分析评论
| 发布日期：2008-4-9 9:06:00 |
≈≈南方航空600029≈≈(更新:08.04.09)
[2008-04-09]南方航空:保持高位强势震荡格局
■证券之星
04月08日开盘报15.75元,盘中最低15.41元,早市10:30分后该股开始突破上行,
到11:03分时该股最大涨幅达到6.86%,截止13:05分该股报16.56元,上涨5.21%,换手
率3.45%. 从日线图来看,该股近期出现持续的放量情形,同时股价重心明显抬升.To
pview《赢富决策系统》可统计数据观测, 该股近5日量帐户分类显示总散户账户数
目减少8392个, 特大户占盘比上升1.47%,散户占盘比下降1.41%;分类持仓显示券基
账户占盘比上升0.52%, 普通账户占盘比下降1.19%;资金流方面:券基帐户买入大于
卖出, Top10营业部买入/卖出基本持平.<汇集100多家机构,1500多位分析师的研究
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04月08日人民币兑美元汇率已经逼近7元大关,人民币升值对于航空公司来说推
动业绩增长明显.根据中国国航以及海南航空2007年年报测算,两家公司的净利润分
别为38亿元和6.5亿元,而其中汇兑收益就分别高达近20亿元和3.9亿元,汇兑收益对
净利润的贡献度均超过一半,分别为50.90%和59.73%.东方航空的2007年业绩预盈的
主要原因之一也是公司去年汇兑收益大幅上升. 人民币升值为航空公司业绩的增长
提供了直接推动力.
[2008-04-08]南方航空:人民币升值获益业绩加速增长
■和讯信息
南方航空(600029)是我国三大航空公司之一,拥有国内规模最大的航机数量,航
线网络以及市场份额, 随着我国航空市场持续景气,公司未来将保持快速发展,成长
性较好.2007年前三季度每股收益就达0.5元,在航空板块中业绩最好,市盈率仅20倍
,也是航空板块中最低,而股价却低于年终业绩0.32元的国航10%以上,显然更具投资
价值.公司的美元负债比重较高,人民币的加速升值也直接降低了公司的外部融资成
本, 有利于公司经营成本的降低,增厚公司业绩,2007年公司的汇兑损益将逾25亿元
,投资价值显现.根据07年测算,人民币每升值1%,公司的每股收益将提升0.095元.而
国航跟上航的仅为0.022元和0.025元;而且,美元利率的下降将会降低航空公司的利
息支出, 就航空公司当前的财务结构而言,美元利率每下降一个百分点,则南航将降
低利息支出2亿元,国航降低利息支出5400万元.差距相当明显..<汇集100多家机构,
1500多位分析师的研究报告,即时港股行情.www.vsatsh.cn下载注册,即可使用<<资
讯通>>和<<全球赢家>>软件,电话:021-51098857.>
目前拥有国内规模最大的航机数量,航线网络及最大的客运市场份额,截止06年
12月, 南航经营客货运输飞机309架,国际国内航线600多条.公司通过重组新疆航和
北方航, 形成了大三角结构,扩大并改善了网络结构,巩固了公司在国内航线网络上
的优势.公司整合新疆航空, 北方航空的过程基本完成. 07年10月公司(包括控股子
公司)在前12个月内所购买的飞机将使运力增长约43%. 南航组建了国内最大的货运
机队后,正全面启动以欧美航线为重心航空货运,挺进国际航空货运.此外,南航还不
断加强与国内外航空公司的合作(拟与法航以"航线联营"的形式合作), 共同构建全
球货物运输网络, 提升全球市场竞争力.公司整合新疆航空, 北方航空的过程基本
完成,成本费用控制水平将持续改善.表征为代表管理水平的管理费用占主营业务收
入比, 营业费用占主营业务收入比持续下降,两费合计占主营业务收入比同国航相
比逐步缩小, 南方航空正式加入世界三大航空联盟之一的天合联盟, 成为我国首家
加入国际航空联盟的航空公司,天合联盟目前拥有11家成员,是目前客运量最大的航
空联盟.
南航正式加入天合联盟后,能分享天合联盟旗下其他10家航空公司提供的飞往7
28个目的地的航班网络, 在不增加投资和不扩大飞机数量的情况下即可实现国际业
务的拓展, 客流量的增加以及成本的降低,实现了现有基础的最大化运营,广泛的全
球覆盖将有效地弥补南方航空目前在国际客运业务上的短板.
三通"的实施有望, 我们认为航空板块其中隐藏的机会大增,中国南方航空集团
公司2007年运输旅客5674．4万人次, 全年实现利润总额近30亿元,这是南航历史上
取得的最好的经济效益年份.南方航空公司在国内市场占有率处于明显的优势地位,
航空资产规模最大(座位数),国内航线比率最高,能充分享受国内航空业景气的上市
公司.国内客运需求市场预计未来几年能维持15-18%的增长,而运力增长按照民航总
局规划, 年复合增长率约为12%,未来几年增长率呈逐年下降的趋势.根据供求分析,
我们认为未来国内运输市场将呈现景气加速上升的态势. 航空公司将获得更强的定
价能力和更高的客坐率水平.同时行业景气度的进一步提高,也将使得航空公司在一
定程度上拥有转嫁油价上涨的能力.公司整合新疆航空, 北方航空的过程基本完成,
成本费用控制水平将持续改善.表征为代表管理水平的管理费用占主营业务收入比,
营业费用占主营业务收入比持续下降, 两费合计占主营业务收入比同国航相比逐步
缩小,同时人民币的加速升值也使得美元负债最多的南航外部融资成本大幅降低.
第一, 目前拥有国内规模最大的航机数量,航线网络及最大的客运市场份额,截
止06年12月, 南航经营客货运输飞机309架,国际国内航线600多条.公司通过重组新
疆航和北方航, 形成了大三角结构,扩大并改善了网络结构,巩固了公司在国内航线
网络上的优势.
第二, 公司主要以美元融资租赁或银行贷款的方式购买飞机,在国际航油采购,
航材租赁, 购买以及大修等方面有大量的美元交易和美元负债且国际航班在国外机
场的起降费等都使得公司在人民币升值过程中获.
第三,国内旅游业的快速发展,中国入世,2008北京奥运会,西部大开发战略以及
国内航空公司联合重组,都将促进中国航空运输业的发展,我国国内航空运输市场需
求将保持旺盛的增长势头.据民航总局预测,今后二十年我国民航运输总周转量的平
均增速将达到10%以上,民航运输市场的发展空间巨大.随着我国航空市场持续景气,
航空公司盈利水平不断提升.南方航空是我国航空业龙头,拥有国内规模最大的航机
数量, 航线网络以及市场份额,公司曾通过重组形成了大三角结构,扩大改善了网络
结构.前期公司购买的飞机将使其运力大幅增长, 而由于国内旅游业快速发展,并且
一些重大国际型大会将在我国举办,为航空业发展带来了巨大机遇,公司运力增长无
疑将使其竞争优势得到进一步巩固. 由于公司主要以美元融资租赁或银行贷款的方
式购买飞机, 在国际航油采购,航材租赁,购买及大修等方面有大量美元交易和美元
负债且国际航班在国外机场的起降费等都使公司在人民币升值过程明显获益, 且公
司美元外债相对较多,美元贬值不仅大幅度降低公司外部融资成本,且业绩增长水平
也有望加速.可以予以密切关注.
