分析评论
| 发布日期：2008-4-7 8:01:00 |
≈≈*ST广厦600052≈≈(更新:08.04.07)
[2008-04-07]*ST广厦:2008年04月03日有价格涨跌幅限制的日收盘价格涨幅偏离值达
到7%
证券代码 证券简称 累计成交量 累计成交金额(万元) 异常期间
600052 *ST广厦 15090765 12253.57 04.01-04.03
证券代码: 600052 证券简称: *ST广厦
买入营业部名称: 累计买入金额(元):
(1) 机构专用 9661497.34
(2) 南京证券有限责任公司深圳深南中路证券营业部 8612836.00
(3) 英大证券有限责任公司深圳华侨城证券营业部 4963554.82
(4) 国信证券有限责任公司杭州保俶路证券营业部 2829060.88
(5) 中国建银投资证券有限责任公司珠海水湾路证券营业部 2700326.00
卖出营业部名称: 累计卖出金额(元):
(1) 国泰君安证券股份有限公司东莞体育路证券营业部 11700329.02
(2) 中信金通证券有限责任公司杭州文晖路证券营业部 3186346.00
(3) 招商证券股份有限公司上海世纪大道证券营业部 2633862.30
(4) 国泰君安证券股份有限公司广州人民中路证券营业部 1933707.88
(5) 光大证券股份有限公司宁波解放南路证券营业部 1361357.79
[2008-03-25]*ST广厦:聊寄一枝春---买入
■中信建投
公司房地产开发的主战场在浙江的杭州和东阳. 公司在杭州开发的项目的价格
未受宏观调控的影响,持续热销;东阳项目是低密度住宅,是市场的稀缺品种,紫荆庄
园二手房已经翻番,为"东阳新天地"的持续开发打下了坚实的基础.公司业绩将在07
-10 年实现50%以上的高速增长.4 月16 日年报公布后公司将申请摘掉*ST,公司的R
NAV 达12.24 元,给予买入评级.
我国经济已步入通货膨胀阶段, 资本市场的估值也正在下降以适应经济的大环
境.在实际通胀率大大高于CPI, 70%新增住宅用地用于廉租,经济适用房,中低价位
中小套型住宅的条件下,中高挡商品房的价格将持续攀升,公司的天都城项目拥有大
量隐型土地储备,将从中获益.
[2008-02-27]*ST广厦:2008年02月26日连续三个交易日触及跌幅限制
■上海交易所
证券代码 证券简称 累计成交量 累计成交金额(万元) 异常期间
600052 *ST广厦 17136428 19052.57 02.22-02.26
买入营业部名称: 累计买入金额(元)
机构专用 11009000.00
西藏证券经纪有限责任公司杭州证券营业部 5079151.32
机构专用 4380000.00
海通证券股份有限公司杭州解放路证券营业部 2433079.00
国信证券有限责任公司杭州保俶路证券营业部 2421482.29
卖出营业部名称: 累计卖出金额(元)
安信证券股份有限公司深圳红荔西路证券营业部 12971000.00
机构专用 5738363.50
中国建银投资证券有限责任公司北京安立路证券营业部 5610901.96
东莞证券有限责任公司东莞长安证券营业部 5455518.00
南京证券有限责任公司深圳深南中路证券营业部 3441000.00
[2008-01-24]*ST广厦:2008年01月23日连续三个交易日触及跌幅限制
■上海交易所
证券代码 证券简称 累计成交量 累计成交金额(万元) 异常期间
600052 *ST广厦 21493524 26699.12 01.21-01.23
买入营业部名称: 累计买入金额(元)
机构专用 7549106.00
机构专用 7152000.00
中国银河证券股份有限公司杭州新华路证券营业部 5388234.00
中国建银投资证券有限责任公司东莞胜和路证券营业部 4463036.00
中国建银投资证券有限责任公司威海公园路证券营业部 2659311.00
卖出营业部名称: 累计卖出金额(元)
东莞证券有限责任公司东莞塘厦证券营业部 13280947.83
招商证券股份有限公司深圳益田路免税商务大厦证券营业部 10151272.20
东吴证券有限责任公司苏州狮山路证券营业部 6261714.16
招商证券股份有限公司北京北三环东路证券营业部 6217450.00
东莞证券有限责任公司东莞长安证券营业部 6195530.60
[2008-01-16]*ST广厦:区域市场的又一明珠
■广发证券
公司目前共有项目10 个,总建筑面积571.39 万平方米,其中只有少部分面积已
结转.从07 年开始,公司项目将大量进入结转期,公司业绩也将大幅得到提升.
07 年初公司股改时收购的通和置业旗下的三项目预计07 年将给公司带来丰厚
利润, 南京邓府巷项目预计从08 年起给公司带来巨额利润,其他项目的结转也将大
幅提升公司业绩,同时转让非地产业务也能够带来额外收益.
07 年初公司股改时,母公司承诺07 年实现每股收益0.2 元,08 年实现0.4 元,
从此承诺可见未来公司的经营已能保证公司摘除特别处理的待遇. 根据公司目前经
营情况,预计公司实际业绩将大大超过母公司的保证.
预计07 年和08 年每股收益分别为0.493 元和1.094 元.综合来看,公司合理价
值为21.88-27.35 元,给予"买入"评级.
[2008-01-02]*ST广厦:被隐藏在市场幕后的潜力股
■重庆东金
*ST广厦(600052)07年最后一个交易日, 市场出现大幅震荡,两市走势虽然都相
对较弱,但跌幅都不是太大.从市场中热点表现来看,ST板块最为抢眼,该板块28日一
共有17只个股涨停, 主要都是一些有重组题材,资产注入和即将摘帽的ST股.像即将
被西南证券借壳的ST长运已连续27个涨停.露出再重组曙光的*ST丹化也有5个涨停.
每年年末都是这些ST股心急的日子,如果没有切实的重组或者扭亏,那他们后面
的日子是非常的难过.但同时也是他们的机会, 一旦重组成功顺利扭亏,乌鸡变凤凰
的神化即成为现实.靠运气与赌博进行投资是股市大忌,我们不提倡用资金赌29日的
活动.而更专注于分析那些有实质重组扭亏的ST股投资机会.例如*ST广厦(600052).
该股今年已经成功扭亏, 3季报每股有0.216元利润,比许部份绩优股都强.而目前股
价已经跌破了正在拟定的定向增发价,可谓优势明显,值得投资者重点关注.
*ST广厦(600052):公司于2001年末进行了重要资产重组, 主业由原来的盈利能
力较差的工程建设转为盈利能力较强的房地产开发.但由于历史遗留问题,财务包袱
较大, 使得公司无奈被戴上ST的帽子.但随着06年公司通过了股权分置改革,注入了
优质资产后,公司的基本面已经发生了天翻地覆的改变.
