分析评论
| 发布日期：2008-2-25 14:57:00 |
≈≈鲁西化工000830≈≈(更新:08.02.25)
[2008-02-25]鲁西化工:政策扶持,税收减免
■顶点财经
异动原因:
公司两项目已获得抵免企业所得税优惠政策,未来五年内可抵免企业所得税近9
000万元.据悉, 鲁西化工合成氨系统环保节能改造项目获得抵免企业所得税优惠政
策.该项目投资总额19686万元,其中国产设备投资额为10690万元,项目执行年限为2
007年-2008年. 公司控股子公司山东聊城鲁西化工第二化肥有限公司合成氨系统环
保节能改造项目也获得该项优惠, 该项目投资总额18890万元,其中国产设备投资额
为10696万元, 项目执行年限为2007年-2008年.上述两项目在未来5年内可抵免企业
所得税4276万元左右, 4278.4万元左右.<汇集100多家机构,1500多位分析师的研究
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投资亮点:
(1)公司我国规模最大的化肥生产基地之一,化肥产品产销量连续多年保持全国
第一, 市场占有率高.公司不但是支农产业中的化肥企业,其产业延伸到生产甲醇和
二甲醚产品,使其具有震撼性的新能源题材.
(2)尿素产品产销量稳居全省第一位, 复合肥产品产量,完全成本指标位居全省
第一名,公司"鲁西牌"复合肥荣获"中国名牌"称号.公司的复合肥产品在国内市场占
有率约13%,其尿素产品在国内市场占有率约为3%.
(3)鲁西化工预计2007年年度净利润与上年同期相比增长约50%-60%(按照中国
会计准则).
[2008-01-17]鲁西化工:化肥涨价,业绩向好
■广发证券
投资要点
●国际尿素价格持续上涨,国内尿素出口量大增.2007年美国尿素价格从年初的
300美元/吨上涨至目前的430美元/吨,上涨了40%,而同期国内尿素价格仅由1700元/
吨上涨到1900元/吨左右,涨幅低于国际.国内外价差的拉大,使国内尿素出口量出现
大幅增长,2007年1～10月国内尿素累计出口突破350万吨,同比增长290%.
●冬储不足,预计2008年上半年尿素供应偏紧.2007年国内化肥出口量在国际需
求的带动下增幅较大, 预计2007年国内尿素出口达到500万吨以上,可能导致我国冬
储减少一半以上,在目前国内外尿素价差条件下,国内尿素出口仍有利可图,随着3月
份进入春耕用肥高峰, 保守估计2008年上半年国内尿素供应将会出现紧张局面.<成
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●盈利预测与投资建议.预计2007～2009年公司每股收益分别为0.15元,0.27元
和0.26元.按目前股价计算,2008年动态市盈率为30倍,估值较为合理,给予持有评级
.
●2007年5月,公司定向增发项目———21万吨合成氨,4万吨甲醇及30万吨尿素
(实际产能40万吨)建成投产,使公司尿素产能达到140万吨.除此之外,公司还拥有复
合肥150万吨, 硫酸100万吨,磷酸二铵10万吨的生产能力,是全国最大的化肥生产企
业之一.
出口拉动价格上升
1,2008国内尿素产能依然过剩
估计2007年我国尿素产能达到5400万吨,产量达到5100万吨,同比增长约12%,预
计2007年国内尿素需求量4600万吨, 全年有近500万吨尿素需出口消化.预计2008年
尿素产能将达到6100万吨,产量将突破5600万吨.
我国尿素农业需求每年增长在5%左右, 2007年工业尿素消费量达到600万吨,需
求增长预计在10%左右, 因此预计2008年国内尿素需求量将达到4900万吨左右,将有
约700万吨尿素剩余产量需出口消化.
2,尿素国内外价差扩大拉动出口
在全球农业需求的拉动下,2007年国际化肥价格出现了持续上涨的行情,美国尿
素价格从2007年初的约300美元/吨上涨到目前的430美元/吨, 上涨了40%,而同期国
内尿素价格由于产能过剩和出口关税的原因上涨幅度较小, 10月份由于出口关税下
调到15%和国际尿素价格再次上涨的带动下,国内尿素价格由约1700元上涨到目前的
1900元左右.
2008年尿素季节性关税上调为:1季度30%, 2,3季度35%和4季度25%,目前国内尿
素出口报价在FOB355美元/吨左右,在扣除关税后出口价格在1990元/吨左右,略高于
市场价格,出口仍有利可图.预计今年国内尿素市场价格主要受国际市场影响.
