分析评论
| 发布日期：2008-4-7 9:56:00 |
≈≈华夏银行600015≈≈(更新:08.04.07)
[2008-04-07]华夏银行:定向增发,助推公司业务发展
■金百灵投资
公司(600015)是中国外汇交易中心会员单位,上海黄金交易所会员单位,在全国
银行间同业拆借市场,外汇市场上均能办理资金经营业务.公司在全国27个城市开设
了22家分行, 5家异地支行,营业机构总数增至279家,资产总规模达到4450.53亿元,
表明公司正处于一个高速健康的发展阶段,未来前景广阔.另外公司第四大股东德意
志银行不断增持公司股权, 在公司公布的115.58亿元向三大股东定向增发的计划完
成之后,德意志银行将代替红塔集团成为公司的第三大股东,双方成功地在中国推展
了信联营信用卡业务,在风险管理以及资金管理方面有着广泛的合作基础.
二级市场上,该股前期受股指大幅震荡的拖累出现了一定幅度的整理,而公司所
在的银行业的优良成长性得到了机构投资者的普遍认同, 目前该股在前期密集成交
平台附近获得有利支撑,有一定反弹要求,建议可适当关注.
[2008-03-21]华夏银行:资产质量和盈利能力有待提高
■国泰君安
07 年末,华夏银行总资产,存,贷款余额分别为5923,4388,3061 亿元,同比分别
增长33.1%,18.2%,17.8%,增速均快于行业平均水平.
华夏07 年实现净利润21.01 亿元,同比增长44.21%,摊薄每股收益0.50元,每股
净资产3.11 元,基本符合我们三季报点评的分析预测.
同时华夏银行08 年减税效应较大;定向增发后业务规模扩大;加上朦胧的购并
题材;08 年华夏银行应有一定的交易性机会.不过,华夏银行的资产质量和管理仍令
人担忧.因此,我们维持对华夏的中性评级.
考虑到整个市场氛围和估值水平的变化,我们暂将其目标价恢复至21元,对应的
2008 年动态PE,PB 分别为26.44,5.63 倍;2009 年动态PE,PB 分别为20.58 倍,4.6
4 倍.
[2008-03-21]华夏银行:关注流动性风险和利率风险
■银河证券
公司2007 年净利润为21.01 亿元,较上年同期提高44.2%.其中利息业务对营业
收入的贡献比为78.9%,较上年提高5.55 个百分点,中间业务收入占比达到3.16%,较
上年提高0.16 个百分点.公司年度利润分配方案为每十股送现金1.1 元,分红比为2
2%.
公司存款付息成本控制相对较好,但因公司大幅减少了中期贷款的比重,降低了
贷款组合的收益率水平.08 年公司可通过对贷款组合的期限结构调整保持贷款业务
收益的稳定,但公司07 年对贷款组合的调整使我们无法确定实际操作能否达到我们
的预期.
07 年公司债券久期高达4.71 年, 虽然我们预期今年下半年通货膨胀率有望下
行, 但仍存在较大的不确定性,公司持有债券久期过长将面临较大的利率风险,特别
当市场流动性状况波动时,风险就可能转化为损失
公司08 年经营中存在以下不确定性因素(1)收益的不确定性;(2)公司流动性风
险的累积;(3)债券资产的利率风险.在目前预期并不稳定的宏观经济和市场环境下,
公司所面临的流动性风险和利率风险突显,故下调公司评级为"中性".
[2008-03-20]华夏银行:主营业务收入增长良好,经营状况略高于预期
■东莞证券
2007 年公司实现营业收入142.60 亿元, 比上年增加41.90 亿元,增长41.60%;
实现利润总额38.21 亿元,比上年增加14.1 亿元,增长58.46%;实现净利润21.01 亿
元,比上年增加6.44 亿元,增长44.21%.2007 年公司实现利润38.21 亿元,完成年度
计划的129.5%.
截至2007 年末, 公司资产总规模达到5923.38 亿元,比上年末增加1473.99 亿
元,增长33.13%;比06年末的25.04%增长明显,各项存款余额4387.82 亿元,比上年末
增加677.20 亿元,增长18.25%;比06年末的18.18%基本持平,各项贷款余额3060.78
亿元,比上年末增加463.11 亿元,增长17.83%;比06年末的11.29%有所增长.
从收入结构上来看,华夏银行仍然是以公司业务为主的中型银行,但是德银入主
后资金业务和理财业务增速较快. 新建分行实现了新核心业务系统上线和流程再造
方案的实施;信贷系统, 资金和资产负债管理系统实现了上线运行和优化推广;理财
产品, 清算账户及贸易融资,本外币资金业务,基金代销业务,信用卡业务等方面,与
德意志银行的合作取得了明显的合作成果. 而公司的中间业务发展在同业中明显处
于较弱位置,手续费及佣金净收入为4.512亿,增速仅为48.23%,远低于行业平均水平
,我们认为公司仍需加大对中间业务的发展力度.
华夏银行的各项业务的发展也许并不像其它某些股份制商业银行那样具有很强
的优势, 存在业务结构较为单一,管理能力相对较弱等问题,但我们认为在银行业整
体仍处于高度景气的客观环境下,公司后续再融资的实施,管理和盈利能力的逐渐提
高,拨备计提压力的减少以及有效税率的大幅降低都将提高我们对华夏银行的预期.
我们预计公司08年可实现净利润31.02亿元, 08年每股收益(增发前)为0.739元,公
司现在股价对应08年市盈率为20.08倍, 公司目前估值合理,我们维持"谨慎推荐"评
级.
[2008-03-20]华夏银行:综合盈利能力有待提高,定向增发注入活力
■天相投资
07年末,华夏银行各项存款余额4387.82亿元,比上年末增长18.25%;各项贷款余
额3060.78亿元, 比上年末增长17.83%;期末存贷款比为64.36%,与上年末基本持平.
公司前三季度存,贷款不匹配增长情况得到缓解.
在央行年内6次加息的背景下, 公司主动调整生息资产结构(积极发展包括个人
贷款的中长期贷款业务,压缩贴现贷款占比),同时活期存款比例有所提高.在此影响
下, 07年平均存贷款利率差达到4.42%,较上年提高近1个百分点,净利息收入同比增
长52.27%.
年报当日,公司还公布了董事会决议公告,公司拟非公开发行A股,募集115.57亿
元.07年末, 华夏银行资本充足率及核心资本充足率分别为8.27%和4.30%,离监管部
门要求的底线已经非常接近.如果增发方案顺利通过,按公告前20个交易日平均交易
价格90%(14.60元)计算,约增发7.91亿股.预计08年末公司资本充足率和核心资本充
足率将分别达到11.3%和8.1%(假设资产风险度不变),这将为公司未来扩张信贷业务
,开设分支机构,开展创新业务提供充足的资金支持.
不考虑增发因素,预计公司08,09年EPS分别为0.98元和1.19元;如考虑增发摊薄
因素,公司08,09年全面摊薄EPS分别为0.82元和1.00元.鉴于公司未来信贷成本压力
降低,两税合并以及定向增发给公司带来的积极影响,我们维持对华夏银行的"增持"
评级.需要提示投资者的是, 如果宏观经济增速明显回落,或者央行非对称加息都将
给银行业绩带来明显的负面影响,希望投资者密切关注.
[2008-03-20]华夏银行:机构减仓
■证券时报
华夏银行公布的2007年年度报告中, 四季度股东户数较三季报增加了18%.十大
流通股东全部为基金,共持有流通A股的23.52%.以上可见,该股四季度主力有减仓行
为,筹码分散.
该股去年四季度涨幅为-3%.
[2008-03-19]华夏银行:业绩平稳增长、增发影响有限
■申银万国
年报显示公司业绩平稳增长.期末资产规模达到5923.4 亿元, 同比增长33.1%.
存款规模同比增长18.25%,贷款规模同比增长17.83%,拨备前利润增长52%,净利润增
长44%.全年摊薄实现ROE16.1%,EPS0.50 元.公司提出了每10 股派送现金股利1.10
元的分配方案.
华夏银行的业绩增长主要依赖于利息净收入的快速提升. 增长相对缓慢的中间
业务, 较高的成本收入比和所得税率以及较大的拨备计提力度是公司利润增速比之
同业相对较慢的主要原因.
公司董事会通过了非公开发行股票的议案,计划募集资金总额115.6 亿元,发行
价格为董事会决议公告日前二十个交易日公司股票交易均价的90%(14.715元),折合
发行股数7.85 亿股.本次发行股票的认购对象为首钢总公司, 国家电网公司以及德
意志银行.本次定向增发将有效解决公司资本金不足问题,但股权结构的小幅变动不
会对华夏银行的决策层,管理层以及经营思路产生太大影响.
根据我们的预测,公司08,09 年的净利润增速分别为45%和30%,目前股价对应08
年24.3 倍PE,2.7 倍PB,维持"增持"投资评级.
[2008-03-19]华夏银行:2007年净利润增速明显低于预期
■光大证券
2007 年华夏银行实现净利润21.01 亿元,增速为44.21%,明显低于我们之前78.
40%的预测. 其中由于(1)利息净收入略低于预期2 亿元;(2)职工费用增长过快导致
管理费用比预期增加了4.7 亿元;(3)不可税前抵扣项规模较大,2007 年华夏银行的
净利润比我们之前的预测少了4.3 亿元.我们认为,职工工资计提速度过高存在着操
纵利润的可能性.
华夏银行2007 年4 季度存款增长415.5 亿元,占全年增量的61%.全年存款的增
长主要由对公活期存款拉动,其贡献率达到71.79%,并且考虑到该行对公活期存款的
资金成本率高达1.21%,我们认为这反映了规模指标导向经营行为对银行构成的成本
负担, 该行存款增长质量低于平均.此外,该行迟缓的战略转型实践造成中间业务收
入占比偏低.但我们也看到,该行2007 年仍保持在较好水平,不良贷款率有所下降.
