分析评论
| 发布日期：2008-4-1 16:03:00 |
≈≈中科三环000970≈≈(更新:08.04.01)
[2008-04-01]中科三环:短线走势较为独立,可关注
■万国测评
中科三环(000970)股东人数持续减少的新材料龙头.公司是中国最大,全球第二
大钕铁硼磁性材料制造商.钕铁硼产业是极具前景的节能环保的朝阳产业,因此公司
的产品市场前景广阔.<汇集100多家机构, 1500多位分析师的研究报告,即时港股行
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1098857.>
此外公司存在因风电或混合动力车产业取得突破性进展带来的业绩跨越式增长
的可能性,招商证券维持对公司"强烈推荐"的投资评级.年报显示其07年底股东人数
较三季度末减少了20%以上,前十大流通股股东合计持仓达到了7000多万股较去年三
季度末增加了2000多万股.该股最近率先于大盘探底成功, 11元位置支撑较强,而且
其母公司65%股权以8.11亿价格在北京产权交易所挂牌,也增加了其股价的想象空间
,短线走势较为独立,可关注.
[2008-03-28]中科三环:材料价格趋于平稳,业务增长保持稳定
■国泰君安
公司07 年实现营业收入20.74 亿,同比增长15.74%;实现利润总额2.42亿元,同
比增长22.88%;归属于母公司股东的净利润为1.64 亿元,同比增长15.94%.基本EPS
为0.32 元,扣除非经常性损益后的EPS 为0.30元.
分业务而言, 以VCM 作为主要下游应用的宁波公司07 年实现收入6.06亿元,同
比增长15.42%;净利润为7571 万元, 同比增长3.51%.以车用,消费电子,医疗等新应
用为主的天津三环公司07 年实现收入4.14亿元,同比增长38%;净利润为2611 万元,
同比增长22.18%.北京三环瓦克华公司实现收入1.67 亿元,同比增长12.83%;净利润
为700 万元, 同比增长885%.上海爱普生公司实现收入2.53 亿元,同比增长24.63%;
净利润为1764 万,同比增长15.82%.
到目前为止,我们尚未获得公司有关风电应用的订单最新进展,停滞的核心原因
是有关价格问题尚未谈妥.展望08 年,我们判断北京三环瓦克华由于基数较低,在经
历了磨合之后利润将有较大释放空间.传统应用仍将保持稳定增长格局.
我们预期公司2008-2009 年销售收入分别为24.01 亿,27.40 亿元;归属母公司
股东的净利润分别为1.96 亿元, 2.30 亿元;对应EPS 分别为0.39元,0.45 元.维持
谨慎增持评级.
[2008-03-28]中科三环:原材料价格回落,业绩符合预期
■长城证券
2007 年公司实现营业收入207418.9 万元,同比增长15.74%;归属上市公司股东
净利润16400.7 万元, 同比增长15.94%,每股收益0.32 元,与我们的预期完全一致.
本年度公司分配预案为每10 股送0.91 元(含税).
公司四季度EPS 达到0.14 元, 大大高于上半年0.11元的业绩.我们认为下半年
盈利状况明显改善,主要原因有两方面:一是,下半年特别是四季度以后,钕铁硼的上
游原材料氧化钕与金属钕的价格,分别从6 月底的25 万元/吨和35 万元/吨回落至1
2 月底的18 万元/吨与24 万元/吨.二是, 公司营业费用和管理费用控制得当,两项
分别同比增加了12.51%和5.39%,显著低于营业收入的增速.
截止2007 年末, 前十大流通股股东共持有7272.24万股,比三季度4100 万股大
幅增加77.37%,其中第一大流通股股东为社保基金106 组合,共持有近1500 万股.
鉴于公司存在钕铁硼产品涨价,外延式收购扩张等预期,我们暂维持先前做出的
业绩预测,07-09 年的EPS 分别为0.322,0.423,0.505 元,近期公司二级市场价格随
大盘调整出现大幅回落, 目前的股价具备较高的安全边际,按照08 年30 倍左右PE,
调高中科三环评级至"推荐".
[2008-03-28]中科三环:业绩超预期,前景乐观
■招商证券
产品结构改善,稀土价格回落提升公司毛利水平:四季度公司毛利率达到了26.6
%,较三季度增长2.2 个百分点,较一季度更是提升5 个百分点以上,毛利率水平的快
速提升主要得益于公司产品结构的改善和稀土钕价格的回落.
预期08 年稀土钕均价将在07 年的基础上有所回落:07 年金属钕均价为26.9万
元,高钕价使得钕下游需求下滑,国际稀土供给增加,而在过去30 年期间世界范围内
新发现的较多的稀土资源使得中国稀土储量世界占比由原先80%左右下降到目前40%
-50%.预期08 年金属钕均价为22-25 万元.
调高08-10 年每股收益至0.48 元,0.62 元和0.78 元.同比分别增长50%,29%和
26%.
维持"强烈推荐"的投资评级:公司是高速增长的节能环保的朝阳产业中的龙头
公司,在技术,管理,规模具备较强的核心竞争力,考虑到公司存在因风电或混合动力
车产业取得突破性进展带来的业绩跨越式增长的可能性,我们给予公司08 年业绩30
倍市盈率的估值水平,维持15 元的前期目标价位.
[2008-03-28](000970)中科三环:业绩超预期
■中国证券报
中科三环是高速增长的节能环保朝阳产业中的龙头公司, 技术,管理,规模具备
较强的核心竞争力. 考虑到公司存在因风电或混合动力车产业取得突破性进展带来
的业绩跨越式增长的可能性,招商证券维持对公司"强烈推荐"的投资评级.
