分析评论
| 发布日期：2008-2-18 8:36:00 |
≈≈太钢不锈000825≈≈(更新:08.02.18)
[2008-02-18]太钢不锈:该股近期蓄势震荡,有望继续走高
■上海证券
太钢不锈(000825)公司是全球最大的不锈钢生产企业,相比同业公司,公司不仅
具有长期不锈钢生产技术经验积累带来的产品竞争力,还有丰富的钢铁原料资源,公
司周边区域煤炭和铁矿资源非常丰富, 铁矿石的自给率约为85%,在行业内处于领先
水平.另外集团公司还与我国和全球镍, 铬主要厂商保持长期的合作关系,这也保证
了公司拥有低于行业平均水平的原材料采购成本.公司主营业务收入同比增长率,净
利润同比增长率以及净资产收益率都远远高于行业平均水平.预计公司07,08年每股
收益分别为1.54元和2.00元,该股近期蓄势震荡,有望继续走高,后市建议适当关注.
[2008-01-30]太钢不锈:市盈率偏低,有望反弹
■国海证券
公司是国内最大的不锈钢生产基地, 不锈钢产量连续三年进入世界不锈钢企业
十强行列,目前公司总体装备水平已经达到国际和国内领先水平,其定向增发收购集
团资产已获得批准.目前公司正利用我国蓬勃发展资本市场, 通过集团资产注入,正
朝着建成全球最具竞争力的不锈钢企业的发展战略而努力. 随着公司定向增发的实
施及向集团收购资产的完成,公司将拥有世界规模最大,技术水平最高的不锈钢生产
装备, 从而大大提升公司在全球不锈钢行业的竞争能力.目前该股市盈率不足16倍,
明显低于市场平均水平,投资价值相当突出,而正是公司良好的发展前景以及突出的
投资价值,才是吸引基金重仓介入的主要原因.
二级市场上,钢铁板块是去年四季度基金主要增仓板块之一,前期该股整理相当
充分,后市有望出现大幅反弹,建议重点关注.
[2008-01-28]太钢不锈:增发收购实现规模扩张
■国海证券
有关信息显示,钢铁股是基金去年四季度加仓的主要板块之一.近期部分钢铁股
盘中出现异动,或是钢铁股阶段性走强的前奏.太钢不锈(000825)作为估值优势突出
的钢铁股, 目前股价在年线附近获得支撑,后市有望构筑三重底,并展开新的上升行
情.<汇集100多家机构, 1500多位分析师的研究报告,即时港股行情.www.vsatsh.cn
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太钢不锈是目前国内最大的不锈钢生产基地, 不锈钢产量连续三年进入世界不
锈钢企业十强行列.公司总体装备水平已经达到国际和国内领先水平.公司定向增发
不超过3.5亿股方案近日获得证监会批准,募集资金约75亿元,将用于公司150万吨不
锈钢工程冷轧项目的建设.目前该工程的炼钢, 热轧项目已建成并投产,冷轧项目将
于08年建成并部分投产.09年公司冷轧薄板产量将达190万吨,不锈钢产品总产量达3
00万吨.
公司建设的冷轧系统宽幅热线项目于去年年底实现全线热负荷试车一次成功,
标志着太钢300万吨不锈钢生产能力的形成.冷轧宽幅热线是太钢新建不锈钢工程的
重要配套工程.该工程设计年产115万吨多种规格的冷轧宽幅不锈钢板卷, 是迄今为
止世界上装备最先进,功能最齐全,自动化程度最高,产品规格覆盖面最广,产量最大
的不锈钢热轧退火酸洗线.随着公司定向增发的实施及向集团收购资产的完成,公司
将拥有世界规模最大,技术水平最高的不锈钢生产装备,从而大大提升公司在全球不
锈钢行业的竞争能力.
公司07年前三季度实现营业总收入604.34亿元,同比增长142.87%;净利润为36.
87亿元, 同比增长158.50%;实现每股收益1.04元,目前市盈率仅17倍左右,显著低于
市场平均水平,投资价值显著.
公司良好的投资价值吸引了基金的重仓介入.07年三季报显示,公司前十大流通
股东全部是基金,前三大流通股东则均是著名的南方基金旗下的基金,分别是南方绩
优成长(爱基,净值,资讯),南方精选和南方高成长,且全部在三季度进行了不同程度
的加仓."南方系"基金合计持有太钢不锈超过1亿股, 占流通股本的11.8%.另一个值
得关注的现象是, 2007年9月10日,该股强势涨停,公开交易信息显示,当日买入的前
五大席位全是"机构席位", 买入金额合计近4亿元,且其卖出金额全部为0,表明当日
是基金或QFII等机构在疯狂吃进.当日,太钢不锈的成交均价29.82元,比上周五该股
收盘价23.42元高约30%.
二级市场上,该股自07年9月中旬的最高价33.58元下跌以来调整充分,目前股价
在年线附近再次获得较强支持,后市有望构筑三重底形态,从而展开强势反弹.
[2008-01-28]太钢不锈:有望展开强劲反弹
■万国测评
太钢不锈(000825)二级市场上,钢铁板块是四季度基金主要增仓板块之一.该股
2007年9月中旬以来整理充分, 目前股价控至2007年7月以来上升通道 下轨处,1月2
2日大盘暴跌时该股较强, 周三以来该股形成有量能支持的多头炮,有望展开强劲反
弹,可关注.
[2008-01-22]太钢不锈:不锈钢产量继续扩大
■群益证券
08 年1 月14 日证监会有条件通过了公司增发方案,此次增发不超过3.5 亿股,
募集资金不超过75 亿元,募集资金将用于公司150 万吨不锈钢工程冷轧项目的建设
,目前该工程的炼钢,热轧项目已建成并投产,冷轧项目将于08 年建成并部分投产,0
9 年冷轧薄板产量将达190 万吨, 不锈钢产品总产量达300万吨,不锈钢产量占比将
从目前的20%提高到30%.
07 年不锈钢一度受镍价大幅波动影响盈利产生下滑, 目前国际镍价基本稳定,
公司也调整了产品的结构, 将不含镍的400 系列不锈钢占比从06 年的30%左右调整
到目前的60%左右, 这样不锈钢业务毛利率受国际镍价的影响将大大减小,且随着不
锈钢产量占比的不断提高,公司盈利能力也将得到继续提升.
我们预测未来两年大陆GDP 增长将在9%以上,固定资产投资仍将保持20%以上的
增速,建筑,汽车,集装箱等主要用不锈钢行业都将保持高景气,不锈钢的需求仍将维
持旺盛,且不锈钢的产业集中度较高,产能释放较为平稳,毛利率水准将保持平稳.
综上, 我们预计太钢不锈07～09 年实现营收830.8 亿元,910.9 亿元和993.2
亿元, YoY 增长分别为107.26%,9.64%和9.03%,实现净利润分别为47.3 亿元,60.9
亿元,68.6 亿元,YoY 增长分别为95.14%,28.73%,12.67%,对应EPS 分别为1.37 元,
1.60 元和1.80 元, YoY 增长分别为50.11%,16.90%和12.67%.太钢作为国内主要的
钢铁企业,在不锈钢生产方面比较优势明显,我们给予公司08 年20倍合理PE,6 个月
目标价32.0 元,买入评级.
[2007-12-19]太钢不锈:优质蓝筹,价值低估
■北京首证
太钢不锈(000825)公司目前是国内最大的不锈钢生产基地, 较沿海同类企业有
较强的成本优势.公司总体装备水平已经达到国际和国内领先水平, 正朝着"建成全
球最具竞争力的不锈钢企业"的发展战略稳步前进.
