分析评论
| 发布日期：2008-3-25 11:15:00 |
≈≈韶钢松山000717≈≈(更新:08.03.25)
韶钢松山(代码000717) 涨幅偏离值:8.60% 成交量:5565万股 成交金额: 51313万
元
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
光大证券宁波解放南路证券营业部 47258430.00 7010978.63
汉唐证券深圳福星路证券营业部(信达资产托管) 31028535.47 41934.00
江海证券经纪有限责任公司深圳宝安南路证券营业部 14130590.48 11129759.49
中国银河证券股份有限公司宁波和义路证券营业部 9547383.00 180105.00
华泰证券股份有限公司成都南一环路证券营业部 7980151.00 336262.00
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 0.00 18880000.00
中信证券股份有限公司深圳新闻路证券营业部 18880.00 18131066.18
中银国际证券有限责任公司成都人民中路证券营业部 18820.00 13036583.14
江海证券经纪有限责任公司深圳宝安南路证券营业部 14130590.48 11129759.49
国盛证券有限责任公司南昌永叔路证券营业部 209759.00 10405819.04
韶钢松山(代码000717) 成交量:22948万股 成交金额:213675万元
异常期间:2008/03/20至2008/03/24 累计涨幅偏离值:22.21%
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
光大证券宁波解放南路证券营业部 54492719.18 57601499.52
中银国际证券有限责任公司成都人民中路证券营业部 43292946.63 49858310.69
机构专用 37697180.40 0.00
汉唐证券深圳福星路证券营业部(信达资产托管) 31065739.47 33481100.02
江海证券经纪有限责任公司深圳宝安南路证券营业部 30423958.19 26307902.71
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 0.00 67256060.51
机构专用 0.00 63027919.61
光大证券宁波解放南路证券营业部 54492719.18 57601499.52
中银国际证券有限责任公司成都人民中路证券营业部 43292946.63 49858310.69
机构专用 0.00 48100607.00
[2008-03-21]韶钢松山:湛江钢铁基地项目获批是钢铁产业整合的需要
■东莞证券
我国钢铁行业产业集中很低, 前十大钢铁企业产能不足全国产能的30%,与国外
发达国家及日本, 韩国相比相差很大.在落实淘汰落后产能,提高产业集中度的政策
导向下,加快钢铁行业整合,做大做强龙头钢企是当务之急.2005 年颁布的《钢铁产
业发展政策》的目标:"到2010 年, 钢铁冶炼企业数量较大幅度减少,国内排名前十
位的钢铁企业集团钢产量占全国产量的比例达到50%以上;2020 年达到70%以上".
广东省是我国经济最发达的地区之一,2006 年GDP 占全国的12.3%,第二产业占
全国13%, 近十年GDP 平均增长率达到12%,随着广东产业结构的调整升级,钢铁消费
保持强劲.
韶钢松山07 年实现营业收入149.61 亿元, 同比增长19.53%;营业利润9.14 亿
元,同比增长了57.68%;净利润8.27 亿元,同比增长了95.15%,每股收益为0.593 元,
略超过了我们前期的预测(0.532元).我们预计08-09 年每股收益为0.692,0.804 元
,当前股价对应07-09 年的PE 仅为13.15,11.3,9.7 倍,股价被严重低估.
我们维持推荐评级,不考虑重组公司合理价格在12-14 元,若考虑重组的溢价公
司合理股价应在16 元以上.
[2008-03-21]韶钢松山:湛江港项目获批,韶钢将进入宝钢集团
■平安证券
本次获批的两个项目均靠近港口,其中,湛江港拥有华南地区最大的25万吨级铁
矿石码头和华南地区最深的30万吨级航道, 是中国西部和华南地区货物进出口的主
通道和中国沿海主枢纽港之一.从国外钢铁产业的发展进程来看,钢铁企业均向沿海
集中,这是因为铁矿石和钢材大宗贸易商品的特性,使沿海钢企的原材料进口及钢材
出口成本低.
本次项目的获批并非是简单的建设,而是和淘汰落后产能相结合.根据"两会"结
束后温总理的答记者问,节能减排是我国"十一五"期间的重要工作之一.钢铁行业是
污染大户,在钢铁产能总体供过于求的背景下,新建大项目和淘汰落后产能同时进行
, 一方面,可以降低钢铁行业的污染物排放,提高行业集中度,另一方面,可以实现技
术领先及位置优越企业的规模扩张.
根据发改委的批复,宝钢集团将以成立一家新公司的方式兼并重组韶钢和广钢,
韶钢和广钢将全部进入宝钢集团.目前, 韶钢松山的盈利情况较宝钢有很大的差距,
正因为如此,我们认为,宝钢未来对公司技术及管理方面的改造将提升公司的业绩增
长空间,这一点,同样被宝钢收购的八一钢铁的业绩大幅提升就是很好的例子.
我们看好湛江港项目的获批及宝钢的入主,这些将打开公司的长期发展空间,预
计公司08年EPS为0.65元,对应市盈率仅为12倍,上调投资评级至"强烈推荐".
[2008-03-21]韶钢松山:亮丽年报,加大技改
■顶点财经
异动原因:
受益于钢材价格上涨,所得税率下降,韶钢松山(000717)近日向投资者交出了一
份亮丽的年报.值得关注的是,被认定为"2007年第一批广东省高新技术企业"的韶钢
松山将加大技术改造的力度,2008年度计划总投资高达45.10亿元.
投资亮点:
(1)业内人士分析称, 虽然钢材涨价影响最大,但对于钢铁这样的周期性行业而
言,技术进步等核心竞争力的提升才能使得优秀公司最终脱颖而出.获得所得税率降
低的鼓励政策, 对韶钢松山业绩影响虽然有限,但这种"好孩子有奖"的政策导向,有
利该公司未来的进一步发展.
(2)公司地处经济较为发达, 钢铁消费需求市场广阔的广东省,是广东省最大的
钢铁生产企业,主要产品有中厚板材,工业线材,建筑用材等.根据广东省"十一五"发
展规划, 全省"十一五"规划建设重点项目233项,总投资超过15,000亿元,其中"十一
五"期间计划投资11, 000多亿元,这更为本公司提供了良好的发展机遇和市场空间.
公司在所处区域具有一定竞争优势.
(3)加大产品开发力度, 提升产品品牌形象.根据市场需求,充分发挥炼钢,轧钢
技术改造后的装备优势,棒线材开发了拉丝材,30MnSi PC钢,硬线钢,冷镦钢等7个新
品种.30MnSi PC钢盘条已形成规模生产, 高线品种钢比例达到65%以上,实现了建筑
用材向工业深加工用材的转变.
[2008-03-11]韶钢松山:区域优势和外延式增长确保公司发展
■天相投资
由于优化产品结构,降低低毛利产品产量,全年钢材产量405万吨,同比略降0.42
%,但钢材价格上涨使营业收入同比增长了近20%,而营业利润大幅增长的主要原因则
是钢材价格上涨以及高毛利的板材产量增加使综合毛利率达到11.86%,同比提高4.2
3个百分点;净利润幅增超过利润增长是因为本期国产设备投资抵免所得税8282万元
,以及07年1月1日起公司所得税率降为15%,使所得税同比下降75.62%.公司2007年10
月由于可转债转股使股本由13.41亿增加到16.70亿股, 公司的每股收益进行了相应
的加权处理.
07年管理费用4.48亿元, 同比增长243.86%,主要是执行新会计准则后原在制造
费用中列支的维修费用计入管理费用,而去年同期未做调整,但对公司营业利润影响
不大;财务费用1.16亿元, 同比下降42.57%,主要是公司上半年发行了可转债偿还了
部分长期贷款所致使利息减少;预计今后几年的费用率会稳中趋降.
公司本身钢铁产能扩张较慢,且大部分铁矿石需要在现货市场采购,在铁矿石08
年涨价65%,焦炭价格继续攀升的压力下,一方面,集团年产80万吨铁矿石的大宝山矿
业有注入公司的需求;另一方面,如果公司控股股东与宝钢集团合作的一期1000万吨
,总产能2000万吨湛江港项目获批后,宝钢集团对公司在技术,管理,人才等方面的整
合必然可以为公司带来发展机遇,对公司的长远发展非常有利,目前该项目正在审批
过程中.
根据公司最新的股本,不考虑集团资产的注入,预测08,09年EPS分别为0.68,0.7
5元;按08年3月7日收盘价,公司的市盈率不到15倍,维持"增持"评级.
[2008-03-11]韶钢松山:07年业绩略超预期,估值优势明显
■东莞证券
公司3 月8 日公布07 年报, 全年实现营业收入149.61 亿元,同比增长19.53%;
营业利润9.14 亿元, 同比增长了57.68%;净利润8.27亿元,同比增长了95.15%,每股
收益为0.593 元,略超过了我们前期的预测(0.532 元).
