分析评论
| 发布日期：2008-3-31 7:45:00 |
≈≈金地集团600383≈≈(更新:08.03.31)
[2008-03-31]金地集团:适当关注
■东方证券
金地集团(600383)公司致力于中高端房屋的开发和销售, 针对市中心和城郊客
户对象不同, 开发了"国际"和"格林"两个系列产品,受到市场的强烈追捧,目前已经
形成以房地产开发为核心业务,初步形成了以珠江三角洲,长江三角洲和环渤海区域
为主,其他区域经济中心城市(武汉,西安,沈阳)为辅的全国化发展布局,覆盖的区域
内积极拿地以增大土地储备,以保证未来公司房地产开发实现快速增长.近日各地销
售量均出现回升趋势,自住型需求有复苏之势.目前市场参与者和政策制定者均未对
后市达成一致预期,但市场正朝着有利于增强开发商信心的方向发展.近期公司股价
提前市场企稳,底部逐步抬高,投资者对该股后期走势应密切关注.
[2008-03-10]金地集团:业绩推介会点评
■兴业证券
我们认为, 在此前市场对公司最担心的现金流压力和拿地成本过高两个方面过
于悲观.公司08年的战略是快速滚动开发, 多元化融资,提升运营效率.其中,多元化
融资已经初见成效.如果不考虑融资,贷款和拿地,公司08 年将实现净现金流入约10
亿左右, 公司07 年底的资产负债率为63.6%.公司与UBS 的合资基金预计年内将完
成首批2 亿美金的募集和投资工作,12 亿公司债也于3 月10 日开始发行,由于有建
行的担保,预计年利率在6%以下,每年节约财务成本约2 千万.
土地成本方面, 在07 年公司新增项目周边,近期出让的地块价格都不低于公司
的拿地成本.南京所街和沈阳长青桥项目周边地价较金地拿地时上升了1 倍左右.我
们测算除了天津国际广场,武汉京汉大道和南京板桥项目之外,其余项目毛利率均超
过30%,公司项目整体仍保持了较高的盈利能力.
公司结算面积高速增长.公司计划08 年计划开发项目32 个,新开工261 万平米
, 竣工186 万平米,将同比增长60%以上.主要结算项目包括佛山九龙壁,深圳金地名
津, 梅龙镇三期,荔湖城A 区,天津格林世界,北京格林小镇6,上海格林世界,上海格
林郡,宁波国际花园,武汉格林小城,西安尚林苑,沈阳金地国际花园等.我们对公司0
8 年结算面积及收入预测见后表.
预计公司08,09 年EPS 为2.04 元和2.91 元,维持"推荐"评级.
[2008-02-28]通威股份:机构投资者见面会简报
■华泰证券
多晶硅是用工业硅经过化学反应提纯,再还原得到的高纯度材料.随着太阳能产
业的发展,太阳能用多晶硅目前存在供不应求的局面,从国外相关公司的经营情况来
看该产品毛利率在45%-50%左右, 净利润率在20%-25%左右,在国内则更高一些,是个
利润率极高的行业.
多晶硅项目是本次投资者关注的焦点. 通威集团和巨星集团的管理层都对公司
多晶硅的产出前景表示乐观:首先, 管理层表示进入多晶硅产业是经过慎重思考,并
征求有关专家意见以后所做出的决策,公司2007 年已经形成三氯氢硅生产能力5000
吨——该产品为多晶硅的生产原料.同时, 公司在生产多晶硅方面有人才,技术,资
源等多方面的优势, 其中公司利用民营企业机制灵活的优势聘请到从事过多晶硅业
务的人才30 余名;公司的技术有望在改良西门子法基础上再进行一些工艺上的改进
, 以降低单位原料和电能的消耗;公司项目得到有关政府部门的支持,有电力等配套
方案以实现相对低成本经营.接着,公司还表示已经有企业和通威签订5 年以上的合
同,并预付了相应的定金,表明太阳能行业内公司对通威生产多晶硅的信心.
公司在2 月16 日公布了股权激励方案,控股股东同意在激励对象满足业绩考核
条件的情况下, 将其持有的1500-2500 万股通威股份的股票以每股16.11 元的价格
转让给公司管理团队相关人员.激励的股票可分三期行权,每年的最低业绩考核标准
是年度净利润增长幅度要达到50-100%.公司激励行权条件与业绩增长以及增长幅度
挂钩,更有利于激发经营团队的积极性.
公司2007 年业绩仅为0.189 元/股, 同比下降了11.19%, 不排除公司为股权激
励做铺垫的可能性,但饲料行业的成本压力也是现实可见的.对于2008 年和2009 年
的业绩,考虑收购永祥50%的股权成本,本着谨慎的原则,未考虑多晶硅业务可能带来
的利润,预期2008年和2009 年的业绩分别为0.33 元/股和0.42 元/股.以20 元的收
盘价已经对应公司09 年47.6倍PE, 目前的股价反映了公司传统主业的价值.考虑到
多晶硅业务在中国现阶段是一个利润极高的行业,如果公司能够按计划试生产成功,
料股价将有进一步上涨空间,维持推荐评级.
[2008-02-28]金地集团:积极拓宽融资渠道,08年预计增发不超3.6亿股
■日信证券
营业收入和净利润实现高增长,利润率增加逾6 个百分点.公司全年实现营业收
入74.2 亿元, 同比增长109%,7 年来复合年增长率达到43.9%,其中房地产销售收入
达到72 亿元, 同比增长116.28%,房地产销售收入主要来自于深圳梅陇镇,深圳名津
和上海格林世界等项目收益.实现净利润9.65亿元,同比增长103%,7年来复合年增长
率达到42.7%;期内公司营业利润率比上年提高了6.06个百分点, 充分显示公司运作
效率明显提高.公司07年每股收益1.31元,拟以截止至07年12月31日公司8.39亿股总
股本为基数,每10股派发现金股利0.5元(含税),同时以资本公积每10股转增10股.
期内加快土地储备速度,完成全国化战略布局.公司07 年新进入南京,杭州两个
潜力较大的城市, 完善了在长三角区域的城市布局,同时基本完成了长三角,珠三角
和环渤海三个重要区域以及沈阳,武汉和西安三个重要城市共14 个城市的全国化战
略布局.报告期内公司实现销售面积108.16 万平方米, 销售金额97.46亿元;期内公
司新开工面积243 万平方米, 竣工面积114 万平方米,在开发项目(包括处于前期规
划的项目)达到36 个.07 年公司加快了土地储备速度, 新增可结转项目资源504 万
平米,合计可结转项目资源1136 万平米(其中公司权益部分约为994 万平米).07 年
公司结算面积共89.24 万平方米,08 年计划开工面积261 万平方米,计划竣工面积1
86 万平方米,全国化布局基本完成,抗风险能力较强.
公司于07年7月顺利完成近45亿元的非公开增发, 年底获批发行12亿元公司债,
同时期内公司还获得了中行, 农行,工行,建行,招行等10家银行共计约190亿元的授
信额度, 在股权融资和债权融资方面都取得了较大的进展.同时,公司积极扩大和拓
展新的融资渠道,与ING房地产,多家境外银行,多家信托公司以及瑞士银行下属瑞银
环球资产管理集团(UBS Global AM)等进行了项目合作.公司预计08年将增发不超过
3.6亿股, 占目前总股本的42.9%左右,按照38元/股(2月26日收盘价)计算,融资额将
达到136.8亿元.我们认为,由于公司07年新获取土地项目较多,要想贯彻快速滚动开
发思路,08年项目工程款等支出可能较大,加上后续土地获取方面需要支出的地价款
, 公司今年资金面可能偏紧;但07年末63.65%的资产负债率,加上年底37.9亿元的预
收账款,资金风险尚属可控范围内.
公司07年明显加快了土地储备速度,07年末土地储备已经超过了1000万平米,迅
速做大公司规模的决心彰显.公司08年将加快已有项目的开发速度, 快速销售,快速
回款, 并积极通过各类方式进行项目拓展,增强公司抵抗市场风险的能力.在公司计
划08年竣工186万平米的基础上,预计公司08,09年结算面积将达到144和186万平米.
由于公司目前土地储备规划合理, 区域广泛,另外公司从06年起就开始针对70/90小
户型设计进行研究, 近年来开发的北京四惠和深圳名津等项目也得到了市场的良好
反映,我们认为公司08,09年EPS将达到1.98元和2.7元,结合公司股权激励草案中200
8-2012年净利润每年增长不低于25%及净资产收益率不低于10%的行权条件,给予"推
荐"评级.
[2008-02-28]金地集团:未来利润来源对珠三角的依赖度将更下降
■凯基证券
金地2007年实现营收和净利74.87亿元和9.65亿元,分别同比增长了111%和117%
, 全面摊薄EPS为1.15元.公司业绩大幅成长主要因结算面积的增长和价格上涨带来
的项目利润率的提高.
07年公司实现销售面积108.2万平方米,销售金额为97.5亿元,分别同比增长47.
7%和90.6%,报告结算面积89.24万平方米和结算金额72.81亿元,同比分别增长了39.
5%和63.4%, 公司的营业利润率由06年的18.2%提高至07年的23.9%.此外公司在深圳
和上海的项目是07年主要利润贡献来源, 深圳金地梅陇镇和金地名津项目所贡献利
润约占公司总净利的六成,上海的格林世界贡献净利约两成,由于深圳和上海房价涨
幅较大,这三个项目的净利率分别达到31%,37%和19.4%.
公司07年在8个城市获得了14个项目共计504万平方米的项目资源, 新进入的城
市为位于长三角的杭州和南京, 区域分布来看珠三角仅占14%,长三角为34%,渤海湾
为7%,内陆二线城市占45%,使得公司土地储备区域更趋分散,规避单一区域市场大幅
下跌风险.公司07年底项目储备达到1, 100万平方米,权益面积994万平方米,可满足
公司3-5年开发.
预计公司的08年和09年EPS分别为1. 85元和2.8元.我们给于公司12个月的目标
价为40.7元目标价, 约为22倍的08年市盈率,目前公司估值低于行业主要上市公司,
维持「增持」评级.
[2008-02-28]金地集团:受益于规模的扩大及盈利能力的提高
■平安证券
2007年,公司实现房地产销售面积108.16万平方米,销售金额97.46亿元,销售单
价9010元,分别同比增长47.7%,90.6%,29%.公司结算面积89.24万平方米,结算收入7
2.81亿元,分别同比增长39.5%,63.4%.年末已售未结面积达49.88万平方米,金额计4
3.16亿元,基本已经锁定08年业绩60%增长.
2007年,公司结算单价同比增长29%,因此营业利润率较上年有明显增长.2007年
期间费用同比增加71.8%,但低于营业收入增幅,期间费用率(期间费用/营业收入)下
降2个百分点.营业税金同比增加85.1%, 同样低于营业收入增幅,营业税金占营业收
入比率同比下降1.4个百分点.
2007年公司在8个城市获取了14个项目,合同地价总计161.61亿元,共计504万平
方米(可售建筑面积)的项目资源,折合楼面地价3200元/平米.2007年末,公司未结算
的项目资源约1136万平方米(其中公司权益部分约为994万平方米), 可供未来4~5年
开发.公司年末的项目资源分布在广州,沈阳,南京,上海等城市.
2007年公司完成新开工面积243万平方米,竣工面积114万平方米.2008年公司的
主要开发项目共32个, 计划开工面积261万平方米,计划竣工面积186万平方米,分别
增长7%, 63%.从开工面积来看,公司2008年计划增加幅度不大,我们认为这应该反应
了管理层对目前市场可能有一部分谨慎情绪在其中.在公司坚持快速开发,快速销售
, 快速回款策略下,公司的资产周转将会保持在一个较高水平上,因此开工面积预计
将超出公司计划的增长.我们预计公司2008, 2009年期末股本计算的EPS分别为2.07
元,3.12元,维持公司"推荐"评级.
[2008-02-27]金地集团:品牌优势、资金实力将保障公司未来发展
■广发证券
2007 年,公司主营业务增长110.10%至74.87 亿元,实现归属于上市公司股东的
净利润9.65 亿元,全面摊薄每股收益1.15 亿元.
与此同时, 公司营业利润率也增加6.06 个百分点至33.49%.公司充分享受了过
去一段时间房地产市场高涨带来的丰硕果实.
2007 年,公司加大了土地储备的力度,全年经营活动产生了63 亿元的现金缺口
.年中公司实施了约45 亿元的增发, 再加上增加的借款,这缓解了资金压力.预计今
年公司资金压力将大减.
预计2008 年公司实现每股收益1.966 元,2009 年实现3.029 元.鉴于未来房地
产市场的发展,以及公司的品牌优势,资金实力等,我们维持"买入"评级.
[2008-02-26]金地集团:盈利重心将从深圳转移,资金压力是最大风险点
■申银万国
2007 年,金地集团实现营业收入为74.87 亿元,营业利润17.88 亿元,净利润9.
65 亿元,分别同比增加了111%,176%和117%.加权及按照期末股本摊薄的EPS 分别为
1.31 和1.15, 高于我们的预期,主要原因是公司部分项目四季度的结算面积大于我
们的估计.
