分析评论
| 发布日期：2008-4-8 16:00:00 |
≈≈中国石化600028≈≈(更新:08.04.08)
[2008-04-08]中国石化:高原油价格和高CPI调控制约公司发展
■银河证券
由于国际原油价格在2007年前低后高, 一季度WTI油只有54.63美元/桶,到四季
度时高达90.54美元/桶.公司一二季度保持较好的利润增长,但受原油价格高涨公司
成本增加影响, 三四季度业绩增速明显下降,特别是第四季度在国际油价接近100美
元时,公司单季度业绩只有0.073元.2007年一季度EPS0.224元,二季度0.179元,三季
度0.158元,四季度0.073元.
除高原油价格外,影响公司业绩的还有高CPI调控.由于今年国家将调控CPI作为
工作重点, 不可能推进成品油定价体制改革,炼油板块亏损会继续扩大.由于目前国
内成品油价格仍然较国际水平低1000-2000元/吨,2007年中国石化共加工原油近1.5
6亿吨,汽油,柴油,煤油和化工清油的产量分别为2469万吨,6008万吨,832万吨和234
7万吨,目前炼油板块亏损远大于财政补贴,我们继续看淡08年中国石化.
根据07年数据, 我们将原预测中国石化2008,2009年每股收益0.45元和0.5元下
调为0.35元和0.43元.并预计中国石化2008年第一季度每股收益0.13元(含财政补帖
).以下五因素促使我们继续看淡08年中国石化.
国际油价在100美元附近的高位运行对中国石化的上游开采较为有利,但对下游
炼化不利,综合影响决定于国家是否能够很快推进成品油定价体制改革,我们认为当
前较高的CPI使我国成品油定价改革推后, 100美元以上的高油价对公司形成的高成
本仍然是不利因素大于有利因素.继续维持中性评级,等待成品油定价体制改革后方
有投资价值.A股合理波动区间7-9元.
[2008-04-08]中国石化:四季度炼油亏损严重,拖累公司全年业绩
■兴业证券
公司07 年各业务板块收入均有所增加,而利润增加主要来自炼油板块亏损的减
少.07 年炼油板块较06 年减少亏损164 亿, 但勘探板块业绩也减少了119 亿,营销
和化工板块业绩小幅增加了12 个亿.
从公司季度经营状况来看,07 年4 季度业绩几无增长,07 年前3 季度业绩为0.
56 元,而全年扣除补贴后约0.59 元,4 季度仅增长0.03 元.四季度业绩增长缓慢的
主要原因是炼油大幅亏损, 07年前3 季度炼油还盈利2.6 亿,而07 年全年亏损137
亿,四季度占了全年亏损的全部.
公司的成品油销售总额08 年将继续保持稳定的增长,营销板块的业绩是比较有
保障的.但化工板块由于景气度下滑的影响,08 年虽然产量上继续增长,但业绩贡献
不大.
我们认为目前国内石化行业的经营环境是比较不利的, 在特别收益金和成品油
价格管制二大政策的压抑下, 公司业绩很难有大幅增长.而08 年原油价格保持在高
位运行的可能性是很大的,即使考虑到炼油补贴的因素,08 年公司业绩也不容乐观,
我们下调公司08,09 年EPS,预计分别为0.57,0.76元.公司目前A 股股价较H 股依然
溢价90%,估值偏高,我们维持前期对公司A 股的观望评级和H股的推荐评级.
[2008-04-08]中国石化:机构增仓
■证券时报
中国石化在2007年10月16日有限售股上市, 实际流通A股增加,而人均持股数四
季度较三季度增加了54%.十大流通股东共持有该股实际流通A股的56.90%, 其中有6
家基金.由以上可见,该股四季度机构增仓.
该股去年四季度涨幅为24%.
[2008-04-08]中国石化:目标价格港币7.81/人民币16.17
■中银国际
中国石化07 年业绩令我们颇感失望,因此我们将该股08 年和09 年盈利预测分
别下调11%和5%.在调整后的盈利预测基础上,H 股估值已经不具备吸引力,因此我们
将H 股评级由优于大市下调为同步大市,并将目标价格从8.77 港币下调至7.81港币
.我们将A 股目标价格由17.72 人民币下调至16.17 人民币,并维持优于大市评级.
在国际会计准则和中国会计准则下, 中国石化的07 年盈利同比增长5%,分别达
到565 亿人民币和549 亿人民币,比我们预期低10%和12%,主要是因为勘探及开采业
务以及销售业务盈利低于预期, 可转换债券的嵌入衍生工具公允价值变动造成公允
价值损失32 亿人民币以及资产减值拨备31 亿人民币.事实上, 07 年4 季度公司净
利润在国际会计准则和中国会计准则下分别为67 亿人民币和62 亿人民币, 环比下
滑51%和55%,其中包含49 亿人民币的政府补贴.
07 年, 在国际会计准则下勘探及开采业务经营利润同比下滑23%至488 亿人民
币, 低于我们582 亿人民币的预期.在4 季度油价上涨的情况下,公司仅录得115 亿
人民币的利润, 环比减少21%.虽然07 年原油平均实现售价仅同比上涨1%至57.3 美
元/桶,但是被石油特别收益金(06年3 月开始征收,对07 年造成全期影响)同比增长
28%至112 亿人民币和油气作业成本同比增长21%至11. 1 美元/桶油当量完全抵消.
期内,原油和天然气产量分别同比增长2%和10%.
期内,在国际会计准则下炼油业务经营亏损同比减少59%至105 亿人民币(包括4
9 亿人民币政府补贴, 06 年政府补贴50 亿人民币),优于我们亏损125 亿人民币的
预期.由于06 年8 月胜利油田将其基准油改为质量较低的杜里油, 炼油业务与勘探
及开采业务结算价格相对下降,有利于炼油业务的改善.人民币对美元的升值也在一
定程度上缓解了成本压力.事实上, 由于该业务在07 年前三个季度内基本达到了盈
亏平衡,因而大部分亏损发生在07 年4 季度,而当时的原油价格超过了90美元/桶.
[2008-04-08]中国石化:年报低于预期,受困于成品油价格管制是主因
■国金证券
业绩低于我们预测的0.668 元, 主要是因为成品油价格国内管制,而2007 年公
司获得的炼油补贴仅仅为49 亿元,低于我们预计的120 亿元(实际上,总补贴为123
亿元,其中一季报将体现64 亿元的补贴收入).
根据我们监测的数据,公司去年前10 月炼油盈亏平衡,而11 月与12月亏损加剧
, 分部亏损约55 亿元,81 亿元,全年炼油部门共亏损136.7 亿元.今年1-3 月,炼油
毛利亏损分别达14.64, 14.33,15.10美元/桶.一季度炼油亏损数额(不包括补贴)消
化大部分上游原油销售带来的利润.如果4 月份政府不出台相关措施,公司上半年业
绩堪忧.目前市场对炼油挽救措施的主要观点有两个:一是原油进口增值税国家税的
先征后返, 二是4 月对成品油进行提价.我们认为第一种出台的可能性较高,目前国
内汽油零售价与美国相比相差约500 元/吨, 柴油相差1300 元/吨,如果原油增值税
先征后返, 相当于公司成品油价格提升820 元/吨左右,公司炼油部门很可能实现大
幅减亏甚至实现盈利.
人民币升值带来的好处正在显现.由于07 年以来人民币升值加快, 公司炼油盈
亏平衡点已从68 美元/桶提升至76 美元/桶,若人民币升值加快,炼油盈亏平衡将再
次提升.基本测算,人民币每升值1%,公司炼油毛利提升约1%.
基于对未来人民币继续升值以及国内成品油定价管制的放松预期, 维持对公司
的"买入"评级.
[2008-04-08]中国石化:长期价值与短期不确定性的平衡
■招商证券
中国石化公布07 年年报,按照中国会计准则,07 年共实现营业收入12050 亿元
, 同比增长13.5%,从四季度分部门的情况来看,主要是炼油拖累了四季度业绩,四季
度吨油亏损超过了300 元/吨,此外在香港发行的可转债的公允价值变动损失给四季
度带来1 分钱的拖累.
新增原油,天然气可采储量表现迥异07 年新增原油可采储量21 百万桶,出现了
大幅的下降, 可能是原先估计为P1 的一部分储量调低到了P2,我们认为一次性的概
率比较大.而天然气的新增探明可采储量出现了大幅的增加,新增37567 亿立方英尺
, 主要是普光气田的部分储量进入了年报.从最终的总量来看,剩余可采储量增加了
将近10%.
权宜之计,作用有限-进口原油增值税先征后返影响这一政策具有内在的不稳定
性,只有国际油价在90-105 美元/桶之间波动,这个政策才能达到不让亏钱又不会赚
太多的局面.对于解决油荒问题,这一政策作用有限,没有对需求方做出管理,并且国
际原油价格涨至105 美元/桶以上政策又失效了.
短期业绩不确定和长期价值之间的平衡:一季度业绩处于可发预警公告和不发
之间.而08 年的业绩,则更多的取决于政府的政策和国际原油价格,存在着很大的不
确定性.我们对中国石化08,09 和10 年的业绩预测分别为0.50,0.95 和1.20 元,目
标价调整为20 元,维持强烈推荐A 的评级.
[2008-04-07]中国石化:2007年及2008年一季度业绩预览
■中金公司
中石化将于4 月7 日公布07 年业绩. 我们预期国际准则下的净利润比06 年增
长6.7%至人民币575 亿元, 每股收益0.664 元,这比市场普遍预期低6.7%.其中主要
的差异相信来自于炼油业务的巨额亏损.
我们估计08 年一季度的每股收益约为人民币0.10元, 这主要归功于74 亿元的
政府补贴和上述可转债30 亿元的公允价值评估收益.而由于炼油亏损继续扩大, 除
上述补贴以外的经营利润可能接近于零.
虽然短期的利润被政府压制,长期而言,我们相信目前中石化H 股股价已经被低
估.相对我们12 个月的目标价8.90 港币,当前的股价有23%的上升空间.
我们认为在高油价的环境下,公司很难享受到正常的炼油毛利.而由于大量新增
产能的出现,未来两年化工毛利也将呈现下降趋势.因此相对于正常毛利下估值水平
,目前市场可能会给与公司较大的折让.我们维持对A 股和H 股"审慎推荐"的投资评
级.
[2008-04-07]中国石化:优质蓝筹主力进驻
■北京首证
一体化能源化工企业
公司是世界级规模的一体化能源化工企业.继2006年4月发现迄今为止国内规模
最大,丰度最高的特大型整装海相气田普光气田之后,公司又在新疆塔河油田12区新
发现1.4亿-2亿吨的原油地质储量.目前, 公司已部署了七口探井,其中的AD4探井日
产原油达到1018吨,这是该油田产量最高的一口探井.该探井的高产量意味着塔河油
田可能拥有规模高达千万吨的油气储量.塔河油田一直是公司主要的产量来源,新发
现的储量进一步加强上游业务实力.
另外, 公司还准备发行债券,募集资金主要用于川气东送工程项目.该方案包括
布置钻井平台, 部署开发井,配套建设天然气净化厂,川气东送管道工程等."川气东
送"工程已获得国务院正式核准, 列入国家"十一五"重大工程并已正式开工建设.公
司指出, 根据目前的勘探开发部署,预计2008年底即可形成天然气生产能力100亿立
方米以上,2008年底即可开始供气.大力发展天然气将是我国能源工业未来发展重点
,天然气业务有望成为公司的又一亮点.
受益成品油价格改革提速
国家信息中心经济预测部最新报告预计,今年国际油价仍将高位运行.报告建议
, 应果断推出燃油税政策,逐步实现成品油市场化定价,并推进石油市场流通体制改
革;应抓紧推进石油市场体系以及政府监管体系的建立和逐步完善,为实现成品油市
场化定价做好准备.一旦中国成品油价格改革提速,公司显然是最大的受益者之一.
另外,公司是北京2008年奥运会石化合作伙伴.公司将秉承"奉献清洁油品,服务
绿色奥运"的宗旨,充分运用奥林匹克这一全球化平台,在传播奥运精神的同时,着力
塑造"中国石化"这一整体形象.
股价处于阶段性底部
二级市场方面,该股目前阶段性底部已经越来越清晰,大单买入频现也表明主力
资金进驻程度开始逐渐加大.近日该股更是拒绝下调并逆势稳步上行,显示主力对底
部已经完全认同,此前的超跌也加大了近期的上攻力度.而该股又是典型的机构重仓
蓝筹品种, 适合大资金进出,且受益于人民币升值,潜在财政补贴以及成品油价格改
革等利好,值得投资者积极关注.
[2008-04-07]中国石化:核心竞争力突出,超跌反弹动力较强
■世基投资
中国石化(600028)03日大盘低开后,在大盘权重股的走稳下,走出了一波逐波上
升的反弹走势.1300多只个股上涨,大盘重现了久违的普涨行情.在03日的大反弹中,
权重股可谓功不可没.自从破发潮出现以来, 大市值蓝筹股开始陆续筑底反弹,更有
资金加速流入迹象.循此思路,我们建议大家可以重新对大市值的蓝筹品种进行投资
估值.当中,应以资源能源类个股为重点关注对象,正如中国石化(600028).
中国石化(600028):公司是我国最大的石化公司,上,中,下游综合一体化的优势
使得公司综合竞争力强.中国能源行业目前是典型的寡头垄断格局,以上游资源提供
为主的中国石油和炼化一体化的中国石化分享了中国80%的上游市场和90%的消费市
场.
长达5000公里, 地跨12个省市的成品油,原油运输管道,以及以这些管道为核心
构筑了物流体系, 支撑起遍布全国近3万座加油站,这一物流体系将使得中国石化享
受低成本配送带来的价格优势.
受益于我国经济的长期增长,居民消费水平的提高以及人民币升值,拥有庞大的
原油加工能力和完善的销售网络系统优势的中国石化将保持较高的成长性. 随着普
光气田探明储量的不断增加以及川气东送等重点工程的建设, 公司未来天然气的产
销量将得到快速提升,成为公司新的利润增长点.
从基金四季报来看, 该股是基金十大重仓股之一,部分基金在四季度高位增仓,
由于该股一季度跌幅超过50%,当初持有该股的基金不仅没有盈利空间而且可能被深
套.近期该股在12元上下震荡筑底,量能温和放大,短线技术指标形成金叉,后市有望
反弹, 而新基金近期密集发行,很有可能建仓这种回落到合理估值趋于的个股,成品
油可能调价预期更将使该股反弹具有较强延续性.
[2008-04-01]中国石化:逆市上扬,后市可高度关注
■南京证券
公司所拥有的垄断优势保证其发展前景持续向好.二级市场上,该股从最高的29
元一直跌到近日最低11.08元后回稳.该股目前KDJ指标已经属于超卖状态,底部建立
在即,价值回归已到达前期平台处,空头明显乏力,31日该股逆市上扬,建议投资者后
市高度关注该股.
[2008-04-01]中国石化:反弹愿望强烈的大蓝筹
■银河证券
中国石化(600028)在中国经济强劲增长的带动下, 国际货币基金组织不断上调
世界经济增长预期.强劲的增长预示着能源的旺盛需求, 在世界原油储采比较低,主
要产油国剩余产能有限,欧佩克对油价拥有绝对话语权的情况下,原油供给呈现相对
刚性的特征, 供需之间的结构性矛盾越发突出. 如同上世纪六七十年代日本的重化
工业进程带动国际油价跃上新台阶,同样的一幕正在中国上演.世界炼油行业将继续
"黄金时代".循此思路, 我们建议大家可以资源能源类个股为重点关注对象,正如中
国石化(爱股,行情,资讯)(600028).
资源巨头规模大
中国石化(600028)是我国三大石油石化集团巨头之一, 是国内仅次于中国石油
的第二大石油,天然气生产商,也是国内及亚洲最大的石油产品生产商及分销商之一
.凭借着公司所具备的规模优势, 一体化优势以及管理优势,公司正在走上一条低估
值, 高成长的蓝筹道路.在公司的业务构成中,炼油及销售收入占比高达65%,庞大的
加油站网络具备典型的中国资产概念,同时受益于我国经济的长期增长,居民消费水
平的提高以及人民币升值, 公司的成品油业务仍将处于景气周期.在销售渠道方面,
公司已经建成了国内最大的成品油零售网络,从国外发达国家的经验来看,非油品的
经营利润将占到加油站总利润的40%-50%, 我国目前仍处于起步阶段,未来发展空间
巨大.