产品结构改善,稀土价格回落提升公司毛利率水平.2007年四季度公司毛利率达
到了26.6%,较三季度增长2.2个百分点,较一季度更是提升5个百分点以上,毛利率水
平的快速提升主要得益于公司产品结构的改善和稀土钕价格的回落. 预计08年稀土
钕均价将在07年的基础上有所回落.07年金属钕均价为26.9万元,高钕价使得钕下游
需求下滑,国际稀土供给增加,而在过去30年期间世界范围内新发现的较多的稀土资
源, 使得中国稀土储量世界占比由原先80%左右下降到目前40-50%.预期08年金属钕
均价为22-25万元.
钕铁硼产业是极具前景的节能环保的朝阳产业. 目前全球钕铁硼磁体产业总产
值在30亿美元左右, 其中烧结磁体市场占比超过80%.预期未来钕铁硼行业仍然将保
持15%以上的速度增长.
公司VCM订单有望快速增长.预计VCM行业未来将保持15%左右的速度增长, 而公
司作为世界第二大VCM生产企业,占世界25%左右的市场份额,将充分享受到行业快速
增长的利益.此外,公司下游客户日立,三星已于去年底通过认证,预期08年将新增两
公司部分VCM订单.
[2008-03-10]中科三环:有望迎来新一轮上涨行情
■民生证券
中科三环(000970)公司是我国最大,全球第二大急钕铁硼磁性材料制造商,在全
国拥有15%的市场份额.公司除了拓展传统电脑VCM应用市场之外,正积极拓展风力发
电磁材市场,为新能源开发的上游企业.近期在大盘的震荡中,该股总体上保持强势,
一旦股指企稳,有望迎来新一轮上涨行情.
[2008-02-28]中科三环:环保龙头,受益风电
■西部证券
中科三环(000970):公司是我国最大, 全球第二大钕铁硼磁性材料制造商,在国
际上具有较高的行业地位, 是专门从事稀土永磁材料及其应用产品的研究,开发,生
产和营销的高新技术企业,产品主要应用于计算机,消费类电子,电机等高增长领域,
高端市场主要集中于在VCM的市场份额扩大和风力发电磁体等环保节能领域,获得国
家政策重点扶持.钕铁硼正是制造环保节能产品的主要原材料之一.如钕铁硼在汽车
,压缩机,风力发电机等领域的应用,尤其在汽车行业应用量大幅增长.这主要是混合
动力车的兴起以及汽车电子系统应用量的大幅增长, 有预测汽车行业的钕铁硼需求
量年增长率将达到40%以上.
值得注意的是, 风力发电目前在欧洲已经大规模实施,在我国尚处于起步阶段,
目前1兆瓦的机组使用钕铁硼大致在1吨左右,得益于风力发电行业的快速增长,钕铁
硼在风力发电机组中的用量也将快速增加, 可以预见钕铁硼行业正成为全新的朝阳
环保产业,随着经济全球一体化的不断发展,以及我国在钕铁硼产业中的成本优势和
巨大的潜在市场,我国正逐渐成为世界钕铁硼研发和生产制造基地,这为公司向高端
产品领域进军提供了契机. 国内主要风电设备厂商金风科技开发的兆瓦级直驱式变
速变桨恒频风力发电机组,由叶轮直接驱动永磁各级同步发电机转子转动.截止到07
年底, 公司共获得1.5兆瓦风力发电机组订单近600CK,预计2008年国内1.5兆瓦级风
电机组的装机规模为1000-1500台. 而1台1.5兆瓦级风电机需使用的永磁材料约为1
吨.<成熟投资者必备的证券软件<<资讯通>>和<<全球赢家>>,看研究报告,预测评级
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由此测算2008年国内由风电应用带动的永磁材料需求量为1000-1500吨,如果以
350元/公斤的单价计, 则对应的销售金额为3.50-5.25亿元.中科三环目前有三家主
要控股子公司, 其中天津三环乐喜新材料有限公司可能是未来与风电应用有关的产
品核心生产地. 中科三环共持有该子公司66%股权.该公司目前与风电应用有关的主
要客户对象正是金风科技. 公司介入风电应用的市场背景在于风电产业在全球乃至
于国内所拥有的广阔发展空间.
此外,受稀土价格上涨影响,在2006年10月份公司对部分产品价格做了一次上调
.价格提高了,相当于行业准入的门槛提高了,许多低端企业将被挤出市场,竞争压力
反而小了."中科三环该人士表示, 实际上,中央政府加强稀土资源的控制,导致稀土
价格上涨对下游企业而言也是利好消息."我国稀土磁体产量在世界所占比重逐年上
升, 因此,总的来说,把资源价格控制住,无论这对稀土资源的源头企业,还是对下游
的磁体生产企业都是有利的."因此稀土价格的上涨虽然对公司的成本带来了一定影
响, 但其实是提升了公司的身价,因为低端企业被排出局后,公司的龙头地位就更加
突出,无人可比.
二级市场上, 从供应,到需求,到行业内竞争,几个方面看,该公司具有长期稳定
的成长性.近日该股随大盘调整, 这正式介入该股的最佳时机.后市有望继续拓展上
升空间,值得投资者重点关注.