深圳项目是07 年公司利润的主要来源, 金地梅陇镇和金地名津贡献了50%以上
的净利润.未来几年,金地的结算重点将转移至上海,北京等城市,从而较好地规避了
深圳市场的风险.
金地07 年偏激进的拿地策略将使其资金问题尤为突出.根据年报数字显示, 截
至07 年底,公司尚有未付清的土地款,且数目不小.因此,如果08 年销量不迅速回升
,或公司不进一步拓展融资渠道,将会面临着较大的资金压力.尽管公司尝试通过与I
NG 等外资合作, 开展信托等方式开展多元化融资,但我们认为股权融资仍将是公司
最理想的融资方式.
08,09 年每股收益2.03 和3.03 元,RNAV 为24.09 元/股,维持金地集团"增持"
评级.公司土地储备的区域分布及盈利能力均较好,但是资金链的压力将是公司最大
的风险所在,有可能影响后期项目开工和结算的进度,从而影响业绩.
[2008-02-26]金地集团:迈入快速滚动开发收获期
■天相投资
2007年报显示, 金地集团07年全年实现营业收入74.87亿元,同比增加110.10%;
归属母公司净利润9.65亿元,同比增加103.34%,全面摊薄每股收益为1.15元.公司07
年业绩快速增长,主要是因为公司结算面积的增加.公司年度利润分配预案为每10股
派发现金股利0.5元(含税),同时以资本公积每10股转增10股.
2007年, 公司实现销售面积108.16万平方米,同比增长39.5%;销售金额97.46亿
元,同比增长63.4%.年末,公司结算面积89.24万平方米,同比增长47.7%;结算收入72
.81亿元,同比增长90.6%.已售未结转面积达49.88万平方米,金额计43.16亿元.
公司始终坚持这一发展战略.2008年,公司开发项目共32个,计划开工面积261万
平方米, 计划竣工面积186万平方米.在产品开发方面,公司注重中小户型,精装修房
的研究,在产品标准化上力求突破,从而支持快速滚动开发策略.在融资方面,公司进
行了约45亿元的非公开增发, 并获得了190亿元的银行授信额度,为公司持续开发提
供了资金保障.我们认为公司这一发展战略有助于提高公司的市场竞争力,也符合目
前政策导向.
2007年公司在8个城市获取了14个项目, 合同地价总计161.61亿元,规划可售面
积超过504万平方米.公司合计可结转项目资源1136万平方米, 其中公司权益部分约
为994万平方米.我们认为, 公司丰富的项目资源可为公司未来两三年的持续增长做
出贡献.
[2008-02-26]金地集团:目标价格,人民币41.00
■中银国际
净利润同比增长103%.金地集团公告07 年收入同比增长110%至74.9 亿人民币,
净利润同比增长103%至9.65 亿人民币,基本符合我们预期.董事会宣布每股派息0.0
5 人民币,并以1:1 的比例资本公积转增股本.
08 年收入预测的33%已被锁定.07 年, 金地集团实现销售面积108.2万平方米(
同比增长48%),销售收入同比增长91%达到97.5 亿人民币;结算面积89.24 万平方米
(同比增长39%),结算收入为72.8 亿人民币(同比增长119%);已售未结转面积达49.8
8 万平方米, 金额计43.16 亿人民币.因此,我们的08 年开发收入预期中的33%已被
锁定.
08-09 年销售资源充足.07 年,公司加速了土地开发进程,新开工面积同比提高
241%至243 万平方米, 这将拉动08-09 年房屋销售面积的增长,但是08 年计划开工
项目数量有限.我们预计07-09 年金地集团完工面积的年均复合增长率将达到50%左
右.
[2008-02-26]金地集团:业绩持续高速增长可期
■联合证券
公司近日披露年报, 07 年共计完成营业收入74.87 亿元,比上年增长110.10%;
净利润9.65 亿元,比上年增长103.34%;基本每股收益1.31元,比上年增长84.51%.总
体而言公司业绩与我们预期基本一致.
虽然公司07 年的收入来源地较为集中在深圳与上海,两个城市合计占到64%.但
基于公司08 年的计划竣工面积的城市分布多达十二个,比07 年新增四个城市.并且
深圳的比重仅有6%,我们认为公司08 年业绩受深圳市场调整所带来的负面影响较小
.
公司近期还披露了股权激励计划.拟一次性授予激励对象4195 万份股票期权,
有效期六年,分五个行权期.每个行权期内,可行权额度上限为获授股票期权总额的2
0%.行权价格42 元.我们认为五年的行权期较长,客观上将利于公司在经营上更注重
中长期发展,而不仅仅是追逐短期利益.同时42 元的行权价已高过公司目前的股价,
对投资者具有较好的保护.最近股价的大跌反而为公司提供了较好的确权时机,确权
日公司股价与行权价格的差额最小或为负值, 将使流通股东不必为公司的股权激励
方案买单.
年末公司项目储备权益建面994 万平米,可支持公司三年以上的发展.维持对公
司的业绩预测,认为公司估值有明显优势,维持增持评级.
[2008-02-26]金地集团:快速滚动开发,多元化及时融资战略取得实效
■第一创业
2007 年金地集团实现营业收入748,748.0 万元,同比增长110.10%;实现净利润
96,496.98 万元,同比增幅140.92%,使得每股收益达到1.15 元,好于市场预期.公司
同时发布利润分配预案,拟10 股派现金红利0.5 元(含税),并以资本公积每10 股转
增10 股.
在核心业务——房地产开发上,"3+3"的全国布局日臻成熟,珠三角,长三角和环
渤海三大区域与武汉,西安,沈阳三大城市都实现了良好的经营业绩,实现销售面积1
08.16万平米,销售金额97.46 亿元,其中结算收入72.81 亿元,未结算金额43.16 亿
元,占2007 年结算收入的59.28%,奠定了公司2008 年业务发展的良好基础.
2007 年公司在8 个城市获取了14 个项目,新增土地储备504 万平米,使得2007
年底公司权益土地储备增至994 万平米.按照目前的开发进度和增长预期, 现有储
备足以满足未来3 年开发所需.
基于市场对金地集团品牌的认知,公司现有项目良好的销售进度,管理层积极灵
活的市场策略,我们预期公司未来两年业绩将保持快速增长.预计2008,2009 年EPS
分别为1.83 元, 2.77元,给予2008 年25 倍PE,目标价位45.8 元,相对现价有12%的
上涨空间,给与"谨慎买入"评级.
[2008-02-26]金地集团:更上一层楼
■光大证券
2 月23 日, 金地集团(600383)公布了年报.2007 年公司实现收入74.9亿元,与
按新会计准则调整后的上年同期数相比,增长110%,归属于上市公司股东的净利润为
9.6 亿元,增长103%,以当前股本计算每股收益为1.15 元.公司报告的业绩略与市场
预期基本一致.
2007 年是金地集团跨越式发展的一年.公司在8 个城市拿下14 个项目,新增可
售建筑面积达到504 万平, 土地投资金额达到161.6 亿元.在此背景下,公司的新开
工面积比上年猛增240%,达到243 万平米.由于时间上的滞后,全年销售面积为108.2
万平米,仅增长48%;由于平均售价的提升,销售金额增长91%达到97.5 亿元.结算方
面, 结算面积增长39%达到89.2 亿.同样地,结算收入为72.8 亿,增幅为63%,同样得
益于结算均价的提升.总体上看,公司新一轮的规模扩张刚刚开始加速.
07 年, 金地集团在现有区域和城市增加了项目储备,并进入了杭州和南京两个
城市.其中, 南京板桥新城的可售面积达到100 万平米,而杭州三墩镇项目的规模也
将近70 万平米.这一方面体现了金地对长三角市场的重视;相反, 另一方面,也体现
了上海金地的跨区运营步伐已经走在了集团的前列.
2008 年,金地集团计划开工面积261 万平米,仅比07 年增加10%左右,但预计竣
工面积将达186 万平米,增长63%.我们基本上维持对金地集团未来三年的盈利预测(
仅做5%以下的调整).当前股价相当于08 年预测盈利的18 倍,与万科接近,但低于保
利地产和招商地产,维持"增持".
[2008-02-26]金地集团:07年是公司高增长的起点
■国信证券
2007 年公司实现营业收入74.9 亿元,利润总额18 亿元,净利润为9.65亿元,同
比分别增长110%, 166%和103%;摊薄每股收益1.15 元.公司07 年度利润分配及资本
公积金转增股本预案为:每10 股转增10 股派0.5 元(含税).
公司业绩增长符合我们的普遍预期,主要得益于积极面对行业环境变化,加大销
售力度,使得年度销售任务超额完成,全年实现销售面积108 万平方米,销售金额97.
5 亿元;结算面积89.24 万平米, 结算收入72.81 亿元,较06 年增长116%;销售毛利
率43.85%,比上年提高4.9 个百分点;公司拥有已售未结转面积约50 万平米,金额43
亿元,为未来08 年业绩奠定了基础.
增发有助于公司快速发展.07 年公司公布增发3.6 亿股方案, 目前正在与相关
部门沟通, 若增发08 年获得批准,则公司融资将超过百亿元,资本实力大幅度提高,
有助于公司加速现有项目开发,公司发展会加快.07 年公司新开工面积243 万平米,
竣工面积114 万平米,08 年计划开工面积261 万平米,竣工面积186 万平米.公司目
前在开发项目达到36 个,未来结算房源充足,结算面积继续高增长已经基本保障.公
司近两年主要利润来源仍然锁定在珠三角和长三角等地,新增的西安,沈阳等项目在
2-3 年后将会为公司的持续增长作出贡献.我们维持"07 年是公司高增长起点"的判
断,预计公司未来3 年保持60%左右的复合增长.
公司拥有良好的治理结构,科学的决策管理体系,合理的扩张策略和强大的市场
运营能力;股权激励的推出将进一步完善公司治理结构, 为长远发展奠定基础.我们
看好公司未来的持续成长, 不考虑未来增发3.6 亿股的影响,预计08--10 年EPS 分
别为2.01 元(20.5xPE)和3.03 元(13.4xPE)和4.52 元(8.8xPE),维持对公司"推荐"
的投资评级.
[2008-02-26]金地集团:07年业绩好于预期,维持推荐
■中金公司
主营业务收入75 亿元,同比增长110%;净利润9.7 亿元,每股收益1.15 元,同比
增长103%,高于我们预期19%.公司拟以资本公积金每10 股转赠10 股.收入主要来自
上海格林世界, 渔农村旧改和梅陇镇等项目结算.受益于房价上涨,公司的毛利率上
升了6.2 个百分点.
期末公司净负债率64.5%, 同比下降14 个百分点,资本结构得到了较好的改善.
公司未来的资金需求依然较大,但财务风险仍处可控范围.
结合最新的项目进展, 我们小幅上调了08 年盈利预测5%.预计公司08,09 年分
别结算159,180 万平方米,实现每股收益1.88 元,2.65 元.07-09E 净利润复合增长
率52%.
公司当前股价对应08,09 年动态市盈率分别为22,15 倍,对09 年净资产值有4.
6%的溢价,估值水平处于板块相对低端.我们认为市场短期的调整有利于行业中长期
健康发展, 公司的土地储备较多而发展基数较低,未来几年高成长仍可持续,投资价
值较高.我们维持"推荐"投资评级.
[2008-02-26]金地集团:公司公告称2007年完成营业收入74.87亿
■兴业证券
公司07 年结算面积89.24 万平米,收入为72.81 亿元,营业利润率为33.49%比0
6 年提高6.06 个百分点,在规模扩张的同时,费用率也明显下滑,销管费用占营业收
入之比比06 的10.7%下降到了07 年的8.1%.已售未结算面积达到49.88 万平米, 金
额43.16 亿元,为08 年的业绩增长打下了坚实的基础.
由于07 年新项目主要分布在公司已进入城市, 新进入城市仅2 个,可有效降低
开发风险, 获取规模效应,有利率继续较好的控制费用率.并且新进入城市为长三角
的杭州和南京两地,公司土地储备分布更加均衡.公司预计2008 年竣工186 万平米,
比07 年增长约63%,公司可结算资源增长迅速.
假设08 年结算均价比07 年均价上涨10%,用8%的贴现率,得出公司NAV 为43.93
元,已经比目前股价高出近10%,公司已经具备绝对的投资价值.
预计公司08,09 年EPS 为2.04 元和2.91 元,维持"推荐"评级.
[2008-02-26]金地集团:快速开发执行年
■国金证券
07 年公司实现结算面积89 万平米,结算收入72.8 亿元,分别同比增长39%和11
6% ,实现净利润9.65 亿元,同比增长103%.毛利率提升6 个百分点,达到44.7%.
截至报告期末,公司已售未结转面积49.9 万平米,合计金额43.2 亿元,为08 年
业绩增长奠定良好基础.
为应对新市场环境, 公司加大了对中小户型,精装修和产品策略研究,争取在企
业内部形成标准化系列产品,从而缩短建设周期,支持公司的快速滚动开发策略.
