分析评论
| 发布日期：2008-2-29 15:00:00 |
≈≈江山股份600389≈≈(更新:08.02.29)
[2008-02-29]江山股份:草甘膦公司未来业绩增长点
■中信建投
公司07 年实现营业收入271696 万元,同比增长20.23%,收入增长主要是由于公
司草甘膦产量增加和价格上涨及公司树脂和烧碱价格维持高位运行;报告期内公司
实现净利润11039 万元, 同比增加106.76%,公司净利润增长主要是公司草甘膦价格
上涨带来利润的增加,2007 年公司草甘膦实现收入7.13 亿元,占收入的26.3%,同比
增长92.5%,草甘膦实现毛利1.35 亿元,占公司毛利的34%,另外公司国产设备抵免所
得税带来1479 万元净利润增量.
公司是国内的重要农药企业, 08 年由于高毒农药退市,严格的环保政策及国家
淘汰小农药企业,规范农资市场秩序,农产品价格行情走高,农药产品价格也将补涨,
公司将因此受益, 随着08年下半年新区3 万吨草甘膦项目投产,公司08 年草甘膦产
能将达5.7 万吨;氯碱作为公司农药的配套项目, 其产品将面临成本上升压力,树脂
产品由于国际油价高企, 成本压力不容乐观,但随着公司搬迁,公司树脂业务将会下
降.
从公司现有产能和预计投产的草甘膦项目来看,公司08 全年的草甘膦产量有达
到3 万吨,我们预计08 上半年草甘膦将保持高位运行,公司因此受益,加上公司其他
农药产品盈利能力增强及公司的烧碱产品业绩,考虑公司当前股价,不予评级.
[2008-02-27]江山股份:年报业绩小幅超预期
■长城证券
2007 年公司实现收入271696.4 万元,同比增长20.23 20.23%%%%.实现净利润1
1039.1 万元,同比增长106.8 106.8%%%%.每股收益0.5304 元.扣除非经常性损益后
,每股收益0.5141 元.公司计划每十股分红1111元(含税).
营业收入的增加得益于主要产品之一的草甘膦价格上涨. 草甘膦产品的营业收
入同比增长了92.53%, 占公司主营业务收入的37% .
预计草甘膦市场08 年仍将持续景气, 公司目前有产能2.7 万吨.还有3333万吨
预计今年下半年投产. 草甘膦行业景气将使公司08 年业绩继续增长.但仍需警惕草
甘膦原料成本上涨对公司业绩的不利影响.
我们预计江山股份08 ,09 年每股收益将分别达到0.89 元和1.43 元.以目前股
价计算,对应08 年36倍市盈率,基本合理反映了目前公司的业绩.
[2008-02-25]江山股份:有望继续保持上涨势头
■长城证券
江山股份(600389)公司农药产销量自2003年至2006连续四年居全国同行业第一
名.同时,公司草甘膦,乙草胺等低毒高效除草剂所占比重越来越大.公司规划确定绿
色农药及符合世界农药剂型发展和环保要求的农药新剂型.去年草甘膦价格上涨,而
后市有望继续保持上涨势头,给公司带来更好发展机会.
[2007-12-06]江山股份:2007年12月05日收盘价格跌幅偏离值达到7%
■上海交易所
证券代码 证券简称 偏离值% 成交量(股) 成交金额(万元)
600389 江山股份 -7.54% 5052211.00 12554.05
买入营业部名称: 合计金额(元)
安信证券股份有限公司宁波和义路证券营业部 12339941.00
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 10086732.05
财通证券经纪有限责任公司杭州解放路证券营业部 9883777.21
光大证券股份有限公司宁波孝闻街证券营业部 7946337.98
中国建银投资证券有限责任公司广州番禺平康路证券营业部 5011000.05
卖出营业部名称:
机构专用 20584602.30
国联证券有限责任公司无锡县前东街证券营业部 7060806.39
中信证券股份有限公司西安南二环路证券营业部 6879870.14
机构专用 5525336.02
华泰证券有限责任公司无锡解放西路证券营业部 4152768.49
[2007-11-30]江山股份:氯碱搭台,草甘膦唱戏
■兴业证券
优越的地理位置构成江山股份的突出竞争优势. 江山股份所在地江苏南通位于
长江北岸, 离长江入海口仅一百余公里,水陆交通发达,对于氯碱这一高能耗产业的
重要能源——煤炭,以及生产原料——原盐的低成本运输十分有利;同时周边的江苏
各地市有大量化工企业以烧碱为生产原料,产品销售便利;此外地处长江入海口附近
环保压力相对较小, 公司整体搬迁中的新厂房所在地南通经济技术开发区是首批国
家级开发区,化工企业云集,污水处理等配套设施完备,最大限度地降低了相关成本.