公司07 年产量情况是:产钢441 万吨,仅同比增长3.47%;生铁424 万吨,仅同比
增长1.44%;钢材405 万吨,同比减少了0.42%.业绩增长动力主要在板材产品上,全年
生产板材204 万吨, 比上年增加了28 万吨,品种板占钢材总量的31.6%,比上年提高
了11%;其中船板产量就达到79.64 万吨,比上年提高了73%.
公司07 年业绩超预期,08 年在钢材价格不断上涨的情况,公司业绩有望再创新
高.我们调整了公司08 年业绩预测,将营业收入在原有基础上提高5%为165.95亿元,
对应08 年净利润调整为11.56 亿元,每股收益调整为0.692 元.维持09 年业绩预测
,即0.804 元.
目前股价对应07-09 年市盈率为16.8,14.3,12.3 倍,估值水平出于钢铁行业底
端,股价被严重低估了,我们维持对公司的推荐评级.
[2008-03-11]韶钢松山:钢价上涨与税率降低带来业绩大幅提升
■兴业证券
公司全年销售钢材402 万吨, 比上年的422 万吨下降了4.62%,钢材价格的上涨
带来了主营业务的大幅提升.公司的产品结构为"中厚板+建筑钢材",是07 年价格上
升最快的两个钢材品种, 另外,公司所处的广东省钢材市场消费容量目前在4000 万
吨左右,而产量不到2000 万吨,超过半数需要从外省购买,广东省钢材市场供小于求
的现状保证了公司产品销售价格.
主营业务利润增速高于主营业务收入主要由于主营业务利润率同比增加了76.0
8%,2007 年钢材单价较上年上升742.44 元/吨,钢材销售单位成本较上年上升523.0
5 元/吨, 价格上升的幅度超过了成本上涨的幅度.钢材销售品种结构优化也带来了
主营业务利润率的提高,07 年板材销量增加21 万吨,线材减少22 万吨,棒材减少19
万吨.
公司的管理费用率由06 年的1.04%上升到2.99%,主要由于会计制度变更造成的
将以前列入成本的的与固定资产有关的修理费用2. 20 亿等转为管理费用以及人工
成本大幅增加7360 万元.
预计公司08,09 年EPS 分别为0.70,0.84 元,相对于目前9.91 元股价,08 年动
态市盈率只有13.8 倍.考虑到产品结构优化以及集团资产注入的预期, 给予推荐的
投资评级.
[2008-01-08]韶钢松山:具有估值与地缘优势的钢铁蓝筹
■新时代证券
韶钢松山(000717)尽管国家2008年宏观经济政策着重在防过热和防通胀的"双
防",但总体来看中国此轮经济增长周期远未结束,对钢材的刚性需求规模依然维持,
钢市上国内需求拉动依然明显.短期市场面而言, 京沪高铁项目的启动预期,对钢铁
板块构成较好的支持.而近期盘面上,钢铁股普遍较为活跃,资金介入迹象较为明显,
可适当关注具有短线爆发力的韶钢松山(000717).
韶钢松山(000717)公司具有良好的地缘优势,地处经济较为发达的广东省.广东
省省长黄华华2007年11月15日表示,今年1至10月,广东生产总值同比增长14．7%,全
年生产总值折合美元预计可达3900多亿美元, 将超过台湾.近年来,广东省对钢铁消
费需求持续旺盛, 广东省钢材市场消费容量目前在4000万吨左右, 而产量不到2000
万吨,超过半数需要从外省购买..韶钢松山是广东省最大的钢铁生产企业,主要产品
有中厚板材, 工业线材,建筑用材等.广东省钢材市场供不应求的现状保证了公司产
品销售价格, 公司螺纹钢目前在广州的售价高于北方钢厂50元/吨左右,加之从华北
到广东250元/吨以上的运费, 公司螺纹钢吨钢赢利高于北方钢厂300元以上.根据广
东省"十一五"发展规划, 全省"十一五"规划建设重点项目233项,总投资超过15,000
亿元,其中"十一五"期间计划投资11,000多亿元,这更为公司提供了良好的发展机遇
和市场空间.
2007年前三季度,韶钢松山(000717)净利润同比增长68.36%,每股收益0.475元,
净资产4.38元,因发行可转债,公司股本有所扩张,当前摊薄每股收益0.38元,以1月7
日收盘价计算,当前市盈率23.6倍,市盈率与市净率水平明显低于市场平均水平.200
7年10月30预告公司2007年全年业绩将增长50%至100%. 韶钢松山2007年9月6日公告
称,公司拟以自有资金24824.90万元收购控股股东广东省韶关钢集团所属汽运公司,
运输部资产, 以减少关联交易,实现钢铁主业业务与资产的统一,同时将进一步提升
赢利能力.更为值得关注的是, 韶钢松山是广东省最大的钢铁生产企业,主要产品有
中厚板材, 工业线材,建筑用材等.同处于广东的东莞证券研究报告认为,2007-2009
年每股收益为0.532,0.665,0.804元,当前股价对应市盈率分别为20.75,16.42,13.6
8倍, 目前钢铁行业2007年平均市盈率约23倍,2008年约18倍,公司相对低估,具有估
值优势.
钢铁股近期表现活跃, 地处新疆的八一钢铁,07年12月下旬出现两个涨停板,邯
郸钢铁上周四接力, 以致钢铁股近日此起彼伏,轮换走强.目前韶钢松山(000717)形
态上出现圆弧底形态, 这是技术上较为可靠的看涨形态,价量配合良好,短期均线加
快向上发散,有望出现加速上攻的走势.
[2008-01-07]韶钢松山:适当关注
■中原证券
韶钢松山(000717)公司的产品结构为"中厚板+建筑钢材",是07年价格上升最快
的两个钢材品种.07年公司炼钢总产量可达460万吨, 其中最中厚板产量200万吨,高
线60万吨, ,螺纹钢80万吨,棒材70万吨左右,比原预期略有增加.公司所处的广东省
钢材市场消费容量目前在4000万吨左右,而产量不到2000万吨,超过半数需要从外省
购买.广东省钢材市场供小于求的现状保证了公司产品销售价格.公司从2007年1月1
日起享受高新技术企业所得税优惠政策,所得税率由原来的33%调整为15%计算缴纳.
预计公司07, 08年EPS分别为0.64,0.71元,考虑到产品结构升级以及资产注入预期,
我们看好公司的长期投资价值,后市建议中线关注.
[2007-12-18]韶钢松山:技改提升产品结构,看好公司长期价值
■中原证券
公司的产品结构为"中厚板+建筑钢材",是07 年价格上升最快的两个钢材品种.
07 年公司炼钢总产量可达460 万吨,最终材420 万吨,其中最中厚板产量200 万吨,
高线60 万吨,,螺纹钢80 万吨,棒材70 万吨左右,比原预期略有增加.
公司所处的广东省钢材市场消费容量目前在4000 万吨左右, 而产量不到2000
万吨,超过半数需要从外省购买.广东省钢材市场供小于求的现状保证了公司产品销
售价格:公司螺纹钢目前在广州的售价高于北方钢厂50 元/吨左右,加之从华北到广
东250 元/吨以上的运费,公司螺纹钢吨钢赢利高于北方钢厂300 元以上.
集团公司持股49%,宝钢持股51%的湛江项目目前仍在政府审批中,我们预计该项
目获批的可能性很大.该项目地处广东湛江, 拥有天然优越的港口,从澳大利亚至湛
江的铁矿石运费成本较至北仑低5 美金左右.项目建成后最高产能可达到2000 万吨
,主要是冷轧板,造船板等高附加值钢材为主,建成后将为公司带来丰厚的收益.
预计公司07,08 年EPS 分别为0.64,0.71 元,相对于目前10.15 元股价,动态市
盈率分别只有16,14 倍.考虑到产品结构升级以及资产注入预期,我们看好公司的长
期投资价值,给予短期"增持",长期"买入"的投资评级.
[2007-12-18]韶钢松山:技改提升产品结构,看好长期价值
■中原证券
公司的产品结构为"中厚板+建筑钢材",是07年价格上升最快的两个钢材品种.0
7年公司炼钢总产量可达460万吨,最终材420万吨,其中最中厚板产量200万吨,高线6
0万吨,,螺纹钢80万吨,棒材70万吨左右,比原预期略有增加.汇集100多家机构,1500
多位分析师的研究报告,即时港股行情.www.vsatsh.cn下载注册,即可使用<<资讯通
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公司所处的广东省钢材市场消费容量目前在4000万吨左右, 而产量不到2000万
吨,超过半数需要从外省购买.广东省钢材市场供小于求的现状保证了公司产品销售
价格:公司螺纹钢目前在广州的售价高于北方钢厂50元/吨左右,加之从华北到广东2
50元/吨以上的运费,公司螺纹钢吨钢赢利高于北方钢厂300元以上.