[2008-03-31]南方航空:最受益板块,板块中最具投资价值个股
■第一创业
南方航空(600029)3月28日,人民币对美元汇率中间价报7.0137人民币加速升值
趋势更加明显.人民币升值板块在近期明显走强, 银行,地产板块是前周五反弹主要
动力, 人民币升值受益最大的航空板块,是本轮反弹最先放量反弹的板块,近期强势
横盘整理后,有望再度成为领涨板块.关注南方航空(600029).
航空板块中最具投资价值
南方航空(600029)是我国三大航空公司之一,拥有国内规模最大的航机数量,航
线网络以及市场份额, 随着我国航空市场持续景气,公司未来将保持快速发展,成长
性较好.2007年前三季度每股收益就达0.5元,在航空板块中业绩最好,市盈率仅20倍
,也是航空板块中最低,而股价却低于年终业绩0.32元的国航10%以上,显然更具投资
价值.公司的美元负债比重较高,人民币的加速升值也直接降低了公司的外部融资成
本, 有利于公司经营成本的降低,增厚公司业绩,2007年公司的汇兑损益将逾25亿元
,投资价值显现.根据07年测算,人民币每升值1%,公司的每股收益将提升0.095元.而
国航跟上航的仅为0.022元和0.025元;而且,美元利率的下降将会降低航空公司的利
息支出, 就航空公司当前的财务结构而言,美元利率每下降一个百分点,则南航将降
低利息支出2亿元,国航降低利息支出5400万元.差距相当明显..
运力大增
目前拥有国内规模最大的航机数量,航线网络及最大的客运市场份额,截止06年
12月, 南航经营客货运输飞机309架,国际国内航线600多条.公司通过重组新疆航和
北方航, 形成了大三角结构,扩大并改善了网络结构,巩固了公司在国内航线网络上
的优势.公司整合新疆航空, 北方航空的过程基本完成. 07年10月公司(包括控股子
公司)在前12个月内所购买的飞机将使运力增长约43%. 南航组建了国内最大的货运
机队后,正全面启动以欧美航线为重心航空货运,挺进国际航空货运.此外,南航还不
断加强与国内外航空公司的合作(拟与法航以"航线联营"的形式合作), 共同构建全
球货物运输网络, 提升全球市场竞争力.
国内首家加入天合联盟
公司整合新疆航空, 北方航空的过程基本完成,成本费用控制水平将持续改善.
表征为代表管理水平的管理费用占主营业务收入比, 营业费用占主营业务收入比持
续下降,两费合计占主营业务收入比同国航相比逐步缩小,南方航空正式加入世界三
大航空联盟之一的天合联盟, 成为我国首家加入国际航空联盟的航空公司,天合联
盟目前拥有11家成员, 是目前客运量最大的航空联盟.南航正式加入天合联盟后,能
分享天合联盟旗下其他10家航空公司提供的飞往728个目的地的航班网络, 在不增
加投资和不扩大飞机数量的情况下即可实现国际业务的拓展, 客流量的增加以及成
本的降低,实现了现有基础的最大化运营,广泛的全球覆盖将有效地弥补南方航空目
前在国际客运业务上的短板.
技术上,航空板块是本轮反弹以来最先启动的板块,底部堆量明显显示大资金进
入,3月20日,25日两日整个板块几乎集体涨停,经缩量横盘修正后,周五再起强势,有
望成为新的领涨板块.
[2008-03-26]南方航空:2008年03月25日有价格涨跌幅限制的日收盘价格涨幅偏离值
达到7%
证券代码 证券简称 振幅% 成 交 量 成交金额(万元)
600029 南方航空 16.55% 68245277.00 98931.21
证券代码: 600029 证券简称: 南方航空
买入:
营业部名称: 合计金额(元):
(1) 机构专用 43725009.91
(2) 东吴证券有限责任公司杭州湖墅南路证券营业部 40204981.84
(3) 中信金通证券有限责任公司金华中山路证券营业部 24042988.93
(4) 机构专用 22215940.00
(5) 齐鲁证券有限公司聊城东昌东路证券营业部 21023514.93
卖出:
(1) 机构专用 114375771.56
(2) 机构专用 44789999.66
(3) 机构专用 27097961.35
(4) 华泰证券股份有限公司南通姚港路证券营业部 18779600.91
(5) 机构专用 14833274.24
[2008-03-25]南方航空:2008年03月24日有价格涨跌幅限制的日收盘价格涨幅偏离值
达到7%
证券代码 证券简称 振幅% 成 交 量 成交金额(万元)
600029 南方航空 15.82% 54868324.00 79779.65
证券代码: 600029 证券简称: 南方航空
买入:
营业部名称: 合计金额(元):
(1) 机构专用 30128689.18
(2) 东方证券股份有限公司上海宝庆路证券营业部 20086823.03
(3) 华泰证券股份有限公司南通姚港路证券营业部 16162381.05
(4) 中银国际证券有限责任公司北京宣外大街证券营业部 9342531.77
(5) 中国银河证券股份有限公司宁波解放南路证券营业部 7878290.67
卖出:
(1) 机构专用 309171716.58
(2) 机构专用 32266223.26
(3) 机构专用 28457572.44
(4) 光大证券股份有限公司慈溪浒山证券营业部 9573597.97
(5) 机构专用 8113521.49
[2008-03-21]南方航空:2008年03月20日有价格涨跌幅限制的日收盘价格涨幅偏离值
达到7%
证券代码 证券简称 振幅% 成 交 量 成交金额(万元)
600029 南方航空 22.19% 73942163.00 101460.31
证券代码: 600029 证券简称: 南方航空
买入:
营业部名称: 合计金额(元):
(1) 机构专用 29718999.97
(2) 中银国际证券有限责任公司成都人民中路证券营业部 24455604.39
(3) 中信金通证券有限责任公司杭州玉古路证券营业部 22038719.24
(4) 德恒证券有限责任公司乌鲁木齐人民路证券营业部 17451546.90
(5) 国信证券有限责任公司深圳红岭中路证券营业部 15738272.47
卖出:
(1) 机构专用 141816117.96
(2) 机构专用 61748330.50
(3) 华泰证券股份有限公司南通姚港路证券营业部 28689257.94
(4) 中信证券股份有限公司广州天河北路证券营业部 28686702.36
(5) 机构专用 25669595.69
[2008-03-20]南方航空:升值受惠,展开报复性的反弹行情
■首创证券
周三, 两市终于迎来有力的反弹行情,在盘面上,前期跌幅深重的股票此波反弹
的力度也是相当的大.从估值的角度看,市场已经进入可投资区域了.展望后市,大盘
有望继续上涨. <汇集100多家机构,1500多位分析师的研究报告,即时港股行情.www
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7.>
由于美联储预期大幅降息从而引发了美元加速贬值, 人民币加速升值趋势更加
明显,人民币升值概念有望受到市场重视,受益于人民币升值的地产股近期大幅杀跌
后,20日走出强劲的反弹,万科(000002),保利地产(600048)等冲击涨停板;而人民币
受益最大的另一板块航空板块,也放量走强,后市仍有较大的反弹空间.个股方面,我
们积极关注跌幅巨大的航空龙头——南方航空(600029).