3,冬储不足,今年上半年供需偏紧
据了解,由于2007年尿素及磷酸二铵出口量的增长,导致我国2008年春耕用肥供
应会偏紧.按常年估计, 我国春耕尿素需求量约600万吨,每年冬季淡储800～1000万
吨尿素供应春耕用肥, 预计2007年尿素出口达到500万吨以上,可能导致我国冬储减
少一半以上.
虽然2008年一季度尿素出口关税已经从15%上调到30%, 但是在目前国内外价差
条件下, 尿素出口仍有利可图,因此预计2008年一季度尿素出口仍将保持快速增长,
随着3月份进入春耕用肥高峰, 保守估计2008年上半年国内尿素供应偏紧,其价格有
望保持在1800元/吨以上.
复合肥价格上涨受成本推动
在国内尿素,磷酸二铵等基础肥料价格上涨的同时,国内复合肥价格也出现了大
幅度的上涨,我们认为主要有以下两方面的原因引起了复合肥价格的上涨.
1,原料价格上涨促成复合肥价格上涨
尿素,硝铵磷,磷酸一铵,氯化钾和硫酸钾等基础化肥是复合肥生产的主要原料,
基础化肥成本占复合肥生产成本的70%以上.2007年下半年以来, 在国际市场的带动
下,2007年12月份上述肥料价格均出现了不同程度的上涨,其中:尿素价格同比上涨2
00元/吨左右,与2006年同期相比涨幅约为12%;氯化钾价格每吨上涨约800元,涨幅约
为46%;磷酸一铵上涨约1400元/吨,涨幅约70%.
在基础化肥价格上涨的推动下, 国产复合肥(含N,P,K45%)价格每吨上涨约1000
元, 涨幅约53%.从价格涨幅来看,复合肥利润空间并没有扩大,仍保持在2006年同期
水平.
而且从近期硫磺(硫磺也是复合肥原料之一)和氯化钾的价格来看, 由于近期国
内硫磺价格上涨至约CFR 500美元/吨(2007年初仅80美元/吨),国内复合肥产品的成
本压力将进一步加大.
2,出口量增加加速复合肥价格上涨
与尿素类似,2007年我国复合肥出口保持价涨量增的态势,据石油与化学工业协
会统计数据显示,2007年1-10月我国累计出口复合肥399.7万吨,同比增长207%,累计
成交金额为12.7亿美元,同比增长270.5%.
近期国际复合肥价格出现了较大幅度的上涨(西欧CFR575～580美元,比2007年1
1月底上涨约100美元), 国内复合肥出口量也开始增多,但是未来国内复合肥价格能
否受国际市场拉动, 目前还很难下一定论,主要是因为复合肥产品由于种类众多,不
像尿素和磷酸二铵是同质化产品, 国际复合肥价格的上涨能否传导到国内还有待进
一步的观察.
盈利预测与投资建议
预计公司2007～2009年尿素产量分别为120万吨, 130万吨和130万吨,实现价格
分别为1620元/吨, 1750元/吨和1750元/吨.同时保守假设2007～2009年公司实际所
得税率为35%, 不考虑公司在未来5年可能获得的约9500万元国产设备所得税抵免优
惠.
根据测算, 公司2008年每股收益为0.27元,按照目前股价计算,公司2008年动态
市盈率为30倍,与尿素行业平均29倍的市盈率相当,估值较为合理,给予持有评级.
目前国际化肥价格持续上涨,国际化肥行业已经整体进入景气上升期,国内尿素
和复合肥产品毛利率已经开始出现上升,公司业绩在2008年将出现大幅上涨.但是国
内化肥以及公司尿素和复合肥产品价格能否继续跟进,以及公司业绩能否继续改善,
需要继续跟踪观察.
[2008-01-15]鲁西化工:国际化肥价格持续上涨,公司业绩拐点已经出现
■广发证券
2007 年美国尿素价格从年初的300 美元/吨上涨至目前的430 美元/吨,上涨了
40%, 而同期国内尿素价格仅由1700 元/吨上涨到1900元/吨左右,涨幅低于国际.国
内外价差的拉大, 使国内尿素出口量出现大幅增长,2007 年1～10 月国内尿素累计
出口突破350 万吨,同比增长290%.
2007 年国内化肥出口量在国际需求的带动下增幅较大,预计2007年国内尿素出
口达到500 万吨以上,可能导致我国冬储减少一半以上,在目前国内外尿素价差条件
下,国内尿素出口仍有利可图,随着3 月份进入春耕用肥高峰,保守估计2008 年上半
年国内尿素供应将会出现紧张局面.
近期国内复合肥价格也出现较大幅度的上涨,与2006 年同期相比上涨了53%,但
是由于基础肥料价格也出现了较大涨幅,从目前价格来看,国内复合肥毛利率还没有
出现上涨的趋势.同时由于原材料硫磺价格的涨幅惊人,未来国内复合肥的成本压力
能否向下游传导还有待进一步的观察.
