分析评论
| 发布日期：2008-4-3 9:12:00 |
≈≈鞍钢股份000898≈≈(更新:08.04.03)
[2008-04-03]鞍钢股份:优质钢铁股,资源优势明显
■金百灵投资
周三沪深股指在金融保险股整体走强带动下小幅反弹, 但下跌家数远远多于上
涨家数,成交依然处于较低水平.盘面来看,市场在经过连续暴跌后,终于在银行股全
线大涨情况下有所喘息,从本轮调整以来蓝筹股率先进行了调整,在风险释放过程中
, 绝大多数优质蓝筹股已重新进入价值投资区间,这使得市场下跌空间较为有限,但
由于前期活跃题材股纷纷进入连续大幅补跌中,极大挫伤了投资者的持股信心,恐慌
气氛继续蔓延,操作上投资者对于题材股仍应采取回避态度,建议关注鞍钢股份(000
898).
鞍, 本联合后,其矿产资源将占据全国半壁江山,在国际铁矿石价格逐年走高的
大背景下,公司非常明显的资源优势将得以充分体现.另外,公司加大了对蜗壳钢,管
线钢,帘线钢,高速轨,军工钢等重点产品开发和质量攻关力度,是国内重轨生产品种
最全, 档次最高的钢铁企业,并已跨入国际先进重轨生产企业行列,这使得公司在激
烈竞争中处于领先地位.
走势上看, 目前该股经过充分整理后,股价回落至前期密集成交区附近,小双底
隐约可见,操作上可适当关注.
[2008-03-28](000898)鞍钢股份:维持公司“增持”评级
■中国证券报
鞍钢股份是我国第二大钢铁生产基地, 已形成年产1600万吨钢,以汽车板,家电
板,集装箱板,造船板,管线钢,冷轧硅钢等为主导产品的精品板材基地.2010年前,鞍
钢在鞍山地区的整体规模将达到2000万吨钢以上. 大股东鞍钢集团自有矿山能提供
所需铁精矿的 85%,具有较强的资源优势.
公司的营口鲅鱼圈港钢铁项目主要生产高附加值的宽厚板,热轧板和冷轧板.项
目主要建设内容是两座年产493万吨生铁的高炉及附属设施, 年产500万吨钢的炼钢
厂及附属设施, 1条5500毫米年生产能力200万吨的宽厚板轧机生产线,1条1580毫米
年生产能力为296万吨热连轧生产线,1条1450毫米年生产能力96万吨冷轧生产线.预
计投产时间为2008年,产生效益的时间为2009年.
营口鲅鱼圈钢铁项目将保障公司未来几年的业绩持续增长.项目完全达产后,公
司将增加200万吨宽厚板, 200万吨热轧板和100万吨冷轧板的产量,总产量也由1600
万吨增加到2100万吨左右.同时,高端产品比例上升,产品结构进一步优化.
预计营口鲅鱼圈项目使公司08年的产量增加200-300万吨左右,我们预计其07年
和08年EPS分别为 1. 19元和1.56元(未考虑配股摊薄股本).考虑公司在钢铁行业的
龙头地位和成长性,维持公司"增持"评级.
[2008-03-04](000898)鞍钢股份:具备资源整合实力
■中国证券报
铁矿石资源保证鞍钢股份成本低于同类企业. 公司铁矿石的80%来自集团矿山.
鞍山矿区是我国最大的铁矿,现已探明铁矿石储量93亿吨,约占全国储量的四分之一
.在2008年国际铁矿石长期协议价已确定上涨的情况下,公司的原料优势凸显.
鲅鱼圈钢铁项目的产品定位于高技术含量,高附加值的精品板材,设计产能包括
200万吨宽厚板,200万吨热轧板和100万吨冷轧板.预计08年和09年分别增加300万吨
和200万吨的产量.届时公司钢材总产量将增加到2100万吨左右, 高端产品所占比例
也将大幅扩大.
我们认为,公司是我国自主建立的大型综合性钢铁企业,是国家重点发展的大型
企业之一.因此,公司未来将得到政策性倾斜和支持,具备资源整合实力.
[2008-03-03]鞍钢股份:成本优势明显,鞍本合并可期
■国泰君安
公司07 年生产钢材约1520 万吨,08 年预计生产钢材1700 万吨,09 年2040 万
吨.
80%的铁矿石从集团购买, 其余部分主要从澳洲进口,根据公司与集团签订的原
材料供货协议, 在进口铁矿石长单及现货价格均大幅上涨的背景下,08 上半年公司
使用的球团矿按照07 下半年的进口矿定价,而铁精矿和烧结矿则基本与宝钢进口价
格持平, 优于大多数钢铁企业,但08 下半年起优势将逐渐缩小;66%的焦煤使用中长
期协议锁定,合同价低于市场价格.
继宝钢和武钢宣布大幅提高出厂价格后,鞍钢预计也将在近日公布4 月份价格,
提价幅度估计在500 元/吨左右.
我们测算08 年EPS 1.5 元,09 年EPS 1.94 元,考虑其技术和规模优势,特别是
可能发生的鞍本合并带来的协同效应,给予一定溢价.
