分析评论
| 发布日期：2008-3-7 10:10:00 |
≈≈宝光股份600379≈≈(更新:08.03.07)
[2008-03-07]宝光股份:近期小幅盘整后出现温和放量上攻
■方正证券
公司是我国生产真空灭弧室和真空开关设备的重点高新技术企业, 连续多年真
空灭弧室和真空断路器产销量均居国内第一,宝光股份主导产品包括真空灭弧室,真
空断路器,真空开关柜等六大类三百多个品种,产品参数电压等级覆盖0.22kV-40.5k
V, 电流等级为160A-4000A,开断电流等级为0.24kA-80kA.具有标准化,系列化,小型
化,多样性等特点.真空灭弧室年生产能力达25万只,真空断路器年生产能力6000台.
公司是国内最早开发研制真空灭弧室的专业化企业之一,采用CAD技术,电场,磁
场分析系统优化产品设计.同时, 公司与西安高压电器研究所,中国电力科学研究院
开关所,西安交通大学,华中理工大学,清华大学,上海电器科学研究所等科研院所积
极合作,进行新技术和材料的开发,试验和研究.公司被机电部,能源部确定为高压真
空开关定点生产厂家,成为国家电力能源配套的骨干企业.公司还通过国家科技部和
中科院双高认证, 并在国内无源器件行业中首家通过了ISO9002质量体系认证,新产
品开发能力处于领先地位.<成熟投资者必备的证券软件<<资讯通>>和<<全球赢家>>
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-51098857.>
二级市场上,该股自从去年11月以后一直处于底部震荡整理过程中.该股近期在
缩量小幅盘整后温和放量上攻,短线有望上攻,值得投资者关注.
[2008-02-13]宝光股份:行业龙头,产销量居国内第一
■博众投资
宝光股份(600379)公司是我国生产真空灭弧室和真空开关设备的重点高新技术
企业,连续多年真空灭弧室和真空断路器产销量均居国内第一,年产真空灭弧室25万
只,真空断路器6000台,真空开关设备1000面.其中真空灭弧室广泛应用于电力,冶金
,通讯等行业的高频加热等配电系统,用户遍布全国,并出口到美国,英国等国家和地
区,公司产品的市场需求非常旺盛.
公司是国内最早开发研制真空灭弧室的专业化企业之一,被机电部,能源部确定
为高压真空开关定点生产厂家,成为国家电力能源配套的骨干企业.公司还通过国家
科技部和中科院双高认证,并在国内无源器件行业中首家通过了ISO9002质量体系认
证,新产品开发能力处于领先地位,有多项产品被列入国家级火炬计划和国家级重点
新产品计划.
据最新"十一五"电网规划调整报告, 预计全国"十一五"电网建设和改造投资的
总额在1.43万亿元左右,这一规模是"十五"期间电网投资2倍多,这样"十一五"后3年
的电网建设改造投资约在1万亿元左右, 年均投资额约3300亿元.公司作为电力配套
设备的定点生产厂家,未来在国家电网投资规模继续扩大的情况下,公司将迎来良好
的发展机遇.
二级市场上, 宝光股份(600379)前期随大盘大幅调整后,迅速企稳.05日大盘震
荡回落,但该股表现极为抗跌,强势反弹,后市有望继续上行,可重点关注.
[2008-01-30]S宝光:双底构筑,涨停反转
■顶点财经
异动原因:
公司位于陕西省宝鸡市, 是我国生产真空灭弧室和真空开关设备的重点高新技
术企业, 拥有年产真空灭弧室25万只,真空断路器6000台,真空开关设备1000面的生
产能力.作为国内最早开发研制真空灭弧室的专业化企业之一, 公司被机电部,能源
部确定为高压真空开关定点生产厂家,成为国家电力能源配套的骨干企业.
