分析评论
| 发布日期：2008-4-7 8:12:00 |
≈≈中国联通600050≈≈(更新:08.04.01)
[2008-04-01]中国联通:目标价格港币20.00/人民币11.00
■中银国际
考虑到中国联通低于预期的07 年业绩,我们将红筹08 年盈利预测下调5.6%至9
3 亿人民币(每股收益0.683 人民币),将09 年盈利预测下调3.6%至111.6 亿人民币
(每股收益0.82 人民币).同样,我们将A 股08 年盈利预测下调2%,将09 年盈利预测
下调2.6%.我们维持目标价格以及对A 股同步大市及红筹股优于大市的评级.
中国联通公告净利润同比增长14.4%至70. 9 亿人民币(新股增发摊薄后, 每股
收益0.545 人民币,同比增长10.4%).由于06 年10 亿美元可转债衍生工具公允价值
变动录得24 亿人民币非现金亏损, 而07 年获得28 亿人民币的一次性退税,可分配
利润大幅增长145%.在上交所上市的A 股公司基本利润增长17%至42.9 亿元人民币(
每股收益:0.203 元).
07 年公司营业总收入仅同比增长4.4%至995.4 亿人民币,比我们的预测低1.8%
,主要是因为GSM 业务的收入仅提高了4.8%.管理层将此现象归咎于去年引入的单向
收费政策, 以及农村用户(价格弹性较小)比重的增加(占去年净増用户的60%).每月
平均通话分钟仅同比提高5%至250 分钟, 而GSM 业务的每月每户平均收入下滑了6%
至46 人民币, 造成平均话费下降11%.与此同时,CDMA 业务收入同比下降0.5%,与我
们的预期相符, 原因是中国联通为了减少手机补贴成本与许多现有客户重新签订了
价格较低的新合同.随着转移的结束以及公司更专注于GSM 业务,我们预计今年的收
入增长会出现反弹.
总经营费用同比增长2.5%至934 亿人民币, 主要是因为折旧开支持平但现金支
出提高5%.在主要的现金支出项目中, 网络租赁费用提高8.6% (CDMA 的网络租赁费
用由06 年服务收入的29.8%提高至07 年的30.5%).管理费用同比增加8.1%, 而人事
费用提高了6.9%.我们认为公司在未来几年内仍有控制间接成本的空间.
[2008-04-01]中国联通:成本控制拉动利润增长,寄望新增用户市场
■民族证券
2007年3月28日,中国联通公布2007年年度报告,公司实现收入1004.7亿元,同比
增4.5%,利润总额131.55亿元,同比增116%,剔除非经常性损益后的利润总额为109.4
亿元,同比增29.8%.净利润56.3亿元,同比增116.4%,每股收益0.2657元,与之前我们
0.26元/股的预期基本符合.
MOU价格弹性降低,寄望新增用户市场.2007年整个通信行业平均增长率为10.9%
,其中移动通信业增长率达17%,而联通总收入仅增长4.5%,在移动加速替代固定的大
好形势下,公司收入增长相对乏力.始于2006年底的移动双向改单向收费加快了新用
户的入网速度,但并没有刺激存量用户话务量的快速增长.同时由于大量低值用户的
涌入,使得公司MOU呈停滞状态.其中,GSM用户MOU略增5%,而相对高端的CDMA用户MOU
则下降5%.表明MOU价格弹性偏弱,继续降价对提升通话量用户的作用已经不大,公司
内延式增长空间有限.在现有技术制式及盈利模式下,公司未来将主要依靠外延式增
长,即依靠新增用户拉动收入增长.
成本控制带来利润高增长.在收入增长乏力的情形下, 公司利润大幅度上升,得
益于较为严格的成本控制.总成本费用率下降2%,至84.8%.其中CDMA终端补贴投入为
40亿元,同比下降8.5%.
重组已成定局, 用户规模加速提升.从各方面传递的信息来看,电信业重组最迟
将于2008年下半年拉开大幕,公司是重组的焦点及实质受益方.在2008年下半年开始
的电信重组将使联通用户两网加速增长, 一是获得电信及网通小灵通用户的引导转
网,二是通过重组拓展营销渠道,增加宣传费用,加快新用户发展速度,预计未来两年
将录得20%的用户增长率. 根据我们的DCF模型测得重组后联通的公允价值为14.3元
每股,考虑到CDMA用户出售价格的不确定性,我们认为500亿元将是比较保守的不算,
对应的联通A股价值为13.2元.综合起来,给予目标价格13.5元,买入评级.
[2008-04-03]中国联通:业绩符合预期,未来关注重组
■银河证券
2007 年公司的收入与利润增长与我们原先的预测几乎完全一致.其中, 营业收
入我们的预测1004.1 亿元比公司实际收入少0.06%, 净利润与归属母公司的净利润
我们的预测分别低了1.59%和2.86%,主要原因是我们多估计了公司的财务费用,我们
预测公司财务费用为3.95 亿元, 而公司实际上财务费用为-2.14 亿元.主要原因是
公司净利息支出减少以及汇兑收益增加高于预期.
2007 年,公司资本开支总额为257.2 亿元,高出预算18.3%.其中,164.9 亿元用
于GSM 网络建设, 高出预算52.8%,传输网支出42.5 亿元,高出预算15.1%,这两项都
是G 网支出, 也就是2007 年公司G 网的资本支出达到207.4 亿元,占到全部资本支
出的80.6%.2008 年,公司预计资本支出为309.5 亿元,其中跟G 网相关支出为235.0
亿元,占全部支出的75.9%.
公司在公告年报时同时公告了《关于突发事件的处理办法》. 该办法提到的突
发事件包括,媒体的不实,负面报道与分析,司法行政处罚等等,同时也包括重大重组
,重大合同,再融资,控股股东或实际控制人变更,股价大幅波动等等.
目前,联通A 股处于我们认为合理的估值区间上限,但是考虑到电信重组的不确
定性,联通在电信重组中的位置,我们维持公司"谨慎推荐"的投资评级.
[2008-04-01]中国联通:费用与成本控制致营业利润增长,盈利增长不乐观
■广发证券
营业收入同比增长4.4%, 远低于20%左右的用户增长,与中移动用户与收入同比
增长形成反差,主因是公司用户资费与MOU 之间缺乏弹性(移动弹性为1.1,联通GSM,
CDMA 弹性分别为0.5 和-0.5),导致单用户ARPU 值下滑,营业收入增幅小.
07-09 年是GSM 设备折旧到期的高峰,GSM 资本支出07 年同比增长50%,但折旧
与摊销同比仅增长1%. CDMA 手机摊销费用同比下降4.8%.这两项因素影响使公司营
业成本增长低于收入增长,导致公司营业利润增长快于收入增长.财务净收益大幅上
升,使红筹公司扣除非经常性损益后的净利润同比增长14.4%.
08 年非经常性损益大幅减少,主业费用控制难度大,ARPU值持续下降,主业盈利
增长有限,报表净利预计会下降.
07 年非经常性损益贡献税前利润22.1 亿,占税前盈利17%.08 年C 网与G 网营
销费用上升,ARPU 值下降的情况下,营业利润增长空间预计也较小,我们预计报表的
净利润将会出现下降,但受去年同期基数的影响上半年预计会出现增长.按目前主业
估值股价已经偏高,但考虑电信重组的交易性机会,我们维持公司持有的评级.
[2008-04-01]中国联通:成本费用开支效益得到提高
■宏源证券
年报显示, 中国联通2007 年营业收入达1004.7 亿元,同比增长4.1%;服务收入
为954.9 亿元, 比上年增长4.6%.公司实现净利润56.3 亿元,同比增长166.4%,每股
收益为0. 266 元.在剔除可换股债券衍生金融负债部分公允值变动及再投资退税之
后,净利润为43.6 亿元,每股收益为0.206 元,同比增长20.4%,仍然高于营业收入的
增速.
用户数增长加快.截止到2007 年底,联通用户数达16249.1 万户,全年净增用户
2012.5 万户,同比增长38.1%.07 年12 月,联通运营公司收购贵州联通,贡献净增用
户数221 万户,若不考虑此因素,07 年的净增用户数仍比06 年有明显提高.
净利润的大幅增长主要来自于非经常性损益.联通红筹向韩国SKT发行的可换股
债券于07 年8 月全额换股, 使得相应的公允价值损失同比减少18.3 亿元;另外,联
通红筹再投资实现退税27.8 亿元,这些非经常性损益使得公司净利润大增.
预计公司2008 年,2009 年的每股收益分别为0.271 元和0.301 元.电信重组和
3G 牌照发放对联通的发展有促进作用,公司目标价为11.6 元,投资评级"增持".
[2008-03-31]中国联通:核心盈利连续两季环比下降,退税返还贡献收益
■国泰君安
中国联通2007 年实现收入1005 亿元,同比增长4.1%,实现净利润56.3亿元,EPS
为0.266 元.剔除可转债公允价值及再投资退税后的净利润为43.6 亿元及EPS 为0
.206 元,同比增长20.4%;EBITDA 增长3.8%.
联通的核心盈利与我们此前预期(0. 21 元EPS)完全一致.其中2007Q4单季收入
同比增速自2007 前三季的5.1%降至1.2%,净利润则同比下降15.2%,因此使全年核心
净利润增速自2007 前三季的33.7%降至20.4%.
增值业务保持增长,但增速明显低于中移动.联通增值服务实现收入199亿元,同
比增长17.5%,占收入比例为20.4%;而中移动则同比增长32%,占营收比例为25.7%.
我们略调降对联通2008 年-2010 年EPS 预测分别为0.255 元,0.263 元,0.275
元. 联通目前价值主要取决于重组中CDMA 业务出售价值以及电信重组后的持续竞
争力, 前者使其具股价有一定防御价值,但长期竞争力我们并不看好.维持"中性"评
级及9.9 元目标价.
[2008-03-31]中国联通:再投资退税促税前利润大增
■中信建投
按红筹口径,公司07 年995 亿收入与我们999 亿预测值基本一致,同比增4.4%.
其中,GSM,CDMA,长途数据及互联网(外部收入)的收入分别628,326,41 亿,同比增4.
8%,1.6%,23.9%,分别高于预测值4.1,-4.5,-3.5 亿元收入.
CDMA 收入低于预期的主要原因是四季度CDMA 终端产品销售收入仅6.6 亿元,
低于我们预期的15 亿元(前三季度42 亿). 我们判断行业重组的预期一定程度上制
约了C 网的用户,收入增长,短期内增长乏力的局面将持续.
基于07 年报表,我们基本维持08 年收入及GSM 业务的成本费用预测不变,将CD
MA业务08 年的税前盈利预测下调到16.3亿元,以反映销售费用率改善不及预期的趋
势.我们对在3.24 日深度报告中的盈利预测仅进行了些微下调,预测08 年红筹公司
收入,净利润分别1047.2 亿,100.8 亿元.对应的联通A 股08年EPS 为0.279 元.
我们依然维持3.24 日深度报告的观点, 在重组已基本确定的情况下,按目前联
通的情况进行估值已经没有太大意义, 而按重组后的新联通进行估值能更能真实地
反映公司的内在价值.我们认为,基于目前的市场状况以及新联通短期增长有限的现
实,联通A 股PE 在25-30 倍比较合理(按新联通PE 估值),再加上出售C 网的潜在分
红价值1.38元/股, 我们认为合理股价在9.47—11.09 元,由于目前市场系统性风险
较大,我们暂不考虑在重组时可能出现的溢价(如果考虑10%的溢价,则估值区间为9.
47-12.20 元).维持"中性"的投资评级, 随着股价的持续下跌,短期波段性机会可能
已经临近.不过在目前的市场状况下,仍然建议谨慎为上.
[2008-03-31]中国联通:核心盈利未超预期,投资价值在于重组
■申银万国
净利润高于市场预期,但核心盈利低于预期.2007 年,营业收入同比增长4.1%至
1004.7 亿元,归属于母公司股东的净利润同比增长166.4%至56.3 亿元,每股收益达
到0.266 元,略高于市场普遍预期的0.252 元.主要原因在于对再投资退税的预计原
为20 亿元左右,实际退税发生额为27.8 亿元.剔除可转换债券衍生金融负债部分公
允价值变动的影响,剔除再投资退税的一次性影响,归属于母公司股东的净利润为43
.6 亿元,同比增长20.4%,核心盈利略低于预期(之前的预测为46.6 亿元).
C 网持续盈利却增长乏力.虽然C 网用户数07 年年底达到4100 多万户,比年初
增加了14.9%,通信使用量亦增长7%,但是由于受到"双改单"资费水平下降,以及C 网
新增大众化较低ARPU 值用户的影响,C 网ARPU 值从65.8 下降至58.1,同时,MOU 亦
从276.7 下降4.7%至263,出现收入小幅负增长.
G 网业务保持平稳增长的态势,营业收入同比增长5.3%,EBITDA 同比增长5.3%,
与收入增长几乎同步,EBITDA 率小幅提升."双改单"虽然使GSM 的MOU 上升5.2%至2
50.1 分钟,但是无法弥补平均资费的下降,语音ARPU 值从下降1.7%至39.4 元.
我们认为公司的投资价值在于行业重组过程中C 网所获得的价值重估, 更在于
重组之后新联通WCDMA 在未来3G 竞争中的地位, WCDMA 拥有3G 网络中最为成熟的
技术和产业链支持, 中长期的基本面改善值得期待.由于重组尚未明确启动,在不确
定性明确之前,目前价位具有"持有"的价值.我们维持对08 年和09 年的每股盈利预
测为0.27 元和0.31 元,维持"增持"的投资评级.
[2008-03-31]中国联通:目标价9.40元
■东方证券
新增手机用户继续快速发展:截至2007 年12 月31 日, 中国联通移动电话用户
总数达到16,249.1 万户,年增长率为12.7%,市场占有率约为29.7%.其中GSM 移动电
话用户为12,056.4 万户;CDMA 移动电话用户为4,192.7 万户.
受资费下调影响用户ARPU 值下降幅度超预期:G 网的ARPU 值从三季度的46.8
元的基础上继续下降到全年的46 元;C 网ARPU 值从三季度的59.3 元下降到全年的
58.1 元.经分析,我们预计从第四季度单个季度看,ARPU 值下降幅度较大,联通G 网
和C 网的ARPU值分别为预计从分别为43.6 元和54.5 元,单个季度的下降幅度约为4
.8%和7.2%.
我们认为,虽然目前还未看到联通G/C 两网分拆的具体进程安排,但是这已经成
为运营商重组的必然之选.长期而言,我们预期联通的G 网将升级到全球主流的WCDM
A 3G 系统,WCDMA 是所有3G 中最成熟的一种技术体制,相对于其它的3G 制式而言,
未来中国联通经营的WCDMA 系统具有诸多优势,如产业链和技术最成熟,系统建设成
本最低,手机终端型号丰富价格最低,唯一真正实现在全球主要国家和地区漫游等.
我们建议给予联通08 年分拆之前30 倍PE 及20%的重组溢价,六个月目标价为9
.40元,维持增持评级.
[2008-03-31]中国联通:价值基本体现,重组溢价取决博弈过程
■中原证券
07 年公司实现营业收入1004.7 亿元,同比增长4.1%;实现利润总额131.6 亿元
,同比增长118%;实现净利润56.3 亿元,同比增长166.4%;每股收益为0.266 元(扣除
公允价值变动和再投资退税净利润43.6 亿元,每股收益0.206 元,同比增长20.4%).
公司的利润分配预案为:每10 股派0.067 元(含税).
移动对固话的替代作用加速后,公司用户数快速增长,虽然ARPU 值有所下降,但
MOU 值却快速增长,最终公司收入呈现小幅增长态势.同时,由于公司改变营销策略,
提高管理能力,有效控制各项费用的增长,最终达到了收入小幅增长和费用下降的双
效驱动效果.
重组前仍然是双寡头垄断的移动运营商的黄金时期, 但增长速度可能会有所放
缓.目前公司的股价基本体现了公司的经营情况,但公司的资产价值,网络价值,用户
价值和品牌价值仍被低估,重组过程中仍有向合理价值回归的需求.但在重组过程中
的价值回归主导权,定价权取决于管理层最后对各方利益的平衡结果.