油田储量丰富
在国际油价持续走高的背景下, 加大对上游资源的开发成为了中石化集团最迫
切的任务.中石化集团已开始对东北区的部分下属企业进行重组,计划将东北分公司
(石油局),勘探北方公司与华东分公司吉林项目部整合重组为新的东北分公司(石油
局),为进一步勘探开发东北区已经初现端倪的两个亿吨级大油田奠定了基础.其中,
位于长岭断陷的松南气田探01日然气地质储量433.6亿立方米, 可采储量260亿立方
米, 已在2007年底通过了国家储委的验收.对东北地区上游企业实施整合重组,有利
于实行统一生产协调,实现油气勘探开发一体化管理,提高勘探开发效益和资源利用
程度.
拟建国内最大炼化一体化项目
近期中石化拟与浙江省政府拟合作建设国内最大单套炼化一体化项目, 该项目
建成后年加工能力将达1500万吨, 目前项目已上报发改委,正待最后批文.中石化内
部人士表示,炼油化工一体化和规模化生产成为石化行业发展趋势,一些小的炼油厂
污染严重, 耗能较大,成为中石化整个产业链中"拖后腿"的部分.由于去年以来国际
原油价格的飙升, 炼油环节更是亏损严重.在这种情况下,中石化开始陆续对一批小
炼油厂等实施关停措施,向规模化,集约化方向发展.
二级市场上, 近期该股主力资金进驻程度开始加大,大单买入频频出现,显示主
力对其底部确立予以认同.蓝筹股的超跌迹象已经在隐约酝酿一波较大的反弹行情,
建议积极关注.
[2008-03-24]中国石化:目标价格港币8.77/人民币17.72
■中银国际
在公司收到政府一次性补贴之后,我们将08,09 年盈利预测分别上调3-4%.在近
期恐慌抛售之后,我们认为该股价值显现.我们将A,H 股评级由同步大市上调至优于
大市.
由于主要成品油价格在政府管制下相对平稳,而原油价格大涨,使得炼油业务出
现巨额亏损.根据今天公司发布的公告, 中国石化07 年及08 年1 季度分别收到49
亿人民币与74 亿人民币的补贴,作为对其炼油业务亏损的局部补偿.
3 月以来中国石化A,H 股股价分别下降了19%与26%,落后于主要基准指数(同期
上海A 股指数以及恒生国企指数仅下降13%与18%). 这主要是由于公司08 年1 季度
可能亏损的谣言引发了市场恐慌性抛售.坦率地讲,公司炼油业务出现亏损也是由于
政府对成品油价格的控制, 而非公司管理问题.政府在公司需要的时候予以援手,投
资者也不应感到意外.
考虑到盈利波动性更大,我们维持H 股目标价格较中国石油目标市盈率折让10%
的水平, 得出目标价格8.77 港币(相当于10.8 倍08 年市盈率),稍高于之前的目标
价格8.75 港币.对A 股而言, 我们维持其目标价格较H股溢价122%的水平,即17.72
元人民币,低于之前的17.87 元.
[2008-03-21]中国石化:需要补贴,更需要减税
■国信证券
今日中石化发布公告获得政府123 亿补贴,其中49 亿计入07 年度,74 亿计入0
8 年1 季度.
中石化作为一家上市公司, 她与政府,员工与股东体现为如下关系;对政府承担
国家石油公司的使命,维护国家能源安全,保证石油供应,同时向政府上缴各种税收;
对员工提供就业机会,并支付工资与福利;对股东要提升经营业绩,贡献利润(资本回
报).
政府出于政策上管理需要,让公众上市公司出现较大损失的,理应由政府承担主
要的成本, 体现在中石化上,就是应该在价格管制时期,暂停征收或减征石油特别收
益金与进口石油增值税,因为在管制条件下基本没有"特别收益"与"增值"可言,从而
减轻上市公司税收压力,而不能只是让中小股东承受利润流失的损失.
在政府价格管制时期, 我们对中石化的盈利能力保持谨慎,考虑补贴因素,我们
预计中石化07 年EPS 为0.65 元,08 年1 季度EPS 为0.12 元,08年全年EPS 预计为
0.70-0.80 元左右.我们维持对中石化的中性的投资评级.
[2008-03-21]中国石化:123亿财政补贴难抵100美元高成本
■银河证券
根据以上补贴数据,我们将原预测中国石化2007 年每股收益0.69 元上调为0.7
2 元, 将原中国石化2008 年第一季度每股收益0.11 元上调为0.15 元.我们预计公
司08-09 年度每股收益分别为0.45 元和0.5 元.由于目前国内成品油价格仍然较国
际水平低1000-2000 元/吨, 2007 年中国石化共加工原油近1.56 亿吨,汽油,柴油,
煤油和化工清油的产量分别为2469 万吨,6008 万吨,832 万吨和2347 万吨,目前炼
油板块亏损远大于财政补贴,我们继续看淡08 年中国石化.
我们认为主要有以下3 个因素促使国际油价不断上行, 国际油价的不断上行对
中国石化的上游开采较为有利,但对下游炼化不利,综合影响决定于国家是否能够很
快推进成品油定价体制改革,我们认为当前较高的CPI 使我国成品油定价改革推后,
100 美元以上的高油价对公司形成的高成本仍然是不利因素大于有利因素;
由于全球石油供需缺口的出现已经越来越近且越来越明确, 从长期角度讲国际
油价还将处于高位运行阶段,近期石油供应紧张,美元贬值与地缘政治风险加大促使
国际油价不断上行,投资者普遍预期全球经济依然能够应对油价高涨的影响,亚洲的
经济增长又预示着原油需求高于预期, 国际油价站稳100 美元大关后将继续振荡上
行.
继续维持中性评级,等待大幅下跌及成品油定价体制改革后方有投资价值.
[2008-03-21]中国石化:再次收到炼油补贴
■东方证券
原油价格的高企以及国内成品油政策的国家调控使得自去年二季度开始, 国内
的炼油企业再度陷入亏损, 且亏损面不断扩大.虽然去年11 月国家将国内成品油价
格上调500 元/吨, 但显然调价幅度仍然不够.考虑运输费用,税收等因素,目前从新
加坡进口成品油的价格要比国内高2000 元/吨左右, 因此给予炼油企业适当补贴以
保障国内成品油供给是比较合适的.
可以预计的是,如果未来国际原油价格仍然维持高位而国内通胀压力不减,那么
国内成品油的价格调控将会持续,而补贴可能也将成为一种常态,可以帮助炼油企业
转嫁部分原油成本.
中国石化2007 年业绩将因补贴增加0.04 元/股,2008 年第一季度将增加业绩0
.064 元/股,预计公司2007 年及2008 年第一季度的业绩分别为0.68 元/股和0.10
元/股.
我们认为,公司前期股价的下跌已反映了经营成本上升带来的08 年1 季度业绩
预期的下降, 随着油价走高,公司油气储量资产价值得到大幅提升,目前股价已进入
估值底线区域,维持买入的投资评级
[2008-03-20]中国石化:领军蓝筹,剑风出鞘
■银河证券
周三深沪股市受美股强劲反弹影响, 早盘跳空高开,之后震荡走高.至收盘两市
随着万科,中石化等部分指标股尾盘拉升,两市成交温和放出.个股方面,前期严重超
跌的蓝筹股成为大盘护卫军,中煤能源(601898),中国神华(601088)等权重股均放量
上涨.在蓝筹股被严重低估的情况下,建议投资者关注交易活跃的中国石化(600028)
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石油巨人 被低估的大蓝筹
公司是我国三大石油石化集团巨头之一,是国内仅次于中国石油的第二大石油,
天然气生产商,也是国内及亚洲最大的石油产品生产商及分销商之一.凭借着公司所
具备的规模优势, 一体化优势以及管理优势,中国石化正在走上一条低估值,高成长
的蓝筹道路.在公司的业务构成中,炼油及销售收入占比高达65%,庞大的加油站网络
具备典型的中国资产概念.同时受益于我国经济的长期增长,居民消费水平的提高以
及人民币升值,公司的成品油业务仍将处于景气周期.
整合资源 加大开发力度
在国际油价持续走高的背景下, 加大对上游资源的开发成为了中石化集团最迫
切的任务.中石化集团已开始对东北区的部分下属企业进行重组,计划将东北分公司
(石油局),勘探北方公司与华东分公司吉林项目部整合重组为新的东北分公司(石油
局),为进一步勘探开发东北区已经初现端倪的两个亿吨级大油田奠定了基础.其中,
位于长岭断陷的松南气田探21日然气地质储量433.6亿立方米, 可采储量260亿立方
米, 已在2007年底通过了国家储委的验收.对东北地区上游企业实施整合重组,有利
于实行统一生产协调,实现油气勘探开发一体化管理,提高勘探开发效益和资源利用
程度.
天然气增销 获利空间大
随着普光气田探明储量的不断增加以及川气东送等重点工程的建设也将使公司
未来天然气的产销量得到快速提升,为未来业绩增长开拓出巨大的空间.在销售渠道
方面, 公司已经建成了国内最大的成品油零售网络,从国外发达国家的经验来看,非
油品的经营利润将占到加油站总利润的40%-50%, 我国目前仍处于起步阶段,未来发
展空间巨大.其行业领域与国计民生息息相关, 所拥有垄断的优势,几乎没理由不看
好其发展前景.
二级市场上, 该股作为沪深300指数的第2大指标股,近期随大市大幅下跌,从去
年11月的29.31元跌到目前13元左右, 跌幅56%.目前该股做空风险得到充分释放,继
续大幅下挫空间不大, 股价已处于相对低风险区域.20日已见小幅反弹,后市有望展
开报复性反弹.
[2008-03-20]中国石化:百元油价助阵,超跌龙头大反弹
■方正证券
周三大盘的强劲反弹既有消息面刺激的影响,也有市场本身所积累的反弹动能,
总的来说就是由于短期利空出尽,周边反弹等因素使得大盘具备了触底反弹的条件,
个股普涨符合反弹初期的特征,但由于市场信心并未完全收复,因此中期发弹仍有置
疑.后市大盘将再度发起对5日线的攻击战,盘中可能还会存有震荡,而其中大盘下跌
就是为了洗盘,吓出散户筹,因此投资者应保持耐心,把握大盘大反攻的机会,选择超
跌严重,反弹要求强烈的大蓝筹,例如中国石化(600028).
因为国际石油价格站稳100美元/桶之后,持续上涨的势头已经明显.因而作为中
国第二大石油和天然气生产商中国石化(600028)将是直接受益!
公司是我国三大石油石化集团巨头之一,是国内仅次于中国石油的第二大石油,
天然气生产商,也是国内及亚洲最大的石油产品生产商及分销商之一.凭借着公司所
具备的规模优势,一体化优势以及管理优势,中国石化(600028)正在走上一条低估值
, 高成长的蓝筹道路,我国成品油消费的持续增加,扩大了公司的发展空间和盈利空
间.在公司的业务构成中,炼油及销售收入占比高达65%,庞大的加油站网络具备典型
的中国资产概念,同时受益于我国经济的长期增长,居民消费水平的提高以及人民币
升值,公司的成品油业务仍将处于景气周期.
随着普光气田探明储量的不断增加以及川气东送等重点工程的建设也将使公司
未来天然气的产销量得到快速提升,为未来业绩增长开拓出巨大的空间.在销售渠道
方面, 公司已经建成了国内最大的成品油零售网络,从国外发达国家的经验来看,非
油品的经营利润将占到加油站总利润的40%-50%, 我国目前仍处于起步阶段,未来发
展空间巨大.其行业领域与国计民生息息相关, 所拥有垄断的优势,几乎没理由不看
好其发展前景.
另外交叉持股是近两年来走势持续性最强的热点之一.如辽宁成大, 吉林熬东,
雅戈尔等等因为持有大量上市公司或准上市公司股权, 在近两年股价上涨几倍甚至
十几倍.中国石化(600028)持有上市公司股权分别是:S上石化, S仪化,泰山石油,当
你打开这些上市公司的基本资料, 可以清晰的看到上述公司的第一大股东均是中国
石化!因此公司未来发展将是值得期待的.建议密切关注!
[2008-03-19]中国石化:航母再潜水,捕获廉价鱼群
■中原证券
与前期蓝筹大幅领跌局面不同,当前早期跑赢大盘的题材股,小市值个股出现资
金流出的补跌.但这两天看来,从中国石油3月14日频频出现大单扫货开始,指标股大
市值蓝筹开始陆续形成底部,跌幅趋少,更有资金加速流入迹象.循此思路,我们建议
大家可以重新对大市值的蓝筹品种进行投资估值.当中,应以资源能源类个股为重点
关注对象,正如中国石化(600028).
公司是我国三大石油石化集团巨头之一,是国内仅次于中国石油的第二大石油,
天然气生产商,也是国内及亚洲最大的石油产品生产商及分销商之一.凭借着公司所
具备的规模优势, 一体化优势以及管理优势,中国石化正在走上一条低估值,高成长
的蓝筹道路, 我国成品油消费的持续增加,扩大了公司的发展空间和盈利空间.在公
司的业务构成中, 炼油及销售收入占比高达65%,庞大的加油站网络具备典型的中国
资产概念, 同时受益于我国经济的长期增长,居民消费水平的提高以及人民币升值,
公司的成品油业务仍将处于景气周期.
随着普光气田探明储量的不断增加以及川气东送等重点工程的建设也将使公司
未来天然气的产销量得到快速提升,为未来业绩增长开拓出巨大的空间.在销售渠道
方面, 公司已经建成了国内最大的成品油零售网络,从国外发达国家的经验来看,非
油品的经营利润将占到加油站总利润的40%-50%, 我国目前仍处于起步阶段,未来发
展空间巨大.其行业领域与国计民生息息相关, 所拥有垄断的优势,几乎没理由不看
好其发展前景.
二级市场上, 该股价值回归已经到达前期平台处,近日连翻收出十字星,空头明
显乏力,随着同门中国石油在大资金进入的见底回稳,具备相近基本面优势的中国石
化在联动效应下不难想象资金将有进驻动作!建议投资者对该股给予高度关注!
[2008-03-18]中国石化:与石油同根生,反弹呼之欲出
■长城证券
中国石化(600028)继上周沪市击穿3900点后,17日两市股指惯性低开,再创新低
, 股指已经连续出现四个交易日的大跌,尽管市场弱势格局仍然难以改变,但市场不
会出现永远的下跌,因此大跌之中已没有再行杀跌的必要.
从上周大盘走势看,尽管全周出现连续的下跌走势,周三周四成交量出现较大程
度的放大, 说明市场的减仓意愿较为强烈,周五尽管股指波动幅度较大,但成交量却
出现了相应的萎缩, 说明市场的杀跌动力有所减弱,本周一股指大幅下挫的情况下,
恐怖性杀跌已显得很不理性.由于股指短期跌幅已大,市场随时会出现较有力度的反
弹 行情, 涨时不喜,跌时不惧,恐慌性杀跌往往是短线出现转机之时,投资者在股指
的大跌中,可适量逢低入场.
尽管大跌之后酝酿着较大的反弹要求, 但投资者在抢反弹之时也要注意品种的
选择,对前期走势强于大盘近期出现补跌的题材概念股由于处于补跌的起始阶段,目
前介入蕴藏着极大的风险,建议适当关注前期超跌严重的蓝筹股.
近期石油价格持续暴涨,最高已见110美元/桶以上,需求旺盛和供应持续偏紧的
影响下, 如此相关石油类个股则有望受到资金的高度关注,近日中石油的止跌企稳,
底部平台蓄势的态势有望迎来后市的强劲拉升. 因此同是石油巨头且超跌极为严重
的的中国石化(600028)值得密切关注.
中国石化(600028)是我国三大石油石化集团巨头之一,是国内仅次于 中国石油
(601857)的第二大石油,天然气生产商,也是国内及亚洲最大的石油产品生产商及分
销商之一.凭借着公司所具备的规模优势, 一体化优势以及管理优势,中国石化正在
走上一条低估值, 高成长的蓝筹道路,我国成品油消费的持续增加,扩大了公司的发
展空间和盈利空间.在公司的业务构成中,炼油及销售收入占比高达65%,庞大的加油
站网络具备典型的中国资产概念,同时受益于我国经济的长期增长,居民消费水平的
提高以及人民币升值,公司的成品油业务仍将处于景气周期.随着普光气田探明储量
的不断增加以及川气东送等重点工程的建设也将使公司未来天然气的产销量得到快
速提升, 为未来业绩增长开拓出巨大的空间.在销售渠道方面,公司已经建成了国内
最大的成品油零售网络,从国外发达国家的经验来看,非油品的经营利润将占到加油
站总利润的40%-50%,我国目前仍处于起步阶段,未来发展空间巨大.
