分析评论
| 发布日期：2008-3-4 14:56:00 |
≈≈时代新材600458≈≈(更新:08.03.04)
[2008-03-04]时代新材:产品组合转佳促使毛利率走势趋稳
■凯基证券
时代新材公布07 年营收年增24%达7. 127 亿元;其中桥梁支座营收估计在2 亿
元左右, 为主要成长来源.07年净利达3,480 万元或每股0.17 元,年增46.6%但低于
凯基预估27.8%,主因是原物料成本与财务费用(含利息费用与汇兑损失)双双高于预
期.我们原先预估的利润率扩大并未成真, 所幸桥梁支座的营收大增,使公司得以避
免掉毛利率的严重收缩.未来几年, 我们预估桥梁支座业绩将持续支撑公司毛利率,
另外针对未来几个标案,铁道部则可能调整合约价格,而这也将有助于时代新材转嫁
钢铁成本的上涨.我们将时代新材08 与09 年EPS的预估分别调降23-27%至0.36 与0
.48 元,2010 年EPS则预估在0.62 元.
钢材, 铜与化工原料价格均于07 年显著提升,结果导致公司低阶产品毛利率的
显著压缩, 其中特种涂料/绝缘材料跌幅达8.8 个百分点,电磁线毛利率跌幅达1.2
个百分点, 所幸桥梁支座营收抵销了此一冲击,公司07 年整体毛利率得以提升2.1
个百分点.另一方面, 橡胶价格下跌造成公司认列库存损失200 万元;由于钢材与化
工原料价格将维持高档,我们预估时代新材将持续减产低阶产品,并同时加速发展高
毛利的新产品线.
公司计划要于08 年支出1.1 亿元来进行扩产与风电叶片等新产品线的开发,由
此公司08 年的财务杠杆将由07年的23%大幅提高到36%.虽然风电叶片投资可望为公
司创造更多商机,但我们仍对时代新材的市占拓展能力持保守看法,主要是公司进入
风电设备领域的时机有点慢,毕竟经过多年的努力,其它业者都已经在这块市场中站
稳脚步.
虽然我们已下修2007-09 年每股盈余预估, 但隐含3 年复合年增率仍高达54%.
我们仍看好公司获利展望, 但新进投资的表现需确实掌握.12 个月目标价小幅由14
元调高到14.4 元, 相当于2009 年每股盈余预估之30 倍,据此我们重申对时代新材
「持有」.
[2008-03-03]时代新材:08年仍将保持高增长
■中信建投
高分子减振降噪弹性元件是公司的最重要业务, 占主营业务收入的60%,该业务
毛利率较高,近三年一直保持在31%以上.07年其销售收入同比增长了60.52%,导致公
司07 年净利润增幅约为收入增幅的两倍.
而另一种占收入比重较大的产品——电磁线的收入反而下降了26%,主要原因是
电磁线毛利率较低,公司主动控制了业务规模.
公司投资3300 万元建设的桥梁支座产能扩张项目, 08 年将给公司带来4 亿元
以上的收入, 此外,CA 砂浆,弹性垫板,轨道减振产品等业务单元也将继续获得市场
突破,为08 年经营目标的实现打下了基础,收入和净利润仍有望保持高增长.
我们预计公司2008, 2009 年分别实现收入10.25 亿和12.94 亿元,实现每股收
益0.34 和0.46 元,公司合理股价20 元.维持"买入"评级.
[2008-02-29]时代新材:业绩改善,进入高增长通道
■国信证券
全年实现主营收入7.13 亿元,同比增长24%,净利润3484 万元,同比增长46.6%,
毛利率提升4.5%个百分点, 至25.1%,实现每股收益0.17 元,利润分配预案为:每10
股派0.60 元(税前),不转增,不送股.
营业收入增长源于主导产品——弹性元件收入同比增长60.52%, 以及毛利率增
加3.84 个百分点,而弹性元件业务增长的原因,则是07 年3 月中标的武广铁路客运
专线3.14 亿元桥梁支座合同开始贡献利润.
