分析评论
| 发布日期：2008-4-7 8:12:00 |
≈≈*ST东方B200725≈≈(更新:08.04.07)
[2008-04-03]＊ST东方A:浴火重生,仍将受行业周期影响
■华泰证券
公司报告期实现营业收入约111.70 亿元人民币, 营业利润约5.95亿元,归属于
上市公司所有者的净利润6.91 亿元,合每股0.24元,低于此前预期.主要原因在于对
冠捷科技的长期股权投资根据国际会计准则以前年度调整进行追溯, 调增长期股权
投资账面价值30,211 万元导致投资收益为-1.28 亿元.
公司07 年完成TFT 液晶面板生产约1010 万片,实现销售约1066万片,和我们10
15 万片的产量预测基本一致;全年TFT 收入96.3亿元,成本80.5 亿元,毛利率16.4%
;TFT 下半年实现收入55亿元,成本39.1 亿元,毛利率提高到28.92%.如果17 英寸下
半年以130 美元均价计算, 公司的成本已降至92.4 美元每片,而上半年为108.3 美
元,成本下降17.2%,超出我们预期.
产量方面目前公司TFT 面板产能已经达到8.5 万基片/月,公司正在实施扩产到
10 万基片/月计划, 09 年有望扩产到15 万基片/月.我们预期2008 年至2010 年每
半年的产量为570,620,720,940和1000 万片.价格方面我们预测08 年全年价格都比
较, 09 年价格下滑会相对较大,并且表现出明显的上半年淡季和下半年旺季价格上
扬的典型特征.对应的产品均价为123,128,102,112,95 和98 美元,成本假定每半年
下降5%.
公司今年中小尺寸业务收入增长72%, 但毛利率下滑较快;其他业务增长25%,毛
利率水平有一定提升.公司的4.5 代线08 年三月份已经开始动工建设,预计会在201
0 年量产贡献利润.我们预测2008 年-2010 年公司收入分别达到117.6 亿元,119.6
亿元和143.4 亿元,实现净利润15.6 亿元,15.0 亿元和17.5 亿元,对应每股0.54
元,0.52 元和0.61 元,维持"推荐"的投资评级.
[2008-04-02]*ST东方A:站在国家TFT 产业战略高度评估企业长期价值
■中投证券
公司07 年度业绩增长低于我们的预期,实现EPS0.24 元,低于我们前期预测的0
.33 元,主要由于公司出售冠捷投资收益按新会计准则追溯计入2006 年度,导致200
7 年度公司投资收益减少2 个多亿.报告期内公司实现营业收入111.7亿元, 同比增
长26.37%;实现营业利润5.94 亿元;实现归属于母公司的净利润6.91 亿元, 均实现
同比大幅度增长.
公布08 年第一季度业绩预告;申请对股票交易撤销退市警示.公司2008 年一季
度未经审计的业绩较上年同期相比扭亏为盈并大幅度增长,预计2008 年一季度归属
于母公司所有者的净利润为2-3 亿元人民币.公司在08 年一季度实现大约230 万片
的订单,实现销售收入大约25 亿元左右.
面板价格出现企稳态势, TFT 市场信心指数MCI 依然运行在7800 点高位,显示
行业依然处于景气状况.综合来自WitsView 和DisplaySearch 的数据, 17英寸,19
英寸面板平均价格分别从07 年11 月底的最高138 美元/片,159 美元/片降到08 年
3 月份的123 美元/片,138 美元/片,随着第一季度库存的消化,价格已经出现企稳,
有望在08 年4 月中旬左右重拾价格稳步上涨的趋势.
预测公司08-10 年EPS 分别为0.56 元(摊薄后为0.43 元),0.72 元(摊薄后为0
.55 元),0.92 元(摊薄后为0.71 元).考虑公司为国内TFT 行业的龙头,未来国家将
做大做强国内TFT 产业,按照08 年30 倍P/E 对应相对估值为16.8 元,对应09 年25
倍P/E 的相对估值为18 元.公司未来12个月合理价值区间为16.8-18 元, 维持"强
烈推荐"投资评级.
[2008-04-02]*ST东方A:业绩符合预期,等待收获时节
■兴业证券
公司07 年EPS 为0.24 元, 08 年1 季度EPS 约为0.1 元上下,与我们的预测基
本一致.我们认为,公司经营局面的拐点已经显露无疑.由于行业景气不振,公司05,0
6 年连续两年出现亏损,但进入07 年后,公司经营局面有了根本性好转,主营业务盈
利能力有了质的提升,全年营业收入和净利润均较上年同期有大幅度增加.
2007 年公司IT 与小尺寸电视用TFT-LCD 业务完成生产约1010 万片,实现销售
约1066 万片, 产销均创投产以来新高;移动显示业务完成模块销售约1375 万片,同
比增长93%.我们认为,公司的TFT-LCD 业务在度过了艰苦的学习期后,已经步入了货
真价实的收获期,考虑到公司所处行业的良好发展前景,公司后续的业绩成长轨迹清
晰可见.
我们坚持一贯的判断,基于对全球平面显示产业黄金时代已经到来的乐观预期,
以及公司在我国液晶TFT-LCD 产业中突出的战略地位及核心竞争优势, 我们认为公
司在蛰伏多年之后, 新的成长空间已经完全打开.更值得重点关注的是,大力发展平
面显示产业已经写进了最新的政府工作报告, 我国的TFT-LCD 行业在信息电子产业
的战略地位日益凸显,这不仅强烈的释放出政府做强做大行业的战略意图,也为公司
未来发展打开了新的想象空间.
我们维持对公司2008 年,2009 年0.64,0.83 元的盈利预测.从估值的角度来看
,公司的投资价值仍明显低估.我们认为,公司质地已经发生根本性转变,公司未来业
绩将保持持续增长态势,在液晶消费大潮已经不期而至的时代背景下,公司价值仍有
较大提升空间,维持对公司"强烈推荐"的投资评级.
[2008-04-01]*ST东方A:短期摊薄每股收益,长期提升公司价值
■江南证券
2007 年8 月31 日,公司发表非公开发行A 股预案,2008 年3 月28 日该预案申
请经证监会审核获得有条件通过.我们认为增发获批一方面说明国家对我国TFT-LCD
产业的支持,另一方面也说明*ST 东方A 增资5 代线以及上马4.5 代线以达到自身
成本控制和产业链整合目的是合理而且必要的融资.这次融资对*东方A 来说无论是
短期效益提升还是长远战略发展都具有深刻意义.
从非公开发行股票预案看,发行价格将不低于5.47 元/股.从国内市场实际运行
情况看,我们判断最终增发价格相比5.47 元/股溢价幅度不会很高.
本次非公开发行股票数量上限不超过8.5 亿股(含8.5 亿股), 下限不少于3 亿
股(含3 亿股),增发股票锁定期为12 个月,募集资金总额不超过60 亿元人民币.
增发将摊薄每股收益,不过公司业绩的确定性得到明显强化,我们倾向于给公司
30 倍PE 水平.08,09 年对应合理股价为10.5,13.5 元/股.相比我们此前报告,估值
水平调低和08 年EPS 因增发而摊薄是目标股价调低的原因,依然给予"买入"评级,1
2 个月目标价位13.5 元/股.
