分析评论
| 发布日期：2008-3-28 11:11:00 |
≈≈武钢股份600005≈≈(更新:08.03.28)
[2008-03-28](600005)武钢股份:维持对公司的“增持”评级
■中国证券报
武钢股份是全国最大的硅钢片生产基地和板材主要生产基地. 二冷轧和二硅钢
已基本达产.公司的"双高"产品比重不断增加, 已经从去年的74%提高到81%以上.硅
钢产品尤其是取向硅钢是公司主要的利润来源.在同行业中,公司在取向硅钢产品方
面一直占有绝对的竞争优势.预计下游行业的需求继续保持旺盛,以及硅钢产品产能
的扩张, 硅钢产品将来仍是公司的主要利润来源.二冷轧项目在下半年逐步达产,冷
轧产品结构优化将不断提升,进一步增强公司的盈利能力.
武钢未来两年产能快速扩张, 成长性良好.公司的一些新建项目在2008-2009年
将陆续投产, 达产,钢材产量年均增长在20%左右.未来三硅钢,1580热轧,三冷轧,高
速重轨万能轧机等项目的投产和达产, 将使公司的产能提高60%.三硅钢将在2008年
建成,公司将拥有40万吨取向硅钢生产能力,公司产品结构也将稳步提升.预计公司0
7,08年的EPS分别为0.85元,1.19元.维持对公司的"增持"评级.
[2008-03-25](600005)武钢股份:中长线投资价值显著
■中国证券报
据报道, 中国沿海建设的两大钢铁基地之一——防城港千万吨级钢铁基地已经
获得批文, 目前正在进行开工前的准备工作.防城港钢铁基地的上马,意味着武钢将
重启兼并柳钢的战略.防城港钢铁项目之所以获批,一个重要的原因是借"北部湾"的
东风.
武钢股份有冷轧薄板, 冷轧硅钢,热轧板卷,中厚板,大型材,高速线材,棒材等.
其中,附加值较高的硅钢产品是利润贡献最大的产品,其营业利润贡献比例逐年提高
, 2007年上半年已达57%.产品结构的不断优化使武钢成为中国钢铁高端产品的引领
者和中国传统制造业升级的典范.随着二硅钢, 二冷轧等在建项目的即将投产,武钢
股份将继续巩固国内硅钢品种最齐全,规模最大的首席供应商地位,同时将结束我国
轿车用板及家电用板,特别是高档轿车面板长期依赖进口的被动局面,大大优化产品
结构,进一步提升公司核心竞争力.
今日投资《在线分析师》显示:08,09年公司综合每股盈利预测值分别为1.20元
和1.36元, 对应动态市盈率为14和12倍;当前共有19位分析师跟踪该股,其中16人建
议"强力买入",6人建议"买入",1人建议"观望",1人建议"适度减持",综合评级系数1
.58.
[2008-03-07]武钢股份:高端钢铁龙头,中长线投资价值凸显
■南京证券
随着二硅钢,二冷轧等在建项目的即将投产,武钢股份(600005)将继续巩固国内
硅钢品种最齐全,规模最大的首席供应商地位,同时将结束我国轿车用板及家电用板
, 特别是高档轿车面板长期依赖进口的被动局面,大大优化产品结构,进一步提升公
司核心竞争力.
公司未来的业绩增长主要来自于三个方面:价格上涨,规模扩张和产品结构质量
的提升.公司08年前4个月的产品出厂价格调价幅度超出市场预期, 高附加值的硅钢
产能继续扩大,二冷轧生产线达产后毛利率有望提升.
预计2007-2009年EPS可分别达到0.89, 1.29,1.55元/股.由于大盘近期走弱,公
司股票已跌破120天均线.但其良好的业绩和成长性决定了继续下跌的空间已经非常
有限.
公司股票价格合理定位25.8元.给予武钢股份(600005)"强烈推荐"的评级.
[2008-02-27]武钢股份:垄断电力用硅钢,四季度基金增持
■新时代证券
武钢股份(600005)近期蓝筹股集体下挫是带动大盘下跌的主因. 周二大盘大震
荡的过程中,市场出现变化,前期逆市上涨的题材股出现补跌,如三友化工,冠农股份
和新赛股份等,而以金融为首的基金重仓股有展开反攻的迹象.武钢股份(600005)在
四季度基金大面积减仓钢铁股时, 其为少有的增持对象,公司垄断电力用硅钢,是灾
后重建的受益股,周二回压至60日线,或为机会买点.
武钢股份(600005)公司是国内第三大钢铁企业,主要产品有硅钢,热轧,冷轧等,
其中在硅钢方面, 公司是国内惟一的生产者,技术领先且毛利率高.在热轧方面, 公
司是国内产品品种最全,产量最大的热轧板卷供应商,在国内独家生产全系列轿车用
板, 行业竞争优势突出.07年前三季度每股收益0.64元,而净利润同比增长高达94.5
%!高成长理论将提升其估值空间.
