分析评论
| 发布日期：2008-3-21 9:32:00 |
≈≈云南铜业000878≈≈(更新:08.03.21)
云南铜业(代码000878) 跌幅偏离值:-7.20% 成交量:3067万股 成交金额:107747
万元
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 30863765.03 0.00
机构专用 24253902.89 0.00
海通证券股份有限公司上海桂林路证券营业部 14093347.89 4770449.70
长城证券有限责任公司昆明西昌路证券营业部 12133860.00 589829.68
光大证券股份有限公司上海延安西路证券营业部 11326666.92 1882404.00
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
德邦证券交易单元(219200) 0.00 151582362.90
机构专用 0.00 98293726.14
机构专用 0.00 92336935.13
机构专用 0.00 49868935.08
机构专用 0.00 48953219.53
[2008-03-04]云南铜业:受益铜价走高,中线机会显现
■金百灵投资
周一沪深股指走出大幅反弹走势, 预计后市股指在指标股企稳带动下有望延续
反弹走势,短线可选择整理充分的二三线蓝筹股,建议关注云南铜业.
公司是我国第一个加入国际铜业协会的企业,主导产品在国内外铜市场,享有较
高声誉, 产销率和市场占有率也较高,资源优势明显,此外,由于国际铜价大幅飙升,
使得公司盈利能力出现快速提升.经过前期充分调整, 目前该股再度回到年线附近,
中线机会再度显现,可适当关注.
[2008-02-27]云南铜业:中铝整合铜行业资产的平台
■安信证券
2007年中国铝业公司通过增资扩股方式成为云铜集团的最大股东,持有49%股权
;从而成为云南铜业的实际控制人.中铝公司承诺, 将利用云铜集团的人才和技术优
势开发其获取的海内外铜矿资源, 进一步延伸和完善产业链,发展高技术含量,高附
加值的铜加工项目,促进云铜集团尽快做大做强.
中铝公司在铜矿资源开发方面已取得实质性进展,并在铜深加工生产及研发,铜
冶炼设计等方面有着较强优势.矿山方面,中铝于2007年8月收购了秘鲁铜业,从而拥
有特罗莫克(Toromocho)铜矿的开发选择权.该铜矿拥有铜金属资源量约1,200万吨,
年产铜金属规模可达约25万吨.在铜冶炼领域,中铝于2004年受让湖北大冶有色金属
公司资产, 成立中铝大冶铜板带有限公司;在铜加工领域,中铝于2005年收购国内铜
加工技术力量雄厚的洛阳铜业公司, 成立中铝洛阳铜业有限公司;另外,中铝公司还
于2007年整合了上海有色金属(集团)有限公司的铜加工资产, 并成立中铝上海铜业
有限公司,将铜板带生产规模将从目前的5万吨增加到12万吨.
在收购了云铜集团"四矿一厂"后, 云南铜业铜资源储量已达300万吨,预计2008
年自有铜精矿产量约10万吨.目前,云铜集团仍拥有拉拉铜矿和普朗铜矿等矿山资源
, 并承诺将会注入全部铜业相关资产.预计全部注入后,云南铜业控制的铜矿资源将
超过1,000万吨.
考虑到云南铜业未来资源储量增长的前景, 以及作为中国铝业铜行业资产整合
平台的独特地位,我们给予云南铜业"增持-A"的投资评级,目标价为65元,相对应30x
的2009年动态市盈率.
[2008-02-26]云南铜业:盈利低于预期,期待二次增发
■东方证券
公司2007 年增发后,四矿产量低于预期,我们预计07 年有效进入上市公司的铜
精矿产量约在6 万吨左右.由此下调公司盈利预测.我们预计公司07 年EPS 为1.22
元.
由于中铝的进入以及原上市公司经营班子变动,公司正面临管理层调整.可以肯
定地是公司将调整原来的思路, 将改变过去片面强调销售收入的战略.但同时,我们
判断,在新领导班子调整结束前,云铜集团资产以及中铝公司铜业资产的注入仍难以
有时间表.
鉴于LME 铜交易目前正发生的状况,我们正修正对铜金属价格趋势的判断,认为
铜价可能已结束调整,对铜价持相对乐观的态度,因此,我们上调了对2008 年铜均价
的预期,由原来的58000 元/吨上调至62000 元/吨.在没有进一步资产注入的背景下
,预计08 年EPS 为2.14 元,给与增持评级.
[2008-02-25]云南铜业:中铝入主,铜价大涨20%
■大通证券
云南铜业(000878)商品市场风起云涌造就了A股市场短期牛股.以南宁糖业(000
911), 丰乐种业(000713)为代表的农业股全面走牛.而近期国际期货市场,除了农产
品价格全面走高外,有色金属价格上涨势头也十分凶猛,包括铜,铝,铅等品种短期涨
幅都接近甚至超过20%,而锡价接近历史新高.因此A股市场上,大盘一旦走稳,有色金
属板块有望再度走强.而云南铜业(000878),作为国内铜业航母,业绩优良,中铝收购
,权威机构增持评级,因此我们关注.
公司作为国内铜业航母,在中铝公司入主云铜集团之后,公司的发展前景更加看
好,中铝公司整合云南铜业只是时间问题,中铝的进入将重点完善企业产业链一体化
, 整合国内外资源以提高资源自给率;未来公司资源自给量将不断上升,到2010年公
司矿产资源量有望达到1000万吨左右,而自产矿(金属量)有望达到30万吨以上.国内
权威机构海通证券(600837)最新研究报告预测,公司2007-2009年的EPS分别调整为1
.25元,2.25元和3.68元(不考虑公司2008年增发公司股本摊薄),并维持增持评级.
回到国际市场上, 进入08年以来,国际有色金属现货期货价格均出现大幅上涨.
以LEM铜为例,1月28日,LEM铜为7085美元,而到2月21日,LEM铜价收至8445美元,近一
个月涨幅竟然达到20%.同样包括铝, 铅等品种短期涨幅均超过20%,而锡价接近历史
新高.有色金属现货期货价格全面走强,能否带动国内A股市场相关个股的活跃呢?我
们不妨拭目以待.
短期内股指出现破位下跌, 而包括云南铜业(000878),中国铝业(601600),焦作
万方(000612),锡业股份(000960),豫光金铅(600531)等有色金属板块个股强势特征
明显.由于有色金属价格大幅走高,有色金属板块有望成为市场新热点.云南铜业(00
0878),具备龙头风范,近期量能显著放大,短期内值得密切关注.