公司主要采用以贸易商为主导的销售模式,可以更灵活地调整出厂价格.虽然加
大了行业不景气时的销售风险,但使公司节约出部分销售费用,更好地分享地区优势
.
公司从2007年1月1日起享受高新技术企业所得税优惠政策,所得税率由原来的3
3%调整为15%计算缴纳.
公司前期发行可转债资金,已主要用于偿还前期技改项目的贷款.这些技改项目
如RH精炼炉,加热炉等目前已经基本到位.我们认为,随着公司技改项目的逐步到位,
将降低产品成本, 提高产品质量,公司产品结构也将进一步升级,提高公司产品在广
东市场的竞争力.
公司大股东韶钢集团目前未注入资产包括大宝山铁矿,物流公司等,虽然其中的
大宝山矿山每年产量仅120万吨左右, 但集团拥有广东省船肚-白面石铜硫铅锌近40
平方公里的探矿权值得期待.同时,随着技改项目的推进,我们认为公司目前存在的4
00立方米以下高炉也将成下一步的淘汰对象, 所面临资金缺口不排除公司实施再融
资来获得.
集团公司持股49%,宝钢持股51%的湛江项目目前仍在政府审批中,我们预计该项
目获批的可能性很大.该项目地处广东湛江, 拥有天然优越的港口,从澳大利亚至湛
江的铁矿石运费成本较至北仑低5美金左右.项目建成后最高产能可达到2000万吨,
主要是冷轧板,造船板等高附加值钢材为主,建成后将为公司带来丰厚的收益.
预计公司07,08年EPS分别为0.64,0.71元,相对于目前10.15元股价,动态市盈率
分别只有16, 14倍.考虑到产品结构升级以及资产注入预期,我们看好公司的长期投
资价值,给予短期"增持",长期"买入"的投资评级.
[2007-11-21]韶钢松山:地区发展,机遇空间
■顶点财经
异动原因:
公司地处经济较为发达,钢铁消费需求市场广阔的广东省,是广东省最大的钢铁
生产企业,主要产品有中厚板材,工业线材,建筑用材等.根据广东省"十一五"发展规
划,全省"十一五"规划建设重点项目233项,总投资超过15,000亿元,其中"十一五"期
间计划投资11,000多亿元,这更为本公司提供了良好的发展机遇和市场空间.汇集10
0多家机构,1500多位分析师的研究报告,即时港股行情.www.vsatsh.cn下载注册,即
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投资亮点:
(1)公司近年来没有上马新建项目,而是在原有产能的基础上进行产品结构的优
化, 提高"双高"产品比重,走精品生产路线.2007年上半年板材约100万吨,其中船板
产量就达到了37万吨;预计全年板材产量将达到200万吨, 占比提高到50%,船板产量
有望超过70万吨,成为公司主要的利润贡献点.
(2)公司根据市场趋势, 增加了板材和建筑用钢的比重,而这两类产品正是价格
涨幅最高的品种.其中,高线价格涨幅为18.9%,普通中板价格上涨18.5%,船板价格涨
幅近25%, 公司产品结构充分享受了钢材价格的上涨,使公司在不增产情况下实现了
增效.
(3)加大产品开发力度, 提升产品品牌形象.根据市场需求,充分发挥炼钢,轧钢
技术改造后的装备优势,棒线材开发了拉丝材,30MnSi PC钢,硬线钢,冷镦钢等7个新
品种.30MnSi PC钢盘条已形成规模生产, 高线品种钢比例达到65%以上,实现了建筑
用材向工业深加工用材的转变.
风险提示:
国内原燃材料价格大幅上涨,进口矿及海运价格持续攀升,增加了公司生产经营
组织和降成本工作的难度.公司炼铁生产受焦炭质量和铁矿石成本的影响,铁钢平衡
困难,制约了产能的充分发挥.
[2007-11-01]韶钢松山:业绩增长持续向好
■东莞证券
公司今日公布业绩公告, 1-3 季度实现营业收入104.08 亿元,同比增长12.4%;
净利润6.36 亿元,同比增长68.3%;实现每股收益0.475元,摊薄每股收益为0.381 元
,符合前期预测.
其中,7-9 月实现营业收入37.71 亿元,环比第二季度增长了10.2%;净利润为1.
76 亿元,同比增长了77.31%,环比下降了51.8/%.环比净利润大幅下降的原因是第二
季度获得所得税抵免8281.76 万元,使第二季度业绩同比大幅提升.公司业绩出现了
连续季度增长.
公司没有铁矿石资源, 基本靠外购,年消耗铁矿石维持在650 万吨左右,外购比
例基本为进口45%, 集团提供15%,其它在周边市场采购,约占需求量的40%,今年以来
铁矿石价格大幅上涨,公司生产成本不断提高,影响业绩.
维持前期的业绩预测, 即07—09 年每股收益为0.532,0.665,0.804 元,维持推
荐评级.
[2007-10-25]韶钢松山:内部优化提升业绩,区位优势凸现价值
■东莞证券
公司地处经济较为发达,钢铁消费需求市场广阔的广东省,是广东省最大的钢铁
生产企业,主要产品有中厚板材,工业线材,建筑用材等.
公司近年来没有上马新建项目,而是在原有产能的基础上进行产品结构的优化,
提高"双高"产品比重,走精品生产路线.07 年上半年板材约100 万吨,其中船板产量
就达到了37 万吨;预计全年板材产量将达到200 万吨, 占比提高到50%,船板产量有
望超过70 万吨,成为公司主要的利润贡献点.
公司07—09 年每股收益为0.532,0.665,0.804 元,当前股价对应市盈率分别为
20.75,16.42,13.68 倍,经过前期的调整目前钢铁行业07 年平均市盈率约23 倍,08
年约18 倍,公司相对低估,相对其他钢铁上市具有估值优势.
我们给予公司08 年25 倍市盈率的估值水平,对应股价为17 元,目前仍有超过5
0%的升幅,给予"推荐"评级.
[2007-10-25]韶钢松山:优化提升业绩,优势凸现价值
■东莞证券
●公司地处经济较为发达,钢铁消费需求市场广阔的广东省,是广东省最大的钢
铁生产企业,主要产品有中厚板材,工业线材,建筑用材等.
●公司近年来没有上马新建项目, 而是在原有产能的基础上进行产品结构的优
化, 提高"双高"产品比重,走精品生产路线.2007年上半年板材约100万吨,其中船板
产量就达到了37万吨;预计全年板材产量将达到200万吨, 占比提高到50%,船板产量
有望超过70万吨,成为公司主要的利润贡献点.成熟投资者必备的证券软件<<资讯通
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公司根据市场趋势,增加了板材和建筑用钢的比重,而这两类产品正是价格涨幅
最高的品种.其中,高线价格涨幅为18.9%,普通中板价格上涨18.5%,船板价格涨幅近
25%,公司产品结构充分享受了钢材价格的上涨,使公司在不增产情况下实现了增效.
鉴于国家的行业整合计划和公司所处的地理位置,存在并购重组的可能性,合作
对象很可能是国内大型钢企.
●2007-2009年每股收益为0.532,0.665,0.804元,当前股价对应市盈率分别为2
0.75, 16.42,13.68倍,目前钢铁行业2007年平均市盈率约23倍,2008年约18倍,公司
相对低估,具有估值优势.
我们给予公司2008年25倍市盈率的估值水平,对应股价为17元,目前仍有超过50
%的升幅,给予"推荐"评级.
[2007-09-26]韶钢松山:2007年09月25日跌幅偏离值达到7%
■深圳交易所
韶钢松山(代码000717) 跌幅偏离值:-7.36%
成交量:3360万股 成交金额:46319万元
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 13910030.88 0.00
中银国际证券有限责任公司成都人民中路证券营 13477377.30 13750.00
业部
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 12298189.61 2276728.20
机构专用 6955211.65 0.00
机构专用 6192980.86 0.00
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 0.00 74420409.28
机构专用 0.00 68805123.12
机构专用 0.00 41432308.21
机构专用 0.00 20798471.86
中信万通证券有限责任公司青岛标山路证券营业 422712.00 18227231.92
部
[2007-09-20]韶钢松山:区位优势决定未来发展
■平安证券
公司的产品结构为"中厚板+建筑钢材",07 年以来,线棒材及中厚板是国内价格
涨幅最高的品种,公司的产品结构充分分享国内钢材价格的上涨.
公司未来2 年的产量增长有限,根据管理层的发展思路,公司本部的增长将由单
纯的追求产量扩张转变为追求成本控制,产品质量的提高及产品结构的调整.
目前广东省年消费钢材3000～4000 万吨,而2006 年省内粗钢产量仅903 万吨,
钢材产量1787 万吨,一半以上的钢材消费需要外购.2007～2010 年,广东将淘汰985
万吨的落后钢铁产能, 钢材缺口现象严峻.广东省具备建设大型钢材生产基地的条
件,尽管湛江港项目目前尚没有实质性进展,但韶钢松山的区位优势势必将拓宽公司
的发展空间.