预计2007～2009 年公司每股收益分别为0.15 元, 0.27 元和0.26元.按目前股
价计算,2008 年动态市盈率为30 倍,估值较为合理,给予持有评级.
[2007-12-24]鲁西化工:遏制通货膨胀,我受益
■广州越声
鲁西化工(000830)众所周知,2007年全球商品价格上涨,使得各国均出现通货膨
胀的苗头,我国政策对此也开始加大宏观调控力度.所以在面向2008年的股票投资当
中,投资者需要回避受制于宏观调控的行业个股,应该换股买入行业受惠于政策扶持
有发展潜力的个股.2008年我们非常看好支农产业股, 理由是:今年食品价格上涨是
造成通货膨胀的源头之一,而食品的原料就是农产品,所以瓦解通货膨胀需要靠货币
政策外, 大力发展农业,扩大农作物种植面积将是最迫切和有效的手段.目前国家已
经开始加大种粮补贴等一系列惠农政策的落实,农民积极性得到有效的提高,推动了
化肥农药用量的增长.因为农业种植是需要周期的,而且近年又是全球性农产品上涨
,加上农产品又成为发展新能源的原料,所以整个支农产业开始面临空前而持久发展
机遇当中.
而二级市场上,先知先觉的主力已经开始介入支农产业股中炒作.如盐湖钾肥股
价仍站稳在70多元历史高位附近;扬农化工, 华星化工等农药股正在屡创历史新高;
华鲁恒升, 柳化股份等化肥股也正在向30元进军;新安股份,云天化等股价均在50元
上方涨不停.这一切都告诉了我们, 唯一受惠宏观调控的支农产业股,将会成为2008
年股市中的焦点之一.毕竟发展农业才是遏制通货膨胀的最佳选择.因此后市个股建
议关注鲁西化工(000830):公司是我国规模最大的化肥生产基地之一,化肥产品产销
量连续多年保持全国第一, 市场占有率高.近期公司股价重心逐步抬高,大资金低位
吸筹迹象明显,特别是目前仅6元多的超低股价,与其它化肥股几十元的股价相比,后
市爆发空间巨大.
化肥生产龙头 政策机遇无与伦比
公司是我国规模最大的化肥生产基地之一, "鲁西牌"复合肥荣获"中国名牌"称
号.公司目标是在"十一五"期间达到年产300万吨尿素,300万吨高浓度复合肥,100万
吨甲醇, 50万吨PVC,40万吨烧碱,50万吨二甲醚,20万吨三聚氰胺和88万千瓦发电能
力, 可实现150-200亿元年销售收入的行业龙头.因此公司不但是支农产业中的化肥
企业, 其产业延伸到生产甲醇和二甲醚产品,使其具有震撼性的新能源题材.特别是
目前增发募集资金项目下半年已投入生产,中化化肥认购公司股份,并负责公司生产
所需的70%以上的钾肥原料的供应, 为业绩的增长提供了保障.复合肥包含了植物生
产所需要的氮, 磷,钾肥,免除了施肥过程中3种元素施用不平衡的烦恼,适应了未来
农业生产施肥方式的发展方向, 因而具有较广阔的发展前景."十一五"规划期间,国
家大力支持三农发展, 国家关于新农村建设,取消农业税,加大种粮补贴等一系列惠
农政策都不断加强,农民积极性得到有效的提高,农业的发展也极大的推动了化肥用
量的增长,使得整个化肥行业的发展前景非常广阔.尤其是全球以食品价格上涨引起
通货膨胀的抬头,发展和扩大农作物种植是刻不容缓的政策,而农作物生长的周期性
又决定了支农产业机遇将是空前而持久.
引进证券人士 潜藏购并或股权激励利好
据[2007-04-14][上海证券报]报到:鲁西化工2006年股东大会,通过了董事会换
届选举等议案.有关议案显示,公司董事会成员组成发生了明显变化,证券,基金界人
士进入董事会.有关业内人士认为, 这一比较少见的现象,表现出该公司将要更深入
地介入资本市场的意图,同时也反映出资本市场与实业界进一步交融的趋势.鲁西化
工新一届董事会仍由7人组成,但不同的是对独立董事进行了全部更换,并由原来的3
人增加到4人.尤为引人关注的是,在4名独立董事中,基金,证券专业人士进入了董事
会,其中包括天相投资顾问有限公司董事长林义相,长盛基金研究部副总监梁建敏.
