上游行业股票；另一方面是机构投资者对于估值判断产生分歧。”