分析评论
| 发布日期：2008-4-2 11:00:00 |
≈≈五矿发展600058≈≈(更新:08.04.02)
[2008-04-02]五矿发展:集团整合平台,逢低吸纳
■证券之星
五矿发展(600058): 公司主要从事国内外贸易,国际货运,货代,仓储,国际招标
, 投标,酒店经营,工业生产,高新科技,金融等业务. 公司是集团黑色资产的整合平
台,未来存在整合预期.
公司是国内最大的钢材经销商和进口商,也是最大的冶金原材料集成供应商.公
司从钢铁行业上下游同时展开业务的经营模式, 是其相对其他钢铁原材料贸易商或
钢材分销商所具备的核心竞争优势之一.
集团扶持意图明确
前期公司发布配股公告, 在配股说明书中,控股股东五矿集团承诺,在本次再融
资经股东大会批准后, 积极推进包括邯邢局在内的其他黑色金属领域相关资产和业
务的改制, 重组等工作, 在资产和业务符合注入上市公司的条件时实施以公司为核
心的黑色金属业务的整合.从这个角度看,未来集团优质资产有望逐步注入到上市公
司中,而上市公司的资产质量有望因此实现质的飞跃.
涉足煤化工领域
另外, 公司还涉足煤焦化工领域.其出资与淮北矿业,上海焦化等共同发起设立
临涣焦化股份有限公司,合作建设淮北煤焦化综合利用工程.按照约定,公司将获得5
0万吨/年的焦炭资源,并独家代理临涣焦化的焦炭出口业务,这将有利于完善公司货
源结构,降低采购成本,进一步推动焦炭出口业务.
[2008-04-01]五矿发展:四季度业绩超预期增长,08年五矿营口为看点
■兴业证券
公司的主营业务是冶金原料和钢材的国内贸易. 报告期内销售商品的营业收入
占营业收入总额的比重为90%,毛利率为3.77%,比上年增长0.92 个百分点.
公司内贸经营额占总经营额的70%以上,进出口业务占比接近30%.公司钢材经营
结构发生重大变化,由以进口为主的格局逐渐变为转向以内销为主,进口数量同比减
少54.5%, 内贸数量同比增加30.94%,内贸比例达到93%.公司原材料进口业务受国内
需求强劲的影响大幅增长,铁矿砂同比增长29.5%,煤炭同比增长1029.9%.
五矿营口年产中板150 万吨, 07 年实现净利润7.53 亿元,贡献投资收益1.67
亿元. 公司已于08年3 月完成了配股募集资金收购五矿集团和营口中板厂持有的五
矿营口49.88%,11.99%的股权,公司持有五矿营口的股权比例达到了85.88%.
08 年公司原有业务的每股收益在0.90 元, 五矿营口贡献每股收益0.66 元.公
司08 年每股收益为1.56 元,09 年为1.72 元,维持推荐的评级.
[2008-04-01]五矿发展:集团整合平台,逢低吸纳
■金证顾问
公司主要从事国内外贸易, 国际货运,货代,仓储,国际招标,投标,酒店经营,工
业生产,高新科技,金融等业务.公司是集团黑色资产的整合平台,未来存在整合预期
.<汇集100多家机构, 1500多位分析师的研究报告,即时港股行情.www.vsatsh.cn下
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公司是国内最大的钢材经销商和进口商,也是最大的冶金原材料集成供应商.公
司从钢铁行业上下游同时展开业务的经营模式, 是其相对其他钢铁原材料贸易商或
钢材分销商所具备的核心竞争优势之一.
集团扶持意图明确
前期公司发布配股公告, 在配股说明书中,控股股东五矿集团承诺,在本次再融
资经股东大会批准后, 积极推进包括邯邢局在内的其他黑色金属领域相关资产和业
务的改制,重组等工作,在资产和业务符合注入上市公司的条件时实施以公司为核心
的黑色金属业务的整合.从这个角度看,未来集团优质资产有望逐步注入到上市公司
中,而上市公司的资产质量有望因此实现质的飞跃.
涉足煤化工领域
另外, 公司还涉足煤焦化工领域.其出资与淮北矿业,上海焦化等共同发起设立
临涣焦化股份有限公司,合作建设淮北煤焦化综合利用工程.按照约定,公司将获得5
0万吨/年的焦炭资源,并独家代理临涣焦化的焦炭出口业务,这将有利于完善公司货
源结构,降低采购成本,进一步推动焦炭出口业务.
底部持续放量 机构增仓
二级市场上看, 前期该股下跌幅度较大,目前已到达相对底部.通过盘面观察发
现, 该股在构筑底部之际出现持续放量特征,表明抄底资金进入明显,MACD在底部呈
现金叉的同时, 5日均线上穿10日均线,并且向上发散.周一该股逆市翻红,成交量温
和放大,机构增仓比较明显,投资者可积极关注,逢低吸纳.
[2008-03-04]五矿发展:黑色金属产业综合服务商
■中信建投
目前, 公司围绕黑色金属产业链,正在由单纯的钢铁贸易巨头向"渠道+资源"型
的黑色金属产业综合服务商转变.公司是目前国内最大的钢材经销商和进口商,最大
的冶金原材料集成供应商以及4 大煤炭出口商之一.同时, 公司还是具有5A 级资质
的, 网点遍布全国的综合型物流企业.在钢铁行业及矿产资源行业整合的大背景下,
公司采取"渠道+资源"型战略, 不但有利于其适当分散经营风险,而且有利于其凭借
其得天独厚的规模优势和增值服务优势,在整合过程中取得快速发展,提高产业控制
力.
根据我们的盈利预测,公司在2007-2009 年的EPS 将分别达到1.155 元,1.535
元和1.797 元.出于谨慎性和合理性考虑,我们认为将钢铁生产业务与其他业务分开
进行估值比较合理.按照钢铁生产业务2008 年15X-20X 的PE 以及贸易和其他业务3
5X-40X的PE 水平进行估值,公司股价的合理价值区间应该在41.94 元-49.62 元.我
们继续维持前期的"增持"评级,半年目标价50元.根据公司配股股权登记日的收盘价
47.19 元计算,公司配股完成后股价的自然除权价应该在40.45 元左右,离我们的目
标价尚有23.61%的上涨空间.
[2008-02-27]五矿发展:集团资产注入步伐加快
■银河证券
日前五矿发展发布配股发行公告.在配股说明书中,公司控股股东五矿集团承诺
:在五矿发展本次再融资经股东大会批准后,积极推进包括邯邢局在内的其他黑色金
属领域相关资产和业务的改制,重组等工作,在资产和业务符合注入上市公司的条件
时实施以五矿发展为核心的黑色金属业务的整合.
这一公告表明五矿集团分拆上市的思路逐渐清晰.五矿集团涉足黑色金属,有色
金属,金融,房地产等业务并拥有五矿发展,五矿资源和五矿建设三家上市公司.通过
整合业务和资产注入实现集团分拆上市符合集团的业务现状并有利于集团的长远发
展.