[2008-01-25]中科三环:即将进入风电领域,开启业务成长空间
■国泰君安
公司介入风电应用的市场背景在于风电产业在全球乃至于国内所拥有的广阔发
展空间.根据全球风能理事会的报告,2006 年全世界新增风电装机容量15,197 兆瓦
, 到2020 年全世界风能装机容量将达到12.31 亿千瓦,年均增速成高达20%.根据测
算,我国陆地可以安装14 亿千瓦的风力发电设备,如果考虑海上总资源量,将达到20
亿千瓦以上, 而截止到06 年底,我国大陆共建成风电场91 个,安装风电机组3311
台,总装机容量为2596MW.我国作为一个风力资源丰富国家,风能开发利用水平不高,
中国风能资源储量是印度的30 倍, 德国的5 倍,但目前装机仅为印度的1/2.5,德国
的1/8.
与磁材料有关的风电技术类型为直驱永磁风电机组.与励磁电机相比,永磁电机
特别是稀土永磁电机不仅具有结构简单,运行可靠,体积小,质量轻,损耗小,效率高,
电机形状和尺寸可以灵活多样等显著特点,而且在额定的低转速下输出功率较大,效
率较高.我国低风速的三类风区占到全部风资源的50%左右, 适合使用永磁电机风电
机组. 国内主要风电设备厂商金风科技开发的兆瓦级直驱式变速变桨恒频风力发电
机组, 由叶轮直接驱动永磁各级同步发电机转子转动.其1.5 兆瓦级风机已于07 年
开始生产,截止到07 年底,公司共获得1.5 兆瓦风力发电机组订单近600CK ,预计07
年底前实现80 台.我们预计2008 年国内1.5 兆瓦级风电机组的装机规模为1000-1
500 台.而1台1.5 兆瓦级风电机需使用的永磁材料约为1 吨.由此测算2008 年国内
由风电应用带动的永磁材料需求量为1000-1500 吨, 如果以350 元/公斤的单价计,
则对应的销售金额为3.50-5.25 亿元.
综合考虑公司传统业务及新增业务状况,我们预期公司07 年销售收入为20.03
亿,净利润为13959 万,对应EPS为0.275 元.08 年销售收入为24.03 亿元,净利润为
17766 万, 对应EPS 为0.35 元.09 年销售收入为28 .83 元,净利润为22842 元,对
应EPS 为0.45 元.
给予谨慎增持的评级.考虑到公司由于风电业务在09 年后超预期增长的可能性
,我们给予17.0 元的目标价,对应08 年49 倍PE,09 年38PE.
[2008-01-18]中科三环:08年业绩将有改观潜在市场空间巨大
■南京证券
从2005年开始,中科三环产品毛利率逐步下降,主要原因在于原材料稀土金属钕
, 镝价格大幅上涨.出于对国内稀土资源的保护,国家相继出台相关政策限制稀土金
属的生产和出口,我们预计今后公司原材料价格将趋于平稳,对毛利率的不利影响将
趋于减弱.
2008年,随着公司产品价格的适当提升以及公司产品结构的进一步调整,预计20
08年公司业绩将有所改观.2008年公司将继续推进高端钕铁硼产品市场,高端钕铁硼
产品主要应用在VCM,汽车电子,风力电机等领域中,需求旺盛,产品毛利率较高,能够
有效抵御原材料价格上涨风险.
除了VCM之外,公司目前正在推进钕铁硼材料在风力电机和汽车电子领域的应用
.公司已具备小批量生产风力电机的能力,与国内外风机设备厂商尤其与国内风机龙
头金风科技进行了广泛接触.2008年,公司预计将为金风科技提供1到2套的风机设备
,虽然这对2008年业绩不会有大的影响,但是随着国家对节能环保产品的扶持力度的
加大,风电设备将为公司打开巨大的市场空间,将逐步成为公司业绩爆发性增长的动
力.此外,公司在汽车电子领域的市场开拓也将成为另一个业绩增长点.
我们预计, 2008年,2009年公司每股收益将分别达到0.43和0.51元.结合公司依
托中科院物理所的强大科研能力以及技术实力, 考虑到公司目前在行业中的龙头地
位和产品市场的广阔空间, 我们给予公司2008年40倍的市盈率,合理价格17.2元.评
级为"推荐".
[2008-01-18]中科三环:08年业绩将有改观,潜在市场空间巨大
■南京证券
从2005年开始,中科三环产品毛利率逐步下降,主要原因在于原材料稀土金属钕
, 镝价格大幅上涨.出于对国内稀土资源的保护,国家相继出台相关政策限制稀土金
属的生产和出口,我们预计今后公司原材料价格将趋于平稳,对毛利率的不利影响将
趋于减弱.
2008年,随着公司产品价格的适当提升以及公司产品结构的进一步调整,预计20
08年公司业绩将有所改观.2008年公司将继续推进高端钕铁硼产品市场,高端钕铁硼
产品主要应用在VCM,汽车电子,风力电机等领域中,需求旺盛,产品毛利率较高,能够
有效抵御原材料价格上涨风险.
VCM目前是公司收入,盈利规模最大的产品领域,作为世界第二大VCM产品生产企
业, 公司占到了世界25%左右的市场份额.2008年,随着公司宁波生产基地VCM产能的
扩张, 公司高端产品产量将进一步提升,这对公司毛利率将产生积极的影响.全球PC
和NB业务的平稳增长将是公司持续盈利能力的重要保证.
除了VCM之外,公司目前正在推进钕铁硼材料在风力电机和汽车电子领域的应用
.公司已具备小批量生产风力电机的能力,与国内外风机设备厂商尤其与国内风机龙
头金风科技进行了广泛接触.2008年,公司预计将为金风科技提供1到2套的风机设备
,虽然这对2008年业绩不会有大的影响,但是随着国家对节能环保产品的扶持力度的
加大,风电设备将为公司打开巨大的市场空间,将逐步成为公司业绩爆发性增长的动
力.此外,公司在汽车电子领域的市场开拓也将成为另一个业绩增长点.