考虑到08 年漫游费下调和雪灾等因素,预计08,09 年公司的每股收益分别为0.
27 元,0.31 元,按3 月27 日收盘价8.94 元计算,08,09 年动态市盈率分别为33 倍
,29 倍,维持对公司短期"增持",长期"买入"的投资评级.
[2008-03-31]中国联通:退税收入贡献利润,费用控制依然良好
■天相投资
再投资退税收入为27.8亿元,同时控股子公司联通红筹公司实施了可转债转股,
使得公允价值损失减少了18.3亿元,这样也使得公司的少数股东权益同比增加了24.
4亿元,增幅达195%.
公司GSM业务实现收入635.7亿元,同比增加了5.3%,但由于资费持续下调,使得A
RPU值下滑了3.2元, 同比下降了6.5%;CDMA业务收入325.5亿元,同比下降了0.2%,而
又由于新增的CDMA用户以低端为主, 使得ARPU下滑7.7元,同比下降11.8%.尽管ARPU
下滑,但依然低于用户的增长速度,07年GSM,CDMA总用户数均同比增长了12.6%,移动
替代效应依然持续.
期间费用率为23.7%,同比下降了1.9个百分点,一方面是由于继续压缩CDMA手机
摊销费用, 同比下降了8.6%,另一方面实施债转股后,利息支出减少了7.5亿元,同时
人民币升值实现汇兑净收益4.8亿元,使得财务费用率由06年的1.03%,下降到07年的
-0.21%.
资产负债率35.7%,同比提高了11.1个百分点,剔除转股和再投资退税收入后,EB
IDA率为33%,与去年持平.实际所得税率29.2%,同比提高了3.4个百分点,主要原因是
08年将实行新税率, 07年对递延所得税进行了调整,增加了2.6亿元.维持公司08,09
年每股收益为0.275元,0.321元的盈利预测,以及"增持"的投资评级.
[2008-03-31]中国联通:经营利润平稳增长、重组受益值得期待
■国信证券
服务收入954.9 亿元,同比增长4.6%.其中:GSM 服务收入为635.4 亿元,同比增
长6.3%;CDMA 服务收入为275.9 亿元,同比下降1.5%.
07 归属母公司股东的净利润56.3 亿元,每股收益0.266 元.考虑到06,07 两年
的收益中含有两项非经常性损益:可转换债券公允价值变动及再投资退税.剔除这两
项的影响后,利润总额为109.4 亿元,同比增长30%,每股收益0.206 元,同比增长20.
4%.
目前重组尚无最终消息公布,就方式,方案而言依然存在不确定性.但是,重组的
重要出发点:"优化均衡行业竞争环境"是相对确定的.过去三年, 中国通信运营行业
的所有收入增量几乎均由中国移动创造并及独享.预计07 年中国移动净利润为其他
三家运营商(联通,电信,网通)净利润合计的220%,占国内通信运营行业的69%.
我们暂时维持2008 年0.30 元,2009 年0.36 元的盈利预测.维持"推荐"的投资
评级.
[2008-03-31]中国联通:收入保持温和增长,费用控制及营业外收入带来利润大增
■东海证券
2007年中国联通实现营业收入1004.7亿元,营业利润103.5亿元,总利润131.6亿
元,净利润56.3亿元,分别同比增长4.1%,67.5%,118%及166.4%,每股收益0.266元.如
果剔除可转债公允价值变动的损失和再投资的影响,公司实现营业利润97.8亿元,总
利润109.4亿元,净利润43.6亿元,分别同比增长158.8%,29.8%和20.4%,每股收益为0
.206元,稍低于我们0.23元的预测.
分业务来看, 公司GSM业务收入同比增长5.3%,占收入比重为63.4%,比重较去年
同期降低0.8个百分点,营业利润同比增长31.8%; CDMA业务收入同比下降0.2%,占收
入比重32.4为%,比重减少1.4个百分点,营业利润增长11.6%;长途数据互联网业务则
占比较小.我们可以看到联通GSM,CDMA业务利润保持了快速增长,但与去年不同的是
07年GSM业务营业利润增长高于CDMA业务,由此反应由于控制CDMA手机补贴费用带来
的利润增长影响已开始有限.
报告期内, 公司营业成本同比增长4%,稍低于收入的增长,三项费用同比下降%,
是公司利润增长的主要因素, 其中销售费用同比增长1.9%,管理费用增长0.9%,财务
费用则录得2.14亿元的收入, 06年财务费用是9.98亿.我们看到,公司销售和管理费
用控制在收入增长水平以下,财务费用大幅降低带来了利润的大幅增长.
我们认为经过经营战略调整后的中国联通,GSM和CDMA两网的业务已走出以前两
网竞争的困境,公司业绩也走出了前几年徘徊不前的状态,通过费用控制利润开始加
速增长.但费用控制是有限度的,联通要走上健康可持续发展的道路还需从根本上改
变其用户市场份额降低的现状,电信重组或许为公司带来改变的契机,目前电信重组
已逐渐明朗, 在未来的电信重组中,中国联通有较大的可能性出售一张移动网络,目
前公司两网业务发展良好, 使联通在重组中的地位更加有利,综合上述因素,我们继
续维持对中国联通的买入评级,目标价位11.2元.
[2008-03-31]中国联通:净利润没法刺激股价
■证券之星
开盘后该股走势较为平静,截至10:31分报8.99元,上涨0.45%,换手0.00%,成交5
10万元.由于近期中国联通抗跌较为顽强,但该股依然处于下降趋势中.Topview决策
系统可统计数据观测, 该股2月25日放量大跌以来后,量帐户分类显示总散户账户数
目增加361144个, 散户占盘比上升9.86%,特大户占盘比下降9.37%,分类持仓显示券
基帐户占盘比下降8. 59%,普通帐户占盘比上升3.77%;资金流方面:券基帐户买入明
显弱于卖出,Top10营业部买入远远小于卖出.<汇集100多家机构,1500多位分析师的
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据每日经济新闻报道: 31日,中国联通(600050,收盘价8.94元)公布了2007年年
报,去年公司实现营业收入1004.68亿元,较上年增长4.1%,净利润42.94亿元,较上年
增长17.4%,每股收益0.266元.公司利润分配方案为10派0.672元(含税),本次共计派
发股利14.25亿元.
年报显示, 公司随着GSM,CDMA业务增长和网间话务量的增加,去年GSM业务网间
结算收入达到61.7亿元,比上年增长22.5%,CDMA业务网间结算收入达到21亿元,比上
年增长17.5%,去年公司完成服务收入43.5亿元,比上年增长22.6%.
公司指出,将于今年8月份完成韩国SK电讯株式会10亿美元可转债的转股工作,1
0月在我国澳门特区正式开通3G服务,12月成功收购母公司贵州分公司移动通信业务
及GSM网络资产,完成整体上市.
年报还显示,中国联通股东总数为109万户,较去年三季度的79万户明显增加.
[2008-03-31]中国联通:业绩超预期增长,3G龙头蓄势待发
■英大证券
中国联通(600050)28日大盘在权重股整体走强的带领下绝地反击, 股指震荡上
行.股指期货概念股全线涨停,大盘指标股也明显强于大盘,表明经过连续下跌,大盘
蓝筹股目前已经具备一定的投资价值,正逐渐得到主力资金关照,投资者可以对其中
的潜力股进行挖掘. 28日公布年报业绩大增166.42 %的中国联通(600050)就值得重
点关注,公司是我国两大移动运营商之一,目前拥有GSM和CDMA两张网络,截至07年12
月31日止, 联通的CDMA 1X无线数据业务用户总数达到2141.8万户,GPRS业务用户超
过800万户,继续保持了快速发展的良好势头,该股近期表现明显强于大盘,明显有主
力资金活动,建议投资者中短线关注!
中国联通公司是我国两大移动运营商之一, 目前拥有GSM和CDMA两张网络,通信
信号基本覆盖全国, 截至07年12月31日止,联通的CDMA 1X无线数据业务用户总数达
到2141.8万户,GPRS业务用户超过800万户,GSM移动通信业务与170个国家和地区的2
60家运营商开通了GSM国际漫游业务,CDMA移动通信业务与16个国家和地区的22家运
营商开通了CDMA国际漫游业务;在广度覆盖和深度覆盖上全面达到与竞争对手"旗鼓
相当"的精品网络目标, 部分地区实现超越.CDMA用户可以享受到基于先进的CDMA1X
平台的丰富多彩的增值业务, 在2.75G的先进网络上得到准3G的享受.公司还积极开
拓增值业务,大力推广"掌上股市"等移动增值亮点业务,不断提升短信,炫铃,无线数
据业务的渗透率.去年12月6日, 中国联通有限公司和深圳证券交易所在深圳正式签
署战略合作协议, 此次合作是国内移动通信行业与证券交易所在无线信息服务方面
的一次重要尝试,双方将通过资源和优势互补,在证券信息无线增值业务领域的发布
管理, 产品化开发,渠道推广等方面结成战略合作伙伴关系,共同构建证券信息无线
增值服务平台,面向中国资本市场开展无线证券信息创新服务.
07年度,公司的GSM移动通信业务服务收入为635.4亿元,平均每月每用户通话分
钟数为250.1分钟,平均每月每用户收入为46.0元;CDMA移动通信业务服务收入为275
.9亿元,平均每月每用户通话分钟数为263.0分钟,平均每月每用户收入为58.1元;长
途,数据及互联网业务服务收入为43.5亿元.净利润同比增长166.42%,值得关注的是
, 经过近一年的3G网络建设和业务开发,联通澳门已经正式开通3G业务.联通澳门3G
网络采用的是目前世界上最领先的CDMA1xEVDO Rev.A技术标准, 此次开通的业务包
括手机上网(WAP),流动电视,万能下载和无线上网等四大业务类型.联通澳门3G业务
的启动有利于联通积累3G运营经验,对在奥运期间提供3G服务将有所帮助.这表明公
司已经抢占了3G经营的制高点,为今后的运营发展打下了坚实的基础,进一步巩固了
公司移动通信领域的龙头地位.此外, 公司还与中央电视台联合推出手机电视业务,
并就2008年奥运会的手机电视等无线新媒体业务结成了全面战略合作伙伴关系, 抢
占了奥运通信转播的制高点.
二级市场上,该股近期表现明显强于大盘,三次回探8．45元均被大单强劲拉起,
形成三针探底筑底成功之势,主力资金吸筹的迹象十分明显,28日公布年报业绩大增
166.42 %, 出现超预期增长,随着我国3Ｇ放号在即,其未来仍将高速成长,投资者可
中短线关注.
[2008-03-26]中国联通:低位整固,中线关注
■北京首证
中国联通(600050)公司是我国两大移动运营商之一,目前拥有GSM和CDMA两张网
络, 通信信号基本覆盖全国,截至去年底联通的移动电话用户数已达16,028.1万户.
公司还积极开拓增值业务,大力推广"掌上股市"等移动增值亮点业务,不断提升短信
, 炫铃,无线数据业务的渗透率.去年12月6日,中国联通有限公司和深圳证券交易所
在深圳正式签署战略合作协议, 此次合作是国内移动通信行业与证券交易所在无线
信息服务方面的一次重要尝试,双方将通过资源和优势互补,在证券信息无线增值业
务领域的发布管理, 产品化开发,渠道推广等方面结成战略合作伙伴关系,共同构建
证券信息无线增值服务平台,面向中国资本市场开展无线证券信息创新服务.数据显
示去年上半年, 公司移动增值业务收入占服务收入比重超过20%,继续保持了快速发
展的良好势头,公司也由此进一步向综合通信与信息服务商转型.
值得关注的是,经过近一年的3G网络建设和业务开发,联通澳门已经正式开通3G
业务.联通澳门3G网络采用的是目前世界上最领先的CDMA1xEVDO Rev.A技术标准,此
次开通的业务包括手机上网(WAP),流动电视,万能下载和无线上网等四大业务类型.
联通澳门3G业务的启动有利于联通积累3G运营经验, 对在奥运期间提供3G服务将有
所帮助.这表明公司已经抢占了3G经营的制高点,为今后的运营发展打下了坚实的基
础, 进一步巩固了公司移动通信领域的龙头地位.此外,公司还与中央电视台联合推
出手机电视业务, 并就2008年奥运会的手机电视等无线新媒体业务结成了全面战略
合作伙伴关系,抢占了奥运通信转播的制高点.
走势上看,该股近期表现明显强于大盘,5日均线有所走平即将金叉10日均线,量
能也呈现温和放大态势,资金逢低介入的迹象十分明显,且指标处于低位也十分有利
于上行,投资者可中线关注.
[2008-03-25]中国联通:联通C网价值几何?
■银河证券
根据联通几年来对C网的投资以及折旧情况分析,我们估计截至2007年底C 网资
源剩余资产净值为700 亿元.如果按照总投资1118 亿元计算,6 年共折旧418 亿元.
根据中国电信运营商在香港上市后再通过并购进行整体上市分析, 我们认为可
以选择35%-75%作为联通C 网合理的并购溢价参考.即联通C 网合理估价应该在945-
1190 亿元.
我们认为,未来运营商网络交割的复杂性是不应该忽视的,其中最大的不确定因
素就是中国联通出售C 网给中国电信,主要表现在双方是对手交易,人员安排问题以
及G 网与C 网的分拆方面,这也是未来网络价值不确定的几个重要影响因素.
目前,联通A 股处于我们认为合理的估值区间上限,但是考虑到电信重组的不确
定性,联通在电信重组中的位置,我们维持公司"谨慎推荐"的投资评级.
[2008-03-25]中国联通:重组即将变为现实,关注后重组格局
■中信建投
铁通并入中国移动, 中国电信收购联通CDMA 网,联通保留GSM 网与网通组成新
联通.重组后运营商将由6 家减少到3 家, 即中移动,中电信和中联通(联通+网通后
的新联通), 市场格局将发生重大变化.预计重组将在08 年内进行,但完全实现资产
出售,股权整合等进程至少需半年的时间.年内重组全部完成有一定难度.
借鉴国内联通, 移动收购集团资产及近年印度,巴基斯坦等新兴市场收购案例,
我们按企业价值/用户方法估算的联通CDMA业务整体价值(包括网络部分,用户部分)
在1000-1300 亿元,扣除目前网络部分约650 亿元资产净值,用户部分对应价值在35
0-650 亿元之间,平均值约500 亿元.高于我们按市盈率法溢价推算的386-421 亿元
区间.
短期看,重组后中国移动仍稳居龙头老大的地位,收入和利润仍然占到行业总规
模的54%和71%;新联通居行业第三, 且重组带来的整合难度最大,短期内难改竞争弱
势地位.长期看,新联通在渡过整合期后,如整合顺利,则可能借拥有WCDMA 这一全球
最主流3G 标准的优势,再上一个台阶.
在重组已基本确定的情况下,按目前联通的情况进行估值已经没有太大意义,而
按重组后的新联通进行估值能更能真实地反映公司的内在价值.我们认为,在目前的
市场状况下以及新联通短期增长比较有限的现实,联通A 股PE 在25-30 倍比较合理
(按新联通PE 估值),较目前联通红筹股的估值仍然存在一定溢价(联通红筹07 年PE
26 倍, 08 年PE20 倍),即合理股价在9.45元—11.06 元.再考虑到联通在重组过程
中可能存在溢价, 我们在此基础上再给予联通A 股10%的估值溢价,则联通A 股的合
理估值区间为9.45 元—12.17 元.谨慎起见,我们给予联通A 股"中性"的投资评级.
[2008-03-24]中国联通:新增用户数平稳增长G网表现强于C网
■长城证券
用户数环比出现较大下降,主要是由于去年12 月份新收购贵州分公司的新增用
户导致1 月份新增用户数较高.如果去除贵州138 万户G 网用户和83 万C 网用户后
,1 月份联通G 网和C 网新增用户数分别为113 万户和30 万户.因此2 月份GSM网新
增用户数环比增长7.7%, CDMA 网新增用户数环比下降8.3%,两网总用户新增环比增
长4.3%.相对于上月两网总新增用户4.8%的增幅(剔除贵州分公司用户影响),总体上
保持平稳增长.