公司建设的冷轧系统宽幅热线项目于去年年底实现全线热负荷试车一次成功,
标志着太钢300万吨不锈钢生产能力的形成.冷轧宽幅热线是太钢新建不锈钢工程的
重要配套工程,是太钢新建不锈钢冷轧工程的第一个大项目,也是连接太钢热连轧和
冷轧的关键工序.该工程设计年产115万吨多种规格的冷轧宽幅不锈钢板卷, 是迄今
为止世界上装备最先进,功能最齐全,自动化程度最高,产品规格覆盖面最广,产量最
大的不锈钢热轧退火酸洗线.另外,今年9月公司股东大会通过公开增发不超过3.5亿
股的A股, 募集资金净额不超过75亿元,用于150万吨不锈钢工程冷轧项目.该项目生
产宽幅产品, 将大幅度提高我国不锈钢自给率,有效替代进口,在满足市场需要的同
时将给企业带来显著的经济效益.从公司工序间平衡来看, 由于150万吨不锈钢工程
炼钢等项目已建成投产, 制约公司不锈钢发展的是冷轧能力不足,所以,建设冷轧项
目有利于保持工序间的产能平衡, 而随着该150万吨不锈钢工程冷轧项目的建成,公
司将拥有世界规模最大,技术水平最高的不锈钢生产装备,从而大大提升公司在全球
不锈钢行业的竞争能力.
值得关注的是, 公司将与天津钢管集团旗下天津大无缝投资公司合资组建天津
太钢天管不锈钢有限公司,合资公司注册资本16.6亿元.通过此次与天管投资的合资
合作,将对公司产生积极影响:提高公司对市场,特别是北方市场的控制能力;由于天
津是公司最近的出海口,此次合作给公司未来进出口贸易带来直接的便利;同时由于
合资公司在保税区内, 将享有一定的优惠政策;通过此次整合重组,在不锈钢行业和
资本市场给公司带来积极的影响.由此可见公司的发展潜力还是相当突出的.
二级市场上看, 在本轮大盘大幅下跌的过程中,该股调整非常充分,经过近期的
强势整理后,各项技术指标基本调整到位,一旦得到成交量的有效配合以及优良的基
本面的支持,有望展开回升行情,投资者值得重点关注.
[2007-11-12]太钢不锈:三季报点评
■财富证券
公司第三季度实现营业收入202.6 亿元,环比下降9%,实现净利润8.68 亿元,环
比下降44.1%,导致太钢不锈第三季度业绩环比下降44.1%.第三季度实现每股收益0.
243 元,环比下降29%.
我们认为公司业绩下滑的主要原因是不锈钢的主要生产原料——镍价的下降所
造成,导致公司第三季度消耗的是前期高价的镍库存.随着镍价在30000-35000 美元
/吨企稳,我们预计公司不锈钢的盈利能力有望提升.
2007 年9 月7 日,公司股东大会审议并通过了《关于收购太钢集团拥有的4350
高炉及烧结资产的议案》,拟收购集团的4350 立方米高炉,450m2 烧结机和惠晋焦
业.我们看好此次资产收购, 认为收购以后将进一步完善公司产业链结构,减少与集
团的关联交易并提高公司的盈利能力.
我们预计公司07, 08,09 年业绩为1.5 元/股,1.8 元/股,1.92元/股,相应的市
盈率为16.2 倍,13.5 倍,12.65 倍.我们认为公司股票08 年合理P/E 估值为20 倍,
目标价36 元,维持"推荐"评级.
[2007-11-02]太钢不锈:业绩低于预期,长期依然看好
■中原证券
太钢不锈今日发布三季报,公司07 年前三季度实现营业总收入为604.34 亿元,
同比增长142.87%;净利润为36.87 亿元, 同比增长158.50%;实现每股收益1.04 元,
略低于我们的预期.
公司07 年前三季度营业总收入同比增长的主要原因是公司生产规模扩大,产品
销量上升,同时公司主要产品价格较上年同期上涨.三季度营业总收入出现环比下降
原因是主要产品价格环比出现了小幅下降.
公司丰富的资源及吕梁项目是支撑公司未来业绩的亮点:公司拥有丰富铁矿石
储量, 在目前铁矿石大涨的背景下,保证了太钢不锈的未来赢利能力;吕梁项目目前
设计为750 万吨铁精粉项目和500 万吨普碳钢产能,正等待发改委审批,是公司未来
业绩大幅增长的主要动力.
我们将公司07 年基本每股收益从原来1.54 元降低为1.44 元,维持08 年2.00
元的预测.对应10 月29 日收盘价28 元, 动态市盈率为19 和14,降低公司投资评级
为短期"增持",长期"买入".
[2007-10-31]太钢不锈:三季度业绩符合预期
■中金公司
太钢不锈三季度净利润8.42亿元,每股收益0.243元,环比二季度下降44%,1-3季
度净利润35.8亿元,每股收益1.036元,同比增长159%,与我们的预测一致.
四季度以后不锈钢及金属镍价格恢复稳定, 不锈钢与镍的价差将比三季度明显
恢复,将导致公司盈利回升.未来两年不锈钢将维持较高盈利水平,不锈钢供需平衡,
需求保持20%以上的增长,中国仍是不锈钢净进口,市场集中度高,短期内不会产能过
剩.
小幅下调07年盈利预测,维持太钢不锈"推荐"的投资评级.公司三季报预测2007
年净利润比上年同期增长50%-100%.我们对公司2007年盈利进行小幅下调,每股收益
由1.42元下调至1.34元,并维持2008年盈利预测不变.
[2007-10-15]太钢不锈:后市有望继续走高
■中原证券
太钢不锈(000825)主营普通热轧板与冷热轧不锈钢, 是全球最大的不锈钢生产
企业.与同业公司相比,公司的优势除长期不锈钢生产技术经验积累带来的产品竞争
力外, 还有丰富的钢铁原料资源:公司周边区域煤炭和铁矿资源非常丰富,铁矿石的
自给率约为85%, 在行业内处于领先水平;同时,集团公司还与我国和全球镍,铬主要
厂商保持长期的合作关系,这也保证公司拥有低于行业平均水平的原材料采购成本.
公司主营业务收入同比增长率, 净利润同比增长率以及净资产收益率都远远高于行
业平均水平.预计公司07,08年每股收益分别为1.54元和2.00元,该股近期蓄势震荡,
后市有望继续走高,后市建议适当关注.
[2007-09-24]太钢不锈:合作启动,买入评级
■华泰证券
公司近日公告,公司控股股东太钢集团与天津钢管集团签署战略合作框架协议,
成立合资公司.该公司合资方具备较强的技术实力和良好的发展前景.我们认为, 此
次太钢集团与天津钢管集团的合作, 将在市场开拓,技术研发,信息交流等方面取得
双赢, 实现双方利益最大化.公司整体上市后成为全球最大的不锈钢生产企业,今年
业绩将大幅增长100%以上.成熟投资者必备的证券软件<<资讯通>>和<<全球赢家>>,
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预计2007-2008年EPS分别为1.54元, 1.90元,基于公司的低成本竞争优势,不锈
钢龙头地位和极强的国际竞争力,参考目前钢铁业估值水平,维持公司"买入"评级.
[2007-09-20]太钢不锈:与天津钢管合资事件点评
■华泰证券
天管元通不锈钢制品有限公司由天津钢管集团投资成立,一期工程静态投资达1
6 亿元,主要产品为300,400 系列不锈钢冷轧薄卷,设计年产16 万吨.生产线于2006
年投产,目前已达产.
公司座落在天津保税区TPCO 工业园内,其中高级专业技术人员60 名,专业技术
人员200 名. 公司主要面向京津冀为中心的华北市场以及山东和东三省不锈钢冷轧
市场,同时还利用天津港保税区交通和政策优势辐射全国,大力开拓海外市场.
目前不锈钢市场行情开始回升, 在经济增长持续,钢厂代理协力控量,市场需求
回暖,镍价重回较高位等利好因素作用下,预计未来国内不锈钢产品价格将稳步上涨
.
