分析评论
| 发布日期：2008-3-31 15:51:00 |
≈≈鲁 泰Ａ000726≈≈(更新:08.03.31)
[2008-03-31]鲁泰A:行业先导,远销欧美
■顶点财经
异动原因:
公司是集纺纱,漂染,织布,后整理及制衣于一体的高度综合生产的纺织企业,主
导产品为衬衣用色织布面料和衬衣.母公司产品80%以上出口, 市场覆盖日本,韩国,
美国,英国,意大利等三十多个国家和地区,是亚洲最大的色织布生产基地,全球最大
的色织布生产商, 对产品具有一定的议价能力.<汇集100多家机构,1500多位分析师
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投资亮点:
(1)公司目前集棉花种植加工, 纺纱,漂染,织布,后整理及成衣制造于一体的完
整的产业链优势,一体化的产业链使公司受棉花价格的波动影响较小,抗风险能力较
强.
(2)公司科研所成功进行了13项新产品开发和134项技术革新, 并申报了10项专
利技术,其中4项已获发明专利.
(3)公司控股子公司淄博鲁群纺纱有限公司6万锭纺纱项目投资13991万元,该项
目将于年内三季度全部投产;公司控股子公司淄博鑫胜电厂2.4万千瓦扩建项目投资
1751万元.
[2008-03-11]鲁泰A:暴跌中涨停,有望加速上攻
■财富证券
由于外围股市的持续低迷和政策的不明朗,导致周一大盘再度重挫,已经形成了
标准的下降通道, 不过由于两会的重要性,所以目前大盘连续下挫的可能性极低,不
排除连续发基金所积压起来的全部利好一起爆发,从而推动大盘探底后稳步走高. <
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虽然上周包括本周一大盘连续下调,但个股仍然保持极大的活跃度,部分个股类
似于三联商社等出现持续的涨停,还有部分个股在底部放量后连续上涨,完全不理会
大盘的暴跌,在弱市行情中表现出色.而一直被基金信奉的大盘蓝筹股却屡屡创新低
, 人气达到了最低点,所以目前不宜过早抢进指标股和蓝筹股,相反一直逆大盘而振
荡走高的品种则可做短线,比如鲁泰A(000726)上涨时放巨量,下调时缩量,典型的标
准上攻态势, 并且该股每次在大跌中表现出色,像2月25日大盘超过4%的跌幅的恶劣
情况下逆市涨停,这样的效应估计大大提升未来的炒作空间.
公司是亚洲最大的色织布生产基地, 产品80%以上出口,市场覆盖日本,韩国,美
国, 英国,意大利等三十多个国家和地区.公司是集棉花种植,纺纱,漂染,织布,后整
理及制衣于一体的综合生产的纺织企业,主导产品为衬衣用色织布面料.色织布是男
士衬衣的主要面料, 占服装面料的30%左右.与印染布相比,色织布具有染色牢度强,
条纹组织清晰,品种变化丰富,附加值较高的特点.
鲁泰A(000726)在技术创新方面也倍受注目.2007年9月, 由中国印染行业协会,
中国棉纺织行业协会, 中国色织行业协会,全国棉纺织印染产品调研中心共同主办,
举行的2007年全国印染,棉纺织,色织开发年会上,鲁泰A选送的6块面料全部获奖.据
了解,鲁泰A本次获奖产品分别为:纯棉300/3高支面料,多组分免烫环保色织面料,纯
棉silk protein整理面料,棉丝免烫高档面料,100%纯棉弹力免烫面料获优秀创新奖
, 有机棉环保色织面料获优秀设计奖,获奖数量名列同行业前茅.此次获奖为公司巩
固行业龙头地位和可持续发展打下坚实的基础.
二级市场上, 该股当前市盈率31倍多,显著低于市场平均水平,也低于纺织行业
与非大盘蓝筹类行业龙头类个股的平均水平.作为行业龙头, 该股的股性极为活跃.
该股07年从7.87元最高上涨至6月14日的48元, 最大涨幅达约510%!4月6日至10日连
续3涨停, 6月7日至14日的6个交易日涨幅达71%,9月7日和10日连续2个涨停.最为精
彩的就要数08年的2月25日, 在大盘暴跌的情况下逆市放量涨停,如此强劲的手法是
近期少有的.近期底部整理充分且有量能配合,圆弧底雏形已经显现,有望加速上攻.
[2008-03-07]鲁泰A:产能扩张推动业绩稳定增长
■群益证券
2007 年度公司实现主营业务收入38.1 亿元,同比增长26.88%;实现净利润4.6
亿元,同比增长35.21%;EPS 为0.54 元.
公司是亚洲最大的色织布生产基地, 集纺纱,漂染,织布,后整理及制衣于一体,
主导产品为衬衣用色织布面料和衬衣,占主营业务收入的85.7%,占主营业务利润的8
7.86%.
公司用自有资金投资的5000 万米色织布项目和500 万件衬衫项目08 年全部正
式投产, 公司色织布的产能达到年产1.3 亿米,衬衫生产能力可以达到年产1300 万
件.我们认为近两年公司色织布业务和衬衫业务将继续保持稳定增长.
预计2008,2009 年净利润分别为5.18,5.92 亿元,YoY 分别增长12.61%,14.44%
, EPS 分别为0.61 元,0.70 元.以目前A 股14.83 元计算,08,09 年P/E 分别为24
倍,21 倍,按09 年25 倍PE 计算,6 个月的目标价为18 元,给予买入的投资建议,B
股08 年,09 年P/E 分别为11 倍及9 倍给予强力买入建议.
[2008-03-04]鲁泰A:07年年报点评
■国金证券
公司公布07 年年报, 07 年实现主营业务收入38.11 亿元,净利润4.6 亿元,分
别同比增长26.9%和35.2%,每股收益0.54 元:
公司主要产品色织布实现收入24.04 亿元,同比增长25.5%,毛利率25.96%,较06
年略提高0.32 个百分点,暂时止住了05 年以来下滑势头;
公司打算再融资,计划融资11.22亿元,用于"15 万锭高档精梳纱生产项目","5
万锭高档股线生产线项目","1000万米高档大提花女装面料生产线项目","品牌与销
售网络建设项目"以及补充流动资金等.
公司股价完全反映07 年增长,维持持有建议.
[2008-03-03]鲁泰A:其他业务收入大幅增长是公司业绩超预期的主要原因
■银河证券
从收入来源看,"其他业务收入"超预期增长成为公司业绩的重要影响因素.其中
,公司2007 年其他收入为42933.49万,毛利率24.3%,是我们预期该部分收入的8 倍.
根据与公司的沟通, 主要是因为总公司销售了部分质量不能满足公司要求的棉花带
来的, 不具备持续性.色织布和衬衫主业发展情况与我们的预测基本一致.根据我们
推测, 2007 年公司实现色织布(包括匹染布)销售1.3 亿米,均价约18.4 元;实现衬
衫销售约1000 万件,均价约86 元.除此以外,受递延所得税费用的影响,公司的所得
税低于我们的预期.
从毛利率和三费比率看, 公司毛利率抵住了历年来下跌的势头,为25.87%,略高
于去年同期水平.公司的销售费用增速高于营业收入的增速,全年为1.17 亿元,同比
增长47%;公司的管理费用控制非常得力,为2.43 亿,比去年同期仅增长4%.由于公司
贷款结构中外币贷款占较大比例, 形成了一定汇兑收入,2007 年财务费用约1.1 亿
元,同比仅增长6.4%.