联系到公司在2006年度报告中称要积极开展资本运作, 公司董事长张金成也在
董事会报告中明确表示,要择机进入资本市场,本次公司董事会引入证券专业人士也
就格外引人注目.对于引入证券,基金专业人士,公司董事会董秘杜凤莲认为,公司几
年来实力水平稳步提高, 要想进一步做强做大,在制度建设,融资能力等方面必须有
更科学的安排和更准确的把握, 公司必须在更广的范围内提高整体水平,比如改制,
证券市场内外的多种融资,以及对并购等方面的设计安排等,有关专业人士将起到不
可替代的作用.至于公司独董由3人增加到4人, 据公司有关内部人士透露,这一行为
的直接目的,是为了进行股权激励时达到国家有关独董人数要达到董事会人数50%的
条件要求.据了解, 公司有关激励方案正在酝酿中.以上报道透露出了该股后市可能
会出现购并或股权激励等利好,无疑将使其股价更具想象空间.
二级市场上,因为发展农业,扩大农作物种值面积是遏制未来食品价格暴涨最有
效的措施,也是瓦解通货膨胀最有效的手段之一,而且发展新能源也离不开农业的发
展.所以化肥农药等支农产业未来发展前景诱人.在扬农化工, 华星化工等农药股正
屡创历史新高;华鲁恒升,柳化股份等化肥股也向30元进军的市况下.目前仅6元多的
超低价支农产业股鲁西化工,后市无疑更具有广阔的涨升空间,建议特别关注.
[2007-10-19]鲁西化工:低价化工,有望持续走高
■芙浪特投资
我国是农业大国,化肥化工行业在国民经济中有着特殊的地位,在多重政策利好
的刺激下, 化肥化工企业未来存在明显业绩增长预期,这也使当前调整充分,股价处
于相对低位的化肥化工股具备强烈的上涨欲望.周四, 以辽通化工,川化股份等为首
的化肥化工股强势崛起,重新点燃同类个股的做多热情.
作为山东化肥龙头股,鲁西化工地处我国化肥生产大省山东,其尿素产品产销量
稳居全省第一位.同时, 在暂免征收尿素产品增值税,生产用电实行优惠电价等一系
列政策扶持下, 公司发展政策环境良好.在今年公司主要产品生产目标中,合成氨85
吨,尿素120万吨,复合肥料150吨等发展目标,将为公司可持续发展奠定良好的基础.
二级市场上,目前该股仍然处于6元的相对低位,且已明显构筑良好上升通道,股
价低位支撑力度强劲,后市有望沿上升通道持续走高.
[2007-09-25]鲁西化工:积极关注
■芙浪特投资
公司是山东化肥龙头企业,在暂免征收尿素产品增值税,生产用电实行优惠电价
等一系列政策扶持下, 公司发展政策环境良好.二级市场上.周一该股随化工板块放
量上涨,重新向上展开攻势,新的上涨空间有望打开.
[2007-09-18]鲁西化工:甲醇新能源,政策大力扶持
■民族证券
鲁西化工(000830)收盘上证指数收于5421.39点, 上涨109.21点,涨幅为2.05%;
深成指收于18494.38点,上涨280.67点,涨幅为1.54%.盘中沪深指数均创下了历史的
新高.
大盘周一小幅低开后振荡走高,即使受到上周末加息的影响,但是盘中的买盘依
然还是十分强大,全天都没有什么较大幅度的回落,整体呈现出一种缓慢振荡上杨的
趋势.
加息不改牛市格局, 基金重仓的蓝筹板块诸如钢铁板块,航空板块,银行板块以
及有色金属板块均强势走强,不仅稳定了指数,而且更激发了人气,况且,"周末效应"
也未能抑制多头的做多激情,大盘仍有进一步的上升空间,即时加息也难以压抑多头
的做多激情.
实战出击:鲁西化工(000830). 据《中国证券报》9月14日题为"生物质能产业
有望迎来新一轮大发展"文章报道,《可再生能源中长期发展规划》中生物质能被定
为重点发展的可再生能源之一.因此,一些开始"抢滩"甲醇新能源等生物质能的上市
公司将从中受益.
公司通过定向增发募集资金用于年产10万吨甲醇等项目中. 公司预计项目建成
后,可实现销售收入数亿元.近年,我国政府大力发展"三农",其中央一号文件就是关
于"三农"问题, 未来将投入巨额资金用于"三农"发展,在此过程中,一些农业中上市
公司将有望获得长足发展.
公司的尿素产品产销量稳居全省第一, 公司"鲁西牌"复合肥荣获"中国名牌"称
号,其国内市场占有率约为13%,国际市场占有率约为3%.