南方航空(600029)是我国三大航空公司之一,拥有国内规模最大的航机数量,航
线网络以及市场份额, 随着我国航空市场持续景气,公司未来将保持快速发展,成长
性较好.另外, 公司的美元负债比重较高,人民币的加速升值也直接降低了公司的外
部融资成本, 有利于公司经营成本的降低,增厚公司业绩.2007年公司的汇兑损益将
逾25亿元,投资价值显现.
南方航空(600029)正式加入世界三大航空联盟之一的天合联盟, 成为了我国首
家加入国际航空联盟组织的航空公司.天合联盟目前拥有11家成员,是目前客运量最
大的航空联盟, 成为了联盟成员使公司与各成员之间形成了联购联销,联网运营,代
码共享,航线互补和联程收入共同分配的关系,在不增加投资和不扩大飞机数量的情
况下即可实现公司国际业务的拓展,客流量的增加以及成本的降低,实现了现有基础
的最大化运营,长远来看,对公司是一个非常有益的补充.此外,加入天合联盟也将使
公司对国际先进的经营理念有更好的理解,将促进公司经营管理水平的提高,从而也
大大的提升了公司的综合竞争力.
二级市场上,该股近两个月随大盘巨幅暴跌,目前累计跌幅已经达到57%,价值投
资凸系现;19日该股放量反弹,机构进入明显,后市将展开报复性的反弹行情.值得投
资者关注.
[2008-03-20](600029)南方航空:提高主营业务利润率
■中国证券报
国内客运业务是南航的主要业务, 约占其航空业务收入的80%,国内航空运输市
场的旺盛直接带动其经营效率的提升.07年南方航空的平均客座率为74.5%, 比去年
同期提高2.8个百分点,RPK和RTK分别为81727百万客公里和9250百万吨公里,比去年
同期增长17%和14.6%;08年1月份南航的RPK增长22.1%, 载客人数同比增长18.9%.航
空业务依然呈现快速增长的态势.
在发展战略上, 南航继续推进广州和北京双枢纽建设,提高国内航线的覆盖面,
并已初见成效.另南航正式加入天合联盟后,南航能分享天合联盟旗下其他10家航空
公司成员提供的飞往728个目的地的航班网络,广泛的全球覆盖将有效地弥补南方航
空目前在国际客运业务上的短板. 另外南航可以通过这一机会提高自身的管理水平
和经营效率,从另一方面提高主营业务利润率.
[2008-03-19]南方航空:资产规模空前巨大,成本控制夺冠
■长城证券
南方航空(600029)目前市场中各类投资者的预期已经发生了显著的变化, 超过
一半的投资者认为熊市已经来临,悲观气氛弥漫着整个市场,随着市场和个股的急跌
,短期底部可能正在逼近,经过分析和判断,尾盘急跌之后,带"中"字头的蓝筹大哥们
都显示出了强大的抵抗精神, 中国铁建还依然拉高了将近4个百分点,在这个市场如
此低迷的情况下,蓝筹们敢这样肆无忌惮地出手,更进一步说明了后市很有可能是前
期超跌的蓝筹天下.
个股出击: 南方航空(600029)
南方航空正式加入国际航空联盟--天合联盟来, 成为我国首家正式加入国际航
空联盟组织的航空公司,同时标志着中国民航的国际化进程进一步深化,随着"三通"
的实施有望,我们认为航空板块其中隐藏的机会大增,中国南方航空集团公司2007年
运输旅客5674．4万人次, 全年实现利润总额近30亿元,这是南航历史上取得的最好
的经济效益年份.
南方航空公司在国内市场占有率处于明显的优势地位,航空资产规模最大(座位
数),国内航线比率最高,能充分享受国内航空业景气的上市公司.国内客运需求市场
预计未来几年能维持15-18%的增长,而运力增长按照民航总局规划,年复合增长率约
为12%,未来几年增长率呈逐年下降的趋势.根据供求分析,我们认为未来国内运输市
场将呈现景气加速上升的态势. 航空公司将获得更强的定价能力和更高的客坐率水
平.同时行业景气度的进一步提高,也将使得航空公司在一定程度上拥有转嫁油价上
涨的能力.
公司整合新疆航空, 北方航空的过程基本完成,成本费用控制水平将持续改善.
表征为代表管理水平的管理费用占主营业务收入比, 营业费用占主营业务收入比持
续下降,两费合计占主营业务收入比同国航相比逐步缩小,同时人民币的加速升值也
使得美元负债最多的南航外部融资成本大幅降低.
第一, 目前拥有国内规模最大的航机数量,航线网络及最大的客运市场份额,截
止06年12月, 南航经营客货运输飞机309架,国际国内航线600多条.公司通过重组新
疆航和北方航, 形成了大三角结构,扩大并改善了网络结构,巩固了公司在国内航线
网络上的优势.
第二, 公司主要以美元融资租赁或银行贷款的方式购买飞机,在国际航油采购,
航材租赁, 购买以及大修等方面有大量的美元交易和美元负债且国际航班在国外机
场的起降费等都使得公司在人民币升值过程中获.
第三,国内旅游业的快速发展,中国入世,2008北京奥运会,西部大开发战略以及
国内航空公司联合重组,都将促进中国航空运输业的发展,我国国内航空运输市场需
求将保持旺盛的增长势头.据民航总局预测,今后二十年我国民航运输总周转量的平
均增速将达到10%以上,民航运输市场的发展空间巨大.
二级市场上,由于前期受高油价的影响使得连续大幅度杀跌,但部分投资者没有
考虑到其中有政府的补贴费用, 对公司没有太多的影响,随着人民币的加速升值,该
股后发制人力量充沛,后市可看高一线!
[2008-03-18]南方航空:严重超跌,反弹急先锋
■方正证券
南方航空(600029)17日两市大盘再现黑色星期一,尽管中石油,万科盘中奋力拉
抬, 但是个股的下跌力度却非常惨烈,市场再度出现大面积跌停板的局面,大盘的下
跌已经进入到非理性的加速杀跌阶段,离真正的底部已经不太遥远,而在大盘随后的
反弹行情中,那些严重超跌的个股有望率先启动,尤其是那些有着良好基本面的超跌
蓝筹品种,例如(600029)南方航空.