预计公司07～09 年摊薄EPS 分别为0.53 元,0.62 元和0.70 元,维持"推荐"评
级.
[2007-09-18]韶钢松山:此乃兵家必争之地
■国金证券
中厚板提供韶钢松山60%的利润来源,当前公司普中板的吨钢毛利为500 元以上
,而船板吨钢毛利1200 元以上,同时长材类产品的盈利能力开始上升,其中高线吨钢
毛利100 元,螺纹钢吨钢毛利为200~300 元;
虽然公司2008 年产量增量不大, 但基于中厚板较高的盈利能力,以及公司产品
结构调整与炼钢炼铁前端工序的"以新替旧"优化,我们认为公司的吨钢净利润将由2
007 下半年的260~270 元提高到2008 年的310 元/吨,对应的EPS 将同比增长35%;
在近期可转债全部强制转股后, 公司总股本增加3.27 亿,而韶钢集团的控股比
例由先前的45%下滑到36%,如果未来继续融资的话,不排除下滑到30%以下,控股比例
较低;
如果不考虑转债转股的摊薄效应,2007~2009 年EPS 分别为0.752,1.015,1.124
元;如果转债全部转股,摊薄后的EPS 分别为0.604,0.815,0.902 元;考虑到韶钢松
山较高的并购价值及矿石资源价值, 我们按照2008 年20XPE 定位,目标位为20 元,
维持买入建议.
[2007-09-14]韶钢松山:2007年09月13日涨幅偏离值达到7%
■深圳交易所
韶钢松山(代码000717) 涨幅偏离值:7.33%
成交量:5539万股 成交金额:76383万元
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 96945247.48 0.00
机构专用 40778169.98 0.00
机构专用 40350212.69 0.00
机构专用 28141030.78 0.00
机构专用 19160122.00 0.00
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 0.00 39801562.88
国泰君安证券股份有限公司上海江苏路证券营业 2957707.94 36613361.51
部
机构专用 0.00 28842565.80
中信万通证券有限责任公司青岛标山路证券营业 29387.00 23836904.58
部
国信证券有限公司深圳红荔路证券营业部 128620.00 15832506.90
[2007-08-17]韶钢松山:产品结构优化调整,维持"推荐"评级
■国信证券
2007 年上半年公司实现营业收入66.37 亿元,同比增长6.96%,营业成本58.19
亿元,同比增长3.54%,营业利润4.46 亿元,同比增长17.09%,净利润4.61 亿元,同比
增长65.18%.每股收益为0.34 元.
公司07 年上半年毛利率达到11.8%,1 季度毛利率为8.56%,06 年上半年毛利率
为7.8%.公司主要产品为主导产品有板材(船板, 汽车大梁板),线材,棒材三大系列,
这三类产品上半年价格上涨较快,有力抵消了生产成本的上涨.
公司的主要产品中厚板和长材市场需求旺盛,根据我们的预测,下半年钢材价格
有望维持高位,公司下半年的盈利状况将好于上半年.基于此,维持公司07 年每股收
益0.7 元的盈利预测.
公司区位优势明显,所处地区钢铁需求旺盛.公司未来仍将根据需求进行产品结
构调整,提高高附加值产品比例,未来仍有较大成长空间.维持对公司的"推荐"评级.
[2007-08-14]韶钢松山:税收优惠提升业绩
■中信证券
07 年上半年完成营业收入66 亿元,同比增长7%,净利润4.6 亿元,同比增长65%
,实现每股收益0.34 元,符合我们预期.
产品结构的优化;技术改造国产设备投资抵免所得税8282 万元,影响每股收益0
.06 元;被认定为广东省高新技术企业,2007 年起享受高新技术企业所得税优惠,所
得税按15%缴纳.
7 月底长材价格较年初上涨15%左右,中板价格较年初上涨18%.公司的主要产品
为线棒材和中板,而中板和线棒材的涨幅好于其他钢材产品.6 月份由于担忧出口退
税调整对国内市场造成冲击导致钢材价格恐慌性下跌, 目前全部钢材产品都已止跌
回升,中板已经高于前期高点,线棒材和螺纹钢也已接近前期高点.
我们预测公司07 和08 年的EPS 分别为0.65 元, 0.75元.我们维持公司"买入"
的投资评级和13 元的目标价.若考虑公司未来可能被并购的预期, 公司的价值还有
进一步提升的空间.
[2007-08-13]韶钢松山:业绩提升源于钢价涨税率减
■安信证券
公司2007年上半年实现营业收入66.4亿元, 同比增长6.96%,由于公司钢铁产量
同比略降, 收入的增长更多的来自于钢材价格的小幅上涨.报告期内净利润为4.6亿
元,同比增长65.2%,净利润大幅增长的主要原因除了钢价上涨的因素外,国产设备抵
免所得税和高新技术企业税率优惠是重要原因.公司每股收益为0.34元,净资产收益
率为8.03%.
上半年公司钢铁产品毛利率为12.08%,同比上升4.13个百分点,显示了盈利能力
的改善.公司主要产品为中板, 螺纹钢,线材,其中中厚板的价格表现的相对坚挺,成
为提升公司盈利能力的关键.
公司是广东省最大的钢铁企业,宝钢集团的湛江项目也地处广东,目前宝钢集团
的湛江项目仍在等待批复, 宝钢集团和韶钢之间是否存在合作的可能还需要继续确
认和等待,但市场已经开始出现这样的预期.
本分析员维持对公司的盈利预测,即2007,2008,2009年每股收益0.63,0.64,0.7
0元,动态市盈率为15.4,15.1,13.8倍,市净率为2.14,1.95,1.77倍.考虑到钢铁股估
值水平的提高,按2008年合理市盈率20倍来估算,本分析员将未来12个月韶钢松山的
目标价上调至12元,并维持对其"增持-B"的投资评级.公司可作为一个差异化配置的
品种.
[2007-08-13]韶钢松山:未来业绩增长主要依靠产品结构调整
■华泰证券
2007 年上半年公司实现主营业务收入66.37 亿元, 净利润4.61亿元,同比分别
增长6.96%和65.18%, 实现每股收益0.344 元.报告期内ROE 为8.03%,较去年同期增
加2.81 个百分点.
上半年公司净利润增幅较大主要基于以下几点因素:1. 公司技术改造国产设备
投资抵免企业所得税8281. 76 万元;2.公司从2007 年1月1 日起享受高新技术企业
所得税率优惠政策,由原来的33%调整为15%;3.冲回存货跌价准备5385 万元;4.钢材
价格高于上年同期, 钢材销售毛利率上升.若扣除上述前三项因素,则报告期内公司
净利润为2.91 亿元,同比增加0.66 亿元,上升幅度为29.25%.
公司上半年管理费同比增幅为365.16%,主要是执行新会计准则后原来在制造费
用中列支的维修费用改在管理费用中列支,上年同期未做调整;财务费用同比下降0.
42 亿元,降幅为41.84%,主因是公司可转换债券发行后偿还部分已到期的长期借款,
利息支出减少所致.
预计公司2007,2008 年每股收益分别为0.64 元,0.75 元,分别同比增长105.76
%, 17.25%.目前公司估值为行业平均水平,考虑公司独特的区位优势,与宝钢合作湛
江项目的发展前景以及未来的并购价值,给予"推荐"评级.
[2007-08-13](000717)韶钢松山:税收优惠是业绩预增主因
■中国证券报
韶钢松山日前发布业绩预增公告,中期业绩同比上升50%-80%.对应每股收益0.3
12元-0.374元,而公司2006年每股收益为0.31元,2007年一季度每股收益为0.07元.
07年上半年,公司业绩大幅增长的主要原因有三点.首先,优化产品结构,增加板
材比例;其次,今年4月份获得06年技术改造国产设备投资抵免所得税8282万元,影响
每股收益0.06元;最后, 6月份经广东省科技厅认定公司作为广东省第一批高新技术
企业,从07年1月1日起,享受高新技术企业所得税优惠,所得税按15%缴纳.
目前, 公司形成500万吨钢的生产能力,主要产品为中厚板,线材和棒材,中厚板
是公司的主要利润来源.公司地处需求旺盛且单价相对较高的广东市场, 产品80%左
右供应广东市场,区域优势突出.长材和中厚板是2007年涨幅最大的品种,尽管5月份
以来钢材价格下降幅度较大,但是截至6月底,普线,螺纹钢和中厚板相对于年初分别
上涨12.8%,11.7%和14.0%.2007年以来近400元价格涨幅使得长材企业盈利能力明显
提升.除韶钢松山外,近期还有唐钢股份(上半年预增50%-80%)和南钢股份(上半年预
增250%-300%)等公司预增.钢材价格的上涨,使钢铁行业业绩增长十分突出.
今日投资《在线分析师》显示,公司07-09年综合盈利预测分别为0.60,0.68,0.