投资亮点:
1, 公司是中国生产真空灭弧室和真空开关设备的重点高新技术企业,已通过了
国家科技部和中科院的高新技术企业资格确认.产品服务于电力, 冶金,矿山,石化,
铁路,广播,通讯,工业高频加热等配电系统,用户遍布国内所有省市,并出口到美国,
英国,印度,韩国,台湾等国家和地区.
2,陕西宝光集团有限公司与施耐德电气(中国)投资有限公司拟将成立合资公司
,公司将作为独家供应商向合资公司供应真空灭弧室,对公司提升盈利能力提供了机
遇.
3,由于近年来出口市场的迅速扩张,公司产品逐步被国际市场认同.
[2007-11-19]宝光股份:行业龙头,超跌反弹
■世基投资
公司是我国生产真空灭弧室和真空开关设备的高科技龙头, 有多项产品被列入
国家级火炬计划和国家级重点新产品计划.技术和规模优势使公司竞争优势突出,真
空灭弧室产能位居世界第二, 真空灭弧室和真空断路器产销量连续多年均居国内第
一.
近年来,公司生产经营受到以铜材为主原材料涨价的影响,短期业绩不尽如人意
,但由于真空灭弧室的技术壁垒高,专项投资大,市场占有率相对稳定.伴随"十一五"
期间电网建设的不断推进,公司产品一直处于供不应求状态,未来发展前景看好.
复牌后最大跌幅接近40%, 近期股价在低位连续收出小阳线,在高送转贴权股持
续走强的背景下,后市有望展开反弹行情,可逢低适当关注.
[2007-11-16]宝光股份:细分行业龙头,超跌有望反弹
■世基投资
宝光股份(600379)大盘周四反弹遇阻回落, 全天股指基本围绕在5400点关口位
震荡.成交量没有有效放大, 反映市场仍然相对谨慎.不过,临近周末,大盘的适当休
整无论是对市场技术面还是资金面来说,均是一种较为合理的选择.15日盘中最显眼
的热点要属于去年年报实施高送转除权后持续走出贴权走势的超跌股.像江苏开元,
沙隆达A,大唐发电,动力源等近期均出现连续反弹,主力资金在其中的活跃度明显较
高.在这种调整时期,市场资金偏爱超跌高送转题材股为我们提供了一些投资的思考
.我们建议投资者关注宝光股份(600379),该股近期刚刚完成股改,并进行了10转4.1
341的送股, 相当于流通股股东每10股获得2.5股的对价.但因行情原因,股价复牌后
第一个交易日便大跌37%,随后又顺势下跌了20%.目前的复权累积跌幅已接近40%,可
谓是名符其实的严重超跌股,短线极有可能产生报复性反弹.
宝光股份(600379):公司位于陕西省宝鸡市,是我国生产真空灭弧室和真空开关
设备的重点高新技术企业, 拥有年产真空灭弧室25万只,真空断路器6000台,真空开
关设备1000面的生产能力.作为国内最早开发研制真空灭弧室的专业化企业之一,公
司被机电部,能源部确定为高压真空开关定点生产厂家,成为国家电力能源配套的骨
干企业.公司还通过国家科技部和中科院双高认证,并在国内无源器件行业中首家通
过了ISO9002质量体系认证, 新产品开发能力处于领先地位,有多项产品被列入国家
级火炬计划和国家级重点新产品计划.技术和规模优势使公司竞争优势突出,真空灭
弧室产能位居世界第二,仅次于美国伊顿.连续多年真空灭弧室和真空断路器产销量
均居国内第一.产品服务于电力,冶金,矿山,石化,铁路,广播,通讯,工业高频加热等
配电系统,用户遍布国内所有省市,并出口到美国,英国,印度,韩国,台湾等国家和地
区.