冶金原材料贸易已成为公司最大的利润来源.邯邢局具有年产铁矿石600 万吨,
铁精矿300 万吨的生产能力, 力争"十二五"期间铁矿石年产量达到1000 万吨以上,
铁精矿年产量达到500 万吨以上.公司2006 年铁矿砂贸易量为790 万吨, 但从邯邢
局的采购仅占0.6%.因此公司的冶金原材料贸易将会迅速增长.
由于相关资产还在改制过程中,我们暂不调整2008-2009 年公司每股收益1.52
元和1.79 元的赢利预测,维持对公司"推荐"的投资评级,目标价位为50 元.
[2008-02-20]五矿发展:积极进行战略转型
■兴业证券
公司公告了配股方案, 每10股配3股,配股价不超过18元,配股之后公司的总股
本将达到10.75亿股.募集资金收购五矿营口中板有限责任公司61.87%的股权, 转让
价款为280876.77万元.收购完成后, 公司将合计持有五矿营口85.88%的股权.<成熟
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兴业证券认为,五矿营口中厚板产能150万吨,07年上半年的净资产收益率和毛
利率水平分别为12%和20%,远远高于行业平均水平.预计公司07年每股收益0.95元,0
8年公司原有业务每股收益按照增发后的股本计算在0.72元左右,对五矿营口的投资
将贡献每股收益0.66元左右, 合计每股收益1.38元.另外,五矿集团未来对公司的资
产注入也值得期待,给予公司"推荐"的投资评级.
[2008-02-20]五矿发展:2008年02月19日收盘价格涨幅偏离值达到7%
■上海交易所
证券代码 证券简称 偏离值% 成交量(股) 成交金额(万元)
600058 五矿发展 7.90% 13324978.00 63281.60
买入营业部名称: 合计金额(元)
机构专用 60848011.86
机构专用 38362143.42
国联证券有限责任公司无锡县前东街证券营业部 24637577.24
机构专用 18769150.71
机构专用 18745421.48
卖出营业部名称:
方正证券有限责任公司绍兴胜利东路证券营业部 41490454.37
万联证券有限责任公司北京西单证券营业部 22802653.15
机构专用 18235351.97
万联证券有限责任公司绍兴中兴南路证券营业部 13010039.68
恒泰证券有限责任公司总部 11594514.92
[2008-02-19]五矿发展:后市具备向前期高点挑战的能力
■万国测评
五矿发展(600058)资产注入预期突出的央企概念股. 公司作为一家正由钢铁及
钢铁原材料贸易型企业向"资源+渠道"型企业转型的公司,将充分享受此轮钢铁行业
的持续景气. 随着公司对五矿营口配股收购的完成和五矿营口宽厚板项目2009年底
投产,中高端钢铁产品的生产将成为公司业绩腾飞的催化剂.大智慧TOPx系统显示从
今年1月25日至今,其机构持仓比例从43.2%上升到49.69%.而散户帐号数从年初的6.
65万户减少到目前的5.29万户,属于典型的机构搜集筹码.该股目前蓄势形态保持良
好,后市具备向前期高点挑战的能力,可保持关注.
[2008-02-19]五矿发展:量价齐升,走势坚挺
■顶点财经
异动原因:
2008年2月19日公布2007年度配股发行公告, 以股权登记日(2月21日)公司总股
本826,972,985股为基数,每10股配售3股,配股价格为18元/股.<汇集100多家机构,1
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投资亮点:
1,公司和湖南省国资委共同对五矿湖铁进行增资,其中,公司以自有资金认缴出
资21,910.4万元,增资完成后,五矿湖铁注册资本变更为28638万元,公司占79.3%,同
时五矿湖铁对湖南铁合金集团有限公司,湖南铁合金有限责任公司,湖南铁合金集团
其它子公司以及兴鑫公司的主要经营性破产资产进行收购,收购的价格为28638万元
.
2,中国最大的五矿进出口企业:目前国内最大的钢材经销商和进口商,也是最大
的冶金原材料集成供应商, 公司从钢铁行业上下游同时展开业务的经营模式是公司
相对其他钢铁原材料贸易商或钢材分销商所具备的核心竞争优势之一. 公司大股东
中国五矿集团公司实力雄厚,未来有一定的资本运作空间.
3,涉足煤焦化工领域:出资6000万元与淮北矿业,上海焦化等共同发起设立临涣
焦化股份有限公司(公司持有10%股权), 合作建设淮北煤焦化综合利用工程;该公司
年设计生产能力220万吨焦炭及20万吨甲醇.按照约定,公司将获得50万吨/年的焦炭
资源, 并独家代理临涣焦化的焦炭出口业务,这将有利于完善公司货源结构,降低采
购成本,进一步推动焦炭出口业务.
[2008-02-01]五矿发展:频繁海外收购囤积爆发资本
■和讯信息
五矿发展(600058)公司作为中国最大的五矿进出口企业, 近年来公司主营的大
宗商品的进出口规模和市场占有率稳居全国前列, 尤其是钢材,铁矿砂,钢坯等的进
口, 在全国一直发挥着主渠道的作用,增长态势极为迅猛.特别是公司在国内外拥有
大量矿产资源储备, 在全球性资源紧缺的大环境下,资源价格将持续上涨,而近期全
球有色金属价格暴涨更使五矿发展成为最大受益者,公司业绩有望再上一个台阶.公
司大股东五矿集团近年来不断收购国内外矿产资源,拥有铜,钨,锡等众多矿产资源;
尤其在20亿美元成功的购买智利加维铜矿之后, 公司又在以50亿美元收购世界第三
大锌, 第九大铜生产商"诺兰达".在"央企"纷纷整体上市或对子公司注资大环境下,
五矿集团通过实现整体上市或进行重大资产重组是大势所趋, 这无疑给了五矿发展
一个有望成为铜, 锌巨头的机会!如此一来,600058五矿发展的潜在铜等有色资源看
点就成为了其二级市场追赶云南铜业(000878)霸主的重大砝码.
公司大股东五矿集团在国内有色领域实力雄厚, 近年来更是屡屡大笔收购国内
外铜,锌矿!其一,五矿集团在智利以20亿美元投资兼并购买铜矿的协议已签订,五矿
获得了购买智利加维铜矿25%股权的优先权.其一, 集团参与了甘肃省石硐沟银铅锌
矿风险勘探项目签约仪式, 该项目由五矿集团,甘肃建新实业集团有限公司,甘肃有
色地勘局三方注册成立合资公司,从事石硐沟银铅锌矿的开发.石硐沟银铅锌矿是我
国大型银矿,中型铅锌矿,有着丰富的金属矿产资源储量.更值得关注的是,五矿集团
还正以50亿美元全力收购世界第三大锌,第九大铜生产商"诺兰达",正在努力成为世
界铜,锌大王!根据中国五矿集团公司表示:"五矿与加拿大诺兰达公司(简称诺兰达)
的排他性谈判已进行到'尽职调查'阶段,如果结果令人满意的话,五矿将提出最终的
收购提案."据了解, "诺兰达"是世界第三大锌,第九大铜生产商,主要以勘探和开发
铜矿, 镍,锌和铝资源为主,拥有众多的资源矿产!<成熟投资者必备的证券软件<<资
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可以想象, 一旦五矿成功收购"诺兰达"这个世界级的铜,锌生产商,凭借着其所
拥有了众多未开发的资源矿产,五矿集团无疑将成为世界级的有色金属大王!而背靠
这个有色金属大王,在整体上市或进行重大资产重组背景下,五矿发展600058也必然
成为一只市场争相追捧的有色金属潜力黑马.