*ST东方A(代码000725) 涨幅偏离值:8.66% 成交量:850万股 成交金额: 9211万元
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
中国银河证券股份有限公司北京中关村大街证券营业部3395673.86 12876.00
国都证券有限责任公司北京安苑里证券营业部 3241972.92 305537.00
五矿证券经纪有限责任公司杭州市中山北路证券营业部2222797.00 0.00
华泰证券股份有限公司广州体育东路证券营业部 2028945.92 222708.00
光大证券股份有限公司江门东华一路证券营业部 1832070.00 21580.00
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
中国银河证券股份有限公司北京百万庄证券营业部 70434.00 14192387.20
招商证券股份有限公司北京西直门北大街营业部 56128.00 4207068.88
国信证券有限公司北京呼家楼北街证券营业部 1235389.00 2582348.86
中国银河证券股份有限公司北京阜成路证券营业部 154596.00 2479350.00
招商证券股份有限公司深圳东门南路证券营业部 188057.00 1368542.50
[2008-03-24]*ST东方A:08年业绩实现高增长几成定局
■兴业证券
公司高层"自主技术,产业报国"的历史责任感给人印象深刻.公司脱胎于国有军
工企业, 现有管理团队中有着很强历史责任感的老军工不在少数,回顾历史,在公司
与外资进行合作的过程中,"以市场换技术"屡遭挫折,深刻的教训使得公司高层意识
到要想实现产业报国梦想必须依靠自主技术发展.
自主技术创新奠定公司未来成长基石.在全球TFT-LCD 行业,公司是国内唯一拥
有自主知识产权,并可以此与国际巨头相互授权甚至抗衡的企业.公司的核心技术是
通过收购韩国现代的研发团队获得的, 但目前中方已经占据了主导地位,2007 年所
申请的300 多项专利中,中国工程师所占的例已经达到78%,而2005 年这个数字还为
零.依托自主的技术创新, 公司在2008 年的新品研发上将基本实现与全球一流厂商
同步.
五代产线经营局面良好, 08 业绩实现高增长几成定局.进入08 年以来,尽管进
入了传统的季节性淡季,产品价格也略有下降,但公司的产能利用率并未下降,08 年
1 月产量创造了99 万的历史新高.销售情况也未随淡季效应而出现下降, 库存水平
依然保持在历史低位.公司明确表示, 08 年7 月,产能将如期扩张到100K/月.目前,
产品组合以19 寸宽屏显示器用面板为主(占60%),而价格也已经扭转了12 月以来的
下降态势, 4 月上涨的趋势将进一步明朗.结合我们对行业供需情况,发展趋势的判
断,以及公司供应链,产品良率,成本控制,销售客户等情况的调研,我们认为,公司五
代产线在08 年再次实现盈利高增长几成定局.
我们维持对公司2007, 2008 年,2009 年0.25,0.64,0.83元的盈利预测(假设以
增发上限8.5 亿股摊薄计算),从估值的角度来看,公司目前股价对应的08,09 年的P
E 仅为14 倍和11 倍, 我们认为公司的投资价值仍明显低估.我们认为,公司质地已
经发生根本性转变,公司未来业绩将保持持续增长态势,在液晶消费大潮已经不期而
至的时代背景下,公司价值仍有较大提升空间,维持对公司"强烈推荐"的投资评级.
*ST东方B(代码200725) 跌幅偏离值:-7.73% 成交量:954万股 成交金额:2864万元
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
平安证券有限责任公司深圳八卦三路证券营业部 2156452.77 0.00
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 1269646.98 1143671.00
招商证券股份有限公司杭州湖墅南路证券营业部 1214772.15 0.00
招商证券股份有限公司广州天河北路证券营业部 1124545.27 521023.64
广发证券股份有限公司深圳深南东路证券营业部 924684.47 27232.15
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
华泰证券股份有限公司南京长江路证券营业部 76359.51 1872301.92
京华山一国际交易单元(881300) 0.00 1468877.18
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 1269646.98 1143671.00
国泰君安证券股份有限公司深圳人民南路证券营业部 13849.63 1112618.25
中信金通证券有限责任公司杭州延安路证券营业部 108538.15 976767.66
[2008-03-11]*ST东方A:价格上涨之际,战略介入之时
■兴业证券
我们重申一贯的观点,数字平板化消费升级的浪潮将不可阻挡,全球TFT-LCD 行
业的高景气状态将持续到2010 年前后.我们坚持认为,全球TFT-LCD 行业在07 年进
入高景气阶段以来, 08 年产能扩张步伐仍远远落后于需求的自然成长速率,由此我
们判断08 年的行业景气将全面超越07 年, 相关掌握稀缺上游面板资源的公司业绩
必将再创历史新高.
作为国内唯一真正具有独立自主知识产权的大型TFT-LCD 企业,ST 东方在度过
长达三年艰苦的学习和蛰伏期后,公司的制造运营能力已经比肩国际巨头企业,而稳
定的管理团队,高效的内部管理都将有力的保证公司分享行业利润高成长的盛宴,公
司后续的成长轨迹已然相当清晰和确定.
回顾2007 年,主流尺寸的价格在4 月开始全面上涨,历时间8 个月,上涨幅度在
30-40%.我们预计,本次产品价格上涨周期将至少持续到08 年9 月前后.
我们维持对公司2007,2008 年,2009 年0.25,0.64,0.83 元的盈利预测(假设以
增发上限8.5 亿股摊薄计算),从估值的角度来看,公司目前股价对应的08,09 年的P
E 仅为17 倍和13 倍,我们认为公司的投资价值仍低估,维持对公司"强烈推荐"的投
资评级.
[2008-02-28]*ST东方A:面板价格回暖,继续推荐买入
■江南证券
最新的面板价格显示, 连续两个月价格回落之后,二月份价格开始止跌.从我们
年度策略报告以及业内专家的分析看,面板价格在3 月份,最晚4 月份将开始重新走
强.目前面板企业买入机会正日益清晰.
公司拟融资60 亿进行5 代线扩产和新上4.5 代线, 目前已经上报证监会审核,
在谈"融"色变的环境下,近期该公司股价多少也受到了牵连.
随着国内三家面板企业整合方案的流产,*ST 东方A 增资扩产5 代线以及上马4
.5 代线以达到自身成本控制和产业链整合目的,我们认为这是合理的而且必要的融
资.
维持此前调研报告17.25～19.25 元的目标价位,依然给予*ST 东方A 买入投资
评级.
[2008-01-22]*ST东方A:专注于平板显示产业
■天相投资
公司未来发展的战略是专注于平板显示产业, 立志成为全球显示领域领先的企
业.目前,平板显示业务收入占公司总体95%以上.公司通过向上,下游产业链的延伸,
提高了在平板显示产业中的盈利能力.上游材料方面,公司能够自己进行背光源的生
产和驱动IC的设计, 偏光片和玻璃基板分别由LG化学和美国康宁在工厂周边配套供
应, 彩膜和液晶体目前还需要从海外进口.其中,美国康宁在北京亦庄的玻璃基板生
产线预计在08年一季度开始向公司供货.向下游延伸方面,公司与各终端厂商展开密
切合作,提供显示器件的配套产品以及系统解决方案等.
