重组变身中国“德尔福” 细分市场龙头成长可期
按照巴士股份的重组方案，交易分为三步进行。第一步，久事公司、交投集团以及申能集团将所持有的合计44181.05 万股公司股权（占公司股权比例30.003％）无偿划转给上汽集团；第二步，公司将除民生银行（
在重组方案中我们可以看到，注入的子公司多位总成供应商即通常所讲的一级供应商，参与整车的设计，具备一定的进入壁垒。当原材料价格上涨时，一级供应商可以通过向二级和三级零部件供应商压价转移部分成本上涨的压力，因此具备着较强的价格转移能力，且毛利率要高出行业的平均水平；在注入的内外饰件业务中包含的公司主要有延锋伟世通饰件、小糸车灯等。延锋和小糸均是业内的龙头企业，也是该业务板块利润的主要来源；注入的功能性总成件业务均为细分市场龙头，其中包括国内最大的传动轴生产企业上海纳铁福、ABS 龙头汽车制动系统公司、国内汽车电机龙头上海法雷奥、国内最大的转向系统生产商上海采埃孚、国内汽车空调系统龙头上海三电贝洱等。在资产注入后，巴士股份将受之无愧的成为中国的“德尔福”，未来的成长值得期待。
重组后巴士股份为国内最大的综合类零部件生产企业。公司零部件企业07 年合计销售收入280 亿元，为国内最大的零部件企业集团。上市后，公司无论是在销售收入还是净利润上都位居上市零部件公司中第一位。目前零部件上市公司中大多只生产某一类产品，如万丰奥威（
上汽整合经验成熟 国资背景备受追捧
上汽是国内最大的汽车集团，具备成熟的合资公司运营经验；价值工程与价值分析能力强，可以提高产业链竞争力；另外，公司零部件业务已经形成全国布局，具备中性化发展基础；上汽零部件具备较强盈利能力更是保证巴士股份未来发展的强心剂。
重组中，上汽集团同时是公司和上海汽车的控股股东，公司与上海汽车之间的业务关系构成关联交易。但公司产品大部分配套给上汽集团旗下的合资公司上海大众和上海通用，集团持股比例仅50％，没有利益输送的理由，而且上述合资企业采用QSTP 采购标准，国际化管理，定价公允。另一方面，公司主要盈利来自于旗下的合资企业，上汽集团仅为合资企业股东的一方，外方股东为了自己的利益势必会监督产品的合理定价。而上海市国资委在近日召开的专题会议上明确表示，支持和鼓励出资监管的国有企业增持或回购上市公司股份，并承诺在一定时间内，不减持所持有的上市公司的大小非股份，这一消息更有希望引发市场对于上海国资背景股的追捧。上海国资将盈利能力低的公交等公益性资产剥离出上市公司，不仅能更好地承担公共服务职能，而且在做大做强主业的同时还可以贡献出一个壳资源进行操作。这体现了上海国资让核心资产或优质资产上市从而提高上市公司质量的深层考虑，作为国资委表态的急先锋，该股有望在资金关照下持续飙升，潜在的投资机会值得重点关注
责任编辑：http://www.caifutx.com