2 月GSM 网新增用户数环比增长7.7%,相对于1 月份的8.7%略有下降(均剔除贵
州分公司用户影响), 但是考虑到二月份春节长假和南方地区雪灾的影响,用户数增
长速度实际并未放缓.低端的预付费用户增长较快,这和目前整个市场的新增用户主
要来自低端市场相符.
按照可能性最大的电信重组方案, 中电信向联通集团收购CDMA 网络,向中国联
通购买CDMA 用户资源,中国联通合并或收购中国网通.从国际经验来看,如此大规模
的并购一般采用换股方式,现金收购可操作性不强.如果以市场价格通过换股方式进
行收购, 按照目前的港股价格,则联通BVI 持有联通红筹的比例会从目前的71%被稀
释到42.67%,需要增持8.3%才能超过绝对控股的51%,对应A 股应该支付291 亿;而如
果持股比例要恢复到目前的水平,A 股公司需要支付990 亿元,两者中值为641 亿元
.如果重组前联通红筹价格上涨, 而网通价格下降,则联通A 股公司需要支付的现金
数额将下降.我们预计中国联通将从出售用户资源获得约400 亿元,同时按照联通集
团CDMA 网络目前约600 亿元的账面价值,此次中电信的收购价格约为1000 亿元.因
此联通A 股公司仅仅完成重组,电信支付收购款就不一定够用,再考虑到建WCDMA 网
络近千亿的资金需求,联通的确有数百亿的融资需求.由于电信和网通对于移动牌照
需求的迫切性,联通具有较强的议价能力,如果电信收购价格或者联通和网通的换股
比例价格能超出预期,则存在一定的交易性机会.
一方面, 联通的两网除了前端运营,后台从人员到设备都存在很高的重叠性,两
网分拆必定对人员, 设备和业务造成较大影响;另一方面,联通和网通的组织架构完
全不同, 业务部门和人员的重新组合,公司战略的调整等也需要较长周期,因此必定
会在未来的业绩上有所表现. 因此我们对公司未来几年的业绩和市场竞争力表示一
定担忧.因此我们维持公司07 年0.21 元的盈利预测,适当下调08,09 年盈利预测从
0.28 元和0.32 元至0.26 元和0.29 元,按照08 年35 倍市盈率,其基本价值为9.1
元, 考虑到约30%的重组溢价,相应目标价为11.83 元.维持短期"推荐"和长期"谨慎
推荐"的投资评级.
[2008-03-24]中国联通:适当关注
■民族证券
中国联通(600050)公司拥有GSM和CDMA两张网络,实际控股的联通运营公司是中
国惟一一家获准运营CDMA业务的公司.目前CDMA无线容量累计超过7000万户,为世界
上规模最大的CDMA网络;截至2007年6月30日,公司的GSM用户达11257.0万户,CDMA用
户达3906.2万户.公司具有全国性的CDMA1X网络,该网络升级到3G网络cdma20001XEV
-DO只需要增加有限的设备,无需重新进行选址规划,架设基站等工作,这可为公司节
省大量成本.未来中移动的回归, 行业重组,3G发牌,将对公司产生正面积极的影响.
不妨中线关注.
[2008-03-21]中国联通:新增GSM用户再创历史新高
■天相投资
08年2月CDMA新增27.8万户,增速低于预期,同时也较07年月均值低10.6万户,我
们估计用户增速下滑的原因可能是由于面临电信重组预期, 对CDMA手机的销售力度
有所减缓,进而影响了CDMA用户数的增长.GSM用户月净增121.2万户,创下历史新高,
高于07年月均值10.3万户,GSM用户增长主要是公司加大了GSM销售投入的增加,同时
公司低资费的经营策略得以回报.我们认为GSM用户依然是中国联通主要的收入来源
,而公司08年将继续加大对GSM网络建设的投入,这样将为发展GSM用户提供了基础保
障,GSM用户将继续保持高增长态势.
在电信重组日益临近的预期下,CDMA用户权价值是决定中国联通A股价值的又一
因素,经过我们初步估算,CDMA用户权价值在400到480亿元之间,对应中国联通A股每
股为1.2元到1.4元之间.我们预计中国联通07年每股收益0.22元(若考虑退税收入,0
7年EPS为0.26元),暂维持08-09年的每股收益分别为0.28元,0.32元,同时也维持"增
持"的投资评级.
[2008-03-21]中国联通:数据部分体现未来战略
■光大证券
中国联通3 月19 日晚公布了08 年2 月份运营数据.数据显示,2 月份新增用户
149 万户,环比增长4.3%;总用户数达1.65 亿户,环比增长0.91%.其中,GSM新增用户
121.2 万户,总用户达1.23 亿户;CDMA 新增用户27.8 万户,总用户达4250 万户.
细分GSM 和CDMA 用户数量, 可以看出GSM 业务表现要强于CDMA 业务;CDMA 用
户2 月份新增27.8 万户, 新增用户环比下降了8.2%;而GSM 用户2 月份新增121.2
万户,新增用户环比上升了7.7%.GSM 的用户数增长保持着较好的发展态势.
我们认为,用户数量才是决定电信运营商未来发展的关键.公司目前GSM 业务在
用户数量上较CDMA 业务有较大的优势.2 月份CDMA 新增用户数量环比有所下降,说
明公司目前可能将发展重心更多地调整到GSM 业务上,为即将到来的3G 重组做准备
.
在此重申我们08 年度策略报告的观点,本次电信业重组中国联通分拆C 网给中
国电信,中国联通保留G 网与网通合并是大概率事件.中国联通将是运营商中本次重
组的受益者,联通的股价很大程度上取决于电信业重组后对公司经营的预期.根据我
们的模型预测,联通港股6 个月相对合理价格为18~20 港元.A 股的价格取决于A 股
相对于H 股的平均溢价水平,我们给予8-8.5 元的目标价.
[2008-03-17]中国联通:低位蓄势,中线关注
■北京首证
中国联通(600050)公司是我国两大移动运营商之一,目前拥有GSM和CDMA两张网
络, 通信信号基本覆盖全国,截至去年底联通的移动电话用户数已达16,028.1万户.
公司还积极开拓增值业务,大力推广"掌上股市"等移动增值亮点业务,不断提升短信
, 炫铃,无线数据业务的渗透率.去年12月6日,中国联通有限公司和深圳证券交易所
在深圳正式签署战略合作协议, 此次合作是国内移动通信行业与证券交易所在无线
信息服务方面的一次重要尝试,双方将通过资源和优势互补,在证券信息无线增值业
务领域的发布管理, 产品化开发,渠道推广等方面结成战略合作伙伴关系,共同构建
证券信息无线增值服务平台,面向中国资本市场开展无线证券信息创新服务.数据显
示去年上半年, 公司移动增值业务收入占服务收入比重超过20%,继续保持了快速发
展的良好势头,公司也由此进一步向综合通信与信息服务商转型.
值得关注的是,经过近一年的3G网络建设和业务开发,联通澳门已经正式开通3G
业务.联通澳门3G网络采用的是目前世界上最领先的CDMA1xEVDO Rev.A技术标准,此
次开通的业务包括手机上网(WAP),流动电视,万能下载和无线上网等四大业务类型.
联通澳门3G业务的启动有利于联通积累3G运营经验, 对在奥运期间提供3G服务将有
所帮助.这表明公司已经抢占了3G经营的制高点,为今后的运营发展打下了坚实的基
础, 进一步巩固了公司移动通信领域的龙头地位.此外,公司还与中央电视台联合推
出手机电视业务, 并就2008年奥运会的手机电视等无线新媒体业务结成了全面战略
合作伙伴关系,抢占了奥运通信转播的制高点.
走势上看, 该股近期连续下行,10日均线有一定的压力,但周四开始成交量开始
放大, 盘中一度强势拉升,资金逢低介入的迹象十分明显,近期低点的连线显示了强
劲的支撑作用,由于股价短线超跌且指标处于低位也十分有利于继续上行,投资者可
中线关注.
[2008-03-14]中国联通:2008年03月13日有价格涨跌幅限制的日收盘价格涨幅偏离值
达到7%
证券代码 证券简称 振幅% 成 交 量 成交金额(万元)
600050 中国联通 16.71% 257876921.00 234452.54
证券代码: 600050 证券简称: 中国联通
买入:
营业部名称: 合计金额(元):
(1) 机构专用 91519744.25
(2) 机构专用 87150248.89
(3) 海通证券股份有限公司大庆纬二路证券营业部 48416433.57
(4) 中国银河证券股份有限公司北京望京西园证券营业部 35029464.97
(5) 广发华福证券有限责任公司福州下藤路证券营业部 24010476.39
卖出:
(1) 机构专用 112463187.52
(2) 机构专用 40344945.08
(3) 机构专用 39328191.49
(4) 申银万国证券股份有限公司上海崇明营业部 35767500.83
(5) 广发华福证券有限责任公司福州下藤路证券营业部 28071781.42
[2008-03-06]中国联通:短期看C网出售,长期看两网融合
■国都证券
重组一旦开启进程将会很快,预计将在半年内完成,并非如市场所预期那样重组
要为奥运会让路.具体操作来看,我们认为重组将先从联通集团和网通集团的合并开
始,然后对两公司H 股换股.由于换股后联通A 股对新联通的股权比例将从目前的大
约58%降低到34%左右, 未来可通过增发的方式将网通BVI 公司持有的新联通股权置
入联通A 股公司,从而保持A 股联通对重组后新联通的股权比例不被稀释.
C 网与G 网的分离技术上可行, 唯一需要短期内继续共享的就是部分传输网络
和基站架子,其他后台系统本身就是独立运作.C 网被收购时将按照人随事走的原则
,员工将随网络资产一并剥离.中国电信对C 网的收购存在三种可能方式:集团收购,
上市公司收购或集团和上市公司分别收购一部分(比如网络由电信集团收购,用户由
上市公司收购).
重组后的新联通存在两大优势:3G 时代新联通采用的WCDMA 技术拥有最完整的
产业链,技术最成熟,在获取高端用户上存在优势;联通目前拥有全国性的骨干网,未
来与网通合并后易于整合,未来有可能在固网上形成优势.
我们认为,新联通未来的协同效应将使其实际EPS 好于我们预期.而未来流通股
东可能得到的现金对价以及电信行业重组给公司带来的聚焦效应, 都将为公司股价
带来短期交易性机会.给予公司短期推荐,长期A 的评级.
[2008-02-28]中国联通:再融资属杯弓蛇影,重组大局基本已定
■德邦证券
联通的下跌并其非真正存在巨额再融资的需求, 其大跌的主要原因很可能是市
场的获利盘阶段性变现的结果. 同时由于近期大盘在再融资阴霾的笼罩下对联通的
强势形成高处不胜寒的恐惧.再加上公司再融资的传闻造成公司目前随大势弱势.
对于行业的重组我们已经屡次在一系列的报告中坚持联通将被拆分的观点. 最
终的拆分方案可能与我们先前的说法有细小的差别, 但总体上拆分仍将体现联通的
重组优势.我们坚持中国联通经营价值12.8的估值,同时认为行业的重组依然是市场
化的, 即卖给中国电信的C理应享受市场并购溢价,所以我们再次重申公司的"买入"
投资评级.
[2008-02-27]中国联通:2月25日A股跌停,联通红筹下跌4.71％
■东方证券
昨日中国联通股价的大幅下跌的主要外部原因是部分媒体上留传了关于公司再
融资的方案, 不同的版本其融资额度不同,分别为600 亿或1200 亿.受此消息影响,
中国联通昨日跌停.为此,公司今日发布了澄清公告,明确表示"目前不存在任何通过
证券市场向投资者公开再融资的计划".
我们分析认为,联通G/C 两网分拆将是运营商重组的必然之选,中国联通通过出
售C网给中国电信, 将使联通集团和联通红筹运营公司获得巨额的现金收益,其C 网
网络设备资产和客户价值合计预计在1000 亿到1300 左右, 具体数据取决于最终的
评估.
长期而言, 我们预期联通的G 网将升级到全球主流的WCDMA 3G 系统,WCDMA 是
所有3G 中最成熟的一种技术体制,相对于其它的3G 制式而言,未来中国联通经营的
WCDMA系统具有以下优势:产业链和技术最成熟,系统建设成本最低,手机终端型号丰
富价格最低,唯一真正实现在全球主要国家和地区漫游.
我们认为, 中国联通在分拆出售C 网之后,如能抓住机遇,妥善运用C 网补偿资
金尽快完成现有G 网向WCDMA 3G 系统的升级, 其长远发展前景将更加值得期待.目
前,我们继续维持对中国联通的增持评级.
[2008-02-26]中国联通:又是"融资门"惹的祸
■新快报
-9.98%,收盘价10.92元,流通盘93.8亿股.
基本面看点:业界一直风传电信重组,在25日联通跌停同一时间,新浪科技登出"
融资600亿传闻引发联通跌停",称"对于融资600亿传闻,专家解释是可能在为电信重
组准备资金, 因为按传言中的电信重组方案,联通将现有C,G网分离,C网划给中国电
信,再以G网资源完成与网通的整合,而目前联通资金不是很充裕,此次融资可能是为
重组时整合网通做准备",但联通执行董事随后在接受新浪独家采访时明确表示纯属
谣传, 联通不存在公开再融资计划.不管怎样,电信业重组对联通来讲既是压力也是
机会,不过机构对股价的看法已出现分歧,有机构认为重组的大部分利好因素已于现
股价反映,而高盛和里昂均认为联通是行业重组的最大受益者之一,高盛还将联通港
股1年内目标价格定为18.90港元.
板块概念:基金重仓,通信,沪深300,3G,中字头概念
技术面看点:去年三季报显示前十大流通股东合计持仓近14.5亿股,占流通盘近
18%,其中2家中邮系基金持仓超过5亿股;而基金去年三季报显示有25家共持15.43亿
股,相比二季度18家基金持3.40亿股增仓明显,股东数则减少15%,人均持股数过万更
显示筹码明显集中. 所以去年8月初至今出现翻倍也就不奇怪了.不过25日跌停后在
跌停价的成交一直不减, 共成交1.4亿股,占全日的30%,由于已接近10.35元半年线,
如果再融资传闻迅速被否,也不排除短期出现较大力度反弹,宜关注消息面的动静.
[2008-02-21]中国联通:受益替代效应,用户平稳增长
■天相投资
由于07年12月份中国联通完成对贵州资产的收购, 贵州分公司的用户数08年开
始计入联通移动用户总数.2007年12月底贵州省的GSM用户数为138万户,CDMA用户数
为83万户.
1月份公司用户数保持了07年以来的高速增长,净增用户达142.8万户,稳定在14
0万户以上,但仍然低于07年的平均水平149.3万户,主要原因在于CDMA用户的增长低
于预期, 1月份CDMA用户新增30.3万户,低于07年38.4万户的月平均水平,而GSM新增
用户112.5万户,高于07年110.9万户的月平均水平.我们认为中国联通的用户增长在
预期之内,虽然南方雪灾也同样给中国联通用户的增长带来了一些负面影响,但公司
依然享受到了移动对固网的替代效应,保持了稳定增长.
我们认为中国联通CDMA网络是潜在增长动力之一, 一方面CDMA网络在增值业务
上较GSM网络存在着明显优势, 另一方面在未来的3G时代,CDMA网络也有着网络升级
的成本优势和先行优势,所以CDMA的发展值得期待,我们维持对中国联通的"增持"评
级.
[2008-02-18]中国联通:漫游费下调影响不大,重组渐行渐近
■国信证券
中国联通漫游费收入大约占服务收入的7-8%左右.根据有关专家的测算,新的方
案平均降幅为63%.加入降价刺激漫游MOU 提高30%左右,则漫游费下降导致的漫游收
入下降幅度在30%左右,全年影响收入不到2 个点,而收入的下降,会通过增值服务的
增长, 移动替代固话效应的提高来弥补.这一点,已经在我们之前的盈利预测中有所
反映.维持2008 年EPS 为0.30 元的预测.
尽管如此,我们判断中国联通当前投资价值的核心驱动因素还是行业的重组.从
近期的一些媒体报道来看,行业重组逐渐明朗,分拆重组的占据主流.我们预期,行业
重组最快可能在1 季度明朗.在此之前,维持对中国联通的推荐评级.目标价格16 元
.如果重组实现,股价可能过度表现.