[2007-08-21]鲁西化工:低价化肥,超跌反弹
■广东百灵信
选股理由:预计后市将由普涨重新变成热点板块轮番上涨格局.化肥板块经过整
理之后, 目前已经出现复苏迹象,由于我国是农业大国,化肥行业在国民经济中有着
特殊的地位,农业发展也极大推动了化肥用量的增长,使得化肥行业的发展前景非常
广阔.在多重政策利好的刺激下, 化肥企业未来业绩增长的预期,也使得当前整体处
于相对低位的化肥板块具备了快速反弹的动力.汇集100多家机构, 1500多位分析师
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入选金股:鲁西化工(000830).鲁西化工公司地处我国化肥生产大省山东, 其尿
素产品产销量稳居全省第一位, 公司"鲁西牌"复合肥荣获"中国名牌"称号.同时,在
暂免征收尿素产品增值税,生产用电实行优惠电价等一系列政策扶持下,公司发展政
策环境良好.
公司表示将继续做大做强化肥主业,未来发展目标是到2010年至少形成年产300
万吨尿素,300万吨高浓度复合肥,100万吨甲醇,50万吨PVC,40万吨烧碱,50万吨二甲
醚等,未来发展后劲较大.
该股作为山东化肥龙头, 股价前期超跌严重,目前已处于相对底部区域,在经历
多个交易日的震荡蓄势后,周一明显放量上攻,持续反弹要求强烈.
[2007-07-25]鲁西化工:短期业绩下降不改长期预期
■南京证券
2007年中期公司主营业务收入20亿元,较上年同期增长2.45%,营业利润9133 万
元,较上年同期减少34.92 %,净利润6639 万元,每股收益0.063元,较上年同期减少2
7.42%.
公司中期业绩大幅下降的主要原因是生产装置上半年进行了年度大修, 尿素和
复合肥产品的盈利能力下降.尿素和复合肥的毛利率分别为16.89%和4.89%, 与去年
同期相比分别下降3.17和5个百分点.
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下半年生产装置大修的因素将消除,尿素的价格将保持在上半年的水平,而复合
肥的盈利能力将难以恢复.募集资金项目投产的时间低于预期,因而我们调低了07年
的盈利预测.
盈利预测表明公司07,08,09年EPS分别为0.19,0.25,0.27元,对应PE分别为31,2
4, 22倍.相对估值法比较,公司的估值和整个A股市场和行业内平均估值水平相比较
低,因而给予"推荐"评级.
[2007-07-25](000830)鲁西化工:新项目投产巩固龙头地位
■中国证券报
南京证券研究员吴剑平预测,鲁西化工07,08,09年EPS分别可达0.19元,0.25元,
0.27元, 对应PE分别为31,24,22倍,公司的估值和整个A股市场和行业内平均估值水
平相比较低.给予"推荐"评级.
2007年中期公司主营业务收入20亿元, 较上年同期增长2.45%;营业利润9133万
元,较上年同期减少34.92%;净利润6639万元,每股收益0.063元,较上年同期减少27.
42%.公司中期业绩大幅下降,主要原因是生产装置上半年进行了年度大修,尿素和复
合肥产品的盈利能力下降.尿素和复合肥的毛利率分别为16.89%和4.89%, 与去年同
期相比分别下降3.17%和5%.
吴剑平认为,虽然公司上半年业绩表现一般,但募集资金项目投产后会为公司业
绩增长提供较强的动力,短期业绩和股价的表现并不能说明公司中长期发展的趋势.
公司2006年投产项目将完全发挥效益,包括6万吨烧碱,6万吨磷酸二铵和40万吨
复合肥项目.2007年底将投产募集资金项目21万吨合成氨, 4万吨甲醇和30万吨尿素
项目.这也是公司未来业绩保持增长的主要动力.2007年公司将具有91万吨合成氨,1
30万吨尿素,150万吨复合肥的总产能.这将进一步巩固公司化肥企业的龙头地位,也
是公司的价值所在.
[2007-07-10]鲁西化工:政策扶持,发展前景广阔
■长城证券
鲁西化工(000830)据商务部数据显示,近期尿素市场呈现出需求增加,价格上涨
的趋势.5月下旬国内流通环节尿素平均价格达到1796元/吨,比年初上涨5.58%,比上
月上涨0.6%, 同比上涨0.6%.在原材料和产品价格上调等大背景下,国家逐步放开尿
素价格将是可预期的, 尿素行业终将享受到价格放开带来的收入增长.因此,我们建
议投资者可重点关注化肥农药板块中的相关产品生产类上市公司. 如作为我国尿素
龙头企业的鲁西化工(000830).
鲁西化工(000830):公司是我国规模最大的化肥生产基地之一.化肥产品产销量
连续多年保持全国第一,"鲁西牌"复合肥荣获"中国名牌"称号,在国内市场占有率达
到13%,行业垄断优势极为突出.公司未来的发展目标是在"十一五"期间达到年产300
万吨尿素,300万吨复合肥的生产能力,预计年实现销售收入150亿元以上.另外,公司
目前正处于高速扩张阶段, 年产6万吨烧碱项目及年产6万吨磷酸二铵项目和40万吨
的复合肥项目也在2006年陆续完工.更值得关注的是,公司近期通过定向增发募集6.