航空巨头
公司是我国三大航空公司之一,南航目前拥有国内规模最大的航机数量,航线网
络及最大的客运市场份额, 公司通过重组新疆航和北方航,形成了大三角结构,扩大
并改善了网络结构, 巩固了公司在国内航线网络上的优势;07年10月公司(包括控股
子公司)在前12个月内所购买的飞机将使运力增长约43%. 南航组建了国内最大的货
运机队后,正全面启动以欧美航线为重心航空货运,挺进国际航空货运.此外,南航还
不断加强与国内外航空公司的合作(拟与法航以"航线联营"的形式合作), 共同构建
全球货物运输网络, 提升全球市场竞争力.按照三季度报表计算,公司目前的动态市
赢率仅仅只有21倍,在航空板块中属于最低的品种之一.
升值概念 受益奥运
人民币汇率今年以来持续加速上升,目前兑美圆已经突破7.10关口,而航空板块
是受益升值最大的行业之一,公司主要以美元融资租赁或银行贷款的方式购买飞机,
在国际航油采购,航材租赁,购买以及大修等方面有大量的美元交易和美元负债且国
际航班在国外机场的起降费等都使得公司在人民币升值过程中获益.
航空业还将受益于国内旅游业的快速发展, 尤其是今年北京奥运会的召开将对
航空板块构成巨大利好,航空将是服务奥运的核心行业之一.
超跌严重 反弹先锋
二级市场上,该股在今年年初进入下跌阶段,目前累计跌幅已经达到50%,特别是
最近几个交易日该股跌幅达到30%,超跌十分严重,存在着强烈的反弹要求,值得投资
者关注.
[2008-03-07]南方航空:本币受益先驱,策马齐奔
■中原证券
人民币持续升值带来外部融资成本大幅降低 费用控制水平持续改善
南方航空正式加入国际航空联盟--天合联盟来, 成为我国首家正式加入国际航
空联盟组织的航空公司,同时标志着中国民航的国际化进程进一步深化.南航加入天
合联盟,通过"盟友"公司的航线网络,可以实现成员代码共享,航线互补,航材采购共
享等,有利于南航拓展国际业务,降低运营成本,完善治理和服务质量,提升综合竞争
力.
公司整合新疆航空, 北方航空的过程基本完成,成本费用控制水平将持续改善.
表征为代表管理水平的管理费用占主营业务收入比, 营业费用占主营业务收入比持
续下降,两费合计占主营业务收入比同国航相比逐步缩小,同时人民币的加速升值也
使得美元负债最多的南航外部融资成本大幅降低.<成熟投资者必备的证券软件<<资
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第一, 目前拥有国内规模最大的航机数量,航线网络及最大的客运市场份额,截
止06年12月, 南航经营客货运输飞机309架,国际国内航线600多条.公司通过重组新
疆航和北方航, 形成了大三角结构,扩大并改善了网络结构,巩固了公司在国内航线
网络上的优势.
第二, 公司主要以美元融资租赁或银行贷款的方式购买飞机,在国际航油采购,
航材租赁, 购买以及大修等方面有大量的美元交易和美元负债且国际航班在国外机
场的起降费等都使得公司在人民币升值过程中获.
第三,国内旅游业的快速发展,中国入世,2008北京奥运会,西部大开发战略以及
国内航空公司联合重组,都将促进中国航空运输业的发展,我国国内航空运输市场需
求将保持旺盛的增长势头.据民航总局预测,今后二十年我国民航运输总周转量的平
均增速将达到10%以上,民航运输市场的发展空间巨大.
二级市场上, 在经过前期的4波连续杀跌的行情之后,该股的下跌动能已经逐渐
减少,受到人民币汇率的新高鼓舞以及年线的强力支撑,该股很有机会被主力再次在
底部吸筹拉高,后发制人力量充沛,后市可看高一线!
[2008-03-07]南方航空:本币升值掌控市场命脉
■长城证券
周四早盘仍是题材股的天下,奥运板块,造纸板块,农业板块等轮番活跃,使个股
即使在大盘下跌的过程中仍大放光彩.不过权重股很快就按耐不住,在中国平安(601
318)的带动下出现放量上涨,股指最高上冲到至4400点处.虽然午后权重股有所疲软
, 但题材股又再度活跃起来,题材股与权重股的轮动,明确的告诉大家大盘的阶段性
底部基本确立, 后市大盘以震荡回升为主.虽然权重股后市仍会反复,但题材股的活
跃足以弥补这点, 投资者可积极把握题材股本轮的行情,快进快出.<汇集100多家机
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景兴纸业(002067)涨停, 山鹰纸业(600567)涨停,岳阳纸业(600963)涨停,造纸
板块的集体腾飞使我们不得不感叹人民币升值的力量.最近的一段时间,似乎高喊本
币升值的口号减弱了不少,对本币升值的预期也似乎在减弱.但是我们必须知道的是
, 当大家不再关心人民币升值的时候,反而会是人民币升值的有利时机,其关联影响
也自然表现出来,07日造纸板块的强势已可说明这点.那么,除了造纸板块外,还有其
他受益于本币升值的吗?答案是肯定的, 那就是众所周知的航空板块,因此我们建议
大家可积极关注相关个股,例如南方航空(600029),把握节奏快进快出.
南方航空(600029)可以说是本币升值最大的收益者,根据07年中期报表测算,人
民币每升值1%,公司的每股收益将提升0.095元,而国航跟上航的仅为0.022元和0.02
5元;而且,美元利率的下降将会降低航空公司的利息支出,就航空公司当前的财务结
构而言,美元利率每下降一个百分点,则南航将降低利息支出2亿元,国航降低利息支
出5400万元.差距相当明显.
有人说,油价居高不下,增加了运营成本,诚然,油价的上升的确对公司有一定影
响, 但我们必须知道公司通过了种种其他手段来降低成本,这是其一,最为重要的是
南方航空(600029)是基金持股比例最高的交通运输股. 2007年第四季度基金合计所
持南方航空的股数占流通A股比例高达40.40%, 在第三季度持股比例仅仅为32.04%,
在第四季度增持了8.36%.第四季度被22只基金持有,共计持有40397.77万股,而第三
季度有14只基金持有.也就是说,众多实力机构在知道油价上涨会对公司产生影响的
情况下, 仍高度看好,大举增仓,这说明了公司凭着其优秀的基本面以及在本币不断
升值的大利好下,吸引了基金的眼球.既然如此,我们还应该错过吗?
[2008-03-03]南方航空:增加经营性租赁、降低财务风险
■银河证券
由于2008 年公司将引进50—60 架的飞机, 考虑到公司目前的资产负债比例情
况, 为了不进一步增加公司资产负债比例,公司采用将10 架飞机从融资租赁改为经
营性租赁,这样就能够减少新增飞机的折旧,但是也减少了公司可能的人民币负债的
增长所带来的人民币升値的汇兑收益的增量,也增加了公司的经营性的费用.这样转
换的结果,并没有减少公司的成本费用,反而小幅度减少了可能的人民币汇率上升产
生的汇兑收益.