预计2008 年公司有望实现面料销量1.5 亿米,销售收入27.7 亿元,毛利率略降
至24%;实现衬衫销售1200 万件,销售收入10 亿元,毛利率基本维持在28%的水平.预
计公司2008 年税前利润5.44 亿, 同比增长3.73%;受所得税税率提高至25%的影响,
净利润3.84 亿,比2007 年下降16%.
下调公司投资评级为中性.预计公司2008 年,2009 年EPS 分别为0.46,0.59,对
应的PE 分别为34.3, 26.7 倍;DCF(WACC=7%,g=3%)估值16.04 元,2007 年30 倍PE
估值16.2 元.综合相对法和绝对法估值, 公司的合理股价为16 元.公司依然是我国
色织布, 棉纺行业的龙头,优质企业,我们下调评级的原因并不是公司的主营业务发
生变化,主要原因是公司目前的市场价格已经达到我们的目标价,短期内不建议投资
者在目前价位继续增持.
[2008-03-03]鲁泰A:高投入推动型的增长面临更多挑战
■东方证券
公司07 年全年实现营业收入和净利润同比分别增加了26.88%和35.21%,每股收
益为0.54 元.主营收入的增长主要来自于新项目"5000 万米色织布"和"500 万件衬
衣"逐步投产带来的产能和销量增加.报告期净利润增幅大于收入增幅的主要原因是
期间费用比率的下降和实际所得税的降低.
年报显示, 受人民币持续升值,成本上升和出口退税率下调的影响,公司作为一
家出口主导型的生产企业主营毛利率仍在继续下滑. 我们认为公司高出口比重和生
产加工型的盈利模式造成使得其对行业系统性风险和盈利空间的控制力相对自有终
端品牌企业更弱, 未来在行业负面因素继续深化的情况下公司毛利率可能还会继续
小幅下滑.
我们认为公司的竞争优势在于其良好的管理能力,治理结构,完善的产业链和在
行业内长期积累的经验.但是在行业系统性压力中期依然存在并可能深化的情况下,
依靠持续投资带来的产能增加推动盈利增长的经营模式将面临越来越大的挑战. 尽
管公司已经开始国内自有品牌的建设,但其对效益的贡献还需要一个过程.
在假设公司08 年和09 年公司依然实行12%的所得税优惠税率情况下,我们预计
公司08 年和09 年盈利同比分别增长13%和10%左右.目前维持"中性"评级.
[2008-02-25]鲁泰A:盈利能力较好且抗跌性强
■世纪金龙
公司是亚洲最大的色织布生产基地, 是集棉花种植,纺纱,漂染,织布,后整理及
制衣于一体的综合生产的纺织企业,主导产品为衬衣用色织布面料.公司面料多项获
奖.公司产品80%以上出口, 市场覆盖日本,韩国,美国,英国,意大利等三十多个国家
和地区,通过不断引进先进设备及技术创新,公司近十年产品档次与品质得到较大提
升,使公司的盈利能力高于行业平均水平.
二级市场上,该股股性较为活跃,有较强的抗跌性.该股上周五逆市上行,后市有
望继续上攻,值得投资者关注.
[2008-01-02]鲁泰A:缩量回压,有望加速上攻
■国海证券
鲁泰A(000726)公司是亚洲最大的色织布生产基地,产品80%以上出口,市场覆盖
日本,韩国,美国,英国,意大利等三十多个国家和地区.该股股性活跃,近期底部整理
充分且有量能配合,圆弧底雏形已经显现,周五缩量回压,有望加速上攻.
[2007-12-27]鲁泰A:完美圆弧底,加速在即
■国海证券
鲁泰A(000726)尽管金融股周三打压,但大盘仍在5日线获得支撑并全日收阳,量
能配合良好,盘面保持活跃.预计双底形态,短期K线组合与基金做市值预期支持大盘
进一步反弹.07年的剩余最后两个交易日,对此我们较为乐观.我们认为,在前期最大
的权重股中国石油打压下, 大盘蓝筹股整体表现不佳,基金出于年终做市值的需要,
或在最后两个交易日突然集中拉升.另外,每年年底重组类题材股或多或少都有行情
,近期非蓝筹股表现出色,中小板指数已经创历史新高可见一斑.这就意味着,普涨可
能是今年收官行情最大特征.根据"涨时重势"的投资策略,短线建议关注底部有量能
支持并走出强势形态的个股.个股可关注底部有量能堆积股性极为活跃的鲁泰A(000
726).
鲁泰A(000726):公司是亚洲最大的色织布生产基地, 产品80%以上出口,市场覆
盖日本, 韩国,美国,英国,意大利等三十多个国家和地区.公司是集棉花种植,纺纱,
漂染, 织布,后整理及制衣于一体的综合生产的纺织企业,主导产品为衬衣用色织布
面料.色织布是男士衬衣的主要面料, 占服装面料的30%左右.与印染布相比,色织布
具有染色牢度强,条纹组织清晰,品种变化丰富,附加值较高的特点.公司控股子公司
淄博鲁群纺纱有限公司6万锭纺纱项目投资13991万元, 该项目将于2007年三季度全
部投产,预计将从四季度开始贡献利润.另外,公司投资的5000万米色织布项目和500
万件衬衫生产线项目的建设顺利.基础设施建设已基本完工,其中5000万米色织布项
目中的1000万米生产线已于2006年7月投入生产运行.其他项目将按计划分别于2007
年内和2008年中相继投产.预计这些项目达产后,将为公司的利润产生明显的积极意
义.
鲁泰A(000726)在技术创新方面也倍受注目.2007年9月, 由中国印染行业协会,
中国棉纺织行业协会, 中国色织行业协会,全国棉纺织印染产品调研中心共同主办,
举行的2007年全国印染,棉纺织,色织开发年会上,鲁泰A选送的6块面料全部获奖.据
了解,鲁泰A本次获奖产品分别为:纯棉300/3高支面料,多组分免烫环保色织面料,纯
棉silk protein整理面料,棉丝免烫高档面料,100%纯棉弹力免烫面料获优秀创新奖
, 有机棉环保色织面料获优秀设计奖,获奖数量名列同行业前茅.此次获奖为公司巩
固行业龙头地位和可持续发展打下坚实的基础.
二级市场上, 该股当前市盈率31倍多,显著低于市场平均水平,也低于纺织行业
与非大盘蓝筹类行业龙头类个股的平均水平.作为行业龙头, 该股的股性极为活跃.
该股07年从7.87元最高上涨至6月14日的48元, 最大涨幅达约510%!4月6日至10日连
续3涨停, 6月7日至14日的6个交易日涨幅达71%,9月7日和10日连续2个涨停.近期底
部整理充分且有量能配合,圆弧底雏形已经显现,有望加速上攻.
[2007-11-27]鲁泰A:价值低估的棉纺龙头
■长江证券
世界纺织工业生产中心向中国大陆的转移已经完成,经过近十年的发展,中国成
为世界最大的纺织品生产基地,同时部分龙头企业通过引进先进设备,技术创新提高
了产品附加值,中国纺织品档次有所提高,中档纺织品份额逐渐增大.
人民币升值, 反倾销,环保等因素将会增加纺织业成本,挤压行业利润,而印度,
越南, 印尼等东南亚国家纺织业的兴起对我国生产低档纺织品的企业构成了较大的
威胁,因此我国低档纺织品的竞争优势将会逐渐减弱.
通过不断引进先进设备及技术创新,公司近十年产品档次与品质得到较大提升,
使公司的盈利能力远高于行业平均水平,成为纺织行业龙头企业.未来公司战略将从
"扩大规模做大企业"转变为"通过技术创新和品牌发展做强企业".
