分析评论
| 发布日期：2008-4-7 8:12:00 |
≈≈苏宁环球000718≈≈(更新:08.04.01)
[2008-04-01]苏宁环球:定向增发助力公司实现跨越式发展
■第一创业
宏观调控不改行业长期向好趋势,二三线城市房地产市场发展潜力更大.支持我
国地产行业持续向好的各主要因素依然存在.相对而言,二三线城市的城市化起步较
晚,未来潜力更大.此外,由于自住性需求占主导地位,国家宏观调控对二三线城市的
房地产行业的影响也较小.
区域品牌地产企业, 管理改善可期.公司在南京地产市场深耕十多年,积累了良
好的品牌形象, 连续两年位居南京房地产销售面积和销售金额前10 名.随着本次向
机构投资者定向增发的完成, 公司股权结构将有所改善.而职业经理人的引入,也使
得公司管理更加规范.未来,公司将变得更加透明.
定向增发助力公司实现跨越式发展.定向增发完成后,公司的土地储备将超过14
00 万平米.粗略估算, 未来5 年公司总的销售收入将超过647亿元,净利润超过168
亿元.按照增发3.3-3.9 亿股计, 可给公司带来每股19.1-20.5 的净资产增加值.加
上当前1.59 元的每股净资产, 公司的每股重估净资产价值将达到20.7-22.1 元,已
经高于当前公司19.52元的股价.
按增发3.3 亿股计,预计2008-2010 年的每股收益分别达到0.81,1.55 和2.22
元,同比增长88%,91%和43%.结合行业的估值水平,考虑到公司较好的成长性,给予20
09 年20 倍的动态市盈率.我们认为公司未来一年内的合理价格为29.9 元左右, 相
对于当前19.5 元的市场价格具有53%以上的上涨空间,评级"买入"!
[2008-03-18]苏宁环球:实际控制人诉讼纠纷无碍公司正常发展
■国信证券
张桂平2001年至今任苏宁集团董事长, 个人持有公司8.54%的股权,持有苏宁集
团90%的股权,苏宁集团持有公司40.84%的股权,张桂平为公司实际控制人.本次诉讼
是张桂平个人与浦东公司原股东许尚龙, 吴娟玲之间的股权纠纷,与苏宁环球无关,
对公司的生产经营和财务状况均无影响.
关于股权变更问题,原告与张桂平已经经过二审诉讼,均以败诉告终.2002年9月
20日南京浦东建设发展股份有限公司成立, 注册资本1亿元,张桂平,许尚龙,吴娟玲
和陈静作为发起人股东,分别出资1800万元,1200万元,1000万元和1500万元,占浦东
公司股份比例18%,12%,10%和15%.2003年,浦东公司通过《关于变更公司股东持股比
例的决议》,确定张桂平的股份从由18%增至32%,许尚龙的股份由12%降至6%,吴娟玲
的股份由10%降至5%, 其他股东股份也作相应变化.2005年9月,陈静将持有的浦东公
司1500万股股份全部溢价转让给张桂平,2006年7月股份变更完成.03年12月,许尚龙
, 吴娟玲等人以南京市工商局为被告,以张桂平等人作为第三人,向南京市白下区人
民法院提起行政诉讼,要求撤销南京市工商局对浦东公司的增资工商登记手续.2004
年7月南京市白下区人民法院作出判决,驳回原告许尚龙等人的诉讼请求.随后,许尚
龙等人向南京中院提起上诉,2005年2月南京中院作出终审判决,驳回上诉,维持原判
.许尚龙等人不服终审判决,向南京中院提出再审申请,2007年5月南京市中院裁定驳
回其再审申请.
我们对公司修改后的增发方案获得通过持乐观态度,公司未来发展空间广阔.公
司日前修改了定向增发方案,发行股数由38000万至42000万股变更为33000万至3900
0万股;发行价格由23.81元/股调整为26.45元/股,募资规模相应地从不超过110亿元
变为不超过100亿元.调整后的增发方案减少了现金融资本比例, 更符合管理层次政
策导向,有利方案尽早获得通过,为公司快速发展注入直接动力.另一方面,公司现有
项目大部分取得成本较低,在价格上具备先天优势;产品以普通住宅大盘开发的模式
为主, 具备一定的抵御政策风险的能力.因此,公司可以充分享受深耕市场所积累的
资源优势和成本节约的双重收益.除南京外, 公司已进入无锡,吉林,长春等地,这些
地区商品房住宅平均售价不高,市场风险较低,未来发展潜力巨大.增发实施后,公司
土地储备建筑面积将达到1400万平米, 土地储备和资金实力和的增强将进一步提升
公司盈利能力.我们认为公司业绩将继续实现"跨越式"增长, 预计未来3年净利润复
合增长将超过100%.
公司项目储备充足,在区域市场开发优势明显,盈利能力强;大股东实力雄厚,未
来仍有地产资源注入的预期.本次实际控制人诉讼纠纷对公司并无实质性影响,我们
继续看好公司未来的发展前景,不考虑资产注入,按现有股本测算,预计08--2010年E
PS分别为0.93元,1.86元和3.18元;若考虑增发及资产注入,08,09业绩还会有较大提
升,我们维持对公司"推荐"的投资评级.
[2008-03-18]苏宁环球:一波三折,再融资进程受诉讼影响可能推迟3个月
■申银万国
2008年1 月, 江苏高院已经就本案作出裁定:2003 年4 月张桂平受让陈静股权
事项法律性质为股东确认书.作为公司董事长的张桂平起草了该股东确认书并签名,
并传递给所有股东请求确认, 构成合同的要约,许尚龙,吴娟玲并未签字成为合同当
事人,该股东确认书对其不具备法律约束力,其也无权依据该股东确认书要求其他股
东向其履行相应的合同义务;张桂平以11 名股东的名义向公司融资收购陈静股份,
系其个人借用他人名义实施借款行为,只获得除许尚龙,吴娟玲外其他股东的同意授
权, 而未获得许尚龙,吴娟玲的同意和认可,因此,许尚龙,吴娟玲不需要为张桂平的
借款行为承担民事责任.同理, 许尚龙,吴娟玲也不能因张桂平的借款行为而获得分
配陈静股份的权利.综上, 张桂平未按确认书的约定向许尚龙,吴娟玲分配陈静股份
不构成侵权,也不应当向许尚龙,吴娟玲赔偿经济损失.我们咨询了相关法律顾问,认
为,江苏高院判决符合合同法相应规定和要求,许尚龙和吴娟玲沟通张静股权转让合
同当事人,无权享有和承担张桂平受让行为的权利和义务,除非许尚龙等能在二审中
提出其他有利证据,否则翻案的概率非常小.
好事多磨,该事项可能影响再融资进程,时间为2-3 个月.我们认为,虽然张桂平
胜诉概率较大,但是由于资产注入项目不能具备任何法律瑕疵,证监会在最高院判决
未明确前,可能会将公司再融资事项押后处理.根据有关规定,最高院在立案之日起3
个月审结,由此导致再融资批复可能被推迟.
公司正常经营活动不受影响,不考虑再融资公司RNAV 为20.63,不考虑房价上涨
, 08 年收益为1.2,09 年收益为2.3,目前股价具备安全边际,维持买入评级.不考虑
公司再融资进程, 我们对公司现有项目包括南京天润城,吉林天润城,上海淀山湖和
无锡项目等进行重估, 房价涨幅按照近三年年均上涨5%计算,贴现率按8%计算,严格
扣除土地增值税和其他相应税金,公司每股RNAV 为20.63 元,目前,开发类上市公司
普遍的RNAV 溢价在1.5 倍-2 倍, 因此,即便是不考虑资产注入,我们认为目前股价
具备一定安全边际;另外,我们在不考虑公司现有项目价格上涨的情况下,公司08 年
和09 年的业绩为1.2元和2.3 元,目前股价对应08 年的PE 为19 倍和10 倍;如果结
算均价下浮5%,公司的业绩变为1.16 与1.9 元;如果均价下浮10%,公司业绩变为1.1
和1.7 元.我们认为,公司目前股价已经相当安全,维持买入评级.
[2008-03-10]苏宁环球:有望展开一波有力的反弹
■东方证券
苏宁环球(000718)公司上周修改了此前的定向增发方案,修改后的方案为:发行
数量从原来的38000万—42000万股减少为33000万—39000万股, 向关联方增发股价
由前20个交易日的90%修改为100%, 即由23.81元/股调整为26.45元/股,增发方案的
修改显示股东对此次定向增发志在必得.另外, 大股东在股改中承诺,为实现公司的
快速发展,公司提出了在五年内实现年开发建筑面积达到250万—300万平方米,年销
售收入达到120亿—150亿元并成为国内具有领先地位的综合性大型地产运营商的发
展目标.周五该股在消息刺激下放量上攻,后市有望展开一波有力的反弹.