[2008-02-18]中国联通:漫游资费下调部分影响被消化
■天相投资
信息产业部, 国家发展和改革委员会近日发出《关于降低移动电话国内漫游通
话费上限标准的通知》,要求对现行的移动电话资费进行调整:合并国内漫游通话费
和漫游状态下的国内长途通话费;不区分后付费和预付费用户;国内漫游通话费上限
标准实行主被叫差别定价;移动电话国内漫游通话费, 主叫上限标准降为每分钟0.6
元, 被叫上限标准降为每分钟0.4元;占用国内长途电路不再另行加收国内长途通话
费.
中国联通漫游用户占用户总数的20%,而漫游收入中的80%仅来自2.5%的用户,漫
游费收入在总收入的比重在7%左右的水平.由于中国联通增长模式以成本控制为主,
进一步压缩成本的空间不大, 因此我们从静态角度看,不考虑成本费用的变化,此次
漫游资费下调对中国联通收入的影响在1.8%左右的水平,对净利润的影响在10%左右
的水平.在原来的盈利预测中,我们预计公司07,08,09年净利润增长率分别为29%,25
%,17%,08年中国联通需要把期间费用率控制在21%的水平,才可实现0.28元的业绩.
目前, 中国联通用户多以套餐形式入网,即使以原来漫游资费标准计费,也较普
通用户资费低,这样就减弱了漫游资费下调对联通收入的影响,而且对中国联通净利
润的影响也有望控制在10%以内.
我们认为中国联通的投资价值更多的是体现在电信重组对其业绩的提升方面:
电信重组方案将会影响我们对联通投资价值的评价, 但我们认为在重组中打破中国
移动独大的行业竞争局面是一种必然选择,中国联通作为弱势运营商,其竞争力实力
将会得到增强,因此我们维持"增持"的投资评级.若不考虑中国联通07年一次性退税
收入的情况下,预计07-09年每股收益为0.22元,0.28元,0.32元;若考虑退税收入,07
年EPS为0.26元,维持08,09年EPS不变.
[2008-02-18]中国联通:有望在重组过程中获得进一步发展空间
■方正证券
中国联通(600050)公司是我国两大移动运营商之一,目前拥有GSM和CDMA两张网
络, 通信信号基本覆盖全国.CDMA这块业务已由投入期的亏损转为盈利,其对公司业
绩的贡献达13%, 由此可初步判定CDMA这块业务需求的市场培育期已进入新阶段.公
司在3G通信建设中已经领先一步,去年10月率先获得澳门3G通信服务牌照.公司目前
已完成上海地区2.75G通信网络升级,一旦3G业务开放,公司可在短时间内正式进入3
G商用阶段.近期国家发改委负责人表示进一步推进电信体制改革, 解决现行电信企
业之间发展不均衡问题,预计两会后电信业重组将会进一步明确,中国联通作为国内
唯一上市的电信企业,有望在重组过程中获得进一步发展空间.
[2008-02-15]中国联通:业绩预增,值得长期关注
■国泰君安
中国联通(600050)是我国两大移动运营商之一, 目前拥有GSM和CDMA两张网络.
目前CDMA无线容量累计超过7000万户,为世界上规模最大的CDMA网络.截至2007年底
, GSM移动电话用户累计达11918.4万户,CDMA移动电话用户累计达4109.7万户,市场
规模庞大.
同时, 公司积极开拓增值业务,大力推广"掌上股市"等移动增值亮点业务,不断
提升短信, 炫铃,无线数据业务的渗透率.数据显示,去年上半年,公司移动增值业务
收入占服务收入比重超过20%, 继续保持了快速发展的良好势头,公司也由此进一步
向综合通信与信息服务商转型.<成熟投资者必备的证券软件<<资讯通>>和<<全球赢
家>>,看研究报告,预测评级,即时港股行情,www.vsatsh.cn下载注册即可使用,电话
:021-51098857.>
值得关注的是,联通澳门已经正式开通3G业务.联通澳门3G网络采用的是目前世
界上最领先的技术标准,此次开通的业务包括了四大业务类型.作为澳门唯一的内资
电信运营商,联通澳门3G业务的启动有利于联通积累3G运营经验,对在奥运期间提供
3G服务将有所帮助,为今后的运营发展打下了坚实的基础.此外,公司公告,预计公司
2007年度业绩增长50%左右.随着电信重组渐近渐明,该股值得长期关注.
[2008-02-15]中国联通:强势格局,领舞3G
■北京首证
中国联通(600050)公司是我国两大移动运营商之一,目前拥有GSM和CDMA两张网
络, 通信信号基本覆盖全国,截至去年底联通的移动电话用户数已达16,028.1万户.
值得关注的, 经过近一年的3G网络建设和业务开发,联通澳门已经正式开通3G业务.
联通澳门3G网络采用的是目前世界上最领先的CDMA1xEVDO Rev.A技术标准, 此次开
通的业务包括手机上网(WAP),流动电视,万能下载和无线上网等四大业务类型.联通
澳门3G业务的启动有利于联通积累3G运营经验, 对在奥运期间提供3G服务将有所帮
助.这表明公司已经抢占了3G经营的制高点, 为今后的运营发展打下了坚实的基础,
进一步巩固了公司移动通信领域的龙头地位.此外,公司还与中央电视台联合推出手
机电视业务, 并就2008年奥运会的手机电视等无线新媒体业务结成了全面战略合作
伙伴关系,抢占了奥运通信转播的制高点.
公司还积极开拓增值业务,大力推广"掌上股市"等移动增值亮点业务,不断提升
短信, 炫铃,无线数据业务的渗透率.去年12月6日,中国联通有限公司和深圳证券交
易所在深圳正式签署战略合作协议, 此次合作是国内移动通信行业与证券交易所在
无线信息服务方面的一次重要尝试,双方将通过资源和优势互补,在证券信息无线增
值业务领域的发布管理, 产品化开发,渠道推广等方面结成战略合作伙伴关系,共同
构建证券信息无线增值服务平台,面向中国资本市场开展无线证券信息创新服务.数
据显示去年上半年, 公司移动增值业务收入占服务收入比重超过20%,继续保持了快
速发展的良好势头,公司也由此进一步向综合通信与信息服务商转型.
公司第三季季报显示,前十大流通股东均为公募基金,而且新增仓的基金持有量
都相当大, 户均持股数已超过1万股,筹码集中度不断提升.二级市场上,该股近期表
现明显强于大盘,呈现强势平台整理态势,股价稳稳的站在5日均线之上,各中短期均
线有所走平, 资金吸纳迹象十分明显,一旦得到成交量的有效配合,后市有望继续震
荡上扬,投资者可积极关注.
[2008-02-13]中国联通:持续增长,发展空间大
■方正证券
公司是国内两大移动运营商之一, 预计未来复合增长率有望高企,作为目前A股
唯一基础电讯运营商,未来电信整合将提升其估值水平.
[2008-02-05]中国联通:退税带来业绩大增,预示重组脚步临近
■银河证券
导致公司本次业绩大幅度增长的原因有两个,一个是红筹公司转债损失的减少,
一个是红筹公司利润再投资产生的税收返还.第一个原因,我们前期已经分析过多次
,并且确认2007 年的转债损失将会远远小于2006 年.第二个原因是我们没有考虑到
的, 因为A 股公司,以及红筹公司都没有正式公告过红筹公司利润转投资的事情.按
照公司的公告, 我们预计,公司2007 年归属母公司的净利将会达到54.7 亿元,同比
增长50.1%, 每股收益约为0.258 元.红筹公司(0762.HK)税后盈利将会达到93.5 亿
元,同比增长150.6 亿元,每股收益达到0.739 元.
公司公告的退税收益理由是:"联通红筹公司将享有子公司利润再投资获得退税
引致非经常性收益大幅增加".我们认为这意味着,2007 年红筹公司利用自己的未分
配利润对联通运营公司进行了一次增资扩股, 本次增资扩股使得联通红筹公司获得
了一笔较大的投资退税收益, 使得公司业绩获得大幅度提升.经过我们测算,按照公
司和红筹公司公告的业绩预增事件,联通红筹公司获得的投资退税估计在24.5 亿元
左右.这笔退税使得联通A 股公司的预计归属母公司的盈利由我们之前预计的40.4
亿元,提升到了54.7 亿元.
本次联通红筹公司再投资退税显示出的信息是联通运营公司已经经过了一次新
的增资扩股,其目的如何,不得而知.也许这预示着电信重组离我们也越来越近了.
虽然联通A 股股价已经超过了我们的目标价位(10.5 元),但是由于本次公告显
示出来电信重组离我们越来越近了,联通A 股存在重组溢价的可能,我们维持对其的
"谨慎推荐"评级.
[2008-02-05]中国联通:适当关注
■中国证券报
中国联通是国内两家移动通信运营商之一, 其个人客户占新增市场份额两成,C
网,G网囊括了市场的各种需求.公司控股子公司联通红筹公司在港交所,纽交所上市
,目前公司作为A股市场唯一的基础电信运营商也已登陆A股,同时公司还是未来电信
重组的焦点之一. <成熟投资者必备的证券软件<<资讯通>>和<<全球赢家>>,看研究
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57.>
07年全国移动通信用户仍保持快速增长的势头,07,08,09年增速可能将达18%,1
6%和14%,在此基础上中国联通的市场占有率开始提升,分别将达20%,25%和25%.公司
MOU保持稳定增长,ARPU缓慢下降,07,08,09年G网MOU分别达到256,277和299分钟/用
户/月,C网MOU分别达到269,288和306分钟/用户/月,G网ARPU分别为47.0,45.7,45.3
元/月/用户.公司G网业务发展良好,在获得韩国SKT参股红筹公司后,C网也进一步走
好, 预计2007-2011年公司EBITDA复合增长率将达8.3%,净利润复合增长达34.5%(不
包括转债转股影响则为23.53%).未来电信重组应该是公司股价获得高估值的最主要
因素,我们认为公司将更可能通过市场化的合资,租赁等办法来解决两网之争.
[2008-02-01]中国联通:税收返还提升盈利,核心利润未超预期
■国泰君安
按照2006 年重列后的数据(剔除可转股债券公允价值损失), 2007 年度盈利同
比增长50%左右.2006 年重列后的净利润为36.28 亿元, 对应EPS 为0.171 元;按照
增长50%左右的计算,2007 年净利润约为54.42 亿元,对应EPS 在0.257 元.
根据联通公告解释,业绩增长除了因核心利润增长,可转股债券公允价值损失减
少以外,另外则是由联通红筹历年利润再投资的退税返还.我们了解到该项税收返还
收益的规模在10 亿元以上, 属于一次性收益.该项收益的来源为根据国家税务总局
规定:"外商投资企业的外国投资者,将从企业取得的利润直接再投资于该企业,增加
注册资本, 或者作为资本投资开办其它外商投资企业,经营期不少于5 年的,经投资
者申请, 税务机关批准,退还其再投资部分已缴纳所得税的40%税款".联通红筹的注
册地在香港,属于外资企业,其对100%持股的国内联通运营公司(运营实体)的利润再
投资可享受上述规定的税收返还.在以往年度,联通并未提出申请因此并无该项收益
,该笔收益属于一次性收入.
我们原预计核心利润2007 年同比增长34%, 2007Q4 单季核心利润微增.但现在
尽管整体净利润增长在50%左右,但我们认为2007Q4 核心利润可能较2007Q3 环比下
降5%(2007Q3 已较2007Q2 下降4.7%);我们预计2007 全年核心利润增长28%,对应EP
S 为0.22 元.
我们认为前期市场传言的电信重组方案"铁通并入移动, 联通(GSM+长途数据业
务)与网通合并,联通(CDMA)业务并入中国电信"有相当大的现实可能性,预计两会之
前应该是方案讨论及相应人事调整的时期,两会后正式启动执行的概率较大.我们对
于电信重组的观点没有改变,我们依旧认为联通GSM 归属决定联通的长期价值,尽管
GSM 升级至WCDMA 是最成熟的技术路径,但行业竞争格局的改变将带来新的压力,目
前100%实装率的GSM 网络在资产质量,现金流均不佳的网通介入后,同时又面临中移
动,中电信的两大巨头的竞争,盈利增厚很难实现.维持"中性"评级.
[2008-02-01]中国联通:07年净利润预增50%
■天相投资
按照公司的预计,中国联通07年归属母公司所有者的净利润将在41.4亿元～54.
6亿元之间,对应的每股收益在0.20元～0.26元之间,基本符合我们的预期.公司业绩
有可能稍超出我们预期的主要原因在于SK电讯07年8月执行了可转债换股,这样导致
公司公允值变动损失较06年大幅减少,我们认为公司这种影响不具有持续性,因此不
会影响到公司08,09年的盈利情况.
受到近期雨雪天气的影响,中国联通南方基站退服总数达37,144站次,受影响用
户807余万户,经济损失初步估算达4,500余万元,目前基站恢复率达80%.我们认为受
此影响, 中国联通的通话时长将会增加,而同时由于部分用户的通话受到影响,也将
减少通话收入,两者的影响将会抵消,因此对中国联通的影响也会较小.
电信重组步伐的加快使得中国联通的投资价值凸显,我们维持对公司07-09年每
股收益为0.22元,0.28元,0.32元的盈利预测,维持"增持"评级.
[2008-02-01]中国联通:发布业绩预增公告
■中银国际
中国联通今日发布业绩预增公告,预计07 年利润较06 年37.3 亿人民币的水平
同比增长100%以上,也就是说07 年公司实现利润至少为74.6 亿人民币,比我们预期
的76.4 亿人民币低2.4%左右.
利润的同比大幅度提高主要是因为公司发行的可转债曾在06 年带来了24 亿人
民币的非经常性项目亏损.但该可转债已在07 年9月全面行权.就经常性项目来说,
我们预计07 年净利润将同比增长24.7%.公司定于3 月28 日披露07 年业绩.目前我
们对中国联通维持原有的盈利预测和评级.
[2008-02-01]中国联通:业绩超预期,维持推荐
■国信证券
根据最新公告, 估计07 年中国联通A 股EPS 在0.257 元左右.比之前我们估计
的0. 227 元超出13%.07 年业绩超出预期主要来自联通红筹作为外资企业对联通运
营公司享有子公司利润再投资退税.如果扣除这部分,经营层面的业绩跟我们预计的
差不多. 这一非经常损益主要是对历史累计的利润再投资的税收返还.预计对08 年
业绩没有影响.维持08 年0.30 元预测.
值得说明的是,08 年的盈利增长,我们已经考虑了所得税率的变动(从33%到25%
).税前利润只需要增长20%左右, 税后盈利即可增长30%左右.因而我们认为08 年的
预测可能是保守的. 08 年1 季度的业绩增速可能继续超出市场的预期.支持性的因
素包括:1, G 网盈利的稳定改善;2,ARPU 进一步企稳,甚至回升,带动收入增长加速
趋势确立;3,包括手机补贴摊销在内的费用继续得到控制.
[2008-02-01]中国联通:2007年业绩预增点评
■东莞证券
中国联通今日发布公告,预计2007 年度公司实现归属于母公司所有者的净利润
较2006 年度增长50%左右.这样折合中国联通A 股EPS 预计在0.257 元左右,高于我
们之前预计的0.23 元.
公司业绩增长的主要原因来自是两个方面, 第一是联通红筹向韩韩国SKT 定向
发行的可转债全面转换为联通红筹公司股份, 导致该债券中的换股权公允值变动损
失金额同比大幅减少;其次是,联通红筹公司将享有子公司利润再投资获得退税引致
非经常性收益大幅增加.公司预增的主因和公司经营业务的相关性不大,我们维持20
08 年0.3 元的盈利预测不变.
2007 年中国联通新增用户数1791.5 万户, 同比上升22.9%,新增用户的不断增
长,移动增值业务在联通的收入结构中占有越来越高的比重,公司正逐步改善盈利模
式和提高盈利能力.
不管重组方案如何, 手握两张移动网络牌照的中国联通无疑是受到重组的影响
最大,在重组中无论出售哪一张网络,以目前的用户数和增长潜力以及移动牌照的稀
缺性来看, 获得高溢价是无疑问的.我们认为对比于太过强势的中国移动来说,重组
后的联通想在短期内转变弱势格局还尚存困难. 而且目前中国联通A 股对联通红筹
的溢价高达100%,使得A 股股价上行也存在一定的压力.但是中国联通作为电信重组
漩涡的中心, 中国A 股市场唯一的一家电线运营商,以及联通移动牌照的溢价,我们
仍维持对中国联通A 股推荐的投资评级.