我们预计, 2008年,2009年公司每股收益将分别达到0.43和0.51元.结合公司依
托中科院物理所的强大科研能力以及技术实力, 考虑到公司目前在行业中的龙头地
位和产品市场的广阔空间, 我们给予公司2008年40倍的市盈率,合理价格17.2元.评
级为"推荐".
[2007-11-13]中科三环:产能扩张,积极关注
■方正证券
公司是我国最大,全球第二大钕铁硼磁性材料制造商,随着宁波生产基地的扩张
,公司产品产能将进一步提高,业绩拐点有望出现,可积极关注.
[2007-11-13]中科三环:强磁材料的领军者
■财富证券
公司2007年1-9月份的每股收益是0.18元.公司的收入为14.6亿元,同比增长14.
2%;净利润为9206万元,同比下降13%,主要是由公司的毛利率出现下降以及所得税率
上升的原因所导致.
中国已经成为世界钕铁硼永磁制造中心,2006 年我国烧结钕铁硼产量占到了世
界总产量的78.6%.中科三环的产品是以钕铁硼永磁为主,积极开拓笔记本电脑,服务
器的VCM 市场, 到目前为止公司已经是世界第二大VCM 生产企业,用户包括希捷,日
立等大的跨国公司, 由于中国拥有丰富的资源,劳动力成本低廉,而且中科三环在钕
铁硼的技术上积累雄厚,预计未来公司在VCM市场将会保持持续地增长.
公司现在进军混合动力车和风力发电机的磁性材料领域,在这块领域,中科三环
与世界领先技术差距已经很小,国家现在鼓励节能环保产业的发展,我们预计公司在
未来的业绩可能快速提升.
预期07-09年的EPS 分别为0.29元,0.42 元,0.53 元,考虑到公司在行业的龙头
地位,以及公司拥有快速发展的潜力,给予公司2008年35倍市盈率,其合理股价应为1
4.7元,给予"推荐"评级.
[2007-11-09]中科三环:成本压力缓解,中线关注
■方正证券
近期国内稀土价格出现回落走势,持续上涨的成本压力有望逐步缓解,随着宁波
生产基地的扩张,公司业绩拐点有望出现,操作上可中线关注.
[2007-11-07]中科三环:稀土价格回落、产品结构改进、VCM订单有望快速增长促现业绩拐点
■招商证券
随着稀土廉价时代的过去, 世界产业格局的逐步形成,钕铁硼应用领域的不断
扩张,世界钕铁硼价格经历20 多年的下跌以后,06,07 年首次出现上涨.我们认为世
界钕铁硼产业已经反转.
目前全球钕铁硼磁体产业总产值为28.8 亿美元,其中烧结磁体市场为24.4 亿
美元, 粘结磁体市场为4.4 亿美元.预期未来钕铁硼行业仍然将保持15%以上的速度
增长.
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我们预期VCM 市场未来将保持15%左右的速度增长,而公司作为世界第二大VCM
生产企业,占世界25%左右的市场份额,将充分享受到行业快速增长的利益.此外,公
司下游客户日立,三星产品认证期已满,预期明年将新增两公司部分VCM 订单.
我们预期公司07-09 年EPS 分别为0.28 元, 0.41元和0.53 元,08,09 年增长
率分别为46%和29%.鉴于公司是高速增长的节能环保行业的龙头公司,我们给予公司
08 年35 倍的市盈率水平,目标价位14.5 元.
[2007-11-07]中科三环:业绩拐点有望出现
■招商证券
●稀土廉价时代正在成为过去,钕铁硼应用领域不断扩张.世界钕铁硼价格经历
20多年的下跌以后, 2006年,2007年首次出现上涨.我们认为世界钕铁硼产业已经反
转.
●目前全球钕铁硼磁体产业总产值为28.8亿美元, 其中烧结磁体市场为24.4亿
美元,粘结磁体市场为4.4亿美元.预期未来钕铁硼行业仍然将保持15%以上的速度增
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●今年下半年中科三环将出现业绩拐点,我们作出此判断的主要依据为:1,稀土
价格回落提升公司毛利水平, 2,公司产品结构不断改善成果显著,3,VCM订单有望快
速增长.我们预期VCM市场未来将保持15%左右的速度增长,而公司作为世界第二大VC
M生产企业,占世界25%左右的市场份额,将充分享受到行业快速增长的利益.此外,公
司下游客户日立,三星产品认证期已满,预期明年将新增两公司部分VCM订单.
●我们预期公司2007-2009年EPS分别为0.28元, 0.41元和0.53元,2008,2009年
增长率分别为46%和29%.鉴于公司是高速增长的节能环保行业的龙头公司,我们给予
公司2008年35倍的市盈率水平,目标价位14.5元.
[2007-09-25]中科三环:价格传导不畅,行业拐点未现
■第一创业
公司主要产品应用于电子元器件领域,电子元器件产品价格整体处于下降趋势,
必然压低各个环节的采购成本.在不断压低成本的过程中,公司产品提价困难.
钕铁硼行业年均15%左右的增长有望得到持续,公司在一定条件下放弃不盈利的
订单.2003 年至今向高端延伸的战略得到有效贯彻, 60%的产品集中在中高端市场.
这将有助于公司在行业困难时期稳步发展.