预计公司08,09 年每股收益为1.84 和2.49 元,赋予其08 年28 倍市盈率,合理
价格51.8 元,建议买入.
[2008-02-26]金地集团:"3+3"战略继续稳健发展
■齐鲁证券
公司07 年主营业务收入达74.87 亿元, 实现利润总额17.97 亿元.两项数据同
比去年增加了110.1% 和166.39%.其中房地产结算收入为72 亿元,较上年增长了116
.28%.公司每股收益达到1.31 元每股,比06 年的0.71 元每股增加了84.51%.公司实
现利润总额三年持续增长.
土地方面,公司07 年新开工面积达到243 万平方米,竣工面积114 万平方米,在
开发项目达到36 个.公司07 年实现销售面积108.2 万平方米, 实现销售金额97.5
万元.而到报告期结束时止,公司未结算的项目资源约1136 万平方米(其中公司权益
部分为994 万平米).公司土地储备足以支持公司未来发展.
考虑到公司基本面,近期相关股权激励政策和对外合作情况,我们对公司未来三
年每股收益估计为1.83,2.75 和3.85,给予公司"推荐"评级,目标价格在56 到58 元
之间.
[2008-02-26]金地集团:散户增加
■证券时报
金地集团公布的2007年年度报告中, 股东户数为48976户,而去年三季报时股东
人数为10584户.该股在2007年11月2日有有限售条件的流通股上市,而人均持股数由
三季度的53193股减少到四季度的12230股,人均持股减少了335%.该股十大流通股东
有五家基金,以上五家基金四季度均有增持.由以上可见,该股散户筹码增加.
该股去年四季度涨幅为-24%.
[2008-02-26]金地集团:迈入快速滚动开发收获期
■天相投资
2007年报显示, 金地集团07年全年实现营业收入74.87亿元,同比增加110.10%;
归属母公司净利润9.65亿元,同比增加103.34%,全面摊薄每股收益为1.15元.公司07
年业绩快速增长,主要是因为公司结算面积的增加.公司年度利润分配预案为每10股
派发现金股利0.5元(含税),同时以资本公积每10股转增10股.
房地产销售结算状况良好:2007年, 公司实现销售面积108.16万平方米,同比增
长39.5%;销售金额 97.46亿元,同比增长63.4%.年末,公司结算面积89.24万平方米,
同比增长47.7%;结算收入72.81亿元, 同比增长90.6%.已售未结转面积达49.88万平
方米, 金额计43.16亿元.<成熟投资者必备的证券软件<<资讯通>>和<<全球赢家>>,
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51098857.>
"3+3"战略布局:07年, 公司房地产销售收入中45%来自广东地区.该地区销售毛
利率为55.0%,带动整体毛利率上升至44.7%.但我们预计广东地区较高毛利率的情况
难以维持.
不过, 公司已基本完成了珠江三角洲,长江三角洲,环渤海三大区域,以及武汉,
西安, 沈阳三大城市的战略布局,并新进入杭州,南京两个重要城市.我们认为,该战
略布局有利于公司拓展收入渠道,规避区域性房价波动的风险.
快速滚动开发,多元化及时融资:公司始终坚持这一发展战略.2008年,公司开发
项目共32个, 计划开工面积261万平方米,计划竣工面积186万平方米.在产品开发方
面,公司注重中小户型,精装修房的研究,在产品标准化上力求突破,从而支持快速滚
动开发策略.在融资方面,公司进行了约45亿元的非公开增发,并获得了190亿元的银
行授信额度,为公司持续开发提供了资金保障.我们认为公司这一发展战略有助于提
高公司的市场竞争力,也符合目前政策导向.
项目资源丰富:2007年公司在8个城市获取了14个项目, 合同地价总计161.61亿
元,规划可售面积超过504万平方米.
公司合计可结转项目资源1136万平方米, 其中公司权益部分约为994万平方米.
我们认为,公司丰富的项目资源可为公司未来两三年的持续增长做出贡献.
风险提示:由于房价持续走高, 政府进一步宏观调控的风险依然存在.金地集团
营业收入绝大部分来自房地产销售,受影响可能较大.而公司在新地区的销售情况也
有待考验.此外, 公司今年将有约2.2亿股限售股解禁,解禁市值达86亿,也将给估值
带来一定压力.
盈利预测与评级:暂时不考虑公司股本变化, 我们预计公司08,09年度每股收益
分别为2.01,2.80元.虽然房地产市场近期出现调整,但人口红利,城市化进程决定的
自助需求与土地供给间的矛盾并未改善,房地产行业价格长期上涨的趋势仍未改变.
在这样的市场环境下, 我们看好具备规模和融资渠道方面优势的金地集团的长期发
展,维持公司的"增持"评级.
[2008-02-04]金地集团:继续谋求外资合作,股权激励计划值得欢
■国泰君安
和UBS 成立境外房地产合伙企业,先境外融资再投资金地国内项目,若能成功则
将拓宽融资渠道, 在08 年的资金竞争中获得更有利的优势.公司一直谋求与外资实
现强强合作,但受诸多政策限制未有太大收获.这次成立合伙企业显然是公司感觉到
了07 年6 月新《合伙企业法》的良好政策氛围(新法首次允许法人合伙).
因返程投资和结汇受到严控, 境外合资房地产合伙企业的最终结果和效果存在
较大不确定性. 07 年5 月以后商务部和外管局加强了"境内企业通过特殊目的载体
融资再汇回内地投资"的返程投资限制越来越严格, 合伙企业能否获批,境外募集的
外汇能否结汇尚不明朗.
目前公司土地储备大约1100 万平米, 分布于全国一二线城市,在我们房地产三
维雷达图分析框架中是一线房产股的龙头, 应能分享到未来行业集中度提高的良好
收益.
预计公司08-09 年净利润为15.8 和24 亿元, EPS 为1.87 和2.85元,鉴于公司
行业地位和成长前景,按照08 年30 倍,09 年25 倍动态PE,12 个月目标价为56.1-7
1.25 元,取中值63.68 元,相当于09 年22 倍动态PE,维持增持投资评级.
[2008-02-04]金地集团:目标价格人民币56.00
■中银国际
由于房地产板块的估值大幅下滑,基于19倍09 年市盈率,我们的目标价由64.7
人民币下调至56 人民币.由于当前股价与目标价之间有27%的上升空间,我们将评级
由同步大市上调至优于大市.
金地集团董事会通过了对管理层实施股权激励计划的决议. 此次激励计划拟向
高级和中级管理层以及业务骨干发行总计4,195 万份股票期权,行权价为42 人民币
, 比公布激励计划前一个交易日41.53 人民币的收盘价高1.13%.基于目前8.39亿股
的发行总股本,此次激励计划造成的摊薄效应最高将达到5%.期权将在股东大会通过
决议30 日之内发行.第一年为锁定期,激励对象可以在第二至第六年内,在满足所有
必要条件后解锁行权. 行权的条件之一是07-12 年公司的净利润年均复合增长率不
得低于25%.另一个条件是加权平均净资产收益不得低于10%.此次激励计划将使管理
层和股东利益一致化,并鼓舞管理层为维持公司稳健的盈利增长做出贡献.
公司同时宣布将和瑞银在境外成立房地产投资合伙企业. 该合伙企业将在一期
集资2 亿-3 亿美元, 主要用于投资国内的开发项目,并将优先投资于金地集团开发
的新住宅合作项目.这是公司对拓展新筹资方式的一次尝试, 但是,考虑到外资在国
内房地长市场中面临的种种限制, 我们担心此次的合作在开拓国内房地产投资方面
可能遇到一些阻碍.
公司公布的盈利指导显示,07 年公司净利润将同比增长100-120%至8.905亿-9.
796亿人民币(每股收益为1. 06-1.17人民币).公司盈利将高于我们之前的预测和市
场预测.我们对公司07 年的盈利预测上调18.5%,主要源于房地产的价格上涨拉动的
毛利率大幅上升,我们同时分别上调公司08 和09 年的盈利预测7%和5%,主要源于土
地储备的加快周转.
[2008-02-04]金地集团:金地集团股权激励方案点评
■兴业证券
公司公布股权激励方案,拟一次性授予激励对象4195 万份股票期权,占总股本5
%,有效期为六年.行权价为42 元,行权条件是2008-2012 年,每年净利润复合增长率
不低于25%,且净资产收益率不低于10%.公司同时预增100%-120%.且拟于UBS 设立各
占50%权益的合资公司,计划募集2-3 亿美金,投资于境内外房地产市场.
根据公司预增公告, 公司07 年全面摊薄EPS 在1.06 元到1.17 元之间,要达到
行权条件, 按现有股本,08-12 年EPS 将不低于1.33 元,1.66 元,2.07 元,2.59 元
和3.24 元.由于公司行权条件以07 年业绩为基础,且对增长率和有效期的约束都较
高,因此我们认为激励方案对公司管理层能够起到实质性的激励作用,也有助于缓解
此前市场对金地集团利润持续增长能力的担心.
如果公司能够顺利完成与UBS 合资公司的资金募集工作,预计最早于08 年上半
年可以为公司提供20 亿人民币左右的新增资金, 在信贷紧缩的背景下,这部分资金
的到位将使得公司在08 年扩张能力进一步增强.此外, 我们注意到公司近期在北京
的金地名津项目取得了较好的销售业绩,新开盘的两栋楼均价在24000-26000 元/平
米之间,高于此前20000-22000 的预期,且销售率已经达到75%左右.
预计公司07-09 年EPS 分别为1.11 元, 2.11 元和2.98 元,维持对公司"推荐"
评级.
[2008-02-01]金地集团:戴上“金手栲”跳舞
■光大证券
今天,金地集团(600383)公布了股票期权激励计划草案.与以往的股权激励方案
相比, 金地集团的股权激励方案有以下的特点:第一,期限最长为六年;第二,发行数
量和比例最高;第三,综合行权条件最高,ROE 和净利润增幅高于华发,基数最高(07
年净利预增幅度高于新湖中宝和广宇集团).第四,在全额持股的假设下,金地集团董
事长需要投入的资金最多.总体上看, 金地的方案更充分地体现了利益共享,风险共
担,长期激励的宗旨.
同时, 公司董事会还公告:将与UBS 在境外共同发起房地产投资合伙企业.双方
各占50%的比例.合伙企业的首期募集资金将在2-3 亿美元之间, 投资方向为国内的
房地产项目.金地集团此次联手UBS 开创了国内房地产投资管理基金业的先河,标志
着公司将从房地产的开发管理向房地产投资管理领域渗透.我们认为,金地集团的这
项举措不仅为自身增加了一条境外融资的渠道, 也开创了获取"非资本性收益"的新
盈利模式.可以预见, 随着基金规模的扩大,金地将从合伙企业中分享到不菲的管理
费收入.
今天, 金地集团预告07 年净利将增长100%—120%,这意味着全面摊薄的每股收
益将在1.06—1.16 元的区间内,高于0.99 元的市场平均预测数.不过,我们早在200
7 年8 月3 日就已经大幅提高了盈利预测(参见《利润增长将大幅超出市场预期》)
.虽然, 近期全国房地产市场出现调整,但金地集团08 年的盈利增长仍较确定.我们
暂仍维持原先的盈利预测不变.估值方面, 当前股价相当于08 年预测盈利的18 倍,
略有低估.由于市场估值水平的下调,我们将金地集团未来12 个月的目标价从68.8
元下调至60 元.当前股价仍有46%的上升空间,维持"增持".
[2008-02-01]金地集团:继续谋求外资合作,股权激励计划值得欢迎
■国泰君安
和UBS 成立境外房地产合伙企业,先境外融资再投资金地国内项目,若能成功则
将拓宽融资渠道, 在08 年的资金竞争中获得更有利的优势.公司一直谋求与外资实
现强强合作,但受诸多政策限制未有太大收获.这次成立合伙企业显然是公司感觉到
了07 年6 月新《合伙企业法》的良好政策氛围(新法首次允许法人合伙).
因返程投资和结汇受到严控, 境外合资房地产合伙企业的最终结果和效果存在
较大不确定性. 07 年5 月以后商务部和外管局加强了"境内企业通过特殊目的载体
融资再汇回内地投资"的返程投资限制越来越严格, 合伙企业能否获批,境外募集的
外汇能否结汇尚不明朗.
目前公司土地储备大约1100 万平米, 分布于全国一二线城市,在我们房地产三
维雷达图分析框架中是一线房产股的龙头, 应能分享到未来行业集中度提高的良好
收益.
预计公司08-09 年净利润为15.8 和24 亿元, EPS 为1.87 和2.85元,鉴于公司
行业地位和成长前景,按照08 年30 倍,09 年25 倍动态PE,12 个月目标价为56.1-7
1.25 元,取中值63.68 元,相当于09 年22 倍动态PE,维持增持投资评级.