公司是我国最大的钢材及冶金原料综合供应商, 主要从事黑色金属及冶金原材
料的国内外贸易. 近年来公司主营的大宗商品的进出口规模和市场占有率位居全国
前列.公司大股东拥有大量矿产资源,五矿集团拥有产权的邯邢铁矿储量为1.7亿吨.
地处河北省邯郸市的邯邢冶金矿山管理局是国内仅存的三家独立矿山之一. 铁矿石
继05, 06年上涨71.5%,19%之后,07年铁矿石价格继续上涨9.5%,大体上从07年4月后
开始执行, 矿石涨价对中国钢铁产品吨钢成本影响约60元.近年来,国际厂商针对铁
矿石的提价持续不断, 我国钢铁企业的运行压力逐年加重.铁矿石是钢的重要原料,
约占钢成本的30-40%, 可见,拥有铁矿石资源对钢铁企业极其重要.尤其是在受到国
际市场的连续提价之后.拥有铁矿石资源的企业投资价值凸现,这也使得600058五矿
发展成为了机构纷纷发出强买报告的重要价值要素支撑,看好其未来前景不言而喻.
铬矿为不锈钢产品的主要原料,属我国紧缺战略资源,进口依存度达90%以上,该项目
的实施符合国家"两种资源, 两个市场"的资源安全战略,并已根据国家商务部,发改
委要求申请"境外投资项目备案证明",尚需获得国家外汇管理局,国资委等相关部门
的批准和备案.
该项目符合公司"渠道+资源"的战略投资方向,是公司适度控制上游资源的实际
举措之一, 对加快公司在海外资源开发步伐和进一步提升铁合金业务的行业地位具
有重要意义.可以予以密切关注.
[2008-01-30]五矿发展:战略平台,走势稳健
■顶点财经
异动原因:
五矿集团总裁周中枢在22日召开的集团年度工作会议上表示, 今年五矿集团下
属的金融板块要完善产业布局,努力发展成为金融控股公司.周中枢并未进一步解释
将如何完善布局.作为一家主业为黑色金属和有色金属的国有矿业集团,五矿集团进
入金融领域多年.以五矿投资发展公司为核心,其金融板块分为租赁,保险,财务公司
,期货和证券等.
投资亮点:
(1)我国最大的钢材及冶金原材料集成贸易商,主要从事黑色金属及冶金原材料
的国内外贸易. 近年来公司主营的大宗商品的进出口规模和市场占有率位居全国前
列. 公司近年业绩增长十分迅猛.<成熟投资者必备的证券软件<<资讯通>>和<<全球
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(2)公司作为五矿集团唯一A股上市融资平台这一特殊地位, 国家鼓励央企整体
上市,五矿集团通过实现整体上市或进行重大资产重组是大势所趋,而五矿发展(600
058)集团在A股的唯一融资平台,这就给了五矿发展一个有望成为铜,锌巨头的机会!
[2008-01-28]五矿发展:钢铁贸易产业链推动业绩高速成长
■银河证券
经营规模的扩大主要得益于内贸收入的快速增长. 受出口限制政策和国际运费
上涨等因素的制约,公司传统的钢铁进出口贸易增长缓慢.随着公司分销网络的不断
延伸, 公司2007 年的内贸收入预计同比增长50%以上,占营业收入的比例将由2001
年的30%上升为2007 年的75%.公司2007 年的营业收入预计将超过800 亿元.
在营业规模不断扩大的同时, 公司正逐步通过调整产品结构和提供高附加值服
务来提高毛利率水平.毛利率较高的冶金原材料贸易在2007 年已超过钢铁贸易, 成
为公司最大的利润来源.公司正加大对加工配送中心和钢铁物流业务的投入,公司20
07 年综合毛利率预计将由2006 年的3.24%上升为3.57%.
在造船等行业需求的持续拉动下,国内中厚板价格一直在高位运行,五矿营口成
为公司重要的利润来源. 随着公司对五矿营口配股收购的完成和五矿营口宽厚板项
目2009 年底投产,中高端钢铁产品的生产将成为公司业绩腾飞的催化剂.预计2007-
2009 五矿营口对五矿发展的每股收益贡献分别为0.17 元,0.52 元和0.55 元.
我们预计2007-2009 年公司每股收益分别1.15 元, 1.52 元和1.79 元,公司具
有高成长性,特别是2010 年宽厚板项目投产后,公司业绩将有质的飞跃.公司还有央
企整体上市和资产注入的预期, 结合DCF 估值,我们维持对其"推荐"的投资评级,目
标价位为50 元.
[2008-01-23]五矿发展:公司成功化解钢铁出口调控风险
■中信建投
根据公司的业绩预增公告推算,公司今年净利润将达9.55 亿元,折合EPS 为1.1
6 元,高于我们之前预期(EPS1.02 元).由于2007年下半年国家连续出台钢铁出口调
控政策, 我们之前预计公司下半年的营业收入,毛利率以及净利润会出现一定下滑,
所以对公司全年的盈利预测偏于谨慎.从三季度单季的盈利数据来看,公司的营业收
入和毛利率也的确环比出现了下降,营业收入同比也出现增速放缓的局面.但公司通
过期间费用的节约以及来自五矿营口等公司投资收益的大幅增长成功化解了07 年
下半年钢铁出口调控所导致的经营风险.
我们认为国内钢铁行业在未来几年仍将保持较高的景气度. 公司作为一家正由
钢铁及钢铁原材料贸易型企业向"资源+渠道"型企业转型的公司,将充分享受此轮钢
铁行业的持续景气.我们认为公司加大对钢铁生产上下游资源和渠道的控制,并且适
度参与钢铁生产十分符合公司目前面临的实际情况, 有利于增强公司的产业控制力
和盈利能力.而且, 公司作为五矿集团黑色金属业务和物流业务的整合平台,集团未
来其他黑色矿产类资源注入将进一步强化公司的"渠道+资源"型企业的特征,增强企
业的盈利能力和抵抗风险的能力.
我们略微调高原有的盈利预期,在考虑配股增发的前提下,预计公司2007-2009
年的EPS 将分别达到1.16 元, 1.38 元和1.67 元.按照2008 年35X-40X 的PE 进行
相对估值, 其合理价位应该在48.3 元-55.2 元之间.即使考虑配股的业绩摊薄因素
后,其目前40.5 元的股价相对于2008 年的动态PE 仍不到30X,具有较高的安全边际
,且相对于我们的目标价仍然有36%左右空间,维持"增持"评级.
[2008-01-23](600058)五矿发展:成功化解调控风险
■中国证券报
中信建投证券分析师认为,五矿发展股价具有较高的安全边际,维持"增持"的投
资评级.