我们认为这种经营形式的安排,是公司为进一步资产运作进入准备状态,如果公
司有进一步的收购, 兼并等行为,公司的资产负债状况就十分重要.考虑到南方航空
是中国规模最大, 资产最多,收入最大的航空公司,不排除公司进行扩大规模的兼并
或者重新组合的战略部署.这样将有利于公司做大做强.
我们认为目前公司股票价格在19 元左右,按照我们预测2007 年和2008 年EPS
发表为0.54 元和0.92 元,PE 分别达到35 倍和21 倍,比较国内航运行业平均51 倍
和38 倍的PE 水平具有明显优势,考虑到公司长期增长潜力和国内外市场变化,所以
我们下调公司目标价格为27 元,但维持公司评级"推荐"不变.详细的深度报告,我们
将在后续发表.
[2008-03-03]南方航空:适当关注
■民族证券
南方航空(600029)公司目前拥有国内规模最大的航机数量, 航线网络及最大的
客运市场份额.截至06年12月,南航经营客货运输飞机309架,国际国内航线600多条.
公司组建了国内最大的货运机队后,正全面启动以欧美航线为重心航空货运.进入20
08年后,人民币对美元加速升值,公司主要以美元融资租赁或银行贷款的方式购买飞
机,在国际航油采购,航材租赁,购买以及大修等方面有大量的美元交易和美元负债,
且国际航班在国外机场的起降费等,都使得公司在人民币升值过程中获益.不妨适当
关注.
[2008-02-21]南方航空:业务量高增长超预期,预示又一丰收年份到来
■天相投资
1月份,南方航空收费客公里,收费货运吨公里,收费吨公里分别同比增长22.1%,
28.8%, 23.4%,增速以小幅提升的方式延续了07年四季度的高速增长态势,并超出了
市场预期.与去年同期三大指标对应增长速度6.7%,-1.25%,5.2%相比,增速分别增加
了15.4,30和18个百分点;其增长速度亦远高于07年该三大指标对应增长速度17.45%
,5.55%,14.62%.
人民币对美元汇率继2月15日突破7.18关口之后,18日人民币对美元汇率中间价
再破7.17关口,以7.1667再创汇改以来新高.至此,进入2008年以来,人民币对美元汇
率中间价已先后15次改写新高纪录,累计升值幅度1.79%.
人民币的快速升值将给航空公司带来巨额的汇兑收益,使得航空公司业绩增加.
在上市航空公司中,南方航空美元债务规模最大,其业绩波动对人民币升值最为明显
.在前期的预测中,出于谨慎,我们假设08年人民币对美元升值5%,根据目前升值的状
况, 我们上调08年人民币对美元升值幅度至7%.根据这一假设调整,我们上调08年南
方航空EPS0.2元,从目前的0.66元上调至0.86元.
我们维持在前期报告中的观点, 坚持认为,我国民航业正出于景气发展时期,众
多对行业基本面产生积极影响的因素将持续支撑行业和有关公司良性发展. 南方航
空依靠其庞大的机队规模,广泛的国内航线网络,将成为中国消费升级中受益最多的
航空公司;同时, 其对人民币升值,油价波动,运营效率等因素的高度敏感性,也使得
其在风险相对较高情况下, 能够给投资者带来相对较高的收益.因此,我们维持对公
司的增持评级.盈利预测方面, 在对08年业绩进行调整后,我们预计公司07,08年EPS
分别为0.57元,0.86元.
[2008-02-19]南方航空:业绩增长,调整到位
■德邦证券
目前公司拥有国内规模最大的航机数量,航线网络及最大的客运市场份额,2007
年业绩出现爆发性增长,目前该股技术调整基本到位,可短线关注.
[2008-02-05]南方航空:人民币升值,客座率上升最大的受益者
■长江证券
预计未来三年民航业需求复合增长率将达到18-22%, 比2000年以来的平均增速
提高2-6个百分点.人民币仍将加速升值,航空业仍将从升值中获益巨大.国际油价很
可能维持高位,但难以改变行业整体业绩高增长的格局.我们认为公司最大看点在于
其高度的业绩和股价敏感性.人民币兑美元升值1%,其净利润增加2.4亿元(按2007年
计算),EPS增厚0.056元.客座率提高1%,其净利润增加3.17亿,EPS增厚0.073元.油价
降低1%,其净利润增加1.48亿,EPS增厚0.034元.2008年人民币升值趋势基本确定,受
益于航空业的景气周期来临,客座率的提高应该没有疑问.公司成为人民币升值和客
座率上升最大的受益者.
[2008-01-31]南方航空:受益升值,适当关注
■浙商证券
随着人民币加速升值,受益于本币升值的板块有望较好表现,投资者可适当关注
航空板块,对于板块中业绩和成长性最好的龙头股南方航空可适当关注.
公司是我国航空资产规模最大, 且最能充分享受国内航空业景气及受益本币升
值的航空公司.从业绩预测上来看, 当前其2008年市盈率仅20倍左右,具有较高的安
全边际. <成熟投资者必备的证券软件<<资讯通>>和<<全球赢家>>, 看研究报告,预
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人民币升值将对那些进口比重高,外债规模大的行业来说是长期利好,对于公司
来说, 公司资产负债率较高,且美元的负债比重较大,在目前人民币对美元持续升值
的背景下, 人民币的升值将直接增加公司净利润,降低其综合债务成本,有利于公司
主业的经营和未来的发展.
从行业角度来看, 行业景气也为公司带来持续发展.自从2001年以来,我国航空
运力的增长率持续低于旅客的吞吐量增长率,未来民航需求仍将保持较高的增速,因
此,未来将出现行业供需缺口,而供需缺口的存在将直接提高行业的客座率水平以及
带来票价的提升.公司是国内收入占比最大的航空公司,因此也将在国内航线中占据
主导地位, 其客座率的提升也将高于行业的平均水平.二级市场上,近期该股随大盘
调整,此后出现窄幅缩量震荡,企稳迹象明显,短线有望反弹,操作上不妨适当关注.
[2008-01-24]南方航空:受益于人民币升值的航空龙头,有望强劲反弹
■浙商证券
南方航空(600029)美联储紧急降息75个基点的消息刺激了周边股市的大涨,A股
市场也出现了较大反弹, 但对比与周边股市如港股来看,反弹力度偏小,且早上股指
一度翻绿的情况也说明了目前我国股市人气十分低迷, 投资者信心受到了极大的打
击,值得各方深思.从盘口来看,创投概念涨幅居前,但作为创投的龙头600030中信证
券涨幅较小, 也说明了以基金为代表的主力做多欲望较小,因此,我们预计24日大盘
冲高力度有限, 近几个交易日内将无法弥补4817-4891的跳空缺口.由于美联储大幅
降息从而引发了美元加速贬值,人民币加速升值的趋势更加明显,人民币升值概念有
望受到市场的重视.受益于人民币升值的地产股近期受到调控影响较大,短线的反弹
力度可能不大, 我们则短线十分看好人民币受益最大的另一板块-航空板块,而近期
国际原油价格的大幅下跌也在一定程度上减轻了航空公司的成本开支, 再加上近期
航空股股价跌幅巨大,短期有望强劲反弹,对于板块中业绩和成长性最好的龙头股60
0029南方航空可适当关注.