氯碱和农药有机结合是公司的最大特点. 江山股份的主营业务主要包括三大板
块:以草甘膦为首的农药业务,包括离子膜法和隔膜法工艺在内的氯碱业务和氯碱下
游的PVC 树脂业务.氯碱业务产出的液氯95%供草甘膦等农药业务,PVC 业务自用,烧
碱也有30%自用.这样的业务体系与原料完全外购相比,一方面能显著降低生产成本,
另一方面也有利于降低生产经营的周期性.
中化国际入股有助于提升管理水平和开拓市场.07 年8 月23 日,江山股份发布
公告,中化国际收购公司28%股份已过户完成,中化国际成为公司第二大股东.我们认
为,中化国际将为公司带来先进的经营理念和海外客户资源,从而有助于江山管理水
平的提升和海外市场的开拓.
我们预计公司07,08,09 年EPS 分别为0.45,0.75,0.90 元,对应11月28 日股价
的动态PE 分别为58 倍,35 倍和29 倍,考虑到氯碱产业的周期性和草甘膦行业长期
竞争环境有待观察,我们认为目前的估值水平已基本合理.
[2007-11-02]江山股份:承接草甘膦的国际产业转移
■日信证券
在成本上升以及毛利率下滑的情况下,世界草甘膦巨头孟山都公司(Monstanto)
并没有扩产的打算是非常合情合理的,预计今一两年也不大可能会进行大幅度扩产.
这对维持近期草甘膦的国际价格是非常有利的, 甚至可能会继续推动草甘膦价格上
涨.同时,孟山都的战略转型也是对中国企业的让步,对世界产业转移趋势的认同,对
中国企业的态度从原来的单纯竞争走向互利合作. 这给中国草甘膦企业崛起提供了
良好的行业环境.
在有利的国际格局下,究竟哪些中国草甘膦企业能够在竞争中胜出,接替孟山都
登上世界草甘膦巨头的宝座?综合分析,我们认为,江山股份的可能性最大,主要原因
是孟山都的渠道商中化国际的强势介入.从中化集团的角度来看,充分利用现有的营
销网络, 大力扩大江山股份的产能,一步到位成为草甘膦的国内老大,是符合自身实
际利益的方式,而中化集团也有这个能力.
不考虑中化集团进一步的资本运作,我们预计江山股份2007,2008年每股收益分
别为0.52元,1.04元和1.52元.考虑到高成长性,给予2008年30倍的市盈率,合理价格
为31.2元.
[2007-10-24]江山股份:2007年10月23日收盘价格跌幅偏离值达到7%
■上海交易所
证券代码 证券简称 偏离值% 成交量(股) 成交金额(万元)
600389 江山股份 -11.88% 7985508.00 16496.17
买入营业部名称: 合计金额(元)
中国银河证券股份有限公司温州证券营业部 9865062.02
华西证券有限责任公司北京紫竹院路证券营业部 7349825.03
广发证券股份有限公司深圳深南东路证券营业部 7345096.02
首创证券有限责任公司北京北辰东路证券营业部 6481070.95
中信金通证券有限责任公司杭州心南路证券营业部 5890823.95
卖出营业部名称:
中国银河证券股份有限公司宜昌新世纪证券营业部 5735561.96
华泰证券有限责任公司长春同志街证券营业部 4897697.20
华泰证券有限责任公司江阴虹桥北路证券营业部 4798085.05
平安证券有限责任公司北京东花市北里证券营业部 3735092.08
第一创业证券有限责任公司佛山季华五路证券营业部 3302235.92
[2007-10-19]江山股份:草甘膦暴涨之最好投资标的
■汇阳投资
江山股份(600389)06年草甘膦价格最低每吨2.1万元,最高每吨3.1万元,均价26
000元/吨左右.07年1月份的价格就成为该产品今年的最低价, 从此草甘膦价格一骑
绝尘,从2.6万元每吨上涨到9月底最高4.2万元每吨,均价达到3.4万元.按此计算,07
年均价跟06年均价相比上涨了30%.而10月初,草甘膦价格最高达到每吨4.85万元,近
两个月内涨幅约50%.在化工里面成为仅次于TDI(07年跟06年相比均价上涨了36%)涨
幅最大的品种.因此,草甘膦行业的投资机会值得大家认真研究.