在外延式扩张模式下,华夏银行已经开始面临资本充足率不足的困扰.预计该行
在2008 年至少需要发行20 亿元次级债以使资本充足率维持在8.35%的水平.而在核
心资本方面,净利润的积累尚可维持核心资本与风险加权资产的同步增长.作为资本
充足状况最差的上市银行,华夏银行确实存在较强的再融资需求.该行的成本收入比
仍维持在40%以上,成本管理能力有待进一步提高.ROA 水平是上市银行中最低的.但
由于财务杠杆率较高,ROE 表现略好.
预测华夏银行2008-2010 年净利润分别增长61.47%,33.60%和25.45%.2008年净
利润增速高于我们之前44.68%的预测,主要原因是由于2007 年净利润偏低压低了基
数.给予"中性"评级.
[2008-03-19]华夏银行:受益于外部环境良好,业绩快速增长
■华泰证券
2007 年末公司资产总额达到5923.38 亿元,比年初增长33.13%;负债总额达到5
792.83 亿元,比年初增长33.69%.公司全年实现营业收入142.61 亿元,同比增长41.
60%;实现净利润21.01 亿元,同比增长44.21%,基本每股收益0.50 元.利润分配预案
为每10股现金分红1.10 元(含税).
2007 年公司存款稳健增长,年末存款余额为4387.82 亿元,比年初增长18.25%;
年末贷款余额为3060.78 亿元,比年初增长17.83%.
公司2007 年总资产收益率为0.41%,成本收入比为40.39%,成本收入比保持下降
.目前公司实际所得税税率为45.%01,由于08年企业所得税将下降至25%,公司将因此
受益.
总体来看, 2007 年受益于外部良好的经济环境,公司业绩取得较快增长,08 年
将继续受益于税收改革,公司业绩有望保持稳定增长,维持"观望"评级.
[2008-03-19]华夏银行:年报及增发点评
■兴业证券
公司净利息收入快速增长主要来自利差扩大, 中长期贷款占比提升和加息效应
使公司的贷款加权平均利率上升了1 个百分点,存贷利差自06 年的3.44%提升至4.4
2%.加息效应提高了公司的贷款收益率, 同时也是活期存款出现负增长的重要原因,
公司加强了中长期贷款尤其是个人贷款的投放,在贷款余额增长17.63%的情况下,个
人贷款余额实现了41.2%的增长.受到递延税资产调整的影响, 公司增计了约1.9 亿
元所得税费用,有效税率因此推高了5 个百分点至45%.
本次非公开发行股票价格为定价基准日(本次非公开发行股票的董事会决议公
告日)前二十个交易日公司股票交易均价的90%,因此我们计算本次增发价格为14.58
元, 首钢,电网,德意志分别增持约2.71 亿股,2.54 亿股,2.65 亿股,锁定期为36
个月, 共约增加8 亿股.增发后总股本为50 亿股,增发摊薄约19%,如果增发完成,则
德意志银行将代替红塔烟草成为公司的第三大股东, 持股比例达到11.2%,而第一大
股东首钢总公司持股比例为14%, 较之前上升3.8 个百分点,大股东的持股集中度进
一步加强.
公司07 年底资本充足率为8.27%, 核心资本充足率为4.30%,预计增发完成后资
本充足率将超过12%,核心资本充足率将为8.2%,资本充足率大幅提升.
07 年底, 公司的不良贷款率下降0.5 个百分点至2.25%,拨备覆盖率突破100%,
为109.27%.值得关注的是由于次级类和可疑类不良贷款的向下迁移,虽然07 年核销
力度加强, 但损失类贷款余额仍增长75%,损失类比例自06 年的0.24%上升至0.36%,
整体信贷成本自06 年的1. 015 上升至1.28%.我们需要进一步关注公司不良贷款的
内部结构变化.
[2008-03-19]华夏银行:增发水落石出
■中金公司
07 年每股收益0.50 元, 现金红利0.11 元.盈利低于预期主要是由于不可抵税
的资产减值准备使有效税率上升9 个百分点.
这主要来自(1)生息资产同比增长33%.(2)按照期末期初平均余额计算, 净息差
同比扩大23 个基点.(3)成本收入比下降2.4 个百分点.
我们调高了资产规模增速和净息差扩大幅度,07 年和08 年盈利分别调升4%和7
%.考虑到增发影响后,07 年和08 年每股收益分别为0.82 元和1.08 元.
市场期待已久的增发预期得以实现,增发价格对目前股价有一定支撑作用.增发
后华夏银行08 年全面摊薄市盈率为18.1 倍,08 年市净率约为2.62 倍,市净率处于
行业较低水平.考虑到公司业绩对宏观调控较高的敏感性, 行业配置相对风险较高,
我们维持"中性"的投资评级.
[2008-03-19]华夏银行:盈利低于预期,定向增发有望带来交易性机会
■招商证券
截至2007 年末,公司总资产达到5923.4亿元,同比增长33.1%;各项贷款余额306
0.8 亿元,同比增长17.8%.4 季度存款加速增长,期末各项存款余额4387.8 亿元,较
年初增长18.2%,而3 季度该数据仅有7.0%.由于贷款增长受限,非信贷类生息资产配
置比例大幅提高,主要是拆出资金和买入返售资产,分别较年初增长了287.8%和295.
3%.
实现每股收益0.50 元, 低于我们的预期.低于预期的主要原因一是4 季度成本
收入比高达50.0%, 较前3 季度大幅提高13.4 个百分点,提高幅度超出预期,其次是
公司实施新所得税法后, 对已经确认的递延所得税资产和递延所得税负债进行了重
新计量,增加当期所得税费用2.04 亿元.盈利主要驱动为:规模扩张贡献24.0%,利差
贡献14.4%, 营业外净收入贡献8.5%.全年净利差2.21%,较前3 季度提高2个基点,同
比提高49 个基点,但目前利差在同业中仍较低.
期末个人贷款占比12.9%, 同比提高2.1 个百分点.不过储蓄存款占比12.4%,较
中期下降了0.5 个百分点.建筑企业贷款占比12.8%,较年初下降1.3 个百分点.从贷
款期限结构看,与贷款中长期化的行业趋势有所不同,期末公司的短期贷款占比提高
到59.6%, 较中期大幅上升15.1 个百分点.贴现余额的下降和行业趋势一致.期末活
期存款占比43.9%,较中期提高了3.1 个百分点.
略调整08-09 年每股收益的预期至0. 93/1.27 元(原为0.97/1.28 元).公司基
本面仍有待继续改善,但估值较低,08 年动态PE 只有14.6 倍,PB 为3.9 倍,股价下
跌空间较小.同时由于公司可能实施定向增发,有望带来交易性机会,维持推荐评级.
[2008-03-19]华夏银行:经营状态逐步转好
■国金证券
公司凭借行业高景气度,脱离了资产质量相对低下的状态,短期内公司的业绩增
长可能呈现恢复性的高增长, 高增长来源于定向增发后摆脱资本约束后的外延时扩
张;拨备压力的降低以及税率降低.
但是,从长期看,公司基本面的实质性改善还需要经营方面能够出现拐点式的改
变.公司的盈利能力依然偏低,ROAA 仅为0.41%,相当于民生和浦发04 年的盈利水平
, 由于公司资本充足率较低,公司的ROAE为17.0%,随着公司资本充足率的提高,杠杆
效应将降低,公司的ROAE 的提高需要盈利能力的突破.我们认为,公司经营的改善需
要体现在公司治理结构的改善, 零售业务的突破,风险控制方面进步,资金业务能力
的提高等.
07 年公司的不良贷款总额和不良率双降,覆盖率提高.公司07 年的不良率为2.
25%, 比06 年下降了48 个基点;覆盖率为109.3%,比06 年提高了25.1%.但是我们也
发现, 公司损失类贷款占不良贷款的比重从06 年的8.9%提高到了07 年的16.1%,高
风险的不良贷款有所提高,覆盖率的提高与此相对应.
我们预期公司08-09 年的EPS 分别为0.924 元和1.156 元,同比增长为84.7%和
25.1%,分别下调和上调3.7%和5.1%.我们给予公司的目标价格为18.48 元,相当于20
x08PE 和16x09PE.
[2008-03-18]华夏银行:与德意志银行合作前景看好
■和讯网
华夏银行(600015)公司和战略投资者德意志银行的合作主要包括信用卡, 财富
管理, 中小企业金融服务和资金产品研发等领域,未来成长性十分突出.随着战略投
资者的入主,将对公司未来发展能力的提升大有裨益.华夏银行在引入战略投资者德
意志银行后积极开拓新兴业务,成长性十分突出.德意志银行所持股份占总股本的7.
02%,其旗下子公司德意志银行卢森堡股份有限公司持有总股本2.88%的股份,萨尔奥
彭海姆股份有限合伙企业将持有4.08%的股份.外资合计持有的股份已超过公司第一
大股东首钢总公司,未来股权动向值得进一步观察.目前公司与德意志银行的合作主
要包括信用卡,财富管理,中小企业金融服务,资金产品研发等领域.德国是实行金融
混业经营的国家, 而德意志银行作为"全能银行"的代表,在混业经营,零售银行和投
资银行等方面均具备较强的竞争力,双方未来合作发展空间十分广阔.公司是中国外
汇交易中心会员单位, 以及上海黄金交易所会员单位,在全国银行间同业拆借市场,
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公司还成功取得了全国社会保障基金托管业务资格, 从事短期融资券承销业务
资格, 为公司扩大业务领域发挥了积极作用,有望形成公司未来利润增长亮点.值得
关注的是, 目前华夏银行与德意志银行的合作正在有序推进,双方在贸易融资,外币
清算,基金代销,人员培训等方面的合作已取得初步成果;成立了信用卡中心,发行信
用卡的各项筹备工作正在进行.公司还将在今年探索金融综合经营的可能性和途径,
同时考虑发展资产托管, 资产证券化,投资银行等领域的业务.而公司在《2007年年
度财务预算报告》中对今年的经营目标提出了规划. 08年强劲的净利润增长驱动因
子之一:拨备水平07年100%以后,08年信用成本大幅下降假设08年的拨备水平从07年
100%-110%提高到120%以上.在这个拨备水平假设下的拨备/拨备前利润比从07年的5
0%下降到23%.最保守假设下,08年拨备前利润增长27%,拨备后营业利润增长将91%..