近年来公司的生产经营受到以铜材为主的原材料涨价的影响, 短期业绩不尽如
人意,但由于真空灭弧室的技术壁垒高,专项投资大,培训成熟工人耗时长,世界范围
内能够大批量制造灭弧室的厂家有限,市场占有率相对稳定.突出的行业地位还是让
投资者看好公司的发展前景.全球电器巨头法国施耐德就一直有意向收购公司,只是
未能得到商务部的批准, 不过,虽然股权合作虽然终止,但在高端产品领域的商务合
作却逐步扩大, 目前宝光股份出口较去年增长1万只,同时施耐德与宝光集团合资成
立的断路器厂向公司定向采购的灭弧室同比增长3-4万只.外资的商务合作为公司的
业绩高速增长提供了强有力的支撑.此外, 公司披露的股改说明书显示,大股东宝光
集团承诺股改后十二个月内所持股份不上市交易,但却未注明"不转让",有业内人士
分析,这将不排除公司股改后重组的可能.
伴随"十一五"期间电网建设的不断推进, 国内高端断路器目前的产能不能满足
市场需求, 需要进行技术升级和产能扩张.公司的主导产品持续旺销.上半年月均增
加30%以上,销售形势喜人.随着近期国内,外订货快速增长,8月份灭弧室生产创下宝
光历史纪录,但仍不能充分满足客户需求,公司产能瓶颈日益突出,若照此发展,公司
扩产将迫在眉睫.未来发展前景看好.
该股因外资重组暂缓,股改停牌期间又恰逢大盘持续调整,复牌后持续走出贴权
走势,最大跌幅接近40%,该股本周低位连续收出小阳线,在高送转贴权股持续走强的
背景下,该股有望展开反弹,可逢低适当关注.
[2007-11-06]宝光股份:2007年11月05日无价格涨跌幅限制
■上海交易所
证券代码 证券简称 成交量(股) 成交金额(万元)
600379 宝光股份 11400069.00 13281.23
买入营业部名称: 合计金额(元)
中信万通证券有限责任公司淄博美食街证券营业部 3563583.29
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 1902551.70
光大证券股份有限公司海口国贸大道证券营业部 1351798.00
国泰君安证券股份有限公司汕头金沙路营业部 1306482.03
辽宁省证券公司沈阳市府大路证券营业部 1218194.34
卖出营业部名称:
机构专用 32016939.19
机构专用 24172765.45
中信证券股份有限公司北京张自忠路证券营业部 9305946.97
天同证券有限责任公司武汉宝丰路证券营业部 4623174.35
渤海证券有限责任公司北京慧忠里证券营业部 2331489.76
[2007-08-13]S宝光:上半年经营符合预期、建议关注股改
■国金证券
由于商务部未能在国资委批文时限内做出外资转让批复, 公司股权转让与施奈
德的进程暂时受阻,因此我们对盈利预测中设计施奈德的假设进行调整;
虽然商务部未能按时批准可能导致双方无法按照原有方式进行合作, 但我们相
信双方的合作仍将继续,只是方式可能不同
基于以上假设,我们预计2007 年实现收入3.24 亿元,净利润2100 万(含转让收
益), 折合每股收益0.131 元;为谨慎起见,不考虑施奈德产品的海外销售,保守估计
公司2008 年将实现每股收益0.366 元, 2009 年0.829元,由于股价早已达到之前目
标价位,因此将投资建议改为买入;
[2007-08-10]S宝光:上半年销售状况良好 关注股改
■今日投资
S宝光(600379)由于商务部未能在国资委批文时限内做出外资转让批复,公司股
权转让与施奈德的进程暂时受阻;虽然商务部未能按时批准可能导致双方无法按照
原有方式进行合作,但相信双方的合作仍将继续,只是方式可能不同.
公司上半年销售情况良好,实现收入1.58亿元,较上年增长16%.从行业整体情况
来看, 灭弧室需求稳定增长,公司销售量更是超过行业其他企业,预计这一趋势下半
年将维持;目前公司处于满负荷运转状态, 如无意外,下半年需要扩产以满足快速增
长的需求;灭弧室价格基本稳定, 同比小幅下降,预计下半年价格基本维持上半年的
水平并可能略有回升.上半年毛利率同比提高了10%至25.03%;成本方面,铜价在延续
了去年下半年和年初的下降趋势后从2月份开始掉头向上, 增加了公司的成本;预计
下半年毛利率稳定回升,全年毛利率预计在26%.