作为房地产开发商,公司进行了大规模的投入.旗下地产项目分布于杭州,南京,
重庆,西安等大中型城市,呈现从东向西的扩张态势,已开发的项目有杭州"万安西苑
","西湖时代广场"项目,上海"福楼望邸"项目,重庆"广厦经典"项目,南京"西季经典
"项目等.上述项目利润正在陆续结转,盈利水平也在持续上升.
公司从今年中报开始就已扭亏成功.目前,三季度的每股收益已达到0.216元,净
利润同比增长达17.96%,主营收入同比增长超过820%.此外公司还持有浙商银行9.54
%股权未来增值空间巨大.我们认为, 公司未来三年业绩保持持续增长可期.另外,公
司此前投资的金信信托事情已计提减值了3亿元,目前金信信托的托管可能会有所眉
目.未来可能会转回已计提的减值准备.从上述的基本面来看, 公司早已成功扭亏并
实现稳定经营,这可能是市场上多数投资者没有认识到的.但是机构却已先知先觉.3
季报显示,公司前十大流通股东中有八家名牌基金.而从近些日子的成交量能与成交
回报数次机构席位买入来看,仍有机构在继续积极建仓该股.
公司还存在的潜在的资产注入题材.公司从今年9月3日起开始停牌,并公告拟非
公开发行1.2-1.8亿股,募资32亿元,27.5亿元投资于天都?丽舍花园和东阳?新天地2
#和3#地块项目.上述两项目的开发将带来17.8亿元净利,10年开始体现业绩.但值得
注意的是, 在公司公告定向增发预案的停牌期之中,*ST广厦频繁发布了一系列投资
公告, 相继收购了广厦控股创业投资有限公司持有的东阳市江南置业有限公司100%
股权, 东阳市蓝天白云置业有限公司100%股权.受让了龙翔大厦持有的天都实业10%
的股权, 并竞拍到了杭州九块土地.而这一系列的投资活动都将有利于集团公司"天
都城"项目的后续开发(注:"天都城"是按照"企业经营城市"模式兴建的一个集房地
产,新兴产业培育与卫星城建设,旅游休闲等概念为一体的综合性卫星城.)我们认为
,先收购控股股东资产,然后将资产注入上市公司,之后通过定向增发募集资金,投向
新项目,做高上市公司利润,最终让上市公司脱星摘帽,这才是大股东的根本目的.
二级市场上,该股由于受到大盘下跌及房地产股回调的影响,公司自11月19日复
牌后就连续4天跌停.随后受大势行情的影响继续下挫.最后竟一路下跌至12.30元,
离公告中所拟定的16.70元/股的增发价相差甚远.虽然近期该股已经反弹至14.54元
, 但离定向增发价仍有15%的价格差距.从技术形态上看,近期该股走势呈现V型反转
的上攻走势.有望在突破前期颈线位后加速上涨.值得投资者重点关注.
[2007-12-17]*ST广厦:08年初摘帽成定局
■东方证券
*ST广厦(600052)公司着力打造江浙沪地区的地产蓝筹,股改期间曾经承诺07-0
9年业绩分别为0.2, 0.4,0.4元,如果达不到,控股股东将用现金补足.所以即使考虑
近期市场对房产板块的悲观气氛,该公司的未来业绩有保障,股改承诺已经基本封杀
了下跌空间.公司前期公告定向增发, 增发价不低于每股16.7元.目前市场价已经远
远低于增发价,前已有较强的安全边际.从三季报看,公司的预售账款达到43.8亿,存
货高达65.76亿元,数据已可看齐一线地产.公司在杭州,南京等地开发的项目销售旺
盛, 售价远超预期,增发项目将延长公司的增长期,为09年后业绩高增长提供有力的
保障.公司07年扭亏为盈,净利同比大幅度提升,08年初摘帽成定局.建议投资者重点
关注.
[2007-11-30]ST广厦:超跌反弹值得期待
■万国测评
ST广厦(600052)第二次增发将实现净利润近17亿.公司拟非公开发行1.2-1.8亿
股, 投资天都丽舍花园项目,东阳新天地2#和3#地块,这些项目完成后将实现收入83
亿,净利润近17亿.此外公司还持有浙商银行9.54%股权未来增值空间巨大.虽然该股
是家ST股, 但良好的基本面与盈利前景引发机构大举增仓,大智慧TOPVIEW系统显示
从11月19日复牌至今其机构持仓比例从16.29%增加到17.58%,而股价却下跌了接近3
0%,这说明在下跌过程中机构积极逢低增仓,这几天的成交回报数次出现机构席位买
入也证明了这点,由于其增发价为不低于16.4元/股,目前已经跌破了该价格,所以短
期下跌空间有限,超跌反弹值得期待.
[2007-11-30]*ST广厦:2007年11月29日连续三个交易日触及跌幅限制
■上海交易所
证券代码 证券简称 累计成交量 累计成交金额(万元) 异常期间
600052 *ST广厦 22776879 32869.21 11.27-11.29
买入营业部名称: 累计买入金额(元)
机构专用 11992000.00
英大证券有限责任公司深圳华侨城证券营业部 11053004.17
中国建银投资证券有限责任公司广州建设三马路证券营业部 7796352.25
长财证券经纪有限责任公司北京东三环中路证券营业部 7548132.00
机构专用 7116504.00
卖出营业部名称: 累计卖出金额(元)
光大证券股份有限公司上海西藏中路证券营业部 23059491.99
金元证券股份有限公司武汉洪山路证券营业部 18415197.81
机构专用 9407039.00
东莞证券有限责任公司东莞塘厦证券营业部 8250673.71
招商证券股份有限公司北京颐和园路证券营业部 7798841.72
[2007-11-22]*ST广厦:2007年11月21日连续三个交易日触及跌幅限制
■上海交易所
证券代码 证券简称 累计成交量 累计成交金额(万元) 异常期间
600052 *ST广厦 28378756 48882.92 11.19-11.21
买入营业部名称: 累计买入金额(元)
机构专用 34840402.60
恒泰证券有限责任公司上海祥德路证券营业部 26645081.00
汉唐证券有限责任公司深圳福星路证券营业部 16726070.00
华泰证券有限责任公司客户资产管理部 8387100.00
红塔证券股份有限公司北京板井路证券营业部 7317153.00
卖出营业部名称: 累计卖出金额(元):
恒泰证券有限责任公司上海祥德路证券营业部 49887077.26
机构专用 31256457.03
国泰君安证券股份有限公司南京太平南路证券营业部 22015737.06
机构专用 16049951.46
机构专用 11141019.00
[2007-11-21]*ST广厦:购买资产、非公开增发延长高速增长期
■中投证券
停牌期间,公司受让控股股东持有的江南置业和蓝天置业100%权益优质项目;拍
卖获得天都城后续建面110 万㎡用于普通住宅的建设.公司未来仍有优势获取天都?