公司的第五代TFT液晶生产线是全球运营最稳定的五代线之一,良品率维持在91
%以上.五代线投产以来, 公司通过不断的技术改进,比如在加工环节,将五次光刻缩
短为四次光刻, 缩短曝光时间,改进液晶灌注技术等,在不增加设备投资的前提下提
高产能, 降低成本.五代线二期扩产项目预计08年6月完成,届时,公司的月产能将由
目前的8万片/月提高到10万片/月.同时, 公司已经完成了6代线和7.5代线的技术开
发,投产的最大瓶颈在于资金方面.
公司在北京酒仙桥地区拥有32万平方米的土地, 该部分资产不仅其地上建筑每
年能为公司带来稳定的租金收入, 而且由于帐面价值较低,是公司潜在的净资产,在
一定程度上提高了购买公司股票的投资安全边际.
由于出售冠捷科技股份投资收益入账方法的变更, 产能扩张以及液晶面板供求
关系变化等因素的影响, 我们调整对公司的盈利预测,对应07-09年的每股收益分别
是0.26元, 0.47元和0.45元,截至上一交易日A股收盘价14.03元,对应08年的动态市
盈率为30倍.考虑到未来仍不排除整个产业再次进入周期性波动的风险,目前公司的
市盈率水平相对合理,维持中性评级.
[2007-12-10]*ST东方A:股权转让公告点评
■兴业证券
此次交易公告显示, 长城电脑以5.7 港元／股收购京东方持有的冠捷科技已发
行股份总数约10.27%的待售股份,共计2亿股,收购总价为11.4 亿港元.我们注意到,
公司已经于2007 年1 月18 日, 由瑞银作为独家配售代理人以5.3 元港币/股价格,
出售了所持冠捷科技2 亿股股份, 总交易金额为10.60 亿元港币,扣除相关费用后,
股份出售净收入折合人民币为10.33 亿元,按照新的企业会计准则初步测算,第一次
出售冠捷科技股份为公司带来约1.99 亿元投资收益(未扣减所得税影响,未经审计)
我们坚持一贯的判断,基于对全球平面显示产业黄金时代已经到来的乐观预期,
以及公司在我国液晶TFT-LCD 产业中突出的战略地位及核心竞争优势, 我们认为公
司在蛰伏多年之后,新的成长空间已经完全打开.
就公司业绩而言, 我们认为,公司质地已经发生根本性转变,公司未来业绩将保
持持续增长态势,在液晶消费大潮已经不期而至的时代背景下,公司作为我国平面显
示产业的龙头企业之势已经呼之欲出.
从估值的角度来看,公司目前股价对应的07,08,09 年的PE 仅为33 倍,16 倍和
12 倍,我们认为公司的投资价值仍有较大挖掘空间.我们维持对公司2007,2008 年,
2009 年0.32,0.64,0.83元的盈利预测(未考虑本次股权转让投资收益),维持对公司
"强烈推荐"的投资评级.
[2007-11-19]ST东方A:适当关注
■东方智慧
ST东方A(000725)2007年10月29日公告,受惠于TFT-LCD面板市场价格回升,并且
北京TFT-LCD第五代生产线通过加强管理,控制成本,推出新产品,改进工艺水平以及
原材料供应链体系和客户体系的完善等诸多因素影响,公司盈利能力明显提高.预计
07年度业绩将扭亏为盈并大幅度增长,实现净利润7.5亿至9亿元.
[2007-11-16]*ST东方A:TFT面板量价齐升,行业的春天将继续
■中投证券
DisplaySearch 预计,第四季度计算机用面板的供应仍会出现紧张格局,缘于目
前面板厂的产能提升主要方向为液晶电视用面板.
笔记本电脑用面板量价齐升,宽屏面板出货比重迅速增加.第三季度出货量3190
万片, 环比提高18%,同比提高54%;平均每片面板的价格为111 美元,环比提高11%,
同比上升6%;宽屏幕面板出货比重达到了91.6%, 而去年同期的出货比重为75%左右,
出货金额达到35 亿美元,环比提高31%,同比增加63%.
第三季度出货量2370 万片, 环比提高21%,同比大幅度提高59%,出货金额达92
亿美元,环比提高28%,同比大幅度提高57%;平均每片销售价格391 美元,环比提高6%
.
预计公司07-09 年EPS 分别为0.33,0.58,0.85 元,基于我们对行业景气的正确
理解,公司又为国内TFT 行业龙头,公司合理价值为22.20 元,被市场严重低估.我们
依然维持"强烈推荐"的投资评级.
[2007-11-16](200725)*ST东方B:TFT面板量价齐升
■中国证券报
公司液晶电视用面板量价齐升.第三季度出货量2370万片,环比提高21%,同比大
幅度提高59%, 出货金额达92亿美元,环比提高28%,同比大幅提高57%;平均每片销售
价格391美元, 环比提高6%.基于公司在国内TFT行业的龙头地位,中投证券研究员给
予"强烈推荐"的投资评级.
有关数据显示, 07年第三季度全球大尺寸(10英寸及以上尺寸)液晶显示器用面
板价格继续上扬,每片面板价格平均销售价格较上一季度比上升11%,同比上升5%;面
板出货量创出新高,达到1.08亿片,环比提高了13%,同比大幅度提高到44%以上.预计
第四季度计算机用面板的供应仍会出现紧张格局, 缘于目前面板厂的产能提升主要
方向为液晶电视用面板.
笔记本电脑用面板量价齐升,宽屏面板出货比重迅速增加.第三季度出货量3190
万片, 环比提高18%,同比提高54%;平均每片面板的价格111美元,环比提高11%,同比
上升6%;宽屏幕面板出货比重达到了91.6%, 而去年同期的出货比重为75%左右,出货
金额达到35亿美元,环比提高31%,同比增加63%.液晶显示器用面板量价齐升.第三季
度出货量4980万片,环比提高7%,同比提高27%;平均售价143美元,环比提高13%,同比
提高12%.
[2007-11-16]*ST东方A:TFT面板量价齐升
■中国证券报
公司液晶电视用面板量价齐升.第三季度出货量2370万片,环比提高21%,同比大
幅度提高59%, 出货金额达92亿美元,环比提高28%,同比大幅提高57%;平均每片销售
价格391美元, 环比提高6%.基于公司在国内TFT行业的龙头地位,中投证券研究员给
予"强烈推荐"的投资评级.汇集100多家机构,1500多位分析师的研究报告,即时港股
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有关数据显示, 07年第三季度全球大尺寸(10英寸及以上尺寸)液晶显示器用面
板价格继续上扬,每片面板价格平均销售价格较上一季度比上升11%,同比上升5%;面
板出货量创出新高,达到1.08亿片,环比提高了13%,同比大幅度提高到44%以上.预计
第四季度计算机用面板的供应仍会出现紧张格局, 缘于目前面板厂的产能提升主要
方向为液晶电视用面板.