铁路现代化建设为具备技术优势的配件生产商提供了快速发展的空间和机会,
凭借在弹性元件领域的技术优势, 公司已成功将业务范围从机车车辆领域延伸到线
下领域,未来将充分受益于铁路现代化建设.
维持公司08,09 年分别为0.40 元,0.63 元的盈利预测,动态PE 分别为37.6,23
.9 倍,维持公司"谨慎推荐"投资评级.
[2008-02-29]时代新材:目标价格人民币17.10
■中银国际
我们预计公司08 年和09 年净利润将分别同比增长90%和76%. 考虑到公司在国
内市场中的领先地位和强劲的成长前景,我们认为该股目前的估值偏低.基于30 倍0
9 年预测市盈率,我们对时代新材的目标价由21.60 人民币下调至17.10 人民币.我
们维持对该股优于大市的评级.
时代新材公告,公司07 年净利润同比增长48%至3,500 万人民币.在弹性元件和
新增铁路业务(例如桥梁支座)强劲增长的带动下,07 年收入同比增长24%至7.13 亿
人民币.经营中一大亮点是公司作为京津城际特快专线的首选供应商进入CA 砂浆市
场.
尽管原材料成本大幅攀升,时代新材07 年的毛利率同比约提高了4.5 个百分点
.其中,弹性元件业务的毛利率在售价和毛利率较高的新增桥梁支座业务的拉动下提
高了4 个百分点.我们预计07 年和08 年的桥梁支座销量将持续上升,并有助于公司
削减生产成本和测试费用进而实现规模经济.上半年其他产品毛利率小幅下滑,主要
原因是公司对其它铁路相关产品业务进行扩张,但相关产品尚未实现盈利.
07 年, 公司赢得了为武广铁路建设提供桥梁支座的合同,并逐步开始为高速列
车和津京城际特快专线分别提供弹性元件和CA 砂浆.我们认为公司在中国对铁路建
设的巨额投资背景下将保持高速增长.公司在年报中指出, 08 年的销售额目标为9
亿-10 亿人民币, 预计实现2.5 亿人民币主营业务利润.不仅如此,公司计划打入风
机叶片市场并进一步提高弹性元件的产能, 因此,我们认为公司很可能在08 年内向
银行或资本市场筹资.
[2008-02-29]时代新材:桥梁支座给公司,07年业绩带来高增长
■兴业证券
公司07 年业绩增长主要来自桥梁支座.公司07 年主营业务利润1.79 亿,比06
年增加了6000 多万元.公司在07 年3 月中标武广线3.14 亿元合同,07 年完成额在
1.5 亿元左右.桥梁支座的毛利率高达37%, 1.5 亿的收入能贡献利润5500 万元.桥
梁支座贡献了近90%的业绩增长.
公司07 年毛利率比06 年提升了2.2 个百分点,总体上自04 年起维持着较高的
毛利率水平.公司的经营模式其实是不断地以高毛利率的新产品替代旧产品,从而维
持较高的毛利率水平.公司06 年毛利率比05 年下滑了2 个百分点,07 年回到了05
年的水平,总体上自04 年起毛利率保持稳定,维持着近25%的毛利率水平.
下一代产品或在风力发电机叶片上.公司年报中提到,"2008 年公司将借助各方
面契机和优势,进军风力发电机叶片产业,并借此进入高分子复合材料领域".据我们
了解, 公司的风电机叶片主要是为株洲所风电整机配套,若研制成功,将继桥梁支座
后成为公司新的利润增长点.
公司合理价值19 元,维持"推荐"评级.预计公司08,09 年桥梁支座收入分别为3
亿元和4 亿元, 08,09 年业绩为0.37 元,0.53 元,公司合理价值19 元左右,维持"
推荐"评级.