呛笮?80 万㎡的建筑面积, "东阳新天地"后续项目建筑面积110 万㎡将在条件成?
焓蓖ü艚现靡岛投衾短熘靡倒喝?江南置业开发的紫荆庄园已售罄, 08 ?
杲嶙毕?.92 亿利润.公司立足长远做强做大决心明确.
公司拟非公开发行1.2-1.8 亿股,募资32 亿元,27.5 亿元投资于天都·丽舍花
园和东阳·新天地2#和3#地块项目.上述两项目的开发将带来17.8 亿元净利,10 年
开始体现业绩.
本次增发不会摊薄近3 年的业绩.缘于紫荆庄园08 年即有利润贡献, 公司在杭
州,南京等地开发的项目销售旺盛,售价远超预期,增发项目将延长公司的增长期,为
09 年后业绩高增长提供有力的保障.
股改后公司已从最低谷爬出来,开始进入黄金发展期,07 年将扭亏为盈,净利同
比大幅度提升,08 年初摘帽成定局.这种公司非常值得我们重视.我们预计公司07-0
9 年的EPS 将分别为0.245 元,1.45元和1.65 元(08-09 年为摊薄数).未来12 个月
目标价42 元,维持"强烈推荐"的投资评级.
[2007-11-21]*ST广厦:定向增发购买项目
■中投证券
事件:公司近日公告称,公司拟非公开发行1.2亿-1.8亿股,募资32亿元,其中27.
5亿元投资于天都·丽舍花园和东阳·新天地2号和3#号地块项目.
点评:上述两项目的开发将带来17.8亿元净利.目19日都城已规划为杭州东北部
核心居住区,而东阳新天地2号,3号项目紧邻义乌,预计上述项目的销售不成问题.本
次增发不会摊薄近3年的业绩.由于紫荆庄园2008年即有利润贡献,公司在杭州,南京
等地开发的项目销售旺盛, 售价远超预期,增发项目将延长公司的成长期,为2009年
业绩高增长提供了有力保障.我们给予"强烈推荐"评级.
[2007-09-18]*ST广厦:收购资产事件点评
■华泰证券
江南置业主要开发江南紫荆庄园项目,为东阳新天地项目中的一部分.该项目位
于东阳市西部, 总占地面积35.82 万平方米,总建筑面积约16.62 万平方米,共325
套独立与双拼别墅, 预计总投资8.5 亿元.紫荆庄园项目2006 年开工,预计于2008
年10 月竣工交付.项目销售情况良好,目前已签订购房合同237 户,总面积约11.73
万平方米,签订意向35 户,总面积约1.74 万平方米.截止7 月底,江南置业预收帐款
已达8.48 亿元.
按公司公告, 本次收购支出款项的资金来源为自有资金.我们认为,采用现金收
购的方式对公司股东有利:一方面, 南京长江路九号项目销售火爆,公司资金状况应
足以满足本次收购要求,而现金收购相当于利用回笼资金增加项目储备,能够在短期
内带来业绩提升的新项目最为理想;另一方面, 现金收购不会新增股本,不会稀释每
股收益.我们初步估计江南紫荆庄园项目的税后收益应不低于2.5 亿元,将增厚公司
每股收益0.29 元左右.
我们在前期报告中已指出,公司大股东将向上市公司注入其房地产资产.由于江
南紫荆庄园仅为东阳新天地项目中的一部分(该项目总建筑面积约140 万平方米),
本次收购只是第一步, 大股东会在收购条件成熟后,继续向上市公司注入资产,带来
上市公司项目储备增加,业绩持续增长有所保障.
近期公司主要开发项目进展顺利,其中南京长江路九号销售火爆,一期新推盘的
酒店式公寓项目也已基本售完.而收购江南紫荆庄园, 进一步提高了公司08 年业绩
大幅增长的确定性.我们预计公司08 年每股收益为1.16 元, 上调评级至"买入",目
标价25 元.
[2007-08-27]*ST广厦:新注入资产带来业绩改善
■华泰证券
公司上半年实现主营业务收入16.07 亿元,实现净利润8661.67 万元,按增发后
的总股本计算,每股收益为0.099 元,业绩较去年上半年的亏损大为改善.
公司业绩改善的主要原因是股改中注入的优质资产开始贡献业绩, 其中向大股
东收购了100%股权的通和置业贡献净利润1. 37亿元.股改注入的优质资产还大大改
善了公司的资金状况, 上半年公司经营活动产生的现金流量净额为3.77 亿元,相当
于每股0.43 元.截至6 月底, 公司预收账款余额高达24 亿元,对今明两年的业绩实
现有所保障.
但是,公司房地产业务毛利率依然偏低,上半年仅为24.74%,低于行业平均水平.
由于公司在中报中未对各项目销售情况进行披露,我们无从得知具体结算项目构成.
不过,据我们了解,公司南京长江路九号项目一期近期又有一栋推盘,销售非常顺利,
而且同时销售的地下停车位的售价高达39 万元/套,大大超出我们原先预计的水平.
因此, 随着盈利率较高的长江路九号项目在08 年开始结算,公司房地产业务毛利率
有望提升.我们维持对公司的业绩预测.
尽管公司近期出公告表示, 义乌和东阳项目的注入没有时间表,但我们认为,无
论是从公司大股东的承诺, 还是其自身利益而言,这些资产的注入都是势在必行的.
即使不考虑资产注入因素, 当前公司的合理股价也应达到20 元,而如果资产注入有
实质性突破,将提高未来业绩增长确定性.维持"推荐"评级.
[2007-08-02]*ST广厦:重组脱胎换骨,业绩增长潜力巨大
■世基投资
*ST广厦(600052)随着人民币持续升值, 地产股开始收到资金持续关注,大盘也
在地产和金融的带领下一举突破了历史新高, 而部分注入地产项目的基本面发生重
大变化的投资品种引起了市场的再度关注, 比如注入地产项目的600246万通先锋就
是连续上涨,表现突出,具有类似概念的ST广厦(600052)则引起了我们注意.
*ST广厦(600052): 公司原本是一个建筑类上市公司, 盈利能力较差,历史财务
包袱较大.公司通过股权分置改革,注入了优质资产,公司通过以4.05元/股向广厦控
股定向增发33705万股收购通和置业100%股权和南京投资35%股权完成了股改, 本次
股改置入的四个房地产项目, 规划总建筑面积132.79万平米.其中戈雅公寓,都市枫
林及南岸花城三个项目均在杭州.南京邓府巷则位于南京市的黄金地段新街口.预计
这四个项目有望给上市公司创造90亿元以上的收入,销售净利润21亿元左右.本次置
入的杭州三个项目截止去年12月份, 就已收到21亿元的预售款.随着这几个项目利
润的陆续结转,浙江广厦近三年的业绩将呈现稳定增长的格局.受益于公司地产项目
区域房价的持续上涨,公司盈利水平有望持续上升.