公司整体上市后成为全球最大的不锈钢生产企业,产能300 万吨.公司今年业绩
将大幅增长100%以上.预计07 年, 08 年EPS 分别为1.54,1.90 元,基于公司的低成
本竞争优势, 不锈钢龙头地位和极强的国际竞争力,参考目前钢铁业估值水平,维持
公司"买入"评级.
[2007-09-13]太钢不锈:业绩不俗,有望启动
■湖南金证
公司目前是国内最大的不锈钢生产基地,较沿海同类企业有较强的成本优势.公
司总体装备水平已经达到国际和国内领先水平, 不锈钢产量连续三年进入世界不锈
钢企业十强行列.汇集100多家机构,1500多位分析师的研究报告,即时港股行情.www
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7.
此外,公司通过定向增发而收购太钢集团约57.4亿元的钢铁主业资产,成为目前
国内最大的不锈钢生产基地. 公司钢工程冷轧系统宽幅热线项目于去年年底实现全
线热负荷试车一次成功, 标志着太钢300万吨不锈钢生产能力的形成,而对太钢集团
钢铁主业资产的收购,拥有了完整的钢铁生产工艺流程及相关配套设施,综合竞争力
显著提高.收购完成后,将减少相关租赁费用,也将减少关联交易.该股近日连续放量
拉升,启动迹象明显,可重点关注.
[2007-09-11]太钢不锈:2007年09月10日涨幅偏离值达到7%
■深圳交易所
太钢不锈(代码000825) 涨幅偏离值:8.55%
成交量:6640万股 成交金额:197864万元
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 132279652.43 0.00
机构专用 89786847.86 0.00
机构专用 73756325.59 0.00
机构专用 46686405.03 0.00
机构专用 45240183.66 0.00
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 0.00 153012399.32
机构专用 0.00 66231690.57
中信证券股份有限公司深圳新闻路证券营业部 717016.00 37953748.90
华泰证券深圳益田路证券营业部 100232.00 25459435.54
机构专用 0.00 17382474.90
[2007-09-10]太钢不锈:积极关注
■天相投顾
公司是全球最大的不锈钢生产企业,中期净利润预计较上年同期增长300%.公司
产能逐步释放,成为公司业绩增长的助推器,盈利能力得到进一步提升.公司目前200
7年动态PE在18倍左右, 在市场总体估值较高的背景下,公司的估值具有较大的吸引
力,提供了较高的安全性边际.
[2007-09-10]太钢不锈:适当关注
■北京首证
公司通过定向增发而收购太钢集团约57.4亿元的钢铁主业资产, 成为目前国内
最大的不锈钢生产基地. 公司钢工程冷轧系统宽幅热线项目于去年年底实现全线热
负荷试车一次成功,标志着太钢300万吨不锈钢生产能力的形成.从走势上看,该股上
周五强势上攻并创历史新高,不仅均线多头上行构成层层支撑,而且还改写了近年来
的单日天量记录,除权后的底部形态显示后市仍有较大的上行空间.
[2007-08-27]太钢不锈:适当关注
■和讯网
公司是全球最大的不锈钢生产企业,中期净利润预计较上年同期增长280%-330%
.公司产能逐步释放,将成为公司业绩增长的助推器,盈利能力得到进一步提升.公司
目前2007年动态PE在15-16倍左右, 在市场总体高位风险较大的背景下,公司的估值
具有较大的吸引力,安全性较高.
[2007-08-24]太钢不锈:净利润同比增长299%
■凯基证券
公司中报显示,1-6 月份,共实现主营业务收入,营业利润,净利润分别为401.27
亿元,33.14 亿元,27.41亿元同比分别增长168.16%,227.26%,299.1%,每股收益为0
.79 元.公司业绩好于我们的预期, 主因在于抵免企业所得税3.1 亿元,使得当期所
得税率仅为15.46%.
1-6 月份,公司共生产生铁363.4 万吨,钢456.1 万吨,其中,不锈钢95.6 万吨,
同比分别增长211%, 1 47%,107%.生产坯材448.1 万吨,其中不锈材83.9 万吨,不锈
冷板40.3 万吨, 不锈热板29.2 万吨,不锈中板7.3万吨,不锈线材2.2 万吨,冷轧硅
钢11.9 万吨,普通中卷板258.5 万吨.
根据公司上半年业绩情况以及对下半年产量以及价格的预期,我们将公司2007-
2009 年EPS 由1.34 元,1.72元,1.77 元.上调至1.59 元,1.92 元,1.97 元.
鉴于公司不锈钢规模优势突出,我们认为给予公司2008年16 倍市盈率较为合理
, 据此,将公司12 个月由27.52元上调至30.72 元,较目前股价26.1 元有17.7%的上
涨空间,维持「增持」投资评级.
[2007-08-23]太钢不锈:第三季度不锈钢限产、基价下调
■上海证券
5 月30 日海关总署2007 年第22 号公告自6 月1 日起对卷材,板材,钢丝等53
个税目的钢材产品实施5%的出口暂定税率;对不锈钢锭和半制成品征收15%的出口关
税.出口关税调整对下半年国内市场钢材供应压力增大,对国内钢材市场价格有负面
影响.
由于2007 年上半年镍价曾达到52000 美元/吨的创记录高价, 带动了含镍不锈
钢价格一路快速上扬, 严重制约了市场对含镍不锈钢的需求和开发替代的铬系不锈
钢产品.镍价格单边下滑后,含镍不锈钢价格一路下滑让"买涨不买跌"的心态进一步
制约了不锈钢产品的需求. 7 月22 日几大不锈钢厂在上海的会议上做出决定:8 月
减产30-50%;2mm 冷轧不锈钢卷的基准价格下调7400 元/吨,至31000 元/吨;3mm 的
热轧不锈钢卷下调7800 元/吨,至29000 元/吨.为了支撑市场,7 月份中国不锈钢厂
将基准挂牌价格下调了8000 元/吨(幅度接近21%)并减产20%.业内人士称,早在7 月
份之前,钢厂实际就开始减产了.此外,钢厂也并非总是按照所承诺的幅度减产,这通
常是作为它们与原料供应商谈判的筹码.然而来自原材料价格波动的压力,8 月份钢
厂可能会真的兑现减产承诺.如果公司严格执行,第三季度公司的业绩应受较大影响
.
公司虽然可以上半年节约3.31 亿元的租金,但是被收购资产未来也要计提折旧
,如果按15 年折旧年限计提的每年折旧费要2.49 亿元,与3.31 亿元的租金相比,对
业绩的影响给与正面但幅度有限的评价.
不锈钢行业行业集中度较高,但是由于不锈钢行业也是产能严重过剩的行业,虽
然有几大不锈钢厂可以联合限产保价,未来不锈钢产量增长的空间还是有限.而且宝
钢股份下调第四季度板材产品价格,预示着板材价格进入下降通道.预计2007-08 年
公司EPS 分别为1.24 元和1.16 元, 动态PE 值分别为21.26 倍和22.61 倍.目前国
内市场的钢铁股市盈率不是市场有意低估, 而是市场对宏观调控和钢铁行业国内严
重产量过剩,需要大量出口方能保持目前较高赢利能力的担忧的表现,对钢铁产品价
格是否会再次陷入象2005 年下半年的死亡低谷的担忧的表现. 公司公告2007 年7
月31 日至2007 年9 月30 日, 公司净利润较上年同期没有重大变化,因此我们预测
公司第三季度EPS在0.22 元左右,仅为第二季度EPS0.44 元的一半,目前我们维持给
太钢不锈投资评级:未来六个月内,大市同步;维持目标价格为2008 年预计EPS1.16
元的25 倍市盈率29.00元.