[2008-02-21]鞍钢股份:目标价格港币17.54/人民币25.68
■中银国际
由于铁矿石价格走高,我们对鞍钢股份A 股的08 和09 年的盈利预测分别下调7
.8%和5.6%.因此,基于25 倍和15 倍08 年市盈率,我们对鞍钢A 股和H股的目标价分
别由35人民币和29港币下调至25.68人民币和17.54港币.考虑到并购的可能性,我们
认为公司必将成为国内领先的钢铁制造商. 我们维持对鞍钢A 股和H 股优于大市的
评级.
由于进口铁矿石成本提高了65%, 我们对宝钢08 和09 年的预测有所下调.但是
在钢材价格上涨的前提下, 盈利预测的减幅将有所缓解.现在我们预测公司08 年长
钢和平钢的提价幅度将分别由之前预测的5%上升至20%和15%.
我们预计鞍钢股份的产量将从06 年的1, 700 万吨提升至09 年的2,100 万吨.
这主要得益于营口项目(去年为数不多的经中国政府批准的钢铁项目)的贡献. 营口
厂钢材的年产能为500 万吨,其中包括200 万吨宽厚板和296 万吨热轧钢板.
我们预计鞍钢将于年内公告与本钢板材(000761.SZ/人民币15.23, 未有评级)
的合并,并且认为合并将为公司带来协同效应.我们认为鞍钢正在等待中央政府和辽
宁省政府审批的结果. 我们认为造成此次合并推迟的原因是繁冗的审批过程和一些
技术层面上的程序仍有待解决.解决这些问题之后, 合并只是时间上的问题.此次合
并将分两个层面进行,即集团层面和上市公司层面.本钢的钢材年产量为1,050 万吨
,合并后2010 年的总年产量将达到3,080 万吨.不仅如此,本钢拥有自己的铁矿石供
应, 合并后集团持有的铁矿石储量将达到全国的50% ,这将对集团产生积极的影响.
如果收购的资产注入上市公司,我们大致估计此次合并可能拉动鞍钢08 年盈利提高
14%.
[2008-02-04]鞍钢股份:行业龙头,成本保障
■顶点财经
异动原因:
铁矿石资源保证鞍钢股份(000898)成本低于同类企业.公司铁矿石的80%来自集
团矿山.鞍山矿区是我国最大的铁矿, 现已探明铁矿石储量93亿吨,约占全国储量的
四分之一.在2008年国际铁矿石长期协议价已确定上涨的情况下,公司的原料优势凸
显.
投资亮点:
(1)鞍钢集团铁矿石已探明储量达93亿, 约占全国储量的1/4,06年,辽宁省国土
资源厅通过关闭小矿等措施, 为鞍钢储备了60.56亿吨铁矿石资源储量,为本钢储备
了13.4亿吨的铁矿资源储量,鞍,本联合后其矿产资源将占据全国半壁江山.
(2)公司加大了对蜗壳钢,管线钢,帘线钢,O5钢,高速轨,军工钢等重点产品开发
和质量攻关力度, 全年共开发试制新产品103项,完成科研成果5项,而公司还是国内
重轨生产品种最全, 档次最高的钢铁企业,并已跨入国际先进重轨生产企业行列,参
与青藏铁路建设.
(3)母公司鞍钢集团与本钢集团联合重组成立鞍本钢铁集团.该集团成立后, 不
仅避免了两大集团近距离的价格竞争,同时在原材料采购上更好地发挥规模优势.公
司铁矿石80%可以由集团供应,公司可以获得低成本竞争优势.
[2008-02-04]鞍钢股份:适当关注
■九鼎德盛
鞍钢股份(000898)公司是中国三大钢铁公司之一, 作为目前国内钢铁行业龙头
之一, 较高的毛利率水平是公司最大的竞争优势.同时公司具有明显的资源优势,鞍
钢集团自有矿山能提供所需铁精矿的85%, 鞍钢集团铁矿石已探明储量达93亿,约占
全国储量的1/4, 06年,辽宁省国土资源厅通过关闭小矿等措施,为鞍钢储备了60.56
亿吨铁矿石资源储量, 为本钢储备了13.4亿吨的铁矿资源储量,鞍,本联合后其矿产
资源将占据全国半壁江山.二级市场上, 该股是典型的绩优成长股,深得以基金为首
的主力机构青睐.去年10月份在再融资消息打击下股价应声而落, 步入阶段性休整,
近期市场持续暴跌, 该股也加速下挫并击穿年线,调整较为充分.预计后市该股在年
线区域仍有争夺,后市若出现连续急挫可适量波段参与.
[2008-01-28]鞍钢股份:2008年前景喜忧参半
■瑞银证券
鞍钢出席了我们举办的第八届瑞银大中华研讨会,会上展望的公司2008 年前景
喜忧参半.公司设法调高了前两个月热轧/冷轧板材的价格,并且预计2008 年的平均
售价将呈上升趋势.尽管钢材价格每吨上涨300 元左右,但鞍钢承认,2008 年下半年
的利润率仍然可能受到不利影响.