除地产项目外公司还有金融股权投资,公司持有浙商银行1.43亿股,股权比例9.
54%, 为浙商银行的第四大股东.浙商银行为第12家全国性的股份制商业银行, 2004
年8月正式开业.目前在杭州, 宁波,温州和成都开有分行.浙商银行立足浙江, 而浙
江省是全国金融生态最好的省份之一,加上浙商在全国各地都比较有影响,浙商银行
的未来发展空间十分广阔.相同特色的宁波商业银行上市后, 受到资金的追捧,相关
股东更是上演了资产爆炸式增长的神化, 而持有1.43亿股银行股权的*ST广厦,其含
权价值被市场低估.
在人民币升值概念引领市场的背景下, 公司基本面的改观使得公司投资价值大
大增加,建议投资者关注.
[2007-07-26]*ST广厦:尽享天时地利人和
■华泰证券
我们认为公司目前正处于发展中的有利阶段, 三重动力助推业绩增长:天时,即
房地产市场高度景气的大环境;地利, 即公司主要开发区域江浙沪地区经济发达,市
场向好;人和, 即股改后公司大股东与流通股股东利益趋于一致,有望成为又一个制
度变革创造价值的范本.
不考虑天都城未取得的土地, 公司现拥有权益项目储备面积约270万平方米,足
够保证公司未来三到五年的持续发展.而现有项目已形成有利梯队结构,将带来公司
业绩的持续增长:短期内, 杭州都市枫林等已注入项目将有业绩贡献,08 年以后,高
收益率的南京长江路九号将会结算,而随着市政配套的改善,杭州天都城盈利能力和
销售状况会提高,成为未来公司业绩的主要来源.
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我们预计公司07-09 年每股收益分别为0.395 元, 0.941 元和1.293元.如果按
照大股东的承诺,浙江东阳江南紫荆庄园和义乌生态园被注入公司后,每股收益会有
所增厚,从而进一步提升公司价值.此外,公司还拥有杭州华侨饭店和浙商银行9.54%
的股权,升值空间巨大.
我们认为, 公司当前股价并未完全反映业绩增长和资产注入的预期.作为二,三
线地产股, 公司合理的估值范围应该在08 年动态市盈率20 倍左右,按预计的08 年
每股收益0.941 元, 对应股价为18.82 元.考虑到注入资产后每股收益的增厚,我们
认为短期合理价格为20 元,并给以"推荐"评级.
[2007-07-23]*ST广厦:后市仍有上涨空间预期
■华泰证券
*ST广厦(600052)随着公司不良资产的全部剥离, 低效资产也将尽快被置换,目
前公司开发的建筑面积616万平方米6个项目进入黄金开发期和黄金收获期,将带来6
7.7亿元净利.公司预期2007年半年度净利润同比去年大幅增长, 2008年初摘帽已成
定局.公司近期目标为专注于房地产开发的苏浙沪地区房地产蓝筹,最终成为全国房
地产蓝筹.广厦控股在苏浙沪地区乃至全国各地1万多亩廉价优质地产资源将陆续注
入公司.从公司股价表现看,上周连续反弹,后市仍有上涨空间预期.
[2007-06-07]ST广厦:被机构誉为泛海建设第二的重组地产股
■万国测评
在周三的震荡中,地产股表现出色,特别是人民币汇率再创新高以及国内房价再
度上涨为地产股发动新一轮行情打下了基础. 而地产板块中基本面发生了脱胎换骨
变化的ST广厦(600052)引起了我们的重点关注.
公司通过以4.05元/股向广厦控股定向增发33705万股收购通和置业100%股权和
南京投资35%股权完成了股改.本次股改置入的四个房地产项目,规划总建筑面积132
.79万平米.其中戈雅公寓,都市枫林及南岸花城三个项目均是在杭州.南京邓府巷则
位于南京市的黄金地段新街口. 联合证券研究报告预期该四个项目将给上市公司贡
献90亿元以上的收入,销售净利润21亿元左右.此外本次置入的杭州三个项目截止去
年12月份, 就已收到21亿元的预售款.随着这几个项目利润的陆续结转,公司近三年
的业绩将呈现稳定增长的格局.
公司持有浙商银行1.43亿股,股权比例9.54%,为浙商银行的第四大股东.浙商银
行为第12家全国性的股份制商业银行, 2004年8月正式开业.目前在杭州,宁波,温州
和成都开有分行.浙商银行立足浙江, 而浙江省是全国金融生态最好的省份之一,加
上浙商在全国各地都比较有影响,浙商银行的未来发展空间十分广阔.浙商银行目前
还没有明确提到要上市,不过我们认为随着公司发展到一定阶段,上市以寻求更快发
展速度将是一个必然选项.这将使公司的原始投资大幅增值,银行股权已经打造出岁
宝热电这样的大牛股.
公司2000年以2.08亿元拍卖竞得的华侨饭店, 位于杭州湖滨路,地段极为优越.
占地面积9216平米, 建筑面积1.84万平米.事实上西湖周边地段的土地价值,借西湖
景观的稀缺以及地段的不可复制性, 随着杭州城市价值以及城市财富的提升而出现
了加速上升的趋势.7年过去,公司当年1.1万元/平米的楼面地价现在已无处可寻.20
05年10月嘉里集团拍得浙江大学湖滨校区面积约6.6平方米地块楼面地价已高达3.7
万元/平米.而西湖边的豪宅售价基本在5 万元/平米以上.西湖周边的土地更因一地
难求,出现了有价无市的局面.因此公司持有的华侨酒店也已大幅增值.
联想到当初泛海建设经过几次重组已经变成为了名副其实的一线地产股, 其目
前总市值已排行地产板块第7, 广厦集团是建筑行业龙头,自身开发能力绝对国内龙
头,而且还拥有广泛的人脉关系和大量的土地储备,所以ST广厦经过广厦集团全力扶
持后也有望成为一家一线地产股,周三结束连续跌停后几乎收出光头光脚的中阳线,
阶段性底部已经探明,值得重点关注.
[2007-05-21]*ST广厦:江南无所有
■中信建投
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《中华人民共和国物权法》已由中华人民共和国第十届全国人民代表大会第五
次会议于2007 年3 月16 日通过,自2007 年10 月1 日起施行.地产大鳄们做大市值
已无后顾之忧,在股权结构理想的情况下,会不断地将合法资产以克己的价格注入控
股的上市公司.*ST 广厦(600052)首次定向增发已与股改一起完成,楼氏目前持有公
司52.82%的股权,股改承诺中的资产置换也将在明年3 月前启动.公司一季度每股收
益为0.1 元,如果此次定向增发的评估增值部分记入成本而不冲抵股东权益,公司08
年将摘掉*ST 帽子.给予买入评级,目标价位20.7 元.