[2008-03-07]苏宁环球:调整增发,有利发展
■顶点财经
异动原因:
公司公告,非公开议案修改为:发行数量33000万-39000股A股,发行价格不低于2
6.45元/股,实际控制人张桂平及其关联人张康黎以浦东公司46%和38%的权益认购不
低于本次发行总量的50%.本次发行募集资金总额不超过100亿元(含资产认购部分),
其中资产认购51亿元, 现金募集不超过49亿元.实际募集资金高于计划金额的部分,
公司将用于新项目发展投资;实际募集资金低于计划金额的部分,公司将通过自筹方
式解决. 募资用于:天华百润四期项目开发投资(现金)156231万元.<汇集100多家机
构,1500多位分析师的研究报告,即时港股行情.www.vsatsh.cn下载注册,即可使用<
<资讯通>>和<<全球赢家>>软件,电话:021-51098857.>
投资亮点:
(1)公司三项费用率持续保持在一个较低的水平.2007年,公司三项费用率为4.5
%,远低于同行业其他公司.未来随着公司销售规模的扩展,公司费用率有望进一步下
滑;另外,公司强调做大盘开发,加速周转,因此,公司项目的ROE回报在同行业中也处
于相对较优水平.
(2)公司战略发展上,更注重结合自身实力和目前竞争格局找到自己的客户群体
和细分市场.公司选择目前竞争相对并不激烈但市场潜力巨大的二三线城市,正是看
中了这些城市的房地产市场才处于起步阶段,城市居民的改善需求较大,未来房地产
市场改善和发展的有着较大的空间.
(3)公司主要立足于长三角和环渤海二三线城市.主要是这些城市经济发展有巨
大潜力, 并将受惠于北京,上海等城市的区域扩张,为他们的房地产市场的发展提供
持续动力.
[2008-02-04]苏宁环球:该股的反弹有望继续
■东方证券
苏宁环球(000718)股东在股改中承诺,为实现公司的快速发展,公司提出了在五
年内实现年开发建筑面积达到250万—300万平方米, 年销售收入达到120亿—150亿
元,成为国内具有领先地位的综合性大型地产运营商的发展目标.年报中公司表示为
了公司可持续增长, 将制订激励机制.而公司的增发也在积极进行中.该股前期跌到
年线后稳步上涨,大盘下跌中该股也表现出较强的抗跌性,预计该股的反弹有望继续
.
[2008-01-31]苏宁环球:期待未来高增长
■山西证券
2007 年公司实现主营业务收入12.78 亿元,主营业务利润3.7 亿元,净利润2.1
3亿元,分别同比增长19.5%,125.88%,175.49%;实现每股收益0.44 元.公司良好的业
绩, 一方面缘于公司房地产项目销售良好,另一方面得益于2007 年全国房价的大幅
上涨.
公司现有土地储备大都来自于2005 年以前, 拿地成本较低,在售项目充分享受
了07 年房价上涨带来的好处, 即使未来房价有一些调整,项目仍具有一定的利润空
间.公司项目开发模式以大盘开发为主, 主推中低端住宅.这种战略定位与目前政府
宏观调控的思路不会产生较大冲突,使公司能够避开一线城市较高的市场风险,又能
促使公司快速成长.
大股东资产能否顺利注入成为公司高速增长的关键.和以往不同,政府此次调控
的思路不仅从增加供给和抑制需求入手, 还对供给结构作出重大调整.在此基础上,
我们认为房地产市场将会在二季度迎来转机.苏宁环球集团尚有华宁房地产,苏宁房
地产,佛手湖公司,绿尔得天等资产未注入上市公司.若再融资进展顺利,公司将进入
高成长期,有望成为一线地产公司.
目前暂不考虑资产注入,公司EPS 有望达到08 年0.75,09 年1.54.另外,作为集
团房地产开发旗舰公司,公司未来发展前景广阔.我们给予"增持"的评级.
[2008-01-31]苏宁环球:年报简评
■南京证券
公司07年主要结算项目是天润城,现有未结算项目有天润城后期项目,天华硅谷
, 威尼斯水城和浦东大厦.08年的预计结算项目主要是天润城和威尼斯水城,09年预
计结算项目为天润城和天华硅谷.天润城的规模较大, 其土地储备可供公司5年以上
的开发, 天华硅谷于07年动工,威尼斯水城三期将于08年动工,公司的后续开发项目
有一定的保障, 结算房源比较充足.假如08年房价保持稳定的话,08年公司的毛利率
仍能维持现有的较高水平.
公司主要定位于长江三角洲地区的二三线城市, 以中低档住宅以及大盘开放模
式为主,这种经营策略有利于公司规避政策调控风险.08年对房地产的宏观调控将进
一步强化,资金成本,土地储备,各种税费将挤压房地产开发商的利润.公司定位于二
三线城市一方面有利于规避市场风险, 另一方面二三线城市的房价相对一线城市而
言可能更具有上涨空间.
目前集团麾下子公司中从事房地产开放, 但尚未置入公司的资产还有华宁房地
产, 苏宁房地产,佛手湖公司和绿尔得天,集团将以公司作为集团房地产资产运作的
主要平台,预计会将集团房地产资产进一步向公司注入.
我们看好公司未来的发展前景,不考虑资产注入,按现有股本测算,预计08-09年
EPS 分别为0.8 元,1.46 元,相对目前的股价,08-09 年的PE 只有32.36 倍和17.73
倍, 估值优势比较明显;若考虑增发及资产注入,08,09 年的业绩还会有较大提升,
我们给予公司"推荐"评级.
[2008-01-30]苏宁环球:2007年净利润同比大增175％
■东吴证券
公司的主要发展战略是在长三角和环渤海区域的二三线城市的有发展潜力的城
市做大盘开发,依赖大盘开发的规模优势不断提高企业的扩张能力和获利能力.公司
目前的土地储备充足,基于对这一地区经济未来高速增长的预期,公司未来可以期待
.
公司第一大主营房地产业务在2007 年实现营业收入11.31 亿元,其中营业成本
7.19 亿元, 营业利润率为36.44%,同比增长16.66%.值得一提的是,房地产营业收入
同比增长14.65%的同时, 其营业成本却同比减少9.17%.我们认为土地增值以及房价
的大幅上涨为公司2007 年业绩大幅增长的主要原因.
公司年报中投资收益为-1505.45 万元.2005 年12 月, 公司完成对南京天华百
润投资发展有限公司和南京华浦高科建材有限公司的股权收购行为, 并同时确认了
股权投资差额,自2006年起每年摊销1505.45 万元,共10 年.
我们预计公司08-09 年可实现每股收益0.58 元, 0.86 元,对应市盈率为44 倍
和30 倍,由于公司成长性良好,基于对公司未来高速增长的预期,建议投资者择机买
入并长期持有,给予公司6-12 个月35 元的目标价以及"推荐"的投资评级.
[2008-01-30]苏宁环球:公司存在安全边际,翘盼融资后的高速成长
■申银万国
苏宁环球今日公布年报,公司主营业务收入为12.67 亿元,同比增长19.5%,主营
业务利润为3.7 亿,同比增长125.88%;公司净利润增长远高于销售收入的增长,主要
得益于江北房价上升所带来的毛利上涨:07 年公司结算均价同比上涨30%,毛利由21
%上涨至36%.我们认为, 只要房价不出现大幅下跌3-5年,公司毛利水平将维持在45%
以上.
我们看好公司目前的战略定位和开发模式. 公司集中主要资源优势开发长三角
和环渤海的二三线城市, 并且以大盘开发模式为主.这种战略定位,有助于规避一线
城市较高的市场风险和自身资金规模相对较小的劣势.我们认为,清晰的战略定位有
助于公司的持续高速发展.
我们对公司未来的业绩进行估计,资产注入完成,公司的业绩有望达到08 年1.8
,09 年3 元;如果不能够完成公司今明两年的业绩为1.2 和2.9 元;注入前和注入后
的RNAV 分别为23 元和26.6 元.按照08 年25-30 倍的PE 估值, 注入前公司的价值
为每股30-36 元, 注入后,公司的价值为每股45-54 元;按照1.5-2 倍的PE 计算,注
入前公司合理的价值为34-46,注入后公司的价值为40-53 元.维持买入评级.股价的
催化剂来自于再融资的批复和房地产市场销售的回暖.
[2008-01-30]苏宁环球:未来增长空间依然广阔
■国信证券
2007 年公司实现主营业务收入12.76 亿元,主营业务利润3.7 亿元,净利润2.1
3 亿元,分别同比增长19.5%,125.88%和175.49%;实现每股收益0.44 元.公司主营业
务利润和净利润都有较大幅度的增长,主要是由于房地产项目销售持续向好,使得利
润的增速远高于收入的增长.07 年南京江北地区的房价增长较快, 天润城项目销售
均价由年初的3500 元/平方米最高升至4800 元/平方米,全年实现销售收入11.3 亿
元,销售面积34.38万平方米,是公司利润的主要来源.另一方面,公司成本控制得当,
在销售规模扩大的同时,07 年度营业成本和各项费用率基本与上年持平.截止07 年
末公司拥有预收帐款12.67 亿元,为08 年业绩提供了有力保障.