笔记本电脑用面板量价齐升,宽屏面板出货比重迅速增加.第三季度出货量3190
万片, 环比提高18%,同比提高54%;平均每片面板的价格111美元,环比提高11%,同比
上升6%;宽屏幕面板出货比重达到了91.6%, 而去年同期的出货比重为75%左右,出货
金额达到35亿美元,环比提高31%,同比增加63%.液晶显示器用面板量价齐升.第三季
度出货量4980万片,环比提高7%,同比提高27%;平均售价143美元,环比提高13%,同比
提高12%.
[2007-11-07]*ST东方A:投资国内TFT产业,首选京东方
■中投证券
在行业景气通道打开的基础上, 我们瞄准国内TFT 投资机会自然首先落在核心
竞争力首屈一指的京东方.第一, 公司通过多年的技术消化吸收,创新转化具有了自
主知识产权的技术积累;第二,公司目前维持在92%以上的成品率,远高于国内其它TF
T 厂商, 成品率是TFT 厂商竞争优势的关键因素之一;第三,公司稳定的核心战略全
球客户.
公司定向增发进军毛利率高,未来市场空间更大的中小尺寸领域—TFT4.5 代线
.我们的观点:公司充分考虑自身的优势及产业市场发展空间, 选择4.5 代线是保证
盈利前景,最适合公司的"蓝海战略".
国家整合国内TFT 产业的战略将惠及公司的长期发展.据测算,中国TFT 产业整
合后的市场占有率将攀升到全球前6 位,将在世界的竞争中赢得话语权,整合是大势
所趋.从技术, 市场分析出发,京东方都有天生的优势,成为整合平台也符合逻辑,即
使国家牵头作为整合平台的大股东,京东方也将受益于整合带来的股权收益.
谨慎预测公司07-09 年EPS 分别为0.33,0.58,0.85 元,未来三年复合增长率超
过80%,我们仅给予08 年PE=40,对应PEG=0.5,公司价值底线23.20 元,DCF 估值22.2
1 元,取最低值,公司未来6-12个月价值底线为22.21 元,依然维持"强烈推荐"评级.
[2007-11-07](200725)*ST东方B:TFT行业蓝筹
■中国证券报
ST东方A业务主要聚焦于大尺寸TFT-LCD液晶面板和中小尺寸液晶显示及相关业
务,公司是我国内地最大,全球排名第九位的TFT-LCD制造商,也是内地唯一一家拥有
自主TFT-LCD核心技术的企业.中投证券研究员给予公司"强烈推荐"的投资评级.
在行业景气通道打开的基础上, 研究员认为,瞄准国内TFT投资机会自然首先落
在核心竞争力首屈一指的京东方.第一, 公司通过多年的技术消化吸收,创新转化具
有了自主知识产权的技术积累;第二, 公司目前维持在2%以上的成品率,远高于国内
其它TFT厂商,成品率是TFT厂商竞争优势的关键因素之一.
研究员认为,国家整合国内TFT产业的战略将惠及公司的长期发展.据测算,中国
TFT产业整合后的市场占有率将攀升到全球前6位,将在世界的竞争中赢得话语权,整
合是大势所趋.从技术,市场分析出发,京东方都有天生的优势,成为整合平台也符合
逻辑,即使国家牵头作为整合平台的大股东,京东方也将受益于整合带来的股权收益
[2007-11-07]ST东方A:TFT行业蓝筹
■中国证券报
ST东方A业务主要聚焦于大尺寸TFT-LCD液晶面板和中小尺寸液晶显示及相关业
务,公司是我国内地最大,全球排名第九位的TFT-LCD制造商,也是内地唯一一家拥有
自主TFT-LCD核心技术的企业.中投证券研究员给予公司"强烈推荐"的投资评级.
在行业景气通道打开的基础上, 研究员认为,瞄准国内TFT投资机会自然首先落
在核心竞争力首屈一指的京东方.第一, 公司通过多年的技术消化吸收,创新转化具
有了自主知识产权的技术积累;第二, 公司目前维持在2%以上的成品率,远高于国内
其它TFT厂商,成品率是TFT厂商竞争优势的关键因素之一.成熟投资者必备的证券软
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研究员认为,国家整合国内TFT产业的战略将惠及公司的长期发展.据测算,中国
TFT产业整合后的市场占有率将攀升到全球前6位,将在世界的竞争中赢得话语权,整
合是大势所趋.从技术,市场分析出发,京东方都有天生的优势,成为整合平台也符合
逻辑,即使国家牵头作为整合平台的大股东,京东方也将受益于整合带来的股权收益
[2007-11-06]*ST东方:行业转暖显现投资机会
■齐鲁证券
公司分为两个主要业务分部:薄膜晶体管液晶显示器件业务(TFT-CLCD) 和小尺
寸平板显示业务及其它业务.在电子信息产业中, 公司业务处于竞争激烈,发展迅速
的领域.
在行业转暖的氛围中, 京东方公司计划继续对5 代线实施扩产,2008 年6 月产
能计划扩充到100K／月,并在成都建设一条4.5 代线.
TFT-LCD 产业是一个具有一定周期性特征的产业,存在产业景气循环现象,产业
的研发需要投入巨额资金.目前大陆地区仅有三条第5 代面板生产线.为了扩大生产
规模, 降低采购成本,缩小整个产业与国外巨头的差距,对国内该产业的龙头公司的
整合是很有必要的.
不考虑增发因素,预计07 年度每股收益为0.3 元,08 年度每股收益约为0.5～0
.6 元.对应08 年EPS 30 倍市盈率,未来六个月内目标价格谨慎看高为15～18 元.
[2007-11-05]*ST东方A:浴火重生,业绩大增
■兴业证券
公司2007 年第三季度境内报告显示,1-9 月主营业务收入为79.2 亿,同比增长
18.5%,而净利润为5.6 亿(2006 同期巨亏26 亿元),公司的业绩出现大幅增长,主要
得益于外部市场环境的巨变,以及公司内部管理水平的提升.
我们一再指出,如果对公司所处的TFT-LCD 行业巨变没有足够的认识,那很可能
无法理解公司业绩爆增背后的深层次原因, 比如:液晶时代的到来,产业游戏规则和
竞争格局的演变,供需状况的变化等因素.其中,尤其需要我们注意的是,公司所处的
行业的游戏规则和竞争格局所出现的微妙变化,这导致了整个产业结构的日益优化,
也从根本上改变了整个产业及其厂商的生态环境.
公司三季报显示,公司的管理费用和财务费用同比减少了54%和52%,剔除剥离下
属子公司boehydis 的因素,公司的管理费用和财务费用依然较上年同期降低17%和3
5%.此外,我们注意到,公司近期动作频频,先后启动了了成都中小尺寸项目和厦门背
光源项目,同时对非主业的星城置业子公司股权也进行了转让,这都显示出公司高层
全力做大TFT-LCD主业的战略雄心.
我们认为,公司今年业绩大幅增长并实现扭亏的目标基本已经没有太多悬念.基
于行业和公司基本面发生了巨大转折,我们认为公司的投资价值仍有较大挖掘空间.