08年强劲的净利润增长驱动因子之二:税前工资抵扣和税改的综合效用, 大幅降低
实际税率目前公司实际税率水平为39%,考虑到公司税前工资抵扣和税改在08年集中
体现,假设08年实际税率降低到33%.
德意志银行持有华夏银行7.02%,其旗下子公司德意志银行卢森堡股份有限公司
持有总股本2.88%的股份,萨尔奥彭海姆股份有限合伙企业将持有4.08%的股份,也就
是说德意志银行及其一致行动人目前已经控制了13.98%的股权, 高于第一大股东首
钢总公司.德国是实行金融混业经营的国家, 德意志银行作为"全能银行"的代表,在
混业经营,零售银行和投资银行等方面均具备较强的竞争力.华夏银行在引入战略投
资者德意志银行后,积极开拓新兴业务,合作主要包括信用卡,财富管理,中小企业金
融服务, 资金产品研发等领域,成长性十分突出.相比新桥入主深发展复杂曲折的过
程相比, 德意志入主华夏显得默契,迅速展开深入合作,对公司营利能力的提升大有
裨益.华夏银行在德意志入主和深入合作后, 基金普遍看好,如07年三季报显示, 南
方稳健成长(行情, 净值,基金吧)二号基金持有6973万股,占有流通股的4.13%,在人
民币升值的确定预期下, 银行业将成为受益者之一,在未来较长的时间内,将是主流
资金持续追捧对象.一方面,在人民币升值明确预期下,大量资金涌入内地,形成对金
融服务业需求的激增,这种流动性对银行增长有促进作用.
另一方面, 银行业是人民币资产的拥有者,从国际经验来看,银行股权随着人民
币升值水涨船高,银行股也将因此产生溢价.其次,金融业混业经营趋势日渐明显,其
中银行设立基金公司,保险公司等表明金融业混业经营已经进入实质操作阶段,银行
业的市场地位决定其将成为混业经营的核心力量和最大受益者.可以予以密切关注.
[2008-01-25]华夏银行:外资隐性控股,并购题材突出
■深圳智多盈
华夏银行(600015)外资隐性控股潜在并购题材突出:公司在引入战略投资者方
面颇有成效.德意志银行持有公司7.02%的股份,其子公司卢森堡股份公司持有2.88%
的股份, 萨尔奥彭海姆股份有限合伙企业持有4.08%的股份.外资合计持有的股份已
超过公司第一大股东首钢总公司,未来股权动向值得进一步观察,极有可能暴发股权
争夺战.
外资股东提升竞争实力:外资战略投资者入主将对公司未来发展产生极大提升
作用.公司与德银密切合作,积极开拓新兴业务,成长性十分突出.
有效税率降低成业绩增长新推手:去年前三季度实际税率高达39%, 两税合并后
可提升每股收益0.07元,成长性更佳.
缩量启稳上攻:近日在半年线上方缩量启稳,成交迅速减少,筹码相当安定.24日
盘中经短暂洗盘后快速上攻收大阳,主力拉升股价欲望极其强烈,后市上涨潜力巨大
.
[2008-01-24]华夏银行:机构被套回升在即
■大通证券
2005年,华夏银行(600015)在引入战略投资者德意志银行后,进一步加快管理体
制,业务流程和运营系统的国际化改造,积极开拓新兴业务,成长性十分突出.目前公
司与德意志银行的合作主要包括信用卡, 财富管理,中小企业金融服务,资金产品研
发等领域.德国是实行金融混业经营的国家, 而德意志银行作为"全能银行"的代表,
在混业经营,零售银行和投资银行等方面均具备较强的竞争力,双方未来合作发展空
间十分广阔.目前,德意志银行及其子公司共持有华夏银行9.9%的股份.
随着公司国家化改造以及业务流程再造的效果逐渐显现, 资产质量改善以及拨
备支出增长减缓,华夏银行在2008年以后仍有望维持业绩高速增长.
此外, 23日市场出现反弹,而前期机构席位大幅增仓,被市场系统风险"错杀"的
品种有望在后市反弹中迅速走强.根据上证所公开信息显示, 在1月11日华夏银行涨
停当日, 前5家买入席位中有3家是机构专用席位,合计买入约2000万股.而目前该股
最新收盘价格只有20.41元, 远低于1月11日的22.95元,显然这些高位买入的机构席
位已被套达10%,机构资金自救要求迫切.
该股近期迅速下跌之后,股价在30日均线附近明显获得支撑.由于机构资金高位
被套,后市一旦市场反弹继续,该股有望率先走强.
[2008-01-23]华夏银行:短期调整到位迹象明显
■万国测评
华夏银行(600015)机构逆势增仓的银行股. 公司目前是以公司业务为主的中型
银行, 在德银入股后零售业务发展较快.大智慧TOP系统显示最近该股明显得到机构
大幅增仓, 机构持仓比例从去年底的57.5%上升到了61.8%,其中在1月14日机构持仓
比例还创出了62.4%的历史新高, 而且分类持仓显示持有的机构数从去年底的129家
增加到目前的142家,短线该股连续调整了7个交易日,但从其周二收出带长下影线的
阳十字星来看,下档支撑相当强劲,而且大智慧短线精灵统计显示周二盘中出现25笔
机构吃货,而机构吐货只有18笔,仍有大资金在逢低加仓.短期调整到位迹象明显,后
市可看高一线.
[2008-01-14]华夏银行:吹响银行股反攻号
■和讯网
纵观上周个股, 华夏银行(600015)绝对让很多股民念念不忘.尤其是上周五,银
行股集体爆发, 担当起领涨大盘的重任.其中,华夏银行在业绩翻倍和增发消息刺激
下涨停, 不仅带动银行板块崛起,其更是以涨停俯视其他银行股.而在人民币升值背
景下, 银行股有望重新活跃.汇集100多家机构,1500多位分析师的研究报告,即时港
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上周五,华夏银行以20.87元开盘后,便一路振荡走高,最终以长阳拉升收于22.9
5元,当日换手率3.90%.大智慧软件显示,该股目前机构持仓比例为59.7%,距离60.35
%的历史最高水平只有一步之遥.而上周一(7日)到上周五(11日), 其上涨18.97%,区
间涨幅甚为客观.
兴业证券分析师田辉指出, 10月份减值准备计提同比大幅增长使公司利润去年
增速减缓,公司对核心资本的补充成为当务之急,建议关注融资后可能的股权结构变
化.而今公司在引入战略投资者德意志银行后积极开拓新兴业务,合作主要包括信用
卡,财富管理,中小企业金融服务和资金产品研发等领域,未来成长性十分突出.随着
战略投资者的入主, 将对公司未来发展能力的提升大有裨益.二级市场上,该股期间
放量上扬,后市有望挑战前期高点.可轻仓逢低关注.
国信证券金融行业首席分析师朱琰在其报告中亦指出, 银行是资本推动和盈利
模式趋同的行业,华夏银行的资产市值比为招行和兴业的1/6,是民生,浦发,深发的1
/2,市值/资产的过低指标应该孕育着潜在投资机会.他认为,华夏银行在今年拨备压
力释放完毕后,利润将充分释放.
不过, 风险总是和机遇并存.有市场人士指出,过度流动性导致的存贷比下降与
资金收益率降低并存,直接后果是利差空间的逐步收窄,亦对中小银行的经营产生一
定的压力.
[2008-01-14]华夏银行:2008年01月11日收盘价格涨幅偏离值达到7%
■上海交易所
证券代码 证券简称 偏离值% 成交量(股) 成交金额(万元)
600015 华夏银行 9.50% 65816230.00 145861.12
买入营业部名称: 合计金额(元)
机构专用 195538521.73
机构专用 173937563.84
东吴证券有限责任公司杭州湖墅南路证券营业部 68839475.77
中银国际证券有限责任公司成都人民中路证券营业部 53596470.39
机构专用 49374604.98
卖出营业部名称:
申银万国证券股份有限公司上海昌化路营业部 46723688.48
中银国际证券有限责任公司上海银城中路证券营业部 30772814.05
光大证券股份有限公司西安兴庆路证券营业部 15396157.03
中国建银投资证券有限责任公司合肥美菱大道证券营业部 13158320.99
机构专用 11013926.02
[2008-01-11]华夏银行:长阳拉升,短线启动
■顶点财经
异动原因:
公司在引入战略投资者德意志银行后积极开拓新兴业务,合作主要包括信用卡,
财富管理, 中小企业金融服务和资金产品研发等领域,未来成长性十分突出.随着战
略投资者的入主,将对公司未来发展能力的提升大有裨益.11日银行板块整体走强.
投资亮点:
(1)公司是中国外汇交易中心会员单位, 是上海黄金交易所会员单位,在全国银
行间同业拆借市场,外汇市场上均能办理资金经营业务.截止2005年6月30日,华夏卡
发行量突破1100万张,并形成了以华夏丽人卡等为代表的一批品牌产品;网上银行和
国际业务发展迅速.截止06年底,公司共托管基金5只,托管基金资产净值31.32亿元,
市场占有率0.37%.
(2)分销网络优势:截止2006年12月31日, 公司已在全国27个城市开设了22家分
行,5家异地支行,营业机构总数增至279家,比上年末增加13家.