[2008-02-01]金地集团:《股权激励计划》有利公司长远发展
■国信证券
公司本次股权激励计划涉及范围广泛,不仅仅对公司高管进行激励,而且对公司
中级管理人员,业务骨干和有突出贡献的人员也进行激励,而且占股票期权总份额的
比例在56%以上;方案运用了平衡积分卡(BSC)的概念, 针对激励对象采用了财务,客
户, 内部流程与学习成长四个维度进行考量.我们认为,该股权激励计划的实施将有
利于进一步完善公司治理结构,健全公司的激励机制,增强公司管理团队和业务骨干
对实现公司持续,健康发展的责任感,使命感,为公司未来持续发展打下坚实基础.
2007年公司全面摊薄EPS 在1.14元左右,增长115%左右.公司激励计划行权条件
以07年业绩为基础, 要达到全部行权条件,2012年净利润相比07年将至少增长3倍以
上,对增长率和有效期的约束都较高,我们认为该激励方案对公司管理层能够起到实
质性的激励作用,显示了控股股东对公司未来持续成长的信心,也有助于缓解市场对
公司08,09 年业绩预期下降的担忧.公司07年前三季度拥有预收款51亿元,基本锁定
了公司2008年业绩的大部分;08年利润主要来源于购买力强盛的长三角地区;沈阳,
西安和天津等二线城市.因此, 我们认为公司08年业绩依旧维持70%左右的高增长态
势, 09年增长也将在50%以上.若公司增发3.8亿在今年能够获批,公司未来两年增长
速度会更高.
《关于与UBS(瑞银)在境外共同发起设立房地产投资合伙企业的议案》的通过,
意味着与外资合作成为公司开发资金的有益补充. 公司与UBS 拟在境外共同发起设
立合伙企业,首期募集金额将在2亿-3亿美元之间,募集资金规模虽然不是非常巨大,
但显示出公司多种渠道融资的方式又有突破.我们认为, 在当前资金,融资速度放慢
的预期下,公司积极通过对内合作开发,对外设立合伙公司等途径开辟扩大开发规模
,拓宽开发范围,充分显示了领先企业在行业调整中的优势.
公司市场化程度高,拥有较强的战略规划及执行能力,合理的扩张策略和强大的
市场运营能力;股权激励的实施将进一步助推公司的发展.我们看好公司未来前景,
预计08,09年EPS分别为2.00元(21xPE)和3.21(13xPE),此预测未考虑公司增发3.8亿
股的影响,若公司增发3.8亿股在今年能够获批,公司未来两年增长速度会更高,维持
对公司"推荐"的投资评级.
[2008-02-01]金地集团:股权激励公告点评
■长江证券
公司拟一次性授予激励对象4195 万份股票期权, 有效期为六年,每份股票期权
拥有在激励计划有效期内的可行权日以行权价格和行权条件购买一股公司股票的权
利.本激励计划的股票来源为公司向激励对象定向发行股票.公司股权激励价格达到
42 元, 超过目前市场价格,另外行权条件中强调公司年均复合增长率不低于25%,也
为公司长远发展奠定了坚实基础.
我们认为本次股权激励范围广泛, 激励效果充分,不仅仅对公司高管进行激励,
而且对公司中级管理人员和业务骨干和有突出贡献的人员也有56%以上股权比例的
激励.该类型激励机制有望保持公司整体人才优势,我们认为对于规模成长型的企业
, 人才因素显得尤为关键.所以本次股权激励即是意料之中,又是企业发展的必要的
一步.
公司近几年来,一直在进行管控体系的再造,我们认为本次股权激励也是符合整
个公司管控体系之内.激励方案内运用了平衡积分卡(BSC)的概念, 针对激励对象采
用了财务, 客户,内部流程与学习成长四个维度进行考量,本次激励将会对金地集团
未来发展打下坚实基础.
我们一直坚定看好地产行业资本化的趋势, 尽管2007 年年底,监管部门对于地
产行业融资审批速度放缓, 但我们认为该情况并不会改变趋势的变化.我们相信,随
着地产企业融资的再度启动, 作为行业领先的企业金地集团可以最大限度的分享行
业资本化带来的便利.对于公司2007,2008,2009 年EPS,我们分别预测为1.16 元,2.
02 元,3.01 元,维持对公司"推荐"的评级.
[2008-02-01]金地集团:戴上金手铐跳舞
■光大证券
戴上"金手栲"与股市共舞
金地集团(600383)公布了股票期权激励计划草案.与以往的股权激励方案相比,
金地集团的股权激励方案有以下的特点:第一,期限最长为六年;第二,发行数量和比
例最高;第三,综合行权条件最高,ROE和净利润增幅高于华发,基数最高(07年净利预
增幅度高于新湖中宝和广宇集团).第四,在全额持股的假设下,金地集团董事长需要
投入的资金最多.总体上看,金地的方案更充分地体现了利益共享,风险共担,长期激
励的宗旨.<成熟投资者必备的证券软件<<资讯通>>和<<全球赢家>>,看研究报告,预
测评级,即时港股行情,www.vsatsh.cn下载注册即可使用,电话:021-51098857.>
牵手UBS,涉足房地产投资管理
同时,公司董事会还公告:将与UBS在境外共同发起房地产投资合伙企业.双方各
占50%的比例.合伙企业的首期募集资金将在2-3亿美元之间,投资方向为国内的房地
产项目.金地集团此次联手UBS开创了国内房地产投资管理基金业的先河, 标志着公
司将从房地产的开发管理向房地产投资管理领域渗透.我们认为,金地集团的这项举
措不仅为自身增加了一条境外融资的渠道, 也开创了获取"非资本性收益"的新盈利
模式.可以预见, 随着基金规模的扩大,金地将从合伙企业中分享到不菲的管理费收
入.
业绩预增幅度高于市场预期
金地集团预告07年净利将增长100%—120%,这意味着全面摊薄的每股收益将在1
.06—1.16元的区间内,高于0.99元的市场平均预测数.不过,我们早在2007年8月3日
就已经大幅提高了盈利预测(参见《利润增长将大幅超出市场预期》).虽然,近期全
国房地产市场出现调整,但金地集团08年的盈利增长仍较确定.我们暂仍维持原先的
盈利预测不变.估值方面,当前股价相当于08年预测盈利的18倍,略有低估.由于市场
估值水平的下调,我们将金地集团未来12个月的目标价从68.8元下调至60元.当前股
价仍有46%的上升空间,维持"增持".
[2008-01-31]金地集团:频出利好,股价反转
■顶点财经
异动原因:
金地(集团)股份有限公司于2008年1月30日召开2008年第三次董事会临时会议
及四届十一次监事会,会议审议关于与东阳市中天房地产开发有限公司签署杭政储(
2007)41号地块项目合作开发协议的议案:经2007年第27次董事会临时会议决议授权
, 公司于2007年8月29日通过挂牌方式以154000万元独立竞得该地块.现经公司与中
天公司协商, 拟对该目标地块进行合作开发,双方共同出资成立项目公司,公司和中
天公司的出资比例分别为80%和20%.同时会议还通过了关于与UBS(瑞银)在境外共同
发起设立房地产投资合伙企业以及《公司股票期权激励计划(草案)》等议案.
投资亮点:
公司以房地产开发为核心业务,初步形成了以珠江三角洲,长江三角洲和环渤海
区域为主,其他区域经济中心城市(武汉,西安,沈阳)为辅的全国化发展布局.
从中长期看, 作为拥有13亿人口的发展中国家,中国的城市化进程远未结束,房
地产作为国民经济的支柱产业地位不会动摇,中国房地产行业具有巨大的发展潜力.
公司在2006年主要以招,拍,挂方式获取项目土地,相继获取了东莞大岭山项目,
北京四惠桥项目,上海浦东高行镇项目,武汉积玉桥项目,沈阳浑南项目,佛山禅城项
目,并迅速启动项目开发,通过开发的高效率提升项目盈利能力.
公司获得了中行, 农行,工行,建行,招行等八家银行共计73亿元的授信额度;非
公开发行不超过2.66亿新股的议案也在2006年年底获得股东大会通过, 相关发行申
请文件已提交中国证监会受理;公司与ING房地产建立战略合作伙伴关系, 为进一步
开拓国际资本融资渠道, 增强获取优质土地储备的能力并加速公司房地产业务的发
展打下坚实基础.
[2008-01-21]金地集团:安全边际高于预期,估值优势突出
■兴业证券
公司采取针对性措施应对房地产市场的整体观望气氛和区域分化趋势. 面对观
望气氛较浓的深圳和北京两地,公司采取积极的现金回笼政策,新开盘项目定价将适
当放低.比如本月19 号即将推出的北京四惠项目预计售价在2 万元每平米左右, 比
原先预期低约10%左右;深圳梅龙镇三期预计新开盘价格也比原先低10%左右.在沈阳
,武汉等市场,公司的销售进展较为良好,沈阳国际花园的售价上涨到了7000 左右.
公司目前土地储备1146 万平米,合计均价仅1949 元每平米,2007 年新增的618
万平米土地储备单价2748 元每平米.公司2007 年每平米销售均价约9 千元, 即使
假设未来房价停止增长,07 年新增土地储备价格也仅相当于房价的30%,历史平均成
本不到07 年销售均价的22%.实际上07年拿地大部分要在09,10 年结算,因此公司的
土地储备价格仍然具有一定的安全边际.我们测算公司目前的NAV 为40.57 元,目前
股价基本已经与NAV 相当.
公司配股在08 年二季度末或者三季度完成的可能性较大.虽然目前信贷紧缩政
策对公司的融资和销售造成了一定的负面影响, 但08 年公司并不存在资金缺口,如
果不考虑率股权融资和拿地, 公司08 年经营性现金流能够一定的盈余.目前公司拥
有179 亿的综合授信额度,目前贷款余额不到120 亿,公司目前贷款执行的是基准利
率.
预估公司2007-2009 年EPS 分别为1.28 元, 2.11 元和2.98 元.公司目前股价
对应08 年市盈率已经低于20 倍,给予公司"推荐"评级.
[2007-12-10]金地集团:超跌严重,反弹在即
■杭州新希望
金地集团(600383)随着中欧峰会的召开和美国的不断施压, 迫使人民币升值将
继续加速,有机构预测明年人民币升值幅度将达到10%,由于牛市行情的主线没改变,
并且房地产行业的景气度持续上升,地产股仍将是绝佳投资品种,操作上选择地产龙
头企业,未来由于调控政策的有继续出台的可能性,地产市场的发展趋势必然是市场
集中度提高,只有那些龙头公司更显争竞优势,个股可关注:金地集团(600383).
公司致力于中高端房屋的开发和销售,针对市中心和城郊客户对象不同,开发了
"国际"和"格林"两个系列产品,受到市场的强烈追捧,目前已经形成房地产开发为核
心业务, 初步形成了以珠江三角洲,长江三角洲和环渤海区域为主,其他区域经济中
心城市(武汉, 西安,沈阳)为辅的全国化发展布局,覆盖的区域内积极拿地以增大土
地储备,以保证未来公司房地产开发实现快速增长.
今年公司项目销售良好,前三季度业绩增长50.9%.公司2007年1-9月份实现主营
业务收入33.15亿元, 同比增长97%.公司期内实现净利润3.28亿元,合每股收益0.39
元,同比增长50.9%.公司收入增长的主要原因是期内项目销售和结算情况良好,除了
结算收入增长97%之外,预售收入增加了220%,达到51个亿,这么高的预售意味着公司
全年盈利实现高增长已经没有疑问. 净利润增幅低于主营业务增幅的主要原因是同
比增加了2个亿的预提土地增值税影响了公司毛利率水平,同比下降了2.5个百分点,
从去年同期的31.3%下降到目前的28.8%,此外,期内所得税有效税率较高也影响了净
利润增速.但总体向好局面不变.
该股前三季度实现每股0.47元的收益,此前又获得批准发债券12亿,增强了公司
发展基础,机构资金依保持高度关注,技术上前期调整幅度一度达到40%,投资价值重
新体现,近日初步企稳迹象,长下影线表明短期资金介入迹象,有进一步反弹空间.
[2007-12-04]金地集团:低调务实的地产金刚
■群益证券
近期受银行贷款收紧, 经济适用房面向对象扩大,房屋成交量下降,市场预期调
控政策出台等不利因素影响,房地产类股出现了大幅下挫,我们认为这些因素在短中
期内都不改变房地产市场本身的供求关系,更不改变金地等优质公司的基本面,下挫
反而带来了好的买入机会.
金地致力于中高端房屋的开发和销售,针对市中心和城郊客户对象不同,开发了
"国际"和"格林"两个系列产品,受到市场的强烈追捧,未来公司仍将这两个系列产品
为核心,不断的进行开发和创新,以满足不同客户的需求.
公司积极推进以三区(珠三角,长三角,环渤海)三城(西安,武汉,沈阳)为中心的
的发展战略, 在公司覆盖的区域内积极拿地以增大土地储备,截至10 月30 日,公司
土地储备总量达1146万平米,足以保证未来公司房地产开发实现快速增长.