国金证券分析师张帅预计, 公司07年实现收入3.24亿元,净利润2100万(含转让
收益),折合每股收益为0.131元;为谨慎起见,不考虑施奈德产品的海外销售,保守估
计公司08年将实现每股收益0.366元,09年0.829元;建议关注股改.给予"买入"评级.
[2007-03-27]S宝光:2006年报简评
■长江证券
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从主营业务经营情况来看,2006 年实现营业利润仅为-1365 万元(一方面,主营
收入负增长, 毛利率下降导致主营业务利润同比减少15.36%;另一方面,营业费率提
高了5 个百分点,营业费用同比增加66.9%).如果剔除非经常性损益,2006 年算是历
史上主营业务经营最差的一年.
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2006 年,原材料大幅涨价(其中铜材2006 年平均采购价格同比上涨65%以上;银
铜焊料同比上涨20%, 不锈钢同比上涨30%),直接影响了主营业务毛利率(由28%下降
到24%), 尽管公司试图通过涨价消化成本上升的压力,但没有取得预期的的效果(事
实上, 竞争对手没有跟进价格,导致公司部分市场丢失).此外,主要是受到材料涨价
导致支出增加和归还贷款的影响,使得公司06 年货币资金比年初减少2851 万元.
施耐德收购宝光之后,将宝光股份定位成施耐德真空管产品的全球制造中心,带
来的变化将是无法预料的.
作为国内真空管行业的老大,今后继续做强做大的关键是取得市场垄断地位,我
们认为,进行公司内部的业务重组和行业并购整合都是未来不可回避的历史重任.07
-08 年业绩预测不变,我们对公司维持"谨慎推荐"的评级.
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[2007-03-05]S宝光:调研报告
■长江证券
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全球真空断路器(10KV,35KV)每年的需求量约为60-70 万台,按照3 万元人民币
的平均价格计算(ABB的10KV 真空断路器价格为4 万元以上, 西门子3 万元,国产的
为1 万元或者不到1 万元),年市场需求规模约为180-210 亿元.05 年部分真空断路
器企业全球市场份额数据为:ABB 约10%,施耐德8%.
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国内生产真空管的企业有近20 家,比较有影响力的是4 家(宝光,旭光,华光,宇
光).国内年产量大约100 多万只(相当于30 多万台真空断路器),此外还有一部分进
口, 一部分民营企业生产数据未纳入统计范围.公开的统计资料显示,四家典型企业
垄断了国内70%的真空管市场(宝光, 旭光分别超过20%,宇光,华光都不到20%),无论
从全球还是从国内情况来看,相比下游分散的真空断路器市场,上游的真空管市场集
中度明显较高.国内目前除了旭光和宇光, 主要的真空管企业均被外资收购(宝光—
—施耐德,华光——东芝).
我们假设并购成功,对收入增长和费用控制有一定的预期,得到的相对乐观的预
测结果为,公司06-08 年的EPS 分别为:0.02 元,0.17 元和0.36 元,08 年对应动态
市盈率仍高达39.87 倍, 未来5 年(2006-2011 年)收入的复合增长率为14.8%,净利
润的复合增长率为90%.
如果考虑公司定位的变化,业绩预测相对要谨慎些;如果考虑行业整合是大势所
趋,我们的预期可能会调整.综合来看,我们首次给予"谨慎推荐"评级,短期不建议介
入,后续关注.