随着国际油价的持续高企运行, 作为工业的血液,当前人类的主要能源产品,石
油的储量已经非常有限了, 随着时间的推进,油价长期的上涨趋势是可以预见的,在
能源紧缺时代,我国石油巨头之一的中国石化(600028)也即将迎来新一轮反弹行情,
后市可积极关注!
[2008-02-28]中国石化:股价与DCF价值接轨,建议买入
■招商证券
中国石化整体估值分析. SOTP(sum of the parts)是适用于一体化石油公司的
估值方式.按照中石化的四个不同业务部门的划分,我们分别用不同的方法对各个业
务部门进行估值.根据我们的计算,上游,炼油,销售和化工板块的估值分别为6.76,1
.88,8.90 和1.80 元,扣除负债和少数股东权益后,得出中国石化整体估值为16.80
元/股.
我们跟外资行估值分歧在于普光气田和成品油销售两部分. 对于现有油气储量
的价值, 炼油和化工三个板块,我们的估值结果跟外资行是接近的.我们跟他们最大
的差距就在于普光气田和成品油销售板块的估值水平. 这是是否认同我们对于中国
石化估值水平的评估的核心关键点.
中国石化07,08,09 和10 年的每股收益分别为0.68,0.92,1.08 和1.20元,即未
来三年盈利能够增长75%以上,我们给予08 年30 倍的估值,目标价为28 元,维持"强
烈推荐A"的评级.
目前中国石化的股价已经跟我们得出的DCF 估值接近, 股价和基本面都接近谷
底,我们建议有耐心的投资者买入中国石化.
[2008-02-22]中国石化:目标价格,港币8.75/人民币18.73
■中银国际
最近对四种成品油消费税的调整对中国石化有略微的积极影响.尽管如此,在加
大炼油业务亏损预测后,我们将07,08 年的盈利预测略微下调了3-4%.我们对H 股和
A 股都维持同步大市的评级, 但将目标价下调5-6%.我们将H 股目标价由9.20 港币
下调至8.75 港币(11.3 倍08 年预测盈利),这主要是由于我们下调了每股收益预测
.我们还将A 股目标价由19.00 人民币下调至17.87 人民币,仍较H 股目标价有122%
的溢价.
据财政部和国家税务总局08 年2 月2 日联合发布的通知,自08 年1 月1 日起,
对四类成品油(石脑油, 溶剂油,润滑油和燃料油)全额征收消费税,而之前只征收规
定税率的30% (石脑油,溶剂油和润滑油税率为0.2 元/升,燃料油税率为0.1 元/升)
.另外,用于生产乙烯和芳烃类产品的石脑油将自2008年至2010 年免征消费税.税率
的上调并不会对公司造成很大影响,因为消费税是在价格以外征收,而不是从价格中
扣除.更重要的是, 基本上公司出售的所有石脑油都可以免税,因为它们几乎全部是
用于乙烯生产.这将每年为公司节约20 亿人民币的税金(税前).
尽管有税金节约, 但在加大炼油业务亏损预测及降低化工业务盈利预测(仅07
年)后,我们将07,08 年每股收益预测下调了4-5%.此外,我们还考虑到了发行附带权
证的人民币债券所带来的2%左右的摊薄效应.
[2008-02-19]中国石化:站在历史的转折点上
■招商证券
受益于人民币加快升值和国家调整成品油价格, 到08 年年底,中国石化炼油盈
亏平衡点将达到90 美元/桶, 即在国际油价90 美元左右,中国石化的炼油板块能做
到盈亏平衡.炼油板块将成为09 年业绩增长的主要推动力.
原先的预测大大低估了普光气田的盈利能力,按照我们的最新估计,即使保守来
算, 普光气田完全达产后能够为中国石化至少贡献0.26 元的每股收益,从释放的进
程来看,09 年会释放一部分,主要是在2010 年释放.而且我们的一个判断是,真实的
业绩贡献将超出我们的预期.
以美国市场为参照系,A 股石油行业的估值水平相对于银行业更为合理,原因在
于目前香港市场石油业的估值水平基本跟国际市场接轨,而银行业高估不少.
中国石化07,08,09 和10 年的每股收益分别为0.68,0.92,1.08和1.20 元,即未
来三年盈利能够增长75%以上,我们给予08 年30 倍的估值,目标价为28 元,维持"强
烈推荐A"的评级.
[2008-02-19]中国石化:发行不超过300亿分离交易可转债
■东方证券
公司将发行不超过3 亿张债券, 每张面值100元,每张债券的认购人可以无偿获
得公司派发的认股权证10.1 份,认股权证共计发行30.3亿.债券存续期6 年,认股权
证存续期2 年,初始行权价格19.68 元,行权比例2:1,行权期为认股权证存期间最后
5 个交易日
本次发行虽然向原A 股股东全额优先配售,但由于中国石化集团承诺不参与,所
以仍有近96%的债券会向社会公开发行.东方证券预计, 中国石化此次发行债券开盘
价格在74 元左右,权证上市后的开盘价格在4-5 元,此次申购债券的收益率将超过2
0%,与之前一些公司发行的同类产品相比,由于发行规模较大,预计申购中签率较高,
所以整体申购收益率应相对较好
中国石化是一体化能源巨头, 在石化产品需求快速增长的国内市场拥有庞大的
市场分额,从长远看,公司盈利受益于高油价,人民币升值,国内市场需求快速增长等
确定因素,目前二级市场估值相对良好的基本面仍具有吸引力,维持买入的投资评级
建议机构网下积极申购
[2008-02-05]中国石化:拥有全国最大成品油零售网络,主力反攻
■广州越声
公司是我国三大石油化工巨头之一, 也是国内及亚洲最大的石油产品生产商及
分销商之一.公司炼油及销售收入占比高达65%, 庞大的加油站网络具备典型的中国
资产概念, 同时受益于我国经济的长期增长,居民消费水平的提高以及人民币升值,
公司的成品油业务仍将处于景气周期.普光气田探明储量的不断增加,以及川气东送
等重点工程的建设,将使公司未来天然气的产销量得到快速提升.公司已经建成了国
内最大的成品油零售网络.从国外发达国家的经验来看,非油品的经营利润将占到加
油站总利润的40%-50%,我国目前仍处于起步阶段,未来发展空间巨大.去年三季度报
表显示, 公司的净利润继续稳定增长,幅度超过40%,全年业绩值得期待.同时即将推
出的股指期货是以沪深300指数作为标的的, 中国石化是沪深300指数位居前几名的
指标股之一,在期指即将推出之时,该股将必然成为机构建仓的品种之一.
走势上, 近期该股受大盘影响连续杀跌,周一放量封涨停,显示主力大举反攻已
经开始,后市值得关注.
[2008-02-04]中国石化:投资价值逐步显现
■益邦投资
公司在成品油零售市场占据绝对优势, 截至2007年6月30日,中国石化品牌加油
站总数为28898座, 其中自营加油站数28153座.目前,已经发展成为国内第二大油气
生产商, 世界第三大炼油商.随着近日该股股价的持续回落,其中线投资价值逐步显
现,建议后市中线关注.
[2008-02-04]中国石化:后市反弹行情一触即发
■广州博信
中国石化(600028)公司是我国乃至亚洲最大的石油和石化公司之一, 大股东在
海外也拥有了大量的油田资产.而近期发改委发布将汽油,柴油和航空煤油价格每吨
各提高500元, 公司从中受益明显.同时,公司董事会近期通过了发行不超过300亿分
离交易可转换债券及200亿公司债的议案, 预计认购权证的行权价格也将对A股价格
形成支撑.因此,该股在经过短期快速洗盘后,后市反弹行情一触即发.
[2008-02-01]中国石化:领军旗帜,开拓空间巨大
■光大证券
周四上证指数在年线附近震荡整理,短线有企稳筑底的迹象,而第一权重指标股
中国石油的大幅反弹, 则有着明显的护盘意味,显示有机构主力开始介入该股,这对
稳定市场人心起着积极的作用,同时由于上证指数已经连续三天在年线获得支撑,这
也吸引了部分抄底资金的进场做多.整体来看, 股指在经过连续的大幅下跌之后,市
场的抛压得到了较大程度的化解, 短线大盘有望依托年线展开一波较有力度的反弹
行情,所以一旦02日中石油继续能支撑大盘,超跌的中国石化(600028)出现中线的介
入机会!
能源巨头 龙头地位无人能比
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绩优蓝筹 期指先锋
作为一家一线蓝筹权重品种,公司的业绩优秀,基本面情况始终保持高速稳定成
长状态,今年三季度报表显示,公司的净利润继续稳定增长超过40%,在年报大幕即将
拉开之际,公司有望交出一份另市场满意的答卷.同时即将推出的股指期货是以沪深
300指数作为标的的, 而该指数采用了股票的流通市值为标的,尽管中石油的上市使
其在上证指数中拥有了绝对的话语权, 但我们注意到截止01日收盘中石化的流通市
值已经超过2000亿,仅次于中信证券位列两市第二,也就是说,中石化是沪深300指数
的第2大指标股,在期指即将推出之时,该股也必然将成为机构哄抢的明星品种.
世界石油价格前期一度突破100美圆, 作为工业的血液,当前人类的主要能源产
品, 石油的储量已经非常有限了,随着时间的推进,油价长期的上涨趋势是可以预见
的,在能源紧缺时代,我国石油巨头之一的中国石化(600028)也即将迎来新一轮上升
冲击波,后市可及时关注!
[2008-02-01]中国石化:大盘蓝筹,价值凸显
■北京首证
公司是世界级规模的一体化能源化工企业, 前期在新疆塔河油田新发现巨大的
原油地质储量.塔河油田一直是其主要的产量来源,新发现储量进一步加强上游业务
实力.另外,公司准备发行债券,募集资金主要用于川气东送工程项目,该方案包括布
置钻井平台,部署开发井,川气东送管道工程等.川气东送工程已获得正式核准,列入
国家"十一五"重大工程并已正式开工建设.二级市场上,该股是只典型的机构重仓股
,成交相当活跃,适合大资金进出,近期股价在年线上方获得明显支撑,成交量有所放
大,资金低吸迹象明显,技术指标已多日处于超卖状态,阶段性底部已然显现,值得投
资者关注.
[2008-02-01]中国石化:处于相对低风险区域
■九鼎德盛
中国石化(600028)公司在中国石油市场中处于寡头垄断地位, 是中国最大的一
体化能源化工企业,是中国石油产品和主要石化产品最大的生产商和供应商,其资产
分布主要在炼油化工和油品销售领域.同时,公司是我国唯一的乙烯氯碱一体化生产
企业, 并且是国内最大的合成橡胶生产基地之一.二级市场上,该股在中国石油上市
前有过一波强势拉升行情, 股价累计涨幅可观.随着中国石油上市后的步步走低,该
股反复横盘震荡后最终也选择破位下挫.该股自见顶回落以来,最大跌幅高达43%,尤
其是最近不到一个月的时间内,跌幅高达32%,做空风险得到较为充分的释放.目29日
K线频频收出十字星,继续做空的风险已不大,股价已处于相对低风险区域,逢低可适
当关注.
[2008-01-29]中国石化:生产数据说明07年业绩为0.69元左右
■银河证券
中国石油化工股份有限公司近日公布生产经营数据:2007 年中国石化生产原油
近2.92 亿桶(约合4108 万吨),与2006 年相比增长2.27%.07 年共生产天然气2830
亿立方英尺(约合80.15 亿立方米), 同比增长10.33%.2007 年中国石化共加工原油
近1.56 亿吨,同比增长6.33%.汽油,柴油,煤油和化工清油的产量分别为2469 万吨,
6008 万吨,832 万吨和2347 万吨,比2006 年分别增长7.35%,3.84%,31.02%和3.21%
.2007 年中国石化乙烯,合成树脂和合成橡胶产量分别为653.4 万吨,966 万吨,80
万吨,同比分别增长6.02%,12.08%和19.76%,而合成纤维和尿素的产量则分别比2006
年下降5.66%和2.73%,分别为141.7 万吨和156.5 万吨.2007 年中国石化国内成品
油总经销量达到1.19 亿吨,同比增长6.9%.
根据以上生产经营数据,我们计算中国石化2007 年每股收益在0.69 元左右,较
此前预测0.70 元下调0.01 元.继续维持中性评级,等待跌破18.06 元价值中心较多
时方有投资价值
[2008-01-23]中国石化:目标价格,港币9.20/人民币19.00
■中银国际
我们在将中国石化07 年的经营数据放入模型后, 盈利预测基本没有改变.虽然
我们下调了目标价,但由于过去股价的调整,并考虑到其相对我们目标价的下滑空间
有限,我们将公司A 股的评级上调至了同步大市.
根据其公布的经营数据,07 年,中国石化的原油产量,天然气产量及成品油产量
分别同比增长了2%,10%和6%,符合我们的预期.其成品油的零售量和配送量都同比增
长了6%,分别比我们的预期高2%和6%.
我们将A 股和H 股07 年的盈利预测都上调了1%, 以反映高于预期的市场销量.
尽管如此,我们将H 股目标价由9.95港币下调至9.20 港币(11.4 倍08 年预测盈利)
,这是由于其全球同业的股价疲软.我们还将A 股目标价由20.54 人民币下调至19.0
0 人民币, 仍较H 股目标价有122%的溢价.我们对其H 股维持同步大市评级,但将A
股评级由落后大市上调为同步大市,这是由于其下滑空间有限.
[2008-01-08]中国石化:成长蓝筹,积极关注
■浙商证券
盘口显示,目前市场做多非常坚决, 受此影响,以基金为代表的主流资金也开始
有所动作, 在此背景下,以中国石化,上海汽车(600104)为代表的成长蓝筹股经过蓄
势整理后,短线有望有再度启动拉升的迹象,建议投资者可适当关注中国石化.
公司是我国一家世界级的一体化能源化工公司,有较多的盈利增长点.从机构预
测情况看,以当前股价为基准,该股市盈率仅27倍左右,再考虑增长能力,目前股价具
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公司主营石油化工及无机化工产品的研发,是我国第二大石油和天然气生产商,
短期看, 虽然油价上涨给其带来一定压力,但如把时间段拉长,公司完全可以通过成
品油价格上调, 获得补贴等手段来消化,而从市场角度看,随着我国经济持续发展及
生活水平提高,我国成品油消费的需求量将保持持续增长态势,而需求量增加也给公
司奠定了持续发展的基础, 进一步扩大了其增长潜力和盈利空间.另外,随着普光气
田开发的进行,川气东送等重点工程的建设也将使公司天然气产销量得到快速提升,
这些都将为其未来业绩增长提供巨大空间, 而天然气价格上调也将进一步提高公司
收益.
作为基金重仓股,近期该股蓄势整理,成交量有所放大,有企稳拉升迹象,可适当
关注.
[2008-01-08]中国石化:能源紧缺时代不灭的神话
■天津中融
中国石化(600028)世界石油价格一度突破100美圆, 作为工业的血液,当前人类
的主要能源产品, 石油的储量已经非常有限了,随着时间的推进,油价长期的上涨趋
势是可以预见的, 在能源紧缺时代,07日市场上煤炭板块终于出现全面爆发,那么作
为我国石油巨头之一的中国石化(600028)也即将迎来新一轮上升冲击波.
能源巨头
公司是我国三大石油石化集团巨头之一,是国内仅次于中国石油的第二大石油,
天然气生产商,也是国内及亚洲最大的石油产品生产商及分销商之一.凭借着公司所
具备的规模优势, 一体化优势以及管理优势,中国石化正在走上一条低估值,高成长
的蓝筹道路, 我国成品油消费的持续增加,扩大了公司的发展空间和盈利空间.在公
司的业务构成中, 炼油及销售收入占比高达65%,庞大的加油站网络具备典型的中国
资产概念, 同时受益于我国经济的长期增长,居民消费水平的提高以及人民币升值,
公司的成品油业务仍将处于景气周期. 随着普光气田探明储量的不断增加以及川气
东送等重点工程的建设也将使公司未来天然气的产销量得到快速提升, 为未来业绩
增长开拓出巨大的空间.在销售渠道方面,公司已经建成了国内最大的成品油零售网
络,从国外发达国家的经验来看,非油品的经营利润将占到加油站总利润的40%-50%,
我国目前仍处于起步阶段,未来发展空间巨大.