[2007-08-23]太钢不锈:产能扩张是业绩大幅增长的最主要因素
■民族证券
太钢不锈公布中报, 2007 年1-6 月每股收益0.7924 元,每股净资产4.487 元,
净资产收益率17.66%, 营业收入401.27 亿元,同比增长168.16%,净利润274052.93
万元,同比增长299.10%.业绩的大幅增长在我们的预期中.
公司的增长主要是因为去年收购太钢集团钢铁主业资产, 150 万吨不锈钢系统
工程从2006 年下半年陆续投产, 目前炼钢工程,热轧工程完工投产,正在功能考核;
冷轧工程正在建设.07 年下半年该项目的产能将扩大, 进一步提升了公司的盈利能
力.
公司拟收购太钢集团的4350m3 高炉, 450m2 烧结资产和惠晋焦业100%股权,高
炉及烧结生产线设计年生产能力分别为320 万吨铁水, 469万吨烧结矿,惠晋焦业拥
有1 座具有国际先进水平的70 孔7.63m 焦炉,评估价值分别为344,208.06 万元和2
9, 141.48 万元.这些资产之前是太钢集团租赁给公司使用,本次的收购将完善产业
链结构,进一步提高运营效率,降低生产经营成本,增强整体盈利能力.
随着产能的逐步扩张,公司的业绩增长将集中在07,08 年体现,我们预计公司07
,08 年的每股收益分别为1.55,1.85 元,给与15—20倍动态市盈率,对应的价格区间
为27.75—37 元,短期目标位30 元,中长期目标位36 元.我们维持"增持"评级,由于
近期股价上涨较多,短线注意调整风险.
[2007-08-23]太钢不锈:三季度或现业绩低谷,长期投资价值仍在
■长城证券
今日太钢不锈公布中报,实现主营业务收入401.27亿元,同比增长168.16%,实现
净利润27.41 亿元,同比299.1%,每股收益达到0.7924 元,其中第二季度实现每股收
益0.4386 元,比第一季度增厚23.97%.
公司上半年经营业绩大幅增长主要得益于以下几个方面.第一,去年5 月份公司
收购了集团的钢铁主业资产,生产规模得到了大幅扩张,特别是高附加值的不锈钢产
品的生产规模.上半年公司生产钢456.1 万吨,同比增长144.7%,其中不锈钢95.6 万
吨, 同比增长107.4%;生产坯材448.1 万吨,同比增长113.5%,其中不锈钢材83.9 万
吨,同比增长75%.另外关联交易的大幅下降使公司的生产成本大幅降低,成本优势更
加突出.上半年公司钢铁主业的毛利率为13.64%,比上年同期提高3.2%.第二,钢材价
格的上涨提升了公司的盈利能力. 上半年不锈钢产品价格以及普通钢材价格的上涨
也为公司盈利能力的提高作出了一定的贡献.
6 月份开始, LME 综合镍价持续下跌,截止8 月21日,LME 综合镍价为26188 美
元/吨, 跌幅达到50%以上,镍价的持续走低也导致了不锈钢产品价格的下跌.针对不
锈钢产品价格的下跌, 公司也相继下调了7,8 月份的产品价格.我们认为,高价镍库
存加上产品价格的下跌将导致三季度的经营业绩出现环比下降, 由于公司上半年的
经营业绩超预期, 我们暂不下调对公司07 年的盈利预测.对于08,09 年盈利预测的
调整,我们需要对不锈钢价格和镍价作进一步观察再作决定.另外考虑到公司在世界
不锈钢行业的龙头地位,我们暂时维持对公司"推荐"的投资评级.
[2007-08-22](000825)太钢不锈:产能扩张推动业绩大幅增长
■中国证券报
民族证券研究员周华认为,随着产能的逐步扩张,太钢不锈的业绩增长将集中在
07,08年体现.研究员预计,公司07,08年的每股收益分别为1.55,1.85元,给予15—20
倍动态市盈率,对应的价格区间为27.75—37元,短期目标位30元,中长期目标位36元
.维持"增持"的投资评级.
研究员认为,公司增长的主要原因,是去年收购太钢集团钢铁主业资产,150万吨
不锈钢系统工程从2006年下半年陆续投产.目前,炼钢工程,热轧工程完工投产,正在
功能考核;冷轧工程正在建设.研究员预计,07年下半年该项目的产能将扩大,将进一
步提升公司的盈利能力.
公司拟收购太钢集团的4350m3高炉, 450m2烧结资产和惠晋焦业100%股权,高炉
及烧结生产线设计年生产能力分别为320万吨铁水, 469万吨烧结矿.惠晋焦业拥有1
座具有国际先进水平的70孔7.63m焦炉, 评估价值分别为344208.06万元和29141.48
万元.研究员认为, 这些资产之前是太钢集团租赁给公司使用,本次的收购将完善产
业链结构,进一步提高运营效率,降低生产经营成本,增强整体盈利能力.
[2007-08-22]太钢不锈:积极关注
■安信证券
安信证券研究员赵志成认为, 公司中期业绩良好的主要原因是2006年中期整体
上市的实施, 以及2006年下半年以来在建工程陆续投产并逐步达产.汇集100多家机
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不过,他提醒投资者镍价和不锈钢价格的暴跌还未体现在公司业绩之中.他指出
,5月份后短短3个月时间,镍价跌幅超过50%,不锈钢价格也出现了30%以上的跌幅.太
钢也是连续两个月大幅下调不锈钢的出厂价格,甚至不排除进一步调低的可能性.
考虑到面对暴跌,厂商调整库存和生产行为很正常,调整之后的效果还有待观察
,因此赵志成目前不调整盈利预测和投资评级.预计2007,2008,2009年每股收益分别
为1.34, 1.54,1.57元,估值处于行业中轴附近,并不是钢铁股的最优选择,但考虑到
大盘系统性上涨的因素,调升公司12个月目标价至30元.
[2007-07-30]太钢不锈:需关注镍价和不锈钢价格变化
■安信证券
太钢不锈今日发布公告称, 因"公司二季度加大品种结构调整力度,加强成本费
用控制,盈利水平超过原来预期",2007年1-6月公司净利润较去年同期增长280%-330
%, 而原先的预告是增长200%-250%.据此推算公司上半年每股收益在0.74-0.84元之
间,基本符合市场预期.
公司业绩同比大幅增长的主要原因是从去年中期的整体上市, 收购的钢铁新项
目在2007年逐步开始达产, 2007年二季度调升盈利预测可能来自达产的状况好于预
期.
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目前,本分析员并无打算调整对公司的盈利预测和投资评级.预计2007,2008,20
09年每股收益分别为1.34,1.54,1.57元,动态市盈率为16.3,14.2,13.9倍,估值处于
行业中轴附近,并不是钢铁股的最优选择,维持对其27.0元目标价的判断,维持对其"
中性-A"的投资评级.
[2007-07-30]太钢不锈:上调盈利预测,维持"推荐"评级
■中信证券
按照新股本计算,公司07 年1 季度每股收益为0.35 元,按照此次预增,公司07
年上半年每股收益将达到0.74 元-0.84 元, 二季度每股收益将达到0.39 元-0.49
元,环比一季度增幅较大.
与金川集团的合作关系是一大有利条件.公司持有金川集团10%股权, 金川作为
生产商, 作风较为"独立",在镍价暴涨过程中多次质疑基金操纵镍价,及LME 的定价
地位,并且采取了最高限价等措施.预计太钢从金川采购的镍价较市场价有较大折让
,同时也将合理控制公司的库存水平.
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增加出口比例.一方面,欧美市场价格较高,而且部分用户与太钢按基价+合金附
加费的形式定价交易;另一方面, 部分出口合同属来料加工,可以规避镍价风险.06
全年年太钢出口不锈钢材20.02 万吨,占不锈钢产量比例18%.预计07 年出口比例仍
将维持在20%左右.