我们预计公司未来三年的EPS 为0.49,0.63,0.69 元,通过相对估值法和绝对估
值法,我们认为鲁泰A 的合理价位是16.73-20.95 元,维持对公司的"推荐"评级.
[2007-10-22]鲁泰A:行业龙头,基金青睐
■和讯网
异动原因:
公司是集棉花种植,纺纱,漂染,织布,后整理及制衣于一体的综合生产的纺织企
业,主导产品为衬衣用色织布面料.公司产品80%以上出口,市场覆盖日本,韩国,美国
,英国,意大利等三十多个国家和地区,是亚洲最大的色织布生产基地.
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(1)公司控股子公司淄博鲁群纺纱有限公司6万锭纺纱项目投资13991万元,该项
目将于年内三季度全部投产;公司控股子公司淄博鑫胜电厂2.4万千瓦扩建项目投资
1751万元.
(2)2007年全国印染, 棉纺织,色织开发年会上,鲁泰A选送的6块面料全部获奖.
分别为:纯棉300/3高支面料,多组分免烫环保色织面料,纯棉silk protein整理面料
, 棉丝免烫高档面料,100%纯棉弹力免烫面料获优秀创新奖,有机棉环保色织面料获
优秀设计奖,获奖数量名列同行业前茅.
(3)公司投资的5000万米色织布项目和500万件衬衫生产线项目的建设顺利. 基
础设施建设已基本完工,其中5000万米色织布项目中的1000万米生产线已于2006年7
月投入生产运行.其他项目将按计划分别于2007年内和2008年中相继投产.
风险提示:
1,公司存在因主要原材料价格波动而导致的经营业绩波动风险.
2,海外市场拓展及贴牌生产经营模式风险.
3,人民币升值时,公司产品在国际市场的价格优势将被削弱,国外品牌制造商及
销售商的利润空间将被压缩,从而影响公司的经营业绩.
投资建议:
三元顾问胡文毅认为:国内外市场对高档色织布供不应求.色织布是男士衬衣的
主要面料, 占服装面料的30%左右.与印染布相比,色织布具有染色牢度强,条纹组织
清晰,品种变化丰富,附加值较高的特点.公司作为行业龙头企业,长期为基金等机构
投资者青睐,公司具有长线投资价值.
[2007-09-13]鲁泰A:强劲有序的产能扩张支撑稳定的业绩增长
■银河证券
鲁泰是全球最大的色织布生产商,拥有完善的色织布产业链,其高端产品国际市
场占有率达到15%.鉴于色织布需求具有刚性, 全球产业转移的继续以及国内消费的
快速增长,我们认为高档色织布前景广阔.
虽然受到人民币升值, 原料价格上涨,退税率下调等因素影响,鲁泰主要产品在
我国色织布量增价跌的出口格局中仍保持较快的外销增长速度,与此同时,公司毛利
率虽然有所下降, 但色织布仍维持在25.62%,衬衫维持在29.44%的高水平,约为行业
规模以上企业平均水平的三倍.
我们预计公司2007 年和2008 年每股盈利分别为0.48 元和0.55 元, 增长率分
别达到21.27%和15.59%.
综合DCF 以及类比法估值,我们认为公司A 股合理价格应当在16.8-18.48 元之
间,目前的市场价格已经反映了公司的价值,给与"中性"评级.
[2007-09-12]鲁泰Ａ:2007年09月11日振幅值达到15%
■深圳交易所
鲁 泰Ａ(代码000726) 振幅值:21.03%
成交量:4723万股 成交金额:104551万元
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 11706240.22 9256891.60
方正证券有限责任公司台州解放路证券营业部 10002007.66 3156760.02
中富证券大连胜利东路证券营业部(上海证券托管)6539083.40 4188647.34
东莞证券有限责任公司东莞运河西路证券营业部 6496081.18 821789.00
中信金通证券有限责任公司诸暨永兴路证券营业部5028610.94 761939.00
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
中国银河证券股份有限公司宁波解放南路证券营 889853.00 33445671.10
业部
申银万国证券股份有限公司上海陆家嘴环路证券 39385.00 24009151.45
营业部
国金证券有限责任公司上海中山南路证券营业部 0.00 22603024.20
中国建银投资证券有限责任公司上海新闸路证券 408527.00 17104242.98
营业部
渤海证券有限责任公司上海彰武路证券营业部 344668.00 13406308.97
[2007-09-11]鲁泰Ａ:2007年09月10日涨幅偏离值累计达到20%
■深圳交易所
鲁 泰Ａ(代码000726) 成交量:9471万股 成交金额:193899万元
异常期间:2007/09/07至2007/09/10 累计涨幅偏离值:20.48%
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
东方证券股份有限公司上海宝庆路证券营业部 102801985.69 104380107.64
中国银河证券股份有限公司宁波解放南路证券营 32379629.08 2340648.19
业部
申银万国证券股份有限公司上海陆家嘴环路证券 22124772.02 113886.00
营业部
国金证券有限责任公司上海中山南路证券营业部 21789900.00 0.00
国都证券有限责任公司北京安苑里证券营业部 21343340.70 648379.00
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
东方证券股份有限公司上海宝庆路证券营业部 102801985.69 104380107.64
长江证券武汉友谊路证券营业部 18493186.36 19356822.00
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 17461486.48 18348325.28
国泰君安证券股份有限公司深圳益田路证券营业 12014744.00 13059319.19
部
海通证券股份有限公司淄博通济街证券营业部 3583371.00 10663364.13
[2007-09-11]鲁泰Ａ:2007年09月10日涨幅偏离值达到7%
■深圳交易所
鲁 泰Ａ(代码000726) 涨幅偏离值:8.55%
成交量:4779万股 成交金额:102280万元
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
中国银河证券股份有限公司宁波解放南路证券营 31463058.08 1872699.92
业部
申银万国证券股份有限公司上海陆家嘴环路证券 22092986.02 8600.00
营业部
国金证券有限责任公司上海中山南路证券营业部 21789900.00 0.00
国都证券有限责任公司北京安苑里证券营业部 20749215.70 648379.00
国泰君安证券股份有限公司上海虹桥路证券 12408712.46 469922.00
营业部
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
东方证券股份有限公司上海宝庆路证券营业部 2585000.00 104380107.64
长江证券武汉友谊路证券营业部 472622.00 19033565.00
国泰君安证券股份有限公司深圳益田路证券营业部 8744.00 12760969.19
长城证券有限责任公司上海宣化路证券营业部 75880.00 8764443.00
国泰君安证券股份有限公司长沙五一东路证券营 1539257.00 8390392.05
业部
[2007-09-10]鲁泰Ａ:2007年09月07日涨幅偏离值达到7%
■深圳交易所
鲁 泰Ａ(代码000726) 涨幅偏离值:11.94%
成交量:4693万股 成交金额:91619万元
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
东方证券股份有限公司上海宝庆路证券营业部 100216985.69 0.00
长江证券武汉友谊路证券营业部 18020564.36 323257.00
国泰君安证券股份有限公司深圳益田路证券 12006000.00 298350.00
营业部
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 10080572.00 10483028.71
渤海证券有限责任公司上海彰武路证券营业部 8917887.32 323740.00
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 10080572.00 10483028.71
中国银河证券股份有限公司深圳宝安路证券营业部 813344.00 6715614.00
海通证券股份有限公司淄博通济街证券营业部 2068303.00 6310882.32
恒泰证券有限责任公司上海博山东路证券营业部 1290603.00 4305245.00
国信证券有限责任公司杭州保叔路证券营业部 2830195.40 3595251.04
[2007-08-20]鲁泰Ａ:开源节流迎接挑战
■中信证券
2007 年上半年公司实现营业收入173, 668.43 万元,营业营业利润23,969.07
万元,净利润21,290.18 万元,分别比去年同期增长28.31%,23.58 %,22.69%,EPS 0.