绩优蓝筹 期指先锋
作为一家一线蓝筹权重品种,公司的业绩优秀,基本面情况始终保持高速稳定成
长状态,今年三季度报表显示,公司的净利润继续稳定增长超过40%,在年报大幕即将
拉开之际,公司有望交出一份另市场满意的答卷.同时即将推出的股指期货是以沪深
300指数作为标的的, 而该指数采用了股票的流通市值为标的,尽管中石油的上市使
其在上证指数中拥有了绝对的话语权, 但我们注意到截止07日收盘中石化的流通市
值已经超过2000亿,仅次于中信证券位列两市第二,也就是说,中石化是沪深300指数
的第2大指标股,在期指即将推出之时,该股也必然将成为机构哄抢的明星品种.
整理接近尾声 突破在即
二级市场上,该股在11月初开始调整,并已经构筑了长达2个月的整理箱体,近两
周该股震荡幅度进一步收窄, 调整已经接近尾声,短线有望展开突破,预计在能源板
块整体启动的情况下,该股即将展开强劲上攻,值得投资者关注.
[2008-01-07]中国石化:收购集团公司部分资产点评
■兴业证券
此次公司在原油成本高居不下的情况行下选择收购集团下的5 家炼厂和63 座
加油站, 一是收购价格比较合理,仅1.5 倍PB,二是显示出公司看好未来炼油业务的
发展,在成品油定价机制理顺后,这部分资产将提高公司盈利能力.
通过对集团内部资产的整合,突出了中石化的主营业务,实现生产,运营,管理和
销售的一体化, 实现规模效应和协同效应,有效减少了关联交易,收购后将增加中石
化炼油能力5%,进一步扩大其在炼油化工方面的市场优势,同时理完善中国石化的成
品油零售网络, 提高成品油销售能力.收购完成后,集团未装入股份公司的炼化企业
只有保定石化,湖北化肥厂,南京化学工业公司等几家,规模都比较小.
本次收购资产数量不大,对公司业绩影响偏正面,但这引发了对集团海外资产注
资的猜想,中石化在上游资源方面偏少的资产结构在高油价的情况下非常不利,而中
石化的主要产油区胜利油田和中原油田都比较老,产量增长难以持续,公司在国内的
油气开采方面不能有较大增长的情况下,可能会将集团拥有的海外资产注入.中石化
集团的海外拥有74 块油田,储量约1.23 亿桶,年产原油约700 万吨.
我们预计公司07 年,08,09 年EPS 分别0.74,0.91,1.00 元,给予公司"推荐"评
级.
[2008-01-04]中国石化:大盘蓝筹,补涨在即
■国泰君安
中国石化(600028)公司是世界级规模的一体化能源化工公司,继06年4月发现迄
今为止国内规模最大, 丰度最高的特大型整装海相气田---普光气田之后.公司在新
疆塔河油田12区新发现1.4亿-2亿吨的原油地质储量.公司已部署了七口探井, 其中
的AD4探井日产原油达到1018吨, 这是该油田产量最高的一口探井.该探井的高产量
意味着塔河油田可能拥有规模高达千万吨的油气储量. 塔河油田一直是公司主要的
产量来源,新发现的储量进一步加强上游业务实力.另外,公司准备发行债券,募集资
金主要用于川气东送工程项目, 该方案包括布置钻井平台,部署开发井,配套建设天
然气净化厂, 川气东送管道工程等."川气东送"工程已获得国务院正式核准,列入国
家"十一五"重大工程并已正式开工建设.公司指出,根据目前的勘探开发部署,预计2
008年底即可形成天然气生产能力100亿立方米以上,2008年底即可开始供气.大力发
展天然气将是我国能源工业未来发展重点,天然气业务有望成为公司的又一亮点.
去年三季度公司取得了较好的生产经营业绩,实现净利润486.83亿元,比去年同
期增长43. 65%;基本每股收益0.561元.由于公司正加快开拓上游业务以及可能收购
母公司海外资产,人民币升值又降低了进口原油成本,中国成品油价格改革将带给公
司未来较好的发展环境,因此其后期发展值得关注.
[2008-01-03]中国石化:目标价格港币12.95/人民币22.60
■中银国际
中国石化计划从其母公司— 中国石化集团收购5 家炼油/化工厂和63 个加油
站的经营权.我们预计, 此次资产收购对盈利的影响不大,因此在调整石油和成品油
价格预测前,我们对中国石化A 股和H 股维持原有盈利预测和评级.
中国石化称, 计划收购5 家炼油/化工厂的全部权益或控股权以及河南,河北两
省高速公路沿线的63 个加油站的经营权.收购作价36.6 亿元人民币(现金支付),
较目标资产的总帐面价值有24%的溢价,较总评估价值折让11%.在07 年前9 个月2.3
3 亿人民币的净利润年化后,收购价格相当于11.8 倍的07 年预期盈利,但是我们并
不认为这是合理的估值方法,因为油价的大幅上涨将导致炼油厂07 年4 季度录得更
多亏损或较低利润.
截至07 年9 月30 日, 这5 家炼油/化工厂的总原油加工年产能为800 万吨.此
次收购将使中国石化的炼油产能提升4.5%.07 年前三季度,这5 家炼油/化工厂加工
的原油总量为430 万吨,如果年产能在年初同为800 万吨,那么利用率达到71%.
由于收购资产的规模相对较小,少数股东没有投票权.虽然公司称收购将产生协
同效应并减少关联交易, 但我们认为其影响有限.在调整石油和成品油价格预测前,
我们对该股维持盈利预测和评级不变.
[2008-01-03]中国石化:收购集团资产公告点评
■中信证券
所收购的五家炼油企业是从事原油加工和石化产品的生产业务,炼油能力合计8
00 万吨/年.63 座加油站主要位于河北,河南省境内,公司对经营权的收购将有利于
理顺油品销售体制, 完善公司的成品油零售网络,提高成品油销售能力.通过本次收
购,中国石化将进一步突出主营业务,扩大产业规模,增强公司的竞争能力.
尽管目前炼油业务处于比较困难的时期,但从长远看,收购更有利于公司保持国
内炼油业务龙头的地位.此次收购也预示着按照主辅分离的原则,集团内的与股份公
司主业类似的资产将逐步注入股份公司,股份公司成为真正的运营主体,而集团公司
履行控股股东的职能.
此前, 中国石化股份公司曾在2003 年12 月,以现金3.55 亿元收购塔河石化和
西安石化;2004 年11 月2 日,收购中国石化集团天津,洛阳,中原,茂名,广州石化的
乙烯化工或化工附属资产;长岭,建长,齐鲁等6 家催化剂资产;1023 座加油站和54
座油库资产.总资产评估值为171.54 亿元,净资产评估值为42.15 亿元.同时向集团
公司出售胜利油田,中原油田,河南油田,江汉油田,江苏油田等5 家油田和华北分公
司,华东分公司和西南分公司所拥有的油田井下作业资产及相关负债,评估总资产为
21.47 亿元, 净资产17.48 亿元.差额28.30 亿元由股份公司向集团公司支付.中石
化仍需向母公司支付28.3 亿人民币.
维持中国石化"增持"的投资评级.(07/08 年EPS 0.73/1.05 元,07/08 年PE 33
/23 倍,当前价24.43 元,目标价26 元,"增持"评级)
[2008-01-03]中国石化:收购集团资产有利于公司提升炼油和销售业务
■平安证券
公司本次耗资3,659.79百万元收购了集团持有的五家炼油企业和销售实业公司
对63座加油站的经营权.
五家炼油企业从事原油加工和石化产品的生产业务,炼油能力合计800万吨/年,
属中小型炼厂,对于公司的炼油和化工产品生产能力有一定程度提升.公司本次收购
的63座加油站均分布在河南,河北境内,集团销售实业公司于05年和06年与相关业主
签订了有关合同取得经营权.河南,河北近几年经济发展较快,GDP增长速度高于全国
平均水平,取得这些零售终端的经营权将有助于公司在这两个省份进一步拓展市场,
并且理顺油品销售体制,完善成品油零售网络,提高成品油销售能力.
我们坚持原来的观点,即在政府大力推行节约能源措施的背景下,在原油价格依
然走高,政府一旦放松行政命令市场就有可能再次出现"油荒"的情况下,成品油定价
机制将在08年出现实质性的变革.
基于对公司资源储量继续增长和成品油定价机制改革的预期,我们维持公司"强
烈推荐"投资评级.
[2008-01-03]中国石化:联手奥运,领涨蓝筹
■北京首证
中国石化(600028):公司是世界级规模的一体化能源化工公司, 继06年4月发现
迄今为止国内规模最大, 丰度最高的特大型整装海相气田---普光气田之后.公司在
新疆塔河油田12区新发现1.4亿-2亿吨的原油地质储量.公司已部署了七口探井, 其
中的AD4探井日产原油达到1018吨, 这是该油田产量最高的一口探井.该探井的高产
量意味着塔河油田可能拥有规模高达千万吨的油气储量. 塔河油田一直是公司主要
的产量来源,新发现的储量进一步加强上游业务实力.另外,公司准备发行债券,募集
资金主要用于川气东送工程项目, 该方案包括布置钻井平台,部署开发井,配套建设
天然气净化厂, 川气东送管道工程等."川气东送"工程已获得国务院正式核准,列入
国家"十一五"重大工程并已正式开工建设.公司指出, 根据目前的勘探开发部署,预
计2008年底即可形成天然气生产能力100亿立方米以上, 2008年底即可开始供气.大
力发展天然气将是我国能源工业未来发展重点, 天然气业务有望成为公司的又一亮
点.
去年三季度公司取得了较好的生产经营业绩,实现净利润486.83亿元,比去年同
期增长43. 65%;基本每股收益0.561元.由于公司正加快开拓上游业务以及可能收购
母公司海外资产,人民币升值又降低了进口原油成本,中国成品油价格改革将带给公
司未来较好的发展环境,因此其后期发展值得关注.另外公司是北京2008年奥运会石
化合作伙伴.公司将秉承"奉献清洁油品, 服务绿色奥运"的宗旨,充分运用奥林匹克
这一全球化平台,在传播奥运精神的同时,着力塑造"中国石化"这一整体形象.
二级市场, 由于该股是一只典型的机构重仓股,成交活跃适合大资金进出.近期
在成交量配合下稳步上行, 技术指标整理充分,蓄势特征十分明显,后市一旦得到成
交量的配合下,有望展开连续上攻行情,值得投资者积极关注.
[2008-01-02]中国石化:成品油接轨值得期待
■证券时报
若成品油全面接轨则公司将增加EPS1.08元/股.尽管11月1日已经上调500元/吨
,但由于目前国内成品油不含税价格仍较国际成品价格差1500元/吨以上,幅度为25%
以上, 我们认为国内成品油价格2008年仍存上调可能,对成品油上调1500元/吨全面
接轨的静态分析, 公司EPS将增加1.08元/股. 汇集100多家机构,1500多位分析师的
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2008年公司业绩快速增长, 目标价格29元.预期2008年BRENT原油价格将达到80
美元/桶(同比增长11%), 成品油上调500元/吨,则公司2008年EPS则为0.98元/股.我
们给予上游业务18 美金/桶的资源价值,炼油及化工业务的2008年30倍PE,并考虑到
成品油接轨的预期,认为其合理股价为29元左右,存在30%左右的上涨空间.
[2008-01-02]中国石化:成品油价格与国际接轨值得期待
■申银万国
中国石化(600028)作为销售收入最大的一体化石化公司, 在勘探,炼油,零售及
化工业务等四大板块中,由于公司炼油产量最大,因此对成品油价格上调的敏感性很
大,静态分析(原油价格不变)显示,成品油上调500元/吨,则公司EPS会增加0.36 元/
股.而公司油气产量偏小,因此对于油价的敏感性也很大,静态情景下(成品油价格不
变),油价每涨1美金/桶,则EPS下降0.05元/股.
炼油能力提高使炼油板块的盈利好于预期.尽管2007年三季度以来,原油价格不
断上涨,但公司1-9月仍然实现营业收入8752亿元,净利润487亿元,分别同比增长14%
,44%,实现EPS 0.56元,略高于我们此前的预期,原因在于炼油业务好于预期.公司积
极挖潜, 提高高硫油的加工能力,使三季度炼油板块的营业利润仅亏损53亿元,而我
们此前的预测是88亿元.
若成品油价格全面与国际接轨则公司将增加EPS1.08元/股.尽管2007年11月1日
已经上调500元/吨,但由于目前国内成品油不含税价格仍较国际成品价格差1500元/
吨以上,幅度为25%以上.国内成品油价格08年仍存上调可能.
2008年公司业绩快速增长.预期08年BRENT原油价格将达到80美元/桶(同比增长
11%),成品油上调500元/吨,则公司08年EPS为0.98元/股.(
[2008-01-02]中国石化:人民币升值受益,潜在利好预期
■大通证券
中国石化(600028)市场即将迎来08年.在充满变数的08年行情中,权重股将成为
股指期货时代市场关注的焦点.而中国石化(600028), 作为两市重要的权重股之一,
一方面公司大量进口原油是人民币升值的直接受益者, 同时公司未来面临财政补贴
以及成品油价格改革等潜在利好,引起我们关注.
1．人民币升值的受益者.
因为我国是原油的进口国, 随着人民币的持续升值,意味着国际购买力提高,从
国外进口原油, 在一定程度上将降低了成本.而中国石化(600028),其原油主要依靠
进口,因此公司是人民币升值的直接受益者.
2．潜在财政补贴利好
06年年底,中石化一次性获得50亿财政补贴,用于弥补公司炼油领域的亏损.而0
7年年底, 中石化再次向国家发改委申请要求财政补贴.财政部科研所某官员表示,"
中石化中石油申请补贴确实争论很大,一方面他们获得的垄断利润很大,一方面他们
因为执行国家的成品油价格造成了亏损, 原则上是可以申请财政补贴的".而公司一
旦申请补贴成功,无疑对该股短线构成重大利好.
3．受益成品油改革
国家信息中心经济预测部最新报告预计,2008年国际油价仍将高位运行.报告建
议, 应果断推出燃油税政策,逐步实现成品油市场化定价,并推进石油市场流通体制
改革.应抓紧推进石油市场体系以及政府监管体系的建立和逐步完善,为实现成品油
市场化定价做好准备.专家也预计,成品油价格改革有望在08年提速.而中国石化(60
0028), 是国内最大,全球第四大石化产品生产企业,成品油改革一旦提速,公司显然
是最大收益者.
由于该股是一只典型的机构重仓股.成交活跃适合大资金进出.受益人民币升值
,潜在财政补贴以及成品油价格改革等利好,该股短中线无疑值得关注.
[2007-12-28]中国石化:权重指标股中的龙头
■西南证券
中国石化(600028)27日大盘在中国联通等权重指标股的带领下, 成交进一步放
大, 创出了近期新高.5000点一线已经毫无疑问的成为了阶段性底部,近期市场将展
开岁末年初的迎春浪.热点方面, 受行业利好刺激,3G板块在中国联通带领下全面冲
向涨停,备受瞩目.万科带领的地产股也出现了整体反弹,其中国兴地产等出现涨停.
近期从市场资金流向上观察,权重指标股无疑成为大资金关注和流入的重点目标,而
中国石化(600028)作为权重指标股当中的龙头品种,中短线值得我们重点关注.
中国石化主营石油化工及无机化工产品的研发, 是我国第二大石油和天然气生
产商.从短期看, 虽然原油价格的上涨给公司带来了一定的压力,但如果把时间段拉
长, 公司完全可以通过成品油价格上调,获得补贴等手段来消化,而我国成品油消费
的持续增加,也扩大了公司的发展空间和盈利空间.随着普光气田探明储量的不断增
加以及川气东送等重点工程的建设也将使公司未来天然气的产销量得到快速提升,
为未来业绩增长开拓出巨大的空间.2003年以来,国际原油价格持续攀升,尽管今年9
月份以来有所回落, 但仍处于高价位.国家从稳定经济和社会大局出发,对国内成品
油价格从紧调控,国内成品油价格始终大幅低于国际价格,并且在相当一段时期里出
现与原油价格大幅度倒挂的情况,国内炼油企业因此出现严重亏损.鉴于中国石化是
国内最大的炼油企业,承担了稳定国内成品油市场的主要任务,政府对中石化2006年
炼油企业亏损一次性补贴50亿元人民币,此项资金计入公司当年利润总额,依法缴纳
企业所得税.