[2008-02-21]时代新材:公司业绩借高铁建设搭上高速列车
■安信证券
公司铁路相关业务符合铁路设备制造业投资机会.一方面,公司是目前铁路设备
行业上市公司中细分行业覆盖最广的, 也是唯一一家既提供线下产品也提供线上产
品的公司.另一方面, 公司前身是株洲电力机车研究所橡胶技术开发部,在高分子领
域处于领先, 其主导产品弹性元件的国内市场占有率很高,尤其是在中高端领域.此
外,公司的线下产品比重相对较高并且属于配件提供商,都是景气上升较早的细分行
业.这使得公司的增长是上市公司中较早的一批. 公司发展战略清晰, 有利于可持续性增长.公司的发展战略是:做强,做大.具体
包括:以高分子复合改性材料研究为中心,向高端领域挑战;向少品种大批量转变;向
铁路领域以外发展.长期来看,战略顺利实施对公司收入的影响很可能与当前的桥梁
支座类似, 当新产品研发及市场开拓成功,将再次出现收入爆发性增长,综合毛利率
也将逐渐上升至30%以上.
公司未来两到三年内收入, 利润将继续高增长,存在融资需求.虽然车载弹性元
件等产品收入增长放缓, 但在高铁新产品的批量生产以及海外市场拓展顺利的共同
作用力下, 收入将继续高增长.与此同时,毛利率的见底回升以及期间费用率的下降
趋势将使得公司的利润增长要快于收入.但产品的增加使得公司流动资金紧张,固定
资产投入需求加大,这使得公司目前存在较强的再融资需求.预计08年将进行再融资
.
下半年相对估值优势开始体现,维持增持-A的投资评级.公司是此次高铁建设的
主要受惠者,其近三年EPS分别为0.17元,0.38元和0.53元.虽然公司在国内同类上市
公司中成长性突出, 但与海外上市公司相比,公司目前并不具相对估值优势,明显的
相对估值优势要到2008年下半年才会开始显现.如果以海外上市公司2009年PEG值来
测算, 公司2009年合理市盈率在40倍左右,对应目标价格为20元,维持对公司增持-A
的投资评级.虽然从估值角度,公司的长期投资机会要到年中.但在此之前,公司存在
不少较确定的事件性投资机会,比如高铁产品招标超预期,实际控制人南车集团上市
等,相信这均将成为股价上涨的催化剂.
[2008-02-21]时代新材:雪后重建,业绩大增
■广发证券
经历连续几个交易日的反弹后, A股市场出现了回调整固的走势,然而支持市场
走强的整体因素并没有变化, 反弹还可以看高一线,特别是在获利筹码回吐后,上涨
将会更坚定有力.这从个股的表现可以得到体现, 虽然股指回调,但还是出现了大面
积涨停的个股, 火爆程度并没有受到影响,如山峡新材(600293)以涨停报收,同是新
材料企业的时代新材(600458)也逆市上扬,成交量明显大增,资金收集筹码的迹象非
常明显.从时代新材上涨的主要因素来看,一是公司基本面良好,主业成长性突出;二
是受益于铁路建设的高投入,行业正处于景气周期中;三是大雪灾中南北铁路交通几
乎全部瘫痪,引发了高层对铁路建设的高度重视,灾后重建为地处受灾严重的湖南省
的时代新材提供了历史性的大机会, 投资者可以重点关注.<成熟投资者必备的证券
软件<<资讯通>>和<<全球赢家>>,看研究报告,预测评级,即时港股行情,www.vsatsh
.cn下载注册即可使用,电话:021-51098857.>
铁路建设盛宴的直接受益者
我国"十一五"规划中对铁路基建投资的静态概算为1.25万亿元, 其中包括对线
路建设, 桥隧及车站建设,通信信号设备和电气化设备的投资,如果考虑到对车辆设
备约2500亿元的投资,"十一五"期间我国铁路的固定资产投资将达到1.5万亿元左右
.