25 元,基本符合我们预期.
虽然人民币升值, 出口退税率下降导致公司主导产品衬衣面料和衬衣毛利率分
别下滑2.51 和4.06 个百分点,但由于产能增加,销售扩大,而管理费用同比减少6.3
5%,财务费用同比也仅增长8.83%,公司仍实现利润较快增长.
国内两家拥有全棉免烫液氨整理技术的企业之一(另一家为雅戈尔), 且规模世
界第一, 判断其销售短期内仍不会出现瓶颈,同时公司积极推进衬衣自有品牌鲁泰.
格蕾芬与代理品牌Arrow国内渠道建设,以分享国内消费增长盛宴.
07-09 年公司EPS 分别为0.47 元,0.55 元和0.64 元,动态市盈率分别为38.8,
32.8 和28.4,目标价格17.85 元,对应08 年,09年平均EPS 30PE.虽然此估值相对于
公司业绩增长速度略微偏高, 但考虑到公司技术,规模龙头地位,经营管理一贯稳健
规范,理应获得一定估值溢价,而且不排除公司业绩超预期可能,故维持持有评级.
[2007-08-15]鲁泰Ａ:07年中报点评
■国金证券
公司今日公布07 年中报,基本符合预期.中报显示,上半年公司实现主营业务收
入17.37 亿元,净利润2.13 亿元,分别同比增长28.3%和22.7%,EPS0.25 元:
主要产品色织布和衬衫业绩稳步增长, 色织布和衬衫分别实现收入11.29 亿元
和3.7 亿元, 分别同比增长26.9%和25.9%,其中色织布毛利率25.6%与去年全年水平
相当,衬衫毛利率29.44%,较去年全年降低2 个百分点;
08 年1 月1 日欧盟的出口配额限制取消.但我们认为对公司影响有限, 一方面
是目前对欧盟出口清关率不高,不少配额浪费;另一方面,如果08 年后对欧盟出口激
增, 欧盟将采取更严厉限制措施控制我国产品出口.总之,我们并不认为公司上半年
对欧盟地区出口的高速能够维持.
公司股价上半年曾剧烈波动,我们认为与公司高送配有关.目前股价18.2元,07
年动态市盈率达到39 倍,PE/G 为2,考虑到公司业绩平稳增长,我们认为目前股价有
所高估.
[2007-08-15]鲁泰A:行业压力之下的平稳增长
■东方证券
公司07 年主营收入和净利润同比分别增加了28.31%和22.69%,每股收益为0.25
元. 主营收入的增长主要来自于新项目"5000 万米色织布"和"500 万件衬衣"逐步
投产带来的产能和销量增加. 业绩增长低于收入增长的主要原因是报告期受人民币
持续升值,出口退税下调的影响,公司综合毛利率同比下降了2.88 个百分点.
目前公司负债压力依然较大,中期末资产负债率为64%,中期财务费用为8622 万
元.但公司盈利质量不错,每股经营活动净现金高达0.83 元.
公司未来两年的主营收入和盈利的增长依然来自于5000万米色织布项目和500
万件衬衣项目的逐步推进,公司目前出口比重高达80%,未来受行业负面因素影响,其
主导产品的毛利率存在进一步下调的可能.根据中报情况以及公司08 年起所得税率
从目前12%的优惠税率分5年逐步提高到25%的统一税率, 我们预计公司07 年,08 年
和09 年每股收益分别为0.50 元,0.54 元和0.57 元.
按照公司的业务定位, 未来业绩和成长情况,我们认为公司目前的股价对应08
年34 倍的估值水平已经充分反映了公司的价值,维持"中性"评级.
[2007-08-15]鲁泰A:业绩没有超预期,维持"中性"评级
■国信证券
07 年中期公司实现主营业务收入17.4 亿元, 同比增长28%,实现净利润2.1 亿
元,同比增长23%,按照最新8.45 亿股本(06 年底10 送10)计算,中期EPS 为0.25 元
,符合市场的预期.剔除1200万的政府补贴,公司主业EPS 为0.23 元
出口退税率下调和升值是其色织布毛利率下降的主要原因,07 年中期色织布毛
利率由去年同期的28.1%下降到25.6%, 较一季度的24.2%有所回升.政策因素是其成
本上升的主要动因.棉花价格近期只是反弹,从供求关系看棉花价格较去年同期均价
相当.综合来看,公司的色织布毛利率将稳定在25%左右水平
公司5000 万米色织布扩产和500 万件衬衣投产如期进行.扩产是公司利润增长
的途径.从费用率看,新发的7.7 亿短期融资券降低其财务费用.维持前期2007-2009
年净利润分别为4.01,4.97 和5.63 亿元的业绩预测,即EPS 分别为0.47 元,0.59
元和0.66 元的业绩预测,净利润复合增速保持在20%左右的水平
公司股价经历了从严重低估到严重高估的"冰火两重天",从10倍PE 到60 倍PE
的震荡过程07 年PE 水平39 倍,大大高于市场平均水平,以未来两年0.63 元的平均
EPS 测算,公司目前PE28.而从公司未来三年净利润复合增速和剔除市场非理性溢价
外,其合理PE 在20 倍左右,维持"中性"的投资评级.
[2007-08-15]鲁泰Ａ:色织布领域竞争优势明显
■长江证券
2005 年之后, 由于受人民币升值及出口退税的影响,公司毛利率下降是比较明
显的,但07 年中报数据显示,毛利率的下降趋势有所缓解,说明公司逐渐能够消化来
自外部的强烈冲击.期间费用率在近两年逐步走低,尤其是07 年中期下降较明显,使
得公司总体的净资产收益率始终保持一个平稳的状态.
公司主要产品是色织布及衬衣,分别占销售收入的70.3%,23%,07 年上半年色织
布销售收入增长26.88%,衬衫销售收入增长25.69%.主营产品收入的增长主要来源于
新增产能的投产.两种产品的毛利率情况表现不同,在人民币升值,出口退税下调,原
材料价格较高的情况下, 衬衫在2007 年1 月份新投产的200 万件衬衫还没有达产,
使得产品成本偏高,这些因素造成了衬衫毛利率水平的下降.而色织布的毛利率与去
年同期相比虽然下降了2 个百分点,但与06 年全年水平相当,也就是说07 年上半年
的毛利率比06 年下半年还有所提高.说明公司主要产品色织布已经能够消化行业冲
击带来的不利影响.
从销售地区来看, 除国内外,公司出口各个地区的销售收入都有增长,尤其是出
口欧美地区的销售收入4.57亿元,与去年同期相比增长幅度达85.79%.出口欧美收入
占总收入的比重也逐渐增加, 2006 年上半年欧美占比18.9%,2006 年年报占总收入
比重达21.87%, 而07 年上半年欧美出口占总收入比重达到28.45%.前面我们已经分
析过,07 年上半年公司主要出口产品色织布的毛利率比06 年下半年有所上升,在此
基础上,出口收入的增长表明了公司在色织布子行业较强的议价能力.
我们预计公司未来三年的EPS 为0.52,0.66,0.73 元,对应的PE 为35,27,25 倍
, 虽然短期看估值优势不明显,但作为色织布领域的龙头企业,长期来看公司将在产
业结构调整中最终获益,因此我们维持对公司的"推荐"评级.