基金四季度增仓受注目
资料显示, 07年四季度以来,基金对蓝筹股减仓较为明显,这是近期蓝筹股大幅
回调的又一因素.我国持续宏观调控政策将减缓经济发展速度, 投资增长势必放慢,
对钢铁的需求也将降低.与此同时, 政策上又限制钢铁出口,进口铁矿石的价格又出
现大幅上调.有关资料显示, 基金在2007年第四季度大面积减持了钢铁股,而武钢股
份不仅没出现大幅减持, 相反却出现增持,目前是基金持股比例最高的钢铁股!2007
年第四季度基金合计所持武钢股份的股数占流通A股比例高达41.20%, 在第三季度
持股比例为34.48%,在第四季度增持了6.72%.第四季度被54只基金持有,共计持有12
9163.12万股,而第三季度有44只基金持有.从公司三季报披露的前十大流通股东看,
除了控股股东武汉钢铁集团以外, 有1家券商, 8只基金.其中,5只基金新进,3只基
金增持, 多数机构投资者对该股看好.近期大盘持续下调过程中,该股为市场表现最
为突出基金重仓蓝筹股之一,值得注意的是,基金近期有继续增仓之势.
据近日第一财经日报报道,在截至1月29日的席位交易数据中, 当日买入和净买
入榜前两位都是基金席位,分别为G26715和G26349.前者是近期参与中国联通的最活
跃力量之一, 在1月28日也买入该股,两日均匀吸筹,分别净买入9815万元和9876万
元.G26715在1月17日和1月22日都有明显吸筹动作.因此,我们预计,在股票型基金重
新开闸的背景下,一旦大盘企稳,武钢股份的表现有望成为基金股阶段表现的榜样.
垄断硅钢 分享电力建设机遇
根据最新的 "十一五"电网规划调整报告,国网公司计划"十一五"期间电网投资
1.13万亿元,再加上南方电网投资,预计全国"十一五"电网建设和改造投资的总额在
1.43万亿元左右, 这一规模是"十五"期间电网投资2倍多,这样"十一五"后三年的电
网建设和改造投资约在1万亿元, 年均投资额约3300亿元,"十一五"后期电网建设投
资将进一步加速.此外,今年年初的雪灾后重建,也将使得电网投资增长将加速.我们
认为, 国家集中大规模建设电网,将对硅钢的需求将进一步提升.武钢股份(600005)
作为硅钢市场竞争中的惟一一家国内企业, 国内垄断优势极为明显.无疑能够在竞
争中获得一定的政策支持,而电力行业特别和电网投资的快速增长,使公司能充分分
享行业成长所带来的蛋糕.目前武钢取向硅钢的吨毛利在2万元, 仅此一产品公司获
取毛利在60亿元以上.重点转向取向硅钢的高端产品———高磁感取向硅钢(HiB钢)
. 高磁感冷轧硅钢(HiB)具有更高的磁导性和低损耗特性,用于制造高性能要求的高
压变压器, 主要应用于骨干电网的输变电设备. 以武钢2008年1季度价格为例, HiB
钢中的27QG095不含税价格为34348元/吨, 普通取向硅钢30Q180不含税价格为29727
元/吨.HiB比普通取向硅钢价格高出3000~4000元/吨,毛利率高出10个百分点以上!
另外公司持有5000万股长江证券,占其总股本的2.375%,公司还持有长信基金管
理公司16.68%股权,股权潜在增值可观.
二级市场上,该股07年四季度阳多阴少,稳步攀升,08年1月中旬大盘步入低迷以
来, 该股表现突出,其中1月22日,两市千余只个股跌停,沪综指当日大跌7.22%,而武
钢股份当日仅下跌2.17%, 并且是两市为数不多收阳线的个股之一.1月底,该股在60
日线获得支撑,1月30日至2月1日连出三阳,特别是2月1日大盘创出阶段新低,该股逆
市大涨4.18%,2月4日大盘强劲反弹时,该股率先涨停,.当前该股出现三连阴,并再次
在呈上移之势的60日线获得支撑,或再起强势,可关注.
[2008-02-20]武钢股份:绩优钢铁巨头,有望再续升势
■金百灵投资
周二沪深股指在中石油等指标股放量反弹带动下延续盘升走势,盘面显示,个股
表现依旧活跃,军工,有色金属表现突出,不过短期股市仍处于震荡中,投资者应注意
控制好仓位, 回避缺乏实质性业绩支撑品种,把重点放在绩优品种上,建议关注武钢
股份.
公司为国内第三大钢铁企业,是我国板材主要生产基地之一,也是国内产品品种
最全, 产量最大的热轧板卷供应商,国内产品品种最全的专用中厚板生产厂,公司将
在国内独家生产全系列轿车用板;二冷轧投产后,其将具备生产高档冷板及高档轿车
板的能力.前期公司公告, 2007年度净利润与去年相比将出现大幅增长.近日国际铁
矿石价格大涨65%, 虽然公司具有较强的成本转嫁能力,但仍将对产品成本方面产生
一定负面作用,因此,公司将加快铁矿资源的开发,打造新型新业链,真正实现可持续
稳定发展.
二级市场上看, 由于基本面优秀,该股得到机构资金大规模参与,机构中长线锁
仓迹象明显,股价也是在上升通道内一路震荡走高,近日股价在前期高点附近横盘蓄
势,后市有望再续升势,可适当关注.