在"十一五"起步的2006年,我国铁路基建投资受铁道部改革等因素的制约,推进
相对较慢,当年仅完成1,553亿元.为实现"十一五"期间国家的铁路网建设目标,07-1
0年我国铁路基建投资将保持在年均2500亿元以上,从而为我国铁路相关行业带来巨
大的市场空间.
时代新材(600458)前身为株洲电力机车研究所橡胶技术开发部, 中国南车集团
株洲电力机车研究所为公司第一大股东,占总股本的16.79%.是典型的铁路"路内"企
业.公司目前下设一个技术中心,两个事业部(分别承担桥梁产品,其它弹性元件的生
产与销售)以及两个主要控股子公司(分别承担绝缘材料, 特种工程塑料产品的生产
与销售).
时代新材是国内生产新型轨道减震器的唯一一家上市公司, 主营高分子减振降
噪弹性元件, 高分子复合材料等,其中以铁路弹性元件为核心业务,在国内铁路弹性
元件的市场占有率达到约40%.正是长期以来的技术和资质储备使得公司能够快速捕
捉高铁建设带来的市场机遇.
控股股东变动彰显整体上市动机
时代新材(600458)日前公告, 公司控股股东株洲电力机车研究所拟整体进入中
国南车股份有限公司,并根据相关规定,正在改制为南车股份的全资有限公司.
公告称,本次变更完成后,公司控股股东将变更为改制后的南车株洲电力机车研
究所有限公司,实际控制人仍为中国南方机车车辆工业集团公司.
南车股份已于2007年12月28日领取了国家工商总局颁发的企业法人营业执照.
资料显示, 株洲电力机车研究所下属共有两家上市公司,除时代新材外,南车时代电
气为在香港上市的中国轨道交通装备概念公司.
根据2008年1月3日《21世纪经济报道》, 中国南车股份有限公司将有望IPO,时
代新材的去向将会提到议事日程.该报道显示,中国南车此番注入中国南车股份有限
公司的上市公司资产中,只有时代新材,却没有一直呼声甚高的*ST汇通.中国南车持
有17994万股*ST汇通股份,占其股份总数的42.64%.去年一度盛传中国南车拟借道*S
T汇通实现集团资产整体上市.对此, 有业内人士推测,这或与两家公司业绩有关.据
时代新材2006年年报显示,该公司2006年主营业务收入为51422.16万元,净利润达到
2348.17万元;相反, 业绩不佳的*ST汇通虽然几经扭亏,今年预计盈利也仅有1200万
元至1300万元.
除了*ST汇通和时代新材两家A股上市公司外, 中国南车旗下还有一家香港上市
公司——株洲南车时代电气股份有限公司(3898.HK).对此,业内专家分析,上述上市
公司除*ST汇通外, 并非都是中国南车直接控股,如果借壳上市,所需步骤繁多,并不
容易.因此,中国南车直接IPO的可能性最大.
该报道还显示,中国南车的上市之路已经非常迫切,其老对手——同样由中国铁
路机车车辆工业总公司分拆而成立的中国北方机车车辆工业集团公司(简称中国北
车)已开始有所谋划.如果整体南车集团整体上市, 时代新材有望沿用中国铝业整体
上市的方式,时代新材有可能被回购,投资机会明显.
灾后重建带来直接收益
据民政部统计, 截至2月12日,本次低温雨雪冰冻灾害已造成1111亿元直接经济
损失.湖南,江西,贵州等地电力系统接连发生故障,严重波及铁路;京广线,沪昆线等
主要干线牵引供电网和通信信号系统中断,导致铁路运输瘫痪.灾害波及广州,武汉,
郑州,南昌,上海,等8个铁路局,影响京广,沪昆,京沪,湘桂,焦柳线等主要干线.此次
自然灾害突显我国交通运输基础设施的不足, 今后对公路,铁路,航空的投资力度将
持续加大."十一五"期间, 公路建设21000亿元的投资规划,铁路建设15000亿元的投
资规划将不会受到短期宏观调控的影响. 灾后重建工作的展开将会产生一轮重建物
资需求和消费高峰, 通过产业链的传导作用,将产生大于2000亿元的投资消费量,对
经济的拉动作用也将在下半年逐步得以体现.