公司日前公布业绩预增公告,预计2007年全年实现净利润与上年同期相比增长8
0%左右.对此,分析师认为,业绩超预期表明公司成功化解了钢铁出口调控风险.根据
其业绩预增公告推算,公司今年净利润将达9.55亿元,折合EPS为1.16元,高于市场此
前预期.公司通过期间费用的节约以及来自五矿营口等公司投资收益的大幅增长,成
功化解了07年下半年钢铁出口调控所导致的经营风险.
国内钢铁行业在未来几年仍将保持较高的景气度. 公司作为一家正由钢铁及钢
铁原材料贸易型企业向"资源+渠道"型企业转型的公司,将充分享受此轮钢铁行业的
持续景气.加大对钢铁生产上下游资源和渠道的控制,并且适度参与钢铁生产十分符
合公司目前面临的实际情况,有利于增强公司的产业控制力和盈利能力.
[2008-01-23]五矿发展:成功化解调控风险
■中信建投
中信建投证券分析师认为,五矿发展股价具有较高的安全边际,维持"增持"的投
资评级.
公司日前公布业绩预增公告,预计2007年全年实现净利润与上年同期相比增长8
0%左右.对此,分析师认为,业绩超预期表明公司成功化解了钢铁出口调控风险.根据
其业绩预增公告推算,公司今年净利润将达9.55亿元,折合EPS为1.16元,高于市场此
前预期.公司通过期间费用的节约以及来自五矿营口等公司投资收益的大幅增长,成
功化解了07年下半年钢铁出口调控所导致的经营风险.<成熟投资者必备的证券软件
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国内钢铁行业在未来几年仍将保持较高的景气度. 公司作为一家正由钢铁及钢
铁原材料贸易型企业向"资源+渠道"型企业转型的公司,将充分享受此轮钢铁行业的
持续景气.加大对钢铁生产上下游资源和渠道的控制,并且适度参与钢铁生产十分符
合公司目前面临的实际情况,有利于增强公司的产业控制力和盈利能力.
[2008-01-17]五矿发展:维持原有盈利预期和"增持"评级
■中信建投
公司近日公告, 公司和湖南省国资委签订《关于五矿(湖南)铁合金有限责任公
司增资协议》,共同对五矿湖铁进行增资. 分析师陈乐华认为,引进湖南省国资委更有利于五矿湖铁的业务扩张.增资完成
后, 公司对五矿湖铁的实际股权比例由原来的100%下降到80%,而湖南省国资委将成
为五矿湖铁的第二大股东,使得五矿湖铁在当地的业务发展获得更多的政策支持.此
外, 增资及折价收购符合公司"渠道+资源"发展战略.铁合金是钢铁生产中的重要原
材料之一.公司目前已经拥有湖南铁合金和贵州铁合金两家铁合金生产企业.湖铁主
要生产硅, 锰,铬系铁合金产品,具有年产30 万吨的铁合金产能;贵铁主要生产锰系
合金, 包括高碳锰铁,中低碳锰铁,硅锰产品及高碳铬铁等,年生产能力也达到30 万
吨.公司此次增资并对三家铁合金生产企业经营性破产资产实施收购符合公司"渠道
+资源"发展战略,将进一步提高公司对钢铁生产上游资源的控制力度,有助于公司在
铁合金行业形成规模优势和较强议价能力.
陈乐华认为,此次收购对公司未来发展的战略意义大于对公司盈利贡献的意义.
因此,维持原有盈利预期和"增持"评级.
[2008-01-15]五矿发展:增资五矿湖铁,折价收购经营性资产
■中信建投
增资完成后, 公司对五矿湖铁的实际股权比例由原来的100%下降到80%,而湖南
省国资委将成为五矿湖铁的第二大股东. 我们认为增资引进湖南省国资委作为第二
大股东将使得五矿湖铁在当地的业务发展获得更多的政策支持.
铁合金是钢铁生产中的重要原材料之一. 公司目前已经拥有湖南铁合金和贵州
铁合金两家铁合金生产企业.湖铁主要生产硅, 锰,铬系铁合金产品,具有年产30 万
吨的铁合金产能;贵铁主要生产锰系合金,包括高碳锰铁,中低碳锰铁,硅锰产品及高
碳铬铁等,年生产能力也达到30 万吨.我们认为,公司此次增资并对三家铁合金生产
企业经营性破产资产实施收购符合公司"渠道+资源"发展战略,将进一步提高公司对
钢铁生产上游资源的控制力度, 有助于公司在铁合金行业形成规模优势和较强议价
能力.
我们认为公司对该资产进行收购后,由于对五矿湖铁的控股比例下降,收购资产
规模较小,以及后期的职工安置和恢复生产需要一定的时间和成本等多方面的原因,
该项增资和收购短期内对公司未来发展的战略意义大于对公司盈利贡献的意义. 因
此, 该项增资和收购短期对公司业绩影响为中性;长期而言,如果该资产完全恢复正
常经营,则可以略微增厚公司的盈利能力.
我们认为公司目前正由一家贸易型企业向"资源+渠道"型公司转型.公司加大对
钢铁生产上下游资源和渠道的控制, 并且适度参与钢铁生产十分符合公司目前面临
的实际情况, 有利于增强公司的产业控制力和盈利能力.我们维持原有的盈利预期,
在考虑配股增发的前提下,预计公司2007-2009 年的EPS 将分别达到1.02 元,1.34
元和1.54 元.按照2008 年35X-40X 的PE 进行相对估值,其合理价位应该在46.9 元
-53.6 元之间, 目前其股价46.58元相对于我们的目标价仍然有15%左右空间,维持"
增持"评级.
[2007-12-28]五矿发展:2007年12月27日收盘价格涨幅偏离值达到7%
■上海交易所
证券代码 证券简称 偏离值% 成交量(股) 成交金额(万元)
600058 五矿发展 8.56% 10736812.00 47563.96
买入营业部名称: 合计金额(元)
恒泰证券有限责任公司呼和浩特新城南街证券营业部 36317913.84
机构专用 35197342.87
中信证券股份有限公司深圳新闻路证券营业部 22369356.64
国都证券有限责任公司北京安苑里证券营业部 13750423.39
湘财证券有限责任公司上海金杨路证券营业部 11756563.14
卖出营业部名称:
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 7887776.85
中信建投证券有限责任公司成都市南一环路证券营业部 6085049.72
西藏证券经纪有限责任公司上海辉河路证券交易营业部 5940040.91
湘财证券有限责任公司北京苏州街证券营业部 5139373.03
招商证券股份有限公司深圳蛇口工业七路证券营业部 4903199.98
[2007-12-11]五矿发展:发展态势良好,中线配置
■申银万国
该股是典型的绩优成长股, 未来有新的利润增长点,且保持良好的向好趋势.经
过调整,近期该股逐渐弹升,有继续上涨的动力,可中线配置.
[2007-12-10]五矿发展:黑色资源的贸易龙头
■天相投资
作为我国最大的黑色资源贸易商,公司主营业务是从事冶金原材料,钢铁产品的
进出口贸易,目前正适度进入钢铁生产领域.