鞍钢认为, 鞍钢集团与本钢集团的合并会在08 年上半年成为现实,目前合并方
案正在等待中央有关主管部门的最终批准.交易一旦完成,将会造就一家年产能为30
00 万吨的巨型钢铁企业.在鞍钢看来, 到了2009 年,鲅鱼圈500 万吨钢铁项目的全
部投产对于公司的盈利和增长来说将会是一个巨大的促进因素.
在鞍钢的总产量中, 有20-25%出口海外,这在国内钢铁企业中比例属于最高的.
公司认为,出口税率上调不会给其收入和利润带来大的影响,因为税率方面的最大调
整显然是针对低端产品的,而它所出口的主要产品为热轧/冷轧板材.
我们目前对鞍钢给出的评级为"中性",目标价位是29.70 元.我们的目标价位是
采用国内同业市盈率估值(2008 年预期目标市盈率为26.0 倍)与亚太地区同业企业
价值/息税折旧摊销前利润估值(2008 年预期目标企业价值/息税折旧摊销前利润为
9.6 倍)相结合的方法得出的,两种方法各占50%的权重,这意味着鞍钢2008 年和200
9 年的预期市盈率分别为21.7 倍和16.6 倍.
[2008-01-23]鞍钢股份:年线处有较强支撑
■九鼎德盛
鞍钢集团(000898)公司是中国三大钢铁公司之一, 作为目前国内钢铁行业龙头
之一, 较高的毛利率水平是公司最大的竞争优势.公司大力度进军冷轧板领域,目前
市场份额增加到25%,仅次于宝钢股份.生产的轿车面板在表面质量,尺寸精度以及内
在性能上均可与同类进口产品媲美,与国内多家轿车生产厂达成了供货协议.同时公
司具有明显的资源优势, 鞍钢集团自有矿山能提供所需铁精矿的85%,鞍钢集团铁矿
石已探明储量达93亿,约占全国储量的1/4,06年,辽宁省国土资源厅通过关闭小矿等
措施, 为鞍钢储备了60.56亿吨铁矿石资源储量,为本钢储备了13.4亿吨的铁矿资源
储量,鞍,本联合后其矿产资源将占据全国半壁江山.
二级市场上,该股是典型的绩优成长股,深得以基金为首的主力机构青睐.去年1
0月份在再融资消息打击下股价应声而落,步入阶段性休整,近期市场持续暴跌,该股
也创出半年年来的调整新低.经过持续的加速破位下行后, 目前股价直逼年线区域,
预计后市在此将有所争夺,建议逢低关注.
[2008-01-16]鞍钢股份:上调价格提高吨钢利润,继续推荐
■国信证券
11 月份, 国内铁,钢,材产量分别为3990.45 万吨,3969.13 万吨和4767.57 万
吨, 分别同比增长10.40%,4.30%和12.70%.尽管国内钢铁出口增速持续下降,但是也
难挡产量下降的大势, 11 月份国内粗钢供应量同比增长10.1%;11 月世界(除中国)
粗钢产量6927 万吨,同比增长3.6%.
国内外钢铁供需形势偏紧,促进近期国内外钢材价格普遍上涨,使得钢铁企业有
能力将成本转嫁出去.预计08 年国内外的供需形势将更加紧张, 促进国内外钢材价
格上涨.供需形势良好使得公司此次有能力大幅上调钢材出厂价.
此次调价之后,公司2008 年2 月份的钢材价格比2007 年全年均价明显上涨,根
据我们的测算, 即使2008 年均价维持在2008 年2 月份的水平,则2008 年钢材价格
的涨幅也已经可以覆盖成本上涨的幅度,2008 年的吨钢利润将比2007 年显著提高.
此次公司价格调整在我们盈利预测假设范围之内, 维持公司07 年08 年EPS 预
测为1.18 元和1.69 元.国内钢铁行业正处于结构调整阶段,优势公司将获得越来越
大的发展空间.公司近三年盈利将维持在20%以上的增长速度, 09 年之后,营口鲅鱼
圈项目将确保公司进一步发展.如果考虑到鞍本合并等并购重组因素,公司未来的发
展空间将更加广阔.维持公司的"推荐"评级.
[2008-01-14]鞍钢股份:成本优势显著
■银河证券
铁矿石资源保证鞍钢股份(000898)成本低于同类企业.公司铁矿石的80%来自集
团矿山.鞍山矿区是我国最大的铁矿, 现已探明铁矿石储量93亿吨,约占全国储量的
四分之一.在2008年国际铁矿石长期协议价已确定上涨的情况下,公司的原料优势凸
显.成熟投资者必备的证券软件<<资讯通>>和<<全球赢家>>,看研究报告,预测评级,
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公司是我国自主建立的大型综合性钢铁企业,是国家重点发展的大型企业之一.
因此,公司未来将得到政策性倾斜和支持,具备资源整合实力.