[2008-01-03]华夏银行:机构看好,有望加速上攻
■新时代证券
公司在引入战略投资者德意志银行后积极开拓新兴业务,合作主要包括信用卡,
财富管理, 中小企业金融服务和资金产品研发等领域,未来成长性十分突出.随着战
略投资者的入主, 将对公司未来发展能力的提升大有裨益. 汇集100多家机构,1500
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公司在新股东入主后, 以基金为首的机构投资者普遍看好,三季报显示,南方稳
健成长(爱基, 净值,资讯)等众多基金大量介入,机构持股显示其看好公司的未来发
展前景.
近日该股是银行股中表现最出色的个股之一,盘中大单频繁出现,节前最后两个
交易日成交量显著放大,而当前该股主要技术指标均已进入相对强势,加速上攻态势
日渐明显,新一轮行情有望就此启动,操作上可积极关注.(
[2007-12-11]华夏银行:高速成长,有望加速上扬
■国海证券
周一大盘出现低开放量上涨走势,并收出中阳,目前短期均线支持大盘继续反弹
.在此背景下, 短线选股很关键,从盘面上看,周一大盘放量上涨,个股普涨局面相当
明显, 但银行股跌多涨少,主要是受到存款准备金率上调的影响.周一银行股普遍低
开震荡盘升收阳,成交量显著放大,整体技术形态较强,经验上看,当前可能正好是低
吸银行股的良机, 而华夏银行(600015)短期均线向上发散,量能配合良好,操作上可
积极关注.
不过,我们认为,只要人民币继续升值以及牛市延续,那么,银行股的整体表现将
强于大盘是可以预期的,首先,银行股是人民币升值周期中最具投资优势的品种之一
, 其次,股指期货临近,影响股指最大的板块依然是银行股,种种迹象表明,股指期货
的推出已经指日可待, 银行股作为最大的权重板块,势必会吸引大资金追捧.而在引
入战略投资者后,公司积极开拓新兴业务,未来快速增长值得期待.
近期该股震荡盘升,形态上呈V形加速之势,且短期均线加速向上发散,连续三个
交易日股价站在60日均线上方,周一放量收阳,短线有望加速上扬,可积极关注.
[2007-11-23]华夏银行:银行股力挺大盘
■和讯网
华夏银行(600015)作为新兴商业银行,该股近年表现优异.23日以18.11元低开,
随后一路上行,最高上冲至19.50元,截至14:06分报19.34元,涨幅5.17%,成交金额5
.98亿元, 换手率1.85%.与此同时23日其他金融股也有不错表现,浦发银行涨2.28%,
兴业银行涨3.35%,招商银行涨1.88%,中国银行涨0.45%,工商银行涨1.55%.
异动原因:华夏银行在引入战略投资者德意志银行后积极开拓新兴业务,成长性
十分突出.德意志银行所持股份占总股本的7.02%, 其旗下子公司德意志银行卢森堡
股份有限公司持有总股本2.88%的股份,萨尔奥彭海姆股份有限合伙企业将持有4.08
%的股份.外资合计持有的股份已超过公司第一大股东首钢总公司, 未来股权动向值
得进一步观察.目前公司与德意志银行的合作主要包括信用卡, 财富管理,中小企业
金融服务, 资金产品研发等领域.值得关注的是,目前华夏银行与德意志银行的合作
正在有序推进,双方在贸易融资,外币清算,基金代销,人员培训等方面的合作已取得
初步成果;成立了信用卡中心, 发行信用卡的各项筹备工作正在进行.公司还将在今
年探索金融综合经营的可能性和途径, 同时考虑发展资产托管,资产证券化,投资银
行等领域的业务. 而公司在《2007年年度财务预算报告》中对今年的经营目标提出
了规划.据安排, 华夏银行今年的资产总额要达到5340亿元,比2006年增长20%,不良
贷款率控制在2.7%以内,预计实现利润则要达到29.5亿元,增长势头十分可观.
[2007-11-23]华夏银行:高成长银行股,资金的避风港
■英大证券
华夏银行(600015)两市大盘受周边市场大幅下跌影响,两市低开低走,下午大盘
大幅惯性下跌,盘中无像样反弹,上证综指跌破5000点大关,盘面杀跌气氛浓厚,成交
量萎缩明显,近期持续的新股发行以及年底银根紧缩的政策,将会对资金面形成压力
, 市场短期延续震荡调整的概率较大,操作难度不断增大,应充分关注大盘权重指标
股的走势, 一些业绩突出,成长性明确的优质个股将成为资金的避风港,我们建议投
资者关注华夏银行(600015), 在22日大盘暴跌时仍能收出红盘,实在难能可贵,盘中
见大单不断买入, 机构趁底买入建仓迹象极为明显,作为一家高成长小盘银行股,其
未来成长性极佳,投资者可逢低介入!
华夏银行在引入战略投资者德意志银行后积极开拓新兴业务,成长性十分突出.
德意志银行所持股份占总股本的7.02%,其旗下子公司德意志银行卢森堡股份有限公
司持有总股本2.88%的股份,萨尔奥彭海姆股份有限合伙企业将持有4.08%的股份.外
资合计持有的股份已超过公司第一大股东首钢总公司, 未来股权动向值得进一步观
察.目前公司与德意志银行的合作主要包括信用卡,财富管理,中小企业金融服务,资
金产品研发等领域.德国是实行金融混业经营的国家,而德意志银行作为"全能银行"
的代表, 在混业经营,零售银行和投资银行等方面均具备较强的竞争力,双方未来合
作发展空间十分广阔.公司是中国外汇交易中心会员单位,以及上海黄金交易所会员
单位, 在全国银行间同业拆借市场,外汇市场上均能办理资金经营业务.公司还成功
取得了全国社会保障基金托管业务资格,从事短期融资券承销业务资格,为公司扩大
业务领域发挥了积极作用, 有望形成公司未来利润增长亮点.值得关注的是,目前华
夏银行与德意志银行的合作正在有序推进,双方在贸易融资,外币清算,基金代销,人
员培训等方面的合作已取得初步成果;成立了信用卡中心,发行信用卡的各项筹备工
作正在进行.
公司还将在今年探索金融综合经营的可能性和途径,同时考虑发展资产托管,资
产证券化,投资银行等领域的业务.而公司在《2007年年度财务预算报告》中对今年
的经营目标提出了规划.据安排, 华夏银行今年的资产总额要达到5340亿元,比2006
年增长20%,不良贷款率控制在2.7%以内,预计实现利润则要达到29.5亿元,增长势头
十分可观.
二级市场上,该股在探至90日均线后已有企稳迹象,在22日大盘暴跌时仍能收出
红盘, 机构资金净流入迹象明显,Ｋ线呈两阳夹一阴的上攻形态,作为一家高成长小
盘银行股,其未来成长性极佳,有望率先企稳,带领大盘走出一波反弹行情,建议投资
者逢低密切关注.
[2007-11-09]华夏银行:计税工资税前扣除事项获批
■民族证券
华夏银行三季报显示, 截至2007年9月30日,公司实际税率高达39%,在上市银行
中仅低于浦发银行与中信银行.2006年度计税工资税前扣除额9.71亿元,降低所得税
3.20亿元, 工资税前抵扣后,可提升2007年每股收益0.07元.并且在2008年两税合并
后,预计有效税率会大幅降低,进一步打开盈利空间.
华夏银行前3季度实现拨备前利润55.87亿元,公司延续了一贯的谨慎原则,计提
资产减值损失29.12亿元,为拨备前利润的52%.上半年,华夏银行拨备覆盖率达到93.
65%,预计年底将达到100%以上.由于加大拨备的计提,公司的前3季度实现净利润16.
32亿元,比去年同期增长29%,增幅在上市银行中处于最低水平.虽然较大比例计提拨
备, 对银行利润的增长形成了一定的迟滞,但从长期来看,更重要的是提升资产质量
和增强抗风险能力,为以后的利润水平增长奠定了一个良好的基础.只有优秀的资产
质量,才能实现业绩长久稳定的增长.
华夏银行较低的资本充足率阻碍了各项业务的发展,上半年资本充足率为9.09%
,在上市银行中仅高于深发展和浦发银行.尤其是核心资本充足率仅为4.54%,补充核
心资本金成为当务之急, 需进一步关注再融资的进展情况.同时,公司须积极推进业
务转型,大力开展资本消耗低的零售银行业务和中间业务,优化业务结构.公司前3季
度实现手续费及佣金净收入3.47亿元, 同比增长54.62%,在营业收入中比重为3.4%,
上市银行中仅高于南京银行.我们认为,随着华夏银行与战略投资者德意志银行在中
间业务, 零售业务的深入合作,以及信用卡业务的逐步壮大,公司的中间业务有望快
速发展, 对业绩的贡献会越来越大.此外,德意志银行于9月份再获一董事会席位,德
意志银行在混业经营,零售银行和投资银行等方面均具备较强的竞争力.这对于华夏
银行完善公司治理, 加快业务转型,提高公司综合竞争力方面起到积极作用,公司的
成长性值得期待.
考虑到华夏银行工资税前抵扣政策实施后有效税率的降低, 成本费用控制能力
的增强,以及资产质量持续改善对盈利增长的支撑,上调2007年,2008年EPS至0.54元
和0.92元,维持"增持"评级.
[2007-11-07]华夏银行:盈利提升表现一般
■广发证券
华夏银行本季度经营上保持高扩张意愿, 经营业绩也稳步提升,但是相比之下,
规模扩张略高于同行,盈利能力提升效果则表现一般.
截止9 月末,该行总资产规模5296 亿元,贷款2925 亿元,存款3972亿元,分别比
上年末增长19.03%,15.28%,6.99%.相比之下,吸存能力远不及资产业务扩张需求,存
贷比也逼近监管线,预期第四季度扩张步伐将被迫放缓.
截止9 月末,实现净利润16.32 亿元,同比增长为28.96%,低于同行水平,ROE 和
ROA 分别为13.75%和0.33%, 虽然净息收益率和利息支出率等指标有改善,但是盈利
能力提升速度和当前的水平与同行相比均略低.