11亿元,用于建设年产21万吨合成氨,4万吨甲醇及30万吨尿素项目,预计可实现年销
售收入6.75亿元.综合分析,公司在明年开始将凭借上述几个新建项目实现销售收入
的明显增加,这将带动公司业绩的稳定增长. 此外,复合肥产能较大是鲁西化工竞争
优势所在, 近几年产能增长较快,价格保持相对平稳.复合肥包含了植物生产所需要
的氮, 磷,钾肥,免除了施肥过程中3种元素施用不平衡的烦恼,适应了未来农业生产
施肥方式的发展方向.由于公司进入这个行业较早, 产能较大,在行业内具有规模优
势和先发优势.因而具有较广阔的发展前景.
二级市场上,该股价格严重超跌,而近期严重超跌股补涨十分强烈,鲁西化工(00
0830)作为受国家产业政策大力扶持的化肥行业龙头,同时拥有以上众多利好消息,0
9日反弹行情已悄然起步,后市有望进一步展开强势上攻行情,值得重点关注.
[2007-05-15]鲁西化工:行业景气,低价补涨在即
■武汉新兰德
周一沪深两市大盘低开高走, 市场人气丝毫没有减弱迹象.盘面上看,两市有接
近40家个股涨停,低价补涨股成为市场主流,当前市场正在展开一场消灭10元股的战
斗, 因此,短线操作上可对10元以下的个股予以重点关注.鲁西化工是行业内的绝对
龙头(000830),而目前股价尚不到10元,短线有望加速攻击.
今年我国尿素行业政策将发生重大变化, 年中,尿素价格管制将全面放开,煤尿
素行业受益最大.而鲁西化工是国内以煤为原料的最大尿素生产企业,近期化肥价格
虽略有回落,但我们预计尿素价格今年将继续在高位徘徊,尿素行业依然运行在景气
高峰.目前公司化肥产品产销量连续多年保持全国第一,行业垄断优势极为突出.
前期公司募集资金项目争取在今年上半年投产, 此举将进一步巩固其国内最大
化肥生产企业的龙头地位,今年公司业绩将出现向上拐点.
近年来国内化工企业大手笔整合步伐明显加快, 目前中化化肥集团旗下的上市
公司不多,公司作为山东化肥龙头,未来有可能被中化化肥完全控股,整合预期强烈.
目前该股股价不到10元,近期蓄势充分,后市有望用涨停方式摘掉低价股的帽子
,建议积极关注.
[2007-05-15]鲁西化工:低价补涨,加速刻不容缓
■国信证券
鲁西化工(000830)10元个股渐成稀缺品种
虽然有证监会出台利空的打击,但两市用低开高走的方式宣告,市场牛市的脚步
稳健, 两市的股指均在14日盘中创出新高.14日成交量依旧维持均衡,市场的人气热
情没有减弱的迹象.盘面上来看,两市有接近40家个股涨停,低价补涨个股成为主流,
如三木集团, 九发股份,光华控股,新疆城建等涨停的个股,其股价均在10元附近,市
场正在展开一场消灭10元股的战斗, 因此,我们对10元以下的个股要重点关注.鲁西
化工(000830)目前股价尚不到10元,最近两个交易日连续收出中阳,后市有望加速攻
击脱离10元区域.
价格放开迎来历史机遇
2007年尿素行业政策将发生重大变化,在2007年中期,中国尿素价格管制将全面
放开, 因配套将逐步取消气价优惠,煤头尿素受益最大.而鲁西化工巧巧是国内以煤
为原料的最大尿素生产企业.在四月初, 尿素价格曾出现过一波大涨行情,近期化肥
价格虽略有回落,但我们预计尿素价格今年将继续在高位徘徊.尿素行业依然运行在
景气高峰,2007年尿素价格仍将看涨.鲁西化工(000830)公司是我国规模最大的化肥
生产基地,化肥产品产销量连续多年保持全国第一,"鲁西牌"复合肥荣获"中国名牌"
称号,在国内市场占有率达到13%,行业垄断优势极为突出.公司未来的发展目标是在
"十一五"期间达到年产300万吨尿素,300万吨复合肥的生产能力,预计年实现销售收
入150亿元以上.2007年, 公司计划生产合成氨85万吨,尿素120万吨,复合肥料150万
吨.