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<2007-01-23>(600379)S宝光:调研短评
■申银万国
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由于历史原因,以茂恒为主的财务投资者实际上控制了公司43.04%的股份,集团
对公司仅拥有22.15%股权,公司的实际生产经营管理仍主要由集团负责.通过与多位
战略投资者的接触, 茂恒选择法国施耐德作为转让对象,双方于2006年6月签订转让
协议. 2006年年底,该计划已获得陕西省国资委批复,对并购实现来说可谓迈出了关
键性一步. 目前,茂恒、施耐德与集团都在等待商务部、证监会的进一步批复,并购
最终达成与否依然存在不确定性.
在施耐德与公司的协议中,将涉及大量的关联交易以形成一个完整的供给链.双
方协定,公司必须向原有的山沟零部件车间购买灭弧室零部件,断路器厂则必须向公
司购买灭弧室产品, 盘柜厂也必须向断路器厂购买断路器.双方承诺,每年必须结合
市场制定公允的销售价格,并互相保证产品质量.关联价格的合规性是中小投资者最
关心的问题,也是证监会强制要求披露的内容,我们对双方最终的交易规则拭目以待
<2007-01-23>(600379)S宝光:守的云开雾散
■国金证券
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略降低2007年梅兰日兰品牌灭弧室的销量至22000只,根据可比公司类似品牌售
价调升其价格;调高2008年梅兰日兰品牌销量;
根据高端和低端产品的不同,略调低宝光品牌成本,调高梅兰日兰品牌成本估测
值.
为提高准确性,我们分拆测算了宝光品牌和梅兰日兰品牌灭弧室的未来盈利,这
也是本文分析的重点,具体情况请参阅正文;
<2007-01-23>(600379)S宝光:施耐德入主将提高经营和管理水平
■国泰君安
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在假定公司股权分置方案(向流通股股东公积金10转增2.3582股,相当于10送1.
5股, 总股本增加到1.6979亿股)获得通过、施耐德入主并不考虑非经常性损益的情
况下,我们估计公司2007、2008年EPS分别为0.16元、0.38元,对应PE分别为65.9和2
7.7倍,我们认为此估值水平并未显著低估,因此给出"中性"投资建议.
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我们估计未来2-3年内国内市场对"宝光"品牌真空灭弧室的需求年增幅在10%左
右.以公司现有25万只的产能以及2006年约20万只灭弧室产量计算,现有产能足够满
足老产品未来2-3年内的市场需求. 因此如果不考虑施耐德入主,公司未来收入和利
润的增长将不会非常突出.
未来真正对公司产品收入和利润贡献能产生重大推动的是以施耐德"梅兰日兰
"品牌销售并定位于高端客户的真空灭弧室.据我们了解,目前西门子、ABB等知名品
牌产品的价格是宝光股份同类产品价格的3～6倍, 而成本上虽然由于采用了一些进
口材料要高,但产品毛利率远高于宝光股份约25%-27%的水平.准备推出的"梅兰日兰
"品牌的真空灭弧室虽然采取的是特殊制作工艺, 但原材料将完全立足于国内采购,
因此如果"梅兰日兰"品牌的真空灭弧室能够达到或者接近西门子、ABB产品的价格
,其盈利能力将大幅提升.
目前新型号的真空灭弧室仍在测试之中, 乐观估计2~3个月就可完成.而施耐德
一旦入主, 将为这些以"梅兰日兰"品牌销售的产品建立一条新生产线,以5~6个月的
工期计算,今年年底即可投产.
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[2007-01-22]国金证券:S宝光 公司投资快讯,守的云开雾散
■国金证券
从我们首度覆盖以来,公司经营和外部环境发生了一些变化,根据近期再次拜访
公司的情况,我们对模型的部分假设进行了调整;调整2007年合资厂灭弧室用量至64
800只,2008年82800只;..略降低2007年梅兰日兰品牌灭弧室的销量至22000只,根据
可比公司类似品牌售价调升其价格;调高2008年梅兰日兰品牌销量;..根据高端和低
端产品的不同,略调低宝光品牌成本,调高梅兰日兰品牌成本估测值.