目前公司新的不锈钢冷轧线已经投产,预计下半年将增产20 万吨不锈钢冷轧板
, 盈利能力进一步提高,我们预测公司上下半年产量基本相当,因此下半年的关键是
规避镍价风险.基于我们对公司抗镍价波动风险能力的判断,我们认为近期的镍价波
动对公司影响较小.因此,我们上调公司07 年EPS 预测到1.6 元.维持公司的"推荐"
评级.
[2007-07-30]太钢不锈:2007年中期业绩上调点评
■中信证券
根据预增公告测算,公司在实施10 转增3 股之后,公司的每股收益在0.74～0.8
4 元之间.而公司一季报实现净利润12.2 亿元,二季度实现净利润在13.8～16.8 亿
元,预计二季度每股收益在0.38～0.48 元之间.
公司新150 万吨不锈钢项目投产以来, 产品产量大幅度增加,同时,二季度国内
资源钢材价格出现一定幅度的上涨,主要钢铁产品的盈利水平有所提升.从行业数据
来看, 重点大中型钢铁企业4～5 两个月利润总额相当于去年同期的一倍.1-6 月份
利润增长一倍.
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受镍价下跌影响,太钢的不锈钢价格也不断下调,7 月份太钢不锈冷轧卷板304
系列, 321,301 系列等降价达8000元/吨,中厚板大部分产品降价幅度在3000-5000
元/吨.目前国内主要不锈钢厂出口韩国的产品报价也一再下滑.
我们预测公司07 和08 年的EPS 分别为1.54 元,2.01 元.考虑到公司的盈利能
力和未来成长性, 按照07 年20倍动态市盈率,我们给出公司股票的目标价为30 元.
继续维持"买入"评级.
[2007-07-30]太钢不锈:业绩增长才刚开始
■招商证券
本次业绩预增修正公告较4 月27 日提高80%, 再次彰显公司作为钢铁行业业绩
高速增长典范的实力.07 年中报业绩预增280%-330%修正公告,中报EPS 为0.74-0.8
4 元(除权),复权后为0.97-1.09 元.我们预计公司中期业绩为0.79 元.镍价调整后
,公司产销良好,全年业绩仍有保证.
近期镍价快速回调预计对太钢业绩的1-2 个月的负面影响完全可以通过后续月
份的需求恢复所带来的规模增长所修复, 并可为冷轧等新项目的达产爬坡提供良好
契机.本次减产不排除策略性需要,我们判断太钢今年不锈钢产销计划210 万吨左右
,较之前计划不会发生太大变化.在冷轧等新项目调试阶段镍价回调可以大大降低调
试成本及废品成本.
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受国内太钢等6 家不锈钢生产企业7 月联合限产促成镍价急速回调, 另外LME
修改镍期货的交易规则有效规避镍价被爆炒的可能.据预测07 年全球镍需求缺口约
为5000 吨,我们预计镍价仍会温和回升,太钢镍不锈钢产品毛利率仍维持在12%以上
.
我们维持对公司07 年1.58 元(除权, 复权为2.05 元)的业绩预测,我们调高公
司08-09 年的EPS 至2.06(除权,复权为2.68 元),2.46 元(除权,复权为3.21 元)元
, 对于太钢不锈这种中高端不锈钢龙头公司凭借规模,技术及低成本优势,业绩将实
现高速增长, 理应获得市场最高端的估值水平,我们给予公司18-20 倍PE,我们调高
公司短期目标价,未来6 个月的目标价位为28.44-31.60 元.
[2007-06-29]太钢不锈:不锈精品龙头,价值严重低估
■国信证券
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公司在07年4月份将304不锈钢价格大幅上调4000元/吨,而原料镍价已从历史高
位回落, 如此极大地提升了中期每股收益,预计中期收益达到惊人的1.14元-1.18元
之间,同比增长500%以上.
目前国内钢材价格处于合理的区间,比较好地反映了目前的供需形势.随着需求
的持续增长和供给增速的下降, 我们预计07 年未来的钢材价格将稳中有升,我们上
调公司07 年的盈利预测到2.20 元.公司6 月27 日收盘价为21.99元,动态市盈率仅
为9.99 倍,我们认为公司07 年目标价对应的市盈率至少为15 倍,目前股价低估40%
以上.维持对公司的"推荐"评级.
[2007-06-27]太钢不锈:行业龙头,整体上市
■首创证券
公司在去年完成了对太钢集团钢铁主业资产的收购, 拥有了完整的钢铁生产工
艺流程及相关配套设施;新建150万吨不锈钢系统工程主要项目按照进度计划完工投
产,公司生产能力,技术装备水平得到跨越式的发展,综合竞争力显著提高.
新项目的建成,标志着公司成为全球产能最大,工艺技术装备最先进的不锈钢企
业.整体上市后, 公司钢铁冶炼前端工序的利润将得到体现,前期公司已经发布业绩
预告,今年中期业绩同比将增长200%—250%,发展前景相当看好.
由于公司良好基本面, 在本轮大盘大幅下跌过程中,该股表现出较强抗跌性,经
过近期的强势整理后, 目前各项技术指标基本调整到位,短线有望重返升势,而其中
长期上升空间更加广阔,值得投资者重点关注.
[2007-06-13]太钢不锈:产能扩张推动业绩增长
■凯基证券
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公司于2006年5月对集团钢铁冶炼前段工序主要资产实施了收购,实现了集团整
体上市.通过整体上市,公司大幅降低了与集团的关联交易,提升了整体盈利能力,是
2006年业绩增长的主要推动因素.
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分产品看, 整体上市对热轧卷板产品盈利能力提升最为显著.关联交易的消除,
使得热轧卷板的单位生产成本由2005年的3,150元/吨,下降到2006年的2,697元/吨,
同比下降452.9元/吨,降幅高达14.4%.成本降低使得热轧盈利能力大幅提升,在吨钢
销售价格同比仅提高82元/吨的情况下,毛利率由2005年的7.4%提高到2006年的22.6
%.以2006年308万吨热轧卷板产量计算,仅此一项就增加毛利高达13.95亿元,折合每
股收益0.4元,是公司2006年业绩增长的主要推动因素.
根据公司2006 年业绩以及150 万吨不锈钢项目最新进展,并根据公司最新股本
,我们将公司2007-2009 年EPS由1.15,1.27,1.31 元上调至1.34,1.72,1.77 元.
鉴于公司不锈钢规模优势突出,我们认为给予公司2008年16 倍市盈率较为合理
, 据此,将公司12 个月由22.5元上调至27.52 元,较目前股价23.13 元有19.0%的上
涨空间,因此,我们维持对公司「增持」的投资评级.
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[2007-06-11]太钢不锈:不锈钢企业之最
■上海证券报
太钢不锈(000825)在去年完成了对太钢集团钢铁主业资产的收购, 拥有了完整
的钢铁生产工艺流程及相关配套设施.实现整体上市后,公司成为全球最大的不锈钢
生产企业, 产能300万吨.公司新150万吨不锈钢项目达产后,不锈钢产量比例将超过
公司总产量的30%.不锈钢的利润远高于普碳钢产品,结构调整将带来盈利的提升.
同时,整体上市后公司钢铁冶炼前端工序的利润将得到体现,今年一季度报告显
示,公司实现收入178.65亿元,同比增长210.12%;实现净利润12.25亿元,同比增长75
9.48%,每股收益摊薄达到0.35元.行业分析师预测公司新建150万吨不锈钢产能的释
放,将带来未来两年业绩的快速增长.预计2007年,2008年公司净利润分别同比增长1
08.48%,23.69%,EPS分别可达到1.46元,1.81元.因此其目前估值水平偏低.
技术上,该股近4天成交量温和放大,小幅上涨,一旦越过23.30元的前期高点,新
的上升空间又将被打开,可以给予关注.