我们维持对公司2007 年, 2008 年,2009 年的EPS 0.32,0.64,0.83 元的业绩预测,
维持对公司"强烈推荐"的投资评级.
[2007-11-01]*ST东方A:3季报点评
■长江证券
公司2007年前三季度与去年同期相比,营业收入从66.82亿元增长到79.26亿元,
主要原因是液晶面板大幅涨价;营业成本从80.11亿元大幅下降到70.55亿元,三项费
用由于下属子公司BOEHYDIS技术株式会社自2006年9月不再纳入集团合并范围,和去
年同期相比也出现了大幅下降,加上资产减值损失项转回0.58亿元,而上年同期计提
了1.54亿元,在上述内外因素的共同作用下,*ST东方营业利润一举从上年同期亏损2
7.12亿元转为实现盈利4.23亿元,归属与母公司所有者的净利润也实现了从亏损25.
85亿元到盈利4.95亿元的大翻身.
尽管存在短期内价格由于供需关系上涨过快,未来液晶面板价格回落的风险,如
近期iSuppli的显示器研究主管Rhoda Alexander表示,"品牌显示器厂商需要维持一
定的利润率, 最终用户必然面临价格上涨.这将导致市场放缓,再度回到供应过剩局
面, 随后进入长期调整阶段,届时面板价格将会下滑,价格过高的库存需要消化."但
需求仍在强劲增长却是不争的事实, Credit Suisse和Gartner Group最近都将2007
年全球PC销量预测从增长11%调高到13%,iSuppli最新预计2008年全球液晶电视市场
将从2007年的8050万台扩展到1.025亿台,增长27.2%.这将是液晶电视出货量首次突
破1亿大关.
我们对08 年,09 年液晶面板价格对公司EPS 的影响进行了情景分析.假设公司
在07 年年底非公开定向增发8.5 亿股, 募集60 亿元资金.假设公司5 代线产能08
年扩张20%,09 年扩张30%.预计随着上游材料外部供应状况的改善,以及公司通过工
艺改进和提高原材料内置化率,能够实现总成本逐年降低.预计中小尺寸显示器业务
可保持20%以上的快速增长,公司09 年年底4.5 寸线投产后,可降低中小尺寸业务成
本,提高毛利率.出售冠捷科技股权由于收入尚未确认,为便于比较,假设07 年和08
年各确认投资收益1 亿元.
对公司估值时我们选取了比较保守的假设, 假设08 年全年面板平均价格与07
年相比下降10%, 09 年与08年相比下降20%.考虑到政府可能出台对液晶行业的进一
步鼓励政策,公司与上广电,龙腾光点的三方整合预期,公司向上下游整合预期,给予
公司08 年35 倍市盈率,目标价18.2 元.考虑到公司2010 年4.5.寸线大规模释放产
能,09 年按照35 倍市盈率估值,目标价23.8 元,评级为"推荐".
[2007-10-26]*ST东方A:1-9月业绩修正公告点评
■长江证券
ST*东方A 中报利润总额为4647 万元,三季度单季大赚4.5 亿元左右,主要原因
是液晶面板价格在三季度大幅度上涨.根据权威机构DisplaySearch 数据, 17 英寸
液晶面板从3 月底的103 美元/块开始迅速上涨,到七月份涨幅已接近30%,从表1 中
可见,即便是四季度进入传统淡季,价格依然维持强势.经与公司沟通,公司目前液晶
面板产能已持续处于满产状态, 通过追加投入和工艺改进,08 年,09 年产能还有一
定提升空间.因此,未来公司液晶面板业务的收入状况主要取决于行业产品价格走势
从TFT-LCD 制造设备市场规模和预测数据来看, 未来一段时间TFT-LCD 市场可
望保持相对稳定.一条新的TFT-LCD 生产线建设期一般为18 个月左右, 加上半年左
右的爬坡期达到稳定量产, TFT-LCD 产能供应与设备投资约有两年的滞后期.2004
年高涨的制造设备投资预示了各大面板厂商的2006 年的艰苦岁月.随着05 年-07年
投资的大幅回落,未来行业供求关系可望保持稳定.据DisplaySearch 预计,2008 年
到2010 年设备市场也不会再次出现大幅波动.各大面板厂商的扩产计划也印证了这
一趋势, 据DisplaySearch 统计,日,韩,台公布的新建生产线计划包括三条八代线,
两条十代线,均在09 年开工,大陆只有深天马和京东方的4.5 代线计划.
假设公司在07 年非公开定向增发8.5 亿股,募集60 亿元资金.关于TFT-LCD 行
业价格和供求关系我们持保守的看法,预计08 年液晶面板平均价格较07 年下降10%
, 09 年价格较08 年下降15%,公司5 代线产能08年,09 年每年扩张15%.预计随着上
游材料外部供应状况的改善,以及公司通过工艺改进和提高原材料内置化率,能够实
现总成本逐年降低.预计中小尺寸显示器业务可保持20%以上的快速增长,公司09 年
年中4.5 寸线投产后,可降低中小尺寸业务成本,提高毛利率.上述假设下,预计公司
07 年-09 年摊薄后EPS 为0.182,0.347,0.412 元.
考虑到政府可能出台对液晶行业的进一步鼓励政策,公司与上广电,龙腾光点的
三方整合预期, 公司向上下游整合预期以及2010 年4.5.寸线大规模释放产能,给予
公司08 年45 倍市盈率,目标价15.6 元,09 年45 倍市盈率,目标价18.5 元,评级为
"推荐".
[2007-10-25]*ST东方A:面板价格坚挺,获益首当其冲
■华泰证券
由于行业经历了05 年和06 年的扩张和产能过剩,主要厂商投资削减,今年下游
从中小尺寸到大尺寸受产品升级换代的影响,需求增长迅速,面板出现供应紧张的状
况,而且从5 月一直持续到现在,公司生存环境发生巨大变化.
根据以往的行业季节周期,四季度面板的需求较三季度会有所下降,价格会出现
下滑.但是从今年十月份的价格走势看,面板价格依然保持了强势,公司主打产品17
英寸和19 英寸宽屏的价格分别较九月份上涨2 美元和1 美元, 都达到了12 个月以
来的最高价.面板价格的强势近期还会延续,但我们估计一季度价格会因季节性需求
降低而下落,但08 年一季度价格水平将好于今年同期,下半年价格也会保持强势.
由于公司具备成熟的5 代线技术,因此在4.5 代线建设上将会比较顺利.该项目
将在09 年建成,有望成为公司未来发展的一个重要增长点.
提高公司盈利预测至07-09 年0.300 元,0.508 元和0.512 元,维持"推荐"的投
资评级.
[2007-10-24]*ST东方A:行业逐渐明朗,看好国内TFT龙头
■中投证券
公司具有令国内业界望其项背, 高达92%以上的成品率,这是公司长期从事TFT
行业技术经验积累和吸收改进的结果,具有国内其他厂商不可复制的绝对竞争优势.
10 月19 日我们对公司OT工厂进行参观调研,公司目前设备满负荷生产.进入第
三季度,由于市场需求旺盛导致公司开足产能生产仍然满足不了全部订单的需求,目
前公司生产能力为月产85K 的1.1 米*1.25 米玻璃基板.