[2008-01-04]鞍钢股份:短线极具爆发力的钢铁蓝筹
■国海证券
鞍钢股份(000898)周四受权重股普遍回调影响,早盘5日线一度失守,并欲回试1
0日线, 但个股表现相对稳定,.下午开盘仅半小时邯钢放量攻上涨停,全面激活钢铁
股, 刺激指数从5220点附近开始拉升并迅速翻红,特别是龙头宝钢和武钢,频频出现
百万以上的大单,至收盘宝钢和武钢分别上涨5.5%和7.15%!量能显著放大.受钢铁股
大举反攻带动,周四沪市涨47点,收于5320点,成交1719亿元,是2007年10月15日以来
最大的成交量.放量收阳,预示在钢铁股助攻下,多头将展开对60日线的挑战.
钢铁股无疑是周四最为耀眼的热点,集体狂飙表明主力机构有备而来,预计短线
可以持续.那么,在钢铁整体活跃的环境下如何寻找其中的潜力品种?通过从股本,成
长性,估值优势,近期平均换手率和技术形态等多项指标对比,我们认为,鞍钢股份(0
00898)具有估值优势和短线爆发力.
一,成本优势与产能扩张提升赢利能力
鞍钢股份(000898)是中国三大钢铁公司之一.作为目前国内钢铁行业龙头之一,
较高的毛利率水平是公司最大的竞争优势,公司热轧与冷轧产品的毛利都在30%以上
. 公司目前所需80%左右的铁矿石来自于集团公司,相对优惠的价格使得公司具有明
显的成本优势.国际铁矿石2008年涨价已成定局,而作为国内铁矿石自给率最高的钢
铁公司,公司在成本方面的竞争优势将进一步体现.按照股份公司与集团签订的铁精
矿定价原则(集团承诺在确定的最高数额上给予价格优惠,优惠金额为前一半年度中
国铁精矿进口到岸价的海关平均报价的10%), 公司无疑在全球铁矿石涨价的大背景
下, 受益最多.同时公司出口产品比率较高,出口量占总产量的20%以上,而国际钢价
要高于国内.07年三季报显示其每股收益达1.10元, 赢利能力引人注目.公司目前钢
产量为1600多万吨, 预计公司未来三年产能以年10%的速度递增,具备显著产能扩张
能力,进而提升公司的赢利能力.
二,鞍本集团整合 提升溢价
鞍本集团的整合预计提升溢价.近日,国资委规划发展局局长王晓齐在某论坛上
表示,鞍山钢铁集团和本溪钢铁集团采取股份制形式进行整合,各自的国有股权将分
别由国务院国资委和辽宁省政府持有.鞍钢出资人国资委的这番表态,或将意味着这
桩举世瞩目的钢铁业重组案将再次发动引擎,加速前进.
三,估值优势明显 极具想象空间
目前沪市平均市盈率为59.33倍,深市为71倍,而钢铁板块的市盈率只有20多倍,
钢铁板块的估值优势十分明显, 从而使得最大的阳光机构不离不弃.与此同时,由于
钢铁股普遍具有业绩优良, 高分红,低市净率等优势,成为机构投资者增持股票或者
调整仓位的重要因素, 因此,钢铁行业也就成为增量资金流向的目的地,也是基金普
遍重仓的个股之一.当前鞍钢股份(000898)绩优钢铁蓝筹,在牛市延续的市场格局中
,极具想像空间.
技术上, 07年11月中旬见底后,频出带量长阳,近日围绕60日线反复夯实并确认
后, 周四放量收出近于光头的阳线,当前短线技术进入强势,预示短线具有良好的爆
发力,加速上攻气势已经形成,建议重点关注.
[2007-12-21]鞍钢股份:受益最多,给予买入评级
■中信建投
鞍钢股份作为目前国内钢铁行业龙头之一, 较高的毛利率水平是公司最大的竞
争优势. 公司热轧与冷轧产品的毛利都在30%以上.其原因一方面是公司主要生产原
料铁矿石来源于鞍钢集团, 价格相对具有优势;另一方面是公司出口产品比率较高,
出口量占总产量的20%以上, 而国际钢价要高于国内.汇集100多家机构,1500多位分
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目前, 国际铁矿石价格谈判正在进行,2008年涨价已成定局.而作为国内铁矿石
自给率最高的钢铁公司,公司在成本方面的竞争优势将进一步体现.按照股份公司与
集团签订的铁精矿定价原则(集团承诺在确定的最高数额上给予价格优惠,优惠金额
为前一半年度中国铁精矿进口到岸价的海关平均报价的10%), 公司无疑在全球铁矿
石涨价的大背景下, 受益最多.结合目前公司行业地位和竞争优势,我们给予一定市
场溢价,目标价定为40元,给予买入评级.
[2007-12-11]鞍钢股份:成本规模优势明显
■群益证券
集团以相对优惠的价格供给公司目前所需80%左右的铁矿石,带来了公司显著的
成本优势,而公司主要产品均为高附加值产品,成本转嫁能力强,再加上良好的经营,
造就了国内ROE最高的钢企.
公司未来几年具备连续扩产能力,继西区项目陆续达产后,2008年鲅鱼圈项目建
设将可部分投产,预计增加钢材产能200万吨以上,2010年项目全部建成后,可增加共
计至少500万吨以上钢材产能,再加上现有的1600万吨产能,届时公司总产能将达210
0万吨以上.