一,要不要投资草甘膦行业
首先要回答一个问题,要不要投资化工行业.化工行业受到成本推动以及需求推
动的影响, 上半年利润平均涨幅超过68%,增速喜人.而按照07年中期业绩进行测算,
动态估值低于30倍的只有化工和钢铁两个行业, 化工行业的安全边际足够高.其次,
如果要投资, 可以选择的子行业有哪些.06～07年化工行业产品价格波动明显加大(
注:括号内为到目前为止07年跟06年相比的均价上涨幅度),原油(16%),TDI(36%),草
甘膦(30%), 氯化钾(11%),双酚A(28%),甲醇(2%),DAP(12%)的价格波动最大.如果从
产品价格涨幅进行排序的话,优选的子行业是TDI,草甘膦.从市场表现来看,TDI龙头
沧州化工受到产品价格提振的刺激,加上07年40倍估值相对处于较低水平,股价从最
低12元上涨到32元, 涨幅200%,得到市场充分的挖掘.当时草甘膦行业股价并没有得
到充分的投资,因此可定义为第四季度的化工行业的最优子行业.
二,新安,江山,华星谁是最优选择
从草甘膦现有产量规模来看, 新安,江山,华星7.1万吨,2.7万吨,1.5万吨,新安
最大;从主营构成来看,三公司草甘膦占主营产品的比例分别为45%,19.7%,54%,华星
最大, 业绩对产品价格波动弹性系数最大.而从中报的净利润同比增长幅度来看,三
公司的比例分别是52%,48%,52%.三季度预增(增长)幅度这分别是50%～60%,61%,60%
～80%, 成长性基本相当.按照简单算数平均法(跟模型测算有所差异)计算的07年业
绩对应的市盈率新安,江山,华星分别是41倍,48倍,57倍,新安最便宜.从机构持仓状
况来看,前十大无限售机构投资者占流通股比例分别是29%,1.2%,11%.如果要搜集筹
码,江山股份不给人抬轿的选择最优.从流通市值来看,三者分别是102亿,17.3亿,14
.2亿.
综合判断, 在目前的市场环境下,盘小更优,再考虑成长性和新资金搜集筹码的
需要,我们认为江山股份是最优选择.
三,江山股份可比沧州大化
对于江山股份而言, 草甘膦含税价格每上涨1000元,公司的EPS将增长0.10元左
右.产量每增加1000吨, 相应EPS增加0.04元.我们假设含税均价为36000元/吨,并谨
慎假设明年草甘膦产量仅2.5万吨,事实上公司现有产能2.7万吨,明年初产能3万吨/
年,明年9月4.7万吨/年.得出的预测是,公司07,08,09年EPS为0.474,0.836,0.965元
,目前20.48元股价对应的市盈率分别是43倍,24倍,21倍,安全系数足够高,而且产品
的旺盛需求(比如新安就推掉了很多来不及生产的订单)均可能使公司明后两年业绩
大幅超出预期,再考虑到中化入股带来的新的发展契机,该股值得大家认真跟踪.
风险分析:产品价格走低,2010年整体搬迁带来经营的波动.
[2007-10-17]江山股份:未来的草甘膦生产龙头企业,中报略超出预期
■光大证券
公司公告净利润6264 万元,每股收益0.3164 元,同比增加61%.公司三季度报告
业绩略高于我们的预期, 我们认为原因在于新开工的IDA 路线的草甘膦生产情况好
于我们预期.由于草甘膦目前供不应求且仍在持续提价, 公司新的1.5 万吨/年装置
生产情况将越来越好,我们认为公司四季度业绩将明显高于四季度.