目前公司收购五矿营口中板有限责任公司61.87%的股权议案已通过公司股东大
会, 正等待证监会的审批,完成收购后公司持股比例合计达85.88%,将成为公司的第
一大股东.被收购公司未来具备良好的成长性, 目前其宽厚板项目已经开工建设,预
计2009年底投产,该项目的投产预计给公司带来丰厚的利润.作为全球最大的钢铁生
产国,2007年公司预计粗钢产量为4.8亿吨.而我国的铁矿石需要大量进口,钢铁产量
的增长必然推动我国铁矿石, 钢铁等的贸易量增长,公司作为冶金原材料,钢铁的贸
易商,其业绩将会从中受益.作为中国五矿集团公司唯一的A股上市公司,公司是五矿
集团黑色资产的整合平台,在国家做大做强央企上市公司的政策引导下,预期未来公
司将进行资产注入及整合.
[2007-11-23]五矿发展:打造黑色金属流通领域的航母
■银河证券
公司三季度在营业收入同比增长3.90%的情况下, 净利润同比增长68.84%.这主
要是由于投资收益的增长和毛利率的提高.随着公司内部管理系统的完善,公司的销
售收入将进入快速发展的阶段.
随着上游钢铁行业集中度的提高,钢铁企业直销比例的加大,钢铁流通行业正经
历一个重新定位和组合的过程.这就为五矿发展成为钢铁流通行业龙头提供了契机.
五矿发展作为中国五矿集团在A 股的唯一平台, 在国家支持央企上市的大环境
下,存在整体上市的预期.未来的资产注入应集中于集团拥有的铁矿石及其它矿产资
源上,这将实现公司资产质量质的飞跃.
我们预计2007-2010 公司的每股收益分别为1.05, 1.46,1.68 和1.89 元.公司
评级"推荐", 目标价位50 元,相当于给予2007 年市盈率48 倍和2008 年市盈率34
倍.
[2007-11-21]五矿发展:超跌严重,蓄势待发
■天信投资
目前公司是国内最大的钢材经销商和进口商, 也是最大的冶金原材料集成供应
商,业绩优良.短线该股超跌严重,蓄势较为充分,反弹机会较大.
[2007-11-05]五矿发展:三季度业绩超预期增长
■中信建投
国家对钢材出口的调控政策使得钢铁出口增速在三季度连续三月出现环比下降
,对以钢铁贸易为主要收入来源的五矿发展造成一定负面影响.公司三季度实现营业
收入200.67 亿元, 环比下降16.35%,毛利率和营业税金及附加占营业收入的比重比
二季度上升1 个百分点左右.
虽然营业收入和营业成本受调控政策的负面影响,但三季度单季实现净利润2.4
5 亿元,环比增长11.22%,这主要有两个方面的原因:一方面,期间费用环比下降0.13
个百分点, 使得营业利润环比增加2579 万元;另一方面,五矿营口的业绩继续保持
快速增长,对投资收益贡献巨大,使得投资收益环比增长约18 个百分点,增加利润总
额1052 万元.
我们首次评级报告中对于公司2007 年和2008 年业绩预测是基于十分保守的假
设条件的,我们在2008 年的盈利预测中假设五矿营口公司的净利润在2008 年维持2
007 年的水平,但这实际上是较为悲观的估计.我们现在将五矿营口2008-2009 年的
净利润增长率分别调整为20%和10%,显然根据对未来中厚板行业的判断,这个增长率
仍显得保守.另外,假设收购所产生的长期股权投资差额按10 年期摊销,每年约摊销
6500 万左右.根据公司前三季度实现的盈利情况, 以及我们对未来钢铁贸易行业整
体走势以及公司发展情况的判断,我们对原有盈利预测进行相应调整,在考虑配股增
发的前提下,预计公司2007-2009 年的EPS 将分别达到1.02 元,1.34 元和1.54 元.
目前,贸易类公司2007 年的动态市盈率为37 倍左右,我们按照2008 年35X-40X
的PE 进行相对估值,其合理价位应该在46.9 元-53.6 元之间,给予"增持"评级.
[2007-10-16]五矿发展:整体上市预期,强势创出新高
■汇阳投资
五矿发展(600058)周一,中国共产党第十七次全国代表大会在北京开幕,上证综
指强势突破了6000点大关,大盘股,整体上市概念股继续领涨大盘.上周六有报道称,
9月份, 国资委秘密出炉了早在其计划内的30家"整体上市"的央企名单.据知情人士
透露,这些名单中,包括了中国石油工业总公司,东方电气集团,中国核工业集团公司
,中国航空集团公司,中国航空公司,中国五矿集团公司等.中化国际,中核科技,中成
股份,五矿发展等有整体上市预期的个股纷纷封上涨停.而五矿发展的强势突破形态
受到了我们的关注.
五矿发展钢材贸易量在2006 年达到1200 多万吨,铁矿砂,焦炭和煤炭的贸易量
分别达到789.5 万吨,234.5 万吨和420.5 万吨,目前是国内最大的钢材经销商和进
口商, 最大的冶金原材料集成供应商以及4大煤炭出口商之一.另外,公司还拥有12
家钢材分销点, 3 个钢材加工交易中心,可以向客户提供产品分销,配送和加工等一
系列增值服务, 是具有5A 级资质的综合型服务物流企业.并且公司是中国五矿集团
公司在我国A股市场唯一的融资平台,整体上市预期强烈.
公司公布配股方案,计划融资收购五矿营口中板公司61.87%的股权,收购完成后
公司将合计持有五矿营口83.54%的股权.五矿营口是一家专业的中厚板生产企业.随
着一,二期技术改造项目的完工投产,其将从单纯的以钢坯为原材料的中厚板生产企
业转变为拥有炼铁, 炼钢,中厚板生产的完整产业链的中厚板生产企业,产品主要应
用于造船行业.五矿营口2006年净利润为4.11亿元, 2007年上半年达到4.17亿元,预
计2007年全年净利润达到6.75亿元.而五矿发展2006年净利润为5.31亿元,2007年上
半年为3.85亿元.五矿营口的净资产收益率, 毛利率,净利润增长率自2005年以来高
于五矿发展.收购完成后, 五矿发展将完善公司的产业链,推动公司成为黑色金属领
域的综合服务商.
五矿发展9月19日曾公告表示,公司控股子公司矿产公司分别与南非MISSION PO
INT公司和南非VERSATEX公司签订相关协议, 收购南非NABOOM铬铁矿探矿权.项目总
投资额约为650万美元(约合人民币4900万元).这显示了公司向上游铁矿石资源延伸
的战略方向.近期处于探矿阶段, 项目不确定因素较多,对公司业务经营暂时不会产
生重大影响,但今后将对公司利润产生积极的影响.
五矿集团旗下的邯邢矿山局目前拥有铁矿储备5 亿吨, 具有年产铁矿石600 万
吨, 铁精矿300 万吨的生产能力.根据其规划,邯邢矿山局将力争"十一五"期间使资
源控制量达到7 亿吨以上;力争"十二五"期间铁矿石年产量达到1000 万吨以上, 铁
精矿年产量达到500 万吨以上.邯邢矿山局预计将在2008 年完成改制, 改制完成后
五矿集团将很可能将其注入到五矿发展中.另外,五矿集团还拥有青海省1.7 亿吨焦
煤资源的采矿权以及其他一些跟国外企业的资源合作项目. 公司作为五矿集团黑色
金属业务的整合平台,这些矿产资源的注入将增强其对上游矿产资源的控制能力.