[2008-01-30]中国联通:3G发展带来巨大机遇
■方正证券
目前公司拥有GSM和CDMA两张网络, 通信信号基本覆盖全国,未来我国电信业重
组与3G项目推广,都将给公司带来新的发展机遇.
[2008-01-29]中国联通:走势抗跌,逢低关注
■申银万国
近期科技股和通讯股表现比较出色,而公司是通讯股中的典型代表,且未来发展
空间比较广阔,前景看好.目前该股走势相当抗跌,可逢低关注.
[2008-01-28]中国联通:3G龙头,井喷突破
■广发证券
公司增值业务高速成长,随着未来中移动的回归,行业重组,3G发牌,将对公司产
生正面影响中移动的回归, 对于中国联通将是直接的利好,因为中移动H股价格大概
为132港币, 未来中移动回归A股价格肯定不低于150元人民币,而中移动用户数仅为
联通2.1倍,收入仅为公司3.1倍,总资产和净资产仅为公司3.4倍及4.0倍.照次推算,
中国联通目前13元不到的股价明显是偏低. <汇集100多家机构, 1500多位分析师的
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二级市场来看,该股最近在大盘动荡时期走势坚挺,在大盘走稳反弹之际,A股的
飙升也应是理所当然的道理.建议投资者积极关注.
[2008-01-28]中国联通:有望走出稳步扬升行情
■渤海投资
中国联通(600050)公司是我国两大移动运营商之一,目前拥有GSM和CDMA两张网
络,通信信号基本覆盖全国.截至2007年12月31日,联通的移动电话用户数已达16,02
8.1万户, 其中GSM用户数11,918.4万户,CDMA用户数4,109.7万户.2007年以来,中国
联通GSM合作运营商快速扩展,新增合作运营商27家,使得合作运营商总数达到283家
, 国际漫游业务的范围扩展到179个国家和地区,完全满足了联通用户漫游出访的要
求.中国联通斥巨资200多亿用以提升网络质量,GSM网络扩容11期工程在全国迅速铺
开, 截至目前,中国联通已在全国31省259个城市开通GPRS业务,到2008年初,中国联
通GPRS网络将可以覆盖全国所有城市.该股近期走势非常强劲,股价逆市创出阶段新
高,后市随着政策利好的进一步倾斜,该股有望走出稳步扬升行情,可适当关注.
[2008-01-23]中国联通:净增用户缺乏亮点,但尚属正常;业绩进一步提升等待重组
■中金公司
净增用户数据仍缺乏亮点.虽然公司通过分别运营CDMA 和GSM 提高了运营效率
, 我们认为如果没有重组或监管调整,中国联通取得进一步增长的潜力有限.在等待
重组期间, 我们发现监管变得异常宽松,中国移动的强者愈强的优势将会更加明显.
实际上这已成为重组紧迫性的一个重要原因.
净增用户中GSM 后付费用户的比例从2007 年7 月开始下滑. CDMA 恰恰与之相
反,净增用户中CDMA 后付费用户的比例从2007 年6 月开始攀升,到2007 年12 月几
乎达到了100%.
我们重申各方已对重组的必要性达成一致. 我们认为重组是联通股价的重要催
化剂,假设CDMA 并入中国电信,GSM 并入中国网通,我们给予中国联通的重组目标价
为21 港元.如果联通的两张网络都并入中国电信, 对中国联通应属一个更大的利好
消息,因为我们认为中国联通与中国电信之间协同效应更强.
[2008-01-23]中国联通:杀跌反弹乏力,主力借势洗盘
■民生证券
周二中国联通(600050)盘中出现异动,从分时图上来看,该股早盘随大势急速杀
跌,半小时跌幅达10%,量能出现急剧放大,随后缩量反弹,但反弹乏力,表明主力资金
在这个期间没有抢反弹.下午回调时成交量也未能得到有效释放,到尾市量能才有较
大的释放, 盘中曾打开跌停,最终没有以跌停报收,由此可见主力资金有借大势洗盘
的意图.
再由K线图来看, 中国联通前期稳步上扬,并屡创新高,成交量呈脉冲式释放,表
明前期主力资金积极做多的意图,但周二的放量大阴线表明有获利资金回吐,从技术
上分析这根阴线只是回补前期缺口.该股短期将在30日均线附近震荡整理.
综上所述,如果投资者持有类似走势的股票,可逢低吸纳.
[2008-01-22]中国联通:07年累计用户同比增加12.6%
■天相投资
中国联通12月份用户数保持了今年以来的平稳增长,07年GSM和CDMA的累计用户
均同比增长12.6%,基本符合我们的预期.从数据上看,12月份GSM用户净增103.5万元
, 依然保持了3位数的增长;CDMA用户新增32.7万户,环比增长8.3%,也保持了30万户
以上的月增长.
与中国移动用户增长情况进行对比看,中国联通的市场份额正在逐步萎缩.07年
12月份,中国联通G网,C网新增用户市场份额分别为13.1%,4.1%,较年初分别下降了3
.1个百分点,1.8个百分点.
虽然在市场竞争中中国联通不存在着优势, 但移动需求的增加以及移动对固话
替代效应的持续, 保证了联通用户的高增长态势,同时考虑到重组预期,联通两网将
真正独立运营, 这样必然会增加其在竞争中的优势,用户增长速度有望得到提高,而
且两网ARPU值下降幅度有限也会进一步确保用户增长带来的收入, 我们维持对中国
联通07-09年EPS 0.22元,0.28元,0.32元的盈利预测,以及"增持"的投资评级.
[2008-01-22]中国联通:依旧处于高增长水平
■海通证券
中国联通公告, 12月新增用户136.2万户,其中G网103.5万户,C网32.7万户.<成
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海通证券认为,中国联通12月新增用户较今年前11个月有所放缓,但依旧处于较
高的增长水平.12月136万户的新增用户低于今年1至11月月平均新增用户150.5万户
的水平,但依旧高于2006年月平均新增用户121.4万户的水平.截至2007年底,中国联
通用户数为1.62亿户,其中G网1.19亿户,C网4110万户.维持"买入"投资评级.
[2008-01-22]中国联通:走势抗跌,积极关注
■德邦证券
公司是目前沪深两市不多见的优质大盘通信股,且未来具有良好的发展空间.走
势上看,近期该股走势抗跌,表现明显强于大盘,可积极关注.
[2008-01-22]中国联通:新增用户数在合理波动范围内略有下降
■长城证券
GSM 网和CDMA 网新增用户总数环比下降2.5%, 连续三个月出现下滑,但总体来
看,两网用户总数保持平稳增长,新增用户数的下滑处在合理的波动范围之内.
12 月GSM 网新增用户数环比下降5.5%, 是新增用户总数下降的主要原因.GSM
预付费用户的月度增加数环比增长6.4%,而ARPU 值较高的后付费用户的月度增加数
环比下降13.4%.我们认为后付费用户新增用户数下降的原因主要有两个方面, 一是
中移动增大了促销力度,优惠的条件导致部分对价格敏感的用户离网;二是中移动的
GSM 网络升级(GSM GPRS EDGE(EGPRS))的步伐快于联通的GSM 网络升级, 吸引部分
对手机上网速度较为敏感的用户影响转投中移动.
我们维持对公司07~09 年EPS 分别为0.20 元, 0.29 元和0.34 元的盈利预测.
目前13.08 元的股价对应的08 年和09 年的动态市盈率分别已经达到46 和39 倍,
公司的股价已经充分体现了公司的业绩.
虽然目前仍无法确认重组的具体方案,但重组的确定性已经没有悬念.联通作为
四大运营商中的弱者,将受益于任何的重组方案,且由于公司拥有GSM 和CDMA两张网
络, 因此将成为重组的中心.根据我们前期对电信业重组草案传闻的点评,重组在奥
运会前进行的可能性较小, 但一旦重组启动,中国联通短期内将是最大的受益者.预
期重组将给联通带来30%以上的溢价, 因此我们继续维持对公司"推荐"的投资评级.
公司的投资风险在重组进程, 方案以及3G 进程的不确定性风险,整合难以达到预期
效果的风险,以及未来3G 业务缺少"杀手锏"业务将导致难以缩小和中移动差距风险
.
[2008-01-21]中国联通:适当关注
■民族证券
中国联通(600050)公司拥有GSM和CDMA两张网络,实际控股的联通运营公司是中
国唯一一家获准运营CDMA业务的公司.目前CDMA无线容量累计超过7000万户,为世界
上规模最大的CDMA网络;截至2007年6月30日,公司的GSM用户达11257.0万户,CDMA用
户达3906.2万户.公司具有全国性的CDMA1X网络,该网络升级到3G网络cdma20001XEV
-DO只需要增加有限的设备,无需重新进行选址规划,架设基站等工作,这可为公司节
省大量成本.未来中移动的回归, 行业重组,3G发牌,将对公司产生正面积极的影响.
中线不妨关注.
[2008-01-18]中国联通:通信龙头期待爆发
■和讯信息
中国联通(600050)作为我国两大移动运营商之一的3G概念龙头. 公司是我国两
大移动运营商之一,目前拥有GSM和CDMA两张网络,目前已完成上海地区2.75G通信网
络升级,一旦3G业务开放,公司可在短时间内正式进入3G商用阶段.此外,公司近期还
与中央电视台联合推出手机电视业务, 并就2008年奥运会的手机电视等无线新媒体
业务结成了全面战略合作伙伴关系,抢占了奥运通信转播的制高点. <汇集100多家
机构, 1500多位分析师的研究报告,即时港股行情.www.vsatsh.cn下载注册,即可使
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近期公司公告称, 公司控股子公司联通运营公司与联通集团签订了关于贵州分
公司资产转让协议,根据协议内容,联通运营公司将以现金对价收购贵州分公司的目
标资产, 联通运营公司将同时承担目标资产所对应的负债,公司表示,本次交易完成
后, 联通运营公司移动业务服务区域覆盖了内地所有的省,市和自治区,实现了整体
上市, 分步实施的既定战略,增强了公司业务运营的规模效益.2007中国信息产业经
济年会即将在北京召开,当前我国信息产业正在向着又好又快的发展目标前进,特别
是3G网络的迅猛发展,使得整个信息产业界面临前所未有的大好局面.随着我国电信
业的快速发展和TD建设的稳步推进,国内3G板块的企业未来将迎来难得的发展良机,
3G正式启动将催生行业市场的扩大,相关研究员认为,3G启动后的前5年投资将达400
0多亿元,产业链各环节将依次受益,同时使相关上市公司广泛受益.
公司通信网络强大, 拥有GSM和CDMA两张网络.截至2006年12月底,GSM移动通信
业务与170个国家和地区的260家运营商开通了GSM国际漫游业务,CDMA移动通信业务
与16个国家和地区的22家运营商开通了CDMA国际漫游业务. 公司在广度覆盖和深度
覆盖上全面达到与竞争对手"旗鼓相当"的精品网络目标,部分地区实现超越.公司是
唯一一家获准运营CDMA业务的公司,竞争优势较强.CDMA用户可以享受到基于先进的
CDMA1X平台的丰富多彩的增值业务,在2.75G的先进网络上得到准3G的享受.目前CDM
A无线容量累计超过7000万户,为世界上规模最大的CDMA网络.另外,公司以"世界风"
为品牌的GSM和CDMA双模手机业务于04年内成功推出并快速发展.06年10月, 中国联
通(澳门)拿下澳门3G牌照.3G牌照的获取为公司未来发展创造了良好条件,业绩值得
期待.公司通过与国外实力公司的合作,其国际竞争力也在不断加强.
公司实际控股的联通红筹公司于06年6月20日与韩国SK电讯株式会社签订《战
略联盟框架协议》,SK电讯将在CDMA业务领域成为唯一及排他性合作伙伴,合作意向
应包括CD-MA移动通信业务在终端, 增值业务,综合增值业务平台,市场营销,IT基础
设施和网络几大领域.通过公司的不断努力,公司的客户正飞速发展,截至2007年6月
30日止, 公司移动电话用户总数达到15163.2万户,比2006年底净增926.6万户,在公
司服务地区的累计用户市场占有率为30.7%.高速发展的客户资源为公司业绩的提高
奠定了扎实的基础.
公司在2007年前三季度通过深化发展模式转型,加快市场拓展,各项业务继续稳
步增长, 实现净利润315430.25万元,同比增长27.21%.在股指期货呼之欲出之际,沪
深两市的权重股成为机构搜集的对象.公司作为两市通信领域的第一权重股,其战略
地位不言而喻.贵州省分公司是最后一个注入到联通上市公司的省市分公司资产.通
过此次收购, 中国联通实现了"整体上市,分步实施"的既定战略,在联通运营公司层
面实现了公司核心业务的整体上市,移动业务服务区域覆盖了内地所有的省,市和自
治区.贵州的移动通信业务发展较为落后, 截至2006年底,贵州省的移动电话普及率
为17.5部/百人, 排名全国省市最后一名.这是此前联通集团公司迟迟未将贵州分公
司的相关资产注入到上市公司的原因.经过近几年的发展, 截至2006年底,联通贵州
分公司占当地移动通信市场份额为31.5%, 总用户数为203.42万户,占联通公司总用
户数的1.43%.
2006年度贵州分公司的主营业务收入约10.23亿元,利润总额6549万元,净利润3
732万元.与2006年上市公司联通红筹的主营收入和净利润相比, 主营业务收入占比
约为1%, 净利润占比约为0.6%,能够给A股上市公司每股收益带来的增厚为0.001元.
大蓝筹公司也展现了其不俗的经营业绩.因此, 无论从公司的基本面和技术面上看,
蓝筹股在近期震荡行情中拥有较高的安全边界.推荐通信业龙头中国联通,公司通信
网络强大, 近年来在3G等领先技术方面卓有成效,发展机遇良好.在股指期货临近之
际其战略地位更显得异常重要,值得投资者关注.
[2008-01-14]中国联通:维持增持评级
■东方证券
昨日中国联通股价的大幅上涨主要是受重组即将获批消息的影响. 目前联通A
股虽然已经超越了我们前期的6 个月参考目标价11.25 元, 但鉴于联通A 股的战略
价值突出,在电信运营商重组明朗之前建议以持有为主.
近期运营商的重组和全业务运营一直是媒体关注的焦点和投资的热点, 据我们
最新的了解情况看, 我们依旧坚持原来的判断,也即:电信运营商重组方案及可行性
分析可能会在奥运之前递交政府相关高层决策部门, 但是电信运营商重组的实施最
可能在奥运之后.
[2008-01-11]中国联通:股价再创历史新高
■新快报
异动表现:10日午后, 3G概念股出现集体异动,以中国联通(600050)为首的个股
被大单瞬间拉起,涨幅达到7.01%,股价再创历史新高.有消息称电信整合预案已经形
成, 但此消息未被证实.汇集100多家机构,1500多位分析师的研究报告,即时港股行
情.www.vsatsh.cn下载注册,即可使用<<资讯通>>和<<全球赢家>>软件,电话:021-5
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投资亮点:
1.公司是中国唯一一家获准营运CDMA网络业务的公司, 公司的CDMA网络已经覆
盖全国所有城市,县城(西藏个别除外),高速公路及交通干道,省级旅游景点,近海海
域,发达城乡及澳门特别行政区,为世界上规模最大的CDMA网络.
2.在中国电信行业新一轮重组即将拉开大幕的情况下, 不考虑3G牌照最终如何
发放,中国联通目前拥有的网络和客户资源也已具有较大的并购价值.
3.3G概念:一旦3G牌照发放, 3G业务开放,公司可在短时间内正式进入3G商用阶
段.
4.在股指期货时代,公司较大的权重可能吸引大资金的驻扎.
5."世界风"通过高品质的差异化服务和双模双待机手机的推出, 继续强化其高
端客户品牌形象."新时空"被重塑定位于集团应用和行业应用的集团客户品牌.本公
司区别品牌开展针对性服务和营销,实现了品牌形象和客户规模的共同提升.