为提高准确性,我们分拆测算了宝光品牌和梅兰日兰品牌灭弧室的未来盈利,这
也是本文分析的重点, 具体情况请参阅正文;基于以上分析,预计公司2006年实现收
益0.092元;2007年实现每股收益0.401元,2008年实现每股收益0.736元;维持首次报
告作出的13.22～15.63元的目标价位.
产量和产品结构的预测..从2006年10月26日首次报告到现在, 公司的经营环境
和其他各方面情况发生了一定变化,因此,我们对模型中的的盈利预测和部分相应假
设也进行了更新;首先是对合资断路器厂使用灭弧室量的调整.根据合资断路器厂经
营情况和新产品试验进展,我们调整2007年合资断路器厂使用的灭弧室数量至64800
只,2008年使用82800只;根据目前审批进展,略降低2007年梅兰日兰品牌灭弧室的销
量至22000只, 根据可比公司类似品牌售价略调升梅兰日兰品牌灭弧室价格,具体请
参阅对宝光品牌和施耐德品牌灭弧室盈利预测部分.
对售价预测值的变化
根据去年10月报告中估计的施耐德可能的双品牌战略, 我们将宝光品牌灭弧室
与施耐德品牌灭弧室分别进行测算;综合各方面因素,我们认为宝光品牌灭弧室未来
价格将基本维持现有水平,由于负荷开关的影响,在销售量增加的同时平均售价将略
低;施耐德品牌售价我们根据可比公司如ABB与西门子的类似产品进行估算, 由于施
耐德为新进入者,预测售价将比可比公司的可比产品价格略低,但根据施耐德一贯采
取的品牌定价策略,其价格不会大幅低于ABB或西门子的价格,我们估计这一价差在1
5%~20%.
在10月份报告中,我们对公司成本的预测是基于当时65000元/吨的铜价,进入20
07年以来, 铜价迅速下跌,公司目前年需要铜1200吨左右,随着产量提高用量也在增
加, 铜价下将对公司影响较大;我们暂不调整公司用铜的成本,主要是由于铜价波动
剧烈, 我们无法保证全年铜价是否会如一月份表现的这样下降,出于谨慎性考虑,我
们按照上年平均铜价略有下降进行预测, 对全年铜价预测的调整将在年中或者铜价
趋势确立的时候及时进行.
产量:合资断路器厂是最重要的需求拉动因素. .之前报告中我们根据宝光品牌
和施耐德品牌的综合售价进行测算, 为精确起见我们分别测算宝光品牌和施耐德品
牌盈利;..宝光品牌下的销售包括国内销售,合资断路器厂和宝光体系内的海外销售
三个部分,其中,合资断路器厂是最主要的拉动因素;..国内销售部分预计2007年较2
006年增长14%,基本等于行业平均增长;2008年增长18%,分别达到15.8和18.6万只;.
.宝光体系内的海外市场主要是指印度等第三世界国家;..以印度为例, 由于其电力
基础建设较差, 近年来电力投资增长很快,拉动包括灭弧室在内的电力产品需求;基
于谨慎性原则,我们对海外市场的增速按照9%预测.
合资断路器厂是宝光品牌销售量增长的最主要拉动因素.从销售量看, 2006年7
月份开始运作的合资厂在很短的时间就达到令人瞠目的产销量规模;综合各方信息,
我们认为合资断路器厂在2006年的高速增长之后,2007年将更多地关注内部整合,因
此"施耐德宝光"品牌的断路器产量增速将趋缓;2008年仍将维持这一趋势,但增速将
略高;按照下半年合资断路器厂的单月产量规模我们预测2007年其灭弧室需求将达
到64800只,折合断路器平均月产量为1800台,与2006年基本持平;2008年灭弧室需求
82800只,同比增长27%.