[2008-02-13]云南铜业:中铝控股,未来增长可期
■世纪证券
日前, 云南铜业公布了中国铝业公司对其的收购报告书.本次收购前,通过前次
增资, 中铝公司持有云铜集团49%的股权,而云南省国资委持有的云南铜业(集团)有
限公司51%股权.云铜集团持有云南铜业682,348,800股股份,占云南铜业总股本的54
.30%,为云南铜业的第一大股东.
本次收购是因为云南省人民政府将云南省国资委持有的云南铜业(集团)有限公
司51%股权中的4%股权无偿划转给云南省国资公司持有,从而导致中铝公司成为云南
铜业(集团)有限公司的实际控制人以及云南铜业股份有限公司的实际控制人.
对于上市公司,云铜集团承诺将资产全部注入云南铜业.已经装入上市公司的资
产为"四矿一厂":玉溪矿业有限公司100%的股权,云南楚雄矿冶股份有限公司100%的
股权,云南迪庆矿业开发有限责任公司75%的股权,金沙矿业股份有限公司51%股权和
楚雄滇中有色金属有限责任公司100%的股权.董事长邹韶禄承诺,将按集团的节奏不
断地把成熟的矿山注入上市公司.未来上市公司的自给率将大幅提高.
考虑中铝公司控股云铜集团后,云铜集团打造千亿云铜计划,上市公司的未来外
延式增长以及产业链延伸可期.维持云南铜业"增持"评级.
[2008-01-25]云南铜业:2008年01月24日跌幅偏离值达到7%
■深圳交易所
云南铜业(代码000878) 跌幅偏离值:-7.99%
成交量:1923万股 成交金额:100809万元
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
招商证券股份有限公司北京建国路证券营业部 23758168.30 3796050.10
机构专用 12994772.46 0.00
海通证券股份有限公司上海江宁路证券营业部 9202793.00 480715.00
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 9065489.00 6110489.00
国信证券有限公司广州东风中路证券营业部 8096784.08 3794675.14
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 0.00 112432859.54
机构专用 0.00 67214939.37
机构专用 0.00 52384921.25
机构专用 0.00 26277150.10
机构专用 0.00 18643174.52
[2008-01-24]云南铜业:2008年01月23日振幅值达到15%
■深圳交易所
云南铜业(代码000878) 振幅值:16.21%
成交量:4286万股 成交金额:220469万元
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 66795485.00 0.00
海通证券股份有限公司上海桂林路证券营业部 58686287.50 60170.00
招商证券股份有限公司昆明五一路证券营业部 34741303.00 13560644.70
机构专用 30844406.00 0.00
机构专用 28974534.00 0.00
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 0.00 365744359.26
机构专用 0.00 205436755.96
机构专用 0.00 163333671.94
机构专用 0.00 100970477.83
机构专用 0.00 79059399.40
[2008-01-04]云南铜业:产销两旺,长期看好
■顶点财经
异动原因:
公司是我国第一个加入国际铜业协会的企业, 其主导产品在国内外市场拥有较
强的竞争力,在国内市场占有率达到12%,产销两旺.公司非公开发行募集资金投资的
重要项目主体已基本建成投产,基本面长期看好.
投资亮点:
(1)公司在进行股改的同时, 正式启动"十一五"工程,将矿铜生产能力扩大到25
万t/a,电解铜能力扩大到25万t/a,在内蒙赤峰市建立10万t/a电解铜生产基地,努力
实现"十一五"末跻身世界铜工业十强.
(2)到2010年,公司计划实现电铜60万吨,硫酸75万吨,黄金12吨,白银850吨等多
种有价金属, 资源综合利用率大于85%,届时公司工业总产值有望达到205亿元,利税
总额达到22亿元.
(3)公司是我国西南地区主要的铜产品生产企业,具有地域性竞争优势.摇钱术:
锤炼黑马品种.
[2007-12-11]云南铜业:后市仍有反弹空间
■万国测评
云南铜业(000878)超跌明显的有色资源龙头.随着中铝参股云铜集团,持有云铜
集团49%股权, 中铝公司直接投入115亿元资金,将使"新云铜"的资产负债率降到40%
以下,更重要的是中铝公司承诺,利用云铜集团的人才和技术优势开发中铝公司获取
的海内外铜矿资源.中铝公司在秘鲁, 蒙古和缅甸等国都拥有丰富的铜资源,这将大
大提高云铜的资源保障能力.该股第三季度股东人数减中期减少了30%, 筹码呈现进
一步集中的趋势.该股这次最大跌幅接近了50%,目前超跌反弹才刚刚开始,后市仍有
反弹空间,可适当关注.
[2007-11-29]云南铜业:携手中铝,有望超跌反弹
■方正证券
周三沪深大盘继续呈现弱势下探格局,而指标股依然是杀跌的主要动力,从盘面
上看, 已有不少股票拒绝下跌,盘中明显有资金吸纳迹象,而云南铜业(000878)是一
家前期严重超跌,短线有望强劲反弹的有色巨头.
公司是我国第一个加入国际铜业协会的企业, 其主导产品在国内外市场拥有较
强的竞争力,在国内市场占有率达到12%,产销两旺.公司非公开发行募集资金投资的
重要项目主体已基本建成投产, 基本面长期看好.前期公司发布公告称,控股股东云
铜集团与中铝公司战略合作暨增资扩股协议已正式签署,未来发展前景值得看好.
该股从10月上旬展开调整以来, 累计跌幅接近50%,并且期间没有出现明显反弹
行情,超跌严重,投资者不妨积极关注.
[2007-11-02]云南铜业:中铝进入力助公司全面发展
■海通证券
11 月1 日, 公司公告:中国铝业公司(以下简称"中铝公司")和云南省有着长期
友好的合作关系, 中铝公司和本公司控股股东云南铜业集团有限公司(以下简称"云
铜集团")在铜产业方面有着很强的互补性, 合作前景非常广阔.2007年8 月19 日云
南省人民政府与中铝公司签署战略合作意向协议, 随后双方合作的具体事宜达成一
致意见, 2007 年10 月30 日云南省国资委与中铝公司在昆明正式签署合作协议.协
议主要是对云南铜业集团进行战略合作暨增资扩股,合作暨增资扩股后,云铜集团注
册资本由原来的10 亿元变更为19.61 亿元, 云南省国资委,中铝公司的股权比例分
别为51%,49%.