公司人士曾强调:"五矿发展是集团黑色资产的整合平台, 贸易仍然是公司的主
业.公司将从传统的流通领域扩展到生产,资源领域,形成完整的产业链."因此,集团
整体上市目前仍然围绕着黑色金属的整合为主.二级市场上,公司股价一直保持良好
的上升趋势,周一强势创出新高,有加速上扬的趋势,投资者可积极关注.
[2007-10-15]五矿发展:优势品种,走势强悍
■和讯网
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五矿发展(600058)公司作为中国最大的五矿进出口企业, 近年来公司主营的大
宗商品的进出口规模和市场占有率稳居全国前列, 尤其是钢材,铁矿砂,钢坯等的进
口, 在全国一直发挥着主渠道的作用,增长态势极为迅猛.特别是公司在国内外拥有
大量矿产资源储备.
投资亮点:
(1)我国最大的钢材及冶金原材料集成贸易商,主要从事黑色金属及冶金原材料
的国内外贸易. 近年来公司主营的大宗商品的进出口规模和市场占有率位居全国前
列.公司近年业绩增长十分迅猛.
(2)公司作为五矿集团唯一A股上市融资平台这一特殊地位, 国家鼓励央企整体
上市,五矿集团通过实现整体上市或进行重大资产重组是大势所趋,而五矿发展(600
058)集团在A股的唯一融资平台,这就给了五矿发展一个有望成为铜,锌巨头的机会!
风险提示:
钢材及原材料市场价格大幅波动,经营风险加大.
投资建议:
中山证券分析师岳从忠认为,公司作为中国最大的五矿进出口企业,近年来公司
主营的大宗商品的进出口规模和市场占有率稳居全国前列, 尤其是钢材,铁矿砂,钢
坯等的进口,在全国一直发挥着主渠道的作用,增长态势极为迅猛.可适当跟踪关注.
第一目标位59元.
[2007-09-27]五矿发展:把握两端,跨越式发展
■第一创业
在五矿集团"五年再造一个新五矿"的原则上进行发展, 五矿发展争取从2006年
到2010年实现收入和利润翻番的目标.
五矿发展打造黑色金属一体化战略不会改变, 也是五矿集团黑色金属一体化战
略整合的平台.五矿集团会"比以前更加积极地介入资本市场",但目前没有整体上市
的任何动作.
通过练内功来加大自营产品比重, 缩小代理产品比重,来实现更高的利润.由目
前的自营和代理20%与80%的比重逐步向50%与50%的比重过渡.
考虑到公司定向增发,我们预计2007,2008 年公司每股收益达到0.95 元和1.2
元.结合公司从2006 年开始五年打造一个新五矿发展的规划,我们给予公司"谨慎买
入"的投资评级,建议投资者密切关注钢铁产业政策和五矿集团的黑色金属战略动向
.
[2007-09-21]五矿发展:收购矿权,强势涨停
■东方智慧
五矿发展(600058)9月20日公告称,公司同意控股子公司中国矿产有限责任公司
与南非MISSION POINT公司和南非VERSATEX 公司签订相关协议, 收购南非NABOOM铬
铁矿探矿权, 以加快其在海外资源开发步伐和进一步提升公司在铁合金业务的行业
地位.因此,公司在稳步发展的基础上,主营业务收入和净利润将获得快速提升,值得
投资者密切关注.
[2007-09-12]五矿发展:仍有上涨空间,可逢低关注
■港澳资讯
五矿发展(600058)公司作为中国最大的五矿进出口企业, 近年来公司主营的大
宗商品的进出口规模和市场占有率稳居全国前列, 尤其是钢材,铁矿砂,钢坯等的进
口, 在全国一直发挥着主渠道的作用,增长态势极为迅猛.特别是公司在国内外拥有
大量矿产资源储备, 在全球性资源紧缺的大环境下,资源价格将持续上涨,而近期全
球有色金属价格暴涨更使五矿发展成为最大受益者,公司业绩有望再上一个台阶.二
级市场上,该股近期振荡上涨,且量能配合较好,后市仍有上涨空间,可逢低关注.
[2007-09-11]五矿发展:收购钢铁资产实施战略转型
■兴业证券
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公司(600058)希望以贸易为基础,发挥其下游网络渠道和上游资源的优势,转型
为钢铁产业链集成供应商.
公司拟配股募集资金收购五矿营口中板有限责任公司的61.87%的股权, 此次股
权转让的价款为280876.77万元.收购完成后,将合计持有五矿营口85.88%的股权.配
股方案为每10股配3股,配股价不超过18元,配股之后公司的总股本将达到10.75亿股
.
五矿营口中板有限责任公司是国内生产中厚板的专业厂家,中厚板产能150万吨
.今年上半年净资产收益率和毛利率水平分别为12%和20%,远远大于行业的平均水平
.2007年上半年实现主营业务收入42.51亿元,同比增长46.38%;实现净利润4.17亿元
,同比增长170.78%,预计2007年全年净利润达到8亿元.宽厚板项目将于2009年投产,
2010年达产, 设计产能150万吨,预计达产后年利润贡献将达到15亿元.此外,公司收
购五矿营口的钢铁资产后将会对双方现有业务形成促进.
冶金成套设备出口业务有望成为公司新的利润增长点. 公司还拥有完整的钢铁
营销网络,已建成13个一级公司,70个二级营销网点和2个钢材交易和加工中心,正在
筹建2个加工配送中心,钢材年分销总量超过200万吨.
资产注入目前尚没有方案.五矿集团旗下有3家上市公司, 集团对五矿发展的定
位首先是黑色金属领域综合服务商, 集团重组了国内最大的独体铁矿企业———河
北邯邢冶金矿山管理局,获得了5.3亿吨的铁矿资源储备,后续的资产注入值得期待.
预计2007年每股收益0.90元, 2008年公司原有业务每股收益按照增发后的股本
计算在0.67元左右,对五矿营口的投资将贡献每股收益0.66元左右.我们保守给予20
08年30倍的市盈率, 对应的目标价位在39元.另外,五矿集团未来对公司的资产注入
也值得期待,因此给予"推荐"的投资评级.
建议投资者参与配股.如果投资者以33元的价格从二级市场购买了公司的股票,
然后按照18元的价格参与10配3的配股,其平均持股成本则为29.54元,距离39元的目
标价位尚有32%的上涨空间.
[2007-09-10]五矿发展:积极关注
■天相投顾
公司是我国最大的钢材及冶金原材料综合服务商.公司收购五矿营口股权,五矿
营口的盈利能力逐年迅速增长, 将进一步提高公司作为黑色金属领域综合服务商的
竞争力.公司作为五矿集团在A股市场惟一的融资平台, 看好公司未来的进一步资产
注入.
[2007-09-07]五矿发展:收购钢铁资产,积极进行战略转型
■兴业证券
公司希望以贸易为基础,发挥其下游网络渠道和上游资源的优势,转型为钢铁产
业链集成供应商.目前, 钢铁,焦炭,铁合金等行业产能过剩,资源性商品的出口关税
征收, 人民币升值,贷款利率提高等因素对公司主要商品的出口造成较大的压力,因
此, 公司必须尽快进行战略转型才能避免受国家宏观调控的不利影响.收购完成后,
钢铁资产贡献的利润可能会超过一半,但是公司增加自己控制的钢铁产能,只是一个
手段,目的是使得公司的集成供应能力得到发挥.