[2008-02-19]武钢股份:垄断国内硅钢市场
■中信证券
硅钢需求旺盛
根据最新的 "十一五"电网规划调整报告,国网公司计划"十一五"期间电网投资
1.13万亿元, 比2005年原规划调高幅度31.6%.再加上南方电网投资,预计全国"十一
五"电网建设和改造投资的总额在1.43万亿元左右,这一规模是"十五"期间电网投资
2倍多,这样"十一五"后三年的电网建设和改造投资约在1万亿元,年均投资额约3300
亿元,"十一五"后期电网建设投资将进一步加速.此外,雪灾后重建,电网投资增长将
加速,对硅钢的需求将进一步提升.
目前电网建设落后于电源建设的现状难以在短时间改变, 这决定了电网投资在
较长的一段时期内将保持高速增长,保障了未来硅钢尤其是取向硅钢的旺盛需求.
根据我国电力发展规划预测, 2010年我国电力行业的硅钢消费量在530～580万
吨左右,其中取向硅钢需求量在90万吨左右,无取向硅钢需求量在460万吨左右.而根
据现有计划产品预测,到2010年国内取向硅钢产量估计在50万吨左右,国内自给率也
就在一半,中国仍然是国际上最大的硅钢进口国.我们认为这个数据可能低估了我国
电力建设增长速度.由于当时估计新建电源是比较保守的,即到2010年总装机容量在
7.5亿KW, 而到2007年总装机容量已经接近了这个水平,与此相对应的电力设备需求
量也将超过之前的预期,相对应的对硅钢的需求也将明显增长.
公司垄断国内硅钢市场
1,武钢垄断国内取向硅钢半壁江山
目前的取向硅钢市场中,国内自给率仅50%.硅钢市场目前是一个寡头垄断市场,
目前市场呈四足鼎立,即武钢对抗三家外国企业之势,作为竞争中的惟一一家国内企
业,无疑能够在竞争中获得一定的政策支持,而电力行业特别和电网投资的快速增长
,使公司能充分分享行业成长所带来的蛋糕.
目前武钢取向硅钢的吨毛利在2万元, 仅此一产品公司获取毛利在60亿元以上.
如果在加上无取向硅钢的盈利, 硅钢产品贡献利润超过了60%.无论是产品销售收入
还是盈利能力, 与电力设备行业的同行相比,武钢都是名副其实的老大.如果考虑到
其硅钢的垄断地位,那么公司的行业地位就更加突出.
2,重点转向高磁感取向硅钢(HiB)
面对国内企业纷纷规划生产取向硅钢, 公司领先把重点转向取向硅钢的高端产
品———高磁感取向硅钢(HiB钢). 高磁感冷轧硅钢(HiB)具有更高的磁导性和低损
耗特性,用于制造高性能要求的高压变压器,主要应用于骨干电网的输变电设备.
以武钢2008年1季度价格为例, HiB钢中的27QG095不含税价格为34348元/吨,普
通取向硅钢30Q180不含税价格为29727元/吨.HiB比普通取向硅钢价格高出3000~400
0元/吨,毛利率高出10个百分点以上.
公司2006年HiB钢的产量为5000吨, 2007年提高到2万吨,计划2008年提高到5万
吨.建设中的三硅钢12万吨的取向硅钢产品中,其中包含8万吨的HiB钢.
3,硅钢价格一路走高
公司的取向硅钢依靠垄断优势, 在不断波动的钢材市场中,价格一路走高,目前
钢材价格较2004年下半年上涨了1.5倍,不含税价格从1.2万元/吨上涨到2008年一季
度的3.2万元.即使是在钢铁行业最为严峻的2005年下半年和2006年初, 其他钢材价
格大幅下跌,处于亏损边缘,武钢的取向硅钢仍能保持稳步上升,2005年一,二季度大
幅提高取向硅钢价格,环比涨幅分别为27%和45%(以30Q120为例).
4,无取向硅钢有技术优势
在群雄逐鹿的无取向硅钢市场,公司依托取向硅钢的技术储备,生产的高牌号无
取向硅钢具有领先优势.高牌号和薄规格是未来无取向硅钢发展的趋势,也是目前无
取向硅钢中盈利水平最高的品种系列.以武钢2008年1季度价格为例,高牌号的35WW3
00不含税价格为10470元/吨,50WW1300不含税价格为5919元/吨,高牌号35WW300比低
牌号50WW1300价格高出77%.
未来业绩增长有保证
公司未来的业绩增长主要来自于两个方面:规模扩张和产品结构,质量的提升.
1,规模扩张.公司2006年钢,材产量分别为1100万吨和998万吨,2007年预计钢产
量1100万吨,钢材产量1040万吨,公司1580热轧,万能轧机都于2007年底投产,2008年
CSP,三冷轧,三硅钢都将陆续投产,预计2009年炼钢产能将提升到1800万吨,钢材170
0万吨.根据公司规划,公司从2008～2010年,年均钢产量增长20%.如果考虑到公司对
集团内钢铁资产如鄂钢,昆钢资产的重组,其规模扩张速度更快.