中铝公司以现金出资,增资完成后,云铜集团由国有独资公司变更为有限责任公
司.中铝公司将充分发挥自身资金,资源,深加工技术和行业影响力等方面优势,统筹
考虑中铝公司和云铜集团的发展规划, 实现战略协同,推动云南铜产业的发展.云铜
集团董事会由9 名董事组成, 其中,中铝公司向股东会推荐5 名,云南省国资委向股
东会推荐4 名,董事会设董事长1 名和副董事长1 名,董事长的唯一拟任人选由中铝
公司提名,副董事长的唯一拟任人选由云南省国资委提名.
增资完成后,中铝公司承诺,利用云铜集团的人才和技术优势开发中铝公司获取
的海内外铜矿资源,不断提高云铜集团的资源保障程度,进一步延伸和完善云南省的
铜产业链,发展高技术含量,高附加值的铜加工项目,促进云铜集团尽快做大做强,实
现发展目标,为云南省经济和社会实现又好又快发展作出更大贡献.
根据公司三季度业绩报告, 我们调低公司2007 年每股收益为1.25 元,而2008
年和2009 年的每股收益预测保持不变, 公司6 个月目标价为90 元,公司评级由"买
入"下调为"增持".
[2007-11-01]云南铜业:原料价格上涨,加工费下降影响三季度业绩
■华泰证券
2007年前三季度, 云南铜业实现营业收入267.98亿元,同比增加27.48%;实现净
利润(归属母公司所有者)11.10亿元,同比增加35.30%;净资产收益率15.90%,同比下
降5.70个百分点;07年前三季度实现每股收益0.883元,其中三季度实现每股收益0.2
72元.
由于国际铜精矿供给长期紧张, 铜精矿加工费自2005年上半年达到高点后逐渐
回落,07年的铜精矿加工费由06年的95美元/9.5美分降至60美元/6美分,降幅高达37
%, 同时30多年来的价格分享条款首次被取消.而且达成的加工费是对长期协议客户
才有的,现货加工市场的加工费有的已低至20美元/吨和2美分/磅.
云铜集团目前还拥有普拉铜矿, 达亚铜矿等矿山,其中普拉铜矿储量超过200万
吨,建成投产后年产铜精矿约15万吨.云铜集团将在合适的时机继续注入这些铜矿资
源,这将使得公司未来业绩有外延式爆发型增长的可能.
公司三季度的经营业绩低于我们的预期,我们调低云南铜业07-09年的业绩至1.
23,1.84,2.18元.由于公司具有很强的资源注入预期,我们维持公司"推荐"的投资评
级.
[2007-09-24]云南铜业:预计短线仍有冲高动力
■东方证券
云南铜业(000878)公司是中国铜冶炼和铜加工规模最大的企业之一. 鉴于全球
铜市场供求相对平衡,美元疲软态势可能助推铜价在较长时间内维持高位,将为公司
业绩稳定增长提供强劲的支撑.公司具有连续资产注入题材, 除今年3月定向增发收
购云铜集团四个铜矿与一个冶炼厂外, 未来几年集团全部矿产资源将全部整合陆续
装入公司.若集团整体上市成功, 公司将拥有1500万吨的铜资源储量,将成为一体化
的中国铜业生产龙头公司.前期公告中铝通过增资成为集团的相对控股股东,未来公
司获得来自中铝方面的业务支持和合作完全可以期待, 将势必进一步推动公司业务
发展.今年以来公司股价表现远远强于股指,两2个多月以来已进入缩量拉升状态,机
构做多意愿充足,预计短线仍有冲高动力.
[2007-09-24]云南铜业:2007年09月21日涨幅偏离值达到7%
■深圳交易所
云南铜业(代码000878) 涨幅偏离值:10.43%
成交量:1078万股 成交金额:89372万元
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 144519995.16 0.00
国元证券有限责任公司上海虹桥路证券营业部 105646420.30 0.00
机构专用 91249976.82 0.00
机构专用 85719736.22 0.00
机构专用 42286027.70 0.00
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
国泰君安证券股份有限公司深圳华发路证券营业部 235368.00 25797156.64
机构专用 0.00 16686847.10
机构专用 0.00 15602181.90
国泰君安证券股份有限公司上海江苏路证券营业部 273366.00 12514588.20
国泰君安证券股份有限公司昆明人民中路证券 645535.00 12060691.35
营业部
[2007-09-10]云南铜业:进入快速增长期
■和讯网
云南铜业(000878):公司上半年实现主营业务收入177.14亿元,同比增长51.68%
;实现主营业务利润11.62亿元,同比增长89.38%;实现净利润7.74亿元,同比增长58.
4%.实现每股收益0.61元.股东云铜集团现有铜矿储量为750万吨,自产精矿含铜13万
吨,并有望在2010年达到40万吨的精矿产量.届时集团的资源和原料自给能力将得到
有效提升,原料自给率将达到50%以上,一体化程度居于国内领先的水平.从已完成的
定向增发来看,集团公司对股份公司的支持相当明显.在冶炼业务盈利能力大幅下滑
的2007年,集团以约2倍的市盈率注入矿山资产,保证了股份公司业绩的稳定增长.虽
然进口矿的盈利能力较国内采购为低,但国内矿的供应仍然较为紧张,公司的原料采
购中进口矿的使用有所增长.国内的铜消费将保持较高的增长,而冶炼产能的高速扩
张引致行业内利润进一步向上游集中.
铜加工费在2009年前难以明显增加,考虑到目前单纯的冶炼业务盈利能力较差,
这将抑制冶炼产能的增长, 冶炼行业的盈利能力在2009年有可能随矿山产量的增长
而有所恢复.随着我国重化工业化进程的深入, 对铜的需求将保持较高水平的增长,
而十一五期间电力投资的加速强化了这一趋势. 由于矿山产量一般存在5-10年的建
设期, 且易受到罢工,品位降低以及事故的影响,铜价在中期将保持在历史平均水平
的上方.2006年抓住铜价上涨的有利时机,销售收入历史性突破280亿元大关.2006年
生产电解铜实现36万吨, 比上年增长了12.5%;硫酸67万吨,与上年持平;黄金10.02
吨(含加工黄金8.44吨),比上年增长66.67%;白银435吨,比上年增长7.94%.2007年公
司经营计划争取实现电解铜产量40万吨, 比2006年再增4万吨.公司力争在"十一五"
期间实现电铜产量60万吨,争取进入世界铜工业的前10强,同时逐步加大公司资源的
控制力度,提高竞争力.另外,公司参股40%的云晨期货经纪公司2006年实现净利润70
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市场忽略并表因素
铜是我国最短缺的有色金属资源之一, 目前除了关注中国铜进口量这个中国需
求因素外,还应密切关注印度这个全球第二人口大国的铜需求.中国的城市化和工业
化的进程刚稳步推进,国际有色金属价格就屡创新高,如果印度的城市化和工业化进
程开始稳步推进, 未来有色金属的短缺程度与目前相比将有过之而无不及.因此,我
们认为应该尊重江西铜业, 云南铜业等龙头公司的观点,即从中长期来看,国内铜消
费的增长和生产的高集中度导致铜的供需不平衡在未来几年内不会有大幅度改观.