能源紧张引发生物能源开发力度加大,转基因作物种植面积扩大,引起草甘膦需
求强劲增加, 供给上因环保问题而增量有限,价格持续大涨.江山农药本身是国内第
一品牌农药,我们认为中化的介入会提升公司的销售能力.未来在草甘膦产业转移背
景下,公司基于自身和全球最大植保公司先正达多年的合作以及中化的央企平台,成
为世界性的草甘膦龙头生产企业的概率大大提高.基于对公司本身素质,发展前景的
展望,我们对公司长期发展看好.另外,公司和重庆紫光签订了长期的合同,这也保证
了公司新的IDA 路线草甘膦的正常生产.
中化国际受让南通工贸55,440,000 股江山股份后,总股本的比例为28%,仅次于
南通工贸持有江山股份5,6304,000 股股份,为江山股份第二大股东.我们分析,中化
国际不会仅仅满足于做财务投资者,中化介入将显著改善公司治理结构,对公司的发
展战略将会带来新的思路,从而有望给公司发展带来新的契机.
虽然公司三季度报告超出我们的预期,但是谨慎起见,我们暂时维持公司07,08,
09 年EPS0.474,0.836,0.965 元的预测,考虑到同类公司估值,也考虑到中化入股带
来的新的发展契机,我们认为可以给予公司08 年30 倍PE,对应6 个月目标价位为25
元. 我们将根据公司的生产销售情况和行业的景气提升来修正我们的盈利预测.目
前我们认为公司明后两年业绩大幅超出我们预期的可能性较大. 草甘膦含税价格每
上涨1000 元,公司的EPS 将增长0.10 元左右.产量每增加1000吨,相应EPS 增加0.0
4 元.我们目前的含税均价假设为36000 元/吨,谨慎起见明年草甘膦产量仅假设2.5
万吨,事实上公司现有产能2.7万吨,明年初产能3 万吨/年,明年9 月4.7 万吨/年.
[2007-10-12]江山股份:受益草甘膦涨价,具备投资机会
■汇阳投资
江山股份(600389)11日沪深两市继续上扬,共有30多家个股封于涨停板,其中一
家便是草甘膦产品的龙头企业新安股份,受益于草甘膦价格的不断上涨,公司07年1-
9月净利润较上年同期增长50%-60%.七月份草甘膦价格在3.5万元/左右,目前草甘膦
价格已经突破了4万元/吨,并且草甘膦价格的上涨趋势并没有改变.作为另一家受益
于草甘膦涨价的上市公司,江山化工具备了一定的交易性机会.
一,草甘膦涨价趋势延续
草甘膦是一种广谱灭生性除草剂.由于草甘膦具有优异的除草性能, 自1971 年
被美国Monsanto首先研制出来之后, 在市场上得到了迅速的推广.近年来,草甘膦由
于其高效, 广谱,低毒以及无残留等特点,市场需求迅速增长,销售量以每年接近15%
的速度递增,已连续多年占据世界农药销售额的首位,占整个除草剂市场的30%.
06年全年草甘膦市场均价只有2.8万元/吨,07年草甘膦出口价已经从年初的3万
元/吨上升到了目前的4万元/吨以上, 今后仍将延续上涨的趋势.造成草甘膦价格不
断创出新高的原因是产品的供不应求. 而造成草甘膦需求强劲局面的主要由于以下
几个原因:
首先是基于可再生能源战略目的,各国都在大力推广燃料乙醇,使得转基因抗草
甘膦作物如大豆,玉米等大面积种植,带动了全球对草甘膦的需求持续增加.
其次,包括中国在内的许多国家都在积极推广农作物免耕栽培技术.对于传统的
翻耕将杂草埋于地下达到除草的目的,免耕则大多通过喷洒除草剂控制杂草.
再次, 世界上草甘膦产量最大的美国Monsanto公司在今年年初以前就放弃了对
草甘膦的扩产投入,转而将精力放在了转基因作物方面,因此该公司的草甘膦供应量
今年没有实质性增长.并且近期开始从中国采购草甘膦原药, 以弥补其产能不足.目
前,国内已形成大规模草甘膦生产基础,未来需求增长必将主要由中国来满足.