基于对房地产市场的继续看好和对公司基本面的坚定看好, 我们维持对公司的
盈利预测,预计2007,2008 和2009 年实现净利润8.23 亿,13.90 亿和20.61 亿元,Y
oY 增长为84.49%,68.97%和48.24%;EPS 分别为0.98 元,1.66 元和2.46 元,YoY 增
长为46.44%, 68.97%和48.24%,给予公司08 年35 倍合理PE,6 个月目标价58 元,给
予强力买入评级.
[2007-12-04]金地集团:低调务实的地产金刚
■群益证券
●优秀的公司管理层, 低调务实的营销模式,再加上独到的眼光,金地过去几年
走出了辉煌的业绩, 今年继续保持强势扩张态势,大力增加土地储备,目前公司土地
储备已达1146万平米.近期受银行贷款收紧, 经济适用房面向对象扩大,房屋成交量
下降, 市场预期调控政策出台等不利因素影响,房地产类股出现了大幅下挫,我们认
为这些因素在短中期内都不改变房地产市场本身的供求关系, 更不改变金地等优质
公司的基本面,下挫反而带来了好的买入机会.
●金地致力于中高端房屋的开发和销售,针对市中心和城郊客户对象不同,开发
了"国际"和"格林"两个系列产品,受到市场的强烈追捧,未来公司仍将以这两个系列
产品为核心,不断的进行开发和创新,以满足不同客户的需求.公司积极推进以三区(
珠三角,长三角,环渤海)三城(西安,武汉,沈阳)为中心的的发展战略,在覆盖的区域
内积极拿地以增大土地储备,以保证未来公司房地产开发实现快速增长.
●基于对房地产市场的继续看好和对公司基本面的坚定看好, 维持对公司的盈
利预测,预计2007年,2008年和2009年EPS分别为0.98元,1.66元和2.46元,YoY增长为
46.44%, 68.97%和48.24%,给予公司2008年35倍PE,6个月目标价58元,"强力买入"评
级.
[2007-10-30]金地集团:业绩增长符合预期
■中金公司
●项目销售良好,前三季度业绩增长50.9%.公司2007年1-9月份实现主营业务收
入33.15亿元,同比增长97%.公司期内实现净利润3.28亿元,合每股收益0.39元,同比
增长50.9%.公司收入增长的主要原因是期内项目销售和结算情况良好, 除了结算收
入增长97%之外,预售收入增加了220%,达到51个亿,这么高的预售意味着公司全年盈
利实现高增长已经没有疑问. 净利润增幅低于主营业务增幅的主要原因是同比增加
了2个亿的预提土地增值税影响了公司毛利率水平,同比下降了2.5个百分点,从去年
同期的31.3%下降到目前的28.8%,此外,期内所得税有效税率较高也影响了净利润增
速.
●再融资和良好的项目销售较明显地改善了公司的财务状况.与2006年末相比,
公司资产负债率下降了5.6个百分点,至60.8%,净负债率下降一半有余至32%.公司账
面现金34.45亿元,同比增加268%;预售房款51.31亿元,同比增幅220%.
●维持"推荐"的投资评级不变. 我们认为今明两年公司业绩将有望超出我们预
期, 但目前维持盈利预测不变,再融资后公司发展进入提速阶段,近两年业绩大幅度
增长已成定局,高成长性带来较大的投资潜力,维持公司"推荐"投资评级不变.
[2007-10-29]金地集团:基金三季度持股比例最高
■证券时报
虽然房地产业三季度以来利空不断, 在基金第三季度投资组合中,持股占流通A
股比例最高的股票仍是房地产业的金地集团.
基金合计所持金地集团的股数占流通A股比例高达56.52%,在第二季度持股比例
仅为22.14%,仅在第三季度便增持了34.38%,28只基金持有,共计持有24160.33万股,
而第二季度仅有18只基金持有.
其中, 广发基金管理有限公司旗下的广发大盘成长,广发策略优选,广发稳健增
长, 广发聚丰,广发聚富合计持股6553.48万股,占到基金持股总数的27.12%.华夏基
金管理有限公司旗下的华夏蓝筹核心,华夏成长,合计持股2888.09万股,占基金持股
总数的11.95%.华安基金管理有限公司旗下的华安中小盘成长,基金安信,基金安顺,
合计持股2857.69万股, 占基金持股总数的11.83%.南方基金管理有限公司旗下的南
方成份精选, 合计持股2692.59万股,占到基金持股总数的11.14%.可见,金地集团受
到了广发基金管理有限公司, 华夏基金管理有限公司,华安基金管理有限公司,南方
基金管理有限公司的青睐.
从公司三季报的业绩上看, 每股收益0.47元,净利润同比增长50.89%,净资产收
益率为4.21%, 属于盈利能力较强,且业绩大幅增长的公司.每股资本公积金6.61元,
每股未分配利润为1.23元,公司具备高比例分配能力.公司在半年报不进行分配,而2
006年年报的分配方案每10股派2.38元,并拟发行12亿元的公司债已获得证监会审核
通过,2007年年报的分配方案令人期待.
2007年是公司快速增长的关键一年.报告期内,公司成功获取5个新项目,其总地
价为43.53亿元,占地面积127万平方米,可租售建筑面积235万平方米,三项指标分别
是去年全年新获取项目总额的118%,196%和186%.公司董事会判断中国房地产行业具
有巨大的发展潜力,虽然下半年进一步调控金融,调控房地产的新措施有可能会陆续
出台,因经济尤其是对外贸易高速增长带来的全国房地产市场整体向上的趋势,在20
07,2008年预计将仍然不会改变.
近两年来公司获取的各个优质项目,经过前期大量充分的准备,2007年陆续开始
销售.上半年,公司实现销售面积54.07万平方米,销售金额47.22亿元,分别比去年同
期增长43%和85%.由于公司下半年仍将有多个项目开盘销售,预计全年销售业绩较去
年将有较大幅度的增长.
从公司三季报披露的前十大流通股东看,有5只基金,1家券商,4家原非流通股东
所持限售股解禁后转为流通股.从限售股解冻的情况看,公司8月27日限售股解冻,而
第一大股东深圳市福田建设股份有限公司截至2007年10月11日, 已通过上海证券交
易所交易系统出售公司股票8, 789,004股,占公司总股本的1.04746%,持股占总股本
比例由之前的12.32%降至11.27%.
总体看, 尽管处于宏观调控的政策背景下,但公司目前多个楼盘开始销售,处于
业绩增长的旺季,依然被基金看好.不过,第一大股东的减持行为,和基金的大幅度增
持,形成反向操作,尚需观察第一大股东的后续增减情况.
[2007-10-29]金地集团:2007年10月26日收盘价格涨幅偏离值达到7%
■上海交易所
证券代码 证券简称 偏离值% 成交量(股) 成交金额(万元)
600383 金地集团 9.52% 6982809.00 42191.03
买入营业部名称: 合计金额(元)
机构专用 73126132.19
机构专用 63210010.52
海通证券股份有限公司交易总部 50859642.26
机构专用 48224245.31
机构专用 36887265.79
卖出营业部名称:
财富证券有限责任公司深圳红桂路证券营业部 80851579.56
机构专用 36940902.58
机构专用 19563264.56
机构专用 17726239.53
机构专用 14976100.06
[2007-10-22]金地集团:股东减持加业绩预增,行情看好
■益邦投资
金地集团(600383)19日的保利地产走出触底反弹的技术走势, 其导火索是第三
季度的预增报告出炉.金地集团近日涨升在保利集团十点半复牌前期,显示其在地产
股中的独特地位.在19日公布福田公司减持了几百万股的公司股份之后,该股便触底
反弹,重新回到50元的上方.和保利,万科一道,为地产股形成坚固的防线和进攻火力
点.金地集团的业绩有望达到和保利地产差不多的水平, 况且,公司的股价要远低于
保利地产的价格, 在金地集团将要公布三季度报告时有望再次形成持续性的反弹走
势.
[2007-08-24]金地集团:适当关注
■西南证券
所持限售股解冻的股东家数为8家.其中,深圳市福田投资发展公司,深圳市福田
建设股份有限公司, 深圳市中科讯实业有限公司,通和投资控股有限公司,分别为第
一大股东,第二大股东,第三大股东,第四大股东,持股占总股本比例为12.32%,7.06%
, 4.23%,4.05%.余下4家股东,持股占总股本比例均在1%以下,属于"小非".国有股股
股东合计所持解冻股数占解冻前流通A股的比例为11.03%,外资股股东的持股比例为
3.24%,其他法人合计持股比例为26.91%.该股的套现压力较大.
[2007-08-10]金地集团:业绩迅速增长开始启动
■国都证券
2007年上半年公司主营业务收入18.63亿元,净利润2.06 亿元,同比分别增长56
.3%和53.5%,每股收益0.31元,按7月份完成定向增发后总股本计算,每股收益0.25元
.
上半年公司实现销售面积54.07万平方米, 销售金额47.22 亿元,分别比去年同
期增长43%和85%.结算面积和收入分别为27.32 万平方米和17.31 亿元.随着公司部
分在建楼盘下半年陆续竣工,结算面积和收入会比上半年大幅提升.
2007年是公司快速增长的关键一年.在"快速滚动开发,多元化及时融资"的战略
导向下, 公司通过积极拓展项目,定向增发融资有效地扩大了公司规模.公司快速滚
动开发的成果从今年开始得到体现,并将在未来几年体现得更充分.
预计2007, 2008年每股收益0.97元和1.97元.按照08年35倍PE估值,未来12个月
合理价格为68.95元.维持"短期推荐,长期A"的投资评级.
[2007-08-08]金地集团:2007年中报点评
■中信建投
2007 年上半年,公司业绩快速增长.报告期内,公司总资产1,438,740 元,存货1
,126,977 万元,预收款项8,125 万元.公司上半年营业收入186,331 万元,净利润23
,958 万元,分别比去年同期增长56.3%,50.6%.公司业绩增加的主要原因在于近两年
来公司获取的各个优质项目, 经过前期大量充分的准备,今年陆续开始销售,且售价
与去年相比有所提高(由于项目售价提高,而成本没有同比例增加,2007 年上半年公
司房地产销售的毛利率比上年同期增加了7.32%,达到43.57%).上半年公司实现销售
面积54.07 万平方米, 销售金额47.22 亿元,分别比去年同期增长43%和85%.公司下
半年将有多个项目开盘销售,预计全年销售业绩较去年将有较大幅度的增长.
报告期内, 公司成功获取5 块土地储备,即深圳市宝安区龙华编号817-0127 地
块,818-0206 地块,西安市曲江新区曲江芙蓉湖畔编号QJ1-10-28,QJ1-10-29 地块,
南京市建邺区所街编号2007G13 地块.5 个项目总地价为43.53 亿元,占地面积127
万平方米,可租售建筑面积235 万平方米,三项指标分别是去年全年新获取项目总额
的118%,196%和186%.
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2007 年6 月25 日,公司非公开发行股票获得证监会的批准,发行股票数量17,3
07.6923 万股, 共募集资金净额445,658.7821 万元.其中388,000 万元拟用于北京
金地中心项目,上海格林郡项目,深圳渔农村旧改项目,武汉金地格林小城项目,深圳
梅陇镇项目,宁波金地国际花园,广州荔湖城项目,上海格林世界项目,北京四惠项目
, 上海浦东高行镇项目及北京格林小镇6 项目等项目的开发建设投资和偿还项目借
款, 其余资金将用于补充项目开发流动资金,包括用于项目拓展及项目开发.本次发
行完成后, 公司业务规模得到快速扩充,开发力度得以增强,保障了公司未来业务和
盈利的稳定性,为公司的快速发展打下良好基础.
考虑到目前房地产行业在二级市场的平均市盈率和动态市盈率, 结合公司的品
牌,实力及丰富的土地储备,在2007年的增发成功的基础上,我们预测公司2007 年的
每股收益0.71元,08 年每股收益1.2 元.
[2007-08-08]金地集团:融资+深耕,期待更有质量的成长
■联合证券
公司在天津,西安各新获得一个开发项目.天津项目规划建筑面积及楼面地价分
别为33. 53 万平米与6760 元/平米;西安项目则分别为31.63 万平米与2166 元/平
米.至此公司在建及储备项目规划建筑面积已达到1127 万平米, 为未来3 到5 年的
快速发展提供了足够保障. 我们同时认为上述两个项目的获得适应公司深耕已进入
城市,快速滚动开发的策略.随着深耕策略发挥效应,公司管理费用率将有效降低,从
而将提高利润回报.
在再融资的支持下, 公司获取项目储备力度的明显加强.截止8 月,公司今年已
获得8 块土地,规划建筑面积304 万平米,地价合计72 亿元.我们维持随着地价的快
速攀升,有融资支持的大型房地产公司获取土地的比较优势将大幅提高,行业资源及
市场份额将加速向大型公司集中的判断.
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受益于毛利率提高及管理费用率降低, 在结算面积及金额仅比去年同期小幅增
长的情况下,中报净利润增长了49%.公司已售未结的预售款40.5亿元,加上两大高利
润项目梅陇镇二期及金地名津住宅部分都将在下半年结算,我们维持全年净利润8.0
4 亿元,每股收益0.96 元的业绩预测.