预计未来两年国内GDP增长将在9%以上,固定资产投资仍将保持20%以上的增速,
建筑,汽车,造船等主要用钢行业都将保持高景气,钢材的需求仍将维持旺盛,同时国
家淘汰钢铁落后产能的计划也在进行中,因此未来钢材价格将保持上涨态势.
综上, 维持对鞍钢的盈利预测,2007年-2009年实现净利润87.6亿元,114.2亿元
和137.9亿元,对应EPS分别为1.25元,1.62元和1.96元,YoY增长分别为7.83%,30.38%
和20.73%.鞍钢作为国内第二大钢铁企业, 在造船板,中厚板等高端产品上有一定的
定价权,又兼具成本规模优势,我们认为公司2008年合理PE应该在20倍以上,给予6个
月目标价32.5元,"买入"评级.
[2007-11-26]鞍钢股份:目标价格港币29.00/人民币35.00
■中银国际
鞍钢新轧宣布未来两年从母公司购买铁矿石的折扣由之前的10%削减到了5%,因
此, 我们将08年和09 年盈利预测分别下调13.5%和14.3%.同时,基于25 倍08年预期
市盈率, 我们将A股目标价格由41人民币下调至35人民币;基于20 倍的08 年预期市
盈率, 我们将H 股目标价格由35 港币下调至29 港币.考虑到可能进行的并购,我们
认为公司有望成为中国钢铁行业中的龙头. 我们对鞍钢新轧的A 股和H 股均维持优
于大市评级.
鞍钢宣布,明年1 月1 日起,母公司向上市公司出售铁矿石的价格将较平均前六
个月铁矿石进口价格(包括由鲅鱼圈港运往上市公司的铁路运输成本)折让5%, 低于
目前的10%. 新规定将于09 年12 月31 日到期.市场已预期到了折扣率的下降.我们
之前预测明年从母公司购买铁矿石的价格将仅有小幅变动, 但事实相反,因此,基于
新的购买条件,我们调整了未来两年的盈利预测.
铁矿石价格谈判从11 月开始, 铁矿石供应商普遍计划明年加价30-50%,而国内
钢铁企业预计提价10-20%.我们认为谈判将持续至08 年3 月, 最终的提价幅度很有
可能超过30%.同时,铁矿石价格上涨的不确定因素仍将持续.我们的敏感度分析显示
,如果08 离岸合同价格上涨30%,且不考虑并购活动带来的影响,那么08 年预期每股
收益将下滑13%, 目前股价相当于16.3 倍的08 年预期市盈率;如果考虑并购活动的
影响,那么08 年每股收益将下滑11%,目前股价相当于13.5 倍的08年预期市盈率.
鞍钢可能将宣布收购本钢板材(000761.SZ/人民币15.59,未有评级).我们认为,
并购交易将产生协同作用,并将对行业发展产生积极影响.我们预计明年并购将有进
一步进展, 今年底将披露更多细节.此次并购可能分为两步— 集团层面和上市公司
层面.我们认为对本钢的收购将对集团有利, 因为两公司产品种类相似,管理良好且
均已锁定了稳定的铁矿石供应.本钢目前年产能为1, 050 万吨,因此合并后2010 年
鞍钢新轧的年产能将达到3, 080 万吨.另外,由于本钢拥有自己的铁矿石,合并后的
集团将控制中国50%的铁矿石储备.我们认为, 此次并购具有积极意义并且相对容易
实现.
[2007-11-26]鞍钢股份:该股近期随大盘下跌,短期有反弹要求
■西南证券
鞍钢股份(000898)近期公司完成配股融资, 募集资金全部用于投资建设营口鲅
鱼圈港钢铁项目.项目将于2007年下半年投产, 设计产能包括200万吨宽厚板,200万
吨热轧板和100万吨冷轧板,其中世界最大规格的5500mm宽厚板轧机填补了国内空白
.产能的扩张使公司盈利前景乐观.公司也具有资源优势, 鞍钢集团自有矿山能提供
所需铁精矿的85%.二级市场上, 该股近期随大盘下跌,短期有反弹要求,且成交量配
合较好.
[2007-11-23]鞍钢股份:真正的钢铁英雄逆势冲关
■东北证券
鞍钢股份(000898)在2008年成本上升的大背景下,大钢铁企业将凸显成本优势,
鞍钢股份(000898)在理顺与集团之间的矿石关联交易规则后, 明年公司产量有望继
续增长,成本得到控制,而资本运作业同样值得期待.
鞍钢股份80%以上的铁矿石来自集团,同时2005年以来集团在资产整体上市时给
与鞍钢股份10%的矿石价格优惠条款,而随着2007年12月31日原来签订的《原材料和
服务供应协议》到期,新的供应协议即将签署,新协议没有提及10%的优惠条款.原有
铁矿石定价方案为:鞍钢集团承诺在确定的最高数额上给予价格优惠,优惠金额为前
一半年度中国铁精矿进口到岸的海关平均报价的10%.但我们获悉, 新协议可能不会
全部取消10%的价格优惠.如果损害到股东利益, 那方案在股东大会表决上的阻力将
加大.在关联交易中, 铁精粉,球团矿,烧结矿是主要的原材料关联交易项,而除了铁
精粉有10%的价格优惠外, 球团矿与烧结矿并无优惠措施,所以当公司增加球团矿与
烧结矿的比例,就会减少铁精粉的需求.取消10%优惠损失并没有想象的大.