公司作为我国航空龙头,拥有国内规模最大的航机数量,航线网络以及市场份额
, 随着我国航空市场持续景气,公司未来将保持快速发展,成长性较好.另外,公司的
美元负债比重较高, 美元的持续疲软和人民币的加速升值也直接降低了公司的外部
融资成本,有利于公司经营成本的降低,增厚公司业绩.从业绩预测上来看,公司07-0
9年每股收益分别为0.52元,1.02元和1.26元左右,当前08年市盈率仅20倍出头,短期
内有望强劲反弹.
23日消息, 为阻止金融市场崩盘以及经济衰退,美联储采取了紧急措施,将隔夜
拆借利率调低75个基点至3.50%, 这是美联储自1980年代以来降息幅度最大的一次.
这个消息说明了美国经济向下的风险较大,经济的疲软也将导致美元贬值,美元的贬
值也进一步加快了人民币升值的脚步.公司资产负债率较高,而美元的负债比重较大
, 在目前人民币对美元持续升值的背景之下,公司的综合债务成本急剧下降,较低的
融资成本也将使公司大量融资并投入到主业的经营当中,有利于公司后市的发展.另
一方面,国际原油价格的下跌也降低了公司的成本开支,进一步增厚利润.
从市场角度来看,随着我国经济的持续快速增长,航空业呈现出加速增长的态势
,我国的国内航空市场将步入景气加速上升的阶段.由于国内航线的供给市场与国外
相比相对封闭,客源的提升将直接提升航空公司客座率水平,作为国内航线中占主导
地位的南方航空来说,也将受益于此,并且其客座率提升水平也将高于行业平均水平
,需求的增长客观上也推动了公司的运力扩张,包括飞机数量的增加以及飞机飞行时
间和距离的增加等,同时也导致了票价水平的提升,从而促进了公司快速稳步的发展
,形成较好的良性循环.而23日公司与东航在航线共享,旅客里程共享,市场营销等方
面的全面合作协议的签署也将有效的降低公司的运营成本.另外,公司近期正式加入
世界三大航空联盟之一的天合联盟,有利于公司实现国际业务的拓展,客流量的增加
以及成本的降低,对公司是一个非常有益的补充.
二级市场上,股价在跟随大盘大幅下跌之后,有望强劲反弹,投资者可适当关注.
[2008-01-22]南方航空:提价幅度决定2008年业绩能否超预期
■国信证券
2008 年, 航空业运力供给比需求少大约5 个百分点,行业客座率的大幅上升成
为必然, 预计将达到79-80%的高点.南航2007 年综合客座率为74.5%,其中国内和国
际航线客座率分别为76.4%和66.2%,分别提高3.6%和下降0.7%个百分点.按照旅客运
输量计算, 南航国内市场份额约为30%,远高于国航和东航.因此,投资者一致认为南
航有提升票价的能力和潜力,将2008 年业绩大幅上升的动力寄希望于票价的提升.
南航2007 年全年运送旅客5685 万人,其中国内航线旅客占90%.随着人均GDP的
提高, 公务出境及旅游出境将快速提升,因此发展国际航线,成为枢纽性航空公司是
未来工作重点.由于北京的公务客远远高于其他城市, 且价格相对刚性,南航尤其要
发展北京始发的国际航线,2009 年开始到位的A380 将主要放在北京市场.
关于上述问题, 我们的看法是:(1)提价是南航2008 年的必然选择,但是客源结
构决定其提价幅度可能仍然会远小于国航.(2)长期看,发展国际航线是必经之路,但
是市场培育需要时间,而且国际航线主要是靠公务客盈利,而南航国内旅客是以旅游
客为主,二者并不完全匹配,可能会拖累南航的盈利.(3)南航暂时没有资金和实力参
与行业整合,独善其身是最优选择.(4)国家注资是值得期待的,但是时间和数量都不
确定.
南航的投资价值仍然主要来自行业的好转以及人民币升值.预计南方航空2007,
2008 年的每股收益分别是0.53,1.02 元,其中主业盈利分别是-0.01 元和0.29 元,
占当年盈利的-1%和28%.2008 年的基本假设是:WTI 为80 美元/桶,升值8%.
[2008-01-21]南方航空:航空业龙头,借升值腾飞
■世纪证券
南方航空(600029)2008年以来,人民币对美元汇率中间价频创新高,这表明了市
场对人民币加快升值的预期.从国内外经济形势分析,管理当局近期极有可能放宽人
民币汇率每日波动幅度, 主动加快汇率升值速度.在人民币加快升值的预期下,我们
高度关注本币升值最受惠的航空板块.
据民航总局的数据, 07年1-11月,全行业累计实现主营业务收入2418亿元,利润
总额170亿元,比2006年同期增加74%.国内客运需求市场预计未来几年能维持15-18%
的增长, 而运力增长按照民航总局规划,年复合增长率约为12%.根据供求分析,我们
认为未来国内运输市场将呈现景气加速上升的态势. 航空公司将获得更强的定价能
力和更高的客坐率水平,而航空公司的盈利水平也会不断提升.
南方航空(600029)是我国航空业龙头,拥有国内规模最大的航机数量,航线网络
以及市场份额, 公司曾通过重组形成了大三角结构,扩大改善了网络结构.前期公司
购买的飞机将使其运力大幅增长, 国内旅游业的快速发展,2008年北京奥运会,西部
大开发战略以及国内航空公司联合重组,并且一些重大国际型大会将在我国举办,都
将促进中国航空运输业的发展.为航空业发展带来了巨大机遇,公司运力增长无疑将
使其竞争优势得到进一步巩固.
而人民币的升值更是给公司带来了巨额汇兑收益,2007年公司的汇兑损益将逾2
5亿元,投资价值显现,由于公司主要以美元融资租赁或银行贷款的方式购买飞机,在
国际航油采购,航材租赁,购买及大修等方面有大量美元交易和美元负债且国际航班
在国外机场的起降费等都使公司在人民币升值过程明显获益, 且公司美元外债相对
较多,美元贬值不仅大幅度降低公司外部融资成本,且业绩增长水平也有望加速.
二级市场上,该股近日跟随大盘震荡连续出现调整,在下探后走出V形反转,构筑
一条良好的上升通道.创历史新高欲望强烈,后市空间广阔,建议大家可重点关注.