[2008-01-08]中国联通:独家运营CDMA,携手外资开创新天地
■广州证券
周一大盘继续震荡,成交量同比有放大,盘中可见,权重股的走势相对疲弱,拖累
的指数, 但个股还是非常活跃,上涨个股的家数大大超过下跌个股的家数.部分农业
股, 煤炭股,环保股,水泥股等表现突出,中线资金战略性建仓迹象明显.虽然08日权
重股表现较为弱势,但在目前,权重指标类个股在经过适度的调整之后也显露出初步
转强的迹象,权重指标股的回稳势必有助于指数的稳定运行,在投资者做多热情继续
高涨的情况下,短期大盘仍将会保持震荡上涨的格局.
在权重股显露出初步转强迹象之时,提前布局相关绩优蓝筹股,相信会有不错的
收益.如中国联通(600050),该股图形调整到位,而且是3G行业的龙头,是中国唯一一
家获准营运CDMA网络业务的公司. 而国务院总理温家宝日前主持召开国务院常务会
议,审议并原则通过新一代宽带无线移动通信网国家科技重大专项实施方案,听取对
中央企业监督检查情况的汇报.这对3G龙头的中国联通来说无疑是大利好,因此后市
可密切留意.
中国联通(600050)公司实际控股的联通运营公司是中国唯一一家获准运营CDMA
业务的公司, 目前CDMA无线容量累计超过7000万户,为世界上规模最大的CDMA网络;
截止07年11月30日,公司的GSM用户达11814.9万户,CDMA用户达4077万户;另外,公司
以"世界风"为品牌的GSM和CDMA双模手机业务于04年内成功推出并快速发展.06年10
月, 中国联通(澳门)拿下澳门3G牌照,将获准经营当地的CDMA2000 1X公共地面流动
电信网络及提供相关的电信服务,有效期至2013年.而且公司具有全国性的CDMA1X网
络:该网络升级到3G网络cdma2000 1X EV-DO只需要增加有限的设备, 无需重新进行
选址规划,架设基站等工作.根据全球的cdma2000 1X EV-DO网络建设与投资经验,把
cdma2000 1X网络全面升级到cdma2000 1X EV-DO的总投资约为原cdma2000 1x网络
总投资的三分之一,这可为公司节省大量成本.
值得注意的是,公司还携手外资共同开创业务.公司实际控股的联通红筹公司于
06年6月20日与韩国SK电讯株式会社签订《战略联盟框架协议》,SK电讯将在CDMA业
务领域成为唯一及排他性合作伙伴, 合作意向应包括CD-MA移动通信业务在终端,增
值业务,综合增值业务平台,市场营销,IT基础设施和网络几大领域.SK电讯为一家电
信运营商, 在韩国从事移动通信业务,提供有线和无线集成入门网站服务,移动多媒
体服务, 网络和国际漫游服务,在东南亚和西南亚也有运营业务.中国联通(600050)
集多个利好于一身和良好的基本面,后市值得重点关注.
[2008-01-08]中国联通:两市唯一,引发基金云集
■银河证券
08年, 对中国来说是很重要的一年,奥运的举办,经济的腾飞等等都是振奋人心
的, 而08年对于3G行业来说也是具非凡意义的一年,在这这年,电信投资新周期即将
拉开序幕,我国3G通信建设有望进入高速发展阶段.经过2005年的电信投资受到抑制
,2006年至2007年电信的固定资产投资额有所回暖,2008年电信投资新周期将正式拉
开,而3G及相关设备投资将成为电信新投资周期的重心,预计未来二年内电信投资额
同比增长率将达到15%.随着信息产业部已经宣布批准WCDMA,CDMA2000作为我国通信
行业标准,至此TD-SCDMA,WCDMA,CDMA2000全球三大3G通信标准已经全部在我国顺利
登陆,我国3G通信建设有望进入高速发展阶段.
而作为最正宗的3G龙头,两市的唯一权重通信股中国联通(600050),其未来的成
长将无疑具备了想象空间!中国联通(600050)是我国两大移动通信运营商之一,拥有
CDMA和GSM两张通信网络, 作为目前市场唯一的权重通信股,战略投资价值更值得重
点关注.两市中唯一一只权重通信股, 沪深300权重排名前位,在沪深300指数中具备
重要的战略地位.而金融股和通信股历来就是决定股指期货最后走向的重要筹码,而
目前我国股市金融股相对较为丰富,但大盘通信股却只有中国联通一家,这就使其具
备了无可替代的市场地位,随着股指期货的日益临近,必然成为股指期货时代最具抢
筹价值的超级蓝筹股之一.成熟投资者必备的证券软件<<资讯通>>和<<全球赢家>>,
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公司拥有GSM和CDMA两张网络,实际控股的联通运营公司是我国唯一一家获准运
营CDMA业务的公司.公司增值业务高速成长,随着未来中移动的回归,行业重组,3G发
牌, 将对公司产生正面影响中移动的回归,对于中国联通(600050)将是直接的利好,
因为中移动H股价格大概为132港币, 未来中移动回归A股价格肯定不低于150元人民
币,而中移动用户数仅为联通2.1倍,收入仅为公司3.1倍,总资产和净资产仅为公司3
.4倍及4.0倍.照次推算,中国联通(600050)目前12元不到的股价明显是偏低!
因此也吸引了大量基金的云集, 据07基金三季报披露,共有25家基金持有15.43
亿股,较二季度的18家基金持有3.40亿股增仓幅度非常大.未来成长性之茁壮也显着
易见.后市值得重点关注!
[2008-01-08]中国联通:3G锐势,势不可挡
■国都证券
中国联通(600050)是中国唯一一家获准营运CDMA网络业务的公司, 公司的CDMA
网络已经覆盖全国所有城市, 县城(西藏个别除外),高速公路及交通干道,省级旅游
景点,近海海域,发达城乡及澳门特别行政区,为世界上规模最大的CDMA网络.而CDMA
这块业务已经由投入期的亏损转为盈利, 其对公司业绩的贡献达13%,由此可以初步
判定CDMA这块业务的需求市场的培育已进入一个新的阶段. 由于这个网络具有传输
速度快, 容量大,丢包率低,安全性高等特点,其市场的商业应用空间相当大,因此对
该公司的发展前景保持乐观.另外,"世界风"通过高品质的差异化服务和双模双待机
手机的推出,继续强化其高端客户品牌形象."新时空"被重塑定位于集团应用和行业
应用的集团客户品牌.本公司区别品牌开展针对性服务和营销,实现了品牌形象和客
户规模的共同提升.汇集100多家机构,1500多位分析师的研究报告,即时港股行情.w
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从电信行业的发展看,移动电话成为时尚消费已是不可逆转的潮流,我们预测在
未来四到五年内,我国移动电话普及率将从目前的40%上升至75%左右,移动电话用户
总量将超过9.5亿, 年均复合增长率约为16%,由于市场成长的空间巨大,因此作为双
寡头之一的联通有较高的安全边际保障.在3G的发展方向上移动为TD,联通为成熟的
WCDMA, 其快速的网络升级,经济的建网成本和丰富的终端支持有望将联通带入发展
的快车道.此外, 联通拥有两张移动网的资源优势使其在电信重组中立于不败之地,
电信重组可为联通带来溢价.
而更值得关注的是,经过近一年的3G网络建设和业务开发,联通澳门已经正式开
通3G业务, 将有利于积累3G运营经验,对在奥运期间提供3G服务将有所帮助.这表明
公司已经抢占了3G经营的制高点,为今后的运营发展打下了坚实的基础,进一步巩固
了公司移动通信领域的龙头地位.
二级市场上,该股先于大盘见底,下探后开始稳步回升,形成小型上升通道,成交
量温和放大,股价稳稳的站在5日均线之上,各中短期均线已成多头排列,资金吸纳迹
象十分明显,后市有望继续震荡上扬,投资者可积极关注.
[2008-01-08]中国联通:3G龙头长期看好
■国泰君安
中国联通(600050) 是中国唯一一家获准营运CDMA网络业务的公司,该业务已经
由投入期的亏损转为盈利,对公司业绩的贡献达13%.由于CDMA网络的诸多独特优点,
其商业应用空间相当大, 对该业务的发展前景保持乐观. 汇集100多家机构,1500多
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此外,联通澳门于近期开通3G业务,该业务的启动有利于联通积累3G运营经验用
于奥运,也进一步巩固了公司龙头地位.
[2008-01-08]中国联通:红筹引发联想,3G引领奥运
■南京证券
中国联通(600050)大盘在周一继续交了一份让人满意的答卷, 循序渐进的走势
使得广大投资者信心倍增,经历了过去两个多月的下调整理走势,大盘在60日均线之
上欲重整旗鼓,重回上升通道.
由于近期大部分题材个股的大幅度上扬, 使得部分主力资金暗中调仓至一些二
线的蓝筹身上,其实吸引主力的原因很简单,就是图形调整到位,那么,我们可以适当
关注具备此条件的3G龙头—中国联通(600050), 公司是中国唯一一家获准营运CDMA
网络业务的公司.
有机构预计年中政府将决策国内3G牌照政策及新的电信竞争格局, 并极有可能
启动电信产业新一轮重组,去年红筹的回归引来的巨大行情大家应该记忆犹新,那么
中国移动何时能回归呢?相信这是一个拭目以待的事实.叙述过去, 2005年的电信投
资受到抑制,2006年至2007年电信的固定资产投资额有所回暖,2008年电信投资新周
期将正式拉开,3G及相关设备投资将成为电信新投资周期的重心,预计未来二年内电
信投资额同比增长率将达到15%.
3G技术的启动 全面提升运营质量
相较于国外, 我国的通信还处在落后的2.5代通信技术阶段.国外成熟的3G技术
标准为WCDMA和CAMA200,3G迟到的启动主要为了保护具有自主知识产权的TD-CDMA的
国内标准,目前该标准经过中国移动测试可能取得初步的成功.我们认为3G的启动将
利好于国内相关的通信运营商和通信设备制造商.截至11月底, 中国联通GSM新增合
作运营商27家,使合作运营商总数达283家,国际漫游业务范围扩展到179个国家和地
区.
中国联通和深交所签署战略合作协议
12月6日, 中国联通有限公司和深圳证券交易所在深圳正式签署战略合作协议,
旨在共同推进证券信息无线增值服务. 此次中国联通有限公司与深圳证券交易所的
合作是国内移动通信行业与证券交易所在无线信息服务方面的一次重要尝试, 双方
将通过资源和优势互补, 在证券信息无线增值业务领域的发布管理,产品化开发,渠
道推广等方面结成战略合作伙伴关系.
中国联通净利增幅高于营收增幅
中国联通已经披露的2007年三季报显示,去年7月至9月,归属于母公司股东的净
利润为18.58亿元,1月至9月为31.54亿元,本报告期比上年同期增长27.2%.中国联通
指出,前三季度,公司收入保持稳定增长,实现营业收入748.0亿元,比上年同期增长5
.1%.其中,服务收入为708.1亿元,比上年同期增长5.0%.
到明年初, 公司的CDMA网络已经覆盖全国所有城市,县城(西藏个别除外),高速
公路及交通干道,省级旅游景点,近海海域,发达城乡及澳门特别行政区,为世界上规
模最大的CDMA网络,这也为即将到来的奥运会做好了积极准备.
[2008-01-02]中国联通:受益行业变革的战略性品种
■海通证券
过去两年中, 缘于"成本控制",中国联通的净利润保持高速增长.2007年前三季
度净利润增长33.7%, 每股收益0.166元.并且是在计提1.29亿元递延所得税,持股联
通红筹公司稀释4.1个百分点的情况下取得的.汇集100多家机构,1500多位分析师的
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公司将逐渐转向"收入提升+成本控制", 未来三年盈利增长有望持续.主要原因
是:新增用户持续高速增长;增值业务收入持续高速增长,比重不断提升,结构不断优
化;ARPU值基本稳定,有望企稳;收入增长幅度有望提升.
国内电信运营行业将长期受益于经济增长,收入提升与消费升级,行业的竞争本
质是由政府主导的适度竞争,在可预见的未来不会有新进入的竞争者.而运营公司长
期处于产业链的主导地位,运营商有理由持续享受较高的估值水平.
2008年中国移动有望回归A股市场, 讨论多年的行业重组,3G发牌也有望尘埃落
定.特别是当TD网络开始预商用, 北京奥运使用3G通信技术后,后两个预期将比以往
更为强烈.我们对重组, 3G过程的联通持偏乐观的态度,目前值得战略性投资持有联
通A股.重组的初衷及目标是优化均衡行业竞争环境,联通作为目前相对弱势的一家,
无论具体方案如何,最终都将从中实质受益.
[2007-12-28]中国联通:3G网络启动,联通加速到位
■德邦证券
3G正式启动在即.国务院总理温家宝昨天主持召开国务院常务会议,审议并原则
通过了新一代宽带无线移动通信网重大专项实施方案.会议认为,该方案已基本成熟
,具备了启动实施的条件.其中,所谓新一代宽带无线移动通信,即移动通信3G 技术.
新华社报道, 会议指出,经过科学,民主,严格的论证,新一代宽带无线移动通信网重
大专项的实施方案已基本成熟,具备了启动实施的条件.新一代宽带无线移动通信代
表了信息技术的主要发展方向, 实施这一专项将大大提升我国无线移动通信的综合
竞争实力和创新能力,推动我国移动通信技术和产业向世界先进水平跨越.
3G技术的启动将全面提升我国移动运营质量.相较于国外,我国的通信还处在落
后的2.5 代通信技术阶段.国外成熟的3G 技术标准为WCDMA 和CAMA200, 3G 迟到的
启动主要为了保护具有自主知识产权的TD-CDMA 的国内标准, 目前该标准经过中国
移动测试可能取得初步的成功.我们认为3G 的启动将利好于国内相关的通信运营商
和通信设备制造商.与3G 同行的可能就是行业重组, 我们坚持行业重组极为有利于
联通的判断, 如果联通分拆,则公司的价值将以市场交易估值计算的14.7 元作为估
值.即使不拆分,联通的估值仍然在13 元左右,而且由于其未来市场空间的广阔可以
给予估值的溢价,我们重申对其买入的投资评级.
[2007-12-27]中国联通:高开高走,引领通讯股上攻
■和讯网
3G正式启动在即.国务院总理温家宝26日主持召开国务院常务会议,审议并原则
通过了新一代宽带无线移动通信网重大专项实施方案.会议认为,该方案已基本成熟
,具备了启动实施的条件.行业分析师普遍认为,所谓新一代宽带无线移动通信,就是
移动通信3G技术.
受消息面刺激,周四中国联通(600050)的表现再次让市场为之振奋,中国联通开
盘报11.72元,之后强势拉升,最高冲至12.20元,截止09:44分报12.00元,上涨5.73%.
与此同时,其他一些通讯概念股也是大幅走强,中兴通讯(000063)涨8.43%,烽火通讯
涨7.10%, 亿阳信通(600289)涨10.03%,南京熊猫(600775)涨1.46%.成熟投资者必备
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据证券时报报道, 瑞银发表研究报告,将中国联通(0762.HK)目标价由17.5港元
上调至20.4港元, 投资评级为"买入".并将其2007—2009年每股盈利预测,由0.58港
元, 0.7港元及0.78港元,上调至0.61港元,0.73港元及0.8港元.瑞银认为,联通的重
组概念较固网股更佳,但股价近月则跑输同业,故目前已为买入时机.
12月18日,联通集团和威盛集团在北京联合宣布,联通将和威盛签约,在联通的C
DMA手机采购中引入基于威盛CDMA芯片的手机产品,双方同时还将在包括手机芯片技
术,智能手机技术等领域进行全方位战略合作.
[2007-12-26]中国联通:价格上有上升的空间
■中国证券报
3G概念:联通C网在3G牌照发放后该网络有重估增值的机会?重组概念:中国电信
必将重组, 联通拥有两张网络资产,在重组中将是最大获利者,最具有增值机会? 价
差概念:比较港股, 中国移动回归后,中国联通将和中国移动在价格上存在着巨大差
异,相对于未来业绩的差异,中国联通价格上也有上升的空间.