未来几年,鞍钢股份的产能将会持续扩张,预计未来2至5年,公司可以保持200万
吨的年产量增长,体现产能扩张的两个项目分别是西区500万吨项目以及鲅鱼圈项目
.西区项目的板材设计产能为年产500万吨,但根据有关资料,西区实际有3*3200方高
炉,3*260T转炉,理论上西区铁及钢的生产能力已经达到750万吨以上.鲅鱼圈项目一
期项目工程热轧板厂的初轧机牌坊已经竖立起来,厚板厂的初轧,精轧以及加热炉等
设备基本完成,预计焦炉2007年底投产,2008年3月可以出铁水,2008年6-9月,可以产
出钢材,初步估计2008年将生产200万吨钢材.产品研发方面,鞍钢股份这几年也进展
较快.自2003年公司成功开发出05级轿车面板后,X100管线钢也通过西安管材所评审
.而公司季报披露的资本支出计划中, 有18亿元用于冷轧硅钢生产线建设,因为公司
冷轧硅钢生产能力已经达到80万吨, 我们认为公司18亿元资本支出将投向高牌号的
无取向硅钢或者取向硅钢.
[2007-11-21]鞍钢股份:2007年11月20日涨幅偏离值达到7%
■深圳交易所
鞍钢股份(代码000898) 涨幅偏离值:7.74%
成交量:3884万股 成交金额:99981万元
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 61784207.92 0.00
机构专用 49936813.93 0.00
机构专用 45722963.90 0.00
机构专用 42892551.59 0.00
机构专用 39131738.20 0.00
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 0.00 74218214.16
机构专用 0.00 30850103.09
机构专用 0.00 24290214.58
机构专用 0.00 24067511.69
安信证券股份有限公司广州天河南一路证券营业部 18461.00 22154678.92
[2007-11-16]鞍钢股份:未来高增长的观点依然没有变
■德邦证券
近期鞍钢股份跟随大盘和钢铁板块大幅度下跌, A 价格一度跌到接近22 元,香
港市场H 股20 港元.这次下跌除去大盘影响外, 钢铁行业状况变化也是其下跌的主
要因素.
由于2007 年中以来, 原料,燃料,运费涨价等因素的影响,今年1-9 月大中型钢
铁企业具有代表性的炼钢生铁制造成本同比上升幅度达到11.33%.同时,1-9 月企业
管理费用上升30.93%, 财务费用上升42.05%,销售费用上升33.37%,行业盈利水平呈
逐月下降趋势.
大中型钢铁企业盈利情况显示,今年3 月平均销售利润率9.65%,以后逐月下降,
8 月份降至6.28%,9 月份6.79%,分别比3月份下降3.37 和2.86 个百分点,创今年以
来的最低水平.因而行业中主要企业3 季度业绩大幅度下降.
钢铁上市公司报表显示,今年三季度,32 家钢铁上市公司总利润130.3 亿元,二
季度总利润为165.6 亿元, 一三季度与二季度环比则下滑26.94%,32 家钢铁上市公
司净利润三季度与二季度相比,环比下滑26.94%.
[2007-11-14]鞍钢股份:鞍钢的2008年值得期待
■国金证券
我们近期组织国内部分机构对鞍钢股份进行了联合调研, 并再次参观了鲅鱼圈
的建设状况, 虽然短期而言,矿石优惠协议的变更让机构投资者比较担忧,但总体来
看, 鞍钢2008 年在产量增量,新产品研发及资本运作方面的诸多事项还是值得重点
期待;
本次的《原材料和服务供应协议》并未提及10%的优惠条件,但是如果鞍钢未来
参照宝钢的矿石价格给予协议优惠的话,鞍钢在矿石方面的优势还是可以保持,我们
预计该事件会在近期股东大会之前得到圆满解决;
西区500 万吨的项目, 按照现在的铁,钢能力看已经具备750 万吨能力,而鲅鱼
圈项目的产能范围估计在500~1500 万吨,我们认为未来5 年内公司的产量将保持20
0 万吨的年增长;
我们按照鞍钢2008 年20 倍PE 估值,给予31.34 元的目标位,维持买入建议.
[2007-11-14](000898)鞍钢股份:产能持续扩张,研发进展快速
■中国证券报
国金证券研究员认为,2008年鞍钢股份在产量增量,新产品研发及资本运作方面
仍然值得期待.维持"买入"建议.
研究员分析, 鞍钢股份未来几年的产能持续扩张能力是最强的,未来2-5年可以
保持200万吨的年产量增长. 体现产能扩张的两个项目分别为西区500万吨项目及鲅
鱼圈项目.虽然西区的板材设计是500万吨,但是按照各大钢铁网站公开报道的资料,
西区实际有3*3200方高炉, 3*260T转炉,即使简单测算,理论上铁及钢的能力已经达
到750万吨以上.鲅鱼圈一期工程热轧板厂的初轧机牌坊已经竖起,厚板厂的初轧,精
轧及加热炉等设备基本完成,预计焦炉2007年年底投产,2008年3月可以出铁水,2008
年6-9月可以产出钢材,初步估计2008年将生产200万吨的钢材.