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天都城位于杭州东北部, 属余杭区星桥街道.西临丁桥居住区和长睦地区,北靠
皋亭山旅游区, 东与原星桥区相邻,南隔临丁路与铁路乔司编组站相望.距杭州市中
心武林门约18 公里.建筑面积404 万平米, 已实现销售30 万平米.预计剩余部分销
售完毕将实现净利润56亿元,为公司(600052)贡献净利润50.5 亿元.
2005 年4 月21 日,公司与浙江天都实业联合以6750 万元向广厦建设收购陕西
广福置业发展有限公司90%股权.开发项目为"广厦—水岸东方", 占地面积1046 亩,
规划建筑面积841000 平米.预计全部销售完毕将实现净利润3.78 亿元,为公司(600
052)贡献净利润3.19 亿元.
2001 年12 月10 日, 公司股东大会批准实施公司重大资产重组方案,将华侨饭
店90%股权以13520 万元置入公司.目前这部分股权增值在7亿元左右.
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[2007-04-20]浙江广厦:项目置入使公司脱胎换骨
■联合证券
自公布股改及向大股东的定向增发方案以来, 浙江广厦(600052)引起了市场的
极大关注,公司股价也随之出现了一倍以上的涨幅.不过市场也同时担心公司由一次
性资产结构调整而带来的业绩改善,是否具有持续增长的能力?在回答市场的上述疑
问之前,我们认为首先应当分析一下集团资产注入的动机.
股改触发战略调整
由于以前集团对公司的控股比例较低,集团对于上市公司的重视不够.因此在上
市公司遭遇到大盘开发困境,宏观调控危机以及金信信托的拖累时,集团对上市公司
并没有给予更多的帮助.但是上市公司发展缓慢, 甚至出现的一些负面因素,反过来
对集团却产生了很大的不利影响.
近日我们走访了浙江广厦, 并与公司管理层以及公司实际控制人董事会主席楼
忠福先生进行了多次交流.
我们认为集团在股改中提升上市公司控股权比例, 注入优质资产并非仅仅是为
股改通过所做的应急性安排,而是在资本市场出现了制度性变革后,所做的一个长期
性战略性调整.基于此分析,我们预期上市公司在集团的体系当中地位将进一步上升
, 也基于此,集团在随后还会将更多的优质资产注入到上市公司.随着众多优质资产
的加盟,股改后的浙江广厦将迸发出新的增长势头.
置入项目提升业绩
本次股改置入的四个房地产项目,规划总建筑面积132.79万平米.其中戈雅公寓
,都市枫林及南岸花城三个项目均在杭州.南京邓府巷则位于南京市的黄金地段新街
口.我们预期该四个项目将给上市公司贡献90亿元以上的收入,销售净利润21亿元左
右.此外本次置入的杭州三个项目截止去年12月份, 就已收到21亿元的预售款.随着
这几个项目利润的陆续结转,浙江广厦近三年的业绩将呈现稳定增长的格局.
按照我们的分析, 本次股改资产置入,只是浙江广厦资产结构调整的第一步.随
后公司的资产结构还将进一步被优化,一些盈利能力较弱,与房地产主业无关的资产
还被剥离出,相应地集团手中的一些优质的地产资源又会不断地注入到上市公司.
我们调研了解到,广厦集团的房地产资源主要集中在经济活跃,消费能力较强的
江浙沪地带.在浙江义乌开发的旅游项目江南生态园中有1200亩可开发为别墅.在浙
江东阳拥有别墅用地近600亩,其中一期已在售,均价在万元左右.在安徽合肥也有一
个500亩的旧城改造项目.此外在上海也有一些可开发的土地资源.我们判断,也许就
在近期,义乌和东阳的别墅用地就有可能被置入上市公司.原有开发项目现在也能逐
步产生利润回报.
重庆广厦城盈利能力未来仍将较为有限.西安水岸东方还未进入销售期,不过公
司的楼盘在铲河边,景观较好,预期能为公司带来较好的盈利回报.
股权投资增值空间较大
公司持有浙商银行1.43亿股,股权比例为9.54%,是浙商银行的第四大股东.
浙商银行为第12家全国性的股份制商业银行,2004年8月正式开业.目前在杭州,
宁波, 温州和成都开有分行.截止2006年中期,资本充足率9%,不良贷款率0%,资产规
模313亿元,生息资产比例97.54%.
由于成立的时间较短, 浙商银行的各项规模指标与一线的股份制商业银行相比
仍然差距甚大.不过浙商银行立足浙江, 而浙江省是全国金融生态最好的省份之一,
加上浙商在全国各地都比较有影响,故浙商银行的未来发展空间十分广阔.
此外, 公司2000年以2.08亿元拍卖竞得的华侨饭店,位于杭州湖滨路,地段极为
优越.虽然华侨饭店每年给公司贡献的利润并不多,但西湖周边地段的土地增值较快
,公司计划在提高容积率的基础上,重新开发华侨饭店.如果公司能将容积率提高到4
以上,则华侨饭店的价值将接近15亿元.
盈利预测和估值
虽然2006年公司的业绩仍将亏损,但随着股改置入项目的贡献,我们预测近三年
公司的EPS将分别为0.38元,0.62元与1.05元.高出公司在股改中的业绩承诺.以2007
年及2008年业绩预测来计,公司动态PE分别是29倍,18倍,基本在合理估值的范畴内.
在集团的全方位支持下,我们认为公司未来的发展将与股改前不可同日而语.我
们给予公司增持的评级.
[2007-04-20]S浙广厦:凤生于涅槃
■联合证券
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自公布股改及向大股东的定向增发方案以来,浙江广厦引起了市场的极大关注,
不过市场也同时担心公司由一次性资产结构调整而带来的业绩改善, 是否具有持续
增长的能力?
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我们认为回答这个问题首先要看集团资产注入的动机.实际上,由于以前集团对
公司的控股比例较低,集团对于上市公司的重视不够.因此在上市公司遭遇到大盘开
发困境,宏观调控危机以及金信信托的拖累时,集团对上市公司并没有更予更多的帮
助.但是上市公司发展缓慢, 甚至出现的一些负面因素,反过来对集团却产生了很大
的不利影响.在痛定思痛后, 集团重新选择了通过做强上市公司来做强集团的战略.
而股改及资本市场出现的制度性变革,则给集团的战略性调整提供了机会.
就本次置入的四个项目而言, 将给公司贡献21 亿元左右的利润,确保公司未来
三年业绩稳定增长.我们预期集团还对上市公司的资产结构进一步优化.我们判断近
期有可能注入到上市公司的将是义乌及东阳的别墅用地.