[2007-12-25]中国联通:重组预期继续强化
■安信证券
11月的月度用户增量创10个月来新低. (1)月度用户新增量创10个月来新低.11
月的新增用户量为139.7万户仅高于今年1月份的137.6万,,增量较10月份下滑3.7万
户, 是10个月来的新低,主要原因在于CDMA用户增量的放缓,11月的新增用户仅30.2
万户, 比上月的35.8万户减少5.6万,是07年以来的新低;(2)新增用户份额继续创下
新低.与联通的用户增量出现大幅放缓形成反差的是中移动用户继续高速增长,11月
份的单月增量为651.7万户, 虽然略低于10月的660.3万,但仍是历史上的第二新高,
联通的月度新增用户市场份额也持续下滑至17.65%,这也是07年以来的新低.新用户
发展的低迷符合我们此前的判断, 鉴于中移动的强势地位以及联通CDMA新增摊销额
的减少,联通在新增用户争夺上的弱势状况仍将延续.
发改委报告继续强化重组预期. 22日某媒体报道了发改委组织的关于《中国电
信市场结构与有效监管研究》的报告.主要内容有:(1)反对分拆中移动,支持拆分联
通;(2)先业务重组后公司重组,建议尽快给固网运营商发放全业务牌照,在重组和3G
牌照发放之前实现主导运营商的全业务经营;(3)通过非对称管制政策扶持新进入者
, 尽快推出号码携带等手段促进竞争;(4)继续放开资本限制,在股权多元化,引入多
种资本形态方面予以专门的政策支持与鼓励.
我们的观点:(1)发改委报告的部分建议尚待商榷. 我们对其反对分拆中移动以
及拆分联通的观点表示认同,但认为其先业务重组后公司重组的方式颇有难度,在四
家运营商分获全业务牌照以及3张移动网络资源的前提下,全业务经营必然与3G牌照
发放紧密相连, 单纯获移动牌照而不实施重组对于固网运营商来说意义不大;(2)重
组与3G牌照发放需政府最高层定夺.中国电信运营业的重组牵涉到万亿资产,直接部
门就有发改委,国资委以及信产部等,部门利益,国际国内利益纷繁芜杂,该文件只是
发改委的一家之言,政策博弈仍将继续;(3)对联通维持"买入-A"的投资评级.不断出
现的刺激重组事件早在我们预期之中, 我们在前期报告中就明确提出,"只要重组不
实施,其预期就不会结束,今后仍将不断有强化重组预期的事件发生",我们依然认为
,虽然重组在奥运会之前得到实施的概率极小,但预期仍会不断强化.
[2007-12-24]中国联通:11月份CDMA净增用户数表现不佳
■中银国际
中国联通在促销CDMA 业务方面的执行能力依然不足.同时,更多CDMA 后付费用
户在为期两年的合同到期之后可能于年底前后选择其他品牌.与之相反,中国移动年
底促销力度可能更大,而且更有成效.
由于收入增长仍有一定韧性(虽然未有大的起色)而且成本持续得到控制, 公司
基本面将依然安全.如果未来中国联通未进行重组或监管政策不变,我们认为中国联
通进一步改善的空间有限.我们认为, 由于重组事宜正在等待之中,目前监管环境异
常宽松,中国移动在重组真正到来之前有望强者更强.
我们维持此前观点,即中国联通首先会合并到中国电信之中,为下一步的安排留
有"后手".我们认为, 重组事宜是推动中国联通股价上涨的重要动力,我们维持重组
引发的目标价21 港元.
[2007-12-24]中国联通:11月份用户数增量平稳
■中信证券
公司今年7,8,9,10,11 月份用户数增量分别为145.5,142.5,152,149,139.7 万
用户,下半年用户数增量在9 月份一个小高峰之后的10,11 月均有所下降,但总体看
其用户数波动在平稳波动范围内.
对比06 年同期的用户的用户增量, 06 年10,11 月份用户增量为128.5,130.3
万用户,其11 月份用户增量虽然环比有所下降,但同比依旧保持增长态势.
联通基本面正处于改善之中,盈利能力也在逐步爬坡.考虑到电信重组以及移动
回归对联通A 股估值的提升,我
们维持公司"买入"投资评级,在当前市场背景下,我们认为联通可认同的估值区
间在12～14 元之间.
[2007-12-24]中国联通:后市有望继续稳步走高
■河南万国
中国联通(600050)公司是我国两大移动运营商之一, 同时拥有GSM和CDMA两张
网络,是3G概念的龙头之一.与中国移动相比,公司的价值被严重低估,随着中国移动
即将在国内上市, 公司的价值重估潜力巨大.公司在3G通信建设中已领先一步,去年
率先获得澳门3G通信服务牌照, 且已完成上海地区2.75G通信网络的升级,一旦3G业
务开放,公司可在短时间内正式进入3G商用阶段.目前公司的无线数据业务发展很快
, 公司业绩有望逐渐好转,后市仍有较大的增长空间.该股近两个多月来稳步放量盘
升,蓄势已比较充分,近日股价再度创出新高,后市有望继续稳步走高.
[2007-12-21]中国联通:11月份新增139.7万户
■天相投资
中国联通GSM和CDMA净增用户比今年1-10月份的平均值分别低2.1%和24%, 导致
用户数增长稍有放缓的原因一方面来自于市场上与中国移动的激烈竞争, 移动今年
的资费调低效应继续显现;二是由于网络质量无法满足需要,GSM网络负载较高,有扩
容的需要.我们认为, 未来的中低端客户将是移动市场竞争的焦点,而这符合联通锁
定的客户群体, 同时联通GSM网络再次扩容升级已经开始,这将有助于联通保持较高
的用户增长速度,虽然11月份有所下降,但并未改变高增长趋势,我们预计的今年GSM
用户和CDMA用户同比增长12.7%,12.9%的目标基本可以实现.
今年在用户增长的同时,中国联通ARPU值下降放缓的迹象显著,3季度G网,C网的
ARPU值为46.8元,59.3元,较中期仅分别下降了0.5元,0.3元,而中国联通用户以中低
端为主, 未来新增用户也以中低端客户为主,因此不会出现ARPU值快速下滑的现象,
这样将保证公司的收入质量.
06年中国联通的EBITDA率为39.4%, 与中国移动的差距逐渐缩小,今年若剔除可
转换债券换股的影响,联通的EBITDA率将继续得到改善,诠释了联通良好的成本费用
控制能力.
我们维持对中国联通07-09年EPS 0.22元, 0.28元,0.32元的盈利预测,以及"增
持"的投资评级.
[2007-12-21]中国联通:11月份新增用户139.7万
■天相投资
中国联通公布了运营数据,11月份新增用户139.7万户,环比下降6.2%,同比增加
7.2%, 其中新增GSM用户109.5万户,环比下降3.3%,同比增加17.7%;新增CDMA30.2万
户,环比下降15.6%,同比下降19%.汇集100多家机构,1500多位分析师的研究报告,即
时港股行情.www.vsatsh.cn下载注册,即可使用<<资讯通>>和<<全球赢家>>软件,电
话:021-51098857.
天相投资认为,未来的中低端客户将是移动市场竞争的焦点,而这符合联通锁定
客户群体.同时联通GSM网络再次扩容升级已经开始,有助于联通用户的高速增长.我
们预计的今年GSM用户和CDMA用户同比增长12.7%, 12.9%的目标基本可以实现,维持
对中国联通07-09年EPS0.22元,0.28元,0.32元的盈利预测,维持"增持"评级.
[2007-12-17]中国联通:新资金介入迹象明显
■万国测评
A股惟一的电信运营商, 未来无论是电信业内重组还是3G牌照的发放,都将成为
其股价的催化剂.该股最近在10元附近整理了相当长的时间, 大智慧TOP系统的机构
持仓比例稳步上升,新资金介入迹象明显,可关注.
[2007-12-14]中国联通:市场空间保障安全边际
■德邦证券
●我们预测在未来四到五年内, 我国移动电话普及率将从目前的40%上升至75%
左右, 移动电话用户总量将超过9.5亿,年均复合增长率约为16%,由于市场成长的空
间巨大,因此作为双寡头之一的联通有较高的安全边际保障.
●通过财报数据分析,中国联通的G网和C网ARPU值逐步低位企稳,预计2008-201
1年ARPU值将基本平稳.同时, 得益于用户数量年均增长13%左右,预计主营业务收入
增长率为8%到13%不等.受益于2008年企业所得税政策调整, 预计2008年公司净利润
增长幅度将超达50%,2009—2011年公司业绩还将出现较大的复合增长.
●在3G的发展方向上移动为TD,联通为成熟的WCDMA,其快速的网络升级,经济的
建网成本和丰富的终端支持有望将联通带入发展的快车道.此外,联通拥有两张移动
网的资源优势使其在电信重组中立于不败之地,电信重组可为联通带来溢价.
●我们预测2008—2010年EPS分别为0.36元, 0.51元和0.65元.不考虑电信重组
因素,根据我们的模型公司的绝对估值为10.2元左右,相对估值为13.73元.综合考虑
我们认为公司的合理估值在12.8元,持续给予买入的投资评级.
[2007-12-12]中国联通:受益电信业重组
■海通证券
2008年中国移动有望回归A股市场, 讨论多年的行业重组,3G发牌也有望尘埃落
定, 重组的初衷及目标是优化均衡行业竞争环境,联通作为目前相对弱势的一家,无
论具体方案如何,最终都将从中实质受益,中国联通的战略性地位凸现.
预测2007—2009年每股收益0.225元, 0.304元,0.366元.6个月目标价12.16元,
维持"买入"评级.
[2007-12-11]中国联通:价值回归正当时
■中原证券
公司是唯一一家在国内上市的电信运营商, 目前经营呈现收入增长和费用下降
的双效驱动态势.电信重组将带来不可多得的发展机遇;公司在资产, 品牌,网络,重
组和3G商用等价值方面,存在严重低估情况.经测算,公司重估价值合计为4553亿元,
而目前总市值仅1820亿元,未来有向合理估值回归的需要.
[2007-12-11]中国联通:领舞3G,加速上攻
■北京首证
中国联通(600050)公司是我国两大移动运营商之一,目前拥有GSM和CDMA两张网
络,通信信号基本覆盖全国.公司前三季度收入保持稳定增长,实现营业收入748.0亿
元,比上年同期增长5.1%,1月至9月净利润为31.54亿元,比上年同期增长27.2%.根据
最新公布的10月份业务发展数据,移动业务方面,GSM移动电话用户累计达到11705万
户, 9月份为11592万户,环比增长1%;GSM移动电话用户本年累计净增1118万户,环比
增长11%.CDMA移动电话用户累计达到4046.8万户,环比增长0.9%,CDMA移动电话用户
本年累计净增397.5万户, 环比增长10%.国内国际长途电话业务方面,电路交换长途
电话本年累计通话时长达到94.3亿分钟, 9月份为85.3亿分钟,环比增长10.6%.IP电
话本年累计通话时长101.2亿分钟,9月份为91.2亿分钟,环比增长11%.由此可见公司
的主营业务保持稳定增长态势.
公司还积极开拓增值业务,大力推广"掌上股市"等移动增值亮点业务,不断提升
短信, 炫铃,无线数据业务的渗透率.上半年短信使用量达到 446.1 亿条,比去年同
期增长 24.9%.炫铃用户保持较快增长,上半年累计净增 871.7 万户,用户渗透率达
到 29.4%,炫铃用户总数达到 4459.8 万户.公司还积极致力于无线数据业务应用推
广,适时推出"掌上股市"业务,基于 BREW/WAP等平台的掌上股市用户规模迅速扩大,
用户达到 10.5 万户.12月6日, 中国联通有限公司和深圳证券交易所在深圳正式签
署战略合作协议, 此次合作是国内移动通信行业与证券交易所在无线信息服务方面
的一次重要尝试,双方将通过资源和优势互补,在证券信息无线增值业务领域的发布
管理, 产品化开发,渠道推广等方面结成战略合作伙伴关系,共同构建证券信息无线
增值服务平台,面向中国资本市场开展无线证券信息创新服务.数据显示今年上半年
,公司移动增值业务收入占服务收入比重超过20%,继续保持了快速发展的良好势头,
公司也由此进一步向综合通信与信息服务商转型.
值得关注的,经过近一年的3G网络建设和业务开发,联通澳门已经正式开通3G业
务.联通澳门3G网络采用的是目前世界上最领先的CDMA1xEVDO Rev.A技术标准,此次
开通的业务包括手机上网(WAP),流动电视,万能下载和无线上网等四大业务类型.作
为澳门唯一的内资电信运营商,联通澳门希望能在短期内新增5000名客户.联通澳门
3G业务的启动有利于联通积累3G运营经验,对在奥运期间提供3G服务将有所帮助.这
表明公司已经抢占了3G经营的制高点,为今后的运营发展打下了坚实的基础,进一步
巩固了公司移动通信领域的龙头地位.
从走势上看, 该股先于大盘见底,下探72日均线后开始稳步回升,形成小型上升
通道, 成交量温和放大,股价稳稳的站在5日均线之上,各中短期均线已成多头排列,
资金吸纳迹象十分明显,后市有望继续震荡上扬,投资者可积极关注.
[2007-12-10]中国联通:适当关注
■万国测评
中国联通(600050)机构资金流入明显的通信巨头. 最近公司公告向集团收购贵
州分公司,开始实施整体上市,分布实施的既定战略.海通证券研究报告给予其12.16
元的目标价.11月29日该股一度涨停, 随后6个交易日股价一直围绕10元附近展开整
理,周五该股创下了10.3元的反弹新高,大智慧短线精灵统计显示有42笔机构吃货和
34笔机构吐货.由于该股基本面亮点较多,象行业内重组以及3G牌照发放都将成为其
股价的催化剂,后市表现机会大可重点关注.
[2007-12-10]中国联通:运营效率提高,追赶移动步伐
■天相投资
作为我国两大移动电信运营商之一, 截至今年9月份,中国联通移动用户总数已
达1.56亿户,其中GSM用户1.16亿户,CDMA用户4,011万户,用户市场占有率为30%.
今年以来公司用户数增速加快, 月净增用户数均同比增加超过20%,四月份更是
高达40%,其中主要的增长来自于G网用户的增加.公司不仅成功将GSM升级到GPRS,而
且推出了156号段, 增强了高端市场的竞争力,加上资费的下调进一步保证了用户高
增长的态势;同样C网也推出了股票手机策略,打开了部分市场.公司三季报显示,G网
,C网的ARPU值为46.8元,59.3元,较中期仅分别下降了0.5元,0.3元,双网ARPU的下滑
速度进一步减缓,由于未来新增用户以中低端客户为主,因此不会出现ARPU值快速下
滑的现象,也保证了公司的收入质量.从MOU值看,G网MOU为248.9分钟,较06年底又增
长了11.7分钟, 虽然C网MOU稍有下滑,但C网对净利润的贡献率仅为13.3%,所以影响
甚微.此外, 公司与中国移动的差距在缩小.2005年中国联通的EBITDA率为37.5%,与
中国移动相差17.4个百分点,2006年联通EBITDA率提高到39.4%,而移动却下降了9个
百分点.今年若剔除可转换债券换股的影响,EBITDA率将继续得到改善.
[2007-12-07]中国联通:"进可攻退可守"的战略品种
■海通证券
过去两年公司净利润保持高速增长, 今年前三季度净利润增长达33.7%,未来三
年公司有望持续快速的盈利增长, 其增长动力逐渐转向"收入提升+成本控制".成熟
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国内电信运营行业长期受益于经济增长,收入提升与消费升级,行业本质上就是
由政府主导的适度竞争,未来不会有新的竞争者进入,运营公司长期处于产业链的主
导地位.2008年通信行业的三大投资主题即是运营商回归,行业重组,3G,而公司是唯
一的最佳战略性投资标的, 其新增用户高速增长,增值业务收入也持续高速增长,比
重不断提升,结构不断优化,ARPU值也基本稳定,收入增长幅度有望提升.不管重组的
具体方案如何,公司都将实质上受益.
[2007-12-06]中国联通:基金重仓的3G龙头
■西南证券
06日多空双方全天围绕5000点展开了激烈的争夺, 导致大盘走出了小幅震荡调
整的走势.热点方面,盘中纺织板块和风电概念股表现突出 ,奥运龙头中体产业也继
续出现了强势大涨.值得注意的是,因2007中国信息产业经济年会将于12月7日至8日
召开, 06日以烽火通信(600498 )为首的3G概念股下午异军突起,成为市场关注的焦
点, 短期有望带动3G概念股整体走强.因此,中国联通(600050)作为我国两大移动运
营 商之一的3G概念龙头股,中短线可适当关注.