07 年4 季度以来, 宏观调控政策一度使销售受到一定影响,但由于公司开发模
式符合调控趋势, 便于及时调整营销策略,使总体销售影响不大.公司大部分土地取
得成本比较低, 在价格上具备先天优势;产品以为中低档住宅为主,具备一定的抵御
政策风险的能力;普通住宅大盘开发的模式, 也符合政府和企业之间的互惠互利.因
此,公司可以充分享受深耕市场所积累的资源优势和成本节约的双重收益.除南京外
, 公司已进入无锡,吉林,长春等地,这些地区商品房住宅平均售价不高,市场风险较
低.目前一线城市房地产发展已进入一个相对平稳的周期,以二三线城市为代表的新
一轮城市开发正处于快速启动阶段,未来发展潜力巨大.
公司现有项目天润城,天华硅谷和拟注入项目威尼斯水城和浦东大厦,均位于南
京市浦口区.天润城是南京目前最大, 全国前列的商品住宅项目之一,其土地储备能
维持5 年以上开发需要;"天华硅谷"07 年已经顺利开工;威尼斯水城二期60 万平米
正在建设, 三期也将于2008 年动工.因此,公司未来几年结算房源非常充足,未来在
结算面积,价格稳步上升和成本优势维续的预期下,公司业绩将继续实现"跨越式"增
长,预计未来3 年净利润复合增长超过100%.
公司项目土地储备充足, 在区域市场开发优势明显,盈利能力强;大股东实力雄
厚,未来仍有地产资源注入的预期.我们看好公司未来的发展前景,不考虑资产注入,
按现有股本测算,预计08--2010 年EPS 分别为0.93 元(26.7xPE),1.86元(13.4xPE)
和3.18 元(7.8xPE),估值优势明显;若考虑增发及资产注入,08,09 业绩还会有较大
提升,我们维持对公司"推荐"的投资评级.
[2008-01-30]苏宁环球:公司存在安全边际,翘盼融资后的高成长
■申银万国
苏宁环球公布年报, 公司主营业务收入为12.67亿元,同比增长19.5%,主营业务
利润为3.7亿, 同比增长125.88%;公司净利润增长远高于销售收入的增长,主要得益
于江北房价上升所带来的毛利上涨:07年公司结算均价同比上涨30%,毛利由21%上涨
至36%.我们认为,只要房价不出现大幅下跌3-5年,公司毛利水平将维持在45%以上.<
汇集100多家机构, 1500多位分析师的研究报告,即时港股行情.www.vsatsh.cn下载
注册,即可使用<<资讯通>>和<<全球赢家>>软件,电话:021-51098857.>
我们看好公司目前的战略定位和开发模式. 公司集中主要资源优势开发长三角
和环渤海的二三线城市, 并且以大盘开发模式为主.这种战略定位,有助于规避一线
城市较高的市场风险和自身资金规模相对较小的劣势.我们认为,清晰的战略定位有
助于公司的持续高速发展.
再融资的不确定性是目前公司最大的风险之一.我们认为, 证监会有望在4月适
度缓和对房地产公司的融资.如果再融资顺利通过, 公司有望步入高速成长期;如果
再融资不能顺利进行,公司将只能进行现有项目的开发,拓展速度将受到直接影响.
我们对公司未来的业绩进行估计,资产注入完成,公司的业绩有望达到08年1.8,
09年3元;如果不能够完成公司今明两年的业绩为1.2和2.9元;注入前和注入后的RNA
V分别为23元和26.6元.按照08年25-30倍的PE估值, 注入前公司的价值为每股30-36
元,注入后,公司的价值为每股45-54元;按照1.5-2倍的PE计算,注入前公司合理的价
值为34-46, 注入后公司的价值为40-53元.维持买入评级.股价的催化剂来自于再融
资的批复和房地产市场销售的回暖.
[2008-01-07]苏宁环球:后期反弹将一触即发
■东方证券
苏宁环球(000718)公司的主要发展战略是在长三角和环渤海区域的二三线城市
的有发展潜力的城市做大盘开发, 依赖大盘开发的规模优势不断提高企业的扩张能
力和获利能力.公司目前的土地储备充足,将通过土地增值和房价上升获得业绩增长
的双保险, 未来业绩增长速度有望远远超过房地产公司的平均水平.二级市场上,该
股近期因受房产调控政策以及获利回吐的影响回调至24元, 技术走势看调整幅度已
经较为充分,后期反弹将一触即发,建议密切关注.
[2007-12-18]苏宁环球:新增上海淀山湖项目点评
■申银万国
该项目为集团代上市拍得,显示其对上市公司的支持力度.由于参与投标的门槛
相对较高,上市公司此次采取委托集团出资参与竞拍,此后再由集团按照原价向上市
公司转让的方式获得该地块,足以体现集团对上市公司拿地和资金上的支持力度.
项目定位高端, 预计回报可观.该地块位于上海青浦朱家角地区,朱家角是上海
目前新兴的顶级豪宅区,区内的高端别墅的售价与佘山别墅价格基本持平.目前区域
内推出的楼盘包括绿洲江南园, 销售均价在33000 元/平方米;而紧邻公司地块的上
实海源别墅,售价在1000-3000 万/套(每套面积在500-1000 平方米).我们按照2000
0 元/平米的销售均价,4000 元的建安成本计算,该项目预计为公司可贡献7 个亿左
右的净利润,收益相当可观,按照摊薄后的股本8.7 亿股计算,每股RNAV 至少可增加
8 毛钱.
该项目的获取,代表公司跨区域的发展又向前迈进了一步.公司战略规划是从偏
居一隅的区域性的龙头公司成长为全国性的地产公司.目前,公司已经开始了区域的
扩张,足迹渗透到吉林,无锡,镇江等二线区域.此次,上市公司迈入上海区域,为公司
未来跨区域的发展又前进了一步;而上海项目的开发成功,对于提高公司自身的形象
和品牌定位又至关重要.
目前,上市公司主要是定位于房地产住宅项目的开发和经营,商业和酒店的营运
主要由集团负责.我们看好苏宁环球(000718)未来长期的发展和竞争力的提升.未来
三年公司的盈利预测为0.45 元, 1.8 元和3.2元(摊薄后);按照目前房价,重估净资
产值(RNAV)为34.1 元,如果公司有新增土地,将进一步提高未来的估值水平.我们维
持买入评级,未来6 个月的目标价在63 元左右.
[2007-12-13]苏宁环球:2007年12月12日跌幅偏离值达到7%
■深圳交易所
苏宁环球(代码000718) 跌幅偏离值:-8.19%
成交量:717万股 成交金额:20077万元
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 32141282.10 0.00
国泰君安证券股份有限公司广州人民中路证券营 6007614.00 0.00
业部
国泰君安证券股份有限公司广州东风中路证券营 4414378.00 0.00
业部
英大证券有限责任公司深圳南山区南山大道证券 4194774.01 33579.00
营业部
国泰君安证券股份有限公司长沙五一东路证券营 2924901.00 0.00
业部
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 0.00 40661494.63
机构专用 0.00 26902570.26
机构专用 0.00 15267390.47
光大证券股份有限公司丹阳中新路证券营业部 86657.00 10659693.22
招商证券股份有限公司深圳益田路免税商务大厦 83829.00 8649545.94
证券营业部
[2007-11-26]苏宁环球:后市该股有望企稳反攻
■东方证券
苏宁环球(000718)公司的主要发展战略是在长三角和环渤海区域的二三线城市
具有发展潜力的城市做大盘开发, 依赖大盘开发的规模优势不断提高企业的扩张能
力和获利能力.公司目前的土地储备充足,将通过土地增值和房价上升获得业绩增长
的双保险, 未来业绩增长速度有望远远超过房地产公司的平均水平.二级市场上,该
股先于大盘展开调整,近期因受调控政策以及大盘下跌的影响回调至30元附近,根据
预测,公司08年业绩有望实现1元以上,后市该股有望企稳反攻,建议密切关注.
[2007-11-06]东软股份:软件外包龙头企业,高速增长预期明确
■长城证券
公司的业务主要包括软件外包,系统集成和数字医疗产品三部分.软件外包业务
可在未来几年将持续高速增长,是公司业绩增长的主要动力;系统集成业务和数字医
疗产品将保持平稳增长,这两项业务的核心都是公司的自有软件.
公司的软件外包以对日外包为主,占到该业务的80%,欧美业务仍在起步阶段.约
80%的业务来自前五大客户, 其中部分是集团公司的股东,和公司之间的关系非常稳
固, 大客户需求的稳定增长是东软成长的有力保障.公司外包业务中,进入壁垒较高
的嵌入式软件所占比例达约80%, 毛利率可达40~50%.股份公司的业务以汽车电子和
消费电子为主,其中手机软件业务增长潜力较大.
9 月份公司整体上市方案被否,对业绩预期有一定负面影响.但是根据国家软件
行业的"十一五"规划,从政策上鼓励软件公司做强做大,因此公司整体上市在调整方
案后通过的可能性很大.
在暂不考虑公司整体上市的情况下,预测公司07~09 年的EPS 分别为0.71 元,1
.06 元和1.48 元,对应08 年45 倍市盈率,公司未来六个月目标价为47.70 元,首次
给予公司"推荐"的投资评级. 公司的投资风险在于人民币持续升值侵蚀公司盈利的
风险,依靠单一市场和主要客户的风险,人员规模迅速扩大带来的管理风险.