73元, 目前共有8位分析师跟踪该股,给予强力买入,买入,观望的分别为3,4,1人,其
中中信证券分析师预测, 公司2007和2008年的每股收益分别为0.65元,0.75元,维持
公司"买入"的投资评级,提高目标价至13元.
[2007-08-09]韶钢松山:蓝筹形象,深入人心
■和讯网
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韶钢松山主要产品包括线材, 棒材(螺纹钢筋,普圆钢筋),中板(船板,汽车大梁
板)等三大系列钢材产品.公司生产的中厚板,高强度螺纹钢筋,深加工用线材等为特
大型钢铁企业不生产. 母公司韶钢集团是我国500家最大工业企业和国家512家重点
企业之一.
投资亮点:
(1)广东是全国最大的钢材消费市场, 而广东钢材自给率不足,是引入型钢材消
费大省,公司地处广东省,市场优势非常明显.且根据广东省"十一五"发展规划,全省
"十一五"规划建设重点项目233项, 总投资超过15,000亿元,其中"十一五"期间计划
投资11,000多亿元,这更为本公司提供了良好的发展机遇和市场空间.
(2)公司加大产品开发力度, 提升产品品牌形象.根据市场需求,充分发挥炼钢,
轧钢技术改造后的装备优势,棒线材开发了拉丝材,30MnSi PC钢,硬线钢,冷镦钢等7
个新品种.30MnSi PC钢盘条已形成规模生产, 高线品种钢比例达到65%以上,实现了
建筑用材向工业深加工用材的转变.
(3)板带材开发试制了造船板, 低合金板,优碳板,锅炉容器板,桥梁板等12个新
品种.开发出D级, D32,D36扩大等级高强宽船板,并通过七国船级社工厂认可现场审
核,以满足珠三角船基地对船板的需求.产销研开发机制进一步理顺,产品开发,生产
, 销售一体化的运作模式步入了健康发展的快车道,研发能力进一步增强,产品质量
不断提高.
风险提示:
1, 作为广东地区大型钢铁生产企业,本公司对原燃材料资源的依赖性很强,公
司自身没有矿山, 生产所需的铁矿石,煤等原燃材料均需外购,大部分原燃材料由国
内供应商供应,部分铁矿石,煤需要进口.
2, 同行业各企业在极力增强自身的综合竞争力和适应市场的能力,使竞争的起
点不断抬高,同时,与国外同行业的竞争也始终存在.
投资建议:
目前该股双底形态明显,基本面良好,短线有望加速飙升,建议投资者重点关注.
第一目标价位:11元.
[2007-06-22]韶钢松山:钢铁公司成高新技术企业
■安信证券
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韶钢松山成为广东省高新技术企业.公司今日公告,广东省科学技术厅认定韶钢
松山为2007年第一批广东省高新技术企业, 公司从2007年1月1日起享受高新技术企
业所得税优惠,所得税由原来的33%调整为15%计算缴纳.
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公司昨日股价出现异动, 一度涨停.公司被认定为广东省高新技术企业,所得税
率大幅下降, 对公司而言是个利好,相应的公司的净利润将得以提升.作为一个典型
的钢铁企业, 主要产品为螺纹钢,线材,中厚板,被认定为高新技术企业,多少与人们
的常有观念有些差异,让人觉得比较惊奇.
由于公司所得税率出现变化,本分析员调整公司的盈利预测,最新的预测为2007
,2008,2009年每股收益分别为0.63,0.64,0.70元,动态市盈率分别为12.8,12.7,11.
6倍.
由于公司业绩的弹性较大,本次税率的优惠对于公司的业绩提升作用较大.本分
析员上调公司投资评级至"增持-B",预计公司股价会出现短时期快速上涨的状况.
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[2007-06-22]韶钢松山:市场渠道是公司的长期价值来源
■海通证券
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我们对公司的"买入"评级的主要依据来自于四个方面.第一,公司的核心竞争力
在于公司所处区域的广阔市场和公司在过去几十年发展中形成的良好市场渠道. 第
二, 公司的工艺水平调整和技术产品结构调整基本围绕着公司盈利水平的提高而实
施, 增强了公司可持续发展能力.第三,集团公司与宝钢集团的湛江港项目合作得到
广东省政府的大力支持, 将使股份公司获得未来稳定增长预期.第四,公司未来三个
季度的费用水平的下降将有利于提升公司2007 年的业绩.
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广东省是国内经济发达地区,钢材消费3/4 水平将依赖外省的钢材.公司在广东
省经过多年的经营,形成了自己特有的配送系统和销售渠道,因此公司的产品价格高
于外地企业的同类产品,从而使公司保持较好的盈利水平.
湛江港项目具有100 万吨的规模, 目前已基本确定形成宝钢集团和韶钢集团共
同开发的格局,该项目的实施将有效的提升广东省钢铁制造业的技术水平,作为具体
实施主体之一的韶钢集团得到广东省政府在资金上的支持. 我们认为该项目虽然短
期将无助于公司业绩的提升, 但是从长期来看必然将促进股份公司稳定增长预期的
形成.
钢铁行业形势整体向好形势依旧没有改变, 而公司在2007,2008 年业绩分别为
每股收益0.65 元, 0.72 元,相对应的市盈率水平分别为11.38 倍,10.2 倍,同时考
虑与宝钢合作湛江港项目等催化剂因素,我们给予公司"买入"评级,目标价格为9.75
-10.8 元.
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[2007-06-22](000717)韶钢松山:市场渠道是长期价值来源
■中国证券报
我们给予韶钢松山"买入"评级,主要依据来自于四个方面:公司的核心竞争力在
于公司所处区域的广阔市场和公司在过去几十年发展中形成的良好市场渠道;公司
的工艺水平调整和技术产品结构调整基本围绕着公司盈利水平的提高而实施, 增强
了公司可持续发展能力;集团公司与宝钢集团的湛江港项目合作得到广东省政府的
大力支持,将使股份公司获得未来稳定增长预期;公司未来三个季度的费用水平的下
降将有利于提升公司2007年的业绩.
广东地区是国内重要的钢材消费地区.广东省是国内经济发达地区,钢材消费3/
4水平将依赖外省的钢材.公司在广东省经过多年的经营, 形成了自己特有的配送系
统和销售渠道,因此公司的产品价格高于外地企业的同类产品,从而使公司保持较好
的盈利水平.公司工艺流程和产品结构调整围绕着市场.2005年公司实施了电炉的技
术改造, 使公司的炼钢部分原料从废钢转为铁水,降低了公司的生产成本.2007年随
着公司炉卷轧机的投产,公司提升公司造船板所占比重,从而提升公司吨钢盈利.
公司可换股债的发行将有助于公司财务费用的下降.公司2007年2月成功的发行
15亿元可转换债.我们认为可转换债的成功发行将有助于公司财务费用的下降,2007
年1季度公司的财务费用与2006年同期比较下降30%. 公司的管理费用一季度增长主
要由于会计制度变更造成的.公司2007年一季度的管理费用9700万元,比较2006年同
期出现大幅度增长,主要原因是由于会计制度变更造成的,将以前列入制造费用的成
本转为管理费用.
公司发展得到广东省政府的支持.湛江港项目具有100万吨的规模, 目前已基本
确定形成宝钢集团和韶钢集团共同开发的格局, 该项目的实施将有效的提升广东省
钢铁制造业的技术水平, 作为具体实施主体之一的韶钢集团得到广东省政府在资金
上的支持.我们认为该项目虽然短期将无助于公司业绩的提升,但是从长期来看必然
将促进股份公司稳定增长预期的形成.
钢铁行业形势整体向好形势依旧没有改变.公司2007,2008年每股收益分别可达
0.65元, 0.72元,相对应的市盈率水平分别为11.38倍,10.2倍,同时考虑与宝钢合作
湛江港项目等催化剂因素,给予公司"买入"评级,目标价格为9.75-10.8元.
[2007-06-15](000717)韶钢松山:区域龙头稳健增长
■证券时报
投资要点
● 公司作为广东最大的钢企,其产品主要为中板与长材,具备500万吨的钢材产
能,广东省钢材供需缺口为本省钢企提供了相对宽松的运行环境.
● 随着公司开始重视产品的边际盈利能力, 未来几年产量的增长并不明显,但
产品结构及成本的改变将带来利润的改善.
● 假设近年钢材价格平稳运行,保守测算公司2007-2009年每股收益分别为0.5
50,0.671,0.727元,给予买入建议,同时未来将根据产品结构改善力度等因素进行业
绩上调.