中国石化作为国内最大的原油加工和成品油销售企业,原油加工量约占全国的5
4%, 成品油经销量约占全国消费量的64%,承担着保障国内成品油稳定供应的重大责
任.在国内成品油与进口原油价格严重倒挂的情况下,炼油业务不可避免地出现连续
几年的大额亏损.日前据中国证券报报道,由于预计今年炼油板块继续亏损以及数十
万吨的成品油亏损进口,中国石化和中国石油有关人士表示,公司正在向政府汇报政
策性亏损的实际情况."今后的一两周是中央是否决定给予补贴的关键时期."中国石
化人士说.中央财政在前年和去年两次出台补贴政策,中国石化分别得到一次性补贴
100亿元和50亿元.业内人士指出,政府11月1日提高成品油价格对解决炼油环节的亏
损是有作用的,但与此同时,国际原油价格一路震荡攀升,所以此次调价仍不到位.目
前以进口原油为主的中国石化的年末原油进口成本已经锁定, 最后一个季度的亏损
几成定局.由于炼油开工率已经接近极限,中国石化和中国石油今年最后一个季度还
分别承担数十万吨的成品油进口亏损.
中国石油人士说,成品油进口的亏损没有市场猜测的1000元-1500元／吨那么多
,但价格倒挂是肯定的,在这方面也希望寻求政府的补贴.从销售渠道来看,公司已经
建成了国内最大的成品油零售网络, 此次15亿的加油站改造项目将提升公司对终端
销售的控制力度,在基础油品业务之上,还增加了便利店,汽车服务,麦当劳,ATM机以
及加油卡售卡中心等非油品经营项目.据媒体报道, 2007年12月21日,中国中部首家
在中国石化加油站点开发的麦当劳"得来速"餐厅27日在长沙星沙隆重开业. 该餐厅
是自1月19日中国石油化工股份有限公司("中石化")与麦当劳首家联盟开发的中国
石化-麦当劳加油站"得来速"汽车餐厅在北京沙河开业以来的第三家.今年1-11月,
公司万元产值综合能耗0.39吨标煤,同比降低10%;加工吨原料油取新鲜水量0.69吨,
节能减排创历史最好水平.中国石化炼油板块今年积极推广低温余热综合利用,装置
热联合供料,氢气资源优化利用,节电节汽,机组节能等多项先进技术,加大节能减排
力度,尤其是低温余热综合利用技术的推广应用成为一个亮点.
目前,炼油板块的低温余热综合利用技术已处于国际领先水平.这项技术充分利
用生产过程中100℃左右的热源,让原先废弃的低温热源被直接利用.1-11月,中国石
化炼油板块的炼油综合能耗已降低到66.3千克标油/吨原料,同比降低1千克标油/吨
原料;万元产值综合能耗达0.39吨标煤,同比降低了10%.中国石化炼油事业部推出了
一批炼油低温余热综合利用的"新技术,实用技术",并且开创性地提出取消气体分馏
装置的加热蒸汽, 取消原油罐区维温蒸汽的目标.公司称,炼油板块还继续推广蒸汽
冷凝水回收,达标污水回用等节水减排技术,使加工每吨原料油取新鲜水量逐月降低
.到11月底,每炼一吨原油取新鲜水量降低到0.69吨,同比下降0.12吨,净节约新鲜水
1700万吨,达到炼油企业历史最好水平.
二级市场上, 该股近期伴随成交量逐步放大,均线系统已经多头排列,股价已经
站在所有均线上方, 经过几日的震荡调整后,27日下午有企稳迹象.从三季度股东情
况来看,该股被众多基金增持配置,在近日权重指标股持续受到大资金追捧的情况下
,该股作为权重股当中的准龙头,中短线可重点关注.
[2007-12-25]中国石化:大盘蓝筹,积极配置
■申银万国
市场预计公司2008年业绩有望保持平稳增长,当前动态市盈率较低.近期该股调
整后进行适当整固,具备中线上涨潜力,可积极配置.
[2007-12-25]中国石化:中短线继续看好
■万国测评
中国石化(600028)近期持续有机构资金流入.属于国资委直接管理的中央企业,
是中国首家在香港,纽约,伦敦,上海四地上市的公司,亦是上,中,下游综合一体化的
能源化工公司.公司今年前三季度经营业绩大幅提高,目前自营加油站数量居世界第
三,成品油销售网络在东南沿海占有绝对优势.未来成品油定价改革有望在2008年提
速,公司将是最大的受益者.基于对成品油定价机制改革可预期性和资源储量继续增
长,建议中期关注.同时通过大智慧TOPVIEW数据可以看到有机构资金持续流入,10个
交易日净流入超过10亿元,大智慧ddx连续4个交易日持续翻红;中短线继续看好.
[2007-12-24]中国石化:适当关注
■渤海投资
中国石化(600028)主营石油化工及无机化工产品研发, 是我国唯一的乙烯氯碱
一体化生产企业, 中国及亚洲最大的石油和石化公司之一,中国第二大石油和天然
气生产商.目前, 中国石化的炼油能力排名在世界第三位,乙烯产能排名为世界第四
位, 成品油销售网络不断完善,自营加油站数量达到2.8万座,排名为世界第三位.由
于中国石化的龙头地位突出,竞争优势明显,其将成为未来成品油和天然气价格改革
的最大受益者之一,可进行中长线关注.
[2007-12-21]中国石化:业绩有较大增长
■广州证券
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中国石化(600028)公司今年前三季度经营业绩大幅提高的主要原因:炼油毛利
率的大幅回升,并且实现扭亏为盈;化工景气度的上升:销售板块依然稳健增长.公司
目前自营加油站数量居世界第三,成品油销售网络在东南沿海占有绝对优势.未来成
品油定价改革有望在2008年提速,公司将是最大的受益者.人民币持续升值对公司来
说是一个长期利好.尽管海外油田归属集团, 但未来资产注入成为可能,尤其是公司
上游资源量少一直成为公司发展的诟病.不过, 集团海外资产起步较晚,目前投资风
险较大,且涉及到敏感地区的敏感问题,因此资产注入尚需时间.预计07,08年公司的
经营业绩将有较大增长,基于对成品油定价机制改革可预期性和资源储量继续增长,
建议中期关注.
[2007-12-20]中国石化:中线买点已经显现
■万国测评
中国石化(600028)机构增仓明显的大盘蓝筹股.根据大智慧TOP系统显示中石油
目前机构持仓比例仍然一直走平维持在5%左右, 但中石化虽然股价没有什么出色表
现,但其机构持仓比例却出现稳步增加,在最近一个月里机构持仓比例从43%增加到4
6%,TOP10席位统计功能显示最近20个交易日里买入前10位都是基金席位合计买入超
过了23亿, 其中买入金额最大的两家基金买入次数达到了7次.由于成品油价存在进
一步上调的空间这对公司明年业绩大幅增长打下了基础. 该股目前位置做空动能已
经不足,中线买点已经显现,可积极关注.
[2007-12-14]中国石化:集团与伊朗签订20亿美元勘探开发合同的点评
■国金证券
对上市公司没有直接影响.签约的是集团旗下的国际勘探公司,而国际勘探公司
专门负责集团的海外上游业务发展.
就签约项目而言,收益并不诱人.由于项目采取的不是国际常用的产品分成合同
(伊朗政策不允许),而是所谓回购模式(回报率锁定),因此,对集团利润贡献不大.该
油田建成后将会由伊朗国家石油公司接管,集团获得的投资回报率仅为14.98%.
尽管海外油田归属集团,但未来资产注入成为可能,尤其是公司上游资源量少一
直成为公司发展的诟病.不过,集团海外资产起步较晚,目前投资风险较大,且涉及到
敏感地区的敏感问题,因此资产注入尚需时间.
基于人民币升值加快, 成品油价格明年上半年管制放松的预期,仍维持A 股"买
入"投资评级.并建议QDII 以及港股投资者,积极买入H股,H 股目标价15.35HK$.
[2007-12-12]中国石化:上下游一体化巨头
■海通证券
未来随着成品油价格的稳步推进,公司盈利状况将得以改善.普光气田及川气东
送管线的建成提升公司天然气业务的盈利, 预计天然气业务占勘探开采板块的收入
利润比重在2010年达到20%左右, 有望成为公司未来重要的利润增长点.海外油田资
产的收购将使公司原油储量和产量明显提升.成熟投资者必备的证券软件<<资讯通>
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预计公司2007-2009年每股收益分别为0.77元,0.95元和0.98元.如果公司在200
8年收购集团拥有的海外油田资产, 那么公司2008-2009年的业绩将分别达到1.06元
和1.12元.合理价值区间为24.41-28.50元,"买入"评级.
[2007-12-11]中国石化:成品油价格改革的最大受益者
■平安证券
公司目前就像一个被挤压的弹簧, 一旦压制这个弹簧的政策之手有所松动甚至
完全放开,公司的盈利能力将会有质的飞跃.
我们预计公司07,08年业绩分别为0.77元和1.00元,基于对成品油定价机制改革
的可预期性和公司资源储量继续增长,我们维持公司"强烈推荐"投资评级.
[2007-12-10]中国石化:最具成长性的大盘石化股
■天相投资
作为我国最大的炼油与成品油销售商以及油气勘探开发商之一,公司拥有大约2
8000座加油站, 2006年公司单座加油站加油量为2577吨/年,2006年公司还实现了原
油产量285百万桶,储量3293百万桶,实现天然气产量2570亿立方英尺,储量4920亿立
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根据公司十一五规划,到2010年公司原油产量的中性方案是4400万吨,将较目前
增长10%.而我国天然气勘探开发尚处于早期阶段, 预计公司天然气的探明储量将快
速增加,随着国家逐渐对天然气进行提价,公司天然气业务随着产量和价格的上涨将
成为业绩增长最快的业务.由于公司炼油板块需要外购石油,公司的炼油板块业绩受
国际油价波动影响比较大.但随着国家逐步对成品油价格进行改革,公司将成为成品
油价格改革的最大受益企业.此外作为我国最大的石油化工产品生产商,由于能够实
现化工业务一体化,公司最大限度地避免了原油波动的影响.
[2007-12-07]中国石化:上下游一体化的石化巨头
■海通证券
作为中国及亚洲最大的石油石化公司,公司的原油加工能力居国内首位.随着成
品油价格改革的稳步推进,以及天然气业务的快速发展,未来几年公司业绩将稳步增
长.
目前公司已形成油气勘探开采, 炼油与化工,营销与分销的产业链,一体化的优
势规避了行业的周期性风险,使得公司抵御石化行业周期性波动风险的能力更强.另
外,公司拥有覆盖全国的加油站的网络优势.截至2006年,公司拥有28801座加油站.
[2007-12-05]中国石化:明年还是好年景
■德邦证券
大盘近期连续收阴,市场风险得到一定程度的释放,在4800 点左右探底后,已经
有止稳回升迹象.虽然短期市场仍会以震荡调整为主, 但长期来看,对价值投资者而
言,4800 至5000 点之间,我们判断已经是个较好的吸筹区间.
中国石化受中国石油上市开盘价过高影响,近期一路走低,从11 月5日中石油上
市以来, 累计跌幅达29.03%.中石化是我们前期重点关注的公司之一,公司盈利增长
点多, 未来业绩有保证.我们认为经过前期的超跌后,当前的价格已经达到合理估值
区间的下限, 在大盘企稳反弹时,中石化将成为率先走强的股票之一,建议投资者逢
低吸入.
天然气价格上调增厚公司利润水平.近期, 中国石化上调工业天然气价格,将工
业用天然气(不包括化肥和供热用气在内)的出厂价上调了50%, 每立方米由0. 8 元
上调到1.2 元.这一举措将使中石化每股收益提高1.5%.中石化近年来天然气产量稳
步上升,从2000 年至2006 年,天然气产量环比上升约21.预计2008 年底形成天然气
生产能力100 亿立方米以上, 2009 年底可形成天然气生产能力150 亿立方米,是目
前产量的3 倍,未来将极大受惠于天然气价格的上涨.
预计07,08年中国石化的每股收益为0.87,1.35元,与同类公司相比,给以25倍的
PE,取波动区间10%,则08年合理价格区间为30.37-37.12 .考虑07年及08年综合业绩
,给与6个月目标价30元.
[2007-11-29]中国石化:超跌严重的价值龙头股,逢低关注
■浙商证券
中国石化(600028)27日召开的中央政治局会议指出把防止经济增长由偏快转为
过热,防止价格由结构性上涨演变为明显的通货膨胀作为宏观调控的首要目标.对照
以前温总理的讲话来看, 去掉了"防止资产泡沫"的提法.从指数来看,在管理层担心
股市泡沫至今已经下跌1300点,市场在连续击破5000点及120日均线等重要点位后股
指竟然毫无反弹, 从估值来看,沪深300指数的08年市盈率已经降至27-28倍,说明了
市场的生态环境已经遭到了严重的破坏, 人气尽失,广大中小投资者亏损严重,因此
对于管理层来说,目前应该考虑如何落实温总理讲话的精神,在解决了大起的问题之
后,应该要解决市场大落的问题,从改革市场发行制度,扩大基金销售等环节着手,重
振市场信心.回到技术上,市场跌破120日均线也无反弹,29日继续下跌将回探到30周
均线即4720-4750一带, 一般来说第一次碰击该重要点位都将会有反弹,再加上近日
中石油快速下探,29日再跌的话将出现9连阴,超跌严重也会引起惯性反弹,作为第一
权重股来说,目前不到40倍的市盈率已不过分.从另一方面来看受其拖累的石化板块
个股如中国石化,市盈率已在20倍附近,已经跌出了投资价值,可以逢低关注.
中国石化主营石油化工及无机化工产品的研发, 是我国第二大石油和天然气生
产商.从短期看, 虽然原油价格的上涨给公司带来了一定的压力,但如果把时间段拉
长, 公司完全可以通过成品油价格上调,获得补贴等手段来消化,而我国成品油消费
的持续增加,也扩大了公司的发展空间和盈利空间.随着普光气田探明储量的不断增
加以及川气东送等重点工程的建设也将使公司未来天然气的产销量得到快速提升,
为未来业绩增长开拓出巨大的空间.另外, 人民币升值的预期不可逆转,并有加速的
可能,公司未来将有望凭借本币升值而降低成本,扩大效益.
从销售渠道来看,公司已经建成了国内最大的成品油零售网络,此次15亿的加油
站改造项目将提升公司对终端销售的控制力度,在基础油品业务之上,还增加了便利
店, 汽车服务,麦当劳,ATM机以及加油卡售卡中心等非油品经营项目.从国外发达国
家的经验来看, 非油品的经营利润将占到加油站总利润的40%-50%,我国目前仍处于
起步阶段,未来发展空间巨大.
从走势上看, 公司股价由于中石油股价的下跌而回落,调整幅度较大,有望迎来
反弹,投资者可逢低适当关注.
[2007-11-26]中国石化:后市有望成为大盘反弹的先锋
■万国测评
中国石化(600028)成品油提价的最大受益者.11月1日起发改委宣布成品油提价
每吨500元, 而机构报告分析中石化因这次提价其每月的EPS将提升0.025元,而且最
近包括温总理在内的多名国家政府领导人和官员都表示成品油未来仍然有提价空间
,因此中石化的业绩增长空间比较大.从成品油提价消息宣布当天机构大举买入就可
以表明机构对此利好的重视程度, 大智慧TOPVIEW系统的TOP10席位统计显示当天买
进前10席全部是基金合计买入超过20亿.该股周四周五都表现出相当好的抗跌性,股
价没有随大盘创出调整新低.后市有望成为大盘反弹的先锋,可关注.
[2007-11-19]中国石化:后市有望再度展开主升浪行情
■广州博信
中国石化(600028)公司是我国乃至亚洲最大的石油和石化公司之一, 大股东在
海外也拥有大量的油田资产.而近期发改委发布将汽油,柴油和航空煤油价格每吨各
提高500元, 公司从中受益明显.同时,公司董事会近期通过了发行不超过300亿分离
交易可转换债券及200亿公司债的议案, 预计认购权证的行权价格也将对A股价格形
成支撑.因此,该股在经过短期快速洗盘后,后市有望再度展开主升浪行情.
[2007-11-13]中国石化:优势品种,再起升势
■顶点财经
异动原因:
中国石化(600028)公司主营石油化工及无机化工产品的研发, 是我国唯一的乙
烯氯碱一体化生产企业,不仅是中国及亚洲最大的石油和石化公司之一,同时还是中
国第二大石油和天然气生产商.汇集100多家机构,1500多位分析师的研究报告,即时
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投资亮点:
(1)权重股+强杠杆效应:中石化集团属于国资委直接管理的中央企业,若以07年
01月23日收盘为基准(中国人寿计入指数日), 中石化扣除H股后的市值为6803.3133
亿元(699.21亿股),占当日沪市总市值的7.654%(沪综指收盘2949.14点,总市值8888
2.26亿),即中石化A股每波动0.10元,预计影响沪综指约2.32个点位.