目前汽车电机用铝镍钴磁性材料较多, 虽然价格上涨减缓了钕铁硼替代铝镍钴
磁的替代速度,但钕铁硼的优异性能必然在未来发展替代铝镍钴磁,从而形成新的增
长点;风电原用铜线圈磁场, 现在钕铁硼替代产品已经走出研究室;这两项产品是未
来新的增长点.
考虑到钕铁硼行业的快速增长趋势,公司钕铁硼产品在国际国内市场地位,公司
转移定价的能力.我们预计2007,2008年公司每股收益达到0.20元,0.22元.我们给予
公司"中性"评级.
[2007-09-06]中科三环:全球第二把交椅,放眼未来
■长城证券
中科三环(000970)污染, 首先想到的就是环境污染,废气,废品,废水,令到现今
环境愈发恶劣,于是环保就被全世界提至日程话题.其实,除了废气废水等污染外,有
一项污染最具隐蔽性,极容易被人们忽略,那就是电器所带来污染,也称为电器垃圾,
是全部垃圾当中最难处理的一类, 例如旧电池,旧家电,似乎至今仍未找到有效解决
的办法,更别说是循环利用.
这项污染虽然隐蔽, 幸而已被某些国家发觉,从去年开始,号称全球最苛刻环保
指令之一的欧盟环保令(RoHS指令)正式强制实施, 它与今年1月1日起正式实施的欧
盟WEEE指令构成的欧盟环保双指令,宣告了一个极为严酷的欧洲标准的诞生.连苹果
这样的电子巨头,都有不少产品被迫在欧洲撤市,电器环保化这一概念逐渐被人们提
出.中国在这方面起步虽然晚, 但重视程度也越来越高,因此生产环保电器的企业必
然会作为市场的标榜,反映到二级市场上,具有电器环保概念的上市公司迟早会成为
股海里的领头羊,因此我们向大家重点推荐专为电器提供环保材料的中科三环(0009
70).
中科三环(000970)是我国最大,全球第二大钕铁硼磁性材料制造商,在国际上具
有较高的行业地位, 是专门从事稀土永磁材料及其应用产品的研究,开发,生产和营
销的高新技术企业,产品主要应用于计算机,消费类电子,电机等高增长领域,高端市
场主要集中于在VCM的市场份额扩大和风力发电磁体等环保节能领域,获得国家政策
重点扶持.钕铁硼正是制造环保节能产品的主要原材料之一.如钕铁硼在汽车, 压缩
机, 风力发电机等领域的应用,尤其在汽车行业应用量大幅增长.这主要是混合动力
车的兴起以及汽车电子系统应用量的大幅增长, 有预测汽车行业的钕铁硼需求量年
增长率将达到40%以上.风力发电目前在欧洲已经大规模实施, 在我国尚处于起步阶
段, 目前1兆瓦的机组使用钕铁硼大致在1吨左右,得益于风力发电行业的快速增长,
钕铁硼在风力发电机组中的用量也将快速增加, 可以预见钕铁硼行业正成为全新的
朝阳环保产业,随着经济全球一体化的不断发展,以及我国在钕铁硼产业中的成本优
势和巨大的潜在市场,我国正逐渐成为世界钕铁硼研发和生产制造基地,这为公司向
高端产品领域进军提供了契机.
根据《上海证券报》报道, 中科三环一位内部人士表示"受稀土价格上涨影响,
去年10月份公司部分产品价格做了一次上调.价格提高了,相当于行业准入的门槛提
高了, 许多低端企业将被挤出市场,竞争压力反而小了."中科三环该人士表示,实际
上,中央政府加强稀土资源的控制,导致稀土价格上涨对下游企业而言也是利好消息
."我国稀土磁体产量在世界所占比重逐年上升,因此,总的来说,把资源价格控制住,
无论这对稀土资源的源头企业, 还是对下游的磁体生产企业都是有利的."因此稀土
价格的上涨虽然对公司的成本带来了一定影响,但其实是提升了公司的身价,因为低
端企业被排出局后,公司的龙头地位就更加突出,无人可比.
二级市场上, 从供应,到需求,到行业内竞争,几个方面看,中科三环(000970)是
在合适的时间,位于合适的产业链,作为重要的一环,具有长期稳定的成长性.近日该
股已突破均线压制, 短期洗盘过程已暂告一段落,浮酬得到基本清洗,后市有望继续
拓展上升空间,值得重点关注.
[2007-09-04]中科三环:风电磁体,全球第二
■民族证券
中科三环(000970)可持续发展, 节能环保,已经成为世界焦点.而风电又是世界
公认最直接商业化可再生能源技术之一.近年世界风电增长水平几乎与大水电持平,
排在第二位.预测未来数年内,全球风电装机容量年均增幅在20%以上.中国风能资源
丰富, 开发潜力巨大.可用于风力发电的风场总装机容量超10亿千瓦,约相当于50座
三峡电站装机容量.
2006年,全国已建成约80个风电场,装机总容量达到约230万千瓦,比2005年新增
装机100多万千瓦,增长率超过80%.根据我国风电规划,2010年装机容量将达到500万
千瓦, 2020年装机容量将达到3000万千瓦,未来几年,我国风电事业呈现加速度上升
态势.钕铁硼稀土永磁材料优异性能,钕铁硼电机效率远高于普通电机.未来5年行业
将保持20%以上的增长,高端将保持35%以上的增长速度.一兆瓦风电机组需要钕铁硼
一吨左右,钕铁硼风电行业有望进入爆发增长阶段.因此,我国最大,全球第二大钕铁
硼磁性材料的制造商中科三环(000970)就具有了震撼的机遇!