2,产品结构和盈利能力提升.随着新项目的逐步投产和达产,公司的产品结构进
一步优化,尤其是取向硅钢产量的增长.取向硅钢2006,2007年产量分别为20万吨和2
7万吨,2008年预计提高到31万吨,其中HiB钢的产量也将从2007年的2万吨提高到200
8年的5万吨.目前普通取向硅钢的吨钢毛利在2万元以上,HiB钢的吨钢毛利还要再高
出2000元以上, 取向硅钢产量的提升以及HiB钢在取向硅钢中比重的提高,为公司未
来的业绩增长提供坚实的基础.
另一方面, 公司目前的冷轧产品盈利较差,2007年上半年毛利率只有3.4%.根据
实地调研,二冷轧产量已经于2007年12月份实现了月达产,2008年将逐渐加大品种板
的比例, 公司对于冷轧产品的盈利目标是"保10%争20%".冷轧产品盈利的提高,将进
一步增厚公司2008年业绩.我们在盈利预测中假设冷轧产品毛利率达到8%.
3,产品价格上涨超预期.自1月开始,武钢连续三个月上调钢材产品出厂价格.公
司产品经过此三次调整, 热轧2008年出厂价已累计上调550元/吨,冷轧累计上调790
元/吨, 镀锌累计上调500元/吨,轧板累计上调250元/吨,无取向低牌号累计上调400
元/吨,取向大部分品种上调2100元/吨.这些涨价将能够消化可能的铁矿石和燃料价
格上涨,如果能够维持现有的价格,即使铁矿石长单价格上涨50%,能源价格上涨20%,
海运费也略有上涨,公司产品毛利仍然还有提升.
盈利预测和估值
武钢股份(2007/2008年EPS 0.83/1.28元,2007/2008 年PE 25/16倍).据取向硅
钢行业的竞争格局, 硅钢业务不应低于电力设备的估值水平.我们认为,长期以来公
司的垄断价值没有得到市场的充分挖掘,因此,给予硅钢和其他产品2008年30倍和15
倍的估值.综合以上, 提升公司盈利预测,继续维持公司"买入"评级并提高公司目标
价至30元.
[2008-02-18]武钢股份:表现强于大盘
■西南证券
钢铁板块既面临宏观调控投资增速下降的风险,又被限制出口,进口铁矿石的价
格又出现上调,基金在2007年第四季度大面积减持了钢铁股,而武钢股份却是少有的
被增持的钢铁股,而且也是持股比例最高的钢铁股.2007年第四季度基金合计所持武
钢股份的股数占流通A股比例高达41.20%, 在第三季度持股比例为34.48%,在第四季
度增持了6.72%.第四季度被54只基金持有,共计持有129163.12万股,而第三季度有4
4只基金持有. <汇集100多家机构,1500多位分析师的研究报告,即时港股行情.www.
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其中,易方达基金管理有限公司旗下的基金科瑞,基金科翔,基金科汇,易方达策
略成长2号,易方达科讯,易方达价值成长,易方达价值精选,易方达积极成长,易方达
上证50,易方达策略成长,易方达平稳增长,合计持股44346.77万股,占到基金持股总
数的34.33%.大成基金管理有限公司旗下的大成价值增长,大成优选,大成财富管理2
020,大成精选增值,大成蓝筹稳健,合计持股14193.84万股,占到基金持股总数的10.
99%.景顺长城基金管理有限公司旗下的景顺长城精选蓝筹, 景顺长城内需增长2号,
景顺长城动力平衡,景顺长城优选股票,景顺长城鼎益,合计持股14192.27万股,占到
基金持股总数的10.99%.南方基金管理有限公司旗下的南方成份精选,南方绩优成长
, 南方稳健成长,合计持股9952.81万股,占到基金持股总数的7.71%.可见,武钢股份
主要受到了易方达基金管理有限公司,大成基金管理有限公司,景顺长城基金管理有
限公司,南方基金管理有限公司的青睐.
从公司2007年三季报的业绩上看, 每股收益0.64元,净资产收益率为19.87%,高
于半年报的14.53%,前三季度净利润同比增长94.49%,但增长幅度小于半年报的161.
36%.每股资本公积金0.80元, 每股未分配利润为1.04元,公司具备高比例分配能力.
公司在2006年年报的分配方案为每10股派3元,2007年前三季度每股经营现金流为0.
74元.以2007年的业绩看, 仍有高比例派现的可能.2007年年报预约披露日期为2008
年4月22日,值得关注.
从公司三季报披露的前十大流通股东看, 除了控股股东武汉钢铁集团以外,有1
家券商, 8只基金.其中,5只基金新进,3只基金增持,广发证券出现减持.多数机构投
资者对该股看好.从限售股解冻的情况看,2007年11月21日属于国有股股东的第一大
股东武汉钢铁集团所持有的限售股已经全部解冻.不过, 该股东从未发出减持公告,
预计不会形成套现压力.
在近期大盘探底回升的过程中,该股表现强于大盘,即将实施的收购计划将促成
公司实现完整的产业链结构.公司拟在2008年4月22日披露年报,或有高比例派现,值
得关注.