由于草甘膦生产过程中需要进行相应的污染治理, 一些小的生产商缺乏治理污
染的实力, 也得不到政府方面的支持,因此草甘膦不会出现扩产一哄而上的现象.环
保问题支持了草甘膦价格的高位运行.
二,江山股份具备一定的投资机会
江山股份是上市公司中草甘膦产量较大的企业.近年来,公司积极调整产品结构
,生产符合国家产业政策的绿色环保农药,草甘膦等低毒高效除草剂所占比重越来越
大.江山股份预计1-9月净利润较上年同期增幅超过50%.业绩变动的原因是农药产品
价格上升,特别是草甘膦价格以及总量增长较快,致使盈利能力增强.
公司还积极扩张产能,在新厂区开始建设3 万吨草甘膦项目,建成后公司草甘膦
产能将达到4.2 万吨,跻身草甘膦生产企业前列.草甘膦已成为主打产品和新的利润
增长点.在草甘膦全球市场需求增长的大趋势下, 草甘膦价格未来将在高位运行,公
司业绩有望得到保证.
三,中化国际的介入带来新的契机
公司8月24日公告称,第一大股东南通工贸将持有的公司11174.4万股股份中的5
544万股股份转让给了中化国际,转让价为9.018元/股.本次交易完成后,南通工贸持
有公司5630.4万股股份,占总股本的28.44%,仍为第一大股东,中化国际持有公司554
4万股股份占总股本的28%,为公司第二大股东.中化国际的介入将显著改善公司治理
结构, 实现优势互补,对公司的发展战略将会带来新的思路,从而有望给公司发展带
来新的契机.
[2007-10-09]江山股份:量能充沛,创出新高
■和讯网
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09日公布业绩预增公告:经南通江山农药化工股份有限公司财务部门初步测算,
预计2007年1-9月份净利润较上年同期增幅超过50%(上年同期净利润为38823966.97
元),具体数据将在2007年第三季度报告中详细披露.
投资亮点:
1 2005年公司共生产折百烧碱91949吨,树脂121973吨,销售折百农药总量3276
0吨.根据中国石油和化学工业协会的统计资料, 公司2005年农药产销量仍居全国同
行业第一名.
2 公司主导类产品之一是农药原药和制剂,其主要消费市场是水稻,棉花,玉米
和水果,蔬菜等作物.由于我国是一个人口大国,基于粮食安全的考虑,必须保持一定
的粮食种植面积,粮食播种面积将基本保持稳定.同时蔬菜,水果,花卉和饲料等作物
的种植面积将有比较大的增加,随着农村经济的发展,将带动农药需求量的提高.
3 公司另一主导产品是PVC,它广泛应用于生产门窗,管道,阀门,板材等塑料硬
制品,也用于生产人造革,农膜,电线,电缆,水利灌溉设施等软制品.伴随世界经济的
持续发展, 亚洲地区是PVC的最大市场,也是PVC生产和需求增长最快的地区.2005年
全球PVC的需求增长率大于4%, 我国则保持了10%～12%的增长水平.因此,我国对PVC
的需求也将继续保持较高水平.
风险提示:
1 随着国家对高毒农药限制性政策的频布, 实施,对本公司传统农药品种的冲
击影响将进一步加大.
2 以石油为基础的资源型化工原料,价格将持续处于高位,而产品的价格则难以
同步.
投资建议:
三元顾问分析师胡文毅认为,公司是我国农药行业龙头企业,农药产销量居全国
同行业第一名;可适当跟踪关注.第一目标位20元.
[2007-09-27](600389)江山股份:草甘膦价格未来将高位运行
■中国证券报
江山股份是我国农业行业龙头企业.自03年到06年,农药产销量连续四年居全国
同行业第一名.07年5月中化国际受让南通工贸国资委5544万股股份成为江山股份第
二大股东, 双方将共同努力以实现产业优势互补,中化国际将其品牌,渠道优势与公
司技术等相结合,公司产能有望迅速扩张,在实现双赢的基础上,共同做大做强,通过
品牌,渠道和技术,生产的有机结合,使江山股份在品牌和市场支撑下产能快速扩张,
较大幅度的提高江山股份产业价值,继续保持在中国农药行业的领先地位.