中科三环(000970)是我国最大,全球第二大钕铁硼磁性材料制造商,在国际上具
有较高的行业地位, 是专门从事稀土永磁材料及其应用产品的研究,开发,生产和营
销的高新技术企业,产品主要应用于计算机,消费类电子,电机等高增长领域,高端市
场主要集中于在VCM的市场份额扩大和风力发电磁体等环保节能领域,获得国家政策
重点扶持.钕铁硼正是制造环保节能产品的主要原材料之一.如钕铁硼在汽车, 压缩
机, 风力发电机等领域的应用.风力发电目前在欧洲已经大规模实施,在我国尚处于
起步阶段,目前1兆瓦的机组使用钕铁硼大致在1吨左右,得益于风力发电行业的快速
增长,钕铁硼在风力发电机组中的用量也将快速增加,可以预见钕铁硼行业正成为全
新的朝阳环保产业,随着经济全球一体化的不断发展,以及我国在钕铁硼产业中的成
本优势和巨大的潜在市场,我国正逐渐成为世界钕铁硼研发和生产制造基地,这为公
司向高端产品领域进军提供了契机.
二级市场上, 该股随着基金的不断进驻,量能的不断放大,在短期内爆发的可能
性极其巨大,值得投资者密切留意.
[2007-09-03]中科三环:原材料价格大幅上涨,业绩下滑明显
■长城证券
07 年上半年, 中科三环实现主营业务收入91376.75万元,同比增长9.53%;主营
业务利润8073.98 万元,同比下降23.73%,净利润5545.89 万元,同比下降23.37%,每
股收益0.11 元,略低于我们的预期.
公司上半年业绩表现低于预期, 主要原因仍是上游原材料――金属钕价格大幅
上涨所致.氧化钕价格由年初的16 万元/吨上涨至6 月底25 万元/吨,涨幅达56.25%
;金属钕则由22 万元/吨上涨至35 万元/吨,涨幅更是达到59.1%.原材料价格高企对
钕铁硼业务盈利状况造成了较大冲击,营业成本增长了14.82%,大大超过主营收入9.
53%的增长率;产品毛利率下滑至24.63%,下降了4.43%.
报告期内,机构对中科三环进行了大幅减持.二季度前十大流通股股东共持有40
01.89 万股,较一季度10037.33万股下降了60.13%.值得注意的是,二季度在嘉实,华
宝等基金大幅减仓的同时, 景顺长城旗下三只基金共增持了2115.5 万股,此外还有
中信,建信,融通等基金进入前十大流通股股东行列.
鉴于公司存在钕铁硼产品涨价,外延式收购扩张等预期,我们暂维持先前做出的
业绩预测,07-09 年的EPS 分别为0.322,0.423,0.505 元,目前公司二级市场价格已
经反映了08 年业绩预期,调低中科三环评级至"中性".
[2007-09-03]中科三环:适当关注
■方正证券
中科三环(000970)公司是我国最大,全球第二大钕铁硼磁性材料制造商,依托实
际控制人中科院物理所的雄厚实力, 拥有国际最先进的用烧结和黏结两种工艺生产
钕铁硼磁性材料的技术.公司在国内钕铁硼稀土永磁材料的市场占有率高达25%, 在
全球钕铁硼稀土永磁材料的市场占有率高达15%以上.公司产品主要应用于计算机,
消费类电子, 电机等高增长领域,高端市场主要集中于VCM的市场份额扩大和风力发
电磁体等环保节能领域, 获得国家政策重点扶持.07年中报显示,电子元件制造业营
业收入85130万元,同比增长9.51%,毛利率24.63%;电动自行车营业收入6246万元,同
比增长9.91%,毛利率10.73%.
[2007-08-31]中科三环:环保磁材,傲视同行
■长城证券
中科三环(000970)说到污染, 人们首先想到的就是环境污染,废气,废品,废水,
令到现今环境愈发恶劣, 于是乎环保就被全世界提至日程话题.其实,除了废气废水
等污染外,有一项污染最具隐蔽性,极容易被人们忽略,那就是电器所带来污染,也称
为电器垃圾,是全部垃圾当中最难处理的一类,例如旧电池,旧家电,似乎至今仍未找
到有效解决的办法,更别说是循环利用.
这项污染虽然隐蔽, 幸而已被某些国家发觉,去去年开始,号称全球最苛刻环保
指令之一的欧盟环保令(RoHS指令)正式强制实施, 它与今年1月1日起正式实施的欧
盟WEEE指令构成的欧盟环保双指令,宣告了一个极为严酷的欧洲标准的诞生.连苹果
这样的电子巨头,都有不少产品被迫在欧洲撤市,电器环保化这一概念逐渐被人们提
出.中国在这方面起步虽然晚, 但重视程度也越来越高,因此生产环保电器的企业必
然会作为市场的标榜,反映到二级市场上,具有电器环保概念的上市公司迟早会成为
股海里的领头羊,因此我们向大家重点推荐专为电器提供环保材料的中科三环(0009
70).