[2008-01-15]南方航空:后市有望出现补涨
■长城证券
人民币持续升值,航空公司是最大的受益者.因航空公司主要以美元融资租赁或
银行贷款的方式购买飞机, 在国际航油采购,航材租赁,购买及大修等方面有大量的
美元交易和美元负债.根据07年中期报表测算, 人民币每升值1%,南方航空每股收益
将提升0.095元,受益非常明显.07年年末,南方航空正式加入世界三大航空联盟之一
的天合联盟. 成为该联盟成员可以使公司在不增加投资和不扩大飞机数量的情况下
即可实现国际业务的拓展,客流量的增加以及成本的降低,大大提升了公司的综合竞
争力. 汇集100多家机构,1500多位分析师的研究报告,即时港股行情.www.vsatsh.c
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技术上, 该股近期连续出现调整,但下跌空间非常有限,30日均线处明显有强支
撑,短线有调整到位迹象,后市有望出现补涨,可积极关注.
[2008-01-14]南方航空:航空巨头,调整到位
■杭州新希望
南方航空是我国航空业龙头,拥有国内规模最大的航机数量,航线网络以及市场
份额,公司曾通过重组,形成了大三角结构,扩大改善了网络结构.前期公司购买的飞
机将使其运力大幅增长.
由于公司主要以美元融资租赁或银行贷款的方式购买飞机,在国际航油采购,航
材租赁,购买及大修等方面有大量美元交易和美元负债,且国际航班在国外机场的起
降费等都使公司在人民币升值过程中明显获益.此外, 公司美元外债相对较多,美元
贬值不仅大幅度降低公司外部融资成本, 且业绩增长水平也有望加速. 成熟投资者
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二级市场上, 近期该股连续出现调整,30日均线处明显有强支撑,短线有调整到
位迹象,后市有望补涨.
[2008-01-11]南方航空:航空巨头,技术调整到位
■杭州新希望
南方航空(600029)大盘继续维持强势震荡,从盘面看蓝筹股活跃度有所提升,短
线有望迎来补涨机会,由于有分析人士和专业机构预测08年人民币将继续加速升值,
牛市行情围绕这一主轴不会改变, 因此投资者不妨重点关注那些受益人民币升值的
蓝筹品种作为投资对象逢低布局,个股操作可重点关注南方航空(600029),作为国内
航空业巨头, 其在几大航空公司中美元外债相对较多,受益人民币升值最多的公司,
后市继续看好其股价.
航空业持续景气,盈利水平提升
随着我国航空市场持续景气,航空公司的盈利水平不断提升.南方航空是我国航
空业龙头, 拥有国内规模最大的航机数量,航线网络以及市场份额,公司曾经通过重
组新疆航和北方航, 形成了大三角结构,扩大改善了网络结构.截止到去年10月公司
在前12个月内所购买的飞机将使运力增长约43%, 由于国内的旅游业快速发展,并且
一些重大国际型大会在中国举办,为航空业发展带来了巨大机遇,因此公司运力的增
长无疑使公司竞争优势得到了巩固,未来发展前景非常乐观.
国际合作,受益巨大
由于公司主要以美元融资租赁或银行贷款的方式购买飞机,在国际航油采购,航
材租赁, 购买以及大修等方面有大量的美元交易和美元负债且国际航班在国外机场
的起降费等都使公司在人民币升值过程只能感获益, 并且南方航空公司在几大航空
公司中美元外债相对较多, 因此美元的贬值不仅大幅度直接降低了公司外部融资的
成本,而且其业绩增长水平是最快的.公司还在前期正式加入世界三大航空联盟之一
的天合联盟,成为了我国首家加入国际航空联盟组织的航空公司,由于天合联盟的优
势性显著, 加入天合联盟将使旅客运输量超过4亿人次,在世界上各主要城市拥有较
多的航空枢纽和网络,从而大大提升公司的综合竞争力.
技术调整到位,有望补涨
二级市场上, 该股近期连续出现调整,但下跌空间非常有限,技术上看30日均线
处明显有强支撑,短线有调整到位迹象,后市有望出现补涨,可适当关注.
[2008-01-10]南方航空:航空龙头,有望补涨
■浙商证券
周三沪深大盘小幅上涨, 盘面显示,以游资为代表的主力做多意愿相当明显,而
基金等机构则表现较为谨慎,但也表现出一定程度的热情,因此,对于一些成长性好,
近期涨幅不大且有上涨欲望的机构重仓股可适当关注. 汇集100多家机构,1500多位
分析师的研究报告,即时港股行情.www.vsatsh.cn下载注册,即可使用<<资讯通>>和
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南方航空是我国航空龙头,拥有国内规模最大的航机数量,航线网络以及市场份
额,随着我国航空市场持续景气,公司未来将保持快速发展,成长性好.机构研究报告
指出, 公司2007年至2009年每股收益分别为0.52元,1.02元和1.26元左右,目前动态
市盈率仅27倍左右,且增长率较高,近期股价连续调整,短线有补涨要求,操作上可逢
低关注.
由于国内航线的供给市场与国外相比相对封闭, 客源的提升将直接提升航空公
司客座率水平,作为国内航线中占主导地位的南方航空来说,也将受益于此,此外,公
司美元外债相对较多,美元贬值直接降低了其外部融资成本,进一步提高了公司业绩
.
前期公司正式加入世界三大航空联盟之一的天合联盟, 成为了我国首家加入国
际航空联盟组织的航空公司, 加入天合联盟将使公司对国际先进的经营理念有更好
地理解, 促进其经营管理水平的提高,从而大大提升公司的综合竞争力.近期该股连
续调整,周三尾盘发力,短线具有明显上涨意愿,可适当关注.
[2008-01-02]南方航空:适当关注
■民族证券
南方航空(600029)公司目前拥有国内规模最大的航机数量, 航线网络及最大的
客运市场份额,截至06年12月,南航经营客货运输飞机309架,国际国内航线600多条.
公司主要以美元融资租赁或银行贷款的方式购买飞机, 在国际航油采购,航材租赁,
购买以及大修等方面有大量的美元交易和美元负债且国际航班在国外机场的起降费
等, 都使得公司在人民币升值过程中获益.国内旅游业的快速发展,2008年北京奥运
会, 西部大开发战略以及国内航空公司联合重组,都将促进中国航空运输业的发展.
不妨中线关注.
[2007-12-28]南方航空:善于理财的本地航空巨头
■光大证券
南方航空(600029)周四大盘带量震荡盘升, 股指重上5300点.盘面观察,通信类
科技股拉抬人气,领涨大盘,地产,银行等前期走弱板块强劲反弹,呈现出明显的止跌
迹象.近期, 市场对利空预期下降,导致外围资金回流市场速度骤增,技术上,大盘在
有效确认盘整近一个月的小箱体突破后, 27日放量上冲,年末强势收关已无悬念,建
议继续持股待涨, 近期人民币汇率再创新高,未来热点仍需要把握,可适当中线关注
航空板块.