公司既有资产的盈利能力也在逐渐提高, 持有的浙商银行股权及华侨饭店未来
继续增值的空间较大.在集团的全方位支持下,我们认为公司未来的发展将与股改前
不可同日而语.增持.
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[2007-04-20](600052)S浙广厦:凤凰生于涅
■中国证券报
自公布股改及向大股东的定向增发方案以来,浙江广厦引起了市场的极大关注,
不过市场也同时担心公司由一次性资产结构调整而带来的业绩改善, 是否具有持续
增长的能力?联合证券鱼晋华认为,本次置入公司的四个项目将确保公司未来三年业
绩稳定增长,公司未来的发展将与股改前不可同日而语,因而首次给予公司"增持"的
投资评级.
对于公司业绩增长的持续性,联合证券鱼晋华认为,回答这个问题首先要看集团
资产注入的动机.实际上, 由于以前集团对公司的控股比例较低,对上市公司的重视
不够.但上市公司发展缓慢, 甚至出现一些负面因素,反过来对集团产生了很大的不
利影响.痛定思痛之后, 集团重新选择了通过做强上市公司来做强集团的战略.而股
改及资本市场出现的制度性变革,则给集团的战略性调整提供了机会.
鱼晋华认为,本次置入的四个项目将给公司贡献21亿元左右的利润,确保公司未
来三年业绩稳定增长,预期集团还会对上市公司的资产结构进行进一步优化.鱼晋华
指出,近期有可能注入到上市公司的项目将是义乌及东阳的别墅用地.而公司既有资
产的盈利能力也在逐渐提高, 持有的浙商银行股权及华侨饭店未来继续增值的空间
较大.在集团的全方位支持下,公司未来的发展前景将与股改前不可同日而语.
[2007-04-19]浙江广厦:资产盈利能力逐渐提高,首次增持
■联合证券
自公布股改及向大股东的定向增发方案以来,浙江广厦引起了市场的极大关注,
不过市场也同时担心公司由一次性资产结构调整而带来的业绩改善, 是否具有持续
增长的能力?
我们认为回答这个问题首先要看集团资产注入的动机.实际上,由于以前集团对
公司的控股比例较低,集团对于上市公司的重视不够.因此在上市公司遭遇到大盘开
发困境,宏观调控危机以及金信信托的拖累时,集团对上市公司并没有更予更多的帮
助.但是上市公司发展缓慢, 甚至出现的一些负面因素,反过来对集团却产生了很大
的不利影响.在痛定思痛后, 集团重新选择了通过做强上市公司来做强集团的战略.
而股改及资本市场出现的制度性变革,则给集团的战略性调整提供了机会.
就本次置入的四个项目而言,将给公司贡献21亿元左右的利润,确保公司未来三
年业绩稳定增长.我们预期集团还对上市公司的资产结构进一步优化.我们判断近期
有可能注入到上市公司的将是义乌及东阳的别墅用地.
公司既有资产的盈利能力也在逐渐提高, 持有的浙商银行股权及华侨饭店未来
继续增值的空间较大.在集团的全方位支持下,我们认为公司未来的发展将与股改前
不可同日而语.增持.
自公布股改及向大股东的定向增发方案以来,浙江广厦引起了市场的极大关注,
公司股价也随之出现了一倍以上的涨幅. 不过市场也同时担心公司由一次性资产结
构调整而带来的业绩改善,是否具有持续增长的能力?同时市场也非常关心控股股东
广厦集团对公司的战略定位,是否发生改变?本次向定向增发是否仅仅是为了股改通
过而做的一次性安排?未来是否还有持续优质资产注入的后续安排?
在回答市场的上述疑问之前, 我们认为首先应当分析是什么因素造成的浙江广
厦从2001年以来走上了业绩不断下滑之路.
开发策略有误加上被宏观调控撞了下腰
浙江广厦早于2001年就确立了以房地产为主业的战略. 应该说公司当时的战略
取向是正确的.事实上,从2001年开始我国的房地产行业进入了一个快速发展的阶段
.包括万科, 保利,金地等现在的一些房地产龙头企业的快速发展也是开始于2001年
以后.但是在一个正确的战略取向之下, 浙江广厦并没有取得正确的战略成果,反而
从2001年以后,业绩逐阶而下.对于这样的结果,我们认为主要的原因在于:
以大盘开发为主的策略有误,欲速不达
浙江广厦在2001年前主营建筑施工, 对房地产行业,公司无论在行业经验,还是
管理团队的配备和准备上,都相当缺乏.但是公司在2001年确立以房地产为发展主业
后,并没有选择一个比较适合自己开发经验较少的开发模式,而是急功近利的去开发
了一些操盘难度非常大的大盘,甚至是超级大盘.
通常来说大盘基本都在市郊, 交通及市政配套较差,市场认知度,客户人气的积
累在开盘的初期也都较为欠缺,需要一段时间的品牌导入期.因此通常大盘在开发的
初期基本都是投入期,项目进入回报期则主要在开发的后期.由于大盘操作具有如上
特点,开发经验不足,资金实力较差的开发商基本会选择较小的盘来积累经验和培育
品牌,等实力稍进时,才会介入大盘的开发.
但2001年的浙江广厦, 意气风发,并没有考虑到大盘开发的风险收益特征,所开
发的楼盘全部是千亩以上的大盘. 应该说这些大盘的开发并没有及时给公司带来预
期中的收益,反而极大的拖累了公司的发展.其中尤以天都城为代表.
天都城位于杭州市余杭区星桥镇,占地6500亩.公司于2000年拿到项目的开发权
.7年过去, 仅完成了一期2500亩的拆迁.其中已交付住宅面积30万平米,在建住宅面
积70万平米.相对于公司先期的巨额投入,实际的利润回报相差甚远.
遭遇宏观调控,内外交困
屋漏偏逢连夜雨, 天都城开发不利,又遭遇到宏观调控.杭州是全国第一个实行
土地储备制度的城市,早在2004年国土资源部的取消协议用地的"8.31"大限之前,杭
州政府就已开始实行所有的土地出让必须走公开招拍挂的做法.
协议出让土地方式的取消,使得天都城的后期土地取得方式也因此发生了巨变,
以前公司与余杭政府签的土地出让协议几乎作废. 天都城的后期土地取得方式不得
不变为公司每年以挂牌的形式从余杭政府手里拿地, 而每年拿地的数量也锐减到几
百亩的概念.
除土地政策的变化外, 宏观调控对公司的另一重大影响在于对开发商银根的紧
缩和信贷的收缩.天都城前期投入巨大, 但现金回流有限,银行再在这个时候卡住贷
款,公司一时间陷入重重困境.
除自身遭遇的经营困境外, 金信系的失败则再度使公司雪上加霜.2005年,浙江
广厦对金信信托及金信系的通和投资计提了高达1.57亿元的减值准备, 从而使公司
当年净利润出现了巨亏.