[2007-11-05]苏宁环球:适当关注
■东方证券
苏宁环球(000718)公司预计07年净利润同比增长150%—200%, 07年业绩有望实
现每股收益0.44元.公司定向增发注入大股东优质地产项目后,土地储备建筑面积将
达到1400万平米.项目在区域市场竞争优势明显, 大股东实力雄厚,未来仍有注入地
产资源的预期.公司发展前景优良, 预计未来3年净利润复合增长将超过100%,实现"
跨越式"发展,建议关注.
[2007-11-02]苏宁环球:二线地产蓝筹,成长可期
■重庆东金
公司是苏宁环球集团房地产业务主要载体及唯一融资平台, 在实施大规模资产
重组后,公司主营业务转型为房地产开发,兼营混凝土及涂料业务.汇集100多家机构
, 1500多位分析师的研究报告,即时港股行情.www.vsatsh.cn下载注册,即可使用<<
资讯通>>和<<全球赢家>>软件,电话:021-51098857.
公司控股股东苏宁环球集团主营房地产开发,集团实力雄厚,目前已在南京开发
苏宁环球大厦, 苏宁环球购物中心,南京佛手湖环球度假村等知名物业.为完善业务
结构, 增强盈利,核心竞争力和市场地位,公司计划非公开发行募集资金用于收购浦
东公司股权及对浦东公司项目开发, 天华百润项目开发投资,新项目发展投资.公司
目前的土地储备充足,未来业绩增长速度有望远远超过房地产公司的平均水平.
该股率先于大盘展开调整,目前在半年线上方已连拉3阳,可密切关注.
[2007-10-26]苏宁环球:07年将继续"跨越式"增长
■国信证券
2007 年1-9 月份,公司实现营业收入7.67 亿元,营业利润1.61 亿元,净利润1.
13 亿元,分别同比增长27.66%,145%和149%;实现每股收益0.24元.公司同时披露,预
计07 年净利润同比增长150%—200%.公司业绩增长的主要原因是, 房地产项目竣工
交付面积比上年同期有较大增长,销售价格也稳步上升.利润增长大幅高于收入的增
长, 主要是由于公司在销售规模扩大的同时,成本控制得当,前三季营业成本同比仅
增长8%.
1-3 季度, 公司资产负债率为76%,06 年以来这一指标一直保持在76-78%,比较
稳定;三项费用平缓增长,占收入比为4.8%,远低于行业平均水平;公司应收款项4298
千万,与去年同期基本持平.
公司的4 个项目天润城, 天华硅谷,威尼斯水城和浦东大厦,均位于南京市浦口
区.天润城是南京目前最大, 全国前列的商品住宅项目之一,其土地储备能维持5 年
以上开发需要;去年注入的"天华硅谷"07 年顺利开工, 本次拟注入的威尼斯水城一
期60 万平米已基本销售完,今年具备交房的条件,目前在进行二期60 万平米的建设
, 三期将于2008 年动工,2010 年竣工.因此,公司未来几年结算房源非常充足;公司
深耕当地市场所积累的资源优势也将进一步得到体现.在未来结算面积增加,房价上
涨和成本优势维持的预期下,公司的盈利前景将继续提升,预计未来3 年净利润复合
增长将超过100%,继续"跨越式"增长.
公司项目土地储备充足, 在区域市场竞争优势明显;大股东实力雄厚,未来仍有
注入地产资源的预期.我们看好公司未来的发展前景,按增发后股本测算,预计07-09
年EPS 分别为0.65 元(51.8xPE),1.51 元(24xPE)和2.85(12.7xPE)元,我们认为给
予其08 年30-35 倍PE 是可以接受的, 则对应的价格是45 元—53 元,维持对公司"
推荐"的投资评级.
[2007-10-16]苏宁环球:2007年10月15日跌幅偏离值达到7%
■深圳交易所
苏宁环球(代码000718) 跌幅偏离值:-8.88%
成交量:612万股 成交金额:25122万元
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
第一创业证券有限责任公司佛山季华五路证券营 7512068.00 4090300.29
业部
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 6849403.17 1498814.10
国泰君安证券股份有限公司长春西安大路证券营 5014815.00 409978.00
业部
中国金谷国际信托投资有限责任公司北京翠微路 4735600.00 0.00
证券营业
江南证券有限责任公司重庆南坪西路证券营业部 4290709.00 0.00
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 0.00 85146705.43
广发证券股份有限公司中山兴中道证券营业部 846450.00 16174801.33
机构专用 0.00 10290516.50
天同证券潍坊东风东街证券营业部(齐鲁证券托 20370.00 4989510.00
管)
招商证券股份有限公司深圳南山南油大道证券营 402810.00 4234646.35
业部
[2007-10-08]苏宁环球:公司未来三年业绩高速增长
■东方证券
苏宁环球(000718)通过定向增发,集团将主要优质地产资产注入到上市公司.由
于南京房地产价格不断攀升,使得未来注入的房地产项目将给公司带来丰厚的回报.
公司将通过土地增值和房价上升获得业绩增长的双保险. 公司近期又获得无锡一地
块开发权,预计未来公司仍将继续获得大盘开发的机会.公司持有已开发和待开发权
益建筑面积1300万平米,足够维持公司未来三年业绩高速增长,可关注.
[2007-09-13]苏宁环球:土地增值和房价上升成为业绩增长双保险
■国都证券
公司此次定向增发完成后,集团主要的优质地产资产都已经进入到上市公司.由
于南京浦口区基础设施日趋完善,房地产价格不断攀升,使得此次注入的房地产项目
未来将给公司带来丰厚的回报.
如果中国宏观经济未来20 年能保持7%以上的增长速度,消费升级和消费增长将
成为主要的推动力;房地产将是此轮消费升级和增长的龙头力量.同期, 中国要完成
城镇化的过程,苏宁环球与二三线城市的政府合作进行大盘开发的模式,我们认为符
合社会发展的趋势.公司将通过土地增值和房价上升获得业绩增长的双保险.在双轮
驱动下,未来业绩增长速度有望远远超过房地产公司的平均水平.
公司未来三年业绩将保持高速增长,预计公司2007 年—2009年按增发后8.2 亿
股总股本测算,每股收益将分别为0.42 元,1.96 元,3.98 元.六个月目标价100 元.
给与短期-强烈推荐,长期-A 的评级.
[2007-09-06]苏宁环球:有多少未来可以期待?
■光大证券
公司现有项目全部位于南京市浦口区. 基于大盘开发所带来的规模效应以及浦
口地区的发展前景,我们坚定看好现有项目带来的投资价值.在假设结算价格年均涨
幅10%和公司本次增发3.8 亿股的基础上, 公司每股净资产重估值为30.47 元.在未
考虑进一步注资的情况下,我们公司给予100%的溢价率,设定未来6 个月的目标价格
为60.94 元,建议投资者买入并持有.我们将根据公司经营和资产整合情况进一步上
调目标价.
我们在此前的系列报告中曾讨论了南京市房地产市场未来的发展情况(可参见
《南京房价涨势未竭,拿地成栖霞建设第一要务》《栖霞建设:充分分享市场景气的
区域龙头》), 并认为南京市场将保持景气.从南京和浦口地区的规划及目前交通设
施的修建情况来看,我们认为浦口区房地产市场的需求将趋于旺盛,苏宁环球在建项
目的结算价格及销售量将保持上扬态势.这构成我们投资公司的安全边际.
目前市场主要从开发模式的角度来分析苏宁环球的投资价值, 我们认为这对于
判断公司的未来是不够全面的.公司投资价值来自于充足的土地储备,浦口地区房地
产价格长期增长的趋势, 项目本身的成长空间和公司开发能力的明显进步.另外,从
行业发展趋势和公司愿景出发,根据公司所提出的5 年规划,我们推测苏宁集团于08
年,最晚到09 年有可能再次进行资产整合.
[2007-08-24]苏宁环球:2007年08月23日涨幅偏离值达到7%
■深圳交易所
苏宁环球(代码000718) 涨幅偏离值:8.79%
成交量:1371万股 成交金额:65389万元
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 142018326.02 0.00
机构专用 68741844.25 0.00
中国银河证券股份有限公司宁波和义路证券 18576207.73 96580.00
营业部
山西证券有限责任公司阳泉德胜东街证券营业部 13199348.05 244881.00
机构专用 12420654.72 0.00
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 0.00 66222343.19
南京证券有限责任公司南京云南北路证券营业部 3101780.00 63110473.35
招商证券股份有限公司深圳东门南路证券营业部 389619.00 24531196.00
机构专用 0.00 22598272.60
湘财证券有限责任公司南京牌楼巷证券营业部 388360.00 19612093.40
[2007-08-13]苏宁环球:注入大股东地产项目
■中投证券
●为完善业务结构, 增强盈利,核心竞争力和市场地位,实现大股东苏宁集团地
产整体上市,公司决定非公开发行3.8-4.2亿股募资110亿元,控股股东以资产认购不
少于50%股份,其余非公开增发.届时将带来6000亩土地储备及几十亿元开发资金,增
发后公司持有已开发待开发权益建筑面积1300万平米,足以保证公司连续5年高速增
长, 成为国内具有领先综合竞争力的大型地产运营商,使公司踏上一线蓝筹之旅.汇
集100多家机构, 1500多位分析师的研究报告,即时港股行情.www.vsatsh.cn下载注
册,即可使用<<资讯通>>和<<全球赢家>>软件,电话:021-51098857.