在产品研发方面,鞍钢近几年进展相当快速,自2003年公司成功开发出O5级轿车
面板后, X100管线钢也通过了西安管材所评审.此外,公司2007年18亿元的资本支出
将会在高牌号的无取向硅钢方面或者取向硅钢方面取得新的突破.
[2007-11-14]鞍钢股份:产能持续扩张,研发进展快速
■中国证券报
国金证券研究员认为,2008年鞍钢股份在产量增量,新产品研发及资本运作方面
仍然值得期待.维持"买入"建议.
研究员分析, 鞍钢股份未来几年的产能持续扩张能力是最强的,未来2-5年可以
保持200万吨的年产量增长. 体现产能扩张的两个项目分别为西区500万吨项目及鲅
鱼圈项目.虽然西区的板材设计是500万吨,但是按照各大钢铁网站公开报道的资料,
西区实际有3*3200方高炉, 3*260T转炉,即使简单测算,理论上铁及钢的能力已经达
到750万吨以上.鲅鱼圈一期工程热轧板厂的初轧机牌坊已经竖起,厚板厂的初轧,精
轧及加热炉等设备基本完成,预计焦炉2007年年底投产,2008年3月可以出铁水,2008
年6-9月可以产出钢材,初步估计2008年将生产200万吨的钢材.
在产品研发方面,鞍钢近几年进展相当快速,自2003年公司成功开发出O5级轿车
面板后, X100管线钢也通过了西安管材所评审.此外,公司2007年18亿元的资本支出
将会在高牌号的无取向硅钢方面或者取向硅钢方面取得新的突破.
[2007-11-08]攀钢钢钒:整体上市将催生西南钢铁巨头
■天相投资
公司的换股价为9.59元/股;攀渝钛业换股价14.14元/股,*ST长钢的换股价6.50
元/股,给予上述两公司20.79%的风险溢价,攀渝钛业与公司的换股比例为1:1.78,同
时向除攀钢集团之外的攀渝钛业所有股东提供现金选择权;*ST长钢与公司的换股比
例为1:0.82, 同时向除攀钢集团和攀长钢之外的*ST长钢所有股东提供现金选择权,
换股最多将使公司新增9.51亿股.
此次完成资产收购后,公司将成为攀钢集团,攀钢有限的钢铁,钒,钛产品及相应
的矿产资源, 辅助资产整合的平台,其钢铁产能将达到约1000万吨,成为西南地区钢
铁企业巨头;同时, 公司的钒,钛产品在国内的竞争力也将进一步增强.同时,集团的
整体上市也可以不断完善公司产业链,减少关联交易,增强独立性;同时发挥一体化,
系统化管理效应, 降低公司的综合成本,进一步提升资产质量和盈利能力;同时也可
有效避免同业竞争,确保公司的可持续发展.
公司铁轨产品技术领先,国内市场占有率35%,在城市轨道交通市场占有率达90%
, "十一五"期间铁路行业平均每年2500亿元的固定资产投资将为公司带来年均85亿
元收入;公司是中国第一, 世界第三的产钒企业,产品市场占有率国内80%,国际15%,
是我国高钒铁的唯一生产商和出口商,特色产品将提升公司竞争优势.
由于今年公司的固定资产修理费增加, 可转债和贴现票据利息增加使期间费用
同比增长50%,且资产减值损失大幅增长509.22%,我们将公司07年的盈利预测由0.40
元调为0.32元;不考虑此次的资产收购,预测其08,09年的EPS为0.47元,0.52元.但考
虑到公司的央企背景和钢铁行业并购重组浪潮, 公司资产整合的方案通过的可能性
较大,如果此次整体上市和资产整合在08年1季度末完成,则预测公司08~09年摊薄后
的EPS 分别为0.51元和0.69元,考虑到公司的磁铁矿的资源优势,钢轨产品的竞争实
力, 以及钒,钛可作为有色金属的稀缺性,参考钢铁行业,有色金属行业市盈率,可给
予公司08年28~30倍市盈率,合理目标价位在14.3~15.3元之间,同时如果攀钢集团投
资的四川凉州钢, 钒,钛基地在09年后投产并注入公司,则短期内二级市场表现有可
能超过合理价,维持"增持"评级.
[2007-11-08]鞍钢股份:营口鲅鱼圈项目保障公司业绩持续增长
■世纪证券
2007 第三季度实现主营业务收入163.94 亿元,环比下降3.67%;实现主营利润3
5.4 亿元,环比下降29.89%,实现净利润17.63 亿元,环比下滑26.85%.公司第三季度
的毛利率为23.13%,环比下降了7.3 个百分点,净利润率也下滑了3.5 个百分点.