中科三环(000970)是我国最大,全球第二大钕铁硼磁性材料制造商,在国际上具
有较高的行业地位, 是专门从事稀土永磁材料及其应用产品的研究,开发,生产和营
销的高新技术企业,产品主要应用于计算机,消费类电子,电机等高增长领域,高端市
场主要集中于在VCM的市场份额扩大和风力发电磁体等环保节能领域,获得国家政策
重点扶持.钕铁硼正是制造环保节能产品的主要原材料之一.如钕铁硼在汽车, 压缩
机, 风力发电机等领域的应用,尤其在汽车行业应用量大幅增长.这主要是混合动力
车的兴起以及汽车电子系统应用量的大幅增长, 有预测汽车行业的钕铁硼需求量年
增长率将达到40%以上.风力发电目前在欧洲已经大规模实施, 在我国尚处于起步阶
段, 目前1兆瓦的机组使用钕铁硼大致在1吨左右,得益于风力发电行业的快速增长,
钕铁硼在风力发电机组中的用量也将快速增加, 可以预见钕铁硼行业正成为全新的
朝阳环保产业,随着经济全球一体化的不断发展,以及我国在钕铁硼产业中的成本优
势和巨大的潜在市场,我国正逐渐成为世界钕铁硼研发和生产制造基地,这为公司向
高端产品领域进军提供了契机.
根据《上海证券报》报道, 中科三环一位内部人士表示"受稀土价格上涨影响,
去年10月份公司部分产品价格做了一次上调.价格提高了,相当于行业准入的门槛提
高了, 许多低端企业将被挤出市场,竞争压力反而小了."中科三环该人士表示,实际
上,中央政府加强稀土资源的控制,导致稀土价格上涨对下游企业而言也是利好消息
."我国稀土磁体产量在世界所占比重逐年上升,因此,总的来说,把资源价格控制住,
无论这对稀土资源的源头企业, 还是对下游的磁体生产企业都是有利的."因此稀土
价格的上涨虽然对公司的成本带来了一定影响,但其实是提升了公司的身价,因为低
端企业被排出局后,公司的龙头地位就更加突出,无人可比.
二级市场上, 从供应,到需求,到行业内竞争,几个方面看,中科三环(000970)是
在合适的时间, 位于合适的产业链,作为重要的一环,具有长期稳定的成长性.但是,
随着基金的不断进驻, 量能的不断放大,在短期内爆发的可能性极其巨大,值得投资
者密切留意.
[2007-08-17]中科三环:2007年08月16日涨幅偏离值达到7%
■深圳交易所
中科三环(代码000970) 涨幅偏离值:10.48%
成交量:3689万股 成交金额:47366万元
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 92525817.54 0.00
东吴证券有限责任公司杭州湖墅南路证券营业部 39530485.83 0.00
申银万国证券股份有限公司武汉中山路证券营业 9152908.00 302252.00
部
中国银河证券股份有限公司宁波解放南路证券营 5601922.01 80322.00
业部
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 5461317.00 1546461.00
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
新疆证券南京华侨路证券营业部 0.00 8033036.00
国金证券有限责任公司成都宁夏街证券营业部 12390.00 5191099.44
国联证券有限责任公司宜兴宜城证券营业部 204797.00 5017059.72
中国银河证券股份有限公司烟台证券营业部 46176.00 4530558.45
广州证券有限责任公司广州中山八路证券营业部 1269642.00 4352556.00
[2007-08-16]中科三环:蓄势明显,有望放量走高
■世基投资
中科三环(000970)15日大盘在盘中急跌消化短线浮筹后再度回升, 二八格局重
现显示出市场对于股指连续推高后的谨慎心态.整体来看,沪指窄幅通道盘升格局继
续保持,同时主流板块走势稳健,指标股与二,三线蓝筹轮动对市场构成支撑.预计大
盘还有挑战新高的可能.随着股指不断上涨,一些前期涨幅不大的个股积极寻找补涨
机会促进热点的轮动, 对于6月以来一直处于调整蓄势之中,反弹动力强劲的个股投
资者可重点关注,比如中科三环(000970).
中科三环(000970):公司在国内钕铁硼稀土永磁材料的市场占有率高达25%, 在
全球市场占有率高达15%以上,具备国际竞争优势,未来具备巨大的发展空间.
一,钕业龙头,前景广阔.公司是中国最大,仅次于日本NEOMAX公司(日立-住友合
资企业)的全球第二大钕铁硼(NdFeB)磁性材料制造公司, 同时也是世界上惟一拥有
用烧结和粘结两种工艺生产钕铁硼永磁材料的企业, 目前在国内能够生产计算机硬
盘驱动器主轴驱动电机磁体的企业也仅中科三环一家(其余均为日立-住友, TDK,信
越化工等日本企业).公司生产的高档稀土永磁钕铁硼产品拥有国际最先进的生产技
术, 占有全球15%以上的市场份额.目前,全球铷铁硼材料市场容量巨大,且仍在不断
增长中.钕铁硼材料已经从传统的电子行业拓宽到汽车行业和家电行业,还在不断开
发新的应用领域.我国稀土资源丰富, 随着技术水平的提高,我国钕铁硼产量已经超
过日本,跃居世界第一.公司作为国内产能第一,全球第二的烧结钕铁硼生产商,具有
完整的产业链, 技术水平领先国内企业,具有国际竞争力,在高端应用领域的国际竞
争对手只有日本住友, 公司凭借成本优势和高质量的产品在国际市场的份额不断扩
大,发展前景广阔.
二,具备环保,节能概念,成长可期.随着"京都议定书"的生效,使得各国对"环保
,节能"的发展理念更加重视,环保节能正在成为影响各国制造业发展的重要因素,而
钕铁硼正是制造环保节能产品的主要原材料之一.如钕铁硼在汽车, 压缩机,风力发
电机等领域的应用,尤其在汽车行业应用量大幅增长.这主要是混合动力车的兴起以
及汽车电子系统应用量的大幅增长, 有预测汽车行业的钕铁硼需求量年增长率将达
到40%以上.风力发电目前在欧洲已经大规模实施, 在我国尚处于起步阶段,目前1兆
瓦的机组使用钕铁硼大致在1吨左右, 得益于风力发电行业的快速增长,钕铁硼在风
力发电机组中的用量也将快速增加, 可以预见钕铁硼行业正成为全新的朝阳环保产
业,公司今后的发展前景一片光明.