●天润城,天华硅谷和即将购入的威尼斯水城已进入旺盛的开发期,销售期和结
算期.异地吉林苏宁项目已动工,今年销售.本次增发完成后财务杆杠能力更强,预计
不久公司将在北京, 上海,长春等地储备和开发获得重大突破,快速完成全国性的战
略布局.
●公司已有及增发项目已全面开发,绝大多数尚未结转,蕴含巨大金矿,未来5年
内业绩将呈爆发性增长.预计公司2007-2009年EPS为0.500元(未摊薄),2.068元和2.
942元. 增发后公司净资产将从1.2元提升至13.30元.加上威尼斯水城和天润城土地
增值109亿元, 每股净值增厚12.47元,其余项目忽略不计,每股RNAV为25.77元.参考
优质地产公司2007-2008年40-50倍PE水平, 给予公司2008年30-40倍PE,合理定价62
元-82.7元,调升评级至"强烈推荐".
[2007-08-13]苏宁环球:2007年08月10日涨幅偏离值累计达到20%
■深圳交易所
苏宁环球(代码000718) 成交量:25万股 成交金额:993万元
异常期间:2007/08/09至2007/08/10 累计涨幅偏离值:20.64%
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
广发证券股份有限公司杭州庆春路证券营业部 2407580.00 0.00
联合证券有限责任公司深圳振兴路第二证券营业部2030000.00 0.00
中信金通证券有限责任公司杭州凤起路证券营业部1657292.00 0.00
中信建投证券有限责任公司北京市安立路证券营 1124669.91 0.00
业部
第一创业证券有限责任公司佛山季华五路证券 849446.74 0.00
营业部
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
东北证券有限责任公司北京三里河东路证券营业部 0.00 2030000.00
国海证券有限责任公司上海西藏中路证券营业部 0.00 933800.00
华泰证券有限责任公司南京大桥南路证券营业部 0.00 422240.00
国信证券有限公司深圳振华路证券营业部 0.00 413382.00
国泰君安证券股份有限公司杭州庆春路证券营业部 0.00 409288.60
[2007-08-10]苏宁环球:优质地产项目注入,公司发展加速
■国信证券
2007 年1-6 月份,公司实现营业收入5.21 亿元,营业利润0.93 亿元,净利润0.
61 亿元,分别同比增长66%,106%和187%;实现每股收益0.14 元.公司同时披露,预计
07 年净利润同比增长150%—200%.公司业绩增长的主要原因是, 房地产项目竣工交
付面积比上年同期有较大增长,销售价格也稳步上升,盈利能力出现较大提高.
随着南京城市经济的发展和城市结构的升级,江北楼市发展异常迅猛,公司在江
北的房地产开发项目均取得良好的销售业绩. 公司下属的天华百润开发的"天润城"
项目是南京目前最大,全国前列的商品住宅项目之一,其现有土地储备能满足公司5
年以上开发需要.该项目自05 年推出以来,销售业绩屡创新高,目前已实现预售合同
总额27.33 亿.07 年天华百润在销售单价以及销售总额上将获得双突破, 全年销售
收入有望达到15 亿元.08年天润城四街区二组团,六街区三栋,七,九,十街区将陆续
交付,预计实现收入20 亿元以上.此外,增发项目"天华硅谷"也于07 年开工,该项目
建筑面积38 万平米,定位于商业地产和高档住宅,将进一步丰富公司的产品结构.
我们认为公司自重组以来已进入跨越式增长阶段, 去年注入的"天华硅谷"07年
顺利开工, 本次拟注入的"威尼斯水城"第一期60 万平米已基本销售完,今年具备交
房的条件,目前在进行第二期60 万平米的建设,所以,公司未来几年结算房源非常充
足,预计07 年仍将继续"跨越式"增长.
公司开发的产品符合国家倡导的"中低价,小户型"的住宅产业政策,受宏观调控
影响较小;大股东势力雄厚, 未来仍有进一步注入地产资源的预期.我们认为公司自
重组以来已进入跨越式增长阶段, 预计未来几年仍将跳跃式增长,07-09年EPS 分别
为0.65 元(51.6xPE),1.51 元(22xPE)和2.85(11.77xPE)元.考虑公司基本面的本质
变化, 土地储备充足,按08 年30-35 倍的动态PE 估值是可以接受的,则对应的价格
是45 元—53 元.维持对公司"推荐"的投资评级.
[2007-08-10]苏宁环球:集团地产整体上市,公司踏上一线蓝筹之旅
■中投证券
为增加土地储备,完善业务结构,增强盈利,核心竞争力和市场地位,避免同业竞
争,实现集团地产整体上市.公司决定非公开发行3.8-4.2亿股募资110 亿元,控股股
东以资产认购不少于50%股份,其余非公开增发.届时将带来6000 亩土地储备及几十
亿元开发资金, 增发后公司持有已开发待开发权益建面1300 万平米,尚余资源佛手
湖将适时注入.以上足以保证公司连续5 年高速增长,成为国内具有领先综合竞争力
的大型地产运营商,使公司踏上一线蓝筹之旅.
天润城,天华硅谷和即将购入的威尼斯水城已进入旺盛的开发期,销售期和结算
期.异地吉林苏宁项目已动工,今年销售.本次增发完成后财务杆杠能力更强,在一线
城市通过收购转让获得中高端地产资源, 在二,三线城市与政府合作做大盘.预计不
久公司将在北京, 上海,长春等地储备和开发获得重大突破,快速完成全国性的战略
布局.
公司已有及增发项目已全面开发,绝大多数未结转,蕴含巨大金矿--净利150 亿
元,未来5 年内业绩将呈暴发性增长.结算面积也将加速增长,07-09 年将结45 万,1
65 万和173 万平米. 盈利水平将呈几何级数增长.预计公司07-09 年EPS 为0.500
元(未摊薄), 2.068 元和2.942 元,08-09 年已摊薄.增发后公司净资产将从1.2 元
提升至13.30元.加上威尼斯水城和天润城土地增值109 亿元,每股净值增厚12.47元
,其余项目忽略不计,每股RNAV 为25.77 元.参考优质地产公司07-08 年40-50 倍PE
水平,给予公司08 年30-40 倍PE,合理定价62元-82.7 元,调升评级至"强烈推荐".
[2007-08-10]苏宁环球:地方诸侯攻城掠地,战役才刚刚开始
■申银万国
大盘开发是政府和企业之间的互惠互利的合作模式, 公司能够充分享区域土地
升值和成本节约的双重收益.在中国城市化不断发展的今天,这种模式将会不断应用
于二三线城市.但大盘开发模式对管理层的眼光,魄力和管理策划运作大盘的经验要
求比较高的,是公司风险的主要来源.
作为民营企业,公司大股东正在积极转变自身职能,希望通过引进职业经理人来
提高公司的管理运作效率,并逐步引进股权激励计划.这种尝试有助于提高公司长期
经营效益.
此次资产注入的威尼斯水城, 总建筑面积454 万平方米,因此08 年主营业务收
入的增长率有望达到300%左右.公司此次新增融资额也会不断用于扩充土地储备,预
计明年的土地储备将增至为2000 万平米左右,从而保证了公司未几年的高速增长.
考虑资产注入项目,并按增发4.2 亿股后的总股本计算,摊薄后EPS为0.24,1.26
和2.70 元, 按08 年30 倍,09 年20 倍计算,合理的股价为38-54 元;公司RNAV25.
9 元,按2 倍溢价,合理的股价为51.8 元.6个月目标价位55 元,给予"买入"评级.催
化剂将来自公司业绩的提升,以及土地储备不断充实.
[2007-08-09]苏宁环球:南京地王,转型成功
■和讯网
异动原因:
09日最新报道:苏宁环球公布再融资方案,拟向控股股东及其他投资者定向发行
不超过4.2亿股股份, 融资110亿元.公司大股东苏宁环球集团成立10多年来,发展迅
猛,已由单纯电器贸易发展成为总资产达100亿元人民币的大型综合性民营企业集团
.
投资亮点:
(1),公司经过重大的资产重组之后的主营业务主要是房地产开发及混凝土的生
产销售.目前, 公司在房地产开发业务由天华百润经营,天华百润开发的"天润城"项
目是南京目前最大,全国名列前茅的商品住宅项目之一,拥有4294亩的用地规划许可
,到目前为止已开发的项目用地1300余亩,占整个项目规划用地的1/3左右,按年竣工
50-60万平米的量匡算,现有土地储备能满足公司5年以上开发需要.
(2)在目前国家宏观调控政策密集出台的大背景下,公司拥有的丰厚土地储备是
公司持续发展的动力.在2007年的规划中,"天润城"项目将进行8-11街区,4-7街区未
完工部分以及"润富花园"三期的开发建设,预计开工面积将达到56万平方米以上,竣
工面积将达到50万平方米以上.