公司2008 年和2009 年进行OT 工厂生产线的扩充,将保证公司未来两年业绩的
增长.08 年公司将投入6.77 亿元进行产能提升到100K 片/月;09 年生产线提升到1
50K 片/月,产能提升50%左右.
基于以上最新情况,上调公司07-09 年EPS,从0.11,0.29,0.42 元调到0.33,0.5
6,0.86 元,基于我们对行业景气回升的判断,作为国内TFT 行业龙头,公司合理估值
为22.2 元,维持强烈推荐的评级.
[2007-10-24]*ST东方A:行业前景逐渐明朗
■中投证券
●公司为国内TFT行业盈利能力最强的公司.公司具有高达92%以上的成品率,具
有国内其他厂商不可复制的绝对竞争优势.
●10月19日我们对公司OT工厂进行参观调研,公司目前设备满负荷生产.进入第
三季度,由于市场需求旺盛导致公司开足产能生产仍然满足不了全部订单的需求,目
前公司生产能力为月产85K的1.1米*1.25米玻璃基板.成熟投资者必备的证券软件<<
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●公司2008年和2009年进行OT工厂生产线的扩充, 将保证公司未来两年业绩的
增长.2008年公司将投入6.77亿元进行产能提升到100K片/月;2009年生产线提升到1
50K片/月,产能提升50%左右.
●2009年中小尺寸4.5代线投产, 将进一步增强公司的未来盈利能力.项目全部
投产将给公司带来每年16.5亿元销售收入,实现净利润2.67亿元.规模效应的显现和
面板价格的进一步提升导致公司产品毛利率不断提高,预计公司整体成本下降大约1
5%左右.
●调高公司目标价.基于以上最新情况,上调公司2007-2009年EPS,从0.11,0.29
,0.42元调到0.33,0.56,0.86元,基于我们对行业景气回升的判断,作为国内TFT行业
龙头,公司合理估值为22.2元,维持"强烈推荐"的评级.
[2007-10-22]*ST东方A:柳暗花明又一村
■兴业证券
我们上调对公司07,08 和09 年的业绩预测,初步将公司2007 年,2008 年,2009
年的EPS 从0.23,0.60,0.70 元调整为0.32,0.64,0.83 元,主要理由是基于公司的
产品供不应求,价格高企,成本下降以及持续产能扩充等因素.
公司在积极培育新的盈利增长点,计划以公司的大尺寸TFT-LCD 显示屏为基础,
发展下游专用显示和数字视频产品整机.我们认为, 公司通过推进"加强上下游产品
的渗透以延伸产品的价值链", 是符合TFT-LCD 产业发展潮流的明智之举,有望进一
步保障和提升公司未来的盈利水平.
备受业界注目的三方整合目前正在推进中, 公司表示,将会本着平等,维护公司
价值最大化的目标,来积极推进三家整合进程.
我们坚持认为,行业和公司基本面已经发生根本性转变.基于对行业发展趋势向
好的判断,08-09 年公司大尺寸业务盈利能力将稳定增长,09 年以后中小尺寸业务,
下游显示应用业务也将有望迎来高速成长期, 公司价值将伴随着公司成长而得以不
断提升.预计公司2007 年, 2008年,2009 年的EPS 分别为0.32,0.64,0.83 元,维持
对公司"强烈推荐"的投资评级.
[2007-10-17]*ST东方A:业绩扭亏,继续上攻
■东方智慧
*ST东方A(000725)上半年实现净利润7467万元,第三季度TFT-LCD市场价格继续
攀升,考虑到公司规模效应的日益体现,生产制造技术能力的不断提升以及成本持续
下降等因素,预计第3季度公司业绩仍将大幅度改善,扭亏几成定局. 汇集100多家机
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该股近期来持续涨停, 在行业持续向好的良好外部环境下,后市有望继续上攻,
可关注.
[2007-10-09]*ST东方A:基本面向好,核心竞争力强
■兴业证券
核心竞争力在国内首屈一指.从核心技术专利来看,公司(000725)专利数逐年增
加,2006年150余项,2007年预计可超过250项,累计专利高达3600项左右.我们重申前
期观点,相对于国内通过合资形式引进技术的其他厂商,公司由于完全拥有自主知识
产权, 在核心竞争力的打造上无疑领先一筹.而较强的研发制造能力,也使得公司在
技术方面具备了在TFT-LCD行业进一步扩张的能力.应该说,在日,韩等政府都力图封
锁对外转移技术的背景下,国内企业想再取得这样的核心竞争力是很困难的.中国第
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基本面持续向好态势未变.公司上半年实现净利润74,670,394元,第三季度TFT-
LCD市场价格继续攀升, 考虑到公司规模效应的日益体现,生产制造技术能力的不断
提升以及成本持续下降等因素,预计第三季度公司业绩仍将大幅度改善,2007年扭亏
几成定局.基于对行业发展趋势向好的判断,我们坚持认为,2008-2009年公司大尺寸
业务盈利能力将稳定增长,2009年以后中小尺寸业务也将有望迎来高速成长期,公司
价值将伴随着公司成长而得以不断提升.
三方重组成功的概率依然较大.我们认为, 国内TFT-LCD产业存在一定程度的"(
规模)小,(分布)散,(投资)乱"等不利之处,政府在加强产业有序发展规划的同时,积
极推动国内厂商的资源整合, 是实现我国TFT-LCD产业迅速崛起的上上之策.我们认
为, 尽管存在各种复杂的利益关系,但从国家产业战略发展意志的角度出发,尤其是
考虑到整合后我国厂商的全球竞争力将显著提升,我们坚持一贯的观点,即本次整合
达成的概率依然较大.
维持对公司"强烈推荐"的投资评级.维持对公司2007年,2008年,2009年的EPS分
别为0.23,0.60,0.70元的业绩预测.以公司2008年和2009年30倍PE计算,公司的估值
区间为18.00-21.00元,相对于目前的价格,有100%以上的上涨空间.我们认为公司价
值目前严重低估,维持对公司"强烈推荐"的投资评级.
[2007-10-08]*ST东方A:山重水复疑无路
■兴业证券
从核心技术专利来看,公司专利数逐年增加,06 年150 余项,07 年预计可超过2
50 项, 累计专利高达3600 项左右.我们重申前期观点,相对于国内通过合资形式引
进技术的其他厂商,公司由于完全拥有自主知识产权,在核心竞争力的打造上无疑领
先一筹.而较强的研发制造能力,也使得公司在技术方面具备了在TFT-LCD 行业进一
步扩张的能力.应该说,在日,韩等政府都力图封锁对外转移技术的背景下,国内企业
想再取得这样的核心竞争力是很困难的.
公司上半年实现净利润74, 670,394 元,第三季度TFT-LCD 市场价格继续攀升,
考虑到公司规模效应的日益体现, 生产制造技术能力的不断提升以及成本持续下降
等因素,预计第3 季度公司业绩仍将大幅度改善,2007 年扭亏几成定局.基于对行业
发展趋势向好的判断,我们坚持认为,08-09 年公司大尺寸业务盈利能力将稳定增长
, 09 年以后中小尺寸业务也将有望迎来高速成长期,公司价值将伴随着公司成长而
得以不断提升.