韶钢松山(000717)地处粤北, 位居粤,湘,桂,赣四省(区)的交通枢纽韶关市,距
广州黄埔港仅两百多公里, 进口铁矿石十分方便,运输成本较低;韶钢松山周边地区
有储量丰富的大宝山铁矿,大顶铁矿,紫金铁矿,丰顺八乡铁矿以及分布于各县,市的
小铁矿群,有遍布粤北大地的石灰石,白云石等熔剂矿,有丰富的水利,电力和运力资
源, 且价格低廉.同时,广东市场的需求旺盛,整个广东的年钢材消费量在3000-4000
万吨, 而韶钢与广钢的规模也只有1000万吨不到,大部分需要外购予以解决,市场机
会还是较好.
原材料成本趋于改善
公司的原材料主要体现在铁矿石, 电力以及人力等方面.具体来看,铁矿石对于
公司而言,进口铁矿成本要高出当地市场100元/吨,但公司通过不断加大当地市场矿
石的供应从而逐渐降低对外需求,2004年公司进口矿石占比65%,而2005年降到55%,2
006年降到45%左右,2007年计划降到35%左右.2006年由于调整进口矿石比例,节约成
本为4亿元,效果很明显.公司70%为自发电,30%外购,当前的外购电价格约为0.55-0.
58元/度, 而自发电为循环发电项目.不过,煤炭需要从山西等地方采购,在煤炭方面
的优势不明显,并且当前无大的新的焦化厂,需要外购焦炭,成本相对偏高.人力成本
方面,资料显示公司的优势十分明显.
重在产品结构改变
公司产品以中板及长材为主,2006年1-9月,公司产品在广东中厚板市场占有率4
8%, 线材占有率20%,棒材占有率23%;同时具备500万吨的钢材生产能力,其中中板与
宽板的能力为200万吨, 棒线螺能力为300万吨,中厚板2007年会接近满产,但长材类
的要根据市场状况进行排产,达产并不是最重要的问题.产品规格方面,中板宽度达3
250mm,宽板宽度为3500mm,2006年船板50万吨,A,B级别,通过7家船级社认证;管线钢
开始与珠江钢管合作,不过当前生产的级别为X50,还需要加以提高.
值得一提的是, 从2006年开始,公司转变经营思路,开始重视产品的边际盈利能
力,而不是单纯追求产量的增长.因此,我们认为2007年也会延续这种情形,主要产品
的牌号, 规格整体上还有很大的提升空间,产品结构的改变还是可以期待,主要包括
毛利更高的中高厚板产量以及毛利逐渐提高等.
未来业绩稳健增长
我们按照现在的产能结构排产,未来产量变化并不明显,公司更多的是依靠成本
的变化与产品结构的调整获得稳定增长;假设2008-2009年钢材价格稳步上升,2007-
2009年公司每股收益分别为0.550, 0.671,0.727元.公司未来发展更值得看好,湛江
港项目若取得实质进展, 公司将进入与宝钢合作的新阶段,届时在宝钢的协助下,产
品的结构改变将变得更加容易.此外, 按照公司股改说明书表述,股权激励是未来需
要完成的事项, 如果股权激励能够顺利完成,将继续提升公司治理结构.考虑到公司
产品改善的空间,我们给予"买入"投资评级.
[2007-06-14]韶钢松山:区域龙头,未来发展值得期待
■国金证券
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韶钢松山是广东最大的钢企,其产品主要为中板与长材,具备500 万吨的钢材产
能,未来几年的增量并不明显,但产品结构及成本的改变将带来利润的改善;
我们假设2008~2009 年钢材价格平稳运行,保守测算2007~2009 年EPS分别为0.
550,0.671,0.727 元,给予买入建议,同时未来将根据产品结构改善力度等因素进行
业绩上调.
[2007-06-11]韶钢松山:区位优势明显,并购价值突出
■华泰证券
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广东地区存在较大的钢材供给缺口,根据广东省规划,未来几年广东省将继续以
重化工业为突破口实现经济转型,韶钢作为广东省最大的钢铁企业,将极大受益于广
东的工业布局及经济结构调整.
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公司拥有直接面向广东市场的营销优势,产品在该地区具备较强影响力.目前广
东地区重点发展的造船,汽车等行业对中厚板需求十分旺盛,该地区大规模基础设施
建设有效拉动了建筑钢材的需求, 公司产品结构在适应区域性市场背景下不存在供
大于求的风险.
公司发行可转债募集资金拟投资的九个技改项目前期已通过银行贷款先行实施
,目前已经建成投产并开始产生效益.可转债募集资金将全部偿付项目相关银行贷款
,将减少公司未来财务压力.
预计公司2007,2008 年每股收益分别为0.57 元,0.70 元,分别同比增长82.88%
,23.58%.目前公司估值为行业平均水平,考虑公司独特的区位优势,业绩的稳定增长
以及未来的并购价值, 结合未来两年业绩预期,给予公司13-15 倍的长期估值水平,
对应股价区间为9.10~10.50 元,给予"推荐"评级.
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[2007-06-11]韶钢松山:区位优势明显
■华泰证券
韶钢松山(000717)地处经济发展迅速的华南广东省,区位优势明显.该地区钢材
需求旺盛, 原材料和产品进出口方便,水资源丰富,是今后钢铁工业调整和发展的重
点地区.
从目前钢材市场供需看,广东地区存在较大的钢材供给缺口.根据广东省的规划
,未来几年广东省将继续以重化工业为突破口实现经济转型,预计"十一五"期间广东
地区年需求钢材超过3600万吨,而现有钢材产能约1300万吨左右,未来钢材新增产能
不足.韶钢作为广东省最大的钢铁企业,将极大受益于广东工业布局及经济结构调整
.
公司拥有直接面向广东市场的营销优势,产品在广东地区具备较强的影响力,75
%以上的产品销售在省内.目前广东地区重点发展的造船, 汽车等行业对中厚板的需
求十分旺盛,该地区大规模的基础设施建设有效拉动了建筑钢材的需求,公司产品结
构在适应区域性市场的背景下不存在供大于求的风险.
在原材料价格上涨和旺盛的需求拉动下, 年初以来国内建筑钢材和中厚板产品
价格大幅走高,其中广东地区钢材产品价格一直处于全国高位.公司持续调高产品出
厂价格,盈利能力得到显著提升.
目前国内建筑钢材整体供需形势未发生根本性改变,从宏观基本面来看,国内基
础建设和投资需求依然强劲. 虽然钢材出口形势的转变可能会加大国内市场资源供
应的压力,短期内国内建筑钢材市场价格可能呈现盘整回落态势,但在生产成本的支
撑下,建筑钢材市场价格不会持续大幅下跌.
国产设备抵免所得税提升公司业绩.根据相关政策规定,公司2006年度中板轧机
冶金综合自动化系统等24个技术改造项目国产设备投资应抵免企业所得税的额度为
8281.76万元, 可从新增的企业所得税中抵免.因该所得税的抵免,公司2007年4月份
净利润增加8281.76万元,这将在公司今年上半年报中体现,公司每股收益增加约0.0
6元.
目前公司仍在加大技术改造投入, 预计公司未来将在加快产业升级步伐的同时
继续享受购买国产设备抵免所得税优惠政策.
可转债募集资金所投项目已产生效益,将减少财务费用.公司年初发行的可转换
公司债券募集资金投向炼钢厂连铸机改造工程配套设施等九个技改项目, 这九个技
改项目前期已通过银行贷款先行实施,截至2006年9月底已经全部建成投产并开始产
生效益.可转债募集资金将全部偿付该九个项目相关银行贷款,这将减少公司未来的
财务压力.
预计公司2007年,2008年每股收益分别为0.57元,0.70元,分别同比增长82.88%,
23.58%.目前公司估值为行业平均水平, 考虑公司独特的区位优势,业绩的稳定增长
以及未来的并购价值,结合未来两年业绩预期,给予公司13-15倍的长期估值水平,对
应股价区间为9.10-10.50元,给予"推荐"评级.
[2007-04-27]韶钢松山:业绩大幅增长,有望加速拉升
■天同证券
近期多家核心大盘蓝筹股公布的季报均超过市场预期, 工商银行一季度净利润
同比增长超过了50%, 宝钢股份净利润同比增长超过150%,而整个核心蓝筹股业绩增
长超过市场预期大大提升了市场的想象空间,因此,节前大盘仍有望维持小幅震荡走
高.
我们认为, 市场热点将主要围绕业绩预增,含权股填权,资产注入与整体上市及
参股金融等四个方面展开, 投资者不妨对一些中报业绩有望大幅增长的成长股继续
关注.
韶钢松山(000717)去年公司每股收益0.31元, 净利润同比增长205.93%,今年一
季度公司继续保持业绩增长的强劲势头, 净利润再度同比增长213%,在此基础上,公
司股票得到了基金等实力机构的首次重点配置,今年一季度新进基金大量买入该股.
作为基金新增仓的蓝筹品种, 目前公司股价沿5日均线缓慢盘升,周一放量大阳
冲破长期上升通道上轨, 周二,周三强势调整两个交易日后周四再度拔出新高,技术
指标再度出现金叉买入信号,加速拉升箭在弦上.