在2006年6月8日公司决定实施非公开定向募集不超过5亿股,主要用于收购云铜
集团公司下属的矿山和公司内部的技改项目. 该方案已于2007年3月1日全部实施完
毕.这次定向增发发行45800万股,发行价格9.50元/股,其中云铜集团以其持有的"四
矿一厂"股权认购本次发行股票总数的54.30%.由于是3月1日完成的定向增发, 因此
造成公司总股本增加了45800万股, 而注入的四矿一厂资产只并了一个月的利润表.
如果全部并入,可以计算出公司2007年一季度业绩是0.412元.
资产注入提升盈利2007年原生铜的冶炼加工费(TC/RC)将下降到60/6,而且取消
了价格分享条款. 公司利用进口铜精矿进行电解铜的粗炼和精炼的利润将有较大下
降.但是, "四矿一厂"资产注入后,公司将控股矿山企业,从而拥有采矿,选矿与冶炼
完善的产业链,业务结构完整.公司获得资源储备,铜精矿自给率得以提高,可以降低
原料对资金的占用, 从而改善现金流状况,公司盈利能力大大加强.注入"四矿一厂"
资产中迪庆矿业和赤峰云铜10万吨高纯阴极铜项目, 电解九,十跨项目是在建工程,
分别将在2007年9月和2008年6月建成试生产.此外, 云铜集团承诺:力争在两年之内
逐步将所拥有的全部相关铜矿山资产及其股权(包括但不限于凉山矿业股份有限公
司的股权, 迪庆有色金属有限公司股权等)以适当的方式全部投入到上市公司.中国
铜进口创下历史新高,铜库存持续回落以及不时传出的供应中断威胁,吸引了投机资
金的继续跟进,铜价重返8000美元/吨以上.
预计, 随着产量的增长和中国铜进口量的回落,铜价所面临的压力也将加大.预
测07年国内现货铜均价为61000元/吨.滇中有色的粗铜冶炼项目将在08年达到10 万
吨的产能,新进入公司的玉溪矿业下属的易门铜业也将逐渐将产能扩充至10万吨,公
司的粗铜冶炼能力将从目前的25万吨提升到40万吨. 公司正在新建两个电解精炼项
目将新增电解铜产能28万吨,届时公司电解铜产能将达到63万吨,公司将成为国内第
二大电解铜生产商.公司用3.04亿元投资组建赤峰云铜有色金属有限公司,持股比例
为77.65%.该项目位于内蒙古赤峰市,靠近原料供应地,项目建成后,将使公司2007年
电铜产量增加到41万吨左右.集团承诺2009年前注入400-500万吨的矿山资源, 包含
目前在建的15万吨的铜矿开采项目, 杨红杰认为,这将继续提升公司的产品毛利率.
公司新增电解18万吨高纯阴极铜产能技改项目(电解九,十跨项目),将为公司的发展
增加动力.公司未来几年电铜产量将稳步增长, 产品毛利率快速提高,企业效益进入
快速释放期.可以予以密切关注.
[2007-09-07]云南铜业:集团矿山逐步注入公司预期不变,中铝成为控股股东增强集团实力
■国都证券
由于探矿与建设矿山周期与风险都比较大, 未来云铜集团还是采取由集团探矿
与建设矿山,建成以后装入上市公司,未来的战略不会改变.
未来公司成长的驱动力是:集团矿山资产不断注入股份公司,从而云铜集团的全
部铜资产将整合入股份公司.除2007年3月注入铜矿外,云铜集团还有普朗铜矿,拉拉
铜矿等大型铜矿及多个中小型铜矿,这些矿山的资源储量为300-500万吨.
中国铝业集团本次以现金方式参与云南铜业集团增发, 增发完中国铝业拥有云
铜集团49%股权, 中国铝业集团拥有1300万吨铜矿储量,为将来新云铜集团发展打下
坚实基础.
综合以上分析,公司2008年动态PE才23倍,而未来成长性超过其它有色公司,1年
目标估值按照2009年业绩的20-25倍估值为100元/股,继续给予强烈推荐的评级.
[2007-08-30]云南铜业:资产注入才刚开始
■兴业证券
2007 年1-6 月生产电解铜18.87 万吨,同比增长22.52%;生产硫酸29.71 万吨,
同比增长2.81%;生产黄金4.7 吨,同比增长121.67%;生产白银204.62 吨,同比增长7
.9%.公司主产品产量增长的原因是公司大规模的技改工程逐步完工后, 公司产能有
所提高.
公司于2007 年3 月份通过定向增发完成对集团公司"四矿一厂"的收购,3 月份
起开始合并报表.公司一季度每股收益为0.21 元, 主要是因为收购的"四矿一厂"仅
合并一个月,第二季度每股收益达到0.41 元左右,环比增长近100%.
近期云铜集团完成增资扩股, 中铝公司相对控股49%的股权,中铝公司承诺利用
云铜集团的人才和技术优势开发中铝公司获取的海内外铜矿资源, 提高云铜集团的
资源保障程度, 促进云铜集团做大做强.之前,云铜集团计划"十一五"期间实现铜资
源保有储量1000 万吨,如今,根据中铝公司的承诺,云铜集团未来控制的铜资源将达
到2000 万吨以上.考虑到云铜集团已承诺09 年中期之前会将铜业资产整体上市,我
们认为云铜股份未来将有很大的发展潜力.
我们预测公司07, 08 年每股收益分别为1.70 元和2.60 元,给予公司08 年30
倍的市盈率,合理估值为78 元,维持推荐的投资评级.
[2007-08-28](000878)云南铜业:二季度盈利创历史新高
■中国证券报
光大证券研究员江宇昆和王峰认为,铜价在今年年内仍将有所表现,同时考虑到
后续资产注入对业绩的提升, 云南铜业在中期将从目前三强并立的竞争格局中脱颖
而出,并不断深化其一体化程度,提升盈利的稳定性.公司6个月目标价格80元,维持"
买入"评级.