(2)世界级规模的一体化能源化工公司:公司是中国首家在香港, 纽约,伦敦,上
海四地上市的公司,亦是上,中,下游综合一体化的能源化工公司;是中国最大的上市
公司;也是中国及亚洲最大的石油和石化公司之一;中国及亚洲最大的汽油,柴油,航
空煤油及其他主要石油产品的生产商和分销商之一;中国第二大石油和天然气生产
商.在美国《财富》杂志2007年全球企业500强排名中居17位.
风险提示:
1, 原油价格波动的风险目前本公司所需的原油有很大一部分需要外购.近年来
国际原油价格在高位震荡攀升,价格波动性较大,给公司的经营带来一定的风险.
2, 化工行业属于周期性行业,受全球新增产能快速增长及原油价格波动等因素
的影响,化工毛利水平将可能会有所下降,化工板块的经营业绩有可能会受到行业周
期变化的影响.
[2007-11-08]中国石化:股价异动点评
■东方证券
中国石化的基本面并未恶化.虽然近期国际原油价格持续上涨, 但11 月1 日成
品油价格上调500 元/吨以后,中国石化和中国石油的炼油的盈亏平衡点均大幅提高
, 假设未来3 个月原油价格维持在90美元/桶左右,即07 年国际原油均价达到72 美
元/桶, 考虑成品油提价和人民币升值因素后中国石化07 年对应得油价盈亏平衡点
在69 美元/桶,其与原油价格之间的差异相较06 年并未显著扩大.从国内外汽,柴油
均价的价差来看,目前也没有持续扩大的迹象
投资者比较担心未来原油价格继续冲高给中国石化炼油板块带来的压力, 短期
来看, 压力可能的确存在,但如果把时间段拉长,我们认为中国石化可以通过成品油
价格上调, 获得补贴等手段消化部分成本上涨.在我国成品油消费持续增长,油品质
量面临升级,行业仍需较大投入的情况下,炼油行业的全行业大幅亏损也一定不是管
理层所希望看到的
港股中国石油和中国石化的比价并非合理,从业务结构来看,中国石油和中国石
化P/E 的比值大约在1.1-1.2 倍
如果说中国石油A 股开盘价格过高导致价格回落有一定合理性的话, 我们认为
中国石化近两天股价下跌并非理性, 考虑到公司较好的成长性和目前仍然相对较低
的估值,维持买入的投资评级
[2007-11-07]中国石化:高油价缩减业绩增速
■银河证券
中国石化(600028)近日公布的三季报显示, 前三季度公司归属于母公司股东净
利润为486.83 亿元, 每股收益为0.561 元,均比去年同期增长43.65%.截至07 年9
月30 的9 个月间公司原油和天然气产量同比分别增长2. 23%和11.74%;原油加工量
同比增长6. 52%;国内成品油经销量和零售量同比分别增长6.63%和4.56%;乙烯和合
成树脂产量同比分别提高7.80%和14.61%.
2007 年第三季度公司实现净利润137.58 亿元,比第二季度155.07 亿元下降了
11.28%, 比第一季度194.18 亿元下降了29.15%.主要原因是受高油价影响炼油业务
出现亏损.
美国控告伊朗军队支持恐怖组织并宣布对伊朗新的制裁方案, 引发市场对中东
原油供应不安,另外墨西哥国家石油公司关闭了五分之一产能.周一纽约原油期货历
史上首次突破每桶93 美元, 至周一收盘时纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油12
月期货每桶93.53 美元.
考虑中国大陆,中国台湾,美国及西欧国家行业平均估值水平在25倍市盈率左右
,按公司07 年预测业绩0.70元计算,中国石化的合理股价应在17.5元附近.我的报告
《中国石化(600028):油改催生股改填权行情》发表以来其股价已大幅上升423%,目
前已经高达26.15元, 受高油价影响公司正面临成本大幅上升的不利情况,故我们下
调中国石化推荐评级至中性.
[2007-11-05]中国石化:受益成品油调价,业绩稳步增长
■群益证券
中国石化2007 年1-9 月营收达8752.18 亿元,同比增长13.6%,实现营业利润73
2.71 亿元,同比增长46.2%,净利润486.83 亿元,同比增长43.65%,每股盈利0.56 元
.公司盈利低于群益预期, 主要原因是从今年8 月开始国际原油价格大幅上升,炼油
业务盈利下降超预期.
随着普光气田探明储量的不断增加,以及公司川气东送项目的开工,公司未来天
然气的产量和销售得到快速提升, 同时国家发改委在近日将公布天然气价格上调的
通知,这将为勘探开采板块带来新的利润增长点.
发改委发布通知从11 月1 日零时起将汽油,柴油和航空煤油价格每吨各提高50
0 元,公司受益明显.但由于国际油价不断攀越高点,此次提价虽然部分缓解了油价"
内外倒挂＂的困局,第四季炼油业务仍将面临亏损.
预计2007,2008 年中国石化净利润分别为641.72,911.33 亿元,同比分别增长2
6.66%,42.01%.EPS 预计分别为0.74,1.05 元.以目前股价计算,该股P/E 为35 倍,2
4.58 倍.
[2007-11-05]中国石化:适当关注
■世纪证券
中国石化(600028)公司主营石油化工及无机化工产品的研发, 是我国唯一的乙
烯氯碱一体化生产企业,不仅是中国及亚洲最大的石油和石化公司之一,同时还是中
国第二大石油和天然气生产商.目前, 公司炼油能力排名在世界第三位,乙烯产能排
名为世界第四位,成品油销售网络不断完善,自营加油站数量达到2.8万座,排名为世
界第三位.国家发改委近日决定自11月1日零时起将汽油, 柴油和航空煤油价格每吨
各提高500元,液化气出厂价格相应提高,公司作为国内最大的石化和天然气生产商,
无疑是此次提价的最大受益者.二级市场上, 该股02日在提价等利好消息的刺激下,
放量突破近期的小平台整理,并创历史新高,后市仍可看高,建议关注!
[2007-11-02]中国石化:上调500块:只是一张"创可贴"
■国信证券
汽, 柴,煤油分别上涨500 元/吨,涨幅为近几年最大的一次,在CPI高企之际,仍
大幅提价实在出乎意料.
现时国际原油价格上涨突破90 美元关口,即使成品油价格上调500 元/吨,中石
化炼油业务炼油毛利仍然为-6.41 美元/桶, 中石化加工每桶原油仍然亏损约10 美
元,大幅涨价后,中石化的炼油业务仍在流血.
政府看中石化流血流多了,无力保证供应了,就递来一张"创可贴",贴上后,拍拍
说:"继续干,保证供应!"所以,一旦国际原油价格回落,国内供应紧张程度缓解,政府
极可能适时下调油价.政府单纯的调价治表不治本, 且完全不可预测,这是投资中石
化,中石油的最大风险.
成品油价格上调500 元/吨,中石化07 年EPS 减少亏损约0.05 元/股,上调中石
化07 年EPS 7%至EPS 0.77(不考虑补贴).调价只有短期影响,向上空间不大,维持中
石化"中性"的评级.
[2007-11-02]中国石化:炼油业务亏损拖累业绩
■中原证券
中国石化今日公布了2007 年三季报,前三季度公司实现营业收入8452.18 亿元
, 同比增长15.89%;实现净利润486.83 亿元,同比增长43.65%;实现每股收益0.561
元.
公司收入增长的主要原因是业务规模持续扩大,但由于原油价格持续上涨,公司
炼油业务盈利能力一路下滑,三季度开始大幅亏损,使得公司业绩逐季下滑.
由于影响油价的因素短期还看不到消除迹象,同时即将进入冬季用油高峰期,预
计国际原油价格四季度会维持高位.而另一方面, 国内CPI,PPI 指数连续高涨,通胀
压力加大,政府为缓和通胀压力,下半年提高成品油出厂价的可能性较小.因此,预计
公司炼油业务四季度会进一步恶化.
由于原油价格持续维持高位,公司炼油业务四季度将大幅亏损.因而我们调低公
司2007 年盈利预测至每股收益至0.76 元,维持2008,2009 年每股收益0.95 元和1.
03元的盈利预测.公司目前股价已经超出合理价格范围,因而我们下调其短期评级至
"观望".但考虑到公司未来的高成长前景,成品油定价机制迟早会出台以及公司可能
会有新油气田的发现,维持长期"增持"投资评级.
[2007-11-02]中国石化:炼油业务亏损低于预期,有无国家补偿是今年业绩最大悬念
■国泰君安
根据三季报,公司每股收益0.157 元,超过投资者预期.每股净资产增加14.54%,
达到3.387 元.1～9 月, 公司EBIT 为1287 亿元,同比增加306 亿元,增幅为31.2%.
税前利润完成1246 亿元, 同比增加309亿元,增幅为32.98%.期间四项费用率由去年
同期的5.96%微增到5.98%.所得税税率由去年同期的30.77%略为下降到30.44%.
由于原油价格已经接近100 美元/桶的高位, 四季度公司业绩环比仍将下降.中
石化在过去5 年实现了30%左右的成长性.今年前三个季度业绩同比增长44%.国家是
否延续2005,2006 年的做法给予公司一次性的补偿是今年业绩的最大悬念.由于200
7 年基数不高,2008 年仍然有望实现接近20~30%的增长,成长性明显优于中石油.
以2008 年中性业绩预测为基础,给予33 倍估值,提高目标价到28.71元.中石油
下周一上市交易.如果市场给予中石油2008 年45 倍以上的估值,中石化仍然具有相
对的估值优势.
[2007-11-02]中国石化:成品油提价,公司明年增长前景明朗
■国泰君安
国家发展和改革委员会10 月31 日发出通知, 决定自11 月1 日零时起将汽油,
柴油和航空煤油价格每吨各提高500 元.特别是柴油价格的同步上涨对中石化,中石
油意义重大.两家公司明年的增长前景明朗.
发改委价格司副司长刘振秋在接受中国政府网专访中认为:即使这次较大幅度
调整了成品油价格, 成品油价格还是没有完全理顺,炼油企业仍然是处于亏损状态.
中石油和中石化因原油价格与国际市场接轨带来的高额利润, 国家已经开征了石油
特别收益金进行了调节, 征收的特别收益金的收入主要是用于补贴前受调价影响比
较大的困难群体和公益性行业.因此,此次调价之后我们认为成品油价格还将维持逐
步提高的趋势.
受此次调价利好影响,中石化每月EPS 能够提高0.025 元,中石油每月EPS 提高
0.009 元.我们认为中石化的成长性显然优于中石油.维持2008年35 倍的估值水平,
提升评级到"增持",提高中石化目标价到31.88元.
[2007-11-02]中国石化:公司2007年中报投资分析简报
■东北证券
公司2007 年前三季度业绩符合预期,实现营业收入8752.18 亿元,实现净利润4
86.83 亿元,分别同比增长15.9%和44.0%,EPS 为0.56 元.
公司生产原油3069 万吨,天然气59.76 亿立方米,分别同比增长2.2%和11.7%.
公司加工原油11580 万吨,生产成品油6883 万吨,分别同比增长6.5%和6.3%.
维持对公司2007 年业绩预测, EPS 为0.738 元.维持对公司A 股"谨慎推荐"的
投资评级.
[2007-11-02]中国石化:油价上涨导致公司三季度业绩环比下滑
■国都证券
中国石化今日公布三季报.报告显示,公司2007 年前三季度实现主营业务收入8
752.18 亿元, 归属于母公司的净利润486.83 亿元,分别同比增长13.64%和43.65%,
每股收益为0.561 元.
我们看到,受益于国内市场对公司石化产品的需求保持了快速的增长,公司的油
气产量,原油加工量,成品油经销量以及乙烯和合成树脂保持了较好的增长势头.
基于公司2007 年三季报,我们预计,公司07-09 年业绩将分别为0.695 元/股,0
.917 元/股和1.05 元/股, 因此,对于中国石化的合理估值而言,我们仍旧维持原先
的12-15 元的判断.
但作为可比公司的中国石化,在中国石油高调上市之机,其市场价格有望因此提
升到30-35 元/股的水平,此后,如果市场继续热情追捧中国石油,那么中国石化股价
还有进一步向上的空间.在此,我们给予公司"短期-推荐,长期-A"的评级.
[2007-11-02]中国石化:成品油价格上调500元每吨,炼油毛利亏损依旧
■国金证券
油价上调显然与近期国际原油价格节节攀升有关.据统计,第一季度WTI 均价57
.89 美元/桶,第二季度上升到64.77 美元/桶,第三季度均价已高达74.57 美元/桶.
尤其是10 月份油价突飞猛进,WTI 轻质原油价格最近站在90 美元/桶以上已达4 天
之久.相对应的, 国内炼油享受了去年9 月至今年3 月之间的"黄金"发展期以后,目
前亏损正在加剧.
由于成品油价格受到严格管制, 本次调价前,公司每桶炼油毛利亏损接近10 美
元.即使本次调价,显然不到位,调价后炼油亏损仍达5 美元/桶.因此,如果油价持续
高位,公司炼油部门今年仍难有起色.
不过, 我们认为油价即使再创新高,也难以掩盖明年重心下移的趋势.这对炼油
部门是利好.尤其是明年美国民主党上台后, 将执行更为严格的环保措施(如降低温
室气体排放),并将通过停止石油储备,降低对油品消费的需求.由于美国占世界原油
消费的1/4,一旦美国原油消费出现下降态势,油价重心下移将成趋势.
基于人民币升值加快, 成品油定价最终落实,海外油田权益注入的预期,公司交
易性机会仍显现,维持A 股"买入"投资评级.并建议QDII 以及港股投资者,关注H 股
带来的投资机遇.
[2007-11-02]中国石化:目标价格港币12.95/人民币22.60
■中银国际
在3 季度业绩披露后,我们更新了盈利预测模型,并相应调整了08 年至09 年盈
利预测.我们对目标价格的调整幅度较大,但是对A 股和H 股仍然分别维持落后大市
和同步大市评级.我们认为11.70 港币以下是较好的准入时机.
在国际会计准则下, 3 季度盈利同比增长6%至136 亿人民币,07 年1-9 月净利
润总额达到498 亿人民币(同比增长43%).中国会计准则下, 3 季度利润同比增长8%
至138 亿人民币,1-9 月净利润同比增长44%至487 亿人民币.但是,在两种会计准则
下,3 季度盈利均环比有所下滑.中国会计准则下,3季度盈利环比下滑11%;国际会计
准则下环比下滑19%,主要是因为油价高企而主要成品油价格相对稳定.
国内大量的流动性流入了香港市场(主要集中于H股),拉动了大部分H 股股价的
上涨,目前H 股估值已大大高于国际同业水平.我们采用与公司最为可比的中国石油
(0857.HK/港币19.76, 优于大市)的估值水平来设定中国石化的目标价格.考虑到公
司的盈利能力波动性较大, 我们认为其H 股市盈率倍数较中国石油应有20%的折让.
因此我们对中国石化采用17.8 倍的07 年预期市盈率,将该股目标价格从7.60 港币
上调至12.95 港币.考虑到上升空间有限, 我们对H 股维持同步大市评级,但我们建
议投资者在11.70 港币以下买入.
我们认为A 股股价较H 股应有80%的溢价,因此我们将A 股目标价格从11.43 人
民币上调至22.60 人民币.我们对A 股维持落后大市评级.
[2007-11-01](600028)中国石化:藉中石油回归提升估值
■证券时报
投资要点
●中石油回归后, 按40亿股,市价35元保守估计,A股流通市值将达1400亿,再加
上中国石化A股流通市值,二者共占沪深300指数流通总市值的2.7%左右,成为投资者
争夺股指期货话语权的必备筹码.
●公司是国内及亚洲最大的上, 下游一体化生产巨头,拥有完整的产业链,有很
强的抵御行业周期性风险的能力.2002年至2007年中期每股收益年复合增长率达41.
42%.
●在不引起经济大幅波动的情况下, 历史上公司业绩与国际原油价格呈明显的
正相关关系.此外,公司 大力改造加油站,提升多元化服务功能.
●考虑到国家限制成品油政策未来会逐步放开, 预计公司2007,2008,2009年每
股收益为0.81,0.99,1.7元,给予"买入"评级.
●风险提示:海外业务的经营,政治风险;汇率,油价波动等市场风险以及成品油
定价方面的政策风险.
石化行业处于周期中部运行, 预计2007-2010年国内成品油消费年均增长8%;乙
烯,PTA ,MEG年均需求增长20%左右;合成树脂,合成橡胶年均需求增速大于10%.中国
石化(600028)主营业务分布于石油炼化的上,中,下游,主要分为油气勘探及开采,炼
油, 化工,销售四大板块.作为国内及亚洲最大的上,下游一体化生产巨头,有很强的
抵御行业周期性风险的能力,2002年至2007年中期公司每股收益年复合增长率达41.