公司于8 月10 日公告称拟配股募集资金收购五矿营口中板有限责任公司的61.
87%的股权,此次股权转让的价款为280876.77 万元.收购完成后,公司将合计持有五
矿营口85.88%的股权.配股方案为每10 股配3 股, 配股价不超过18 元,配股之后公
司的总股本将达到10.75 亿股.
五矿集团旗下有3 家上市公司(五矿发展和香港上市的五矿资源, 五矿建设,五
矿资源的主业是有色金属, 五矿建设的主业就是房地产开发),集团对五矿发展的定
位首先是黑色金属领域综合服务商,集团重组了国内最大的独体铁矿企业-河北邯邢
冶金矿山管理局,获得了5.3 亿吨的铁矿资源储备,后续的资产注入值得期待.
假设增发于明年初完成, 预计07 年每股收益0.90 元,08 年公司原有业务每股
收益按照增发后的股本计算在0.67 元左右,对五矿营口的投资将贡献每股收益0.66
元左右.公司收购五矿营口的钢铁资产后完善了自身的产业链, 对现有业务形成了
促进,因此我们更应该把公司看成钢铁行业上中下游一体化的综合服务商,而不仅仅
是钢铁原材料贸易商或钢材分销商. 结合贸易类上市公司08 年平均市盈率在30 倍
以上, 我们保守给予公司08 年30 倍的市盈率,对应的目标价位在39 元.另外,五矿
集团未来对公司的资产注入也值得期待,因此,我们给予公司推荐的投资评级.
[2007-09-07]五矿发展:行业龙头,想象空间大
■天信投资
公司是目前国内最大的钢材经销商和进口商, 也是最大的冶金原材料集成供应
商,业绩优良.大股东中国五矿集团实力雄厚,资本运作空间较大.
[2007-09-05]五矿发展:收购将更加完善自身产业链
■中投证券
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未来的发展战略及市场定位, 了解公司配股融资情况及其五矿营口中板有限公司的
具体情况.
调研结论
公司目前是国内最大的钢材经销商和进口商, 最大的冶金原材料集成供应商以
及4大煤炭出口商之一, 同时也是具有5A级资质的综合型服务物流企业.公司目前在
加快钢铁营销网络和加工配送中心建设以巩固和扩大市场占有率的同时, 也积极加
强对钢铁上游资源的控制力度. 我们认为公司对五矿营口中板公司的收购不仅为公
司带来丰厚的利润回报,而且更加有利于完善其钢铁流通产业链,成为真正的有效衔
接钢铁上游的原材料供给和下游的产品销售,并适度参与钢铁生产的"渠道+资源"型
钢铁和冶金原材料流通服务商.另外, 公司作为五矿集团黑色金属业务的整合平台,
未来集团旗下邯邢矿山局和青海省焦炭资源等资产的注入将为公司的业绩打开更大
的增长空间.
盈利预测和投资建议
在不考虑其他资产注入和收购的前提下, 我们认为公司在2007-2009年的EPS将
分别达到0.92元,1.27元和1.51亿元,分别同比增长43.33%,38.46%和18.28%,对应的
市盈率分别为35.75X,25.89X和21.78X.而目前贸易类公司的07年平均动态市盈率已
经超过45X,我们按照08年30X-35X的PE对其进行估值,其合理的价位应该在38.1元-4
4.45元之间,给予"买入"评级.
公司在钢铁和冶金原材料流通服务方面具有得天独厚的规模优势
公司钢材贸易量在2006年达到1200多万吨,铁矿砂,焦炭和煤炭的贸易量分别达
到789.5万吨,234.5万吨和420.5万吨,目前是国内最大的钢材经销商和进口商,最大
的冶金原材料集成供应商以及4大煤炭出口商之一.另外, 公司还拥有12家钢材分销
点,3个钢材加工交易中心,可以向客户提供产品分销,配送和加工等一系列增值服务
, 是具有5A级资质的综合型服务物流企业.我们认为,在钢铁行业及矿产资源行业整
合的大背景下,钢铁及冶金原材料流通服务业的行业集中度低,竞争分散的状况也将
发生改变,而公司可以凭借其得天独厚的规模优势和增值服务优势,在整合过程中取
得快速发展,实现进一步作强作大.
绝对控股五矿营口公司,有效衔接钢铁流通产业链
公司在8月10号公告称准备按10:3的比例进行配股融资,收购五矿集团及其全资
附属企业共同持有的五矿营口中板公司61.87%的股权, 收购完成后公司将合计持有
五矿营口83.54%的股权.对五矿营口绝对控股后,公司将顺利打通钢铁行业整个生产
流通环节,成为真正的有效衔接钢铁上游的原材料供给和下游的产品销售,并适度参
与钢铁生产的"渠道+资源"型钢铁和冶金原材料流通服务商.另外, 公司强大的冶金
原材料供给和钢材分销能力也使得五矿营口有别于一般的钢铁生产企业, 可以保证
五矿营口中板公司维持产销两旺的局面(近年来五矿营口的产销率均保持在90%以上
).
4.2米宽度中厚板升级项目将受益于我国造船业景气
五矿营口的中厚板升级改造项目预计将与2009年10月投产,2010年实现达产,该
项目设计产能达到150万吨, 极限产能达到230万吨,以生产宽度为4.2米的宽厚板为
主, 其产品技术参数设计优于宝钢和鞍钢,预计达产后年利润贡献将达到15亿元.目
前国内中厚板的宽度大部分在3-3.6米之间,在船舶制造中广泛运用的原材料供给环
节生产环节销售环节第三方物流一般钢铁生产企业第三方物流中国矿产五矿钢铁完
整的钢铁流通产业链五矿营口宽度在4米以上的中厚板主要靠进口, 因此我们认为,
随着世界船舶制造业向我国的产业转移将带来巨大的中厚板需求, 该产品的进口替
代空间十分广阔.
五矿集团黑色金属业务的整合将增加公司对上游矿产资源的控制能力
在资源类央企整合步伐纷纷加速的形势下, 我们预计五矿集团对旗下业务整合
的步伐也将提速.五矿集团旗下的邯邢矿山局目前拥有铁矿储备5亿吨, 具有年产铁
矿石600万吨, 铁精矿300万吨的生产能力.根据其规划,邯邢矿山局将力争"十一五"
期间使资源控制量达到7亿吨以上;力争"十二五"期间铁矿石年产量达到1000万吨以
上,铁精矿年产量达到500万吨以上.邯邢矿山局预计将在2008年完成改制,改制完成
后五矿集团将很可能将其注入到无矿发展中.另外, 五矿集团还拥有青海省1.7亿吨
焦煤资源的采矿权以及其他一些跟国外企业的资源合作项目. 公司作为五矿集团黑
色金属业务的整合平台, 这些矿产资源的注入将大大增强其对上游矿产资源的控制
能力.