[2008-02-18]武钢股份:后市有望继续稳步走高
■东方证券
武钢股份(600005)通过收购集团与公司钢铁主业配套的焦化, 氧气,金属资源,
能源动力, 铁路运输等资产,其生产供应链体系得以延伸到上游煤焦化,工业气体制
备, 金属资源回收等领域.公司对钢铁主业生产所必须资源的控制能力得以增强,综
合实力得以提高, 成本控制也将更具优势.集团公司仍有进一步注入资产的可能,在
钢铁行业并购重组愈演愈烈的背景下, 以集团公司为依托,公司抓住机遇,以有效的
资源整合打造更为成熟的资本运作平台,有助于公司在行业发展中取得先机,实现跨
越式发展.公司未来几年将继续扩大主要产品的产能,前景看好.此外,公司还持有长
江证券的股权, 股权增值空间可观.基金年报显示,该股去年四季度获得基金的大幅
增仓, 显示其未来的发展获得机构投资者的首肯.二级市场上看,该股近期在半年线
处获得强劲支撑,短线反弹力度强劲,后市有望继续稳步走高,短线可积极进行参与.
[2008-02-13]武钢股份:双轮驱动,竞争力强劲
■天信投资
由于钢铁产品销售量增加, 销售价格上扬,产品结构优化等,公司此前预计2007
年度业绩同比增长50%以上.随着产业链日趋完善以及经营管理水平的持续提高, 武
钢股份(600005)投资价值为机构称道.
硅钢,冷轧两相宜
近期公司已数次上调主要产品出厂价,从具体提价政策看,其优势产品硅钢及冷
轧产品的盈利能力得到了更多保证, 其良好的产品结构成为抵御行业景气度下降风
险的有效途径.目前公司的二冷轧和二硅钢已基本达产,双高产品比重不断增加.
公司在取向硅钢产品领域一直占有绝对的竞争优势, 由于下游行业的需求继续
保持旺盛,以及硅钢产品产能的扩张,硅钢产品尤其是取向硅钢仍是公司的主要利润
来源.此外, 虽然公司之前在冷轧板方面的进展低于市场预期,但充分的产品储备生
产已让此后的增产增效成为可能.随着二冷轧项目达产,公司冷轧产品结构将进一步
优化, 其盈利能力进一步增强值得期待.据行业研究员测算,公司冷轧产品的成材率
已达到90%以上, 2008年毛利率有望提高到10%至20%以上,利润贡献度将得到有效提
高.
整合资源 有望跨越式发展
公司斥资收购集团公司与公司钢铁主业配套的焦化,氧气,金属资源,能源动力,
铁路运输等资产, 由此,公司钢铁生产供应链体系得以延伸到上游煤焦化,工业气体
制备, 金属资源回收等领域.公司对钢铁主业生产所必须资源的控制能力得以增强,
综合实力得以提高,成本控制也将更具优势.另外,随着产业链的延伸,其产业链也将
日趋完善,生产的独立性和完整性将明显提高,从而为公司继续扩大产能和集团公司
进一步注入资产奠定了基础.而在钢铁行业并购重组愈演愈烈的背景下,以集团公司
为依托, 公司抓住机遇,以有效的资源整合打造更为成熟的资本运作平台,有助于公
司在行业发展中取得先机,实现跨越式发展.
机构看好 维持买入建议
国金证券预计,2007年至2009年,公司净利润分别为63.48,103.48,124.87亿元;
对应的EPS分别为0.81元,1.32元和1.593元,维持对公司买入建议.
[2008-02-04]武钢股份:后市有望继续稳步走高
■河南万国
武钢股份(600005)公司是国内第三大钢铁企业,主要产品有硅钢,热轧,冷轧等,
其中在硅钢方面,公司是国内惟一的生产者,技术领先且毛利率高达50%以上.在热轧
方面, 公司是国内产品品种最全,产量最大的热轧板卷供应商,在国内独家生产全系
列轿车用板, 行业竞争优势突出.公司未来几年将继续扩大主要产品的产能,前景看
好.公司还持有长江证券的股权,未来股权增值空间可观.基金年报显示,该股四季度
获得基金的大幅增仓,显示其未来的发展获得机构投资者的首肯.该股近期在半年线
处获得强劲支撑,短线反弹力度强劲,后市有望继续稳步走高,短线可积极进行参与.
[2008-02-01]武钢股份:3月出厂价格小幅提升,业绩确定性增长
■长江证券
由于钢铁行业这种供给型景气的影响, 2008 年公司毛利率有望得到明显提升.
我们通过估值模型测算,假设公司2008 年加权平均钢材价格上涨11%,铁矿石协议长
单价格上涨50%,海运费略有上升的情况下,公司毛利率较2007 年有1 个百分点的小
幅提升.而加权平均钢材价格上涨11%仅仅只是1 季度出厂价格的平均水平.因此,若
未来钢材价格不断走高,而铁矿石成本在4 月1 日之后一年内基本保持稳定,公司的
毛利率有望进一步提升.
2007 年预计公司全年钢材产量在1050 万吨左右,随着设计产能为300 万吨的1
580 热轧生产线及100 万吨高速重轨生产线在2008 年的逐步达产, 预计2008 年公
司钢材总产量将扩大200 万吨左右,2009 年还有进一步的产量增长.
目前公司硅钢的优势越来越明显, 2007 年硅钢产量大约为110 万吨左右,其中
取向硅钢产量预计为27 万吨,HIB2 万吨;2008 年,公司取向硅钢产量将进一步提升
至31 万吨,其中HIB 产量将由2 万吨提升至5 万吨.取向硅钢的平均毛利率大约在7
0%左右,按照普通取向硅钢3 万元/吨,HIB5 万元/吨测算,扩产的4 万吨取向硅钢贡
献8.4 亿元毛利,新增HIB3 万吨亦多贡献4.2 亿元毛利.