集团对公司的定位不清晰
股改前,由于公司控股股东浙江广厦集团仅持有公司17.87%的股权,所以集团并
没有把浙江广厦在整个集团中的战略地位放到一个重要的地位. 在浙江广厦集团的
体系中, 上市公司浙江广厦无论是资产规模,还是盈利能力都比较小.无论在资产的
分配上, 还是人员的配置上,上市公司都处在一个非常尴尬的角色.由于集团对上市
公司定位不清,因此并没有在上市公司碰到困难的时候施予更多的援手,从而也导致
了浙江广厦这几年发展较为艰难.
股改成为公司战略调整的触发因素
近日我们走访了浙江广厦, 并与公司管理层以及公司实际控制人董事会主席楼
忠福先生进行了多次交流.
我们认为集团在股改中提升上市公司控股权比例, 注入优质资产并非仅仅是为
股改通过所做的应急性安排,而是在资本市场出现了制度性变革后,所做的一个长期
性战略性调整.基于此分析,我们预期上市公司在集团的体系当中地位将进一步上升
, 也基于此,集团在随后还会将更多的优质资产注入到上市公司.随着众多优质资产
的加盟,股改后的浙江广厦将迸发出现新的增长势头.
做强上市公司,是痛定思痛的战略选择
在与公司董事会主席楼忠福的交流中, 楼先生曾多次提及自己以前对上市公司
重视不够,是一个比较大的错误.实际上,上市公司近几年业绩持续下滑,对整个集团
的品牌和形象都造成了很大的负面影响.痛定思痛之后,集团下决心要把上市公司做
好,通过资本市场的窗口,打造广厦品牌,以进一步带动和提升整个集团的发展.而股
改成为了公司战略调整的触发因素.
股改成为战略调整的触发性因素
股改前, 集团的控股权没有流通价值,对于控股股东来说,大集团小上市公司的
架构是非常利于集团利益的.在这种架构下,控股股东很容易把上市公司作为一个融
资的平台来利用.因此也造成这类大集团小上市公司架构下的上市公司普遍重融资,
轻回报,忽视股东价值创造.不同类型的股东同股不同权以至于同股不同心.
浙江广厦股改前的表现正是这类公司的缩影之一.
不过随着股改的完成, 全流通市场的形成,控股权开始以市值而非净值作价,控
股股东与上市公司的利益关系重新得到平衡和调整, 以上这些不合理的现象开始逐
步得以改变.尤其是市值成为控股股东最大利益所在, 在做大市值的强烈动机之下,
触发了越来越多的控股股东通过定向增发等多种方式, 积极地调整上市公司的资产
结构.这也是为什么股改以来,资产注入与整体上市的案例越来越多的原因.
我们认为广厦集团选择借股改之机,通过向集团定向增发,在提高对上市公司的
控股比例的同时,积极调整上市公司的资产结构以及未来盈利质量的战略之举,也正
是股改这一制度性变革下市场潮流的一个缩影. 对于这一市场潮流我们预期在未来
相当长一段时期还将继续, 即将有越来越多的优质资产通过证券化的形式进入到资
本市场,从而成为我们可投资的标的.
股改置入项目将保证近三年的业绩
本次股改置入的四个房地产项目,规划总建筑面积132.79万平米.其中戈雅公寓
,都市枫林及南岸花城三个项目均是在杭州.南京邓府巷则位于南京市的黄金地段新
街口.我们预期该四个项目将给上市公司贡献90亿元以上的收入,销售净利润21亿元
左右.此外本次置入的杭州三个项目截止去年12月份, 就已收到21亿元的预售款.随
着这几个项目利润的陆续结转,浙江广厦近三年的业绩将呈现稳定增长的格局.
后期仍将有优质资产注入
按照我们的分析,本次股改资产置入,只是浙江广厦资产结构调整的第一步.
随后公司的资产结构还将进一步被优化,一些盈利能力较弱,与房地产主业无关
的资产还被剥离出, 相应的集团手中的一些优质的地产资源也会不断的进入到上市
公司.
我们调研了解到,广厦集团的房地产资源主要集中在经济活跃,消费能力较强的
江浙沪地带.在浙江义乌开发的旅游项目江南生态园中有1200亩可开发为别墅.
在浙江东阳拥有别墅用地近600亩,其中一期已在售,均价在万元左右.在安徽合
肥也有一个500亩的旧城改造项目. 此外在上海也有一些可开发的土地资源.我们判
断,也许就在近期,义乌和东阳的别墅用地就有可能被置入上市公司.
原有开发项目也开始渐入佳境
在股改置入的项目之外, 浙江广厦原有的一些大盘,随着先期投入的培育,现在
已能逐步能产生利润回报.
天都城的售价近期出现了一定上涨, 销售均价已由最初的2000多元上涨到4000
多元/平米.我们预期公司在建的70万平米至少可贡献6亿元的盈利.而且我们的盈利
预测是在未来的售价不再上涨,以及不考虑别墅销售的极为保守的前提下做出的.
重庆广厦城盈利能力未来也仍将较为有限. 这主要是由于重庆市场土地供应充
足,导致楼市价格上涨空间很小.而公司的楼盘又在山地,地下建安成本较高.
西安水岸东方还未进入销售期.不过公司的楼盘在铲河边, 景观较好,预期也能
为公司带来较好的盈利贡献.
浙商银行股权及华侨饭店增值空间较大
为浙商银行第四大股东公司持有浙商银行1.43亿股, 股权比例9.54%,为浙商银
行的第四大股东.
浙商银行为第12家全国性的股份制商业银行,2004年8月正式开业.目前在杭州,
宁波, 温州和成都开有分行.截止2006年中期,资本充足率9%,不良贷款率0%,资产规
模313亿元,生息资产比例97.54%.
由于成立的时间较短, 浙商银行的各项规模指标与一线的股份制商业银行相比
仍然差距甚大.不过浙商银行立足浙江, 而浙江省是全国金融生态最好的省份之一,
加上浙商在全国各地都比较有影响,浙商银行的未来发展空间十分广阔.
浙商银行目前还没有明确提到要上市,不过我们认为随着公司发展到一定阶段,
上市以寻求更快发展速度将是一个必然选项.届时,浙江广厦拥有的股权将实现更大
的增值.
华侨饭店地段增值巨大
公司2000年以2.08亿元拍卖竞得的华侨饭店, 位于杭州湖滨路,地段极为优越.
占地面积9216平米,建筑面积1.84万平米.虽然华侨饭店每年给公司贡献的利润并不
多.但公司取得该饭店之心醉翁之意不在酒.