[2007-08-15]鲁泰A:估值不再吸引,维持"推荐"评级
■平安证券
鲁泰2007 年上半年实现营业收入17.36 亿元,扣除非经常性损益后净利润2.04
6 亿元,同比分别增长28.31%和28.05%,折合每股收益0.25 元.
产能增加是业绩增长的主因素. 1100 万米色织布的生产线已于2006 年月正式
投产,2007 年上半年色织布产量5600 万米,主营业务收入同比增长了26.87%;一条2
00 万件的衬衣生产线于2007 年1 月投入运行, 2007 年上半年衬衫产量560 万件,
主营业务收入同比增长25.69%.
原材料,部分辅料价格的上升,人民币的持续升值,2006 年9 月纺织品出口退税
率的下调导致公司成本提升, 在一定程度上削弱了公司盈利能力,2007 年7 月1 日
开始服装出口退税率下调2%也将减少公司利润总额508 万元.
2007~2008 年每股收益分别为0.455 和0.5 元, 动态PE 分别为40 和36 倍,目
前股价已经不具备太大的吸引力,所以我们维持"推荐"评级.
[2007-08-02]鲁泰A:产能扩张,增长可期
■德邦证券
公司目前产业链较为完整, 随着产能扩张,未来公司业绩将出现稳步增长.该股
提前于大盘调整,目前股价接近10日均线,短线有望止跌回升,可关注.
[2007-07-11]鲁泰A:和大亚科技发行短期融资券
■中金在线
鲁泰Ａ(000726,200726) ,大亚科技(000910)公告,鲁泰Ａ于7月5日发行短期融
资券,额度为7.7亿元人民币,期限为365天,单位面值为100元人民币,采用贴现发行;
大亚科技于7月6日发行了第一期短期融资券, 发行数量4.7亿元人民币,期限365天,
利率4.41%.
[2007-07-09]鲁泰A:行业优势明显,价值珍藏品种
■国泰君安
鲁泰A(000726)周五市场导演了戏剧性的一幕, 如果在没进行下午盘之前,估计
很多投资者相当绝望.早盘指数曾经一度探至 3563点, 午盘市场在强劲的买盘支撑
下一路上行,之后便过关斩将站上 3781.35点,全天涨幅 4.58%,成交量也温和放大.
个股方面呈现普涨格局,两市总计仅55只个股下跌,一改之前的弱势特征.
把握三大投资主题
经过周五的大涨之后, 行情还将继续发展,对于后市的判断显得更为重要,由于
大盘经历普涨之后,接下来行情必定面临分化,而缺乏市场认同的品种只能再次被市
场所遗弃.结合目前主流投资理念, 我们认为接下来行情将在如下三个板块中深化,
其一:继续关注蓝筹股, 对蓝筹股的基本面和业绩自当不用我们多说,它们更多掌握
着国家经济命脉,与国民生活息息相关,投资蓝筹品种已经衍生到战略高度;其二:中
报业绩预增品种,中报披露将与本周一拉开帷幕,东安动力作为其中的先头部队将率
先披露年报,根据历史经验,业绩预增品种自然成为贯穿整个7,8月份的主题;最后我
们可以跟踪具备先见性投资者步伐,如QFII,作为A股市场中最为专业的机构投资者,
他们所倡导的价值投资理论和操作动向往往是我们最好的参照, 可挖掘它们推崇的
重点品种,如鲁泰A(000726),根据公司最新季度报表,QFII高盛国际资产管理公司积
极建仓该股, 总计持有298.45万股,显示出专业机构投资者对公司业务的肯定,也构
筑了公司长期投资价值,可作为价值投资品种关注.
细分行业优势明显
公司是集纺纱,漂染,织布,后整理及制衣于一体的高度综合垂直的纺织企业,主
导产品为衬衣用色织布面料和衬衣.本公司产品80%以上出口, 市场覆盖日本,韩国,
美国,英国,意大利等三十多个国家和地区,是亚洲最大的色织布生产基地.公司在技
术上保持领先优势,公司上一个报告期内在科研方面也取得了较大进展,申报并受理
专利17项, 其中发明专利6项.2004年以来连续三年间,鲁泰A的技术投入占其销售收
入的5%-6%,新产品的贡献率始终近70%左右.就花色来说,新产品的贡献率高达90%.2
006年, 鲁泰A投入科研资金1.46亿元,占销售收入的6.22%,新产品销售收入达14.03
亿元, 占销售收入的60%.在技术投入发酵下,公司已经实现了由"鲁泰制造"到"鲁泰
创造"嬗变的全过程,实现从制造到创造的跨越,下一步,公司还有意向在意大利做设
计室,研发鲁泰A的自主品牌成衣,彻底完成公司技术再造的改变.
新项目,新技术陆续开出
作为工业生产型企业,在产品价格保持稳定前提下,公司生产能力成为开拓公司
主营收入, 提高公司盈利能力的保证.公司在确保行业优势前提下继续拓展主营,投
资10. 5亿元人民币进行的扩建5000万米色织布项目和500万件衬衫生产线项目的建
设顺利,目前基础设施建设已基本完工,其中5000万米色织布项目中的1000万米生产
线已于2006年7月投入生产运行.其他项目将按计划分别于2007年内和2008年中相继
投产.在新增产能的不断释放下, 公司将继续保持行业领先地位,也将分享整个纺织
行业成长带来的公司飞跃.
鲁泰利用整合创新和高科技产新产品的开发, 由贴牌生产到自主品牌的打造实
现了成功过渡.日前投资1000多万元, 占地4000多平方米的新科技大楼的启用,标志
着公司第一次把品质管理, 质量控制,技术攻关和新产品研发紧密结合起来,在贴近
工艺实践的同时, 资源配置也达到最佳状态,实验基地从分散到集中,工作重点也由
被动到主动.瑞士科莱恩国际化工公司为世界三大染料生产厂商之一,这次不仅给予
鲁泰一次性200万的资金支持,还与其合作建立"鲁泰科莱恩纺织染整技术研究中心"
.随着技术研发中心的启动和鲁泰科莱纺织染整技术研究中心的设立,鲁泰的科研工
作已进入系统化,国际化的发展阶段.为公司后续产品保持高端化奠定了良好基础.
但是我们同样注意到,公司虽然作为细分行业龙头,也同样面临人民币升值和出
口退税下调带来的困饶.由于公司80%产品对外出口,所以对汇率走势敏感,人民币未
来的升值幅度及速度都将对公司产品出口的获利能力产生影响;同时,我国对纺织品
出口退税率下调了2个百分点, 直接导致产品出口毛利的下降,国家的出口政策将直
接影响当期公司产品出口的获利能力.不过我们认为, 作为行业领军企业,本着价值
投资理念出发,该公司同样具备长期投资价值,值得我们珍藏.