从国内取向硅钢的主要需求方变压器生产企业的经营状况来看, 取向硅钢一年
几千元的提价对于一套100多万元的变压器设备来说显得微不足道, 因此,作为国内
取向硅钢的垄断制造商,武钢的硅钢结构调整势必为公司带来更多的利润.我们在不
考虑冷轧毛利率出现明显回升的情况下,预计公司07,08 年EPS 分别为0.82 元,1.3
5 元.作为国内的钢铁龙头企业及取向硅钢的垄断制造商, 我们认为给予公司2008
年20 倍市盈率是较为合理的,合理价位为27 元,维持前期的"推荐"评级.
[2008-01-29]武钢股份:基金四季度增仓代表,半年线支持强劲反弹
■国海证券
武钢股份(600005)受周边市场影响,周一再现暴跌,近日大盘短线累计跌幅历史
罕见.市场预计美联储或再降息50个基点, 有望刺激全球股指反弹,加上目前大盘短
线已经急跌至牛熊分水岭——年线, 无论是超跌反弹,还是多空半年线的争夺,都将
为A股提供报复性反弹的机会.
从盘中看,周一大盘暴跌,与此对应的是认沽权证暴涨,如南航认沽收盘上涨达5
9.81%,周一成交达288.5亿元!华菱JTP1大涨59.22%,五粮YGP1上涨33.96%,特别值得
关注的是, 华菱JTP1周一全日仅交易13分钟,其余时间都被深交所盘中临时停牌.由
此可见,市场聚焦在权证上.T+0是权证受追捧的最主要原因之一.当前认沽权证普遍
价值为0,特别是华菱JTP1最后的交易日是2月22日,扣除春节假期,到期指日可待,到
期日价值回归风险逐渐加大,理论将制约认沽权证的持续性,预计认沽权证难以持续
.相反, 在云化,五粮,武钢和马钢等认购权证有较大负溢价的情况下,经验上从认沽
撤退的资金, 在大盘将展开超跌后的强劲反弹预期下,或顺理成章的参与认购权证,
即认购权证有望接力认沽,随大盘反弹大涨.
其中深高认购和日照认购, 尽管出现较大溢价,但周一不理会正股大跌,逆市翻
红,是认购权证即将反攻的信号!资料显示,武钢股份当前基金云集,并且是07年四季
度基金主要加仓对象.似武钢认购,其不仅具有T+0的交易特征,并且对比的其正股—
—武钢股份,更显短线投资价值.1月28日,在武钢大跌后收盘于17.75元的情况下,武
钢认购权证理论价值是7.84元, 换溢价为4.4%,较周一收盘价7.059元高10%以上!基
金四季度加仓武钢股份, 一定程度封锁了武钢的下行空间,而权证的活跃,将为武钢
认购带来机会.而一旦权证活跃,将为正股武钢股份的提供了较好的价值发现机会.
钢铁蓝筹 竞争优势突出
武钢股份(600005)是国内第三大钢铁企业,当前世界排第25名.公司也是国内产
品品种最全, 产量最大的热轧板卷供应商,在国内独家生产全系列轿车用板,行业竞
争优势突出.武钢股份拥有当今世界先进水平的炼铁, 炼钢,轧钢等完整的钢铁生产
工艺流程, 钢材产品共计7大类,500多个品种.主要产品有冷轧薄板,冷轧硅钢,热轧
板卷, 中厚板,大型材,高速线材,棒材等,商品材总生产能力1000万吨,其中80%为市
场俏销的各类板材.目前,公司先后有1OO多项产品获全国,省,部优质产品证书,硅钢
产品获中国名牌, 中国钢铁行业最具影响力品牌称号.39项钢材产品获冶金行业"金
杯奖".如前期倍受关注的"南海一号"打捞成功,亚洲第一吊"华天龙"是明星,华天龙
"号全回转浮吊上的起重机悬臂用钢来武钢股份.武钢股份(600005)主营业务突出,
利润稳步增长,连续保持了中国上市公司50强和综合经济效益前20名的地位,成为沪
深十大上市公司之一.2007年三季报,武钢实现主营收入391亿元,同比增长28%,实现
净利润49.96亿元,同比增长91%,每股收益0.64元.以此计算,当前对应的市盈率不足
21倍,投资价值突出.
整体上市 钢铁航母起航
武钢股份的整体上市将对公司业绩构成强劲支撑. 继2004年武钢股份通过增发
完成了对武钢集团钢铁主业的收购之后, 2007年12月3日,武钢股份第二次临时股东
大会高票通过收购武钢集团钢铁主业配套资产方案,涉及收购集团资产达84亿元,并
已经获得国务院国资委批准, 总经理王表示,此次收购是2004年武钢集团钢铁主业
整体上市的延续,收购方案实施后, 将增厚公司每股收益0.06元,预计降低吨钢成本
100元.通过本次收购的实施,武钢股份的产业链将进一步延伸到煤化工,工业气体制
造,金属资源回收利用等上游领域, 为进一步的快速发展奠定良好的基础.武钢股份
已将集团公司的钢铁主业以及包括焦化,氧气, 金属资源,能源,动力,铁路运输在内
的五类主业配套大部分优质资产尽收囊中, 又向其整体上市的目标迈进了一大步.