云南铜业二季度盈利创历史新高.2007年上半年,公司实现主营业务收入同比增
长51.68%;主营业务利润同比增长了89.38%;净利润同比增幅达到58.4%.其中, 公司
二季度实现净利润5.13亿元,季度环比增幅达到96.87%,是公司历史上盈利最多的季
度.但由于公司在今年初将股本由 7.99亿股增发至4.58亿股, 公司上半年实现每股
收益为0.62元,与去年同期持平.
公司各项产品产量稳定增长.2007年上半年, 公司完成电解铜同比增长22.52%;
硫酸同比增长2.81%;黄金121.67%;白银同比增长7.9%.研究员认为,公司的盈利主要
来自于自有矿山产铜及资源综合回收利用, 这与公司增发前利润主要来自于铜冶炼
收入有着本质的区别.公司借助定向增发, 较好地规避了铜加工费大幅下滑的风险,
实现了业绩的稳定.
此外,公司中期的经营性现金净流出较去年同期有较大幅度的增加,研究员认为
这主要是因为高铜价对公司现金的挤占.由于公司融资性现金流入高达74.25亿元,
导致整体现金净流入55.45亿元.
[2007-08-28]云南铜业:二季度盈利创历史新高
■中国证券报
光大证券研究员江宇昆和王峰认为,铜价在今年年内仍将有所表现,同时考虑到
后续资产注入对业绩的提升, 云南铜业在中期将从目前三强并立的竞争格局中脱颖
而出,并不断深化其一体化程度,提升盈利的稳定性.公司6个月目标价格80元,维持"
买入"评级.汇集100多家机构,1500多位分析师的研究报告,即时港股行情.www.vsat
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云南铜业二季度盈利创历史新高.2007年上半年,公司实现主营业务收入同比增
长51.68%;主营业务利润同比增长了89.38%;净利润同比增幅达到58.4%.其中, 公司
二季度实现净利润5.13亿元,季度环比增幅达到96.87%,是公司历史上盈利最多的季
度.但由于公司在今年初将股本由7.99亿股增发至4.58亿股,公司上半年实现每股收
益为0.62元,与去年同期持平.
公司各项产品产量稳定增长.2007年上半年, 公司完成电解铜同比增长22.52%;
硫酸同比增长2.81%;黄金121.67%;白银同比增长7.9%.研究员认为,公司的盈利主要
来自于自有矿山产铜及资源综合回收利用, 这与公司增发前利润主要来自于铜冶炼
收入有着本质的区别.公司借助定向增发, 较好地规避了铜加工费大幅下滑的风险,
实现了业绩的稳定.
此外,公司中期的经营性现金净流出较去年同期有较大幅度的增加,研究员认为
这主要是因为高铜价对公司现金的挤占.由于公司融资性现金流入高达74.25亿元,
导致整体现金净流入55.45亿元.
[2007-08-27]云南铜业:短线仍有冲高动力
■东方证券
云南铜业(000878)公司是中国铜冶炼和铜加工规模最大的企业之一. 具有连续
资产注入题材, 除今年3月定向增发收购云铜集团四个铜矿与一个冶炼厂外,未来几
年集团全部矿产资源将全部整合陆续装入公司.若集团整体上市成功,公司将拥有15
00万吨的铜资源储量,将成为一体化的中国铜业生产龙头公司.鉴于全球铜市场供求
相对平衡,预计铜价将在较长时间内维持高位,将为公司业绩稳定增长提供足够的支
撑.在不考虑进一步的资产注入的情况下,预计07和08年每股收益将分别达到1.78元
,2.32元.数月以来公司股价表现远远强于股指,机构做多意愿充足,上周借中铝参股
集团
股权而再度大涨,短线仍有冲高动力.
[2007-08-23]云南铜业:2007年08月22日涨幅偏离值达到7%
■深圳交易所
云南铜业(代码000878) 涨幅偏离值:8.29%
成交量:2640万股 成交金额:168769万元
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 150985246.15 0.00
机构专用 124083856.88 0.00
机构专用 63747141.04 0.00
机构专用 57883583.00 0.00
机构专用 54041602.12 0.00
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 0.00 115975002.00
机构专用 0.00 63962681.00
机构专用 0.00 59616250.00
机构专用 0.00 38248882.35
机构专用 0.00 35023722.00
[2007-08-01]云南铜业:适当关注
■中国证券报
从全球范围来看,未来铜价仍将保持高位.中国2007年中的铜精矿加工费谈判刚
刚结束, 谈判结果表明近期国际铜精矿供应紧张的局面难以改变,铜冶炼企业盈利
能力出现大幅下滑的可能性不大.作为国内铜行业的第3位, 公司主导产品在国内外
铜市场享有较高声誉, 产销率一直保持100%,国内市场占有率为12%.2007年3月通过
定向增发收购云铜集团的4家矿山股权后, 使公司拥有铜资源总储量达148.93万吨.
原材料瓶颈将得到彻底改观.公司由冶炼型转变为拥有矿山的资源型企业,并将拥有
完整的一体化产业链,预计到2008年公司的原材料自给率将从目前的6%提升到30%左
右.控股股东云铜集团承诺逐步以适当的方式全部注入云南铜业,并在两年内完成整
体上市.云铜集团目前已确定的储量为700万吨, 在勘的储量为500万吨,到2010年预
计可达到1000万吨.公司将会成为国内最具成长性,最具投资价值的铜业公司.
[2007-07-17]云南铜业:业绩大幅增长受益于矿山注入
■中信证券
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公司于2007 年3 月份通过定向增发完成对集团公司"四矿一厂"的收购,3 月份
起开始合并报表.公司一季度每股收益为0.21 元, 主要是因为收购的"四矿一厂"仅
合并一个月, 而总股本有较大幅度扩大所致,如果合并三个月,公司一季度每股收益
将达到0.41 元, 我们预计公司第二季度每股收益将达到0.45 元左右,环比增长10%
左右.
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目前支撑铜价的主要因素包括极低的库存水平, 罢工等供应中断因素以及美元
指数的下跌,LME 铜库存重新回到10万吨以下,是近一年来的最低水平.由于2007 中
国需求的大幅增长以及铜供应增长仍然缓慢,我们预计2007 年全球铜供应仍将存在
缺口,将支撑2007~2008 年的铜价维持高位,我们认为如果美国房地产行业下半年开
始复苏,这铜价有创新高可能.