[2007-07-03]鲁泰Ｂ:2007年07月02日涨幅偏离值达到7%
■深圳交易所
鲁泰Ｂ(代码200726) 涨幅偏离值:7.24%
成交量:645万股 成交金额:4951万元
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
法国兴业证券交易单元(880800) 3841455.75 0.00
联合证券有限责任公司深圳建设路证券营业部 1804942.01 647209.07
华泰证券有限责任公司南京止马营证券营业部 1670934.21 0.00
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 1386107.54 2255438.44
招商证券股份有限公司深圳笋岗路证券营业部 1315961.80 198507.93
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 1386107.54 2255438.44
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 766941.00 1801383.14
平安证券有限责任公司杭州文三路证券营业部 0.00 1174406.66
联合证券有限责任公司深圳华强北路证券营业部 288410.20 1152651.47
群益证券交易单元(802500) 0.00 883952.98
[2007-07-02]鲁泰Ｂ:2007年06月29日跌幅偏离值达到7%
■深圳交易所
鲁泰Ｂ(代码200726) 跌幅偏离值:-8.92%
成交量:800万股 成交金额:5978万元
买入金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
中信证券股份有限公司深圳湖贝路证券营业部 6143955.29 62662.67
英大证券有限责任公司深圳新城广场证券营业部 3713819.63 0.00
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 2055721.29 3925329.19
海通证券股份有限公司深圳分公司嘉宾路证券营 1299436.42 92763.68
业部
大福证券 1024205.56 12778.01
卖出金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 2055721.29 3925329.19
国泰君安证券股份有限公司深圳华发路证券营业 26618.67 2371307.58
部
法国兴业证券 0.00 1471271.79
国信证券有限公司深圳深南中路证券营业部 435216.80 970401.80
招商证券股份有限公司深圳南山南油大道证券营 475586.04 949039.79
业部
[2007-06-26]鲁泰Ｂ:2007年06月25日跌幅偏离值累计达到20%
■深圳交易所
鲁泰Ｂ(代码200726) 成交量:2532万股 成交金额:26060万元
异常期间:2007/06/21至2007/06/25 累计跌幅偏离值:-22.71%
买入金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 14341294.22 11797200.45
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 7136252.82 4494424.19
平安证券有限责任公司深圳蛇口招商路证券营业 5813736.10 3601606.47
部
中信证券股份有限公司深圳湖贝路证券营业部 4810151.74 1131408.28
国信证券有限公司深圳振华路证券营业部 4078773.50 2731944.18
卖出金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 14341294.22 11797200.45
华泰证券深圳益田路证券营业部 742596.52 6004622.38
长城证券有限责任公司深圳振华路第一证券营业 44114.16 5448914.46
部
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 7136252.82 4494424.19
中银国际证券有限责任公司深圳彩田路证券营业 1998442.26 4306062.21
部
[2007-06-26]鲁泰Ｂ:2007年06月25日跌幅偏离值达到7%
■深圳交易所
鲁泰Ｂ(代码200726) 跌幅偏离值:-7.20%
成交量:956万股 成交金额:8960万元
买入金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 4588978.35 4533924.44
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 3807624.00 1969370.74
平安证券有限责任公司深圳商报路证券营业部 2365248.92 287730.03
广发证券股份有限公司北京朝阳门北大街证券营 1908649.38 69822.34
业部
中信证券股份有限公司深圳湖贝路证券营业部 1727243.97 388140.83
卖出金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 4588978.35 4533924.44
招商证券股份有限公司深圳笋岗路证券营业部 531252.25 2991281.75
长城证券有限责任公司深圳振华路第一证券营业 19419.03 2794724.34
部
中信证券股份有限公司上海番禺路证券营业部 0.00 2622028.61
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 3807624.00 1969370.74
[2007-06-26]鲁泰Ａ:2007年06月25日跌幅偏离值累计达到20%
■深圳交易所
鲁泰Ａ(代码000726) 成交量:8747万股 成交金额:196697万元
异常期间:2007/06/21至2007/06/25 累计跌幅偏离值:-20.28%
买入金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
渤海证券有限责任公司上海彰武路证券营业部 34999447.10 52817223.70
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 31943036.52 27498781.47
中国银河证券股份有限公司上海东大名路外滩证 19869517.53 43578660.05
券营业部
中国银河证券股份有限公司绍兴证券营业部 19557053.26 12322188.76
恒泰证券有限责任公司上海祥德路证券营业部 12813890.00 6465320.50
卖出金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
渤海证券有限责任公司上海彰武路证券营业部 34999447.10 52817223.70
国元证券有限责任公司上海虹桥路证券营业部 247616.00 48233355.00
中国银河证券股份有限公司上海东大名路外滩证 19869517.53 43578660.05
券营业部
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 31943036.52 27498781.47
招商证券深圳振华路部 11624651.00 23959231.65
[2007-06-22]鲁泰Ｂ:2007年06月21日跌幅偏离值达到7%
■深圳交易所
鲁 泰Ｂ(代码200726) 跌幅偏离值:-9.06%
成交量:559万股 成交金额:6554万元
买入金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 5411900.65 4708457.26
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 1281630.92 1375004.53
兴业证券股份有限公司北京马甸南路证券营业部 1010660.92 0.00
平安证券有限责任公司深圳蛇口招商路证券营业部 995044.15 969372.67
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部 964399.88 856874.49
卖出金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 5411900.65 4708457.26
国信证券有限公司上海北京东路证券营业部 4612.10 3026062.86
长城证券有限责任公司深圳振华路第一证券营业部 7127.62 2588242.43
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 1281630.92 1375004.53
中国银河证券股份有限公司佛山市顺德大良证券 108522.49 1022367.35
营业部
[2007-06-22]鲁泰Ａ:2007年06月21日跌幅偏离值达到7%
■深圳交易所
鲁 泰Ａ(代码000726) 跌幅偏离值:-10.08%
成交量:3031万股 成交金额:75918万元
买入金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 11631943.41 8669335.26
长江证券深圳后海大道营业部 6509126.00 0.00
天同证券有限责任公司济宁古槐路证券营业部 6463477.50 240730.00
东方证券总部二交易单元 6326900.00 0.00
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部 6210033.00 12072040.75
卖出金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
渤海证券有限责任公司上海彰武路证券营业部 1035147.00 52023007.70
国元证券有限责任公司上海虹桥路证券营业部 135860.00 40581758.00
中国银河证券股份有限公司上海东大名路外滩证 1901256.60 26357764.53
券营业部
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部 6210033.00 12072040.75
渤海证券有限责任公司天津友谊路证券营业部 36450.00 11421900.19
[2007-06-20]鲁泰Ｂ:2007年06月19日涨幅偏离值达到7%
■深圳交易所
鲁泰Ｂ(代码200726) 涨幅偏离值:7.96%
成交量:821万股 成交金额:9714万元
买入金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 3972605.79 2795710.47
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 2515244.36 1920528.12
国泰君安证券股份有限公司深圳分公司 2183499.73 2037791.11
南方证券十四交易单元 1755719.42 22473.25
招商证券股份有限公司深圳东门南路证券营业部 1332389.53 469869.99
卖出金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
华泰证券深圳益田路证券营业部 36293.90 3585030.85
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 3972605.79 2795710.47
泰阳证券有限责任公司深圳怡景路证券营业部 674373.62 2657747.36
招商证券股份有限公司深圳建安路证券营业部 667913.54 2573325.86
中山证券有限责任公司深圳深南大道证券营业部 211504.98 2478514.30
[2007-06-20]鲁泰Ａ:2007年06月19日涨幅偏离值达到7%