[2007-04-17]韶钢松山:业绩拐点显现,平台突破在即
■浙江利捷
全球及中国宏观经济强劲增长,支撑钢铁需求增长.国际钢铁协会对全球今明两
年的钢铁市场表示乐观,世界及中国钢铁业持续景气.而从已公布的部分主流钢铁股
的业绩情况可以看出钢铁行业正处于上升期, 韶钢松山(000717)将充分受益于行业
拐点的快速形成,并有望产生良好的经营效益.
公司母公司韶钢集团是我国500家最大工业企业和国家512家重点企业之一, 公
司通过"十五"期间的技术改造,现已具备年产500万吨钢的生产能力.公司地处广东,
广东是全国最大的钢材消费市场, 而广东钢材自给率不足,是引入型钢材消费大省,
根据广东省"十一五"发展规划,全省规划建设重点项目233项,总投资超过15000亿元
,这为公司提供了良好的发展机遇和市场空间.
二级市场上看, 伴随钢铁股持续牛市,目前该股形成了良好的上升通道,而在股
价节节走高的过程中,成交量也持续放大.近日该股在突破6元关口后,上升趋势进一
步保持.近期股价在7.5元一线反复震荡,周一盘中出现大笔买单,短线向上突破机会
已经来临,操作上可看高一线.
[2007-04-17]韶钢松山:钢铁巨龙,平台突破
■浙江利捷
韶钢松山(000717)周一大盘再度大幅上攻,沪指已经逼关3600点,大级别的加速
上攻行情面临打开.市场普涨热情有力的化解了盘中抛盘,而蓝筹股的牛气不减更成
为指数连创新高的重要动力. 钢铁股依然是目前蓝筹股多头力量的最具可操作性的
板块,一方面良好的业绩对股价构成支撑,另一方面机构强有力的买盘更为直接推动
钢铁股成为市场焦点.在大批量钢铁股突破10元大关之后,韶钢松山(000717)目前股
价仍然只有7元多,后市存在着很大的上升空间.
投资亮点之一,行业景气 成长性良好
世界及中国经济经济增长高于预期, 世界及中国钢铁业持续景气.近期IMF再度
提高世界经济增速, 对2006年经济增速由4.9提高至 5.1%水平,对中国06,07年经济
维持10%以上的增长预测.我们预测中国06年GDP 增速10.3%-10.5%,固定资产投资增
速24%左右, 预计07年GDP及固定资产投资增速分别在10%,20%以上.世界及中国宏观
经济强劲增长,支撑钢铁需求增长.国际钢铁协会对全球今明两年的钢铁市场表示乐
观,世界及中国钢铁业持续景气.而从已经公布的部分主流钢铁股的业绩情况已经可
以看出钢铁行业正处于上升期,韶钢松山将充分受益于行业的拐点的快速形成,并有
望在06,07年产生良好的经营效益.
投资亮点之二,钢铁龙头 备受资金关注
公司主要产品包括线材,棒材(螺纹钢筋,普圆钢筋),中板(船板,汽车大梁板)等
三大系 列钢材产品.公司生产的中厚板,高强度螺纹钢筋,深加工用线材等为特大型
钢铁企业不生产,小型,民营企业又无法生产的产品.母公司韶钢集团是中国500家最
大工业企业和国家512家重点企业之一.公司进口矿比例约为50%.公司通过"十五"期
间的技术改造, 现已具备年产500万吨钢的生产能力.预计2006年将产钢430万吨,产
铁425万吨,产钢材410万吨,实现主营业务收入115亿元以上,严格控制成本和各项费
用.2000年至2005年, 平均每年每股派现0.23元,再加上06年年报批露之后,10送0.5
元,公司成为目前市场中的分红奶牛,从而备受主流资金关注.
投资亮点之三,业绩大增 上涨空间广阔
公司去年每股收益达到0.3107元, 净利润同比增长幅度为205.93%.主要原因是
因为上年下半年钢材价格急跌后今年企稳回升,现价格较为稳定;公司投资的技改项
目完工投产,致使公司产能增加;同时,公司加大了降低成本力度.公司所处的广东是
全国最大的钢材消费市场,而广东钢材自给率不足,是引入型钢 材消费大省,广东每
年消费钢材在2000万吨以上,而省内仅能生产600万吨左右 ,这使公司市场优势明显
.根据广东省十一五发展规划,全省规划建设重点项目233项,总投资超过15000亿元,
其中十一五期间计划投资11000多亿元,这更为公司提供了良好的发展机遇和市场空
间.
投资亮点之四,温和上涨 平台向上突破
良好的基本面成为股价连续向上的基础,从二级市场走势来看,该股伴随着钢铁
股的持续牛市, 形成了良好的上升通道.股价节节走高的过程当中,成交量也是持续
放大.近期该股在突破6元关口之后, 上升趋势进一步保持.近期该股在7.5元一线反
复震荡, 并形成一定的小平台整理形态.周一盘中出现大笔买单拉升行为,平台向上
突破机会来临,后市可看高一线.
[2007-04-13]韶钢松山:年报预增,再展升浪
■浙江利捷
韶钢松山(000717)周四大盘轻松突破3500点,指数不断被打开上升空间.而近期
支持大盘走强的依然是以绩优蓝筹股为主, 无论是前期的机械,石化股,还是周四的
酿酒, 煤炭等二线品种.蓝筹股的多头攻击行情连续展开,而钢铁股一向作为蓝筹板
块的主导品种, 前期受到了主流资金疯狂加仓.随着行情的深化,钢铁股面临着纵深
的向上行情.韶钢松山(000717)年报预增200%以上,后市有望再展升浪.
投资亮点之一,行业景气 充分受益
世界及中国经济经济增长高于预期, 世界及中国钢铁业持续景气.近期IMF再度
提高世界经济增速, 对2006年经济增速由4.9提高至 5.1%水平,对中国06,07年经济
维持10%以上的增长预测.我们预测中国06年GDP 增速10.3%-10.5%,固定资产投资增
速24%左右, 预计07年GDP及固定资产投资增速分别在10%,20%以上.世界及中国宏观
经济强劲增长,支撑钢铁需求增长.国际钢铁协会对全球今明两年的钢铁市场表示乐
观,世界及中国钢铁业持续景气.而从已经公布的部分主流钢铁股的业绩情况已经可
以看出钢铁行业正处于上升期,韶钢松山将充分受益于行业的拐点的快速形成,并有
望在06,07年产生良好的经营效益.
投资亮点之二,钢铁龙头 分红奶牛
公司主要产品包括线材,棒材(螺纹钢筋,普圆钢筋),中板(船板,汽车大梁板)等
三大系 列钢材产品.公司生产的中厚板,高强度螺纹钢筋,深加工用线材等为特大型
钢铁企业不生产,小型,民营企业又无法生产的产品.母公司韶钢集团是中国500家最
大工业企业和国家512家重点企业之一.公司进口矿比例约为50%.公司通过"十五"期
间的技术改造, 现已具备年产500万吨钢的生产能力.预计2006年将产钢430万吨,产
铁425万吨,产钢材410万吨,实现主营业务收入115亿元以上,严格控制成本和各项费
用.2000年至2005年,平均每年每股派现0.23元,成为目前市场中的分红奶牛,从而备
受主流资金关注.
投资亮点之三,业绩预增 空间广阔
根据10月底的公告, 公司预计2006年1-12月业绩同比增长200%-260% .(上年同
期业绩:净利润136,216,530.94元,每股收益0.1016元).主要原因是因为上年下半年
钢材价格急跌后今年企稳回升, 现价格较为稳定;公司投资的技改项目完工投产,致
使公司产能增加;同时, 公司加大了降低成本力度.公司所处的广东是全国最大的钢
材消费市场,而广东钢材自给率不足,是引入型钢 材消费大省,广东每年消费钢材在
2000万吨以上, 而省内仅能生产600万吨左右 ,这使公司市场优势明显.根据广东省
十一五发展规划, 全省规划建设重点项目233项,总投资超过15000亿元,其中十一五
期间计划投资11000多亿元,这更为公司提供了良好的发展机遇和市场空间.
投资亮点之四,温和上涨 再展升浪
良好的基本面吸引了众多主流机构的积极介入, 前十大流通股东当中,基金,保
资深度介入.从二级市场走势来看, 该股伴随着钢铁股的持续牛市,形成了良好的上
升通道.股价节节走高的过程当中,成交量也是持续放大.近期该股在突破6元关口之
后, 形成加速上攻之势.由于业绩大幅预增,目前7.67元的股价相对于其他主流钢铁
股依然具有很强的估值优势,后市存在进一步向上突破的可能,可关注.
[2007-02-08]韶钢松山:发行可转债投资价值分析
■国都证券
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韶钢松山是广东省实力最强的钢铁公司, 主要产品包括中厚板,线材,棒材三大
系列, 产品在广东地区具有较强竞争力.根据分析师的预测,2006-2008 年的每股收
益为0.3679,0.4304 和0.4926 元.