我们认为, 国内TFT-LCD 产业存在一定程度的"(规模)小,(分布)散,(投资)乱"
等不利之处, 政府在加强产业有序发展规划的同时,积极推动国内厂商的资源整合,
是实现我国TFT-LCD 迅速产业崛起的上上之策.我们认为,尽管存在各种复杂的利益
关系,但从国家产业战略发展意志的角度出发,尤其是考虑到整合后我国厂商的全球
竞争力将显著提升,我们坚持一贯的观点,即:本次整合达成的概率依然较大.
我们维持对公司2007 年,2008 年,2009 年的EPS 分别为0.23,0.60,0.70 元的
业绩预测.我们以公司08 年和09 年30 倍PE 计算,公司的估值区间为18.00-21.00
元,相对于目前的价格,有100%以上的上涨空间.我们认为公司价值目前严重低估,维
持对公司"强烈推荐"的投资评级.
[2007-09-28]*ST东方A:风险释放之中
■和讯网
*ST东方A(000725):公司28日公告本次有限售条件的流通股实际可上市流通数
量为257994187股, 可上市流通日为2007年10月10日.日前公司曾经公告目前状况与
提出重组时的市场条件已经发生重大变化,在TFT-LCD行业和资本市场都向好的情况
下,*ST东方董事会决定停止实施大尺寸TFT-LCD业务剥离重组工作,并通过资本市场
的融资进一步发展壮大公司的TFT-LCD业务, 从而增强公司的整体盈利能力.或许该
公告打碎了市场的重组预期,导致该股持续调整,加上28日公告的有限售条件的流通
股上市的消息影响,股价持续下滑,风险仍然在释放的过程中,短期建议保持观望,但
由于公司基本面发生根本性好转,因此建议在调整充分后,继续关注.
[2007-09-25]*ST东方A:寒冬已过,春天悄至
■兴业证券
公司07 年TFT-LCD 业务将实现扭亏为盈;而08 年在行业景气回暖,产能持续扩
充,成本不断下降的正面因素刺激下,盈利水准将大为提升.
公司通过产业链的向上延伸,进入阵列和成盒生产领域,从而将掌握更多的成本
和市场控制权,将成为公司未来发展的一个重要增长点.
公司的核心竞争优势主要体现在拥有自主知识产权和较强的研发,制造能力,在
技术方面具备了在TFT-LCD 行业进一步扩张的能力.
我们预测公司2007 年, 2008 年,2009 年的EPS分别为0.23,0.60,0.70元.我们
以公司08 年和09年30倍PE计算,公司的估值区间为18.00-21.00元,相对于目前的价
格,有100%以上的上涨空间.从动态PE 角度来看,公司07 年,08 年,09 年的PE 分别
为41 倍, 15 倍和13 倍,公司具备明显的安全边际和估值优势.我们给予公司"强烈
推荐"的投资评级.
[2007-09-24]*ST东方A:股近日连续扬升,上攻势头强劲
■东方智慧
*ST东方A(000725)公司是国内液晶行业的领头羊,2007年TFT-LCD业务收入将实
现扭亏为盈.而2008年在行业景气回暖, 产能持续扩充,成本不断下降的正面因素刺
激下,盈利水平将大为提升.公司拟非公开发行3-8.5亿A股,发行价格不低于5.47元/
股,募资资金可能投资第4.5代薄膜晶体管液晶显示器件(TFT-LCD)生产线项目,向京
东方光电增资,补充流动资金.从走势上看,该股近日连续扬升,上攻势头强劲.
[2007-09-19]*ST东方A:液晶行业景气反转
■兴业证券
●液晶行业景气反转, "烧钱坑"摇身一变成"赚钱机器".受需求强劲上升,供应
增长幅度相对有限,全球液晶产业景气反转态势基本确立,并将进入一个供求动态平
衡的长期良性发展周期.
●公司是国内液晶行业的领头羊.公司2007年TFT-LCD业务收入将实现扭亏为盈
;而2008年在行业景气回暖,产能持续扩充,成本不断下降的正面因素刺激下,盈利水
准将大为提升,初步估计增厚EPS为0.5元左右(已经考虑增发摊薄因素).公司通过产
业链的向上延伸, 进入阵列和成盒生产领域,从而将掌握更多的成本和市场控制权,
对公司在中小尺寸的核心竞争力形成大有裨益, 也将成为公司未来发展的一个重要
增长点.公司通过出售冠捷科技所形成的投资收益将增厚EPS为0.11元左右, 这一收
益在公司2007年和2008业绩中都将有所体现.
●基于对行业发展趋势向好的判断,我们预测公司2007年,2008年,2009年的EPS
分别为0.22,0.60,0.70元.目前海外同业厂商2007年的PE平均为37倍.我们以公司20
08年和2009年30倍PE计算,公司的估值区间为18.00-21.00元,相对于目前的价格,有
100%以上的上涨空间.我们给予公司"强烈推荐"的投资评级.
[2007-09-17]*ST东方A:公司价值严重低估,08年目标价18元
■兴业证券
主营业务主要分为三块:大尺寸TFT-LCD(薄膜晶体管液晶显示器件)业务, 中小
尺寸液晶显示模块业务,其他相关显示器件业务.
公司07 年TFT-LCD 业务收入将实现扭亏为盈;而08 年在行业景气回暖,产能持
续扩充, 成本不断下降的正面因素刺激下,盈利水准将大为提升,初步估计增厚EPS
为0.5 元左右(已经考虑增发摊薄因素).
基于对行业发展趋势向好的判断,我们认为,08-09 年公司大尺寸业务盈利能力
将稳定增长, 09 年以后中小尺寸业务也将有望迎来高速成长期,公司价值将伴随着
公司成长而得以不断提升.
我们预测公司2007 年, 2008 年,2009 年的EPS 分别为0.22,0.60,0.70 元.目
前海外同业厂商07 年的PE 平均为37 倍.我们以公司08 年和09 年30 倍PE 计算,
公司的估值区间为18.00-21.00 元, 相对于目前的价格,有100%以上的上涨空间.从
动态PE 角度来看, 公司07 年,08 年,09 年的PE 分别为41 倍,15 倍和12 倍,公司
具备明显的安全边际和估值优势.我们给予公司"强烈推荐"的投资评级.
[2007-09-05]＊ST东方A:保留大尺寸面板业务,再战中小尺寸
■华泰证券
公司上半年实现营业收入46.89 亿元,同比降低6.46%,若按照同口径(扣除韩国
子公司BOE Hydis 技术株式会社)计算较去年同期增长49%;实现净利润7467 万元,
实现扭亏为盈.从单季度看,一季度公司经营不佳,主营业务利润-1.48 亿元,计入2.
18亿元投资收益(主要来自于出售持有冠捷科技股份)后仍亏损4356 万元,而二季度
主营业务利润为2.72 亿元,净利润1.18 亿元.