事实上西湖周边地段的土地价值,借西湖景观的稀缺以及地段的不可复制性,随
着杭州城市价值以及城市财富的提升而出现了加速上升的趋势.7年过去,公司当年1
.1万元/平米的楼面地价现在已无处可寻.2005年10月嘉里集团拍得浙江大学湖滨校
区面积约6.6平方米地块楼面地价已高达3.7万元/平米.而西湖边的豪宅售价基本在
5万元/平米以上.西湖周边的土地更因一地难求,出现了有价无市的局面.
公司计划在提高容积率的基础上,重新开发华侨饭店.如果公司能将容积率提高
到4以上,则华侨饭店的土地价值将接近15亿元.
盈利预测和估值
虽然2006年公司的业绩仍将亏损,但随着股改置入项目的贡献,我们预测近三年
公司的EPS将分别为0.38元,0.62元与1.05.高出公司在股改中的业绩承诺.
以07年及08年业绩预测来计, 公司动态PE分别是29X,18X,基本在合理估值的范
畴内.
基于公司未来仍将有优质资产注入,而低效资产也将陆续被剥离,公司的资产结
构将得到进一步优化.此外, 集团刚刚增持了上市公司的股权,也意味着上市公司在
集团内的地位已大大提高.在未来, 在资产结构之外,上市公司的发展将得到集团的
全方位支持.浙江广厦在今后的发展态势与股改前将不可同日而语,我们给予公司增
持的评级.
[2007-04-16]浙江广厦:2007年04月13日无价格涨跌幅限制
■上海交易所
证券代码 证券简称 成交量(股) 成交金额(万元)
600052 浙江广厦 48519305.00 53091.06
买入营业部名称: 合计金额(元)
机构专用 22594275.21
光大证券股份有限公司上海张杨路证券营业部 15712441.74
国泰君安证券股份有限公司总部 14290325.22
联合证券有限责任公司深圳深南东路证券营业部 13522342.02
金元证券有限责任公司深圳华强北路证券营业部 13076237.41
卖出营业部名称:
招商证券股份有限公司哈尔滨长江路证券营业部 29592158.67
申银万国证券股份有限公司上海余姚路证券营业部 21587472.25
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部 16353217.85
国信证券有限责任公司深圳红岭中路证券营业部 11690866.11
浙商证券有限责任公司东阳吴宁西路证券营业部 11081187.99
[2007-01-30]S浙广厦:未股改稀缺品种,新年业绩暴增
■华泰证券
公司从建筑业转换到房地产业,目前正处在股改的关键时刻,除了定向注入优质
资产外,控股股东还以现金方式收购了公司的低效资产广厦教育,还承诺公司2007年
每股收益不低于0.2元,2008年不低于0.4元,若不能实现,将用现金补足.
2006年公司由于大部分房产收入不能达到确认条件,致使公司收入大幅下降,但
随着公司诸多项目进入完工销售阶段,巨额的回报即将显现,今年将出现业绩的拐点
.
作为为数不多的未股改地产类个股,其稀缺性显著,二级市场上主力介入迹象非
常明显.该股短线受到板块利空的影响在盘中进行震荡洗盘,但是由于短线已经基本
调整到位,后市主力有望再度发力,可积极关注.
<2007-01-10>(600052)S浙广厦:脱胎换骨可期有望重演"泛海建设"故事
■招商证券
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由于受到集团的影响,上市公司也采取了非常激进的经营方式,不仅未很好地平
衡自身的短、中、长期收益,还大量介入其他业务,并产生大量的亏损.
由于原来集团业务管理架构不清晰,多家公司、多层次重复经营房地产业务,上
市公司没有获得控股股东房地产业务和资本运作的集中, 导致市场对上市公司未来
发展前景预期不明, 如果本次增发能顺利完成,大股东将取得绝对控股权,上市公司
的集团地位和经营状况将会得到根本性改善.
首先控股股东承诺今后将集团的所有房地产业务逐步注入上市公司. 其次广厦
集团是建筑行业龙头,自身开发能力绝对国内龙头,而且还拥有广泛的人脉关系和大
量的土地储备.第三本次注入的房地产项目能及时贡献大量利润,预计从2007年起上
市公司的业绩将出现大幅增加.
并有望成为另外一个本人于2006年重点推荐的"泛海建设", 公司的估值中枢约
为10.20元,建议投资者积极介入.
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[2007-01-04]S浙广厦:成长性具备爆发性
■杭州新希望
中国人寿
从行业角度来看,保险行业具有保单期限长,利润稳定增长,经营风险相对可控,
低利率时期拓展业务,收益空间有望扩大等特征.在我国,根据保费收入与GDP弹性系
数的测算,未来10年我国保费收入复合增长率15%,而中国人寿作为龙头股,将凭借其
特殊的政府背景,未来面临巨大的发展前景,有望成为市场各方关注的焦点.
S浙广厦
临近年底, 公司发布股改新方案,公司实际控制人广厦控股在收购S浙广厦两项
非主业资产后,将以此作为提高股改支付对价筹码.目前公司控股子公司浙江天都实
业负责的天都城项目是一个集旅游, 休闲度假,居住为一体的综合性滚动开发项目,
其土地增值带来的利润未来将被逐步释放出来,2007年公司业绩将出现明显增长,成
长性具备爆发性.
<2006-12-27>(600052)S浙广厦:重塑发展思路脱胎换骨可期
■招商证券
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公司今年在市场上的形象不佳,主要原因有以下几点:一、主要项目一直处于前
期投入阶段,不仅对公司利润没有贡献,而且导致市场对公司的经营状况存在很多负
面的猜疑; 二、计提了大量的坏帐准备,影响到当期利润;三、集团及公司发展战略
过分强调"多元化",反而弱化了公司原有的主营业务,导致市场对公司的评价不高.
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为了推进股改进程,尤其是为了适应全流通的新市场形势,集团及公司正在重新
梳理公司整体发展战略, 力求尽快将公司打造成定位于"浙江、江苏和上海"具有明
显竞争力的纯房地产开发公司, 因此集团将目前进展顺利的大量房地产项目注入上
市公司,将一些与房地产业务关联不大的业务逐步剥离,而且我们预计这种整合应该
还存在进一步提升的空间.
本次收购如果能顺利完成,公司的多个项目都将处于盈利爆发的临界点:都市枫
林、南岸花城、戈雅公寓明年都有大量的收入进入结算; 南京邓府巷项目一期11万
平方米月底封顶, 其盈利前景非常乐观;天都城前期投入基本接近尾期,盈利水平高
的联排别墅也即将封顶,因此天都城项目未来的经营状况也将得到极大的改观.
公司承诺本次收购及股改完成后, 2007年每股收益不低于0.20元,2008年和200
9年每股收益不低于0. 40元,经过本人初步估计,未来三年(2007－2009年)平均每年
每股收益大约为0.50元,因此初步估值7－8元.
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