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截止2006 年9 月30 日, 可转券募集资金投向的九个技改项目主体设备已经完
成并产生效益,项目实施完成后将新增税后利润约1.4 亿元.
考虑到近期股票市场处于震荡调整状况,转债市场估值水平可能随股市下跌,我
们认为以2 月2 日收盘价4.74 元计算,韶钢转债的合理价值区间为115-121 元之间
;若整股价格下跌10%到4.266 元/股,隐含波动率为15%,则转债的合理价值仍然能达
到110 元左右.
原股东持有每股配售比例高达21%;转债价值为115 元时, 机构投资者申购盈亏
平衡时中签率(0.17%)要求较低,转债价值为110 元时,盈亏平衡的中签率(0.27%)较
低,两者都低于近期发行可转债的中签率水平.
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[2007-02-07]韶钢松山:可转债投资价值分析
■申银万国
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浮动利息进一步提高纯债价值.在韶钢转债存续期间,若中国人民银行向上调整
存款利率, 韶钢转债的票面利率从调息日起将按人民币一年期整存整取存款利率票
面利率上调的幅度向上调整(指与上一次调整时人民币一年期整存整取存款利率比
较的净增加幅度, 首次调整的比较基数为可转债发行前一日的人民币一年期整存整
取存款利率);若中国人民银行向下调整存款利率,韶钢转债的票面利率不作变动.浮
动利息进一步提高了韶钢转债的纯债价值.
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修正转股价条款比较宽松.在韶钢转债存续期内, 当公司人民币普通股(A股)股
票在连续15 个交易日中有10 个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时,公司董
事会可以提出转股价格修正方案.虽然修正转股价要经过股东大会,但公司修正转股
价条件比其他"连续30 日中20 日低于85%(或80%)"要宽松是显而易见的.
产品在广东省具有一定竞争优势,产品主要销往广东(按2005 年计算占77%),其
中中厚板占42%,线材和棒材占53%.根据分析师的预测,公司未来业绩稳步增长.另外
, 虽然公司发布公告澄清了"将与宝钢整合"的市场传言,但从当前项目的进展来看,
公司股价仍有比较大的想象空间.
韶钢转债的合理价值在115-117 之间.因为预计韶钢转债上市后将高于面值.加
之发行量较大,建议投资者积极参与韶钢转债的申购;建议机构投资者参与网下申购
.
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[2007-02-07]韶钢松山:转债发行申购简析
■海通证券
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本次发行可转债15.38 亿元,发行方案为向公司现有股东优先配售,现有股东可
优先认购的可转债数量不低于3.02 亿元,占本次发行总量的19.69%.除大股东外,其
他股东可优先配售的部分最多为7.36 亿元,占本次可转债总量的47.83%.根据2006
年可转债一级市场的中签率平均为2.04%,我们预期2007 年转债的中签率会稳定在1
%-2%.我们取中签率1.5%,七天回购利率取2.07%,按12%的上市首日平均收益率计算,
得到每周申购收益率为0.14%,年化收益率为7.55%,建议积极申购.
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本次发行可转债可在一定程度上满足公司快速发展对资金的需求, 而且可以降
低公司整体融资成本,优化公司财务结构.截至2006 年第三季度,公司的资产负债率
为58.43%,发行完成后预计会上升到62.81%,在同行业中处于中等偏高的水平.同时,
公司的经营性现金流较为充裕, 第三季度的每股经营性现金流为1.22 元,因此偿债
能力较好.
公司目前的产能为500 万吨钢的生产能力, 主要产品为中厚板,线材和棒材.中
厚板是公司的主要利润来源.公司的优势主要为区域优势,广东市场的钢材需求旺盛
,且单价相对较高的,公司90%的产品供应广东市场.而且它是广东地区唯一一家中厚
板生产企业, 中厚板,线材和棒材在广东市场的占有率分别为48%,20%和23%.预测公
司06 年,07 年和08 年的每股收益分别为0.40 元,0.46 元和0.58 元,给予公司12
倍左右的PE,则目标价在5.7 元左右,对应转股价值为120.5 元.
我们预期2007 年钢铁行业盈利能力将有所下滑.主要依据有二:(1)产能过剩短
期难以缓解.从需求角度来看,由于国内钢铁表观消费对固定资产投资减速非常敏感
,我们预期2007 年国内钢材表观消费增速将下滑至10%左右,而净出口受退税政策调
整影响将有所下滑.从供应角度来看, 虽然统计的行业投资数据增速放缓,但考虑到
投资周期的滞后影响, 2007-2008 年释放的新产能仍然可观.此外,我们认为不应对
行政手段限制投资和淘汰落后产能的效果抱有太高的期望.(2)国内钢铁行业的竞争
环境仍不乐观.公司的转股价为4.73 元, 转股价相对公司合理估值有20%的折价.目
前对于钢铁行业的发展趋势,市场仍旧存在一定的分歧,预计钢铁行业的正股波动会
较大, 而可转债的波动幅度相对会较小,且由于韶钢松山的纯债价值较高,而转股价
值为120.5 元左右, 因此投资风险相对较小,建议积极申购,并在110 元附近替代正
股买入.
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[2007-02-05]韶钢松山:"可转债"助公司快速发展
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公司具有相对的区域优势, 地处需求旺盛且单价相对较高的广东市场,产品90%
左右供应广东市场.公司是广东地区唯一一家中厚板生产企业, 中厚板,线材和棒材
在广东市场的占有率分别为48%,20%和23%.
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募集资金主要用于卷轧工艺技改, 宽中厚板相关设备技改,炼钢厂连铸机改造,
烧结相关设备改造等9 个技改项目.这9 个项目已通过银行贷款先行实施,目前项目
已全部建成并开始产生效益,本次募集资金将全部偿付相关贷款.
技改提高相对低廉的国产矿使用比例;技改将增加宽中厚板的产量和比例,优化
产品结构;电炉经过技改转变为电转炉炼钢,降低废钢需求,以吃低成本铁水为主;大
幅降低入炉焦比及其他降本措施.通过这些措施,大大提高了公司的竞争能力.
我们预测公司06 年,07 年和08 年的每股收益分别为0.40 元,0.46 元和0.58
元,给予公司6 元的目标价,维持"买入"的投资评级,如果考虑到公司的并购价值,上
升空间将更大.
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[2007-01-18]韶钢松山:整合重组预期强烈
■大通证券
韶钢松山(000717)作为华南地区最重要的钢铁生产基地, 牵手宝钢合建湛江钢
铁项目,有望给市场带来巨大想象空间.去年7月韶钢松山发布了澄清公告,其中明确
表示,至目前为止,宝钢集团与韶钢集团未签署任何法律性文件,公司,公司董事会及
高管人员未接受过任何媒体有关韶钢集团与宝钢集团重组的采访,不过,此前类似的
澄清公告也曾出现在去年11月的八一钢铁的公告之中. 但如今八一钢铁被宝钢收购
了, 由此可见,在正式协议签署前,公司发布澄清公告只是履行相关程序和信息披露
义务.
整合预期强烈
资料显示,宝钢集团与韶钢集团近年来一直在洽谈有关合作事宜,并合资建设湛
江钢铁项目(尚在批复之中),同时韶钢集团是华南地区最大的钢铁集团公司,但无论
从规模还是市场占有率上均无法与宝钢,鞍钢和唐钢等钢铁巨头抗衡.中国钢铁产业
要想与米塔尔等外资抗衡, 整合是必由之路.在宝钢收购的战略版图上,西部已经拿
下八一钢铁, 东部是宝钢大本营的天下,南部与韶钢合建湛江钢铁项目,未来进行整
合还是存在一定的合理性.
想象空间广阔
最新季报显示,在公司前十大流通股股东中,唐钢矿业与唐山天辰投资合计持有
6700万股, 占公司总股本的4.9958%,而唐钢矿业与唐山天辰投资分别是唐钢的前两
大流通股股东.而韶钢松山牵手宝钢合建湛江钢铁项目, 从中国钢铁战略版图看,两
者未来存在进一步合作的可能,而此时半路杀出个程咬金,有唐钢背景的两家公司合
计持股数量接近5%, 宝钢与唐钢是竞争关系,韶钢松山引起两大钢铁巨头的青睐,未
来机遇不言而喻.走势上看,目前该股走势抗跌,在周三调整中股价逆势走强,建议投
资者予以重点关注.
侠硇?
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合建湛江钢铁项目, 从中国钢铁战略版图看,两
者未来存在进一步合作的可能,而此时半路杀出个程咬金,有唐钢背景的两家公司合
计持股数量接近5%, 宝钢与唐钢是竞争关系,韶钢松山引起两大钢铁巨头的青睐,未
来机遇不言而喻.走势上看,目前该股走势抗跌,在周三调整中股价逆势走强,建议投
资者予以重点关注.
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