今年以来,由于稀土原材料价格上涨1倍多,而且人民币汇率持续升值,给公司的
生产经营带来了很大的压力.公司通过采取改进工艺技术来降低原材料的损耗;通过
加大市场开发力度来获得更多的订单;通过以市场为导向, 加大研发力度,为公司今
后的发展打下良好的基础等多项措施,将上述不利因素对公司的影响降到了最低.
二级市场上, 该股近两个多月来缩量整理,蓄势非常明显.近日内股价盘中异动
明显,后市有望放量走高,可重点关注.
[2007-08-07]中科三环:原材料价格高企,短期业绩拐点难现
■长城证券
我们认为中科三环07 年业绩拐点难现. 主要理由如下:一是稀土价格仍将高位
运行, 可预期的未来一段时间内不会出现大的回落;二是,公司主要的收入和利润来
源VCM 业务全年难有大幅增长, 甚至还面临一定的业绩下滑压力;三是,公司钕铁硼
下游新的应用市场,如风力发电机,HEV,汽车电子,MRI 等,短期仍难看到爆发性的增
长机会.
VCM 业务有望保持平稳增长.一方面VCM 的需求与PC及NB 的出货量具有较高的
相关性, 随着PC 市场进入成熟期,VCM 的需求增长将逐年放缓.另一方面,VCM 钕铁
硼市场已经进入寡头垄断阶段, NEOMAX,TDK,中科三环等少数厂商占据了全球90%以
上的份额,现有竞争格局短期很难改变.
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相对于其他潜在的大规模应用市场而言, 我们更看好中科三环钕铁硼产品在混
合动力车(HEV)和汽车电子领域的发展前景.但是,限于下游汽车厂商自身因素,以及
行业通行惯例等原因,我们认为1-2 年内中科三环钕铁硼产品在汽车领域(HEV 发动
机与其他汽车电子产品)还无法取得突破性进展.
我们预测中科三环07-09 年的EPS 分别为0.322, 0.423,0.505 元,结合公司在
稀土永磁领域的行业领先地位, 以及未来潜在的应用市场崛起等因素,我们按照08
年30-33 倍PE 对中科三环进行估值,合理价位应在12.8-14.0 元之间,给予其"谨慎
推荐"的投资评级.
[2007-07-30]中科三环:后市有望继续放量走高
■河南万国
中科三环(000970)公司是国内最大,全球第二大的钕铁硼永磁材料生产企业,在
国内钕铁硼稀土永磁材料的市场占有率高达25%,在全球市场占有率高达15%以上,具
备国际竞争优势,未来具备巨大的发展空间.公司同时拥有烧结和粘结两种工艺生产
钕铁硼磁性材料, 具有全球领先的生产技术,投资价值突出.该股近两个多月来缩量
整理,蓄势非常明显.近日内股价稳步反弹,周五股价已创出近一个多月的新高,后市
有望继续放量走高,投资者可重点进行关注.
[2007-06-18]中科三环:金属钕成本上扬,压缩毛利率
■凯基证券
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根据中国稀土网指出,金属钕价格在6 月初再度快速攀升,1Q07 原本每吨平均2
2 万元, 至6 月已达30 万元.有鉴于此,我们预计2Q07 金属钕均价将季增20%.对于
金属钕涨价快速,我们认为原因如下:(1)政府加大管控措施的执行力度,以期控制稀
土供应, 促进产业整合;(2)稀土需求持续稳健成长;(3)中间商藉由囤积库存来操控
价格.中国在07 年已采取更多限制稀土产销的措施, 相关规定包括关闭未经核准的
生产活动,加速市场整合,加征10%的出口关税等.虽然近期的涨势已隐含部分中间商
的价格操纵,但整体情势看来,未来一年金属钕价格的向上趋势并未改变.
我们认为三环的毛利率将受到原物料成本的攀升所挤压. 虽然毛利率受到以下
的正面驱动力,包括(1)自4Q06以来,公司已将产品价格上调10-12%;(2)高毛利VCM磁
体1Q07 出货量增至每周400 万片,年增14%;(3)公司将藉由改善材料配方,持续降低
成本.然而,由于金属钕占总成本的30-40%,因此虽然有上述正面因素,我们预计公司
毛利率仍呈现下滑趋势.公司毛利率05 年平均达28%,至1Q07 已降至21.6%.我们将0
7 年毛利率预测由26.4%下调至23.5%.
有鉴于原物料成本不断上扬,我们调降毛利率预测,因此亦将07-08 年每股盈利
预测下调至0.29 元(原0.39元)与0.40 元(原0.50 元), 显示07 年获利将仅小幅增
长5.7%,08 年获利可望成长38%.
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于金属钕占总成本的30-40%,因此虽然有上述正面因素,我们预计公司
毛利率仍呈现下滑趋势.公司毛利率05 年平均达28%,至1Q07 已降至21.6%.我们将0
7 年毛利率预测由26.4%下调至23.5%.
有鉴于原物料成本不断上扬,我们调降毛利率预测,因此亦将07-08 年每股盈利
预测下调至0.29 元(原0.39元)与0.40 元(原0.50 元), 显示07 年获利将仅小幅增
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