公司每平米在建及储备项目规划建筑面积市值仅3700 元,远低于其他一线房地
产公司.估值有明显优势,维持增持评级.
[2007-08-08]金地集团:业绩增长开始提速
■天信投资
今年上半年,公司房地产业务毛利率高达44%,大大高于去年水平,而定向增发完
成是公司快速扩张的开始.短线该股持续走高,后市上升空间大.
[2007-08-07]金地集团:未来两年可高速增长
■银河证券
2007, 2008年金地集团业绩将实现高速增长,预计2007年净利润可达到8亿元以
上,每股收益为0.96元,2008年公司业绩增幅将在50%以上.给予公司股票"推荐"的评
级.
中报显示,今年上半年公司实现营业收入18.63亿元,同比增长56.32%;净利润2.
06亿元,同比增长53.50%,实现每股收益0.31元.上半年公司房地产结算面积27.32万
平米,较去年同期略增4万平米,但由于售价有所提高,使公司房地产销售的毛利率同
比增加了7.32个百分点.
由于公司下半年仍将有多个项目开盘销售,以及房价继续上涨可以预期,丁文认
为公司2007年全年的销售面积及结算面积将出现跨越式上升, 并带动其业绩增长提
速.同时,公司上半年分别在沈阳,武汉,西安,深圳,南京成功获取5个新项目.截至目
前, 公司权益项目储备超过800万平米,项目拓展至13个城市.以珠江三角洲,长江三
角洲和环渤海区域为主,其他区域经济中心城市为辅的全国化发展布局更加明显.公
司项目储备可以满足其未来3年的开发.
此外,公司在7月刚完成的增发融资,使公司现金流状况得到极大改善,资本实力
大大增强,从而公司未来项目的获取能力和开发速度将大幅提高.
[2007-08-07]金地集团:未来两年高速增长
■银河证券
2007 年上半年公司实现营业收入18.63 亿元,同比增长56.32%,营业利润3.89
亿元, 同比增长70.45%,净利润2.06 亿元,同比增长53.50%,实现每股收益0.31 元.
维持公司"推荐"评级.
2007 年上半年公司房地产结算面积27.32 万平米, 较去年同期略增4 万平米.
结算金额17.31 亿元, 较去年增加58.85%.由于售价比去年同期提高,使公司房地产
销售的毛利率同比增加了7.32 个百分点.
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上半年公司可售项目增加, 由去年同期的5 个增加到今年的11 个,致使公司实
现销售面积54.07 万平方米, 销售金额47.22 亿元,分别比去年同期增长43%和85%.
期末已售未结算预收款达39.6 亿元, 同比增长66.48%.由于公司下半年仍将有多个
项目开盘销售, 以及房价的继续上涨,我们预测公司2007 年的销售面积及结算面积
也将出现跨越式上升,并带动公司业绩增长提速.
上半年公司分别在沈阳, 武汉,西安,深圳,南京成功获取5个新项目.截至2007
年8 月, 公司权益项目储备超过800 万平米,项目拓展至13 个城市.以珠江三角洲,
长江三角洲和环渤海区域为主, 其他区域经济中心城市(武汉,西安,沈阳)为辅的全
国化发展布局更加明显.
[2007-08-07]金地集团:进入业绩快速增长时期
■广发证券
今年上半年, 公司实现主营业务收入18.63 亿元,比去年同期增长56.32%,其中
房地产销售17.31 亿元,同比增长58.85%;实现净利润2.06 亿元,同比增长53.50%.
今年上半年, 公司成功获取5 个新项目:总地价43.53 亿元,占地面积127 万平
方米,可租售建筑面积235 万平方米,预计下半年将新增土地约800 万平方米.
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毛利率比去年同期增加7.32 个百分点, 得益于销售价格的提高;管理费用率下
降1.58 个百分点,得益于收入的快速增长和架构的调整.
预计今年公司全年实现EPS1.027 元,2008 年EPS1.966 元.按照08 年业绩给予
30 倍动态市盈率,则公司目前每股合理价格为58.97元.公司目前已经完成全国布局
, 土地储备已居行业前列,增发的完成为公司的快速发展提供了资金保障,经营规模
的扩大有利于公司减小行业调控的不利影响,因此维持"买入"评级.
[2007-08-07](600383)金地集团:未来两年可高速增长
■中国证券报
银河证券研究员丁文认为,2007,2008年金地集团业绩将实现高速增长,预计200
7年净利润可达到8亿元以上,每股收益为0.96元,2008年公司业绩增幅将在50%以上.
给予公司股票"推荐"的评级.
中报显示,今年上半年公司实现营业收入18.63亿元,同比增长56.32%;净利润2.
06亿元,同比增长53.50%,实现每股收益0.31元.上半年公司房地产结算面积27.32万
平米,较去年同期略增4万平米,但由于售价有所提高,使公司房地产销售的毛利率同
比增加了7.32个百分点.
由于公司下半年仍将有多个项目开盘销售,以及房价继续上涨可以预期,丁文认
为公司2007年全年的销售面积及结算面积将出现跨越式上升, 并带动其业绩增长提
速.同时,公司上半年分别在沈阳,武汉,西安,深圳,南京成功获取5个新项目.截至目
前, 公司权益项目储备超过800万平米,项目拓展至13个城市.以珠江三角洲,长江三
角洲和环渤海区域为主,其他区域经济中心城市为辅的全国化发展布局更加明显.公
司项目储备可以满足其未来3年的开发.
此外,公司在7月刚完成的增发融资,使公司现金流状况得到极大改善,资本实力
大大增强,从而公司未来项目的获取能力和开发速度将大幅提高.
[2007-08-07]金地集团:业绩增长开始提速
■天相投顾
●2007年半年报显示公司主营业务收入18.63亿元, 同比增长56.29%;实现净利
润2.06亿元,同比增长53.5%;每股收益0.31元.报告期内,公司实现销售面积54.07万
平方米,销售金额47.22亿元,分别比去年同期增长43%和85%.
●公司成功获取5个新项目,目前在建及拟建项目的权益规划建筑面积已达到80
0多万平米.即使下半年不再拿地,也足可满足公司未来3年的开发需求.为应对调控,
公司确定了快速滚动开发, 多元化及时融资的发展战略;在项目布局上,公司已初步
形成了以珠三角, 长三角和环渤海区域为主,其他区域经济中心城市(武汉,西安,沈
阳)为辅的全国化发展布局.2007年是公司快速增长的关键一年,通过积极拓展项目,
定向增发融资有效地扩大了公司规模,诸多优质项目,已陆续在报告期内显现经营成
果.公司与ING房地产建立战略合作伙伴关系,为进一步开拓国际资本融资渠道,树立
公司品牌形象,增强获取优质土地储备的能力打下坚实基础.
●公司7月完成定向增发1.73亿股, 融资44.5亿元,完成目前为止最大的一笔融
资.这将在很大程度上缓解公司资金压力, 确保公司各项目的顺利进行,为公司今后
的持续拿地提供保障,也大大增强公司未来业绩稳步成长的想象空间.
[2007-08-06]金地集团:利润增长将大幅超出市场预期
■光大证券
金地集团今天发布中报:上半年,金地集团的营业收入和归属普通股股东的利润
分别同比增长56%和53%, 达到18.6 亿元和2.06 亿元,以最新的股本摊薄计算,每股
收益为0.245 元.
上半年,金地集团的收入主要来自上海,武汉,天津和东莞的四个项目.结算均价
不断提升推高了利润率.提取了土地增值税后,公司上半年的营业利润率仍比上年提
高1.7 个百分点.销售方面,多个项目的预售价格高出了预期.其中,深圳的两个项目
比拿地时的预期售价高出70%以上.土地储备方面,上半年公司在沈阳,武汉,西安,深
圳,南京获得了5 个项目,可售建筑面积达235 万平米.目前公司的土地储备大约在8
60 万平米,权益未结算面积约为640 万平米.
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基于强劲的销售数据和对下半年房价的乐观判断,我们将公司07 年全年的盈利
预测上调41%, 以最新的股本计算,每股收益将达到1.08元.展望明年,我们预期金地
集团的收入将历史性的首次突破100 亿大关并达到118 亿元. 我们估计归属于普通
股股东的利润有望达到19.2 亿,比今年再翻一倍!我们的理由包括:今年计划开工面
积的大幅增长,预计房价将继续上升,规模效应和所得税率的下降.
我们将金地集团未来12 个月内的目标价上调至68.80 元,相当于08年预测盈利
的30 倍.当前股价仍有40%的上升潜力,增持.
[2007-08-06]金地集团:07年中报点评
■东莞证券
07 年上半年公司快速增长,实现营业收入18.63 亿元,比去年同期增长56.29%;
营业利润3.89 亿元, 比去年同期增长70.61%;实现利润总额3.91 亿元,比去年同期
增长70.05%;实现净利润2.06 亿元,比去年同期增长53.50%;每股收益为0.31 元,每
股净资产为4.78 元,净资产收益率为6.46%.
公司积极拓展, 快速发展的战略思路可追溯至2005 年,而近两年来公司获取的
各个优质项目,经过前期大量充分的准备,今年陆续开始销售.报告期内,公司实现销
售面积54.07 万平方米,销售金额47.22 亿元,分别比去年同期增长43%和85%.
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2007 年,是公司快速增长的关键一年.一方面,在"快速滚动开发,多元化及时融
资"的战略导向下,公司通过积极拓展项目,定向增发融资有效地扩大了公司规模;另
一方面,公司过去一段时间获取的诸多优质项目,已陆续在报告期内显现经营成果.
我们预计公司07,08 年每股收益分别为0.95 元和1.75 元.目前公司07,08 年P
E 分别为51.56 倍和27.99 倍, 公司目前股价已经透支了07 年业绩,短期股值处于
偏高水平,维持公司"中性"的投资评级.
[2007-08-06]金地集团:2007年上半年业绩回顾,业绩符合预期,维持推荐
■中金公司
公司今日公布其07 年半年报,实现主营业务收入18.6 亿元,同比增长56.3%;实
现净利润2.1 亿元, 按最新股本摊薄每股收益0.25 元,同比上升53.5%,与我们预期
一致.报告期内实现房地产结算面积27.3 万平方米,同比增长42.7%,平均结算单价6
,820 元/平方米,同比增长9.6%.分项目看,期内收入主要来自于上海格林世界(占39
%),武汉金地格林小镇(占27%),天津格林世界(占19%).
受益于房价的上升,公司总体毛利率从去年同期的28.2%提升了3 个百分点至本
期的31.2%.三项费用占收入比例为10.7%, 比去年同期小幅下降1 个百分点.而净利
润率仅维持在去年同期水平的主要原因在于期内联营房地产项目贡献的投资收益较
少及较高的有效税率所致.
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报告期末,公司资产负债率74.3%,净负债率达到110.5%,比年初的负债率均有所
提高, 期末公司账面现金11 亿元.公司于今年7 月初成功实施定向增发,融资45 亿
元,将有效改善公司现金流,降低公司的负债率水平.
不变考虑到公司上半年业绩符合预期, 项目预售情况正常,我们维持07 年每股
收益0.96 元,08 年每股收益1.79 元的盈利预测,并维持"推荐"的投资评级不变.
[2007-08-06]金地集团:房市景气推高公司盈利水平,快速扩张由此开始
■申银万国
2007 年上半年,公司实现营业收入18.63 亿元,同比增加56.32%;营业利润3.89
亿元, 同比增加70.45%.公司实现净利润2.06 亿元,同比增长53.50%,EPS 为0.31
元,略高于我们的预期.
房地产市场的景气和各地房价的不断攀升导致公司房地产业务的毛利率大幅提
高,从去年的27%增长今年的44%.我们认为目前金地集团土地储备的区域布局较为合
理, 未来仍将保持较强的获利能力.但是,土地增值税一定程度上平抑了公司的利润
率水平.
公司已完成定向增发, 融资45 亿元,股本规模扩大至8.39 亿股,公司的快速扩
张将由些开始.预计此次融资后,公司将加快拿地步伐,至年末土地储备有望达到100
0 万平方米.同时, 公司扩张也不存在任何管理和人才上瓶颈,并且随着公司项目的
增加,管理的规模经济将逐渐体现.
预计摊薄后的07,08 年两年的EPS 分别为0.95 元和1.78 元,维持买入评级.
[2007-08-06]金地集团:快速滚动开发成果开始体现
■华泰证券
上半年公司实现主营业务收入18.63 亿元,净利润2.06 亿元,同比分别增长56.
3%和53.5%.按7 月份完成定向增发后的总股本计算,EPS 为0.245 元.
公司快速滚动开发,提高资产周转率的思路开始体现出成果,上半年公司实现销
售面积54.07 万平方米,销售金额47.22 亿元,分别比去年同期增长43%和85%,截止6
月底,帐面预收款高达40.53 亿元,超过去年全年的结算收入.由于公司下半年仍将
有多个项目开盘销售,全年销售大幅增长确定性极高.