武钢作为国内大型钢铁公司,充分借助资本市场实现整体上市,是一家已经起航的钢
铁航母.
题材丰富 股权增值可观
从近期券商报表可以看出,07年券商业绩普遍大增,甚至一些券商净利润较06年
增长10倍以上,随着券商报表的进一步披露,以及部分券商IPO的实施预期,券商概念
股有望是后市的热点.部分参股基金的个股, 有望象券商一样分享牛市喜悦.公司投
资5000万元,持有5000万股长江证券,占其总股本的2.375%,长江证券成功借壳上市,
增值可观.招商证券63.2亿元购买48%博时基金令市场震憾, 此举直接触动基金公司
股权的价值.武钢股份也持有基金的股权.武钢股份(600005)于2007日12月27日公告
, 公司决定参与长信基金管理有限责任公司的增资扩股,增资833.50万元,增资后,
公司出资金额将增加到2500.50万元, 持股比例仍为16.67%,在博时基金股权拍卖为
基金带来价值发现机会的背景下,武钢股份持有基金股权潜在价值也应当是诱人的.
07年四季度基金持仓资料显示, 基金合计持有武钢股份12.92亿股,占流通比达
到41.2%,较07年三季度增仓3.23亿股,这在四季度基金整体降低仓的情况下,对该股
青睐有加, 值得我们关注.进一步分析认为,武钢股份(600005)除本身作为具有估值
优势的钢铁蓝筹之外, 还具有整体上市,创投,参股基金与券商和两型社会等多重概
念, 众多热门题材为其价值发现提供良好的机会, 或是基金大规模增仓武钢的原因
之一.
二级市场上,该股于07年11月12日率先于大盘见底,年初不断创出新高,近期沪综
指暴跌,暴跌往往是潜力股的试金石,.在1月22大盘暴跌中, 武钢股份早盘曾一度超
过3%,午盘沪市45只维持红盘的个股之中, 武钢股份是其中之一,且武钢是唯一股指
权重较大的蓝筹股.在周一股指再度暴跌中, 武钢股份出现较大回调,目前离半年线
较为接近,多头有望在此展开强劲反攻,可积极关注.
[2008-01-28]武钢股份:适当关注
■浙商证券
武钢股份(600005)公司是国内第三大钢铁企业, 未来公司在持续扩大主要产品
产能的基础上,有望保持快速发展.二级市场上,股价在大幅调整之后企稳,后市有望
反弹.这样一支估值偏低且成长性较好的行业龙头是目前不错的选择,可适当关注.
[2008-01-23]武钢股份:早盘强悍翻红,或涨停引领大盘
■国海证券
武钢股份(600005)继周一大盘大跌之后,周二下跌更为猛烈,早盘以4818点跳空
低开近百点, 开盘后快速下滑,约10点股指下探至4575点,当时跌幅接近330点!随后
震荡反弹中, 武钢股份(600005)率先翻红,是上午45只逆市翻红的个股之一,是钢铁
板块中唯一一只保持红盘的个股.与之形成鲜明对比的是,午盘沪综指下跌200点,跌
幅4.07%.午后, 随着大盘再度急挫,该股曾一度回压,但至尾市,大单频现,超级主力
活动极为明显,至收盘跌幅仅2.17%,与沪综指7.22%跌幅形成强烈反差.那么,武钢股
份(600005)作为总股本78.4亿股,流通达31.4亿股的超级大盘蓝筹股,在指标股普遍
暴跌的情况下,武钢何以能逆市飞扬?
基金四季度狂加仓 众热门题材助价值发现
我们认为,07年四季度基金大比例加仓是武钢股份走强的最主要原因之一.07年
四季度基金持仓资料显示, 基金合计持有武钢股份12.92亿股,占流通比达到41.2%,
较07年三季度增仓3.23亿股,这在四季度基金整体降低仓的情况下,对该股青睐有加
, 值得我们关注.进一步分析认为,武钢股份(600005)除本身作为具有估值优势的钢
铁蓝筹之外,还具有整体上市,创投,参股基金与券商和两型社会等多重概念,众多热
门题材为其价值发现提供良好的机会, 这些因素是基金大规模增仓武钢的重要原因
之一.
竞争优势与价值突出的钢铁蓝筹
武钢股份(600005)是国内第三大钢铁企业,当前世界排第25名.公司也是国内产
品品种最全, 产量最大的热轧板卷供应商,在国内独家生产全系列轿车用板,行业竞
争优势突出.武钢股份拥有当今世界先进水平的炼铁, 炼钢,轧钢等完整的钢铁生产
工艺流程, 钢材产品共计7大类,500多个品种.主要产品有冷轧薄板,冷轧硅钢,热轧
板卷, 中厚板,大型材,高速线材,棒材等,商品材总生产能力1000万吨,其中80%为市
场俏销的各类板材.目前,公司先后有1OO多项产品获全国,省,部优质产品证书,硅钢
产品获中国名牌, 中国钢铁行业最具影响力品牌称号.39项钢材产品获冶金行业"金
杯奖".如前期倍受关注的"南海一号"打捞成功,亚洲第一吊"华天龙"是明星,华天龙
"号全回转浮吊上的起重机悬臂用钢来武钢股份.武钢股份(600005)主营业务突出,
利润稳步增长,连续保持了中国上市公司50强和综合经济效益前20名的地位,成为沪
深十大上市公司之一.2007年三季报,武钢实现主营收入391亿元,同比增长28%,实现
净利润49.96亿元,同比增长91%,每股收益0.64元.以此计算,当前对应的市盈率不足
23倍,投资价值突出.