(3)公司子公司华浦高科主要负责混凝土生产和销售,同时也是新型绿色环保涂
料生产,施工企业,并增加新型建材生产,建筑机械销售与租赁等业务.该公司生产的
混凝土及其他产品, 除了供应集团的相关项目外,还积极拓展外销渠道,赢利前景相
当可观,随着业务的发展及其生产规模的逐步扩大,已成为公司稳定的利润来源.
风险提示:
1, 2006年是房地产宏观调控政策出台密集的一年,相关政策的效应展现将持续
到2007年以及以后年份,同时不排除新的调控政策的继续出台.
2,近年来由于房地产市场迅速升温,吸引了大量外部资本,进一步加剧了业内竞
争.
投资建议:
受增发消息的影响09日开盘涨停, 目前该股仍运行在上升通道中,可积极关注,
后市有望继续走高.第一目标价位:38.5元.
[2007-08-09]苏宁环球:半年报简评
■南京证券
今年1-6月,公司实现主营业务收入52149.63万元,同比增长65.88%;实现营业利
润9306.32万元,同比增长206.03%;实现净利润6079.68万元,同比增长189.71%;每股
收益0.14元.
盈利大增的原因有二:一是今年1-6月,公司开发项目竣工交付面积17.82万平方
米, 去年同期交付10.44万平方米,同比增长70.60%;二是销售价格大涨,上半年南京
江北楼市在高地价和多需求的刺激下, 房价快速上涨,均价已由年初的3600元/平方
米涨至4400元/平方米,涨幅达22%.
<汇集100多家研究机构,1500多位分析师的机密报告,即时港股行情,www.vsats
h.cn下载注册,即可使用<<资讯通>>和<>软件,电话:021-51098857>
为实现公司的快速发展,公司提出了在五年内实现年开发建筑面积达到250-300
万平方米, 年销售收入达到120-150亿元,成为国内具有领先地位的综合性大型地产
运营商的发展目标.为实现上述发展目标,除立足开发"天润城","天华硅谷"项目,公
司还将通过不断置入控股股东及实际控制人所拥有的优质房地产项目扩大开发能力
, 积极向南京以外的其他城市拓展,通过拍卖,挂牌竞购等土地储备方式来达到公司
的五年发展目标.如果这一目标得以实现,公司的年开发面积与销售收入将有十倍以
上的增长,未来前景可期.
[2007-05-22]苏宁环球:2007年05月21日振幅值达到15%
■深圳交易所
苏宁环球(代码000718) 振幅值:16.63%
成交量:1400万股 成交金额:31417万元
买入金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 26475403.29 0.00
机构专用 23041522.22 0.00
海通证券股份有限公司常熟海虞北路证券营业部14759982.75 152328.00
机构专用 13336269.74 0.00
中国国际金融有限公司深圳深南大道证券营业部11474359.31 0.00
卖出金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
中国建银投资证券有限责任公司上海南京西路 0.00 11532096.87
证券营业部
机构专用 0.00 10436357.70
中国科技证券有限责任公司嘉兴中山西路证券营 0.00 9177249.00
光大证券股份有限公司北京东中街证券营业部 100590.00 8777400.00
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 7603917.60 6826639.13
[2007-05-08]苏宁环球:2007年04月30日无价格涨跌幅限制
■深圳交易所
苏宁环球(代码000718) 涨跌幅:-3.86%
成交量:1561万股 成交金额:33092万元
买入金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
南京证券有限责任公司南京云南北路证券营业部15520974.56 228685.00
中国建银投资证券有限责任公司济南历山路证 12844715.80 21500.00
券营业部
国信证券有限责任公司深圳福民路证券营业部 9547377.27 4059079.16
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部 7731056.62 7609166.16
中国建银投资证券有限责任公司深圳爱国路证 7629005.87 269222.00
券营业部
卖出金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 0.00 47936685.82
机构专用 0.00 29778856.79
湘财证券有限责任公司南京牌楼巷证券营业部 82480.00 17466238.06
五矿证券经纪有限责任公司深圳华富路证券营业部422200.00 11331656.30
机构专用 0.00 10654235.41
[2007-04-26]苏宁环球:地产巨子,投资价值突出
■西部证券
股指期货渐行渐近,占有两市权重最大的金融地产股战略投资价值凸现,深振业
, 华侨城等地产股走势强劲,蓝筹股的再次崛起指日可待,投资者可积极关注苏宁环
球(000718):公司以增发后4.9亿股的股本,拥有近千万平米土地开发储备,成为上市
公司中非常罕见的含金量极高的地产巨头. 异地开发使公司将逐步成长为全国性开
发商,公司从2006年开始就已进入高速增长期, 未来3年内净利润有望成倍增长.从
而推动该股进入一线地产蓝筹的阵营,上涨空间十分广阔.
公司大股东苏宁环球集团成立10多年来,发展迅猛,已由单纯电器贸易发展成为
总资产达100亿元人民币的大型综合性民营企业集团.目前, 集团公司战略规划已基
本成型,苏宁环球将作为集团公司房地产业务的主要载体来发展,未注入上市公司的
房地产项目将通过适当的方式逐步注入上市公司, 未来新项目的取得将直接通过上
市公司进行.
借壳上市后的苏宁环球, 2006年房地产收入和净利润大幅增长;公司经营快速,
稳健发展,超额完成经营指标;异地市场开拓取得长足进展;向控股股东定向增发在2
月份已获得证监会批准,定向增发近期也进入具体实施阶段.摘帽的"苏宁环球"的房
地产品牌和市场影响力将被市场重新认识,其估值也将大幅提升.公司土地储备迅速
增加,尤其在南京以外的异地取得长足发展,公司先后在吉林,长春,北京设立了全资
子公司, 目前公司项目土地储备将有968万平米建筑面积,足够公司6-8年的开发.公
司原有的南京"苏宁天润城"330万平米,定向增发注入的南京-天华硅谷37.86万平米
以及吉林市"苏宁天润城"即将取得的5800亩土地(600万平米)合并共有建筑面积968
万平米.相对于增发后的4.9亿股的股本,拥有近千万平米开发储备的房地产公司,这
在上市公司中是非常罕见的. 我们预计吉林市"苏宁天润城"5800亩土地全部开发完
毕将带来30-50亿元净利润. 根据有关报道,吉林"苏宁天润城"项目占地约5800亩,
容积率1.5, 拟开发600万平米超大型住宅.项目位于吉林市最好的地段,在温德河以
南, 松花江以西,小白山以东,红旗大桥(规划中)以北,未来吉林市政府将搬迁至此,
未来项目升值潜力大.根据公司开发南京大盘的进度计算
,估计项目将在5-8年内开发完毕,预计整个楼盘全部开发完毕将给上市公司带来30-
50亿元的净利润.
公司从2006年开始就已进入高速增长期,未来3年内,公司净利润有望成倍增长.
加上公司今年进入异地--吉林市开发,拉开了公司全国性开发的战略布局,公司成为
全国性开发商已指日可待. 未来集团剩余地产若能适时注入更将助推公司成为全国
性蓝筹房地产公司.二级市场上,该股近期蓄势整理充分,在题材股相继退潮,价值投
资品种即将崛起之际,该股正面临突破拉升的大好时机,值得投资者重点关注.
[2007-04-02]苏宁环球:异地开发成就全国性开发商
■中投证券
公司-苏宁环球在2005年底借*ST吉纸净壳上市,借*ST吉纸上市后的苏宁环球20
05年底的业务已完全由纸业转变为房地产业, 纸业的资产也全部置换为房地产业资
产.但因当时吉林纸业被*ST, 根据证监会有关规定借壳上市的公司需要一个完整会
计年度的盈利纪录方可申请摘帽.由于2006年度公司-苏宁环球经审计的财务报告实
现盈利, 且主营业务同时实现盈利,因此,经公司申请已获得深交所批准撤销对公司
股票交易的特别处理,公司股票将于2007年3月30日起恢复交易.股票简称将由"ST环
球"变更为"苏宁环球".
公司摘帽并冠以"苏宁环球"的名称,市场将以全新的视角审视公司,苏宁环球房
地产的品牌价值也将被市场重新认识,对其的估值也将重新考量.
借壳上市后的苏宁环球, 2006年房地产收入和净利润大幅增长;公司经营快速,
稳健发展,超额完成经营指标;异地市场开拓取得长足进展;向控股股东定向增发在2
月份已获得证监会批准,定向增发近期也进入具体实施阶段.摘帽的"苏宁环球"的房
地产品牌和市场影响力将被市场重新认识,其估值也将大幅提升.
公司土地储备迅速增加,尤其在南京以外的异地取得长足发展,公司先后在吉林
, 长春,北京设立了全资子公司,目前公司项目土地储备将有968万平米建筑面积,足
够公司6-8年的开发.
公司原有的南京"苏宁天润城"330万平米,定向增发注入的南京-天华硅谷37.86
万平米以及吉林市"苏宁天润城"即将取得的5800亩土地(600万平米)合并共有建筑
面积968万平米.相对于增发后的4.9亿股的股本,拥有近千万平米开发储备的房地产
公司,这在上市公司中是非常罕见的.我们预计吉林市"苏宁天润城"5800亩土地全部
开发完毕将带来30-50亿元净利润.