42%.
受益中石油回归
公司与中石油是我国两大石化巨头,二者总市值均排在世界上市公司前10位,营
业额排名世界前50位,中石油的业务重点在产业链上游,是我国最大的油气生产和销
售商;中石化业务更侧重下游,在石油炼化及化工产品生产,销售方面优势明显.相对
而言,公司拥有更加完整的产业链,有更强的抵御行业周期性风险的能力.2007年前9
个月公司营业收入同比增长13.64%,每股利润同比增长43.65%.同时,公司炼油,化工
厂基本位于东南沿海以及长江沿线, 距离目标市场更近,市场反应灵敏,受原料和市
场的制约较小.不过在盈利分红方面,中石油优于中石化.
我们认为,中石油回归不会损害中石化的长期价值,因为他们的主营业务侧重点
不同.而且随着中国石油11月5日高调上市,作为即将推出的股指期货的权重股,必将
受到市场追捧, 其市场价格有望达到35-40元/股,受此影响,公司股价还有进一步向
上的空间.
主营业务快速发展
四大业务中, 油气业务将充分受益于新探明储量增加.近期国际油价屡创新高,
预计原油价格将维持高位. 中石化在西部塔河油田艾丁地区以及中原油田东濮中生
界潜山地区都取得新的突破, 在普光气田及其外围多处都有新的发现.预计全年油,
气产量都将创下历史最好水平,原油产量14388万桶,同比增长2.12%;天然气产量139
5.5亿立方英尺,同比增长10.58%.
炼油的产能也继续扩大.中国石化是中国最大的石油炼制商,也是中国最大的石
油产品生产商, 石油炼制能力位居世界第四.在国际原油价格走高的情况下,公司加
强了低质高硫油的加工能力, 下半年计划加工原油7825万吨,其中高硫油2300万吨,
同时增加高标号汽油,润滑油等高附加值产品的产量.公司还不断提高炼油企业的综
合配套能力.公司的化工产品产量也保持稳定增长.
值得一提的是加油站业务.中石化成品油(主要是汽油, 柴油,灯煤和航煤)营销
业务由四大部分构成:一是通过销售企业的零售网络(加油站,石油商店,农村及水上
网点)向社会上的千家万户供应成品油, 占营销业务的64.6%;二是向终端用户(非加
油站)直销配送成品油,占比17.0%;三是向大型重点用户直接销售成品油,占比10.4%
;四是通过销售企业的批发中心(油库), 向社会经销商和独立零售商供应成品油,占
比8.1%.公司拥有完善的成品油储运设施, 自营加油站稳定增加,特许加油站逐步减
少, 对油品零售终端的控制加强.随着中国私用汽车数量呈几何级数上升,公司成品
油销量逐年增加,随着服务的多元化,将是公司稳定的盈利源泉之一.
未来增长亮点众多
中石化有意收购母公司在海外的74个油田区股权.这74个油区剩余采储量为1.2
3亿吨, 计划2007年全年产量为700万吨.如果收购进行顺利,将使中石化原油储量增
加至5.88亿吨,增加26.45%,原油的年产量有望增长17.50%.同时,截至6月底,普光气
田天然气探明储量达到3980亿立方米,最终采储量可能达到7000亿立方米.普光气田
开采预计分两期达到产能规模为150亿立方米,2008年6月建成20亿产能,到2010年产
能扩为150亿立方米,从而保证公司在天然气业务方面不断发展壮大.
此外,"川气东输"工程为公司天然气产能释放提供了必需的基础设施,有助于开
拓华中,华东地区的市场.该工程预计总投资人民币632亿元,按目前价格估算的内部
收益率预计在14%以上.而可转债的发行,则为公司提供足够资金支持.
盈利预测及评级
公司目前最弱的是上游, 但随着油气储量的增加以及收购母公司海外油田战略
的实施,抗周期性将更强.我们预计公司2007,2008,2009年每股收益为0.81,0.99,1.
7元.从国际大型石油企业的历史估值水平看,其市盈率在高位时均达到30倍以上,目
前公司A股估值虽然较国际同类高, 但鉴于其处在全球最具成长性的市场,面临油气
资源储量大幅度增长可能, 我们认为给予A股2007年35倍的市盈率仍属合理,对应第
一目标价28.35元.随着苍溪气田,普光气田勘探情况的逐渐明朗,公司估值还有望继
续提升,给予"买入"评级.
[2007-10-31]中国石化:季报点评
■华泰证券
中石化今近日公布三季报,2007 年前三季度实现营业收入8752 亿元,同比增长
14%, 实现净利润487 亿元,同比增长了44%.前三季度实现每股收益为0.56 元,略高
于市场预期.其中,三季度实现每股收益为0.159 元,相比上半年有所下滑.
炼油业务亏损是造成公司三季度业绩下降的主要原因, 但亏损状况要好于我们
之前的预期.下半年由于国际油价的持续高位, 国内成品油价格短期内未做调整,公
司的炼油业务已经进入全面亏损阶段,从公司的业绩走向上来看,公司业绩随着油价
走高逐季下滑.但中石化面对原油价格压力积极挖潜, 提高高硫油的加工能力,使三
季度炼油板块的营业利润仅亏损53 亿元, 预计四季度炼油业务的亏损状况将持续,
但全年来看要好于2006 年的状况.
公司销售,化工板块业务继续维持平稳态势,前三季度的生产经营数据有所增长
. 原油和天然气产量同比分别增长2.23%和11.74%;原油加工量同比增长6.52%;国内
成品油经销量和零售量同比分别增长6. 63%和4.56%;乙烯和合成树脂产量同比分别
提高7.80%和14.61%.公司三季度销售及化工板块分别实现营业利润为92.5 亿元,25
.7 亿元,环比持平.
我们维持07 年盈利预测.考虑到目前国际原价的迅猛涨势, 我国炼油行业的亏
损压力再度上升, 但即使08 年成品油价格不会出现大幅的上涨,国家也会通过适当
的政策性补贴的形式对于炼油企业给予支持, 因此我们对于公司08,09 年业绩预测
的下调幅度较小,分别小幅下调为0.89 和0.97 元.目前股价基本反映公司估值状况
,考虑到中石油上市影响,大盘股溢价等因素,维持"谨慎增持"的投资评级.
[2007-10-31]中国石化:油价高企,短线关注
■方正证券
近期国际原油价格持续上涨, 已突破93美元大关.此外,短期内随着中石油的回
归,也将对公司二级市场股价带来积极的影响,可短线关注.
[2007-10-31]中国石化:价值突出大蓝筹,飙升契机较成熟
■广州越声
中国石化(600028)管理层表示股指期货准备就绪即将推出的消息, 使权重蓝筹
股集体成为各路资金紧盯的目标.特别是近日香港H股的暴涨, 使中资股成为全球投
资者的瞩目所在,H股股价的飙升正步步提升着A股市场蓝筹股股价空间,数万亿资金
云集而来抢购"中石油"的局面, 已充分说明了目前蓝筹股的暴动有着天时,地利,人
和的大好环境,所以蓝筹股里还大有机会,近期还应重点关注.盘面上,在银行股集体
大涨后, 航空股周二也集体向上,主力轮番操作的思路相当清晰.后市潜力股建议重
点关注(600028)中国石化:公司是我国乃至亚洲最大的石油和石化公司之一,大股东
在海外也是拥有大量的油田资产,该股是唯一可与中石油并驾齐驱,在国际上有知名
度的石化类优质企业.中石油的发行创下股市多项记录,表明各路资金对石化蓝筹的
青睐,目前众多机构对中石油未来市场定价预期在40元以上.那么从市场比价规律衡
量,目前仅26元多的中石化后市无疑就具有了较大上升空间.
特别是国家发改委表示, 国际油价的高位振荡将增加国内成品油价格上涨的压
力,加大市场对未来上调油价的预期.此潜在"涨价"利好更加会刺激该公司股价爆发
.因此后续有着众多潜在利好支撑的中国石化已经拥有了爆发契机.而且技术上, 该
股经过稳步攀升的吸筹阶段后, 横向洗盘后再次形成W底向上攻击,后市有望展开主
升浪行情!
"中石油兄弟股 " 数万亿解冻资金回流投资首选
中国石油申购资金达到破天荒的3.3万亿元!其原因就是所有老百姓都知道, 现
代生活离不开中石油这类企业.但超低的中签率, 使周三将有大量资金回流A股市场
寻找投资机会, 那么与中石油处在同行业同级别的"中石化"无疑会最吸引他们的眼
球.(600028)中国石化是我国乃至亚洲最大的石油和石化公司之一,亦是上,中,下游
综合一体化的能源化工公司.近年来公司注重新区和老区新层系的勘探发现,在四川
盆地发现了我国迄今为止规模最大,丰度最高的海相碳酸盐岩气田----普光气田.公
司炼油能力排名在世界第三位,自营加油站数量达到2.8万座,排名为世界第三位.中
石化发现并着手开发国内规模最大的普光气田, 目前正联手中海油抢占珠三角天然
气市场.今年还在新疆塔河油田12区新发现1.4亿-2亿吨的原油地质储量.另外,公司
大股东中石化集团在海外也是拥有大量的油田资产, 未来一旦通过收购等方式注入
到上市公司,必将进一步增强公司的实力.作为在海内外知名度极高的大型蓝筹企业
,正与中国石油并驾齐驱分享着中国经济高速发展的成果,前未来行业前景受到海内
外投资机构的一致推崇.
日前, 中石油以16.70元/股进行申购发行,获得了空前热烈地追捧.研究机构纷
纷调高其上市定价.长城证券的研究报告指出, 以2008年40倍至45倍市盈率计算,得
出中国石油A股价格区间为36.76—41.36元.考虑到目前的市场环境, 平安证券建议
给予公司2007年50—55倍市盈率水平,对应上市定价39.50—43.45元.而目前中石化
二级市场股价仅26元多, 如果中石油定价在40元,以股票市场同类比价估值的规律,
中国石化无疑将有极大的上涨空间.青睐石化行业去审购中石油,但又没中到签的数
万亿回流资金,中国石化无疑是目前的投资首选.
面临油品销售提价"利好" 股价上涨能量更足
据[广州日报]日前报道---发改委称国内成品油价格上涨压力加大调价预期!国
家发改委表示, 世界石油需求增长强劲,传统石油生产国产量在递减,美国原油库存
持续下滑以及地缘政治, 投机基金因素,使得后期石油价格将在高位振荡运行.国际
油价的高位振荡将增加国内成品油价格上涨的压力, 加大市场对未来上调油价的预
期.广东油气商会专家表示, 国家发改委一般在年底前原则上不调价,国内油价零售
价在年底前调整的可能性不大,国家发改委此次的判断主要指国内成品油的批发价,
目前国内汽柴油批发价都已上涨,广州地区柴油批发价上调两分钱每吨.以上新闻对
(600028)中国石化来说,无疑是一个潜在的特大利好!由于中国石化的龙头地位突出
, 竞争优势明显,其将成为未来成品油和天然气价格改革的最大受益者之一.尽管由
于CPI持续高位运行使得年内成品油和天然气调价空间基本被封杀, 但中长期来看,
成品油和天然气定价机制改革只是时间问题.因为只有让价格信号真正发挥作用,市
场才能找到真正的供求平衡点,从而有效缓解国内成品油和天然气"过度"消费,甚至
浪费的现象.
中国石化必将成为成品油和天然气价格改革的最大受益者之一, 未来一旦发改
委根据成品油市场, 落实提价.必将会刺激受益的中国石化股价走强,因此该股后市
上行能量较足.
投资评级:近一阶段大盘蓝筹股的上涨, 是市场结构性调整要求的体现,也是中
国股市走向成熟的标致.从市盈率, 总市值等多项指标评判,中国石化的估值都具有
较高的安全边际.特别是目前仅26元多的股价, 应该把它纳入"A级"高度关注的品种
之一.技术上, 该股经过稳步攀升的吸筹阶段,横向洗盘后再次形成W底向上攻击,后
市理论上有望首先攻击30元整数关,值得积极关注!
[2007-10-30]中国石化:能源巨头,稳健趋升
■东方智慧
中国石化(600028)作为亚洲最大的一体化能源企业之一,业绩持续稳步增长,随
着国内A股市场整体估值水平的提升,目前A股估值仍然有吸引力.而中石油即将回归
也是对公司的利好刺激.
公司董事会近期通过了发行不超过300亿分离交易可转换债券及200亿公司债的
议案,具体方案待11月15日的股东大会审批.所融资金主要用于川气东送,镇海乙烯,
天津乙烯, 武汉乙烯,塔和油田和胜利油田增产等项目.在未来利率预期稳步提高的
情况下, 公司通过金融创新品种和公司债券进行融资,可以有效节约财务成本,川气
东送, 镇海乙烯等项目投资回报前景较好,将对未来业绩增长做出贡献.认购权证的
行权价格也将对A股价格形成支撑,成为股价活跃的促进剂.总体来看,该融资方案利
于公司中长期发展, 中国石化在能源行业的龙头地位和资本市场的权重得到进一步
加强. 成熟投资者必备的证券软件<<资讯通>>和<<全球赢家>>, 看研究报告,
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作为世界级规模的一体化能源化工公司, 公司是中国及亚洲最大的石油和石化
公司之一;中国及亚洲最大的汽油, 柴油,航空煤油及其他主要石油产品的生产商和
分销商之一;中国第二大石油和天然气生产商.在美国《财富》杂志2007年全球企业
500强排名中居17位. 公司在成品油零售市场占据绝对优势.由于设立新的加油站需
要获得有关主管部门的批准,具有较大难度,因此加油站资产具有账面无法体现的价
值.同时, 公司加大非油品业务,与麦当劳联合经营便捷加油站"得来速"餐厅已经开
始实施.
该股前几日强势放量涨停,主力介入迹象较为积极,目前在上升趋势中保持稳健
,在基本面的良好预期及强大的人气效应下,预计后市有望继续上攻.
[2007-10-29]中国石化:中石油比价效应带来的机会
■万国测评
中石油以16.7元/股发行, 上市后股价较发行价翻番的可能相当大,而在这样的
情况下中石化的投资价值将进一步显现. 虽然在勘探及开采业务方面中石化要弱于
中石油,但是公司新任董事长苏树林在香港出席业绩说明会时表示,公司未来战略是
继续推进上中下游业务一体化,并有意收购母公司在海外的74个油田区块股权,74个
油区块剩余可采储量增至1. 23亿吨.所以公司的石油与天然气资源储备将在未来继
续稳步增长.该股最近在高位反复震荡整理,但是23元位置还是显示出相当强的支撑
,由于前期高点附近基金大举增仓,短线洗盘后创新高的机会很大.
[2007-10-29]中国石化:中石油海归将提升石化整体估值
■长城证券
中国石化(600028)点击关键词:备受瞩目的中国石油天然气股份有限公司终于
启动了A股发行进程.作为集"亚洲最赚钱公司,亚洲能源第一股,总市值权重最大股"
等多项殊荣于一身的超级大盘蓝筹,中石油的回归进程注定会牵动市场各方的"神经
".中石油已于日前正式启动申购, 预计将于11月5日在上交所正式挂牌上市.考虑到
中石油是真正一体化石油企业,在目前国际原油供求相对紧张,油价大幅波动而中国
迟迟不推出新的成品油定价机制的背景下,市场普遍认为中石油会享受更高的估值,
并进而提升石化行业的整体估值.
要点:1,中国石化(600028)的炼油能力排名在世界第三位,乙烯产能排名为世界
第四位,成品油销售网络不断完善,自营加油站数量达到2.8万座,排名为世界第三位
, 龙头优势突出;2,发行债券拟投资项目既有上游油气勘探开发项目,又有下游炼油
化工项目,有利于公司中长期发展;3,从市盈率,总市值等多项指标评判,中国石化的
估值都具有较高的安全边际,建议投资者进行长线跟踪关注.
1,龙头地位突出 成品油定价机制改革受益
中国石化主营石油化工及无机化工产品研发, 是我国唯一的乙烯氯碱一体化生
产企业, 中国及亚洲最大的石油和石化公司之一,中国第二大石油和天然气生产商.
目前, 中国石化的炼油能力排名在世界第三位,乙烯产能排名为世界第四位,成品油
销售网络不断完善,自营加油站数量达到2.8万座,排名为世界第三位.