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我们暂时维持对公司的业绩预测.不过,由于我们原先对公司09年的业绩预测中
, 还未考虑今年新增的项目储备,而随着公司快速滚动开发成果体现,这些项目必会
对09 年业绩有所贡献,因此超出我们预测的可能性非常大.
公司中报所披露的经营,财务信息进一步证实了我们在前期调研报告中的判断,
"多筑城,广积粮",未来业绩持续高增长的确定性很高.尽管当前市盈率水平不低,但
我们认为, 好公司应该享有高溢价,而伴随着房地产行业的持续景气,公司很有希望
成长为A 股市场中的蓝筹股,因此维持对公司的"买入"评级.
[2007-08-06]金地集团:07年是业绩高增长的起点
■国信证券
2007 年1-6 月份,公司实现营业收入18.63 亿元,营业利润3.89 亿元,净利润2
.06亿元,分别同比增长56.3%,70.5%和53.5%;实现每股收益0.31 元,基本符合预期;
房地产销售毛利率43.57%, 同比增加了7.32 个百分点.公司业绩增长的主要原因是
销售面积增加,售价提高而成本保持稳定所致.
上半年公司获得5 个新项目, 总地价为43.53 亿元,占地面积127 万平方米,建
筑面积235 万平方米, 三项指标分别是去年全年获取项目总额的118%,196%和186%.
目前公司在13 个城市共有20 余个项目,项目储备约800 万平方米;主要集中在珠三
角,长三角和环渤海地区,其中珠三角储备占50%以上.同时公司也提高了内陆重要城
市,如西安,武汉等地的比重,使储备布局更加合理.公司在成功融资44.5 亿元后,项
目获取能力大大加强,预计下半年土地储备将突破1000 万平米.
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公司上半年公司实现销售面积54.07 万平米,销售金额47.22 亿元,分别同比增
长43%和85%.07 年公司的主要利润来源仍然锁定在珠三角,上海和北京市场.目前深
圳, 北京房价一路高涨;上海房价也开始升温.另一方面,除售价上升外,公司的销售
面积也将大幅增加,06 年销售额45 亿元,07 年预计实现80 亿元.公司计划07 年的
开工,竣工面积为209 万平米和143 万平米,分别是06 年的2.9 倍和2.4 倍;07 年,
08 年的结算面积将高速增长,我们预计未来几年公司收入和净利润复合增长率将保
持50%以上.
我们认为07 年是公司高增长的起点,预计07,08 年EPS 分别为0.93 元(52.6xP
E)和1.73 元(28.6xPE).我们认为公司拥有良好的治理结构, 科学的决策管理体系,
合理的扩张策略和强大的市场运营能力,这些因素将保障公司的持续成长,维持对公
司"推荐"的投资评级.
[2007-08-06]金地集团:快速滚动开发成果显现
■华泰证券
金地集团(600383)上半年实现主营业务收入18.63亿元, 净利润2.06亿元,同比
分别增长56.3%和53.5%.按7月份完成定向增发后的总股本计算,EPS为0.245元.
公司快速滚动开发,提高资产周转率的思路开始体现出成果,上半年公司实现销
售面积54.07万平方米,销售金额47.22亿元,分别比去年同期增长43%和85%.截至6月
底,账面预收款高达40.53亿元,超过去年全年的结算收入.由于公司下半年仍将有多
个项目开盘销售,全年销售大幅增长确定性极高.
随着公司部分在建楼盘下半年陆续竣工,结算面积和收入会比上半年大幅提升.
而全国房价的大幅上涨也对公司的盈利水平产生了正面影响, 公司上半年毛利率达
到了43.57%,为近几年来最高的水平.因此我们保持对全年业绩的乐观预期.
上半年公司在土地储备方面的表现也很出色, 共取得5个新项目,可租售建筑面
积达235万平方米, 是去年全年的186%.而在成功定向增发后,公司资金实力大增,有
利于进一步攻城略地.
我们暂时维持对公司的业绩预测.不过,由于我们原先对公司09年的业绩预测中
, 还未考虑今年新增的项目储备,而随着公司快速滚动开发成果体现,这些项目必会
对09年业绩有所贡献,因此超出我们预测的可能性非常大.
公司中报所披露的经营,财务信息进一步证实了我们在前期调研报告中的判断,
"多筑城,广积粮",未来业绩持续高增长的确定性很高.尽管当前市盈率水平不低,但
我们认为, 好公司应该享有高溢价,而伴随着房地产行业的持续景气,公司很有希望
成长为A股市场中的蓝筹股,因此维持对公司的"买入"评级.
[2007-07-19]金地集团:业绩增长将明显提速
■联合证券
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虽然既并没有强大的股东背景,也没有其他先发优势,金地集团上市6 年来依然
实现了快速而有质量的增长.目前公司已由上市之初年结算量仅6万平米的小型区域
性开发企业成长为房地产行业上市公司TOP3.
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基于以下分析,我们预期公司2007 年及以后的业绩增长将在此前的速度上再度
提速.首先是受益快速滚动开发的策略.快速滚动开发的目的在于提高净资产回报率
, 而结果将是开发规模将出现跨越式上升,从而带动销售面积和结算面积,以及公司
业绩出现跨越式上升.其次是受益现有城市深耕策略,此举将提高布点城市人均效率
, 从而改善管理费用率偏高的问题.最后是再融资将给公司发展补充后劲.如果维持
目前的资本结构,公司再融资可支持300 万平米的新增项目储备,则年底公司在建及
储备项目建面可突破1000 万平米.从而为开发量的上升提供保障.
在金地集团快速成长的背后, 我们认为较为均衡的股东结构,科学的决策,管控
体系,全国化的发展扩张策略都是重要的推动力量.公司已形成强大的市场运营以及
持续成长的能力.在行业前景依然灿烂, 但面临宏观调控挤压的环境之下,公司的这
种能力将引领公司持续快速成长,并脱颖而出,成为行业内更具分量的房地产开发企
业.我们预测公司2007, 2008 及2009年的EPS 将分别为0.97 元,1.39 元以及2.07
元.虽然PE 合理, 但从市值与在建及储备项目建面比角度,公司被低估幅度较大,给
予增持评级.
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[2007-07-12](600383)金地集团:定向增发增强资金实力
■中国证券报
金地集团定向增发方案于6月25日获证监会核准, 虽然此后市场出现较大回调,
但增发仍在短期内迅速完成, 包括基金,保险,QFII在内的10家机构投资者获得新增
股份.华泰证券张驰飞认为, 增发后公司RNAV提高了4.36元,账面每股净资产也达到
了8.96元, PB约3.63倍,大大低于行业平均水平.而增发的顺利完成消除了公司经营
上的不确定性,调高对公司的估值,6-12月目标价为43元,维持"买入"的评级.
本次增发公司实际募得资金近44.6亿元, 其中38.8亿元将用于北京金地中心等
项目, 其余资金用于项目拓展及开发.公司一季度末的股东权益合计约为30.6亿元,
定向增发后公司股东权益相当于提高一倍多,大大增强公司资金实力.而巨额资金的
到账也有利于公司继续攻城掠地,获取土地,项目资源.此外,公司资产负债率由2006
年底的66.8%降至47.2%,也进一步提高了未来的债务融资能力.
公司在7月7日公告称,公司本次非公开发行已经完成,发行价格26元/股,发行数
量173076923股,募集资金总额4499999998元,扣除发行费用后的募集资金净额为445
6587821.08元.按摊薄后的06年每股收益计算, 26元的增发价对应49倍的市盈率,机
构投资者的高价认购反映了公司投资价值和成长性获得认同.
[2007-07-11]金地集团:成功定向增发事件点评
■华泰证券
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公司定向增发方案于6 月25 日获证监会核准, 虽然此后市场出现较大回调,但
增发仍在短期内迅速完成, 包括基金,保险,QFII 在内的10 家机构投资者获得新增
股份.按摊薄后的06 年每股收益计算,26 元的增发价对应49 倍的市盈率,机构投资
者的高价认购反映了公司投资价值和成长性获得认同.
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本次增发公司实际募得资金近44.6 亿元,其中38.8亿元将用于北京金地中心等
项目,其余资金用于项目拓展及开发.公司1 季度末的股东权益合计约30.6 亿元,定
向增发后公司股东权益相当于提高一倍多,大大增强公司资金实力.而巨额资金的到
帐也有利于公司继续攻城掠地, 获取土地,项目资源.此外,公司资产负债率由2006
年底的66.8%降至47.2%,也进一步提高了未来的债务融资能力.
公司本次增发顺利完成,时间上基本与我们在前期报告中业绩预测的假设一致,
因此我们对公司筹资项目按计划运作保持乐观, 公司业绩可望在今后几年实现大幅
增长.我们维持对公司07,08 年的业绩预测,全面摊薄后每股收益分别为0.985 元和
1.434 元.
增发后公司RNAV 提高了4.36 元/股,账面每股净资产也达到了8.96元,P/B 约3
.63 倍, 大大低于行业平均水平.由于增发规模小于我们原先的预期,对业绩的稀释
作用较小,而增发的顺利完成消除了公司经营上的不确定性,因此我们调高对公司的
估值,6-12 月目标价为43 元,维持"买入"评级.
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[2007-06-28]金地集团:增发获批,公司发展加速
■国信证券
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根据2006年第四次临时股东大会会决议, 公司拟通过本次定向增发募集资金30
亿元, 用于宁波金地国际花园,广州荔湖城项目,上海格林世界项目,北京四惠项目,
上海高行镇项目及北京格林小镇6项目的开发建设投资和偿还项目借款.自去年12月
4日发布增发公告以来,金地集团股价已经上涨超过一倍.因此,虽然最终发行定价和
股数目前还不确定,但募集资金很可能超过40亿元.
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07年公司有11个项目开工建设,计划总投资约186亿元,考虑到项目滚动开发,有
了项目回款后, 实际开发过程中的投资并没有那么大.公司06年销售收入51.1亿元,
若定向增发成功实现, 现金流状况将极大改善,公司资本实力大大增强.06年底公司
净资本不到28亿, 而此次募集资金超过40亿元,净资本将增长130%,考虑适当的财务
杠杆,公司总资产将达到200多亿.
07年公司利润贡献的主要区域仍然锁定在珠三角, 上海北京和地区.目前深圳,
北京房价一路高涨;上海房价又开始新一轮上涨.另一方面,除了销售价格上升外,公
司的销售面积也将大幅增加, 06年销售额45亿元,07年预计实现80个亿.公司计划07
年的开工面积和竣工面积约209万平方米和143万平方米, 分别是06年的2.9倍和2.4
倍, 07年,08年的结算面积将高速增长,我们预计未来几年公司收入和净利润复合增
长率将保持50%以上.
我们认为公司未来几年仍将保持较快的增长,特别是本次增发顺利实施后,资金
实力将大大增强,发展会进一步加速,我们上调公司2007,2008年净利润预测分别至7
.84亿,11.13亿元,按增发后9亿左右股本测算,对应EPS分别为0.88元(43.1x PE),1.
25元(30.1xPE),与年初预测分别提高17%和25%,维持"推荐"的投资评级.
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[2007-06-14]金地集团:盈利仍可维持快速增长
■凯基证券
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公司计划07年的开工面积和竣工面积分别是06年的2.9倍和2.4倍,约208.8万平
方米和143万平方米, 为公司07年和08年的业绩增长奠定基础.07年可以竣工的项目
有13个,较06年多5个,从区域看主要集中在珠三角和环渤海地区,这两个区域也是06
年以来全国房价上涨最快的区域, 占总竣工面积的63.3%,我们预计公司07年和08年
的结算面积将增长,达到112万平方米和151万平方米.
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公司自去年下半年以来加快了土地储备,公司的项目储备可以满足公司3年的开
发.目前在13个城市有项目储备在770万平方米, 项目储备依然主要集中在珠三角地
区,截至5月公司在珠三角地区的项目储备约占总储备的53.6%,这一比重较去年同期
约下降了10个百分点,公司主要提高了二线城市如西安武汉等地的储备比重,而在长
三角地区的项目储备主要集中在上海宁波和南京约占总量的20.7%,在环渤海地区的
项目储备仅11.7%.
除了公司结算面保持高速增长外, 在各主要城市房价快速上涨的背景下公司的
开发项目销售均价也保持了不同幅度的上涨,公司在深圳的金地梅陇镇项目今年4月
开盘的预售率在95%以上, 售价由去年的7,400元/平方米上涨至今年的10,500元/平
方米.由于新增项目和销售价格的上涨,我们上调公司07年和08年的净利预测至8.35
亿元和11.4亿元.
由于公司增发方案已通过,如果预计公司增发股份为2亿股,预计公司的07年和0
8年EPS分别为0.96元和1.32元.我们认为给于公司12个月的目标价为36.94元目标价
,约为28倍的08年市盈率与目标价相比还有21.6%的上涨空间,维持「增持」评级.
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[2007-06-05]金地集团:多筑城广积粮,价格中枢36元
■华泰证券
5月29日公司公告将定向增发2.66亿股
股价4月份以来已实现翻番
公司业绩在今后几年内会有高速增长
华泰证券 张驰飞
经过多年来的专业经营,公司进入了一个良好发展阶段,我们把公司现状归纳为
"多筑城"(大幅增加开工面积),"广积粮"(加速土地储备),公司业绩在今后几年内会
有高速增长.