公司从2006年开始就已进入高速增长期, 未来3年内,公司的主业收入与净利润
也将呈高速增长, 净利润将成倍增长.加上公司今年进入异地--吉林市开发,拉开了
公司全国性开发的战略布局,公司成为全国性开发商已指日可待.未来集团剩余地产
若能适时注入更将助推公司成为全国性蓝筹房地产公司.
据此, 我们认为公司股价在短期内应为20元,在中期内应为25元.将公司的投资
评级由"观望"调升为"强烈买入".
事件3月29日公司公告交易所撤销公司股票交易特别处理,并更名为苏宁环球.
点评一:摘帽拉开"苏宁地产"品牌之旅公司-苏宁环球在2005年底借*ST吉纸净
壳上市,借*ST吉纸上市后的苏宁环球2005年底的业务已完全由纸业转变为房地产业
,纸业的资产也全部置换为房地产业资产.但因当时吉林纸业被*ST,根据证监会有关
规定借壳上市的公司需要一个完整会计年度的盈利纪录方可申请摘帽. 由于2006年
度公司-苏宁环球经审计的财务报告实现盈利,且主营业务同时实现盈利,因此,经公
司申请已获得深交所批准撤销对公司股票交易的特别处理,公司股票将于2007年3月
30日起恢复交易.股票简称将由"ST环球"变更为"苏宁环球".
公司摘帽并冠以"苏宁环球"的名称,市场将以全新的视角审视公司,苏宁环球房
地产的品牌价值也将被市场重新认识,对其的估值也将重新考量.
点评二:吉林市异地开发使公司晋升为全国性房地产开发商公司2006年的年报
已披露,公司在吉林省吉林市拥有全资子公司--吉林市苏宁环球有限公司,注册资本
1亿元.我们根据吉林市有关媒体报道以及网上发布的信息, 了解到吉林市苏宁环球
有限公司在去年下半年已与吉林市签订了意向协议, 将通过分期付款方式取得吉林
市5800亩住宅项目,该住宅项目命名为"苏宁天润城".
根据有关报道, 吉林"苏宁天润城"项目占地约5800亩,容积率1.5,拟开发600万
平米超大型住宅.项目位于吉林市最好的地段,在温德河以南,松花江以西,小白山以
东,红旗大桥(规划中)以北,未来吉林市政府将搬迁至此,未来项目升值潜力大.根据
公司开发南京大盘的进度计算,估计项目将在5—8年内开发完毕.
吉林市苏宁环球有限公司将以最好的产品,最好的服务,最好的理念奉献给广大
消费者.公司将追求卓越,以人为本,潜心打造临山滨水超大新城,吉林首席帝王人文
滨江生活特区,建造江城人民自己的经典之城.
跟据当地媒体报道, "苏宁天润城"项目已被吉林市列为2007年吉林市十大重点
工程之一. 今年4-5月份公司可能取得1000多亩的首期供地.根据公司在南京江北开
发"苏宁天润城"的风格, 速度和模式来看,我们估计,该项目一期可能在6月份开工,
先期可能先开发30-50万平米,2008年即将有利润贡献.
我们估计,吉林市"苏宁天润城"的楼盘品质将与威尼斯水城相似,售价将走南京
"苏宁天润城"的路线--以低价进入市场的策略, 在销售中体现大型楼盘的综合成本
优势.
根据目前该项目区域老城区改造的土地拆迁净地成本,我们估计,公司拿下该地
块的成本在30万元以下, 拿地成本比南京"苏宁天润城"更低廉,销售利润预计不俗.
我们预计整个楼盘全部开发完毕将给上市公司带来30-50亿元的净利润.
结论与投资建议借壳上市后的苏宁环球,2006年房地产收入和净利润大幅增长;
公司经营快速,稳健发展,超额完成经营指标;异地市场开拓取得长足进展;向控股股
东定向增发在2月份已获得证监会批准,定向增发近期也进入具体实施阶段.摘帽的"
苏宁环球"的房地产品牌和市场影响力将被市场重新认识,其估值也将大幅提升.
公司土地储备迅速增加,尤其在南京以外的异地取得长足发展,公司先后在吉林
, 长春,北京设立了全资子公司,目前项目土地储备已有968万平米建筑面积,足够公
司6-8年的开发.
公司原有的南京"苏宁天润城"开发储备3300亩(330万平米),定向增发注入的南
京-天华硅谷项目493亩(37. 86万平米)以及吉林市"苏宁天润城"即将取得的5800亩
土地(600万平米)合并共有建筑面积968万平米.相对于增发后的4.9亿股的股本, 拥
有近千万平米开发储备的房地产公司,这在上市公司中是非常罕见的.
公司从2006年开始就已进入高速增长期, 未来3年内,公司的主业收入与净利润
也将呈高速增长, 净利润将成倍增长.加上公司今年开始进入异地--吉林市开发,拉
开了公司全国性开发的战略布局,公司成为全国性开发商已指日可待.未来集团剩余
房地产资产若能适时注入更将助推公司成为全国性蓝筹房地产公司.
据此, 我们认为公司股价在短期内应为20元,在中期内应为25元.将公司的投资
评级由"观望"调升为"强烈买入".
风险提示:
注意公司基本面变化或国家宏观调控带来的投资风险.
[2007-04-02]苏宁环球:摘帽提升品牌价值,异地开发成就全国性开发商
■中投证券
<汇集100多家权威研究机构, 1500多位分析师的研究报告,登录www.vsatsh.cn
下载注册即可使用<<资讯通>>软件,客服热线:021-51098857>
公司-苏宁环球在2005年底借*ST吉纸净壳上市,借*ST吉纸上市后的苏宁环球20
05年底的业务已完全由纸业转变为房地产业, 纸业的资产也全部置换为房地产业资
产.但因当时吉林纸业被*ST, 根据证监会有关规定借壳上市的公司需要一个完整会
计年度的盈利纪录方可申请摘帽.由于2006年度公司-苏宁环球经审计的财务报告实
现盈利, 且主营业务同时实现盈利,因此,经公司申请已获得深交所批准撤销对公司
股票交易的特别处理,公司股票将于2007年3月30日起恢复交易.股票简称将由"ST环
球"变更为"苏宁环球".
公司摘帽并冠以"苏宁环球"的名称,市场将以全新的视角审视公司,苏宁环球房
地产的品牌价值也将被市场重新认识,对其的估值也将重新考量.
公司从2006年开始就已进入高速增长期, 未来3年内,公司的主业收入与净利润
也将呈高速增长, 净利润将成倍增长.加上公司今年进入异地--吉林市开发,拉开了
公司全国性开发的战略布局,公司成为全国性开发商已指日可待.未来集团剩余地产
若能适时注入更将助推公司成为全国性蓝筹房地产公司.
据此, 我们认为公司股价在短期内应为20元,在中期内应为25元.将公司的投资
评级由"观望"调升为"强烈买入".
<成熟投资者必备的证券基本面分析软件<<资讯通>>,看研究报告,预测评级,登
录www.vsatsh.cn下载注册即可使用,客服热线:021-51098857>
[2007-03-16]ST环球:目前股价已充分反映了公司的基本状况和估值预期
■中投证券
<汇集100多家权威研究机构, 1500多位分析师的研究报告,登录www.vsatsh.cn
下载注册即可使用<<资讯通>>软件,客服热线:021-51098857>
借壳上市后,公司2006 年房地产收入和净利润大幅增长;公司经营快速,稳健发
展,超额完成经营指标;异地市场开拓取得一定进展;土地储备足够5 年的开发;2007
年主业收入与净利润仍将呈高速增长, 公司计划积极开拓全国市场,集团资产计划
也将适时注入.
公司2006 年每股盈利0.18 元,低于我们的预期.我们仍然保持前期报告中对公
司2007,2008 年的盈利预测,即2007 年EPS0.511元,2008 年EPS1.05 元.
鉴于公司目前股价已达到我们前期调研报告定价15.6 元的预期(2006 年1 月1
8 日环球调研报告, 当时价格9.77,之后短短两月最高涨至16.5 元,涨幅69%),我们
认为,目前股价已充分反映了公司的基本状况和估值预期.投资评级由前次的"推荐"
调低为"观望"评级.
<成熟投资者必备的证券基本面分析软件<<资讯通>>,看研究报告,预测评级,登
录www.vsatsh.cn下载注册即可使用,客服热线:021-51098857>
<2007-01-22>(000718)ST环球:"整体上市"与"跨江战略"长期提升公司价值
■中投证券
<汇集100多家权威研究机构,1500多位分析师的研究报告,登录www.vsatsh.cn
下载注册即可使用<<资讯通>>软件>
公司借净壳上市成为苏宁环球集团的房地产旗舰. 集团已将南京江北4294亩土
地注入上市公司,拟将江北剩余5609亩优质土地拟分两步全部注入公司,公司在江北
的优质土地将增至9903亩,将极大地丰富公司的产品线,提升公司的竞争力和盈利能
力, 增强资本资产实力,确保公司未来7年以上的开发和高速成长.此外,公司拟在北
京等地拿地,翼成为全国性房地产公司.