虽然该公司经营上稳步改善和提升,但是相比同行仍略逊,我们维持"持有"的投
资评级
[2007-11-07]华夏银行:估值触底,未来净利润强劲增长可期
■国信证券
公司2006 年度计税工资税前扣除总额9.71 亿元, 可降低所得税3.20 亿元.将
提高07 年业绩0.07 元左右.
拨备水平07 年100%以后, 08 年信用成本大幅下降假设08 年的拨备水平从07
年100%-110%提高到120%以上.在这个拨备水平假设下的拨备/拨备前利润比从07 年
的50%下降到23%.最保守假设下,08 年拨备前利润增长27%,拨备后营业利润增长将9
1%
市值和资产比的安全底线,华夏银行的资产市值比为招行和兴业的1/6,民生,浦
发, 深发的1/2.银行是资本推动和盈利模式趋同的行业,市值/资产的过低指标应该
孕育着潜在的巨大投资机会.我们认为,华夏在08 年拨备压力释放完毕,利润充分释
放,税改和税前工资抵扣效应下,这个指标将显得明显低估.
上调07 和08 年的盈利预测至EPS 0.60 和1.00 元, 维持目标价28 – 30元,?
杂?8 年PE 为28-30 倍,维持评级"推荐".
[2007-11-05]华夏银行:有效税率降低带来高增长
■群益证券
公司前三季度实现营业收入102.18 亿元,同比增长40.26%,其中利息净收入为7
9.31 亿元,同比增长49.24%,手续费净收入3.47 亿元,同比增长54.22%.实现净利润
16.32 亿元, 同比增长28.91%,增速较低,主要是由于公司加大了拨备计提以及较高
的税率水平.
从收入结构上看, 公司主要还是依赖传统的存贷业务,由于生息资产增长较快,
并且贷款结构得到显著优化,前三季度净利息收入同比增长较快;而公司的中间业务
发展在同业中明显处于较弱位置,增速仅为54%,远低于行业平均89.12%的增速,我们
认为公司仍需加大对中间业务的发展力度.
近几年公司不良贷款率呈稳步下降趋势, 公司在今年前三季度加大了拨备的计
提,进一步提高了资产质量.截止上半年末,公司不良贷款余额为72.67 亿元,不良贷
款率为2.5%, 拨备覆盖率为93.65%,未来拨备计提压力较小,扩大了未来利润释放空
间.
未来再融资和有效税率的大幅降低将为公司业绩出现高增长提供强有力的支撑
.我们预计华夏银行07,08 年净利润预测为22.14 和38.8 亿元,分别同比增长51.98
%,75.04%,若不考虑增发摊薄效应,EPS 分别为0.53 和0.92 元,每股净资产分别为3
.3 和4.13 元.08 年动态PE, PB 分别为22 倍和5 倍,估值水平具有一定吸引力,给
予买入投资建议.
[2007-11-02]华夏银行:三季报点评
■东北证券
07 年前三季度,公司总资产规模达到5296.19 亿元,比年初增长19.03%;同比增
长33.34%, 存款规模3972.3 亿元,同比增长17.98%,贷款规模2925.74 亿元,同比增
长15.76%,实现主营业务收入102.18 亿元,同比增长40.26%,实现净利润16.32 亿元
, 同比增长28.91%,实现每股收益0.3886 元,实现每股净资产3.01元.实现全面摊薄
净资产收益率12.92%.利润不分配不转增.
我们维持华夏银行07 年和08 年的盈利预测,预测银行07,08年每股收益分别为
0.50 元和0.80 元,实现每股净资产3.17 元和3.6 元.按照10 月30 日收盘价20.22
元计算, 目前的动态PE分别为40.44 倍和25.3 倍,动态PB 分别为6.38 倍和5.62
倍.
对华夏银行而言, 我们关注的是德意志银行进入后银行经营管理水平的提高和
业务的转型而致的银行综合素质的提高,从06 年年报和07 年中报中,我们已经看到
了银行综合素质提高的进程,包括呆帐准备覆盖率的提高和银行中间业务的发展,当
然我们依然看到银行的综合素质与招商,浦发,兴业为代表的优秀银行所存在的差距
, 这种差距必然体现在银行估值上,包括与深发展相比,华夏在业务转型和管理水平
提高上的进程也要落后于深发展, 因此我们认为华夏银行目前的估值已经基本体现
了其综合素质的提高, 在银行板块中并不具备特殊的吸引力,目前维持中性评级,关
注后续再融资进程.
[2007-11-02]华夏银行:信贷成本增加,盈利低于预期
■国泰君安
存贷款增速较慢.2007 年3 季度末,华夏银行总资产5296.19 亿元,同比增长33
.34%;贷款净额为2925.74 亿元, 同比增长15.76%;存款余额为3972.3 亿元,同比增
加17.98%.
净利润增速在上市银行中最低.07 年前三季度, 华夏银行实现净利润16.32 亿
元,同比增长28.96%.利润增长主要驱动因素是利息净收入和非利息净收入增长都较
快;费用收入比同比下降较多. 阻滞因素在于资产减值准备支出增速过高;所得税率
有所上升.
适度调整相关参数后,向下微调华夏银行的业绩预测.即预测公司2007年全年净
利润为20.14 亿元,同比增长38.25%,每股净收益为0.48 元;每股净资产为3.13 元;
2008 年全年净利润为30.34 亿元, 同比增长50.64%,每股净收益为0.72 元,每股净
资产为3.67 元.
目前华夏银行2007 年动态PE,PB 分别为43.7 倍,6.69 倍;2008 年动态PE,PB
分别为29 倍,5.71 倍,估值较高.但考虑到华夏银行增发再融资及潜在的并购题材,
仍维持对华夏银行的中性评级,并维持21 元的目标价,对应的2008 年动态PE,PB 分
别为29.07 倍,5.72 倍.
[2007-11-02]华夏银行:资本金不足限制公司增速
■兴业证券
公司业绩增长同样是受益于规模增长和利差扩大.公司净利息收入同比增长49.
26%, 投资收益同比增长12.09%.其手续费净收入在市场转暖的大背景下,增速尚可,
同比增长率为54.63%, 理财业务和银行卡业务等具有一定促进作用.此外,公司信用
卡07 年开始发行,预计未来3 年均处于培育期.
公司营业费用增速减缓,加大了对利润增长的贡献.07 年前3 季度,公司成本收
入比为36.58%, 比去年同期下降3 个百分点.我们认为公司未来如加快业务增长,提
高市场占有率,仍需一定的费用支出.
公司减值准备计提同比大幅增长是利润增速减缓的主要原因.07 年3 季度公司
增提减值准备10.79亿元,前3 季度共计提29.12 亿元,同比增长74.97%.
我们预计公司2007 年,2008 年,2009 年每股收益为0.50 元,0.75 元,0.9 元,
给予"观望"的投资评级.同时建议关注公司对核心资本的补充情况,融资后的股权结
构变动及业务上的变革.
[2007-11-01]华夏银行:实际所得税率较高影响业绩增速
■天相投资
截至2007 年9 月30 日,华夏银行客户贷款净额达到2925.74 亿元,比上年末增
长15.28%;客户存款为3972.30 亿元, 比上年末增长7.05%.可以看出,今年以来华夏
银行存, 贷款非匹配增长状况依然没能得到改观.虽然公司8 月中旬和10 月中旬分
两次发行了76.2 亿和60 亿金融债,以及07 年上半年已发行的40 亿混合资本债,将
在一定程度上缓解因存款增速较慢而带来的资金来源压力.但从中长期来看,扩充存
款来源仍将是华夏银行急需解决的问题.
2007 年1-9 月,华夏银行实现净利息收入79.31 亿元,同比增长49.26%.息差扩
大和贷款规模增加是推动华夏净利息收入快速增长的主要原因.
2007 年1-9 月华夏银行实际所得税率为39.0%,较去年同期提高5.19 个百分点
, 这主要是递延所得税一次性影响所致.考虑到员工工资抵税和两税合并的影响,华
夏银行实际所得税率将在08 年有大幅度下降.
由于华夏银行在成本费用控制上好于预期,我们小幅上调华夏银行盈利预测,07
—09 年EPS 分别为:0.50 元,0.69 元,0.85 元,维持"增持"评级.
[2007-10-16]华夏银行:补涨要求强烈,二线银行猛牛再现
■齐鲁证券
华夏银行(600015)周一大盘高开后小幅震荡, 市场并未理会央行再度调高存款
准备金率的消息,下午在权重股的拉抬下,大盘一鼓作气,突破6000点整数大关.当然
盘中个股依然继续出现严重分化,在指标股大涨的同时,小市值品种则纷纷陷入调整
格局中, 其中房地产板块领跌大盘,在频繁的调控政策下,该板块的诸多品种已经出
现筹码分散的现象.
这也说明进入四季度后,机构的调仓动作明显,在机构的有进有出的策略指导下
, 强势股强者恒强,而弱势品种却出现持续滑落的格局,因此现阶段投资者要甄别手
中品种的良莠, 跟随机构进行有序地调仓.在15日工商银行大涨之后,我们认为由于
主力反复采用轮动的格局撬动盘中的指标股,银行股在经过休整后,存在再度发力的
机会,其中,600015华夏银行在近期银行股中涨幅偏弱,具备强烈的补涨要求,华夏银
行的实际控股股东是北京市政府,但其前十大股东中德意志银行,德意志银行卢森堡
股份有限公司, 萨尔奥彭海姆股份有限合伙企业等三家外资机构合计持股已经超过
了第一大股东.
该股近期机构资金净流入迹象明显,相信继工行启动后,以华夏银行为代表的金
融权重品种会继续得到大资金的推动,周一该股蓄势充分,在工行带动下有望结束调
整,快速突破前期高点,再次打开向上空间,值得投资者密切关注.
半年稳赚10亿
华夏银行的实际控股股东是北京市政府,但其前十大股东中德意志银行,德意志
银行卢森堡股份有限公司, 萨尔奥彭海姆股份有限合伙企业等三家外资机构合计持
股已经超过了第一大股东.