第三季度业绩环比下降主要包括两方面原因,一是第三季度钢材市场价格回落,
公司产品的销售价格下降.二是与集团签订的铁矿石交易协议是每半年签订一次.签
订价格是按照前一半年度进口铁矿石到岸的平均价格再优惠10%计算的.三季度已经
开始执行新的铁矿石价格,造成公司成本上升.
营口鲅鱼圈钢铁项目将保障公司未来几年的业绩持续增长.项目完全达产后,公
司将增加200 万吨宽厚板,200 万吨热轧板和100万吨冷轧板的产量,总产量也由160
0 万吨增加到2100 万吨左右.同时,高端产品比例上升,产品结构进一步优化.
预计营口鲅鱼圈项目使公司08 年的产量增加200-300 万吨左右.07 年,08 年E
PS 分别为1.45 元和1.9 元.考虑公司在钢铁行业的龙头地位和成长性, 维持公司"
增持"评级.
[2007-11-06]鞍钢股份:业绩优异,超跌反弹
■杭州新希望
鞍钢股份(000898)日前管理层再度重申鼓励中央企业整体上市精神, 无疑将加
速部分上市钢铁企业的战略转向对铁矿石, 煤炭等资源的控制,这种"资源转型"或"
矿钢一体化"的趋势提升了钢铁企业的估值水平,对此类品种投资者可进行挖掘,如(
000898)鞍钢股份,该股前三季度每股实现1元以上的业绩,投资价值在两市蓝筹中相
对低估.
行业龙头 高端钢铁王
公司目前出口产品所占比例大约在20%~25%, 高于国内平均水平.出口比例较高
从一定程度上说明了公司在高端产品方面的实力. 国家对钢铁行业调控的主要目的
是限制高耗能的低端初级钢铁产品的出口,因此虽然出口政策持续调整,但实际涉及
到公司的出口产品并不太多, 影响有限.由于技术优势,公司管线钢,汽车板,造船板
等产品质量规格不断升级. 其中公司研制开发的国内最宽规格的1900mm管线钢卷板
试制成功并供货,X100管线钢通过评审,成为国内首家具备生产X100管线钢的生产厂
家;高强度的冷轧汽车用钢开发取得了重大突破,成为德国大众全球采购的重要汽车
板供应商,凭借其技术优势前景值得看好.
成本优势显著 原材料供给充沛
公司的机械设备基本上实现了国产化, 从而使固定资产投资成本比采用进口设
备生产线的同行低了50%左右, 而最主要的成本优势来自于原材料的供给,公司铁矿
石的80%来自集团矿山,现在集团按照我国铁矿石到岸平均价的90%提供给股份公司,
从而有效规避原材料价格上涨的风险,考虑到中央企业整体上市精神,集团矿山资源
在未来可能注入上市公司.集团的铁矿石资源丰富, 现已探明铁矿石储量93亿吨,约
占全国储量的四分之一,按现有生产规模还可开采两个世纪.该题材不仅体现出公司
的成本优势,还将有效提升炒作空间.
业绩优异 超跌反弹
二级市场上,该股业绩优异,前三季度实现了每股1.107元的收益,其动态市盈率
在两市蓝筹股中处于相对低估值品种,抗风险性显著,该股自10月中旬以来累计调整
一度接近25%, 在长牛格局不改的情况下,主动性跌破60日均线加速实现的清洗浮筹
目标,迎来短期投资机性购买机会,可关注.
[2007-11-05]鞍钢股份:铁矿石定价变动影响业绩
■兴业证券
公司第三季度的每股收益为0.297 元,而第二季度的每股收益为0.406 元,环比
下降28. 85%.公司业绩环比下降的主要原因是下半年铁矿石新的定价方式使铁矿石
的采购成本提高.铁矿石采购价格每半年调整一次,按照前一半年度国内铁矿石进口
到岸平均价格下浮10%定价,07 年上半年我国进口铁矿石价格比去年下半年上涨17%
左右,这使得三季度铁矿石的采购成本提高,影响了公司的利润.
公司通过配股募集资金200 亿左右用于营口鲅鱼圈港钢铁项目的建设, 该项目
包括设计能力为300 万吨的热连轧生产线和200 万吨的宽厚板生产线,预计08 年底
前全部投产,并在09 年产生效益.这将是公司未来主要的利润增长点.
鞍钢股份是具备铁矿石资源优势的企业.目前公司生产所需铁矿石80%以上来自
集团.公司近期还同国际主要矿石供应商续签了长期合同, 如与巴西CVRD 公司续签
了长达20 年的铁矿石长期协议,合同总值达28 亿美元.稳定的铁矿石供应将增强公
司的竞争力.
由于公司三季度业绩低于预期,以及配股后股本增加11.06 亿股,我们将公司07
,08,09 年每股收益下调为1.2 元,1.30 元和1.6 元,维持推荐的评级.
券软件<<资讯通>>和<<全球赢家>>, 看研究报告,预测评
级,即时港股行情,www.vsatsh.cn下载注册即可使用,电话:021-51098857.>
鞍钢股份是具备铁矿石资源优势的企业.目前公司生产所需铁矿石80%以上来自
集团.公司近期还同国际主要矿石供应商续签了长期合同, |
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