■深圳交易所
鲁泰Ａ(代码000726) 涨幅偏离值:8.63%
成交量:4818万股 成交金额:118762万元
买入金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
东方证券股份有限公司上海宝庆路证券营业部 107206387.70 397286.00
中国银河证券股份有限公司上海东大名路外滩证 29013760.49 6622439.00
券营业部
中国银河证券股份有限公司绍兴证券营业部 25267476.82 561723.00
国盛证券有限责任公司吉安阳明西路证券营业部 23668753.40 154222.00
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 19890170.75 12284347.88
卖出金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部 6946885.02 18771983.28
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 5066270.24 14156280.74
英大证券有限责任公司深圳新城广场证券营业部 953047.18 12388243.00
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 19890170.75 12284347.88
中信建投证券有限责任公司宜昌市解放路证券营 2257186.00 11120737.98
业部
[2007-06-14]鲁泰Ｂ:2007年06月13日涨幅偏离值达到7%
■深圳交易所
鲁泰Ｂ(代码200726) 涨幅偏离值:7.29%
成交量:810万股 成交金额:17439万元
买入金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
华泰证券深圳益田路证券营业部 32728012.97 156486.93
广发证券股份有限公司北京朝阳门北大街证券营 8083176.15 0.00
业部
中银国际证券有限责任公司深圳彩田路证券营业 5634776.91 92930.98
部
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 4497256.79 4979864.84
长江证券深圳红岭中路营业部 4062253.29 0.00
卖出金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
中信证券股份有限公司深圳湖贝路证券营业部 645545.43 14152079.64
广州证券有限责任公司广州西湖路证券营业部 265987.93 12261094.30
联合证券有限责任公司深圳建设路证券营业部 1910265.99 6114902.45
英大证券有限责任公司深圳园岭三街证券营业部 140671.87 5882199.35
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 4497256.79 4979864.84
[2007-06-14]鲁泰Ａ:2007年06月13日涨幅偏离值达到7%
■深圳交易所
鲁泰Ａ(代码000726) 涨幅偏离值:7.54%
成交量:1388万股 成交金额:59268万元
买入金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
国元证券有限责任公司上海虹桥路证券营业部 12637789.20 17227934.60
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 11213221.92 8591467.80
中信证券股份有限公司上海番禺路证券营业部 9750441.00 8566.00
天一证券有限责任公司宁波解放南路证券营业部 6667273.00 70080.00
英大证券有限责任公司深圳新城广场证券营业部 5994207.00 111255.00
卖出金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
国信证券有限公司上海北京东路证券营业部 642201.00 23316198.72
国元证券有限责任公司上海虹桥路证券营业部 12637789.20 17227934.60
中国银河证券股份有限公司宁波和义路证券营业 236374.00 14923427.50
部
中国银河证券股份有限公司上海东大名路外滩证 5124529.75 12000929.00
券营业部
湘财证券有限责任公司上海金杨路证券营业部 110168.00 9065050.00
[2007-06-13]鲁泰Ｂ:2007年06月12日涨幅偏离值达到7%
■深圳交易所
鲁泰Ｂ(代码200726) 涨幅偏离值:7.98%
成交量:885万股 成交金额:17465万元
买入金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
泰阳证券有限责任公司深圳怡景路证券营业部 6904608.47 1687507.24
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 4867927.07 4979811.27
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 3962140.00 4411399.06
联合证券有限责任公司深圳建设路证券营业部 3609304.74 717741.84
中国银河证券股份有限公司中山证券营业部 3514150.60 272495.69
卖出金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
广州证券有限责任公司广州西湖路证券营业部 43766.32 12955548.89
中国国际金融有限公司北京建国门外大街证券营 0.00 6762951.23
业部
广发证券股份有限公司北京朝阳门北大街证券营 0.00 5977941.36
业部
京华山一国际 0.00 5242310.72
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 4867927.07 4979811.27
[2007-06-08]鲁泰Ｂ:2007年06月07日涨幅偏离值达到7%
■深圳交易所
鲁泰Ｂ(代码200726) 涨幅偏离值:8.89%
成交量:598万股 成交金额:10546万元
买入金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 5166045.38 1651323.49
南方证券十四交易单元 4212230.04 3671624.22
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 3683240.76 3105173.22
招商证券股份有限公司深圳建安路证券营业部 3649112.29 265050.87
泰阳证券有限责任公司深圳怡景路证券营业部 2260912.54 468316.86
卖出金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
中信证券股份有限公司上海番禺路时代大厦证券 0.00 7085886.02
营业部
南方证券十四交易单元 4212230.04 3671624.22
广州证券有限责任公司广州环市中路证券营业部 115661.71 3288426.19
广发证券股份有限公司广州农林下路证券营业部 302104.58 3254667.71
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 3683240.76 3105173.22
[2007-05-25]鲁泰A:可以关注其新一轮涨升行情
■湖南金证
鲁泰A公司是亚洲最大的色织布生产基地, 一季度实现主营业务收入7.9亿元,营
业利润1.09亿元.该股昨日围绕日均线作窄幅震荡,可以关注其新一轮涨升行情.
[2007-05-24]鲁泰Ａ:2007年05月23日涨幅偏离值达到7%
■深圳交易所
鲁泰Ａ(代码000726) 涨幅偏离值:7.83%
成交量:1426万股 成交金额:41084万元
买入金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
国元证券有限责任公司上海虹桥路证券营业部 18017141.67 29800.00
渤海证券有限责任公司上海彰武路证券营业部 15329856.71 4278446.50
海通证券股份有限公司上海玉田支路证券营业部 11879316.02 55515.00
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部 5361123.72 2282994.72
申银万国证券股份有限公司上海石化证券营业部 3548307.44 34473.00
卖出金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 3219834.65 5966014.83
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 1744048.25 4841977.50
渤海证券有限责任公司上海彰武路证券营业部 15329856.71 4278446.50
泰阳证券有限责任公司杭州凤起路证券营业部 62056.00 3113107.60
广发证券股份有限公司梅州梅江二路证券营业部 867964.00 3068995.54
[2007-05-10]鲁泰B:2007年05月09日振幅值达到15%
■深圳交易所
鲁泰B(代码200726) 振幅值:18.13%
成交量:1117万股 成交金额:19316万元
买入金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
国信证券有限责任公司深圳福民路证券营业部 11112045.07 2429869.52
中投证券(B) 6414249.26 5338399.82
SUN HUNG KAI 4940882.31 0.00
联合证券有限责任公司深圳建设路证券营业部 4190189.26 3996871.89
国泰君安证券股份有限公司深圳蔡屋围证券营业 3531686.30 11684.67
卖出金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
中国国际金融有限公司北京建国门外大街证券营业部 0.00 54641155.11
摩根大通证券 0.00 29624386.57
中投证券(B) 6414249.26 5338399.82
瑞银华宝 0.00 5109906.32
联合证券有限责任公司深圳建设路证券营业部 4190189.26 3996871.89
[2007-04-27]鲁泰A:季报业绩符合预期,毛利率环比止跌
■申银万国
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公司2007 年一季度实现营业收入7.9 亿元,同比增长25%;净利润9893 万元,同
比增长19%;实现基本每股收益0.23元,基本符合我们的预期.
07 年一季度, 公司毛利率为24.6%,同比下滑2.4 个百分点,环比稳定(06 年四
季度为24.6%).自2005 年下半年开始毛利率持续下滑, 分季度来看,从2005 年二季
度的32.8%下滑到07 年一季度的24.6%.主要原因是人民币持续升值, 出口退税率下
调等原因所致.尽管一季度公司毛利率有所企稳,但我们认为07 年后半年,纺织品出
口压力和人民币持续升值的预期仍在逐步强化,公司将面临较大的成本上升压力.
公司未来三年收入增长来自5000 万米色织布项目和500 万件衬衫项目的新增
产能的逐步投产.其中色织布一期1000 万米项目已于06 年7 月初投产,其它项目将
于2007年内和08 年下半年相继投产.
我们预测2007-2009 年公司EPS 为0.90 元,1.07和1.21 元,动态PE 为29 倍,2
4 倍和21 倍, 相对成长性其估值已经不便宜.鉴于公司拥有在色织行业内最完善的
产业链, 良好的管理能力和治理结构,以及逐步向下游和渠道拓展的决心,我们仍然
维持长期"增持"评级.