我们曾在之前的报告中指出, 自有矿产铜产量快速增长是推荐云铜的主要内生
性因素.预计公司07,08 年铜精矿产量分别为7 万吨和12 万吨,公司计划2010 年铜
精矿年产量将达到30 万吨以上,黄金12 吨,白银1200 吨,因此云铜2007~2010 年铜
精矿年产量的复合增长率将超过60%.我们维持对公司07,08 年每股收益1.78 元和2
.53 元的盈利预测, 考虑到云铜集团的承诺,我们认为公司08 年业绩存在较大超预
期的可能.
我们维持对公司股票的买入评级以及50 元的目标价位,这主要基于我们对铜价
的看好以及公司未来的快速扩张能力.
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[2007-07-16]云南铜业:适当关注
■东方证券
云南铜业(000878)公司是中国铜冶炼和铜加工规模最大的企业之一. 具有连续
资产注入题材, 除今年3月定向增发收购云铜集团四个铜矿与一个冶炼厂外,未来几
年集团全部矿产资源可能将全部整合陆续装入公司.若集团整体上市成功,公司将拥
有1500万吨的铜资源储量,将成为一体化的中国铜业生产龙头公司.前期市场连续大
跌过程中公司股价逆市大涨,机构做多意愿充足,中短线股价仍值得密切关注.
[2007-07-13]云南铜业:公司正处在资源战略的收获期
■光大证券
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矿产资源储量从750 万吨提高至1200 万吨,粗铜冶炼产能从35 万吨提高至80
吨, 铜电解产能由35 万吨提高至80 万吨,自产精矿含铜从13 万吨提高至40 万吨,
阴极铜从36 万吨提高至70 万吨, 白银由550吨提高至1200 万吨,黄金从10 吨提高
至20 吨,铁精矿从50 万吨提高至200 万吨.另外,集团的收入,利税也将翻番至600
亿元和60 亿元的水平.届时集团的资源和原料自给能力将得到有效提升, 原料自给
率将达到50%以上,一体化程度居于国内领先的水平.
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由于精矿产量相对冶炼产能的紧张程度有所加剧,铜加工费(长单)从2006 年的
95/9.5 降低到2007 年的60/6,并取消了价格分享条款,显示冶炼业务分享行业景气
能力大幅下降.同时,我们预测由于主要矿山投产在2009 年才会加速,冶炼行业的困
境短期内难以改善.因此,在集团公司的以上目标中,自产精矿含铜从13 万吨提高至
40 万吨无疑是对公司盈利能力影响最为关键的一点.
铜价中期看仍将保持在历史平均水平上方:随着我国重化工业化进程的深入,对
铜的需求将保持较高水平的增长, 而十一五期间电力投资的加速强化了这一趋势—
—金砖四国的高速发展将给铜需求的增长提供动力;同时, OECD 领先指标连续四个
月的上扬也让我们对西方发达国家的经济保持谨慎乐观.由于矿山产量一般存在5-1
0 年的建设期, 且易受到罢工,品位降低以及事故的影响,我们认为铜价在中期将保
持在历史平均水平的上方.
我们认为云铜集团正处于资源战略的收获期, 明确的资产注入计划将有力的推
动云铜股份的业绩增长.在不考虑资产注入的情况下,预测云铜股份07-08 年的EPS
分别为1.66 元和1.73 元,维持对云南铜业(000878)增持的投资评级,并将在随后发
出我们的深度报告.
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[2007-07-13]云南铜业:从冶炼走向资源
■上海证券报
云南铜业(000878)目前精炼能力35万吨, 产铜精矿7万吨,属于中国铜冶炼行业
前三强.公司2007年3月定向增发收购四个铜矿与一个冶炼厂.除以上四个铜矿外,云
铜集团还有普朗铜矿,凉山铜矿等大型铜矿及多个中小型铜矿,这些矿山的资源储量
为300-500万吨.随着未来随着集团资产不断注入,到2010年左右,云铜集团的全部铜
资产将整合入股份公司,实现铜业资产的整体上市,公司将控制1000万吨的铜资源量
,年产铜精矿40万吨,精铜及铜材60万吨,成为资源性一体化的大型铜业公司.
铜价高位运行的基础在于:一是全球经济继续高速增长,世界货币基金组织调高
2006年全球经济增长率, 从4.9%调高到5.1%,2007年增长4.9%,上述增长为30年最快
的增长率;二是中国经济的高速增长和需求因素;三是上游铜精矿供应增长缓慢全球
铜库存始终在低位徘徊,再加上罢工等因数将促使铜的上升趋保持良好,行业分析师
预测2007-2010铜价平均价格在60000元/吨.这对于保证云南铜业未来几年业绩的成
长,均起到至关重要的作用.
[2007-07-09]云南铜业:强势上攻,有望突破
■和讯网
异动原因:
公司09日刊登实施2006年度派息方案公告.云南铜业实施2006年度派息方案,每
10股派5元(含税)公告.云南铜业2006年度利润分配方案为:每10股派发现金红利5.0
0元(含税),扣税后实际每10股派发现金红利4.50元.股权登记日:2007年7月13日,除
息日:2007年7月16日,现金红利发放日:2007年7月16日.
投资亮点:
1,行业地位:云南铜业是中国500强的第297位,中国铜行业的第3位,是中国第一
个加入国际铜业协会的企业,主导产品在国内外铜市场享有较高声誉,产销率一直保
持100%, 国内市场占有率为12%.现有年综合生产能力为:高纯阴极铜32万吨,电工用
铜线坯6万吨,工业硫酸60万吨,黄金4.3吨,白银338吨.
2,整体上市:云铜集团目前已确定的储量为700万吨,在勘的储量为500万吨,到2
010年预计可达到1000万吨.根据证监会减少关联交易和避免同业竞争力的要求, 逐
步实现云铜集团整体上市的目标,云铜集团06年6月向证监会书面承诺力争在增发完
成后两年内逐步将所拥有的全部相关铜矿山资源及其股权(包括但不限于凉山矿业
股份有限公司的股权,迪庆有色金属有限公司股权等)以适当的方式全部投入云南铜
业.
3,参股期货:2002年投资2000万参股云晨期货经纪有限公司,占其注册资本的40
.00%,2006年中期投资余额1709.02万元.
风险提示:
1,未来铜价走势对公司的盈利能力影响重大,如果铜价产生较大波动,将会对公
司的盈利能力产生重大影响,公司的盈利状况将发生较大变化.