在施耐德可能的双品牌战略中,宝光品牌主打市场是国内的中端用户,其价格接
受能力相对稳定, 从产品来看仍是原有企业原有生产线,因此施耐德即使完成收购,
其灭弧室售价仍将基本保持稳定, 但考虑国内电力用户对合资品牌认知程度要高于
纯国内品牌, 因此价格仍可能有小幅提高;考虑到新增产量中有部分负荷开关,而负
荷开关由于成本相对较低因而售价亦较常规真空灭弧室要低, 这对平均价格水平有
向下的拉动;综合两者因素,我们预计2007年售价基本保持稳定,略有下降,2008年小
幅回升.
灭弧室主要的原料成本包括铜和瓷壳以及其他金属,瓷壳价格相对稳定,铜价从
年初以来持续下降, 但基于谨慎性考虑,我们对铜价的预测仅小幅下调,具体调整将
在年中或者趋势确立的时候进行;成本下降另外表现在铜和其他利用率的提高上,这
对成本的节省也相当可观;另外,由于公司产能并未完全释放,随着产量提高,分摊到
单一产品上的折旧及动力等成本也在下降.
施耐德品牌灭弧室的需求有两个部分,一是其体系内其他高端断路器厂,包括Sq
uare D等现有企业和可能采用梅兰日兰品牌的合资厂;二是通过施耐德体系进行的
高端销售;目前施耐德体系内的真空断路器厂数量较多, 分散在欧洲,美洲和澳洲的
诸多国家,其真空灭弧室的需求量虽大大低于国内市场,但由于价格远远高于公司原
有产品售价, 利润相当可观;根据施耐德各海外真空断路器厂的需求,作出这一部分
的灭弧室需求量,预计2007年13000只,2008年25500只;
价格方面, 我们根据可比公司的类似产品进行估算,作为新进入者,售价将比可
比公司的可比产品价格略低是比较可能的选择,从另一个角度,根据施耐德一贯采取
的品牌定价策略,其价格不会大幅低于ABB或西门子的价格,我们按照15%~20%的差价
进行测算.
由于施耐德品牌灭弧室仍将在宝光生产,高端灭弧室的成本将高于原有产品,我
们对主要成本均根据可能的情况进行调整;灭弧室的主要原料中,瓷壳目前有相当部
分采用进口产品, 与西门子等产品来源一致,我们按照全部采用进口瓷壳进行测算;
铜及其他的成本测算按照年初市场价格加成测算;人员,折旧等成本均提高一倍测算
.
基于谨慎性原则,再以上测算的基础上,对成本再进行放大.
基于以上预测,作出施耐德品牌灭弧室盈利预测,如下表.
盈利预测
基于以上分析,预计公司2006年实现收益0.092元;2007年实现每股收益0.401元
,2008年实现每股收益0.736元;以上预测为保守预测,我们将根据铜价波动和收购及
新产品研发进展调整盈利预测.
估值
我们维持首次报告作出的13.22～15.63元的目标价位.
<2006-12-20>(600379)S宝光:国资委审批通过,不确定性逐渐减少
■国金证券
<汇集100多家权威研究机构、1500多位分析师的研究报告，
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公司今日公告国资委已经批准陕西省技术进步投资有限责任公司将其持有的10
00万股法人股转让与施耐德电气,同时公告长宜环保所持有的2500万股继续质押.
国资委审批完成后将进入商务部的审批流程, 综合之前涉及外资并购的多个案
例及相关公司与宝光情况的比较, 我们认为此次并购完全在商务部政策允许的范围
内,不存在政策障碍,审批时间估计比标准流程要短;
公司目前经营情况良好, 宝光集团与施奈德合资的断路器厂生产销售及盈利均
超出初期预期,这也为考量宝光未来盈利提供了良好的范本;
盈利预测假设中我们提高了灭弧室产量的预测, 主要是将负荷开关扩大实用范
围带来的灭弧室需求增加并入未来灭弧室产量预测;
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