近年来, 公司积极调整产品结构,生产符合国家产业政策的绿色环保农药.公司
生产的草甘膦等低毒高效除草剂所占比重越来越大.从今年开始,国际草甘膦市场供
应陡然紧张起来,出口价格也一路攀升.2007年中期公司草甘膦产品主营收入达到27
352.92万元,同比增长40.88%.此外公司还积极扩张产能,在新厂区开始建设3万吨草
甘膦项目,建成后公司草甘膦产能将达到4.2万吨,跻身草甘膦生产企业前列.草甘膦
已成为主打产品和新的利润增长点.
而且我们认为草甘膦全球市场需求增长是个大趋势, 中国草甘膦企业凭借多年
的摸索和经验积累,同时又拥有劳动力成本低和资源方面的优势,再加上国家正在加
强农药准入方面的管理和环保力度的加强, 草甘膦产能的扩张在短期内必定无法跟
上需求的增长,我们依然看好草甘膦价格未来将高位运行,公司后续还可能逐步提高
草甘膦的价格.
公司另一主打产品烧碱产量大幅增长. 2006年烧碱产品主营收入达19260.31万
元, 同比增长69.40%,毛利率达到24.17%,2007年中期烧碱产品主营收入达12323.53
万元,同比大增61.54%,毛利率更是达到30.98%.
[2007-09-21]江山股份:产品毛利提高,中化介入有望带来新的发展契机
■光大证券
能源紧张引发生物能源开发力度加大,转基因作物种植面积扩大,引起草甘膦需
求强劲增加, 供给上因环保问题而增量有限,价格持续大涨.我们判断后市价格将至
少在明年上半年继续维持高位并有望继续上行.江山股份现有草甘膦产能2.7 万吨/
年,07 年产量大约1.9 万吨,成本约2.7 万元/吨,而目前草甘膦市场价格4 万元/吨
以上,公司正在逐步提高销售价格.
中化国际受让南通工贸55,440,000 股江山股份后,总股本的比例为28%,仅次于
南通工贸持有江山股份5,6304,000 股股份,为江山股份第二大股东.我们分析,中化
国际不会仅仅满足于做财务投资者,中化介入将显著改善公司治理结构,对公司的发
展战略将会带来新的思路,从而有望给公司发展带来新的契机.
公司的PVC 产能大约13 万吨, 其中大约一半产能为乙烯法.对电石法PVC 国家
在事实上对于30 万吨/年以下PVC 项目基本不支持,我们认为公司在搬迁必须在200
8 年底完成的条件下,公司有可能放弃没有发展优势的PVC 业务.
公司的其他农药业务主要是敌敌畏, 敌百虫,丁草胺和乙草胺等.敌敌畏目前效
益较好,而公司丁草胺和乙草胺由于生产工艺比较落后目前事实上是亏损状态.我们
认为公司搬迁改造后将由于工艺改善而大幅度提升盈利能力.
[2007-07-31]江山股份:主力积极补仓
■中金在线
江山股份(600389):公司是国内重要的农业生产企业, 主要产品市场占有率高.
近日,主力积极补仓该股,该股有望挑战前期高点.
[2007-05-22]江山股份:中化入主,引发重估
■武汉新兰德
停牌多日的江山股份于周一发布公告称, 公司第一大股东南通工贸国有资产经
营有限公司将持有的公司11174.4万股股份中的5544万股股份转让予中化国际(控股
)股份有限公司.复牌后,该股直接封于涨停.
江山股份目前已形成农药, 精细化工,树脂三大主业三足鼎立的局面.此次股权
转让后,中化国际将以28.44%的持股比例成为江山股份的第二大股东(南通工贸及其
全资控股子公司南通石油化工总公司合计持有29.02%),无疑将帮助江山化在产品营
销方面取得较大进展.
此次股权转让后, 江山化工的第一,二大股东持股比例相近,江山股份将来的控
制权将花落谁家,显得非常微妙.目前,中化集团拥有A股上市公司中化国际(600500)
和香港上市公司中化化肥(0297.HK),并且战略投资了盐湖钾肥(000792),鲁西化工(
000830)等上市公司.看来,中化集团在资本市场上扩张的欲望已越来越强,未来江山
股份在中化集团中将扮演一个什么样的角色令人关注.因此,操作上应密切留意
[2007-04-25]江山股份:农药龙头,搬迁受益
■齐鲁证券
近年来, 公司草甘膦产量越来越大,所占比例不断提高.草甘膦,乙草胺,丁草胺
等低毒高效除草剂所占的比重越来越大, 公司规划确定绿色农药及符合世界农药剂
型发展和环保要求的农药新剂型.公司将在新厂区开始建设3万吨草甘膦项目, 建成
后的草甘膦产能将达到4.2万吨,一举踏入草甘膦生产企业前列.