个股出击:南方航空(600029)费用控制水平持续改善 人民币持续升值带来外
部融资成本大幅降低
南方航空正式加入国际航空联盟--天合联盟来, 成为我国首家正式加入国际航
空联盟组织的航空公司,同时标志着中国民航的国际化进程进一步深化.南航加入天
合联盟,通过"盟友"公司的航线网络,可以实现成员代码共享,航线互补,航材采购共
享等,有利于南航拓展国际业务,降低运营成本,完善治理和服务质量,提升综合竞争
力.
公司整合新疆航空, 北方航空的过程基本完成,成本费用控制水平将持续改善.
表征为代表管理水平的管理费用占主营业务收入比, 营业费用占主营业务收入比持
续下降,两费合计占主营业务收入比同国航相比逐步缩小,同时人民币的加速升值也
使得美元负债最多的南航外部融资成本大幅降低.
第一, 目前拥有国内规模最大的航机数量,航线网络及最大的客运市场份额,截
止06年12月, 南航经营客货运输飞机309架,国际国内航线600多条.公司通过重组新
疆航和北方航, 形成了大三角结构,扩大并改善了网络结构,巩固了公司在国内航线
网络上的优势.
第二, 公司主要以美元融资租赁或银行贷款的方式购买飞机,在国际航油采购,
航材租赁, 购买以及大修等方面有大量的美元交易和美元负债且国际航班在国外机
场的起降费等都使得公司在人民币升值过程中获.
第三,国内旅游业的快速发展,中国入世,2008北京奥运会,西部大开发战略以及
国内航空公司联合重组,都将促进中国航空运输业的发展,我国国内航空运输市场需
求将保持旺盛的增长势头.据民航总局预测,今后二十年我国民航运输总周转量的平
均增速将达到10%以上,民航运输市场的发展空间巨大.
二级市场上, 在上升通道高位区域的南方航空前期走出一个弧度较大的W形态,
受到人民币汇率的新高鼓舞,该股后发制人力量充沛,后市可看高一线!
[2007-12-17]南方航空:综合竞争力提升
■广发证券
●公司在国内市场占有率处于明显的优势地位,航空资产规模最大(座位数),国
内航线比率最高,能充分享受国内航空业景气的上市公司.近期公司加入"天合联盟"
, 标志着中国民航的国际化进程进一步深化.有利于公司拓展国际业务,降低运营成
本, 完善治理和服务,提升综合竞争力.汇集100多家机构,1500多位分析师的研究报
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●市场需求强劲,周转量大增.公司今年运力投放仍然保持了13.2的较高增长速
度,但在国内航空市场需求强劲增长的支持下,加之其主要竞争对手国航运力投放的
不足,公司前十个月的旅客周转量大幅增长了16.7%,客座率水平同比提升了2.2个百
分点至74.4%.
●行业持续景气, 汇率升值成为催化剂.从2007年四季度开始,国内各航空公司
的运力投放开始有所放缓, 而航空市场需求依然保持了较好的增长趋势.2008年,由
于空客A380和波音B787的延迟交付,国内航空市场仍将保持供小于求的局面,行业客
座率水平仍将进一步提升.作为国内最大的航空公司,南航在2008年客座率水平仍将
保持一个较好的提升.
●作为航空板块中对人民币升值最为敏感的航空公司, 人民币升值将给公司带
来巨额汇兑收益,并降低飞机,航材,油品等采购成本;公司是人民币升值的最大受益
者之一,也是公司业绩提升的南航最大的催化剂.
[2007-12-17]南方航空:行业景气度高,受益人民币升值
■重庆东金
南方航空(600029)周五市场演绎了一幕逆市反转的行情走势. 股指在早盘大幅
下挫的背景下,却于午后被强势拉起,并一举翻盘,最终稳稳站立在5000点之上.至此
我们认为, 大盘已完美的进行了二次探底,阶段性整固或将告一段落.从盘面热点来
看, 除受政策影响的地产与金融股外,其它个股都有走好迹象.值得一提的是航空股
因国际油价上涨而出现整体回落,但对种走势在我们看来,是前期强势品种的正常获
利回吐.14日的下跌并不能阻止热钱积极做多航空板块,因为上周人民币连续突破7.
38,7.37和7.36三大关口,呈加速升值趋势,航空板块是人民币升值的主要受益者,而
关于航空股重组的传闻也将提升市场对航空板块的关注度. 建议重点关注航空板块
的领军人物,南方航空(600029).
南方航空(600029):公司在国内市场占有率处于明显的优势地位,航空资产规模
最大(座位数), 国内航线比率最高,能充分享受国内航空业景气的上市公司.国内客
运需求市场预计未来几年能维持15-18%的增长,而运力增长按照民航总局规划,年复
合增长率约为12%,未来几年增长率呈逐年下降的趋势.根据供求分析,我们认为未来
国内运输市场将呈现景气加速上升的态势. 航空公司将获得更强的定价能力和更高
的客坐率水平.同时行业景气度的进一步提高,也将使得航空公司在一定程度上拥有
转嫁油价上涨的能力.近期公司加入"天合联盟",标志着中国民航的国际化进程进一
步深化.有利于公司拓展国际业务,降低运营成本,完善治理和服务,提升综合竞争力
.
南航10月份再次呈交亮丽经营数据, 客座率同比提升5.4%,再次创出年内新高.
我们预计南航10月份税前利润有望到达3.5亿元人民币;考虑到合并厦门航空数据,
公司10月份税前利润有望接近4亿元人民币. 作为航空板块中对人民币升值最为敏
感的航空公司,人民币升值将给公司带来巨额汇兑收益,并降低飞机,航材,油品等采
购成本;公司是人民币升值的最大受益者之一,也是公司业绩提升给南航最大的催化
剂.
市场对于国航会否与南航或是上海航空和深圳航空的重组传闻,众说纷纭,不过
, 如果只是对炒重组消息的投资者而言,这些重组消息可谓长炒长有,单看国内通讯
业重组已经炒了多年,可以想象.同时,南航重组亦有其它传闻,其中早前已见炒作南
航引入策略性股东的可能,加上南航落实股改,令股价得到支持,事实上从目前3家航
空股中,只余下南航暂未有引进外资策略股东,因此相对形成南航将成为海外投资者
的最后的目标.
航空业作为趋势性投资品种,目前的向好拐点已经出现.而08年又面临奥运会的
推动,业绩有望继续出现大幅增长.南方航空的负债结构决定了人民币对美元升值对
公司经营业绩的影响巨大.05和06年人民币对美元的升值幅度分别约为2.5%, 3.2%,
同期南方航空汇兑净收益分别达到12.32亿元,15.07亿元,而14日人民币对美元汇率
已突破7.36元大关, 年度升值幅度超过5%,公司的汇兑损益将逾25亿元,投资价值显
现.二级市场上,受大盘大跌的影响,该股在面临突破前期高点之时连续回落整理,但
并未突破中期上升趋势,在人民币加速升值背景下,该股有望反弹,可逢低密切关注.
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