[2007-06-06](000825)太钢不锈:理性应对调整,择机建仓成长股
■中国证券报
过激反应之后, A股市场将在6月趋于稳定,进入震荡调整期,个股会出现快速分
化, 在缺失系统性上涨动力的情况下,市场反弹再创新高的可能性不大.具备高增长
动力的绩优蓝筹股会出现较好的建仓买入机会.
在市场估值相对合理, 短期上涨动力不足,宽幅震荡可能性较大的背景下,我们
认为未来1-2个月的投资策略应更多着眼于估值的安全和业绩的支撑,持仓结构从题
材股,绩差股转向蓝筹股群体成为必要的选择,市场可能的短期调整则将为优质蓝筹
品种提供良好买入时机.从估值优势的角度,建议关注钢铁,煤炭行业的投资机会;基
于人民币兑美元汇率浮动幅度扩大后人民币升值步伐加快的预期,继续看好地产,金
融行业的长期投资价值;另外, 在政府宏观调控背景下,消费品行业更加凸显其长期
稳定增长价值,建议关注食品饮料,医药等消费类行业的投资机会.
我们调整了5月份的长城30股票池.相比上一期股票池, 本期的股票池分别调出
和调进了两只个股.调出的两只品种分别是柳化股份和马应龙.柳化股份因为其新开
工设备运转仍不稳定, 导致其业绩预期存在很大的不确定性,所以予以调出.而马应
龙在纳入长城30股票组合后, 累计涨幅过大,目前股价已经反映了公司的合理价值,
短期上涨动力趋缓.调进的两只品种分别是太钢不锈和贵州茅台,这两只股票都具有
良好的成长性,目前股价具有较强的吸引力.
太钢不锈
产能扩展+定价优势
太钢不锈(000825)整体上市后成为全球最大的不锈钢生产企业, 产能300万吨.
新150万吨不锈钢项目达产后充分释放公司产能.不锈钢的吨钢利润远高于普碳钢产
品,产能与结构的调整将带来盈利的提升.整体上市后公司生产工序的协调性将体现
规模优势, 降低成本,减少关联交易.公司在不锈钢领域的产能优势与稳定的管理能
力,将给公司带来一定价格管理优势,可化解行业波动带来的业绩波动风险.
近期国际市场镍价连创新高,给上游不锈钢厂带来成本与营运压力,而太钢却能
通过调高不锈钢产品出厂价格来转嫁镍上涨带来的成本上升. 在镍涨幅过快导致不
锈钢价格大幅上升后,下游行业终端用户需求减少状况.公司已经加大了产品的生产
比例.定价能力与产品结构快速调整能力,已经充分体现出了企业的核心竞争力.
在不锈钢行业稳定增长,公司新增不锈钢产能的释放的背景下,预期公司未来两
年业绩会有较快增长.预计2007年,2008年EPS分别为1.38元,1.7元.根据太钢不锈的
国内行业龙头地位和极强的国际竞争力,参考未来两年的业绩预期,公司股价具有较
强的吸引力.给予公司"买入"评级.
[2007-06-05]太钢不锈:优质蓝筹,逢低关注
■北京首证
太钢不锈(000825)公司在去年完成了对太钢集团钢铁主业资产的收购, 拥有了
完整的钢铁生产工艺流程及相关配套设施;新建150万吨不锈钢系统工程主要项目按
照进度计划完工投产, 公司生产能力,技术装备水平得到跨越式的发展,综合竞争力
显著提高.新项目的建成, 标志着公司成为全球产能最大,工艺技术装备最先进的不
锈钢企业.在产品方面, 太钢成功开发超级双相不锈钢S32750中板,从而成为国内首
家生产超级双相不锈钢的企业.该产品具有更高的强度和更为优越的耐氯离子点蚀,
耐应力腐蚀性能, 适用于石油化工,炼油,真空制盐,烟气脱硫等领域.目前世界上只
有极个别国家可以生产该产品.此次太钢成功开发, 填补了国内空白,对提高太钢产
品的市场竞争力具有重要意义.公司一季度报告中显示, 今年1-3月份公司共实现收
入178.65亿元, 同比增长210.12%;实现净利润12.25亿元,同比增长759.48%,一季度
的每股收益达到0.46元,成长性突出.
该股近日随大盘开始大幅调整,伴随股价的不断回落,其投资价值正在逐渐凸现
,投资者可予以中长期关注,待股价有效企稳后逢低介入,短期仍需谨慎.
[2007-06-01]太钢不锈:2007年05月31日振幅值达到15%
■深圳交易所
太钢不锈(代码000825) 振幅值:20.23%
成交量:6378万股 成交金额:134781万元
买入金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 81470480.31 0.00
机构专用 33688190.02 0.00
机构专用 32257561.79 0.00
机构专用 21891210.95 0.00
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部 20698505.10 32281479.99
卖出金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 0.00 36946150.12
机构专用 0.00 33770858.36
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部 20698505.10 32281479.99
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 17162249.29 22309435.47
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 14950217.05 11048608.32
[2007-05-29]太钢不锈:产能释放将带来业绩大幅增长
■华泰证券
太钢不锈(000825)整体上市后成为全球最大的不锈钢生产企业,产能达到300万
吨.新的150万吨不锈钢项目达产后, 不锈钢产量比例将超过公司总产量的30%,不锈
钢的吨钢利润远高于普碳钢产品, 结构的调整将带来盈利的提升.同时,整体上市后
钢铁冶炼前端工序的利润将得到体现, 如2006年下半年以来热轧板卷的毛利由于关
联交易的减少和市场行情的好转而得到大幅提升.
近期国际市场镍价连创新高, 造成上游不锈钢厂的营运压力,从目前来看,太钢
不锈尚能通过调高不锈钢产品出厂价格以转嫁镍上涨带来的成本上升. 但镍涨幅过
快导致不锈钢价格大幅上升后,下游行业终端用户将会减少对含镍不锈钢的使用.
行业发展 空间广阔
不锈钢产品应用广泛,是化工,原子能,航天航空,能源,交通,轻工等各个行业所
需要的重要原材料.过去的30年间,全球不锈钢产量一直以年平均超过5%的速度增长
,是碳钢产量平均增长率的近两倍.
目前,全球处在不锈钢生产和消费的旺盛期.2006年,全球粗钢产量为12.4亿吨,
同比增长8.8%,而全球不锈钢粗钢产量为2780万吨,同比增长14%.其中中国不锈钢产
量达到530万吨,超过日本跃居世界第一,同比增长68%,是全球产量增加最多的国家.
从国内不锈钢设备产能来看,目前我国已形成约1000万吨的不锈钢生产能力.这
对于目前国内700万吨左右的不锈钢需求来说,存在较大的产能过剩压力.
但从实际的市场供需来看,国内不锈钢的产能过剩压力并不严重,未来几年里国
内不锈钢供需总体将能保持平衡.
综合竞争 优势突出
公司整体上市后,随着新区150万吨不锈钢项目投产,公司不锈钢产能将达到300
万吨,成为世界上最大的不锈钢生产企业.预计今年不锈钢产量在180-200万吨.2008
年达产后,公司总的粗钢产量将达到1000万吨左右.
公司2005年产钢539万吨, 其中不锈钢92万吨,占粗钢产量的17%,而不锈钢产品
销售收入占到公司主营业务收入的一半.新150万吨不锈钢项目达产后, 不锈钢产量
比例将超过公司总产量的30%.不锈钢的吨钢利润远高于普碳钢产品, 结构的调整将
带来盈利的提升.
此外,2006年5月公司收购集团资产后,工艺流程得到完善,钢铁冶炼前端工序的
利润得到体现.如热轧板卷在整体上市之前毛利率不足10%, 而如果不考虑支付给集
团的生产线租金和炼钢的委托加工费用, 其毛利率超过20%,盈利能力为业内领先水
平.