半年报显示,公司上半年实现净利润10.10亿元,同比增长35.51%;实现每股收益
0.24元. 截至2007年6月末, 公司资产总规模达到4810.21亿元,比上年末增加360.8
1亿元,增长8.11%; 各项存款余额3803.83亿元,比上年末增加93.21亿元, 增长2.51
%; 各项贷款余额2902.67亿元,比上年末增加305亿元,增长11.74%.公司不良贷款率
2.50%, 比上年下降0.32个百分点;资本充足率9.09%,核心资本充足率4.54%.公司表
示, 下半年工作的主要任务是确保 "三升一降"(即存款,利息回收率,中间业务收入
占比上升, 存款利息率下降)的实现.在服务客户过程中加快中间业务发展,同时加
快推进国际化改造工作, 推进与德意志银行的战略合作,加快大集中工程建设.
明年业绩转折
计提准备减少可能进一步刺激银行2007年业绩超预期增长, 同时,下半年混业
经营的步伐可能加快,将提高银行非利息收入增长率. 而且,预计9月的CPI指标将再
次超线, 如果再次加息,我们相信活期存款利率仍将维持不变,银行的利差有望再次
扩大,银行股的业绩将持续向好.
华夏银行利用宏观经济快速发展的有利时机, 不断夯实财务实力.截至2006年
末, 公司资产总规模达到4450.53亿元,比上年末增长25.04%;各项存款余额3712.95
亿元, 比上年末 增 长18.18%; 各 项 贷 款 余 额2597.67亿元,比上年末增长11.
29%;不良贷款率比上年则下降0. 32个百分点.2007年公司经营目标为资产总额不低
于5340亿元,年末不良贷款率控制在2.5%以内,净利润同比增长保持两位数以上增长
.在引入德意志银行作为战略投资者以后,一系列指标均显示该行的资产利用和资金
调配能力全面提升,逐渐形成新的发展战略和发展特色, 在补充核心资本后,2008年
有可能进入业绩的转折点, 应当关注A股增发进程和2008年可能的业绩转折点,预计
华夏银行2007和2008年净利润可实现40%的增长, 不良贷款率下降至2.5%左右,拨备
覆盖率提高至100%左右.
机构重仓云集
2007年中报显示, 前10大流通股东合计持仓29771万股,占总流通盘的17.65%.
其中,社保基金106组合增仓至7799万股为第1大流通股东,上期的QFII摩根士丹利从
中国A股基金减仓退出, 股东人数较上期有所减少,筹码有一定集中度.我们认为公
司未来股价的走势取决于下半年A股增发过程中能否引入强势股东以改变国有企业
文化, 提高核心竞争力.
华夏银行独特的股权结构为这一变化提供了可能, 但证监会对于定向增发审批
的收紧,北京市政府的态度和德意志银行的持股使这一进程还存在不确定性.2007年
10月9日公告, 公司自2004年10月28日召开的2004年的第三次临时股东大会通过了
增发不超过8.4亿股人民币普通股的议案以来, 一直在根据监管政策,市场形势的变
化以及公司实际情况积极探讨再融资事宜,但再融资的具体方式目前尚未确定.
近期机构资金净流入迹象明显,相信继工行启动后,以华夏银行为代表的金融权
重品种会继续得到大资金的推动,本周该股有望快速突破前期高点,再次打开向上空
间,值得投资者密切关注.
[2007-10-15]华夏银行:再次打开向上空间
■齐鲁证券
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华夏银行(600015)2007年上半年实现净利润10.10亿元, 同比增长35.51%;实现
基本每股收益0.24元.半年报显示,截至2007年6月末,公司资产总规模达到4,810.21
亿元, 比上年末增加360.81亿元,增长8.11%;各项存款余额3,803.83亿元,比上年末
增加93.21亿元, 增长2.51%;各项贷款余额2,902.67亿元,比上年末增加305亿元,增
长11.74%;实现营业收入65.42亿元,比上年同期增加20.07亿元,增长44.24%;实现营
业利润17.75亿元,比上年同期增加5.02亿元,增长39.47%;实现利润总额16.68亿元,
比上年同期增加5.56亿元,增长49.95%.从业务种类来看,公司利息净收入为49.63亿
元, 债券投资营业收入为12.73亿元,手续费及佣金净收入为2.32亿元.2007年10月9
日公告, 公司自2004年10月28日召开的2004年的第三次临时股东大会通过了增发不
超过8.4亿股人民币普通股的议案以来, 一直在根据监管政策,市场形势的变化以及
公司实际情况积极探讨再融资事宜,但再融资的具体方式目前尚未确定.近期机构资
金净流入迹象明显,相信继工行启动后,以华夏银行为代表的金融权重品种会继续得
到大资金的推动, 下周该股有望快速突破前期高点,再次打开向上空间,值得投资者
密切关注.
[2007-10-09]华夏银行:夯实基础,关注未来
■民生证券
2007年上半年, 华夏银行业务增长缓慢;历史上也一直呈现低业绩低增长,发展
的基础有待夯实.我们认为, 华夏银行要实现业绩高速高质增长,依赖于其发展战略
和治理结构发生显著变化.
山东电力集团公司持有的华夏银行34240万股股份无偿划入国家电网公司,未涉
及实际控制人变动.我们认为,本次权益变动有助于华夏银行未来获得来自大股东更
多的支持.
华夏银行的净利润在全国性的上市股份制商业银行中居于后列, 仅高于新近上
市的三个城市商业银行.盈利能力较低.
我们对公司预期持谨慎观点.与其他优质上市银行相比,估值应该有所保守.200
7年华夏银行的每股收益0.47元,每股净资产3.19元.我们将其近期目标价定在14-17
元,投资建议减持.
[2007-09-14]华夏银行:德银如期增加一席
■东方证券
从提议的董监事名单看, 新一届董事会将有18个席位,其中股东董事6 名,内部
董事5 名, 独立董事7 名.股东董事席位的分配为:首钢2 席,国家电网2 席,德意志
银行2 席.新一届监事会将在11 个席位, 其中股东监事5 名,职工监事4 名,外部监
事2 名.股东监事席位分别由红塔,华资,三吉利,健特,上海建工分享.
本次换届最大的亮点即在于德银如期再获一席,由于德银及其一致行动人早在2
005 年就获得公司13.98%的股权,超过了首钢10.19%和国电(原由山东电力持有)8.1
5%的股权,因此其获得席位本身并不意外.只是德银在获取股权到逐步增加控制权让
市场等待了太长时间.
我们始终认为,"引资和引智是估值提升的关键",德银加大话语权是华夏银行完
善公司治理,提高经营绩效的必要条件,而增加董事会席位还只是这一改善过程的起
步.我们可以因此提升对华夏银行未来的预期,但我们还必须观察管理层更多的措施
来提升预测或估值.
从华夏银行近期表现看,市场已对预期中的引资和引智给予估值提升,目前公司
2007 年动态市盈率47.7 倍,先前的折价状态已基本消除.2008年及之后的资产和利
润扩张尚取决于后续补充资本的行动.但目前的股价已基本反映了本次利好,维持8
月末以来的"中性"评级.
[2007-09-14]华夏银行:2007年09月13日收盘价格涨幅偏离值达到7%
■上海交易所
证券代码 证券简称 偏离值% 成交量(股) 成交金额(万元)
600015 华夏银行 8.07% 55519521.00 123647.51
买入营业部名称: 合计金额(元)
机构专用 224768129.81
机构专用 175056417.01
机构专用 112787685.24
机构专用 43591182.32
西南证券有限责任公司杭州庆春东路证券营业部 39204687.68
卖出营业部名称:
机构专用 80363833.20
东海证券有限责任公司东海证券总部 31113121.81
申银万国证券股份有限公司上海昌化路营业部 19292156.67
机构专用 16667134.79
中国银河证券股份有限公司宁波和义路证券营业部 15378566.97
[2007-09-03]华夏银行:2007年中报点评
■东海证券
2007 年中期华夏银行因业务规模扩大, 盈利能力提高,实现营业收入65.41 亿
元,营业利润17.75 亿元,总利润16.68 亿元,分别同比增长44.24%,39.47%,49.95%,
净利润10.10 亿元,同比增加35.51%,EBITDA 率为30.58%,比上年同期提高12.73 个
百分点.每股收益0.24 元,同比增长33.33%,.因未分配利润增加,股东权益较上年度
期末增加了3.2%.
每股净资产为2.86 元, 净资产收益率为8.41%,同比增加了1.47个百分点.资本
充足率为9.09%,同比增加了0.89 个百分点.资产流动性比率比同期改善了19.29 个
百分点;但核心资本充足率为4.54%, 比同期下降了0.47 个百分点.较低的资本充足
率水平也将会限制该行未来业务的大规模扩张, 通过再融资补充资本金以支持业务
发展的压力较大.不良贷款率降至2.50%,比去年末下降0.23个百分点.但考虑到关注
类贷款在全部贷款中的比例为4.37%, 不良贷款率存在反弹的可能.因计提资产减值
准备增加, 资产减值损失达到18.32 亿元,同比增加91.93%.公司贷款损失准备金余
额68.06 亿元, 准备金覆盖率为93.65%.由于执行了比较审慎的拨备政策,准备的提
取也在某种程度上影响了当期利润的增速,但却使银行整体抗风险能力有所提升.
报告期内,收入增加主要来自利息收入,手续费收入二个方面,同比增长了39.66
%,67.53%.受益于资本市场的持续向好,手续费及佣金收入主要是由于中间业务增长
带来的,达到3.23 亿元;手续费及佣金收入支出比上年同期增加了126.86%,达到0.9
亿元.投资收益同比增加22.63%.
分业务来看, 人民币存贷款比例为70.85%,比同期提高了10.43 个百分点;存款
总额为3803.83 亿元,比上年末增加了2.51%,各项贷款总额为2902.67 亿元,比上年
末增加了11.71%.利息回收率为97.85%,比上年同期增加了1.97 个百分点.这一增速
高于几大国有银行,但低于股份制银行的平均水平.