多筑城:大幅增加开工面积
公司开工与竣工面积在今年会有大幅提高是我们提高对公司业绩预测的主要原
因之一.按照公司06年年报中披露的07年经营计划,新开工面积与竣工面积将有大幅
提升, 分别为209万与143万平方米,是06年公司实际开工与竣工面积的两倍多.按计
划,今年公司将同时在12个城市运作20个项目.
我们认为公司大幅提高开工面积的原因在于提高资产周转率. 虽然中国房地产
企业的盈利水平普遍较高,但ROE却低于美国同行,这主要是资产周转率偏低造成的.
公司早已认识到这一问题,提出了提高资产周转率的目标,但06年的实际经营结果并
没有体现出在这方面的改进.公司有700多万的储备面积,如果不能及时开发,将占用
大量资金,影响资产周转率的提高,从而影响股东回报.我们认为,要在07年提高资产
周转率, 大幅增加开工面积,加速资金回笼是必须的.公司大幅增加开工面积也是可
以实现的.一方面房地产市场依然有很大的成长空间,目前持续景气的状况有利于公
司加速成长,而宏观调控对开发商实力提出了更高的要求,是公司扩大市场份额的时
机.另一方面,公司扩大开工面积也具备雄厚的基础:公司全国扩张战略基本成形,已
进入三大区域,13个城市市场;在人力资源,管理经验积累到一定的程度后,公司具备
了同时管理,运作多个开发项目的能力;而丰富的项目资源保证了公司有足够的可开
发项目,面积.
广积粮:加速储备土地
随着宏观调控对土地供应的收紧, 是否拥有足够的土地资源成了房地产企业发
展的重要指标.而土地出让采用招拍挂的形式, 使得土地价格出现了大幅上涨,更凸
现土地储备的重要性.公司的土地储备工作在06年上半年进展不顺利, 我们认为,主
要原因是当时公司在进行股改.06年下半年股改完成后,公司获取土地储备的工作开
始加速.截至今年5月初,公司共增加了10个项目,建筑面积合计约173万平方米,总投
资达58亿元.
不过, 这些项目资源的在取得时与周边在售项目相比,成本普遍比较高.我们认
为, 主要原因是公司缺乏背景资源,在拿地时基本只能通过公开方式,而由于土地供
应紧张, 优质地块受到追捧,成交价必然偏高.不过,凭借多年的项目运作经验,公司
通过独到的规划, 保证新项目预期收益在较高水平:如佛山等项目,尽管项目容积率
是确定的, 但公司通过合理规划,改变项目中物业类型所占比例,在整体规划中增加
了联排,叠加洋房等高端物业的比重,从而提高未来开盘后的平均售价.因此,尽管这
些项目成本较高,但以公司在中高档物业的运作经验和水平,项目的盈利能力不会低
.
截至目前,公司已进入13个城市市场,项目储备的总建筑面积达775万平方米,按
公司持有的权益比例计算, 权益储备面积也达到了645万平方米,足够公司在未来几
年里不断扩大开工面积, 加速增长,而公司目前仍在不断拓展新的优质投资项目,土
地储备还会不断增加.
部分开发项目进展
除了公司开工面积增大, 结算面积会有相应增长以外,我们将公司07,08年预测
业绩上调的另一个重要因素是公司在售项目销售良好,均价有较大幅度的提高,今年
即将开盘的几个项目销售前景也看好.在此,我们对公司的部分开发项目进展做一个
介绍:
深圳金地梅陇镇:
梅陇镇无疑是近期公司所开发的最成功的项目之一.项目位于深圳龙华,总面积
约42万平方米, 分四期开发,其中一期于去年5月开盘,当时开盘均价为6700元/平方
米.目前一期已基本售完, 并于06年结算,结算均价7300元/平方米.二期在今年4月8
日开盘, 首批759套房源已销售90%以上,均价约11000元/平方米.其余房源预计将会
在6月份推出.由于一,二期成本差不多,而房价大幅上涨,因此项目盈利非常可观,但
也因此需要缴纳较多的土地增值税.
深圳金地名津:
即原渔农村旧城改造项目, 公司拥有该项目60%的权益,可售商品房的建筑面积
约9.7万平方米,其中住宅面积约7.8万平方米,商业面积近1.9万平方米.项目于今年
1月底开盘, 销售火爆,住宅部分基本售完,成交均价接近18000元/平方米,而商业面
积暂时还没有销售.我们预计大部分住宅面积年内可以结算.
业绩高速增长
我们曾在4月18日的报告中大幅上调了对公司07, 08年的业绩预测,在综合公司
开发项目最新进展后,我们进一步将公司07,08年的每股收益预测上调至1.241元和1
.807元, 其中08年上调了20.6%,主要原因是增加了部分今年新开工项目在08年的预
计结算面积.我们认为, 公司最终确定的定向增发规模在1.8亿股-2.3亿股之间的可
能性比较大, 而24-28倍的动态市盈率也是比较合理的水平,因此公司股价6-12个月
的目标区间在32.24元-39.83元之间, 中枢为36元左右.公司实际融资的规模可能会
与我们的预期不一致,因此我们未来会对合理目标价范围做出相应调整.目前我们仍
维持对公司的"买入"评级.
[2007-05-31]金地集团:2007年05月30日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%
■上海交易所
证券代码 证券简称 累计偏离值% 累计成交量 累计成交金额(万元) 异常期间
600383 金地集团 +21.90% 36632898 118718.93 05.29-05.30
买入营业部名称: 累计买入金额(元)
中信证券股份有限公司深圳新闻路证券营业部 172896358.80
国信证券有限责任公司上海北京东路证券营业部 71520953.79
机构专用 60328380.90
长城证券有限责任公司广州天河北路证券营业部 56635756.24
机构专用 47624929.44
卖出营业部名称: 累计卖出金额(元)
机构专用 126249989.82
中国国际金融有限公司上海陆家嘴环路证券营业部 86334741.06
机构专用 64127064.10
东方证券股份有限公司上海武宁南路证券营业部 43041705.15
机构专用 40718341.40
[2007-05-30](600383)金地集团:业绩保持高速增长
■中国证券报
综合各方面信息,华泰证券研究所张驰飞对金地集团2007,2008年业绩大幅增长
非常乐观,分别上调公司2007,2008年每股收益预测至1.241元,1.807元.公司6-12个
月目标价应在32.24-39.83元,维持"买入"的投资评级.
张驰飞指出, 经过多年专业经营,公司进入了一个良好发展阶段,公司现状可以
归纳为:"多筑城"(大幅增加开工面积), "广积粮"(加速储备土地).公司业绩在今后
几年内将会有高速增长.公司业绩高速增长的主要动力将来自两方面:首先是开工项
目和面积大幅增加, 从而带来结算面积的提高,预计2007,2008年分别结算97.2万平
方米和153.8万平方米;其次是全国房地产市场持续景气, 公司所开发楼盘的售价有
望大幅上涨,即使需缴纳土地增值税,公司利润水平所受影响也不大.
张驰飞表示, 目前公司项目储备的未结算建筑面积约为776万平方米,按权益比
例计算的建筑面积约为645万平方米, 足够公司加速开发.而公司仍在不断拓展新的
优质投资项目,土地储备会不断增加.
[2007-05-29]金地集团:多筑城、广积粮,业绩高速增长
■华泰证券
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我们在4 月18 日发表了公司更新报告《金地集团:全年业绩将超市场预期》,
提出公司07, 08 年业绩将大幅超出行业分析师的平均预测水平,并上调了对公司的
业绩预测和评级.最近一个月以来, 公司市场表现抢眼,已超出当时我们提出的目标
价28.80 元.我们在近期前往公司调研,综合各方面信息,我们对公司07,08年业绩大
幅增长非常乐观,分别上调预测07,08 年EPS 至1.241元,1.807 元.
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经过多年来的专业经营,公司进入了一个良好发展阶段,我们把公司现状归纳为
"多筑城"(大幅增加开工面积),"广积粮"(加速储备土地),公司业绩在今后几年内会
有高速增长.
目前公司项目储备的未决算建筑面积约776 万平方米, 按权益比例计算的建筑
面积约645 万平方米, 足够公司加速开发.而公司仍在不断拓展新的优质投资项目,
土地储备会不断增加.如果定向增发能在近期顺利完成,有利于公司进一步攻城略地
.
定向增发事宜是对公司估值中的不确定性因素.我们假设增发规模在1.8 亿股-
2.3 亿股之间,合理的08 年市盈率范围在24-28倍,则对应的6-12 个月目标价在32.
24 元-39.83 元之间,相比目前股价仍有很大的上涨空间,维持对公司的"买入"评级
.
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[2007-05-18]金地集团:毛利率上升7.6个百分点
■上海证券报
一季度净利润同比上升67.7%, 预售帐款比年初增加了52%,毛利率上升了7.6个
百分点至32.6%.业绩增长主要应归功于2006年下半年项目价格上涨, 2007年在房价
稳定的前提下, 公司销售面积还将大幅增加,预计全年实现销售约80个亿.利润提升
的同时, 公司也在不断加大扩张,2007年以来已经先后在深圳,南京,西安等地拿地,
并积极开展项目层面与外资的战略合作.
目前公司增发工作按计划推进,再融资后将进入一个新的高速发展阶段,年复合
增长在30%以上.按增发后股本约9.3 亿股算,预计2007年,2008年EPS 分别为0.72元
和0.95元.
[2007-04-20]金地集团:07年1季报点评
■东莞证券
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金地集团2007 年1 季度实现主营业务收入76773.94 万元,较去年同比增长15.
96%;主营业务利润16406.76 万元,较去年同比增长67.52%;利润总额16386.54 万元
,较去年同比增长67.97%;净利润8729.21 万元,较去年同比上升67.72%.每股收益为
0.131 元,每股净资产为4.601 元,净资产收益率为2.85%.
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尽管政府加大已有政策的执行力度可以预期, 但全国房地产市场整体向上的趋
势在07 年仍然不会改变.公司管理层认为,房价调控热点地区的市场将趋于稳定,而
部分大城市以及二, 三线城市则存在较好的发展机会.在项目运营方面,公司将在房
地产市场尚处于上升阶段的二, 三线城市,如武汉,沈阳,东莞,佛山等城市加快开发
进度,销售节奏,确保2007 年经营目标的顺利实现;选择适当时机进一步增加已布局
的有发展潜力的大城市以及二,三线城市的投资,为公司可持续稳定增长奠定基础.
近年来金地集团坚持以快速滚动开发作为经营主线,至今公司已连续10 年保持
加权净资产收益率在10% 以上.我们认为, 公司发战战略得当,稳健的发展模式将保
证公司今后的持续快速发展.
基于公司07 年1 季度末预收帐款余额达24.41 亿元, 我们预期公司07 年业绩
仍将保持40%以上的增长, 调高07 年每股收益至0.95元(增发前).目前公司07 年市
盈率为20.93 倍,估值处于合理水平,我们依然维持公司"谨慎推荐"的投资评级.
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[2007-04-19]金地集团:全年业绩将超市场预期
■华泰证券
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今天公司公布了新会计准则下的首份季报, 一季度公司实现收入7.68 亿元,净
利润8700 万元,按可比口径,同比分别增长了15.96%和67.72%.稀释后每股收益0.13
1 元.
根据对公司业务的动态跟踪以及对一季报的分析, 我们认为今年公司业绩将大
大超出市场原先的预期. 目前各机构对公司07 年每股收益预测的平均水平在0.90
元左右,而我们原预测为0.948 元,现提高至1.117 元,上调18%.
公司06 年度新开工面积71 万,竣工59 万,结算64 万平方米,而07 年计划开工
209 万,竣工143 万平方米,按我们略保守的预测,全年结算面积也将达到96 万平米
,业绩增长确定度较高.
目前公司最大的不确定因素是定向增发事宜,如果能够顺利在年中完成,募集资
金尽早投入使用, 公司业绩增长将更上层楼.考虑定向增发对业绩的摊薄因素,假设
增发2 亿股,摊薄后07,08年每股收益分别为0.859 和1.152 元,按25 倍动态市盈率
,短期合理价格为21.48 元,12 个月目标价为28.80 元,上调评级至"买入".
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保守的预测,全年结算面积也将达到96 万平米
,业绩增长确定度较高.
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保守的预测,全年结算面积也将达到96 万平米
,业绩增长确定度较高.
目前公司最大的不确定因素是定向增发事宜,如果能够顺利在年中完成,募集资
金尽早投入使用, 公司业绩增长将更上层楼.考虑定向增发对业绩的摊薄因素,假设
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保守的预测,全年结算面积也将达到96 万平米
,业绩增长确定度较高.
目前公司最大的不确定因素是定向增发事宜,如果能够顺利在年中完成,募集资
金尽早投入使用, 公司业绩增长将更上层楼.考虑定向增发对业绩的摊薄因素,假设
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