在钢铁行业景气度不变的条件下,2007年公司的盈利能力将会体现得更充分.
公司新建的150万吨不锈钢工程项目集炼钢,热轧,冷轧于一身,是目前世界上规
模最大, 自动化水平最高,品种规格较全且最具竞争力的不锈钢生产系统.项目建设
规模为年产不锈钢连铸坯150万吨,热轧板卷300万吨(含不锈钢板卷190万吨,普通板
110万吨),冷轧板卷104万吨,热轧酸洗板卷20万吨.
太钢集团拥有丰富的铁矿石资源, 能够保证公司所需的约85%的铁矿石供应.铁
精矿品位较进口铁精矿平均品位高4.5个百分点, 达到69.5%.此外,太钢集团还与必
和必拓(BHP),哈默斯利(Hamersley)等公司建立了长期战略合作关系,可保证铁矿石
进口部分的供应.
太钢集团与山西焦煤集团有限公司及其他几家公司建立了战略合作伙伴关系,
保证了收购后新公司的炼焦和动力用煤供应稳定. 太钢集团目前已经拥有山西吕梁
地区94.52平方公里的临县煤矿的探矿权,规划建成年产原煤1000万吨的现代化煤矿
.
镍价连创新高
全球精炼镍大约有65%用于制造不锈钢, 镍为不锈钢主要的合金原料之一,全球
不锈钢的产量和镍需求量的相关性极高.
我国目前含镍比例高的300系不锈钢占不锈钢总产量的比例超过60%.在300系不
锈钢中,金属镍,铬,废钢等原材料占了不锈钢成本的80%以上,其中金属镍占成本的7
0%以上,镍价对不锈钢价格具有至关重要的影响.
近期国际市场的镍价连创新高, 目前每吨价格超过5万美元,且目前没有下跌的
迹象.镍成本持续上升不断造成上游钢厂的营运压力.
从目前来看, 太钢尚能通过调高不锈钢产品出厂价格以转嫁镍价上涨带来的成
本上升压力.镍价的适度上涨可以使公司业绩受益于前期的低价镍库存,但镍价涨幅
过快导致不锈钢价格大幅上升后,下游行业终端用户将会减少对含镍不锈钢的使用,
转而采用其他替代产品.目前国外不锈钢生产商也已开发出了一系列的替代材料,如
D-7, D-11,315J1等新钢种,国内不锈钢生产商也在加大400系产品的生产比例,以此
满足下游消费的实际需求.
2006年太钢不含镍的400系列不锈钢产品比例为31%左右,今年将提高到40%左右
,以降低镍价对生产成本的影响.
需要指出的是, 镍价波动会影响含镍不锈钢即300系不锈钢的生产和消费,但整
体不锈钢行业发展依然广阔,前景依然看好.
[2007-05-28]太钢不锈:不锈钢产能释放将带来业绩大幅增长
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目前我国不锈钢需求保持旺盛.从国内不锈钢设备产能来看,我国已形成约1000
万吨的不锈钢生产能力, 这对于目前国内700 万吨左右的不锈钢需求来说,存在较
大的产能过剩压力, 但考虑到产能释放的速度,不锈钢行业的集中度性质,未来不锈
钢进出口趋势的改变等因素,国内不锈钢的供需在未来几年里将能保持平衡.
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公司整体上市后成为全球最大的不锈钢生产企业,产能300 万吨.新150 万吨不
锈钢项目达产后不锈钢产量比例将超过公司总产量的30%,不锈钢的吨钢利润远高于
普碳钢产品, 结构的调整将带来盈利的提升.同时,整体上市后钢铁冶炼前端工序的
利润将得到体现,如2006 年下半年以来热轧板卷的毛利由于关联交易的减少和市场
行情的好转而得到大幅提升.
近期国际市场镍价连创新高, 造成上游不锈钢厂的营运压力,从目前来看,太钢
尚能通过调高不锈钢产品出厂价格以转嫁镍上涨带来的成本上升. 但镍涨幅过快导
致不锈钢价格大幅上升后,下游行业终端用户将会减少对含镍不锈钢的使用.公司目
前在加大400系产品的生产比例,400 系列不锈钢产品比例预计将从2006 年的31%提
高到今年的40%左右.
公司新建150 万吨不锈钢产能的释放将带来未来两年业绩的快速增长.预计200
7 年,2008 年公司净利润分别同比增长108.48%,23.69%, EPS 分别为1.46 元,1.81
元,.结合太钢的国内不锈钢龙头地位和极强的国际竞争力,参考未来两年的业绩预
期, 给予公司14-15 倍的长期估值水平,对应合理股价区间为25.34~27.15 元.给予
公司"买入"评级.
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[2007-05-28]太钢不锈:产能释放带来业绩大增
■华泰证券
太钢不锈(000825)目前我国不锈钢需求保持旺盛.从国内不锈钢设备产能来看,
我国已形成约1000万吨的不锈钢生产能力,这对于目前国内700万吨左右的不锈钢需
求来说, 存在较大的产能过剩压力,但考虑到产能释放的速度,不锈钢行业的集中度
性质,未来不锈钢进出口趋势的改变等因素,国内不锈钢的供需在未来几年里将能保
持平衡.
公司整体上市后成为全球最大的不锈钢生产企业,产能300万吨.新150万吨不锈
钢项目达产后不锈钢产量比例将超过公司总产量的30%,不锈钢的吨钢利润远高于普
碳钢产品, 结构的调整将带来盈利的提升.同时,整体上市后钢铁冶炼前端工序的利
润将得到体现, 如2006年下半年以来热轧板卷的毛利由于关联交易的减少和市场行
情的好转而得到大幅提升.
近期国际市场镍价连创新高, 造成上游不锈钢厂的营运压力,从目前来看,太钢
尚能通过调高不锈钢产品出厂价格以转嫁镍上涨带来的成本上升. 但镍涨幅过快导
致不锈钢价格大幅上升后,下游行业终端用户将会减少对含镍不锈钢的使用.公司目
前在加大400系列产品的生产比例,400系列不锈钢产品比例预计将从2006年的31%提
高到今年的40%左右.
公司新建150万吨不锈钢产能的释放将带来未来两年业绩的快速增长.预计2007
年,2008年公司净利润分别同比增长108.48%,23.69%,EPS分别可达到1.46元,1.81元
.结合太钢的国内不锈钢龙头地位和极强的国际竞争力, 参考未来两年的业绩预期,
给予公司14-15倍的长期估值水平, 对应合理股价区间为25.34-27.15元.给予公司"
买入"评级.
[2007-04-30]太钢不锈:一季度业绩符合预期
■中金公司
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公司于2006 年5 月通过新增发行13. 69 亿股A 股收购了太钢集团钢铁主业资
产, 规模扩大,价值链延长,收购资产于2006 年6 月开始合并报表,今年一季度盈利
与去年同期可比性不强;
我们预计太钢不锈二季度盈利将比一季度继续上升. 随着150 万吨不锈钢工程
炼钢, 热轧逐步达产,公司的不锈钢和碳钢产量逐步上升并有进一步上升的空间,今
年一季度公司收入和净利润环比去年四季度分别增长17.5%和17.0%, 二季度钢材价
格继续上涨,公司二季度盈利将继续上升.
公司2007 年生产经营目标为:钢材产销量920 万吨, 同比增长53%,其中不锈钢
材180 万吨,同比增长88%,产量增长主要来自于新投产的150 万吨不锈钢工程,我们
预计2008 年该项目将完全达产,公司不锈钢材产量还将增长50%达到270 万吨.
我们将太钢不锈2007 年盈利预测上调10%至49.2 亿元, 每股收益上调至1.85
元,维持"推荐"的投资评级.