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[2007-04-26]鲁泰A:季报业绩符合预期,毛利率环比止跌
■申银万国
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公司2007 年一季度实现营业收入7.9 亿元,同比增长25%;净利润9893 万元,同
比增长19%;实现基本每股收益0.23元,基本符合我们的预期.
07 年一季度, 公司毛利率为24.6%,同比下滑2.4 个百分点,环比稳定(06 年四
季度为24.6%).自2005 年下半年开始毛利率持续下滑, 分季度来看,从2005 年二季
度的32.8%下滑到07 年一季度的24.6%.主要原因是人民币持续升值, 出口退税率下
调等原因所致.尽管一季度公司毛利率有所企稳,但我们认为07 年后半年,纺织品出
口压力和人民币持续升值的预期仍在逐步强化,公司将面临较大的成本上升压力.
公司未来三年收入增长来自5000 万米色织布项目和500 万件衬衫项目的新增
产能的逐步投产.其中色织布一期1000 万米项目已于06 年7 月初投产,其它项目将
于2007年内和08 年下半年相继投产.
我们预测2007-2009 年公司EPS 为0.90 元,1.07和1.21 元,动态PE 为29 倍,2
4 倍和21 倍, 相对成长性其估值已经不便宜.鉴于公司拥有在色织行业内最完善的
产业链, 良好的管理能力和治理结构,以及逐步向下游和渠道拓展的决心,我们仍然
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[2007-04-26]鲁泰A:产能仍是业绩增长主要动力
■华泰证券
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2007年一季度,鲁泰实现主营业务收入7.9亿元,营业利润1.09亿元,净利润0.99
亿元,同比分别增长25.6%,30.8%和19.4%.实现每股收益0.23元.
一季度公司主营业务收入仍然较快,产能提升仍是公司收入增长的主要动力: 5
000万米色织布项目和500万件衬衣项目的陆续投产继续增加产能, 匹染布项目的陆
续投产虽然在一定程度上拉低了毛利率水平,也进一步完善公司产业链,增加公司收
入.
从毛利率水平看, 公司的毛利率同比继续下降,但环比基本持平.营业利润的增
长快于收入的增长主要原因是费用率的下降,07年一季度的三项费用率为10.64%,比
06年同期的14.34%大幅下降了近4个百分点.考虑到人民币升值不会放慢, 而原材料
的价格仍然维持高位,我们认为公司未来业绩的增长仍来自于新增产能的投产.
公司目前股价25.88,未来业绩不会出现大幅的增长.我们仍然维持公司07年EPS
0.93元的盈利预测.目前公司的06年市盈率33倍,07年动态市盈率为27.82倍,估值已
经不低,但是考虑公司色织布行业的龙头地位和公司管理层历史的管理水平,我们仍
然维持增持的评级.
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[2007-04-11]鲁泰A:2007年04月10日涨幅偏离值累计达到20%
■深圳交易所
鲁泰A(代码000726) 成交量:3885万股 成交金额:81346万元
异常期间:2007/04/06至2007/04/10 累计涨幅偏离值:25.15%
买入金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
华西证券 15830834.81 14145380.70
招商证券深圳振华路部 11837612.97 9760597.32
国元证券有限责任公司上海虹桥路证券营业部 11497878.79 2097354.60
国信证券有限责任公司深圳福民路证券营业部 10579802.40 13274249.24
海通证券股份有限公司绍兴劳动路证券营业部 10197070.00 10382638.00
卖出金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
华西证券 15830834.81 14145380.70
国信证券有限责任公司深圳福民路证券营业部 10579802.40 13274249.24
天同证券淄博齐园路部(齐鲁证券托管) 5798454.35 13201871.79
上海证券有限责任公司周浦证券营业部 0.00 10392319.29
海通证券股份有限公司绍兴劳动路证券营业部 10197070.00 10382638.00
[2007-04-02]鲁泰Ａ:上市公司简评报告
■中信建投
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2006 年公司主营业务收入13 亿元, 同比增长27.8%,扣除非经常性损益的净利
润同比仅增长0.95%.主要在于06 年公司产品销售毛利率为25.61%,较上年同期降低
了4.96 个百分点, 原因在于公司生产的色织布及衬衫产品主要以出口为主,人民币
的持续升值和国家对纺织品出口退税率的再次降低,直接影响了公司产品销售毛利.
但我们认为短期内升值和设限使公司收益受损,但从长期来看,对于产品附加值较高
的企业,企业都会考虑到这些负面因素并能够通过其他途径消化这部分损失,反而是
促使整个行业加速调整产业结构,实行产业升级的契机.
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鲁丰织染投资3120.33 万元进行了二期扩建工程.2005 年匹染布项目主要生产
子公司鲁丰织染亏损, 原因为该公司05 年3 月份投产初期公司首次生产,经验相对
缺乏, 并且产能不能全部发挥,致使生产成本过高,从而导致整个年度亏损.而2006
这部分盈利能力已大大提高,对全年贡献了一定利润.
我们注意到,公司成立了品牌推广中心,针对自有品牌"鲁泰格蕾芬"的推广提出
了战略目标和实施步骤.首先在北京金源新燕莎, 上海新亚,港汇以及青岛,济南,分
别设立了旗舰专卖店和形象店,通过大型推介会,电视,航空杂志,平面广告等方式加
强宣传,为公司向品牌服装企业转型作准备.
公司是色织布龙头企业, 上市以来经营稳健,业绩优良,未来2-3 年具有稳定成
长性.尽管公司面临纺织行业诸多的不利影响如下调出口退税率,设限,人民币升值,
最主要还有一个内外资所得税率并轨的风险等利空因素, 但公司业绩依靠产能的不
断扩大仍然维持较为稳定的状况, 我们认为行业景气一旦回暖将有利于公司毛利率
的提升.我们预测公司2007,2008 年每股收益分别为0.86 元,0.93元,目前动态市盈
率为19-21 倍,按照目前纺织服装业平均估值水平,给予公司增持评级.
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[2007-03-30]鲁泰A:蓄积行业优势,强化龙头地位
■联合证券
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2006 年公司实现主营收入285793 万元,主营利润72944 万元,净利润33422 万
元,同比分别增长%27.8%,7.14%,7.31%.主导产品衬衣面料出口价格未随人民币升值
实现同步提升,导致毛利率小幅下滑,是公司利润增长滞后于收入增长的主要原因
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在纺织业共同的压力面前,公司利润增长虽然受到影响,但依靠强有力的技术优
势和管理优势其行业地位却得到加强, 不仅规模居首,售价也开始领先,鲁泰色织布
已成为国内色织布最高品质的代名词
2006 年公司衬衣销售占主营收入的比重上升为23%, 对公司毛利润增量的贡献
超过100%.未来公司衬衣面料的出口优势将以衬衣作为载体继续发挥,"格蕾芬"自有
品牌的大力推广和"Arrow" 代理品牌的快速增长将确立国内销售的优势
即使考虑所得税逐步提高的因素,未来三年公司净利润复合增长率仍能达到13%
,按2009 年15PE,10%贴现率,并给予行业龙头15%-20%的溢价,公司合理估值为17.3-
18.06 元
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已成为国内色织布最高品质的代名词
2006 年公司衬衣销售占主营收入的比重上升为2
高品质的代名词
2006 年公司衬衣销售占主营收入的比重上升为23%, 对公司毛利润增量的贡献
超过100%.未来公司衬衣面料的出口优势将以衬衣作为载体继续发挥,"格蕾芬"自有
品牌的大力推广和"Arrow" 代理品牌的快速增长将确立国内销售的优势
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