整体上市分步实施 通信龙头备战3G
公司是我国两大移动运营商之一, 目前拥有GSM和CDMA两张网络.公司目前已经
完成上海地区2.75G通信网络升级,一旦3G业务开放,公司 可在短时间内正式进入3G
商用阶段.此外, 公司近期还与中央电视台联合推出手机电视业务,并就2008年奥运
会的手机电视等无线新媒体业务 结成了全面战略合作伙伴关系,抢占了奥运通信转
播的制高点.同时中国联通在沪深300指数中具备重要的战略地位, 未来将成为股指
期货时代 大机构最具抢筹价值的个股之一.中国联通11月17日公告称, 公司控股子
公司联通运营公司与联通集团签订了关于贵州分公司资产转让协议. 根据协议内容
, 联通运营公司将以8.8亿元的现金对价收购贵州分公司的目标资产,联通运营公司
将同时承担目标资产所对应的负债.中国联通 表示,本次交易完成后,联通运营公司
移动业务服务区域覆盖了内地所有的省, 市和自治区,实现了"整体上市,分步实施"
的既定战略, 增强 了公司业务运营的规模效益.中国联通董事会已审议通过了上述
资产收购议案.联通红筹公司董事会也通过相关决议, 批准了本次交易.据了 解,联
通集团贵州分公司2006年主营业务收入约10.23亿元,利润总额6549万元,净利润373
2万元.
截至2006年12月31日,经审计的目标资产总 值约18.52亿元,净资产值约4.24亿
元. 经过近一年的3G网络建设和业务开发, 中国联通(澳门)有限公司10月18日正式
开通澳门3 G业务.澳门 联通3G网络采用的是目前世界上最领先的CDMA1xEVDORev.A
技术标准,此次开通的业务包括手机上网,流动电视,万能下载和无线上网等四大业
务类型.手机上网是利用CDMA网络独具的高速数据传输优势,使用户通过手机屏幕即
可浏览各类资讯;流动电视可以在手机屏幕上收看实时直 播的电视节目;万能下载
让用户可以通过手机下载各类客户端应用软件, 内容包括图片动漫,手机电视,股市
财经等.在"2007年中国通信业 发展高层论坛"上,中国联通总工程师张范表示,联通
正全面实施TIME转型战略, 重构电信增值服务.张范表示,2005年增值业务占联通主
营 业务的比例达到16.3%, 2006年,联通增值业务发展更快,开发出了综合增值业务
平台.现在已经在部分省市投入商用;把原来的各类增值业务 平台进行了整合,对现
有的增值业务进行全面的管理.而且为将来3G业务的开展打下一个良好的基础.
聚焦3G 2007中国信息产业经济年会将于12月7日至8日召开
2007年12月7日至8日,2007中国信息产业经济年会即将在北京召开.本届年会由
中国电子信息产业发展研究院主办,届时将邀请信产部,国家统计局等30位政府官员
, 多位知名专家,企业精英等演讲嘉宾和400多位业内厂商代表参会.年会以"融合趋
势与产业结构调整"为主题, 围绕融合产业环境发展目标和实现路径,新形势下中国
信息产业发展的新趋势和新机会等议题展开讨论, 为我国信息产业的持续健康发展
做出贡献.2007年是"十一五"规划中承上启下的重要一年.在这一年中, 我国信息产
业界既有挑战也有机遇.现在, 我国信息产业正在向着"又好又快"的发展目标前进,
特别是3G网络的迅猛发展,使得整个信息产业界面临着前所未有的大好局面.为使这
种局面不断持续下去, 并在原有基础上进一步开发新技术,培育新市场,本次年会将
从产业结构, 市场机遇,技术热点等多个角度,对当下信息产业的发展做出全面的总
结和展望.近期与国产3G标准TD-SCDMA有关的四大部委再度明确表态支持TD-SCDMA,
无疑给参与其中的相关企业吃了定心丸.有关部门负责人表示,支持TD-SCDMA继续加
强业务开发,加强后续技术研发,并积极开展国际合作.
显然,随着我国电信业的快速发展和TD建设的稳步推进,国内3G板块的企业将迎
来难得的发展良机.3G正式启动将催生行业市场的扩大.首先是投资市场, 行业研究
员认为,3G启动后的前5年的投资将达4000多亿元,产业链各环节将依次受益.对比联
通建设CDMA网络一千亿的投入和八千万的网络容量, 中国移动建设TD-SCDMA从网络
容量,质量及网络覆盖水平,最后的结果一定是优于CDMA当前的网络质量和覆盖水平
,其资本支出也将远高于联通建网CDMA的资本支出.网络覆盖的边际成本是随着覆盖
率的提升快速增加的,而且中国移动TD-SCDMA建设最终覆盖的用户数将超过3亿,TD-
SCDMA的投入无疑是相当大的, 而3G建设逐渐大规模的展开,将使国内相关上市公司
广泛受益.据不完全统计,3G概念股主要包括: 中国联通(600050),烽火通信(600498
), 高鸿股份(000851),中兴通讯(000063),上海贝岭(600171),*ST大唐(600198),亿
阳信通(600289), 同方股份(600100),S*ST星美(000892),中创信测(600485),SST深
泰(000034),东湖高新(600133),法尔胜(000890),永鼎光缆(600105),夏新电子(600
057),南京熊猫(600775),*STTCL(000100),深康佳(000016),*ST科健(000035),波导
股份(600130)等.
二级市场上,中国联通(600050)经过前期阶段性调整过后,近日股价企稳并以连
5阳上穿短期均显, 使短期趋势转强.06日小幅回调过后 ,作为基金重仓的3G概念龙
头指标股,有望继续维持中线震荡上扬的趋势,可适当关注.
[2007-12-06]中国联通:通信龙头,稳健上行
■北京首证
中国联通(600050)公司是我国两大移动运营商之一,目前拥有GSM和CDMA两张网
络,通信信号基本覆盖全国.公司前三季度收入保持稳定增长,实现营业收入748.0亿
元,比上年同期增长5.1%.其中,服务收入为708.1亿元,比上年同期增长5.0%,1月至9
月净利润为31.54亿元,比上年同期增长27.2%.根据最新公布的10月份业务发展数据
,移动业务方面,GSM移动电话用户累计达到11705万户,9月份为11592万户,环比增长
1%;GSM移动电话用户本年累计净增1118万户, 环比增长11%.CDMA移动电话用户累计
达到4046.8万户,环比增长0.9%,CDMA移动电话用户本年累计净增397.5万户,环比增
长10%.国内国际长途电话业务方面, 电路交换长途电话本年累计通话时长达到94.3
亿分钟,9月份为85.3亿分钟,环比增长10.6%.IP电话本年累计通话时长101.2亿分钟
,9月份为91.2亿分钟,环比增长11%.由此可见公司的主营业务保持稳定增长态势.
公司还积极开拓增值业务,大力推广"掌上股市"等移动增值亮点业务,不断提升
短信, 炫铃,无线数据业务的渗透率.上半年短信使用量达到 446.1 亿条,比去年同
期增长 24.9%.炫铃用户保持较快增长,上半年累计净增 871.7 万户,用户渗透率达
到 29.4%,炫铃用户总数达到 4459.8 万户.公司还积极致力于无线数据业务应用推
广,适时推出"掌上股市"业务,基于 BREW/WAP等平台的掌上股市用户规模迅速扩大,
用户达到 10.5 万户.GPRS 业务也已在全国 129 个城市开通.今年上半年, 公司移
动增值业务收入占服务收入比重超过20%,继续保持了快速发展的良好势头.
值得关注的,经过近一年的3G网络建设和业务开发,联通澳门已经正式开通3G业
务.联通澳门3G网络采用的是目前世界上最领先的CDMA1xEVDO Rev.A技术标准,此次
开通的业务包括手机上网(WAP),流动电视,万能下载和无线上网等四大业务类型.作
为澳门唯一的内资电信运营商,联通澳门希望能在短期内新增5000名客户.联通澳门
3G业务的启动有利于联通积累3G运营经验,对在奥运期间提供3G服务将有所帮助.这
表明公司已经抢占了3G经营的制高点,为今后的运营发展打下了坚实的基础,进一步
巩固了公司移动通信领域的龙头地位.
从走势上看, 该股先于大盘见底,下探72日均线后开始稳步回升,形成小型上升
通道,成交量温和放大,股价已将30日均线有效修复,资金吸纳迹象十分明显,后市有
望继续震荡上扬,投资者可适当关注.
[2007-12-03]中国联通:后市有望继续稳步上行
■河南万国
中国联通(600050)公司是我国两大移动运营商之一, 同时拥有GSM和CDMA两张
网络,是3G概念的龙头之一.与中国移动相比,公司的价值被严重低估,随着中国移动
即将国内上市, 公司的价值重估潜力巨大.公司在3G通信建设中已领先一步,去年率
先获得澳门3G通信服务牌照, 且已完成上海地区2.75G通信网络的升级,一旦3G业务
开放, 公司可在短时间内正式进入3G商用阶段.目前公司的无线数据业务发展很快,
公司业绩有望逐渐好转, 后市仍有较大的增长空间.该股近期强势盘整,蓄势已比较
充分,近两日股价强势反弹走高,后市有望继续稳步上行.
[2007-11-29]中国联通:表现抗跌,密切关注
■方正证券
公司是沪深两市难得的通信股, 基本面情况相当不错,且具备一定想象空间.目
前该股上升通道走势依旧,短线表现比较抗跌,可密切关注.
[2007-11-28]中国联通:A股市场唯一上市的电信运营商
■万国测评
上周末公司公告向集团收购贵州分公司, 这使得公司的移动通信业务扩展至覆
盖中国所有省市及自治区, 实现了整体上市,分布实施的既定战略.海通证券研究报
告给予其12.16元的目标价.该股最近在9元附近逐渐企稳回升, TOP系统显示上周一
周大盘大跌下跌5.34%, 而其却逆势上涨6.62%,机构持仓增加了0.76%,TOP10席位显
示上周四有6家基金合计买入4个多亿,其中一家基金就买入了2.73亿.由于该股基本
面亮点较多,象行业内重组以及3G牌照发放都将成为其股价的催化剂,后市表现机会
大可重点关注.
[2007-11-26]中国联通:资金流入迹象明显
■上海证券报
中国联通(600050):上周末公司公告向集团收购贵州分公司, 实现了整体上市,
分布实施了既定战略.海通证券(爱股,行情,资讯)研究报告给予其12.16元的目标价
.该股最近在9元附近逐渐企稳回升, 周四在大盘跌破5000点的背景下其表现依然抢
眼.周五盘中更是屡次出现百万股以上的大单吃货,由于其基本面利好较多,而且DDX
指标在最近4个交易日里有3天翻红,资金净流入迹象明显,可重点关注.
[2007-11-23]中国联通:用户数保持增长,收购对业绩贡献不大
■招商证券
中国联通11 月16 日公布,将所属贵州分公司GSM 移动通信网络资产与业务,CD
MA 移动通信业务以8. 8 亿元人民币的价格注入联通香港红筹公司下属中国联通运
营公司.此次收购的贵州省公司, 06 年净利润3732 万元,能够给A 股上市公司每股
收益带来的增厚为0.001 元,对业绩贡献不大.
和2002,2003 年联通两次收购省公司相比,此次收购的价格并不低.此次目标公
司的收购价为16 倍PE, 相比之下,2002,2003 年两次收购的PE 为10 倍和13 倍.虽
然按照和当期上市公司PE 相比的折扣率来看,此次收购的折扣为43%,较之前两次的
31%, 30%为高,但是考虑到16 倍PE 的绝对值超出之前的两次,因此此次收购的价格
并不低.
信息产业部副部长奚国华近日在出席一个论坛时表示, 固定运营商日子不太好
过,呼吁尽快发放全业务牌照.此前奚国华在4 月份时曾表示:"牌照发放取决于两点
:技术成熟度和竞争格局的形成." 所谓竞争格局的形成, 在目前移动一家独大的情
况下, 只可能通过重组来实现.我们通过分析目前盛传的两种重组方案可以发现,重
组给联通带来的,既有机会,又有挑战.
联通与中国网通合并,获得WCDMA 牌照,这种情况下的机会之一是,WCDMA 标准,
产品,运营都最为成熟,联通可以从中受益;机会之二是联通和固网运营商合并,可以
开展移动固定融合业务,对未来业绩增长有益.挑战是联通与网通合并后依然是弱势
运营商,仍将面对移动和电信的较大压力.
[2007-11-23]中国联通:通讯股整体飙升
■和讯网
周五早盘中国联通的表现确实让市场眼前一亮,中国联通(600050)开盘低开报9
.08元,振荡整理后强势拉升,最高冲至9.54元,截止10:31分报9.42元,上涨2.14%,成
交金额5.08亿元, 换手率0.58%.与此同时,其他一些通讯概念股也是大幅走强,中兴
通讯涨1.84%,烽火通讯涨10.01%,亿阳通讯涨3.70%,南京熊猫涨5.56%.
联通公司通信网络强大, 拥有GSM和CDMA两张网络.截至2006年12月底,GSM移动
通信业务与170个国家和地区的260家运营商开通了GSM国际漫游业务,CDMA移动通信
业务与16个国家和地区的22家运营商开通了CDMA国际漫游业务. 公司在广度覆盖和
深度覆盖上全面达到与竞争对手"旗鼓相当"的精品网络目标,部分地区实现超越.此
外,公司是唯一一家获准运营CDMA业务的公司,竞争优势较强.另外,公司以"世界风"
为品牌的GSM和DMA双模手机业务于04年内成功推出并快速发展.06年10月,中国联通
(澳门)拿下澳门3G牌照.3G牌照的获取为公司未来发展创造了良好条件,业绩值得期
待.成熟投资者必备的证券软件<<资讯通>>和<<全球赢家>>,看研究报告,预测评级,
即时港股行情,www.vsatsh.cn下载注册即可使用,电话:021-51098857.
11月17日, 中国联通发布公告称,根据国务院批复的"整体上市,分步实施"重组
方案, 联通公司日前决定以8.8亿元收购大股东旗下贵州省移动通信业务及相关GSM
网络资产.至此, 联通已经实现集团核心资产的整体上市.就中国联通这类通信股而
言,未来最大的看点就是国内3G牌照的发放,虽然目前国内3G牌照的发放仍没有具体
时间表,不过预计在2008年推出具有较大的可能性,因此联通这类3G受益股在近阶段
还是值得关注的.
[2007-11-23]中国联通:A股市场唯一上市的电信运营商
■万国测评
上周末公司公告向集团收购贵州分公司, 这使得公司的移动通信业务扩展至覆
盖中国所有省市及自治区, 实现了整体上市,分布实施的既定战略.海通证券研究报
告给予其12.16元的目标价.该股最近在9元附近逐渐企稳回升,周四在大盘跌破5000
点的背景下其表现依然抢眼,全天大部分时间处于上涨之中,尾盘连续出现数笔百万
股大买单扫货.如果大盘一旦在5000点以下出现技术性反弹,该股很有可能成为领头
羊,可重点关注.
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11月17日, 中国联通发布公告称,根据国务院批复的"整体上市,分步实施"重组
方案, 联通公司日前决定以8.8亿元收购大股东旗下
"重组
方案, 联通公司日前决定以8.8亿元收购大股东旗下贵州省移动通信业务及相关GSM
网络资产.至此, 联通已经实现集团核心资产的整体上市.就中国联通这类通信股而
言,未来最大的看点就是国内3G牌照的发放,虽然目前国内3G牌照的发放仍没有具体
时间表,不过预计在2008年推出具有较大的可能性,因此联通这类3G受益股在近阶段
还是值得关注的.
[2007-11-23]中国联通:A股市场唯一上市的电信运营商
■万国测评
上周末公司公告向集团收购贵州分公司, 这使得公司的移动通信业务扩展至覆
盖中国所有省市及自治区, 实现了整体上市,分布实施的既定战略.海通证券研究报
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时间表,不过预计在2008年推出具有较大的可能性,因此联通这类3G受益股在近阶段
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