公司上半年扭亏主要原因在于今年5 月份开始公司主要产品大尺寸TFT 面板价
格回升, 加之公司产能规模提高,成本下降.公司上半年大尺寸面板的收入为41.28
亿元,同比提高13.4%;毛利率从去年同期的-24.44%提高到目前的-0.25%.
关于拟增资等值3 亿美元人民币于北京京东方广电(5 代线)用于偿还银行贷款
.截至07 年6 月30 日,该公司总资产101 亿,总负债为76 亿元,其中银行贷款58 亿
元, 上半年利息费用约2 亿元,利息负担较重.融资将有利于公司降低利息费用和财
务风险.
因此我们提高对公司07年-09年的盈利预测至每股(增发前)0.135,0.129和0.19
4元,我们提高投资评级至"推荐".
[2007-09-05]*ST东方B:2007年09月04日收盘价达到涨幅限制
■深圳交易所
*ST东方B(代码200725) 成交量:5008万股
成交金额:17584万元 异常期间:2007/08/31至2007/09/04
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
广东证券潮州城新西路证券营业部(安信证 14400586.43 450575.31
券托管)
方正证券交易单元(232400) 9953908.38 1354456.68
瑞银华宝交易单元(800200) 9610555.54 0.00
招商证券股份有限公司深圳益田路免税商务大 8901288.40 48086.27
厦证券营业
摩根大通证券交易单元(882800) 4843984.35 0.00
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
国都证券有限责任公司北京中关村南大街证券 0.00 44692321.57
营业部
申银万国交易单元(201800) 0.00 16393075.21
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 2906234.65 5251143.12
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 2697954.22 2615248.65
平安证券有限责任公司珠海园林路证券营业部 44427.49 2218784.10
[2007-08-31](200725)*ST东方B："TFT－LCD产业已经度过严冬"
■上海证券报
---京东方总裁陈炎顺释疑停止剥离大尺寸TFT-LCD业务
"今年初我们的头等任务是'保牌',但半年多来TFT-LCD产业的走势表明,这个行
业已经度过了严冬."京东方总裁陈炎顺昨晚对记者表示, 这一判断也得到了公司其
他少数股东的认同.在他们的提议下, 京东方最终做出了停止剥离大尺寸TFT-LCD业
务,进而对其加大投资的决定.
记者:那么,在停止剥离大尺寸TFT-LCD业务后,公司今年业绩又能否确保盈利?
陈炎顺:大尺寸TFT-LCD业务曾是公司最大亏损源, 业界对行业走势自去年以来
也普遍悲观.但今年3月以来,TFT-LCD市场的运行出人预料,产品价格逐步回升.这主
要是由数字电视快速普及,带动需求所致.
以京东方主要产品17寸液晶屏为例,今年初价格为98至100美元,8月底已经上涨
至约130美元, 京东方二季度因此已扭亏为盈.目前来看,三季度TFT-LCD市场将保持
稳定,四季度作为淡季价格可能会略微下滑,但全年盈利的目标可以实现.
记者:京东方的发展历史表明,TFT-LCD是周期性波动风险较大的产业.公司对此
继续加大投资,如何保证投资者利益?
陈炎顺:目前TFT-LCD行业受两大因素影响,行业情况正在改善.一是数字电视等
下游市场的扩张, 二是经过近年来的行业洗牌后TFT-LCD的项目投资已经减少.可以
说,TFT-LCD产业已经进入了由导入期向相对成熟期嬗变的阶段.
未来行业波动还有没有?会有, 但不会再出现近年来的大起大落.从目前的产能
投资和市场情况看,未来市场波动幅度会保持在10%至15%之间,但再出现京东方2003
年进入TFT-LCD产业后遭遇的波幅达50%的行业波动,是不太可能了.
目前全球TFT-LCD产业也正在形成新的专业化分工,未来细分市场里不存在过度
竞争的压力.现在夏普等国际一线厂商主要投资42寸以上的大尺寸TFT-LCD产品, 而
京东方投资的五代线是瞄准十几英寸的笔记本电脑, PC显示屏市场,另一条4.5代线
产品为手机,数码相框,车载显示等的显示面板和模组,经过这次增发后,公司未来一
个时期内的资本需求能够得到满足,我们将在这两个产品领域具备国际竞争力,投资
者的利益也将得到保障.
记者:毕竟TFT-LCD业务刚刚走出巨额亏损,对此次定向增发公司是否有信心?
陈炎顺:我们目前与政府,机构投资者都在进行接触,对于最终增发成功,我们有
信心.
信心来源于,中国必须发展自己的TFT-LCD产业.如果我们不掌握这一产业,会影
响我国未来二十年乃至更长时间显示视频产业技术的进步.中国又是数字平板电视,
电脑显示器,手机以及各种应用显示产品全球最大生产国,这个优势是其他国家所没
有的.我们相信这些能够获得投资者的认可.
记者:此次停止剥离大尺寸TFT-LCD业务,是否会对聚龙光电项目产生影响?
陈炎顺:京东方大尺寸TFT-LCD业务剥离与否,不会影响聚龙光电项目进程.我可
以说, 聚龙光电项目正在按照既定政策继续推进,在报请各地方政府批准后,将最终
上报国务院审批.(注:聚龙光电项目由深圳市政府牵头,联合京东方,创维,TCL,长虹
等企业,投建五代以上的TFT-LCD生产线.)
[2007-08-31](200725)*ST东方B:拟增发筹资投向TFT-LCD
■上海证券报
*ST东方A今日公布,公司董事会通过决议,公司计划非公开发行不超过8.5亿股A
股, 募集资金总额不超过60亿元.募集资金将主要投向第4.5代薄膜晶体管液晶显示
器件(TFT-LCD)生产线项目,向北京京东方光电科技有限公司增资用于偿还其银行贷
款和补充流动资金.
*ST东方A称,此次非公开发行股票价格不低于定价基准日前20 个交易日*ST 东
方A交易均价的90%,即不低于人民币5.47 元/股.
此次发行对象将在证券投资基金管理公司, 证券公司,信托投资公司(以其自有
资金), 财务公司,保险机构投资者,合格境外机构投资者,以及本次非公开发行董事
会决议公告后提交认购意向书的其他合法投资者中选择.
据悉,*ST 东方A本次非公开发行募集资金项目---第4.5 代薄膜晶体管液晶
显示器件(TFT-LCD)生产线项目总投资31.1亿元,拟用本次非公开发行募集资金投入
22亿元, 其余资金通过银行贷款解决;京东方光电公司的增资投入额为等值于3亿美
元的人民币,并投入1.82亿元人民币用于补充流动资金.
此外,*ST东方A董事会还通过变更部分募集资金用途的议案.公司2006年非公开
发行筹集的18.6亿元资金, 原计划投向北京京东方光电科技有限公司增资扩产项目
和大尺寸TFT-LCD 用彩色滤光片(CF)生产线项目. 现公司拟将上述项目结余以及尚
未使用的募集资金合计7.43亿元变更为向京东方光电追加投资人民币6.77亿元, 将
剩余的募集资金6519. 35万元及增资京东方光电科技后需归还的临时借款共计1.27
亿元人民币,以及募集资金专户衍生利息,经核算后一并用于补充公司流动资金.
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