从公司的发展历程来看, 通过不断收购集团公司化肥资产实现业绩增长是保持
成长性的主要模式.公司自上市以来通过不断收购小氮肥企业来实现业绩的增长.20
05年以来没有进行大规模的收购行动, 导致近3年业绩增长幅度下降.从公告中可以
得知,2006年募集资金项目争取在2007年上半年投产,公司可以新增年产21万吨合成
氨, 4万吨甲醇及30万吨尿素的产能,加上125万吨复合肥,将进一步巩固最大化肥生
产企业的龙头地位.新项目的投产是公司业绩增长的动力所在,2007年公司业绩将出
现向上的拐点.
集团整合 预期强烈
中化化肥通过认购公司5000万新股顺利实现其战略介入, 成为公司的第二大股
东.根据双方达成的协议,中化化肥将凭借自己强大的销售网络和钾肥进口权资源与
公司合作,为公司提供70%的钾肥原料.并逐步扩大在黑,吉,辽,苏四省外的后者产品
的独家销售权.钾肥价格一路走高,中化集团的战略介入将为公司进军钾肥行业打下
坚实的基础.
从目前我国化工行业整合的背景来看,国资系相关央企动作非常大,由蓝星集团
组合昊华等企业组建的中国化工集团以及中化集团等企业, 近年来大手笔整合国内
化工企业.中国化工集团目前手中已拥有十余家上市公司,而中化集团旗下的上市公
司尚少, 公司作为山东化肥龙头企业,未来极有可能被中化集团完全控股,整合预期
强烈.
技术上看,该股自股改以来一直处于缓慢的上升通道中,其中并没有明显的加速
过程,碎步小阳的攻击形态沉着有力.4月下旬,该股经过了近2周的调整,然后再度于
上周五以平台突破的方式展开新一轮的攻击.同时, 该股股价尚不到10元,属于低价
股,也是当前的上涨主流品种,后市有望用涨停的方式摘掉"低价股"的帽子.
[2007-04-27]鲁西化工:募集资金项目助力业绩大幅增长
■南京证券
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公司是国内最大的化肥生产企业,2007年合成氨,尿素,复合肥产量预计分别为8
5,130,150万吨.规模和紧靠需求旺盛的华东市场是公司的核心竞争优势.
公司自上市以来通过不断收购小氮肥企业来实现业绩的增长. 2005年以来没有
进行大规模的收购行动,导致近3年业绩增长幅度下降.
盈利预测表明2007,2008,2009年EPS分别为0.3,0.4,0.42元,对应PE分别为28.3
,21.2,20.2倍
PEG估值分析表明,给予公司PEG＝0.5,对应的PE为57倍,按照2007年EPS＝0.3来
计算,公司2007年合理股价应该为17.1元,与目前8.38元相比,有100%的上涨空间,给
予"强烈推荐"评级.
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[2007-03-26]鲁西化工:适当关注
■民族证券
鲁西化工(000830)公司目前拥有100万吨尿素,85万吨复合肥和60万吨复混肥的
生产装置, 公司的复合肥,尿素产品在国内市场占有率分别为13%,3%. 2006年12月,
公司非公开发行股票募集资金, 项目完成后,公司将有130万吨尿素, 81万吨合成氨
, 4万吨甲醇,加上125万吨复合肥, 成为全国第一大化肥生产企业,规模优势十分明
显.2007年中期, 中国尿素价格管制将全面放开, 因配套逐步取消气价优惠,煤头尿
素受益最大,对公司业绩有积极的影响.近期该股走势很强,中线不妨关注.
[2007-03-14]鲁西化工:多项利好打造化肥新龙头
■银河证券
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自本人2 月28 日发表给予重点推荐的《鲁西化工(000830):规模扩张, 业绩大
增的行业龙头》报告以来, 鲁西化工股价上涨了28.6%,但我认为这一涨幅相对于鲁
西化工基本面多项利好来说还远远不够,特别是鲁西化工在06 年大牛市中涨幅非常
小.
中国的化肥生产大部分集中于四川地区,东部地区化肥企业很少,为抵御大幅上
升的国际化肥价格,保证农民利益不受到国内化肥外销带来的影响,必须尽快在国内
东部地区迅速扩张化肥生产规模,因此,鲁西化工一定能够迅速做大,做强.
煤头优势大于气头, 鲁西煤炭资源十分丰富又地处山东,河南粮菜大省,中国的
化肥生产商又集中在四川,鲁西地区化肥供给急需扩张,预计在非公开发行项目完成
后可能还将以增发等方式扩大产能以适应市场需求的增长.
国际估值7.17 元,国内估值7.59 元,平均估值为7.38 元.第一目标价7.38 元,
长期目标12.4 元(08 年业绩20 倍市盈率).公司正面临规模扩张成国内第一大化肥
企业和化肥价格放开的重大历史机遇,我们给予重点推荐评级.