2,公司新建项目按时投产是公司主营产品增长的保障,从目前的进度看,公司的
新建项目进展顺利,但如果出现拖延情况,将会对公司的短期盈利产生影响.
投资建议:
云南铜业是我国三大铜冶炼公司之一,地处铜矿资源比较丰富的云南地区.公司
的盈利能力迅速增强,未来发展空间巨大.建议继续关注,第一目标价42元.
[2007-07-05]云南铜业:是属于少数最近创新高的有色强势股
■万国测评
机构大举增仓的有色金属股.公司已经将玉溪, 迪庆矿山资产注入股份公司,公
司铜资源保有储量将达到160万吨, 加上远景储量将达到 294万吨.中投证券报告预
计07年, 08年每股收益1.97元,2.20元.周二有色金属板块整体反弹,该股率先涨停,
其成交回报显示4家机构席位合计买进超过2亿,可见机构在如此高位仍在积极建仓,
由于其上升形态仍然保持良好,是属于少数最近创新高的有色强势股,因此在回调中
可大胆参与.
[2007-07-04]云南铜业:2007年07月03日涨幅偏离值达到7%
■深圳交易所
云南铜业(代码000878) 涨幅偏离值:8.03%
成交量:2593万股 成交金额:98930万元
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 114052467.39 0.00
机构专用 66275013.29 0.00
国元证券有限责任公司上海虹桥路证券营业部 44324424.26 11211.00
机构专用 19651906.02 0.00
机构专用 18629824.38 0.00
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
中信证券股份有限公司深圳新闻路证券营业部 2329956.00 20310356.26
机构专用 0.00 19690000.00
国泰君安证券股份有限公司上海江苏路证券营业 997223.00 10388444.00
部
财通证券经纪有限责任公司杭州解放路证券营业 34078.00 8235621.40
部
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 9511625.52 8190181.03
[2007-07-03]云南铜业:自有矿铜提升成长价值
■海通证券
2007年-2010年,云南铜业( 37.90,2.10,5.87%)自有矿产铜产量将快速增长,云
铜集团于06年中期承诺两年内将拥有全部铜矿资源注入到股份公司, 矿山资源进入
公司后, 玉溪,楚雄,金沙三矿山能够立即投产,公司的自产铜精矿产量将提高6.8万
吨/年, 这将大大提升公司的盈利水平,因此,可以预见公司2007-2010年铜精矿年产
量复合增长率将超过60%.此外,通过定向增发,公司实现从单一的冶炼企业转变成集
资源,冶炼,加工为一体的铜业公司,即降低了关联交易,又提升盈利能力和抗风险的
能力.
[2007-06-11]云南铜业:2007年06月08日振幅值达到15%
■深圳交易所
云南铜业(代码000878) 振幅值:15.51%
成交量:3248万股 成交金额:115622万元
买入金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 49479822.24 0.00
机构专用 42486772.29 0.00
机构专用 34695517.70 0.00
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部 19210144.51 11555876.66
机构专用 16969827.25 0.00
卖出金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 0.00 37008729.32
机构专用 0.00 33555764.12
中信证券股份有限公司深圳新闻路证券营业部 6168576.00 28559064.91
国元证券有限责任公司上海复兴西路证券营业部 358200.00 28440229.78
机构专用 0.00 24872924.00
[2007-06-07]云南铜业:"新云南铜业"依托铜矿资源开始崛起
■海通证券
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公司控股股东云铜集团承诺在2009 年之前把目前集团所拥有的400-500 万吨
储量的铜矿资源注入到上市公司,公司自产铜矿资源量的不断提高,将大大提高公司
主营产品的毛利率.
公司赤峰10 万吨高纯阴极铜项目预计2007 年9 月试生产;新增电解18 万吨高
纯阴极铜产能技改项目预计2008 年6 月份投产,新项目投产为公司发展增加动力.2
007-2009 年公司电铜产量预计为40 万吨,53 万吨,64 万吨.
目前, 全球铜消费情况良好,未来全球经济发展仍然看好.铜消费大国——中国
和美国铜需求持续稳定增长对全球铜价的稳定将产生决定性影响.我们认为,未来铜
价仍将保持高位,并保持在60000 元/吨以上.
公司2006 年电铜平均销售价格为56365 元/吨,保守起见,我们取为2007-2010
年标准售价为56000 元/吨,52000 元/吨,52000 元/吨,50000元/吨.公司"四矿一厂
"注入后,目前年自产精铜矿7 万吨左右,2008 年将上升为12 万吨,预计公司07-09
年的每股收益分别为1.73 元,2.73 元,2.88 元,公司的股价应该在36.74-38.22 元
之间.6 月5 日公司收盘价为30.69 元, 仍有19.71%-24.53%的上升空间,给予公司"
买入"评级.
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[2007-06-07]云南铜业:2007年06月06日涨幅偏离值达到7%
■深圳交易所
云南铜业(代码000878) 涨幅偏离值:8.05%
成交量:4277万股 成交金额:141523万元
买入金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 100252327.39 0.00
国元证券有限责任公司上海虹桥路证券营业部 88198930.68 16200.00
机构专用 66494240.03 0.00
机构专用 34444367.63 0.00
机构专用 32992563.47 0.00
卖出金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
中国国际金融有限公司深圳深南大道证券营业部 2362000.00 35574820.00
国元证券有限责任公司上海复兴西路证券营业部 168000.00 33284561.83
机构专用 0.00 26241925.00
机构专用 0.00 16053606.50
渤海证券有限责任公司天津友谊路证券营业部 187176.00 15681745.27
[2007-06-06](000878)云南铜业:关注四类有色金属股投资机会
■中国证券报
基于对未来两年金属价格仍将维持历史高位的判断, 并考虑到目前行业估值水
平远低于整个A股市场的估值水平, 我们维持对有色金属行业"强于大市"的评级.另
外,金属价格表现可能超预期以及行业内较为频繁的资产注入,未来有色企业业绩有
较大超预期的可能性.在投资策略上,建议关注整体上市或资产注入,低估值品种,小
金属以及具备较强竞争力的深加工企业四类投资机会.
行业景气度将维持高位
尽管2007年初金属价格有所调整, 但3月份以来LME金属价格指数却不断创出历
史新高,5月初的LMEX较年初上涨近30%,较2006年的高点也上涨了10%.2007年上半年
的金属价格表现已大大超出2006年底的市场预期.
中国因素依然是影响未来金属价格走势的主要需求面因素.基于2007-2008年中
国经济仍将保持快速增长以及全球主要金属供应仍较为缓慢的判断,我们认为,07-0
8年金属价格走势仍将保持高位运行, 但不同于06年上半年的一气呵成,未来的金属
牛市更多的体现为波段性.