[2007-08-28]华夏银行:资产质量持续改善
■天相投顾
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华夏银行2007年1-6月营业收入共计65.42亿元, 同比增长44.2%;其中净利息收
入实现49.6亿元, 同比增长61.8%,手续费收入2.3亿元,同比增长52.1%.公司税 后(
实际所得税率39.45%)净利润为10.1亿元,比上年同期增长35.5%;实现每股收益0.24
元.
存款与贷款增速不相匹配.公司07年上半年末存款余额为3, 804亿元,比2006年
末增长2.51%;贷款余额为2, 903亿元,增长11.74%.公司的贷款/存款比例为76.31%,
比06年末提高了6.3个百分点, 存款与贷款增长不匹配是贷/存款比例上升的主要原
因.
贷款结构逐渐转型.从贷款结构上来看,公司的个人贷款增速(16.35%)快于总贷
款增速,而贴现贷款余额比06年末减少了6个百分点.此外,07年上半年末华夏银行的
中长期贷款比06年末增长了60%,而短期贷款减少了12%.贷款期限结构上的改变有利
于提高公司的贷款利率,增加利息收入,但同时也相应增加了信贷风险.
利息收入保持快速增长.07年上半年公司净利息收入同比增长61.8%,快于贷款
增速(11.74%).这主要是因为公司贷款规模增加所致.利差的扩大也推动了公司利息
净收入快速增长.
中间业务快速成长.公司07年上半年实现中间业务收入2.33亿元,同比增长 52%
.从中间业务组成来看,代理业务和信用承诺手续费占中间业务比例最高(分别为30.
2%和34.5%).此外07年上半年公司的顾问咨询业务和托管业务增长迅速,这两项07年
上半年实现的收入相当于06年全年的2.2倍和1.3倍.但由于公司中间业 务仍处于投
入阶段,手续费支出的增速也很快,相比06年上半年增长了127%.
成本控制继续改善.07年上半年, 公司营业费用为24.4亿元,同比增长26.2%,增
幅慢于营业收入增速(44.2%).
资产质量整体提升.07年上半年末华夏银行的不良贷款率为2.50%, 较06年末减
少了0.2个百分点, 拨备覆盖率达到93.65%.从不良贷款五级分类中看,正常类贷 款
占比由06年末的91.9%提高到07年上半年末的93.1%,关注类贷款07年上半年末为4.3
7%,比06年末减少0.96个百分点.不良贷款的各项比例都有所下降.公司整体 资产质
量持续得到提高.
实际所得税率较高:07年上半年公司实际所得税率为39.45%,与06年全年保持相
同水平.考虑未来两税合并, 公司的实际所得税率在08年大幅度下降,这将对公司08
年净利润的增幅有较大影响.
盈利预测:我们假设公司贷款年平均增长率在20%的水平;成本收入比保持小幅
下降;实际税率在2008年下降到25%.预测公司07,08,09年的每股收益分别为0.48元,
0.68元和0.85元.维持对公司的"增持"评级.
[2007-08-20]华夏银行:银行龙头,新高可期
■和讯网
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公司在引入战略投资者德意志银行后积极开拓新兴业务,合作主要包括信用卡,
财富管理,中小企业金融服务,资金产品研发等领域,成长性十分突出.德意志银行作
为"全能银行"的代表,在混业经营,零售银行和投资银行等方面均具备较强的竞争力
,双方未来合作发展空间十分广阔.
投资亮点:
(1)2006年业务增长:截至2006年末, 公司资产总规模达到4450.53亿元,比上年
末增加891.32亿元,增长25.04%;各项存款余额3712.95亿元,比上年末增加571.28亿
元,增长18.18%;各项贷款余额2597.67亿元,比上年末增加263.44亿元,增长11.29%;
不良贷款率2.73%,比上年下降0.32个百分点;资本充足率8.28%,核心资本充足率4.8
2%.
(2)公司是中国外汇交易中心会员单位, 是上海黄金交易所会员单位,在全国银
行间同业拆借市场,外汇市场上均能办理资金经营业务.截止2005年6月30日,华夏卡
发行量突破1100万张,并形成了以华夏丽人卡等为代表的一批品牌产品;网上银行和
国际业务发展迅速.截止06年底,公司共托管基金5只,托管基金资产净值31.32亿元,
市场占有率0.37%.
风险提示:
华夏银行与2006年6月完成股改,小非持股今年6月开始可陆续上市流通.
投资建议:
三元顾问李伟锋认为公司成功取得了全国社会保障基金托管业务资格, 从事短
期融资券承销业务资格,为公司扩大业务领域发挥了积极作用,有望形成公司未来利
润增长亮点.建议适当跟踪关注留意.第一参考目标20元.
[2007-08-20]华夏银行:中线逢低可作关注
■和讯网
公司是我国外汇交易中心会员单位, 到2006年底已在全国27个城市开设了22家
分行,5家异地支行,营业机构总数增至279家,而6月份公司携手德意志银行介入信用
卡市场.二级市场上看, 虽然在最近几个交易日市场调整时银行股出现回落,但是该
股却一度逆市创出历史新高,显示出有资金在其中积极运作,中线逢低可作关注.
[2007-08-13]华夏银行:外资购并概念突出的银行股
■万国测评
华夏银行的实际控股股东是北京市政府,通过对第一大股东的首钢集团的控制,
给华夏银行派出董事长.但其前十大股东中德意志银行,德意志银行卢森堡股份有限
公司, 萨尔奥彭海姆股份有限合伙企业等三家外资机构合计持股已经超过了第一大
股东,德意志银行卢森堡股份有限公司是德意志银行的全资子公司,而德意志银行还
获得了萨尔奥彭海姆股份有限合伙企业所持有的华夏银行股权的买入期权.这样,在
行使完期权之后,德意志银行将获得华夏银行13.98%的股权,成为华夏银行的第一大
股东.该股最近10个交易日DDX指标有8天翻红, 机构资金净流入迹象明显,而且其总
市值在整个银行股中仅位居倒数第二, 与其行业地位相当不符,周五虽然小幅整理,
但上升趋势不变,后市有望延续创新高.
[2007-06-28]华夏银行:股性活跃,即将突破
■金百灵投资
华夏银行(600015)周三沪深大盘在26日60日均线探底反弹之后,27日早盘围绕4
000点展开反复争夺, 一些优质蓝筹在业绩增长预期下继续受到主流资金的追捧,汽
车,航运,机场,酿酒,机械等蓝筹板块涨幅居前,部分个股还创出历史新高,说明主流
资金对未来市场仍相对看好.值得注意的是,人大常委会27日将审议授权国务院对个
人储蓄存款利息停征或减征个人所得税的决议草案的议案, 部分券商研究报告指出
减征或停征利息税将对银行股构成直接利好, 午后大盘正是在银行股带动下展开强
劲反弹,一些近期超跌的品种也顺势随大盘走高,推动上证指数回升到30日均线水平
.短线来看, 5日,30日均线在4070点附近形成的压力能否化解还有待观察,操作上对
于二三线股应仍以逢高卖出为主,这里我们建议投资者可关注华夏银行.
公司是中国外汇交易中心会员单位,是上海黄金交易所会员单位,在全国银行间
同业拆借市场,外汇市场上均能办理资金经营业务.截止2005年6月30日,华夏卡发行
量突破1100万张,并形成了以华夏丽人卡等为代表的一批品牌产品;网上银行和国际
业务发展迅速.截止06年底,公司共托管基金5只,托管基金资产净值31.32亿元,市场
占有率0.37%, 公司在全国27个城市开设了22家分行,5家异地支行,营业机构总数增
至279家,比上年末增加13家,公司资产总规模达到4450.53亿元,比上年末增加891.3
2亿元,增长25.04%;各项存款余额3712.95亿元,比上年末增加571.28亿元,增长18.1
8%;各项贷款余额2597.67亿元,比上年末增加263.44亿元,增长11.29%;不良贷款率2
.73%,比上年下降0.32个百分点;资本充足率8.28%,核心资本充足率4.82%,这些数据
都表明公司处于一个高速健康的发展阶段,未来前景广阔.
二级市场上该股和整个银行板块一起由于受到人民币升值的影响而表现优异,
盘面显示机构资金源源不断介入运作, 走势极具独立性,目前股价整理较为充分,后
市有再创新高的潜力,建议投资者可适当关注.
[2007-06-19]华夏银行:并购价值突出
■北京首证
公司在引入战略投资者德意志银行后积极开拓新兴业务,合作主要包括信用卡,
财富管理,中小企业金融服务,资金产品研发等领域,成长性十分突出.德意志银行作
为"全能银行"的代表,在混业经营,零售银行和投资银行等方面均具备较强的竞争力
,双方未来合作发展空间十分广阔.德意志银行所持股份占总股本的7.02%,其旗下子
公司德意志银行卢森堡股份有限公司持有总股本2.88%的股份,萨尔奥彭海姆股份有
限合伙企业将持有4.08%的股份.外资合计持有的股份已超过公司第一大股东首钢总
公司.该股股价在下探60日均线企稳后量能温和放大.
[2007-06-13]华夏银行:股性最活的银行股欲再起强势
■国海证券
华夏银行(600015)我国经济处于高增长周期,上市公司业绩大增带来成长溢价,
人民币升值刺激人民币资产泡沫化和全球流动性泛滥导致流动性溢价,等等因素.而
银行股作为受益最明显的核心资产,必是主流资金持续追捧的对象,每一次大的回调
就是一个大的机会.当前建议关注股性最活,技术上转强的华夏银行(600015).
银行股的投资机会在于:首先, 中国经济增长已经被全球认为是第八大奇迹,但
从国内分行业增长速度看, 比中国GDP增长速度更快的行业并不多,其中银行业是少
数几个行业之一.通过对银行股对比, 发现银行业的净利润高于GDP增长20%以上,可
以预期的是,我国国民经济将继续保持高速运行,银行股必将享受中国成长带来的溢
价.