<中国证券资讯第一品牌，成熟投资者的私家证券资讯研究平台<<资讯通>>软
件，登录www.vsatsh.cn下载注册即可使用>
董事长张桂平为业内强势人物,预计公司将与苏宁电器在业务上战略合作,在资
本市场上共享长期优质的机构投资者平台, 使公司成为具备优良业绩的全国性知名
的房地产公司.
2007年公司与集团江北项目全面开工. 南京"跨江发展战略"拉开了公司的历史
性发展机遇,将长期提升万亩地产的价值.若集团在1-2年内完成整体上市,公司异地
开发获得成功,则有望成为一线蓝筹.
2007年初增发后开发全部项目将带来52亿元销售净利润,每股带来10.65元净利
润, EPS年增长100%,06-08年EPS分别为0.237元、0.511元和1.05元.中期定价为15.
6元,给予"推荐"评级.
<成熟投资者必备的证券基本面分析软件<<资讯通>>,看研究报告，预测评级，
登录www.vsatsh.cn下载注册即可使用>
研究报告,权威内参,请登陆www.vsatsh.cn下载基本面分析软件 <资讯通>> ---价
值分析投资平台]
<2006-11-27>(000718)ST环球:定向增发将成为股价上涨催化剂
■南京证券
公司前身是"吉林纸业股份有限公司",由于三年连续亏损,2005年4月26日披露2
004年度报告后, 公司股票开始停牌,并于5月13日被深圳证券交易所暂停上市.2005
年8月30日,公司原控股股东(吉林市国有资产经营有限责任公司)与江苏苏宁环球集
团有限公司(现公司控股股东)及张康黎先生签署了《吉林市国有资产经营有限责任
公司与江苏苏宁环球集团有限公司、张康黎之股份转让协议》. 重组方江苏苏宁环
球集团有限公司于2005年12月12日将苏宁集团持有的天华百润95%股权和华浦高科9
5%股权的变更登记至公司名下,公司更名为苏宁环球股份有限公司,主营业务变更为
房开发,兼营混凝土及涂料业务.
<登陆www.vsatsh.cn下载基本面分析软件<<资讯通>>看研究报告全文>
股东大会已通过公司定向增发, 发行股票总数不超过10,000万股A股,由大股东
苏宁集团注入"天华硅谷"项目,目前定向增发相关材料已报证监会,等待管理层审批
.该项目也位于南京江北浦口区,占地面积为493亩,建筑面积37.86万平米,该项目为
高档住宅和商业物业,06年底动工,预计在07开始预售,08年、09年结算.住宅销售价
格定位在5000元/平米,商铺销售价格定位在7000元/平米,销售毛利率约为35%,远高
于"天润城"项目.
苏宁集团为南京著名民营企业, 主要业务为房地产开发业务,累计开发项目近4
0个,开发面积超过300万平方米.集团拥有资产较多,除天华硅谷外,目前拥有的物业
包括苏宁环球大厦、苏宁环球购物中心; 拥有的土地及项目储备包括威尼斯水城项
目和珍珠泉佛手湖度假村项目.威尼斯水城占地4500亩,一期40万平米住房已基本封
顶, 销售均价在3500元/平米以上,已基本销售完毕,预计2007年入伙,二期已开始开
发;佛手湖别墅项目拥有占地约700亩.今后,公司将作为苏宁环球集团房地产业务的
主要载体和融资平台, 不排除大股东通过适当方式将房地产项目逐步注入上市公司
的可能性,这为公司未来的平稳发展提供了基础平台.
假设"天润城"项目开发建设如期进行,房地产行业不出现大起大落现象,2006年
、2007年实现ESP0. 18元、0.27元,同比增长350%、50%,如果定向增发顺利实施,08
年"天华硅谷"进入结算期, 08、09年预计将给公司分别新增约2.7亿元净利润,考虑
股本扩张因素,EPS增厚0.54元.
(炒股必备的基本面分析软件: <<资讯通>> ---价值分析投资平台
www.vsatsh.cn 首页下载区直接下载使用，免维护，免升级，免每日信息接收)
?50%、50%,如果定向增发顺利实施,08
年"天华硅谷"进入结算期, 08、09年预计将给公司分别新增约2.7亿元净利润,考虑
股本扩张因素,EPS增厚0.54元.
(炒股必备的基本面分析软件: <<资讯通>> ---价值分析投资平台
www.vsatsh.cn 首页下载区直接下载使用，免维护，免升级，免每日信息接收)
?50%、
.cn 首页下载区直接下载使用，免维
---价值分析投资平台
www.vsatsh.cn 首页下载区直接下载使用，免维护，免升级，免每日信息接收)
?50%、50%,如果定向增发顺利实施,08
年"天华硅谷"进入结算期, 08、09年预计将给公司分别新增约2.7亿元净利润,考虑
股本扩张因素,EPS增厚0.54元.
(炒股薄?
增约2.7亿元净利润,考虑
股本扩张因素,EPS增厚0.54元.
(炒股薄?
增约2.7亿元净利润,考虑
股本扩张因素,EPS增厚0.54元.
(炒股薄?
首页下载区直接下载使用，免维护，免升级，免每日信息接收)
?50%、
.cn 首页下载区直接下载使用，免维
---价值分析投资平台
www.vsatsh.cn 首页下载区直接下载使用，免维护，免升级，免每日信息接收)
?50%、50%,如果定向增发顺利实施,08
年"天华硅谷"进入结算期, 08、09年预计将给公司分别新增约2.7亿元净利润,考虑
股本扩张摇?
虢崴闫? 08、09年预计将给公司分别新增约2.7亿元净利润,考虑
股本扩张摇?
虢崴闫? 08、09年预计将给公司分别新增约2.7亿元净利润,考虑
股本扩张摇?
0.54元.
(炒股薄?
增约2.7亿元净利润,考虑
股本扩张因素,EPS增厚0.54元.
(炒股薄?
首页下载区直接下载使用，免维护，免升级，免每日信息接收)
?50%、
.cn 首页下载
利润,考虑
股本扩张因素,EPS增厚0.54元.
(炒股薄?
首页下载区直接下载使用，免维护，免升级，免每日信息接收)
?50%、
.cn 首页下载
利润,考虑
股本扩张因素,EPS增厚0.54元.
(炒股薄?
首页下载区直接下载使用，免维护，免升级，免每日信息接收)
?50
?50%、
.cn 首页下载
利润,考虑
股本扩张因素,EPS增厚0.54元.
(炒股薄?
首页下载区直接下载使用，免维护，免升级，免每日信息接收)
?50
?50%、
.cn 首页下载
利润,考虑
股本扩张因素,EPS增厚0.54元.
(炒股薄?
首页下载区直接下载使用，免维护，免升级，免每日信息接收
日信息接收)
?50%、
.cn 首页下载
利润,考虑
股本扩张因素,EPS增厚0.54元.
(炒股薄?
首页下载区直接下载使用，免维护，免升级，免每日信息接收)
?50%、
.cn 首页下载
利润,考虑
股本扩张因素,EPS增厚0.54元.
(炒股薄?
首页下载区直接下载使用，免维护，免升级，免每日信息接收)
?50
?50%、
.cn 首页下载
利润,考虑
股本扩张因素,EPS增厚0.54元.
(炒股薄?
首页下载区直接下载使用，免维护，免升级，免每日信息接收)
?50
?50
?50%、
.cn 首页下载
利润,考虑
股本扩张因素,EPS增厚0.54元.
(炒股薄?
首页下载区直接下载使用，免维护，免升级，免每日信息接收
日信息接收)
?50%、
.cn 首页下载
利润,考虑
股本扩张因素,EPS增厚0.54元.
(炒股薄?
首页下载区直接下载使用，免维护，免升级，免每日信息接收)
?50%、
.cn 首页下载
利润,考虑
股本扩张因素,EPS增厚0.54元.
(炒股薄?
首页下载区直接下载使用，免维护，免升级，免每日信息接收)
?50
?50%、
.cn 首页下载
利润,考虑
股本扩张因素,EPS增厚0.54元.
(炒股薄?
首页下载区直接下载使用，免维护，免升级，免每日信息接收)
?50
?50
?50%、
.cn 首页下载
利润,考虑
股本扩张因素,EPS增厚0.54元.
(炒股薄?
首页下载区直接下载使用，免维护，免升级，免每日信息接收
日信息接收)
?50%、
.cn 首页下载
利润,考虑
股本扩张因素,EPS增厚0.54元.
(炒股薄?
首页下载区直接下载使用，免维护，免升级，免每日信息接收)
?50%、
.cn 首页下载
利润,考虑
股本扩张因素,EPS增厚0.54元.
(炒股薄?
首页下载区直接下载使用，免维护，免升级，免每日信息接收)
?50
?50%、
.cn 首页下载
利润,考虑
股本扩张因素,EPS增厚0.54元.
(炒股薄?
首页下载区直接下载使用，免维护，免升级，免每日信息接收)
|
|