各金属品种有所分化.对各金属品种的看法我们依然坚持前期观点,即小金属优
于大金属,贵金属优于基本金属.预计07年黄金,锡,镍等小金属价格将显著高于06年
水平;铜, 铝价格维持高位震荡,如果下半年美国房地产复苏,铜,铝价格可能会创新
高.
目前估值水平偏低
当前, 国外主要基本金属资源类企业的市盈率大致在10-15倍左右,相当于美国
市场总体市盈率的50%-60%;黄金股PE较高, 达到20-25倍左右,相当于美国市场总体
市盈率.从港股主要有色股的估值情况看, 平均达到17倍左右,这主要由于有两个黄
金股所致,基本金属股的平均PE在12倍左右.
目前A股市场有色金属行业07年PE相当于整个市场PE的50%左右, 我们覆盖的重
点公司PE 总体仅相当于整个市场PE的30%-40%, 而国外有色金属股PE大致相当于整
个市场的50%以上,因此从这个角度看,国内有色股较国外有色公司并没有被高估.
投资策略
我们认为有色金属行业存在4 种类型的投资机会:
一是整体上市或资产注入. 股权分置改革以后各上市公司的大股东有较大动力
做大做强上市公司,目前有色行业中整体上市或者大股东注入资产较为频繁,已经成
为上市公司实现业绩持续增长的重要因素之一. 比如云南铜业集团公司注入矿山以
后,使得股份公司基本面发生从"量变"到"质变"变化.涉及到整体上市或资产注入的
公司可能主要包括云南铜业,中色股份,山东黄金,中金黄金,中钨高新,江西铜业.
二是低估值水平的投资机会.低估值水平主要体现在大金属, 如铜,铝,锌等,目
前的平均PE水平基本在15倍左右,而且我们预计这些金属品种价格07-08年仍将维持
高位,主要上市公司包括云南铜业,中金岭南等.
三是小金属(价格趋势看涨)投资机会.主要集中在锡,黄金,镍等小金属,这些金
属07年的平均价格将远高于06年水平.
四是深加工类企业的投资机会. 这里所讲的深加工主要是指具备技术门槛或者
市场门槛的有核心竞争力的企业,随着我国制造业的发展和升级,这些企业有望实现
持续盈利增长,值得关注的主要有新疆众和,阳之光,宝钛,厦门钨业,中钨高新,锡业
股份以及宁波东睦等.
重点上市公司简评
云南铜业(000878):自有矿快速增长推动业绩成长.中国需求因素以及供应增长
缓慢(上游铜矿供应增长缓慢以及加工费低迷限制铜冶炼产能利用率提升)仍然是支
撑铜价的主要因素.虽然2007年美国房地产市场表现不如2006 年, 但由于中国需求
因素,目前全球铜市场供求仍在平衡附近徘徊,我们判断铜价将在较长时间内维持高
位.
2007-2010年云铜自有矿产铜产量快速增长.预计公司07, 08年铜精矿产量分别
为7万吨和12万吨;另外,公司计划2010年铜精矿年产量将达到30万吨以上,黄金12吨
, 白银1200吨.云铜集团也于06年中期承诺两年内将全部铜矿资源注入到股份公司,
因此云铜2007-2010年铜精矿年产量的复合增长率将超过60%.
锡业股份(000960):内外环境改善推动业绩增长.公司是国内唯一一家全球细分
行业龙头,也是全球唯一拥有完整一体化产业链的锡行业公司.内外环境的改善是推
动公司业绩实现持续增长的主要动力.从外部环境看,07-08年锡价可看好,主要原因
是印尼政府对国内锡行业整顿,同时电子产品无铅化的实施将增加锡的需求量,预计
07年锡缺口将扩大.从国内环境看,公司发展战略主要为"稳定冶炼规模,重点发展两
头".目前已经形成2万吨锡材产能和2万吨锡化工产能,产品结构得到优化.
公司矿产和深加工产品增量是内环境改善的主要因素. 矿产增量体现在湖南郴
州锡矿一期2000吨锡矿生产能力将于07年底投产, 该矿最终实现5000吨锡矿生产能
力, 可转债项目之一的矿山技改08年投产,将增加5000吨锡矿和5000吨铜精矿产能.
深加工增量体现在锡材和锡化工产能利用率的不断提高, 同时产品结构不断得到改
善,高附加值产品比重不断提高.
[2007-06-06]云南铜业:2007年06月05日涨幅偏离值达到7%
■深圳交易所
云南铜业(代码000878) 涨幅偏离值:7.66%
成交量:4164万股 成交金额:121946万元
买入金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 29102196.29 0.00
机构专用 28917070.00 0.00
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部 26787309.81 30667384.05
中信证券股份有限公司深圳新闻路证券营业部 18965671.80 13439276.88
机构专用 14850271.25 0.00
卖出金额最大的前5名
营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 0.00 67139462.07
机构专用 0.00 39174142.32
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部 26787309.81 30667384.05
国泰君安证券股份有限公司上海江苏路证券营业部 447071.25 29932977.42
机构专用 0.00 27797923.65
[2007-06-04]云南铜业:矿产资源不断注入,商品牛市中的成长股
■国都证券
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公司目前产铜精矿7万吨,精炼能力35万吨,属于中国铜冶炼行业前三强.未来公
司随着集团资产不断注入, 到2010年左右,云铜集团的全部铜资产将整合入股份公
司,实现铜业资产的整体上市,公司将控制1000万吨的铜资源量,年产铜精矿40万吨,
精铜及铜材60万吨,成为资源性一体化的大型铜业公司.
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未来公司成长的驱动力是:集团矿山资产不断注入股份公司,从而云铜集团的全
部铜资产将整合入股份公司.除2007年3月注入铜矿外,云铜集团还有普朗铜矿,拉拉
铜矿等大型铜矿及多个中小型铜矿,这些矿山的资源储量为300-500万吨.
如果按照假设不断装入铜矿资产情况下,预测2007,2008,2009年业绩为1.5,3.0
4,4.33元/股(按照60000元/吨含税铜价).
A股有色资源类(铜,镍,锌,锡)行业动态PE平均为17.23倍,国外成熟市场PE为10
倍左右, 考虑到云南铜业成长性,给予15倍-20倍PE,我们用2008年业绩估值,合理价
值为45-60元/股,现在价格26.5元/股,投资建议为推荐A
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