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[2007-04-30]太钢不锈:整体上市带动业绩高增长
■国信证券
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2007 年1 季度公司实现营业收入178.65 亿元,同比增长210.1%,营业成本153.
45 亿元,同比增长184.38%,净利润12.25 亿元,同比增长759.48%.每股收益为0.46
元,符合我们的预期.
同比来看,由于整体上市和150 万吨不锈钢项目投产,公司的各项费用显著上升
.但是环比06 年4 季度来看,公司的各项费用占营业收入的比例显著下降,说明公司
整体上市后的经营管理水平正在逐渐提高.其中:营业费用(销售费用)占营业收入比
例从06 年4 季度的1.45%下降到07 年1 季度的1.43%,管理费用占营业收入比例从0
6 年4 季度的6.23%下降到07 年1 季度的2.6%,财务费用占营业收入比例从06 年4
季度的1.36%下降到07 年1 季度的1.11%.
如我们的预期, 经过3 月份的盘整,进入4 月份国内钢材价格继续上升,近期各
地市场的钢材库存数量也处于较低水平, 现货市场涨价动力较强.同时,钢厂的出厂
价格也在逐渐上调:4 月26 日, 华北五钢决定2007年5 月份建筑钢材到京现款价格
大幅上调,二级螺纹钢上调130 元/吨,线材上调130 元/吨.
而在板材方面,宝钢大幅上调2 季度价格,鞍钢和武钢在大幅上调4 月份出厂价
格之后, 鞍钢和武钢的5,6 月份价格稳中有升.因此,我们认为2 季度国内钢材价格
将逐渐上升.
预计公司07 年每股收益为1.89 元,按照4 月26 日收盘价27.28 元计算,2007
年动态市盈率为14.43 倍.维持对公司的"推荐"评级.
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[2007-04-23]太钢不锈:业绩增长八倍,上调盈利预测
■中信证券
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公司发布业绩预增公告,07 年1 季度净利润同比增长750%~800%,单季每股收益
为0.456 元~0.483 元,相对于06 年4 季度单季每股收益环比增长达到15%.
公司业绩超预期的主要原因:一是新不锈钢项目成为业绩增长的倍增器,产品产
量快速释放,同时高附加价值产品比例提高;二是不锈钢进入景气周期,2006 年全球
不锈钢增长16%, 特别是欧洲不锈钢增长也达到13%;三是公司主动增加生产难度大,
技术含量高,毛利水平高的铬不锈钢比例.
不锈钢行业需求旺盛,主要下游行业为石油,汽车,家电,装潢,家居制品等,需求
受固定资产投资以及国家宏观调控影响很小. 不锈钢产品特性决定了其在下游用户
使用中所占成本较低,而且对不锈钢产品具有依赖性,下游消费者的更关心产品的性
能而不是产品的价格.
我们预测公司07 年和08 年每股收益分别为2.01 元和2.59 元, 公司目前市盈
率只有11 倍.国际国内特钢公司的估值比普碳钢公司高30%~50%,考虑到公司未来的
成长性,给予公司07 年18 倍的市盈率,提高目标价至36 元,维持公司"买入"的投资
评级.
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[2007-04-20]太钢不锈:2007年04月19日涨幅偏离值累计达到20%
■深圳交易所
太钢不锈(代码000825) 成交量:11180万股 成交金额:282354万元
异常期间:2007/04/18至2007/04/19 累计涨幅偏离值:20.23%
买入金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 26609610.03 0.00
机构专用 62322623.45 0.00
招商证券深圳振华路部 53404376.18 29788774.30
亚洲证券有限责任公司上海瑞金一路证券营业部37250493.40 24385145.80
光大证券二交易单元 33215633.88 9580090.36
卖出金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 0.00 173460000.00
机构专用 0.00 126214734.63
机构专用 0.00 99120000.00
机构专用 0.00 91751319.10
机构专用 0.00 75142788.29
[2007-04-19]太钢不锈:不锈钢精品龙头,业绩增长具有独特性和持续性
■招商证券
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一季度公告预增750%-800%,即EPS 为0.45-0.48元,且公司二季度不锈钢价格继
续上涨,全年不锈钢毛利在12%-15%,据此计算07 年公司不锈钢240 产销量盈利能力
相当于宝钢中高端产品3倍盈利水平,即太钢不锈钢产品盈利水平相当于宝钢约800
万吨产品盈利能力,对应26.6 亿股本,太钢价值明显低估.
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太钢一般按上个月LME 镍价或国内金川镍价*不锈钢镍含量+钢基价格, 而国际
同类不锈钢企业镍不锈钢产品定价采用预测下个月预期镍价进行计算,相比而言,镍
价总体看涨情况下太钢和国外差3 个月使得太钢更具国际竞争力.
据业内专家分析在镍价不超过60 万元/吨,下游需求不会转移,且镍价温和上涨
使公司业绩受益于前期的低价镍库存. 下游消费升级及装备制造业大发展对镍不锈
钢的强劲需求并未出现当初业内普遍预期随着镍价上涨至30 万元以上替代品会大
量增加.公司持续加大新产品开发力度使得公司应对镍波动风险能力显著增强,业绩
稳健增长.且从性价比看,在1-2 年内能够大量替代镍不锈钢产品还难以出现.
我们预计07,08,09 年公司镍不锈钢产销量可以达到130,150,170 万吨,我们调
高公司07-09 年的EPS至2.05, 2.5,3 元,对于太钢不锈这种中高端不锈钢龙头公司
凭借规模, 技术及低成本优势,业绩将实现高速增长,理应获得市场最高端的估值水
平,我们给予公司12-15 倍PE,我们调高公司短期目标价,未来6 个月的目标价位为3
0-37.5 元.
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[2007-04-19]太钢不锈:上调盈利预测,维持"推荐"评级
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公司06 年1 季度净利润为1.43 亿元, 每股收益0.111 元,预计07 年1 季度净
利润将达到12.14 亿元-12.86 亿元,对应1 季度每股收益为0.46 元-0.48 元.
公司150 万吨不锈钢系统工程从2006 年下半年开始陆续投产, 产能逐步释放,
进一步扩大了公司的产销规模,提升了公司的盈利能力;
2007 年一季度钢材产品价格比去年同期大幅提高, 同时公司在2007 年一季度
大力开展降本增效工作,不断优化产品品种结构,提高了公司盈利水平;
目前国内钢材价格处于合理的区间,比较好地反映了目前的供需形势.随着需求
的持续增长和供给增速的下降, 我们预计07 年未来的钢材价格将稳中有升,我们上
调公司07 年的盈利预测到1.89 元.公司4 月17 日收盘价为22.53元,动态市盈率为
11.92 倍,我们认为公司07 年目标价对应的市盈率至少为15 倍,目前价值明显低估
.维持对公司的"推荐"评级.
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募鄹翊τ诤侠淼那?比较好地反映了目前的供需形势.随着需求
的持续增长和供给增速的下降, 我们预计07 年未来的钢材价格将稳中有升,我们上
调公司07 年的盈利预测到1.89 元.公司4 月17 日?
有升,我们上
调公司07 年的盈利预测到1.89 元.公司4 月17 日?
有升,我们上
调公司07 年的盈利预测到1.89 元.公司4 月17 日?
昙鄱杂Φ氖杏手辽傥?5 倍,目前价值明显低估
.维持对公司的"推荐"评级.
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募鄹翊τ诤侠淼那?比较好地反映了目前的供需形势.随着需求
的持续增长和供给增速的?
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的持续增长和供给增速的?
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募鄹翊τ诤侠淼那?比较好地反映了目前的供需形势.随着需求
的持续增长和供给增
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的持续增长和供给增
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募鄹翊τ诤侠淼那?比较好地反映了目前的供需形势.随着需求
的持续增长和箍囱芯勘ǜ?预测评级,登
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募鄹翊τ诤侠淼那?比较好地反映 |
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