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[2007-03-05](000830)鲁西化工:规模扩张造就行业龙头
■中国证券报
银河证券化工行业分析师李国洪近期发布报告提出, 鲁西化工(000830)正面临
规模扩张成国内第一大化肥企业和化肥价格放开的重大历史机遇,预计2006EPS为0.
16元,2007EPS为0.38元,2008EPS为0.62元;公司平均估值为7.38元,长期目标价为12
.4元.给予"重点推荐"评级.
鲁西化工目前拥有100万吨尿素, 85万吨复合肥和60万吨复混肥的生产装置,是
国内特大型化肥生产企业,也是国内以煤为原料的最大尿素生产企业.近期公司非公
开发行股票募集资金,将全部用于年产21万吨合成氨,4万吨甲醇及30万吨尿素项目.
2007年4月该项目完成后公司将有130万吨尿素, 81万吨合成氨,4万吨甲醇,加上125
万吨复合肥,将成为比泸天化和中海石油化学还大的全国第一大化肥生产企业,规模
优势十分明显.
鲁西化工主营尿素与复合肥, 其中尿素占主营利润的59.07%,复合肥占22.32%.
李国洪分析判断, 尿素行业依然运行在景气高峰,2007年尿素价格看涨.而在2007年
中期,中国尿素价格管制将全面放开,因配套逐步取消气价优惠,煤头尿素受益最大,
仅此一项就可为鲁西07和08年每股收益带来0.118元和0.236元的增长额.
银河证券还介绍,近期国际尿素价格大幅上升带动国际尿素龙头股价大涨,Terr
a Industries股价由6美元多上升至17美元, 以及中化化肥介入鲁西化工,都将对公
司股价走势带来积极影响.
[2007-03-05]鲁西化工:2007年03月02日涨幅偏离值累计达到20%
■深圳交易所
鲁西化工(代码000830) 成交量:15533万股 成交金额:75727万元
异常期间:2007/02/28至2007/03/02 累计涨幅偏离值:20.78%
买入金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 39996773.59 17462530.50
江南证券有限责任公司上海漕溪北路证券营业部 15566581.71 15917277.04
中国银河证券股份有限公司北京安外证券营业部 13427603.89 104244.00
中国银河证券股份有限公司西安友谊东路证券营 11559665.66 944592.60
业部
国都证券有限责任公司北京安苑里证券营业部 10171833.66 378402.00
卖出金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 39996773.59 17462530.50
江南证券有限责任公司上海漕溪北路证券营业部 15566581.71 15917277.04
天同证券聊城柳园南路部一(齐鲁证券托管) 3088604.00 14181724.96
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部 7866942.28 9610573.82
齐鲁证券有限公司聊城东昌西路证券营业部 1022001.00 7961783.98
[2007-03-02]鲁西化工:规模扩张、业绩大增的行业龙头
■银河证券
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公司主营尿素与复合肥,尿素占主营利润的59.07%,复合肥占22.32%.
2007年4月非公开发行股票项目完成后公司将有130万吨尿素, 81万吨合成氨,1
25万吨复合肥和4万吨甲醇,将成为全国第一大化肥生产企业,氨氮比将更合理,毛利
将由行业内第9名迅速提升至第6名.
2007年中期尿素价格管制将全面放开,因配套逐步取消气价优惠,煤头尿素受益
最大,仅此一项鲁西每股收益07和08年可增加0.118元和0.236元
公司正面临规模扩张成国内第一大化肥企业和化肥价格放开的重大历史机遇,
我们给予重点推荐评级.
[2007-02-13]鲁西化工:行业垄断优势突出
■汇正财经
鲁西化工(000830)是我国规模最大的化肥生产基地,化肥产品产销量连续4年保
持全国第一,"鲁西牌"复合肥荣获"中国名牌"称号,在国内市场占有率达到13%,行业
垄断优势极为突出.公司未来的发展目标,是在"十一五"期间达到年产300万吨尿素,
300万吨复合肥的生产能力.公司前三季度业绩增长颇为喜人,每股收益达到0.11元,
显示出良好的发展态势.公司在7月份成功定向增发2.35亿股, 得到国内实力机构的
追捧,进一步增强了公司的实力.
二级市场上,近期大盘在2245点历史高点前蓄势整理,市场热点全面向前期滞涨
的低价股转移.鲁西化工质地优良,但前期股价几乎没有表现,严重滞后于大盘,强势
补涨已是一触即发.该股目前形成了一个漂亮的小圆弧底形态,机构抢筹意向十分强
烈,后市有望走出爆发性上攻行情,可高度关注.
[2007-01-12]鲁西化工:后市有望展开强势上攻行情
■北京首证
鲁西化工我国规模最大的化肥生产基地,今年开始将实现销售收入的明显增加,
股价补涨欲望十分强烈,后市有望展开强势上攻行情.
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