其次, 人民币升值的加快,在人民币升值的确定预期下,银行业将成为受益者者
之一.一方面,目前全球存在明显的流动性过剩,在人民币升值明确预期下,大量资金
涌入内地, 形成对金融服务业需求的激增,这种流动性对银行增长有促进作用.另一
方面, 银行业是人民币资产的拥有者,从国际经验来看,银行股权随着人民币升值水
涨船高,银行股也将因此产生溢价.
再次, 金融业混业经营趋势日渐明显,其中银行设立基金公司,保险公司等表明
金融业混业经营已经进入实质操作阶段, 银行业的市场地位决定其将成为混业经营
的核心力量和最大受益者.
最后,股指期货时代,市场往往由权重股决定.股指期货必将促进权重股溢价,银
行股是当前最大的权重股板块, 目前银行股的权重已经超过35%,随着股指期货的推
出,从而产生流动性溢价.而银行股历史有着较好的联运效应.正因为如此,势必会密
切使得一批资金盯住银行股的投资机会,波动将更趋频繁,而华夏银行(600015)是股
性最活的银行股,随着股指期货临近,频繁波动也将带来更多的投资机会.
周二大盘在4000点整数关口宽幅震荡,以较长下影线的光头阳线报收,成交量温
和放大, 预示大盘有望继续震荡盘升.银行板块是人民币升值周期中,成长性最好的
板块之一, 华夏银行是中股性最活的银行股,目前市盈率约28倍,明显低于市场平均
水平.在5月底6月初大盘剧烈调整时, 该股仍能保持强势形态,对应的成交量配合良
好,预计近日在60日线附近整固后将再起强势,建议适当关注.
[2007-06-12]华夏银行:高成长小银行,补涨爆发
■光大证券
华夏银行(600015)未来三年中,股份制银行能保持30%以上的净利润增长, 国有
银行能保持20%以上的净利润增长;同时,银行股相对便宜的估值水平.目前银行股08
年平均PB为3.7倍, PE为22.5倍,结合高成长性,税收减免,混业经营趋势以及人民币
升值等诸多正面因素, 尤其在流动性过剩和人民币升值的大背景下, 银行股的中长
线投资价值依然十分巨大.正因如此,前期大盘恐慌性大跌之际,银行股却逆势上扬,
尽显稳定大盘的龙头风范,但此轮大盘反弹中,银行股的表现却差强人意,涨幅不足,
同时, 大盘如果要站上4000点上方,银行板块引领是不错的选择.可重点关注华夏银
行(600015)该股是市值最小的上市银行之一, 具价格优势,面临价值重估机会.该股
引入外资战略投资者德意志银行后, 未来三年有望保持30%的增速.华夏银行一季度
每股收益为0.11元, 动态市盈率仅30倍,小于招商银行和浦发银行,与中信银行比更
具估值优势.
该股的股本结构极为特殊, 第一大股东首钢集团近持股10%,而德意志银行及其
一致行动人目前已经控制了13.98%的股权.因该股具有市值最小, 股本结构特殊,成
长性优良等特点,是银行板块中最活跃的品种,往往成为主力撬动整个银行板块的杠
杆,从而成为领涨龙头.6月6日是有限售条件的流通股12660万股上市流通日,该股并
未明显放量,筹码惜售明显.经验看,限售流通股上市之后,往往是股票拉升的启动点
, 技术上看,该股沿60日线横盘整理多日,重心逐渐向上,有望率先展开补涨行情,可
多加关注.
成长性突出,尽显估值优势
大型上市银行规模经济显现.统计数据显示, 工行,中行,建行和交行4家大型银
行2006年度共实现净利润1496亿元, 占到了全部上市银行净利润总和的近九成.这4
家银行的净利润同比增长达到32%.其中, 深发展,招行,浦发,民生,华夏,兴业6家中
型上市银行净利润增长水平高于大型上市银行, 同比增幅为58%.计提准备减少可能
进一步刺激银行2007年业绩超预期增长,同时, 下半年混业经营的步伐可能加快,将
提高银行非利息收入增长率.而且,预计五月的CPI指标将再次超线,很可能高于前期
3.3%的高点,加息仍将可能,如果再次加息,我们相信活期存款利率仍将维持不变,银
行的利差有望再次扩大,银行股的业绩将持续向好.
华夏银行利用宏观经济快速发展的有利时机, 不断夯实财务实力,截至2006年
末, 公司资产总规模达到4450.53亿元,比上年末增长25.04%;各项存款余额3712.95
亿元, 比上年末增长18.18%;各项贷款余额2597.67亿元,比上年末增长11.29%;不良
贷款率2.73%,比上年下降0.32个百分点.2007年公司经营目标为资产总额不低于534
0亿元,年末不良贷款率控制在2.5%以内.净利润同比增长保持两位数以上增长,在引
入德意志银行作为战略投资者以后, 一系列指标均显示该行的资产利用和资金调配
能力全面提升,逐渐形成新的发展战略和发展特色, ,在补充核心资本后,2008 年有
可能进入业绩的转折点, 应当关注A 股增发进程和08 年可能的业绩转折点,预计华
夏07 和08 年净利润可实现40%的增长, 不良贷款率下降至2.5%左右, 拨备覆盖率
提高至100%左右.以华夏目前近8%资本充足率,在07 下半年或08 年将进行增发. 华
夏银行1 季度业绩这证明了这一判断:华夏银行一季度每股收益为0.11元,公司净利
润获4.55亿元, 同比增长21.36%.从其利润表项目来看,本季度该行利息收入获44.5
亿元, 同比增长30.54%.华夏银行的高成长性使该股尽显估值优势,动态市盈率仅30
倍,小于招商银行和浦发银行,与中信银行比更具优势.
受到国际资本青睐,外资成实际第一大股东
公司在引入战略投资者德意志银行后积极开拓新兴业务,成长性十分突出.德意
志银行所持股份占总股本的7.02%,其旗下子公司德意志银行卢森堡股份有限公司持
有总股本2.88%的股份,萨尔奥彭海姆股份有限合伙企业将持有4.08%的股份.公司与
德意志银行的合作主要包括信用卡, 财富管理,中小企业金融服务,资金产品研发等
领域,目前公司与德意志银行合作在内部建立信用卡中心,而华夏银行内部把双方联
手发联名双币信用卡的时间定在了今年5月.此次发卡对华夏银行具有重要意义, 这
是其1992年成立以来首次涉足信用卡业务.德国是实行金融混业经营的国家,而德意
志银行作为"全能银行"的代表,在混业经营,零售银行和投资银行等方面均具备较强
的竞争力,双方未来合作发展空间十分广阔.如果双方在在信用卡,资金产品研发,风
险管理等方面有深入合作, 加之公司相对完善的网络,对公司实现稳步转型,在综合
经营逐步推进中抢占市场份额十分有利,公司在全国27个城市开设了22家分行, 5家
异地支行,营业机构总数增至266家,比2005年末增加23家.公司还成功取得了全国社
会保障基金托管业务资格,从事短期融资券承销业务资格,为公司扩大业务领域发挥
了积极作用,有望形成公司未来利润增长亮点.
股本结构特殊,易引发股权之争
华夏银行具有外资并购题材.新加坡磐石基金(Pangaea)出价10.115亿元竞得公
司2.89亿股(占总股本的6.88%)股权,或将成为公司第四大股东,另外德意志银行,德
意志银行卢森堡股份有限公司,萨尔.奥彭海姆股份有限合伙企业分别受让公司2.95
亿股,1.21亿股,1.712亿股,分别占公司总股本的7.02%,2.88%,4.08%.也就是说德意
志银行及其一致行动人目前已经控制了13.98%的股权, 高于第一大股东. 华夏银行
实际控股股东是北京市政府,通过对第一大股东的首钢集团的控制,向华夏银行派出
董事长.但是,华夏银行股权结构相对特殊,第一大股东持股比例不高,但前十大股东
持股比例相对集中,如果其中有两到三个股东联手转让股份,则可能取代首钢而获得
第一大股东地位,这也是华夏银行不断传出收购传闻的原因.从长期看, 北京市政府
仅通过10%左右的股权全面控制华夏银行的发展难度会逐渐加大,不排除其他股东为
了银行的发展,也为了自身股权的增值,而选择转让股权而引发收购动作.
股指期货利器,机构增仓忙
二级市场上, 考虑到股指期货有望在2007年中期推出, 而该股作为上证50指数
成分股正在受到外资基金和社保基金的疯狂增仓.根据1季报批露, 前十大流通股东
基本为机构资金, 银丰基金2011.41万股,嘉实成长1501.37万股 均为1季度买入.技
术上, 该股在银行板块中,是继工商银行在1月4日出现高点回落后,成为整个银行股
板块的龙头, 带领银行股整体上涨,其市场价值可见一斑.对比其他5家银行股,该股
仍具备很大的价格优势.该股最高在冲至11.79元后便步入了横盘震荡的走势, 股价
在8.5—11.50元的一线区间之内震荡时间接近两个月,主力从平台再次向上突破,并
创出14.10的新高后,受大盘整体回落影响,再次回调至突破平台上方,近期在平台上
方,同时也是60日线上,反复横盘整理,重心逐渐抬高,有望再次向上攀升.
商银行在1月4日出现高点回落后,成为整个银行股
板块的龙头, 带领银行股整体上涨,其市场价值可见一斑.对比其他5家银行股,该股
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商银行在1月4日出现高点回落后,成为整个银行股
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商银行在1月4日出现高点回落后,成为整个银行股
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商银行在1月4日出现高点回落后,成为整个银行股
板块的龙头, 带领银行股整体上涨,其市场价值可见一斑.对比其他5家银行股,该股
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在8.5—11.50元的一线区间之内震荡时间接近两个月,主力从平台再次向上?
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近两个月,主力从平台再次向上?
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