盈利预测和投资建议
我们预计公司07年全年的主营业务收入和净利润将在07年上半年的基础上增长
一倍左右, 08年不考虑配股收购因素的原有业务净利润增长率达到20%左右,若考虑
配股收购因素, 则其净利润增长率将达到38%左右,09年净利润增长率保守估计将达
到18.28%.因此,我们认为在不考虑其他资产注入和收购的前提下,公司在2007-2009
年的EPS将分别达到0.92元,1.27元和1.51亿元,分别同比增长43.81%,38.47%和18.6
7%, 对应的市盈率分别为35.75X,25.90X和21.78X.而目前贸易类公司的07年平均动
态市盈率已经超过45X,我们按照08年30X-35X的PE对其进行估值,其合理的价位应该
在38.1元-44.45元之间,给予"买入"评级.
[2007-09-05]五矿发展:收购将更加完善自身产业链
■中信建投
参加五矿发展再融资项目沟通交流会,与上市公司高管进行沟通交流,了解公司
未来的发展战略及市场定位, 了解公司配股融资情况及其五矿营口中板有限公司的
具体情况.
公司目前是国内最大的钢材经销商和进口商, 最大的冶金原材料集成供应商以
及4 大煤炭出口商之一, 同时也是具有5A 级资质的综合型服务物流企业.公司目前
在加快钢铁营销网络和加工配送中心建设以巩固和扩大市场占有率的同时, 也积极
加强对钢铁上游资源的控制力度. 我们认为公司对五矿营口中板公司的收购不仅为
公司带来丰厚的利润回报,而且更加有利于完善其钢铁流通产业链,成为真正的有效
衔接钢铁上游的原材料供给和下游的产品销售,并适度参与钢铁生产的"渠道+资源"
型钢铁和冶金原材料流通服务商.另外,公司作为五矿集团黑色金属业务的整合平台
, 未来集团旗下邯邢矿山局和青海省焦炭资源等资产的注入将为公司的业绩打开更
大的增长空间.
在不考虑其他资产注入和收购的前提下, 我们认为公司在2007-2009 年的EPS
将分别达到0.92 元, 1.27 元和1.51 亿元,分别同比增长43.33%,38.46%和18.28%,
对应的市盈率分别为35.75X,25.89X 和21.78X.而目前贸易类公司的07 年平均动态
市盈率已经超过45X, 我们按照08 年30X-35X 的PE 对其进行估值,其合理的价位应
该在38.1 元-44.45 元之间,给予"买入"评级.
[2007-09-03]五矿发展:适度投资钢铁生产,长期看好
■天相投资
公司收购五矿营口股权,是实施"适度投资钢铁生产"的战略,而并不是要转型成
为一家钢铁生产企业.这是完善公司的产业链,推动公司成为黑色金属领域的综合服
务商的举措.
五矿营口是一家专业的中厚板生产企业,随着一,二期技术改造项目的完工投产
, 其从单纯的以钢坯为原材料的中厚板生产企业转变为拥有炼铁,炼钢,中厚板生产
的完整产业链的中厚板生产企业.2006年其中厚板产量达到136.79万吨,2007年上半
年产量达到78.40万吨.五矿营口的宽厚板升级改造项目预计2009年投产, 2010年达
产;该宽厚板项目设计产能为150万吨,产品主要应用于造船行业;随着全球及我国造
船行业的蓬勃发展,我们预计宽厚板项目未来将给公司带来稳定的收益.
五矿营口的主营业务收入2006年达到64.84亿元,2007年上半年实现42.51亿元,
同比2006年上半年增长44.57%;其2006年净利润为4.11亿元,2007年上半年达到4.17
亿元, 预计2007年全年净利润达到6.75亿元.与五矿发展相比,五矿营口的净资产收
益率,毛利率,净利润增长率2005年以来显著高于五矿发展.
在不考虑收购五矿营口中板有限责任公司股权的情况下,我们预期公司2007,20
08年的每股收益分别为0.88元, 1.03元.假设配股募集资金及收购在年底前完成,我
们预期所收购资产将增厚公司每股收益0.2元左右,维持对公司的"增持"评级.同时,
五矿发展是我国最大的钢材及冶金原材料综合服务商, 并且是中国五矿集团公司在
我国A股市场唯一的融资平台.我们长期看好公司未来的进一步资产注入.
[2007-09-03]五矿发展(600058)后市该股有望向上展开突破行情
■浙江利捷
五矿发展(600058)公司是目前国内最大的钢材经销商和进口商, 也是最大的冶
金原材料集成供应商, 公司从钢铁行业上下游同时展开业务的经营模式是公司相对
其他钢铁原材料贸易商或钢材分销商所具备的核心竞争优势之一. 公司大股东中国
五矿集团公司实力雄厚, 未来有一定的资本运作空间.中报每股收益达到0.4656元,
净利润保持高增长.走势上,近期该股连续调整多个交易日,市场浮筹逐渐清洗完成,
随着机构资金的不断买入,后市该股有望向上展开突破行情.
[2007-08-22]置信电气:强势格局,屡创新高
■和讯网
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经中国证监会核准, 置信电气将向社会公开增发不超过2200万股A股.置信电气
本次募集资金项目投资总额约34916万元,拟投入募集资金为3亿元.募集资金将全部
用于由公司控股子公司上海置信电气非晶有限公司实施的"非晶合金变压器环保节
能产品项目".项目计划达纲后非晶合金变压器的生产能力将达到3万台.项目建成后
,置信电气非晶合金变压器生产能力为每年增长1万台.
投资亮点:
1.公司自主研发的非晶合金变压器等产品填补了国内空白,达到国际先进水平,
拥有国家火炬计划重点新产品等称号;公司新产品空载损耗大幅降低80%, 每台每年
可节省电费约4000元,被誉为"没有发电机的绿色发电厂".非晶合金变压器符合国家
产业政策和电网节能降耗的要求,该市场已启动.
2.公司是目前国内规模最大的非晶合金变压器专业化生产企业, 研制开发了国
内第一台非晶合金干式变压器, 非晶合金地下式路灯变压器和配电变压器以及自动
化切换的非晶合金组合式变压器.
3. 06年10月公司出资4400万元与控股90%的非晶合金变压器公司共同对非晶公
司增资5000万元,为在上海青浦建设非晶合金变压器生产基地,非晶公司注册资本计
划增至2亿元.
4.公司04年收购40%股权的上海日港置信非晶体金属有限公司属中外合资企业(
香港汇盈投资发展有限公司占60%股权), 掌握非晶合金变压器的重要零部件--非晶
合金铁芯的加工技术.
风险提示:
1. 公司生产正常的前提是非晶合金铁芯的采购有保障.非晶合金铁芯的质量好
坏以及供应时间的长短,供应数量是否有保障将直接影响到公司的正常生产.
2.由于非晶合金变压器节能环保, 符合国家"十一五规划"中建设资源节约型社
会的精神,国内越来越多的竞争者开始研制非晶合金变压器或进行试生产.非晶合金
变压器市场竞争日益增加.
投资建议:
三元顾问李伟峰认为公司是目前国内规模最大的非晶合金变压器专业化生产企
业,建议适当关注留意.第一参考目标位60元.
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