据南通市政府的规定, 公司的化工生产装置要在2010年以前全部搬出南通市市
区.公司正可以借此机会调整产业结构, 扩大生产规模,继续保持在全国农药行业中
的领先地位.二级市场上,公司股价近日呈现出了加速走高之势,周二该股强势涨停,
而量能并未放大,上涨动能依然强劲,后市有望继续大幅上扬.
[2007-04-06]江山股份:农药龙头,搬迁受益
■齐鲁证券
江山股份(600389)化工板块成为近期典型的热门板块,其间跑出辽通化工,烟台
万华,沧州大化,鲁西化工等诸多强势股,如此也就推动化工指数成为A股市场近期的
领涨行业指数,后市大家可重点关注由于规模的增长以及在行业中的地位优势,未来
的盈利能力有望继续加强的化工股.比如江山股份(600389):公司是我国最大的农药
生产企业,并且在厂房搬迁过程中获得数亿元的补偿.
目前公司已经具备了树脂生产能力16万吨/年, 产量排名全国第十六位,100%烧
碱生产能力15万吨/年,氯气生产能力8万吨/年,精细化工及基础化工产品生产能力2
1.91万吨/年,其中三甲酯生产能力1.2万吨/年,为亚洲最大生产装置.06年公司共生
产折百烧碱91949吨, 树脂121973吨,销售折百农药总量32760吨.公司2005年农药产
销量仍居全国同行业第一名.2005年公司的主营业务收入和主营业务利润中, 农药,
化工和树脂业务已经基本处于三分天下的局面, 而化工业务的利润贡献度也已经大
于了其他业务.近年来, 公司草甘膦产量越来越大,所占比例不断提高.草甘膦,乙草
胺,丁草胺等低毒高效除草剂所占的比重越来越大,公司规划确定绿色农药及符合世
界农药剂型发展和环保要求的农药新剂型.06年将在新厂区开始建设3万吨草甘膦项
目,建成后的草甘膦产能将达到4.2万吨,一举踏入草甘膦生产企业前列.
值得注意的是, 公司在厂房搬迁过程中获得数亿元的补偿.根据国家有关规定,
全国化工企业尤其是对周围居民有威胁的化工企业要搬出市区. 公司作为重要的农
药生产企业, 地处南通市姚港化工区,厂区周围即是居民生活区.据南通市政府的规
定,公司在化工生产装置要在2010年以前全部搬出南通市市区.公司生产区域将进行
整体搬迁,厂区生产主体迁入南通经济技术开发区化工二区,将获得搬迁补偿总额为
41667.99万元, 同时公司如能按期完成可获得搬迁奖励1385.36万元;在搬迁期间若
能确保老厂区搬迁和新厂区建设以及老厂区生产安全, 可获搬迁安全奖500万元.这
对于江山股份既是重大的影响因素,但同时也是一个巨大的发展契机,公司正可以借
此机会调整产业结构,扩大生产规模,继续保持在全国农药行业中的领先地位.
另外公司新厂区的6万吨离子膜烧碱装置已于05年下半年建成,现在进入试生产
阶段,公司的烧碱产能已经达到15万吨;拥有VCM产能6万, PVC产能14万吨,生产成本
随着自产VCM产能的不断增加而下降."十一五"期 间,公司计划将发展领域拓展至树
脂深加工领域, 计划完成糊状聚氯乙烯树脂 ,特种树脂等新产品的开发和产业化步
伐,这将进一步提高氯碱,树脂业务的利润空间.二级市场上,该股在前期的回调整理
过程中, 量能出现了急剧放大,主力积极吸筹迹象非常明显,近几日该股再次依托10
均线稳步走高,周四冲击涨停,主力强势拉升的意图强烈,建议重点关注!
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