由于中国石化的龙头地位突出,竞争优势明显,其将成为未来成品油和天然气价
格改革的最大受益者之一.尽管由于CPI持续高位运行使得年内成品油和天然气调价
空间基本被封杀, 但中长期来看,成品油和天然气定价机制改革只是时间问题.因为
只有让价格信号真正发挥作用,市场才能找到真正的供求平衡点,从而有效缓解国内
成品油和天然气"过度"消费,甚至浪费的现象.中国石化必将成为成品油和天然气价
格改革的最大受益者之一.
2,发行可转债,多渠道融资促公司发展
日前, 中国石化董事会通过了发行300亿分离交易可转换债券及100亿公司债的
议案,可转换债券存续期6年,权证存续期2年,行权比例2:1,200亿公司债中100亿为1
0年期固定利率,100亿为5年期固定利率,具体票面利率和认购权证行权价格待11月1
5日的股东大会审批.所融资金主要用于川气东送,镇海乙烯,天津乙烯,武汉乙烯,塔
和油田和胜利油田增产等项目.在未来利率预期稳步提高的情况下,公司通过金融创
新品种和公司债券进行融资, 可以有效节约财务成本.另外,本次发行债券拟投资项
目既有上游油气勘探开发项目,如胜利油田重点产能建设项目,塔河油田新区原油产
能建设项目和川气东送项目, 又有下游炼油化工项目,如天津乙烯项目,镇海乙烯项
目和武汉乙烯项目,这将有利于公司中长期发展,有利于进一步增强中国石化在能源
行业的龙头地位,有利于增强公司核心竞争力和可持续发展能力.
投资评级:近一阶段大盘蓝筹股的上涨, 是市场结构性调整要求的体现,结构性
调整不以哪个人或者哪个机构的主观意志为转移, 它的出现是一种市场内在价值的
体现, 也就是说大盘蓝筹股的内在价值仍未完全体现出现.从市盈率,总市值等多项
指标评判,中国石化的估值都具有较高的安全边际,建议投资者进行长线跟踪关注.
[2007-10-26]中国石化:石化巨头,蓄势待发
■科德投资
中国石化(600028)受利空传言的影响, 周四大盘放量下挫,个股损失惨重.在近
期行情中大盘蓝筹股无疑是市场的焦点, 一方面大盘蓝筹股几乎是近一个月来表现
最好的品种,多次在大部分个股下跌的情况下引领大盘上涨,制造了一次次的"二八"
现象;另一方面,在大盘近期调整的过程中大盘蓝筹股并没有因为短期涨幅过大而领
跌, 其总体跌幅远远小于中小盘股票,其表现出来的抗跌性极为突出,因此大盘蓝筹
股可以说是股指高位震荡期良好的避风港. 在此推荐一只优质的大盘蓝筹股中国石
化(600028), 公司综合实力强,原油开采量和成品油加工量近年来稳步增长,是投资
者价值投资的首选品种.
公司是中国及亚洲最大的石油和石化公司之一, 中国及亚洲最大的汽油,柴油,
航空煤油及其他主要石油产品的生产商和分销商之一, 也是中国第二大石油和天然
气生产商.公司是中国首家在香港, 纽约,伦敦,上海四地上市的公司,亦是上,中,下
游综合一体化的能源化工公司.在美国《财富》杂志2007年全球企业500强排名中居
17位.公司控股股东中石化集团属于国资委直接管理的中央企业,原油和成品油产量
近年来稳步增长.公司炼油能力,乙烯产能分别排名世界第三,第四位.公司预计08年
原油产量将达到4200万吨,天然气产量达到100亿立方米,成品油经营量将达到1.2亿
吨,其中零售量7500万吨;原油加工能力将达到1.87亿吨,乙烯生产能力将达到710万
吨.
公司原油储量丰富,开采能力强.06年公司钻开发井2649口,进尺5888.9千米,新
建原油生产能力646.5万吨/年,新建天然气生产能力19亿立方米／年.油气产量稳步
增加, 原油产量首次突破4000万吨/年.06年12月公司收购中石化集团胜利石油管理
局拥有的油田开采资产, 包括东胜公司64.73%的股权,开发中心100%的权益,中胜公
司52%的股权以及胜大资产.并启动中伊亚达瓦兰共同开发计划, 亚达瓦兰油田位于
伊朗南部, 目前已探明原油储量逾300亿桶,中石化在亚达瓦兰油田开发项目中的权
益将达到51%. 公司在06年发现的普光气田大大提升了公司的资源储量.普光气田为
迄今为止国内规模最大, 丰度最高的特大型整装海相气田.截至06年末,普光气田探
明储量3560亿立方米.该气田已具备商业开发条件,规划到2008年实现商业气量40亿
立方米/年,2010年实现商业气量80亿立方米/年.
公司与埃克森美孚中国石油化工有限公司, 沙特阿美海外公司,BP,壳牌等知名
企业均有合资项目, 外资概念较为突出.与BP在上海的合资乙烯项目已试车成功,与
德国巴斯夫在南京合资建设的扬巴一体化项目已正式投入商业运行.与埃克森美孚,
沙特阿美在福建的国内最大合资炼油乙烯一体化项目正式兴建, 将于08年底全面建
成投产.公司还积极参与奥运盛会.作为北京2008年奥运会石化合作伙伴, 中国石化
将秉承"奉献清洁油品, 服务绿色奥运"的宗旨,充分运用奥林匹克这一全球化平台,
在传播奥运精神的同时,着力塑造"中国石化"这一整体形象.
强大的实力和发展潜力为国外战略投资者看好,海外投资者总计持有公司167.8
0亿股H股(占到20.00%), 其中,作为战略投资者,埃克森美孚持有31.69亿股,壳牌持
有19.66亿股,BP持有16.29亿股.在股指期货即将推出之际,公司作为沪深300里权重
排名第三的蓝筹股, 战略意义重大,成为了机构抢先配备的品种.近期中石油的上市
更是有望刺激该股再次走强.技术上,该股在前期放量冲高后近期处于箱体整理阶段
, 调整深度较小,上涨趋势得到确认.近两日量能有所放大,表现较活跃,后市有望再
次走高.
[2007-10-25]中国石化:垄断优势,估值合理
■德邦证券
公司具备明显的垄断优势,目前基本面情况良好,未来发展前景看好.走势上看,
该股当前估值比较合理,上升通道运行良好,可积极关注.
[2007-10-24]中国石化:中石油上市带来比价效应
■万国测评
中石油即将进行IPO,市场预测该股上市价有望达到30元,特别是其中石油H股价
格也逼近20港元,因此这个上市定位预测也并非不可实现.而中石化作为中国第二大
石油和天然气生产商其估值水平也将随着中石油的高调上市而水涨船高. 中国石化
新任董事长苏树林在香港出席业绩说明会时表示, 公司未来战略是继续推进上中下
游业务一体化,并有意收购母公司在海外的74个油田区块股权,74个油区块剩余可采
储量增至1.23亿吨.该股最近自高位起连续调整, 但大智慧TOPVIEW系统显示机构高
位增仓明显, 有一家基金席位在10月16日,17日合计买入金额超过10亿,本周虽然连
续调整,但是连续两天大智慧短线精灵统计显示其机构吃货多于机构吐货,有资金在
逢低积极吸纳,后市可积极关注.
[2007-10-24]中国石化:迎接中国石油回归的蓝筹先锋
■东北证券
中国石化(600028)推荐理由一:中石油即将回归也是对公司极大的利好刺激.
公司炼油能力排名在世界第三位, 自营加油站数量达到2.8万座,排名为世界第
三位.中石化发现并着手开发国内规模最大的普光气田,目前正联手中海油抢占珠三
角天然气市场. 今年还在新疆塔河油田12区新发现1.4亿-2亿吨的原油地质储量.作
为亚洲最大的一体化能源企业, 业绩持续稳步增长,随着国内A股市场整体估值水平
的提升, 中国石化目前A股估值仍然有吸引力.而中石油即将回归也是对公司极大的
利好刺激.
推荐理由二:资产平台注资,业绩有望加速提升
公司是我国乃至亚洲最大的石油和石化公司之一, 亦是上,中,下游综合一体化
的能源化工公司;近年来公司注重新区和老区新层系的勘探发现,在四川盆地发现了
我国迄今为止规模最大, 丰度最高的海相碳酸盐岩气田----普光气田.另外,公司大
股东中石化集团在海外也是拥有大量的油田资产, 未来一旦通过收购等方式注入到
上市公司,必将进一步增强公司的实力;二级市场上,该股近期振荡上行,后市上涨仍
有空间,可逢低关注.
推荐理由三:股价是明显被低估
因为今年上半年实现营业收入5668亿元,同比增长15.4%,毛利率15.45%,实现净
利润349亿元, 同比增长65.3%,基本每股收益为0.403元.以目前最新收盘价计算,其
动态市盈率在23倍附近, 目前市场整体动态市盈率40倍以上,严重低估,可以说目前
正在"打折奉送".
推荐理由四:中国股市最大套利机遇
如果中石化一次回购10%以下, 港交所的审核手续应比较宽松和简便,主要程序
包括召开中石化董事会, 股东会,协调两地证券监管机构的审核,并获得国家商务部
等部门的批准,鉴于中石化的国字号地位,审核手续估计问题不大,因此,快则两个月
,慢则半年实现大规模的A,H股的套利转换是完全有可能的.
"这对中石化来说,是其公司成长史上最大的资本创惠机遇,也是A,H转换的最重
要的突破口, 它是与港股直通车同等重要的资本通路,中国的A股价格一定可以实现
软着陆和合理的发展, 中石化目前的价格,不但包括了其整体上市的转型红利,也包
含了期权价值,中石化股价获得爆发性成长,是必然的."
推荐理由五:股价调整到位 有望创出短线新高
股价提前大盘而调整,量能也是极具的萎缩,说明短线该股反弹的动力比较充足
的,而在60分钟图表上,指标明显处于相对的底部,预示近期会有进一步的反弹动力,
考虑到中国石油的回归预期,该股有望创出26.6的短期新高,值得投资者重点关注.
[2007-10-22]中国石化:中石油即将发行带来比价效应
■万国测评
公司还将发行300亿分离交易可转换债券及100亿公司债的议案, 所融资金主要
用于川气东送, 镇海乙烯,天津乙烯,武汉乙烯,塔和油田和胜利油田增产等项目.总
体来看将使公司在能源行业的龙头地位和资本市场的权重得到进一步加强, 机构报
告预计未来两年将可维持30%左右的业绩增长,我们对其07,08年的业绩预期分别为0
.76元/股和1.01元/股.该股本周在高位强势整理, 从周K线看仍然创出了新高,从大
智慧TOPVIEW系统的机构持仓比例来看,一直没有下降,可见主力资金没有减仓动作,
随着中石油有望高调发行上市,后市创新高有望延续.
[2007-10-18]中国石化:中国石油A股上市提升中国石化相对价值
■国都证券
我们认为,中国石化近期的大幅上涨并非来自于其盈利能力短期内的大幅提升,
其主要原因是受到中国神华回归A 股和中国石油即将登陆A 股上市事件的推动.
一季度以来,国际油价节节攀升,NYMEX WTI 轻质原油期货价格于7 月初一举突
破50-70 美元/桶区间,近期更是一路向100 美元/桶大关迈进.
我们初步预计,明年NYMEX 原油期货均价将高于70 美元/桶,如果成品油价格能
够真正市场化, 使中国石化下属炼油企业拥有合理的炼油毛利,中国石化2008 年的
业绩将有可能高于我们此前对其做出的预测.但是, 在原油价格上涨过程中,政府可
能更多地考虑CPI 增幅和下游产业的利益, 成品油价格的市场化很难得到真正的落
实.
近期,中国石油即将发行40 亿股A 股,预计未来的发行价将落在18-20 元区间.
考虑到当前市场环境, 中国石油首日开盘预计会有80-100%的涨幅,其开盘价有可能
会落在33-38 元区间.
[2007-10-16]中国石化:限售流通股解禁,市场权重大幅提高
■东方证券
解禁流通并非一定意味着减持,还要看持有者对其股价和公司基本面的判断.在
石油化工行业持续景气,中国石化二级市场股价因中石油回归,具有一定比价效应的
煤炭股估值较高等众多因素刚刚打开上升通道时, 此时并非是减持中国石化股份的
最好时机, 况且解禁股中有近44亿股隶属国有股东-中国石化集团,其减持程序可能
并非普通投资者想象的那么简单,而国泰君安所持大部分股权处于质押状态,短期投
放市场的可能性也不大, 因此此次解禁带来的实际股票供给数量的增加将是非常有
限的
相反,从需求角度分析,中国石化在重要指数中权重的提高将导致资金对其需求
增加.以沪深300 指数为例,粗略计算,中国石化的权重将由1.32%提升至3.13%,位次
将由11 位上升至前五,明显次于中信证券,但将与招商银行,万科和浦发银行相差不
多,权重的大幅提高可能会促使一些规模较大的基金和指数型基金被动增仓,以现在
中国股市基金规模粗略衡量, 仅权重提高导致的被动增仓行为对中国石化A 股的需
求可能就在20 亿股左右,这里尚不考虑一些主动增仓行为
综合考虑供需两方面因素, 我们认为此次限售股流通对A 股价格影响可能更趋
于正面.在市场流动性过剩的情况下, 公司股价的决定因素还是行业运行景气度,公
司基本面等因素,目前来看这两方面并无问题.我们仍然维持买入的投资评级
[2007-10-16]中国石化:2007年10月15日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%
■上海交易所
证券代码 证券简称 累计偏离值% 累计成交量 累计成交金额(万元) 异常期间
600028 中国石化 +22.41% 856476340 1980563.18 10.11-10.15
买入营业部名称: 累计买入金额(元)
机构专用 754039989.69
东吴证券有限责任公司杭州湖墅南路证券营业部 513153320.55
国元证券有限责任公司上海虹桥路证券营业部 394473380.13
机构专用 357800506.08
机构专用 286762729.76
卖出营业部名称: 累计卖出金额(元)
东吴证券有限责任公司杭州湖墅南路证券营业部 530015843.27
国元证券有限责任公司上海虹桥路证券营业部 414643030.21
机构专用 274203427.68
机构专用 192654555.82
天一证券有限责任公司宁波解放南路证券营业部 168457356.34
[2007-10-15]中国石化:再次封涨停报25.56元
■和讯网
中国石化(600028)作为石化龙头的大盘蓝筹, 该股近期走势强劲不断创出新高,
成为市场的一抹亮色, 15日开盘报23.60元,稍微探底后迅速拉升,最高上冲到25.56
元, 中国石化的异军突起有效带动了市场人气,截至14:46分报25.56元,涨幅9.94%,
成交金额64.02亿元, 换手率7.23%. 为什么中国石化会在沪指"危难"关头被主
力相中呢?由于外围股市石油股涨幅惊人, 中国三大石油股中石油,中海油和中国石
化中, 中石油和中海油分别在美国纽约证交所和香港上市,但没有在国内上市,只有
中石化同时在香港和内地上市. 因此, 几乎中国石油股所有波动都只能通过中
石化传导回股市, 并且这种传导有明显放大趋势.在中国石化被主力相中之时,这也
是做多股价的合理理由.而且中石油回归在即,中国石化强势启动也是一种正常的市
场行为.
[2007-10-15]中国石化:天时、地利、人和多角度看中国石化投资机会
■东方证券
在国内经济预期良好和国际原油价格处于高位的双重叠加作用下, 中国石化背
靠景气的行业背景,立足国内消费的业务结构使其未来业绩增长前景明确
中国石油发行A 股申请已得到证监会批准, 预计将于近期回归,集"亚洲最赚钱
公司, 亚洲能源第一股,总市值权重最大股"等多项殊荣于一身的中国石油必将获得
国内投资者的追捧, 过大的价差将可能带动盈利能力相差不多的中国石化A 股价格
向上修正;另外, 粗略预计,中国石油回归A股后,以中国石油和中国石化为代表的一
体化油气能源公司的市场权重(以总市值衡量)将超过20%,在市场流动性过剩的情况
下,高权重必将吸引资金的关注,国内油气能源股的价值将获得更多投资者的认同
在目前市场结构性泡沫严重的情况下, 近期"中"字头大盘股的持续走强成为一
道亮丽的风景线, 从市盈率,总市值等多项指标评判,中国石化的估值都具有较高的
安全边际;另外, 港股直通车的放开也将促使包括中石油,中石化在内的国内油气一
体化能源公司过低的估值得到修正(我们一直认为这些公司的港股估值过低,详细分
析见我们前期报告)
中国石化将于年内完成可分离交易转换债券的发行(待股东大会批准), 附属认
购权证的行权价格一般不会低于二级市场价格, 公司采取此种方式融资不仅为业绩
增长注入强心剂,进一步增强中国石化二级市场的权重,同时也向市场表明了管理层
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