整体上市支持业绩持续增长
武钢股份的整体上市将对公司业绩构成强劲支撑. 继2004年武钢股份通过增发
完成了对武钢集团钢铁主业的收购之后, 2007年12月3日,武钢股份第二次临时股东
大会高票通过收购武钢集团钢铁主业配套资产方案,涉及收购集团资产达84亿元,并
已经获得国务院国资委批准, 总经理王(山+令)表示,此次收购是2004年武钢集团钢
铁主业整体上市的延续,收购方案实施后, 将增厚公司每股收益0.06元,预计降低吨
钢成本100元.通过本次收购的实施,武钢股份的产业链将进一步延伸到煤化工,工业
气体制造,金属资源回收利用等上游领域, 为进一步的快速发展奠定良好的基础.武
钢股份已将集团公司的钢铁主业以及包括焦化,氧气, 金属资源,能源,动力,铁路运
输在内的五类主业配套大部分优质资产尽收囊中, 又向其整体上市的目标迈进了一
大步.
参股券商和基金 潜在增值可观
从近期券商报表可以看出,07年券商业绩普遍大增,甚至一些券商净利润较06年
增长10倍以上,随着券商报表的进一步披露,以及部分券商IPO的实施预期,券商概念
股有望是后市的热点.部分参股基金的个股, 有望象券商一样分享牛市喜悦.公司投
资5000万元,持有5000万股长江证券,占其总股本的2.375%,长江证券成功借壳上市,
增值极为可观.招商证券63.2亿元购买48%博时基金令市场震憾, 此举直接触动基金
公司股权的价值.武钢股份也持有基金的股权.武钢股份(600005)于2007日12月27日
公告, 公司决定参与长信基金管理有限责任公司的增资扩股,增资833.50万元,增资
后,公司出资金额将增加到2500.50万元,持股比例仍为16.67%.
武钢股份(600005)本身作为具有估值优势的钢铁蓝筹, 具有整体上市,创投,参
股基金与券商等多重概念,理论为其价值发现提供良好的机会.该股前十大流通股东
多为基金,该股继2007年三季度筹码集中后,相关资料显示四季度也得到基金等主流
机构的青睐.
二级市场上,该股于07年11月12日率先于大盘见底,年初不断创出新高,近日受利
空影响,该股回调,周四放量下跌,但周五表现稳定,目前20日线快速上移并具有较好
的支撑.在周二早盘微弱的反弹中, 武钢股份曾一度超过3%,午盘沪市45只维持红盘
的个股之中, 武钢股份是其中之一,且武钢是唯一股指权重较大的蓝筹股.从技术形
态来看,目前大盘跌幅过大,短线有反弹要求,在权重股普遍低迷的环境下,武钢股份
是最具引领权重股推动大盘反弹的领军个股之一. 随着基金报表的披露与增仓该股
消息进一步明朗, 该股作为题材丰富且具有估值优势的个股,继续走强值得期待,可
重点关注.
[2008-01-21]武钢股份:适当关注
■新时代证券
武钢股份(600005)公司是国内产品品种最全,产量最大的热轧板卷供应商,在国
内独家生产全系列轿车用板, 行业竞争优势突出.二级市场上,该股年初不断创出新
高,近日受利空影响,有所回调.该股作为题材丰富且具有估值优势的个股,值得重点
关注.
[2008-01-16]武钢股份:2008武钢继续辉煌,取向硅钢稳定+高产量增长
■国金证券
2007~2009 年武钢的产量分别为1057,1324,1620 万吨,增速在25%以上;在吨钢
毛利润提高的前提下,EPS 同比增速确定25%以上;还未考虑税率变化;
2007~2009 年武钢的取向硅钢产量分别为27,31,40 万吨,而高盈利的HIB 钢由
2007 年2 万吨将提高到2008 年的5 万吨,取向吨钢毛利超过2 万元;更为重要的是
2008~2009 年取向价格将以稳定为主,好于市场预期,硅钢对武钢利润贡献比例依旧
达到50%以上;
冷轧产品的成材率已经达到90%以上,单月已经达产,下一步就是达效的过程,这
已经成为武钢2008 年的首要重任,预计毛利率可提高到10%~20%以上,按照343 万吨
产量,4800 元的销售均价,5~15%的毛利率提升空间,EPS 贡献区间为0.08~0.24 元;
继续维持对武钢股份的"买入"建议, 未来将根据出厂钢价和冷轧厂的达效过程
再次上调业绩预测,最后按照2008~2009 年20~19XPE 定位,合理股价区间为26.40~3
0.27 元. |
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