时代新材(600458)地处受灾最为严重湖南省, 也是本次京广线和京珠高速灾后
建设原材料采购最近的企业之一.特别是雪灾中铁路基本瘫痪,为南北交通大幅建设
提了速,可以预计的是灾后重建将会给时代新材带来直接的收益.
从上证所TOP数据可以发现, 时代新材近期基金席位有明显的买入动作,大智慧
的主力动向指标DDX逆势翻红,显示大资金进场步伐加快.从市场走势上分析,其股价
经过充分调整,日K线在大盘跌幅超过2%的21日,股价轻松突破多重均线,上升空间完
全打开,量能也同步放大,呈现量增价涨的良好格局,显然主力资金是有备而战,快涨
行情一触即发,建议投资者重点关注.
[2008-02-04]时代新材:后市有望展开反弹行情
■金证顾问
时代新材(600458)公司主营业务为减振降噪弹性元件,特种绝缘制品及涂料,特
种工程塑料制品的开发,生产和销售.二级市场上看,最近四个交易日,该股均线开始
走平,随着该股的成功企稳,后市有望展开反弹行情,建议投资者积极关注,择机参与
.
[2007-12-17]时代新材:铁路大建设的受益者
■金元证券
时代新材目前为中国最大的弹性组件产商.公司拥有强大的聚合材料研发能力,
大部分产品用于道路／桥梁／铁轨建设, 车辆,电力设施与其他机械设备,以降低震
动与噪音.由于高速铁路建设支出庞大, 市场需求强劲,我们预估公司未来数年获利
将强劲增长, 此外,聚合材料产品的广泛运用将支撑公司长期增长. 汇集100多家机
构,1500多位分析师的研究报告,即时港股行情.www.vsatsh.cn下载注册,即可使用<
<资讯通>>和<<全球赢家>>软件,电话:021-51098857.
公司目前在主要传统业务市场占有率为40%,居行业龙头,将分享年均30%的行业
增长.公司主营业务包括高分子材料减震降噪弹性元件,高分子复合改性材料和特种
涂料及新型绝缘材料的研制, 生产与销售,这些几乎都是制造机车车辆的重要配件,
其制造的减震降噪弹性元件在国内机车车辆市场处于领先地位. 随着市场蛋糕的逐
渐做大,公司可以分享更大的份额.
与世界著名公司的合作有利于提升公司的知名度,塑造优势品牌.与全球最大的
轨道交通装备生产商庞巴迪公司交通运输部签署了长期战略合作协议. 除了与庞巴
迪公司的合作, 该公司还与世界上其他著名产商合作,该公司的客户包括阿尔斯通,
西门子, 通用公司等.随着中国高铁项目的陆续开建,这些先进机车动力提供产商的
产品会陆续打入中国市场,如前期中国购入的欧洲高速列车等.
总体而言, 面对当前国家高铁建设的历史机遇,公司即使维持当前竞争力不变,
也会因为这个大蛋糕的出现而增长,如果配合自身竞争力的增长,那就给投资者更多
的惊喜,给予长线推荐的评级.
[2007-12-17]时代新材:公司业绩借高铁建设搭上高速列车
■安信证券
关键点:
公司铁路相关业务符合铁路设备制造业投资机会
公司发展战略清晰,有利于可持续性增长
公司收入,利润将继续高增长,存在融资需求
短期估值较高,明年下半年相对估值优势开始体现.维持增持-A的投资评级
公司铁路相关业务符合铁路设备制造业投资机会.一方面,公司是目前铁路设备
行业上市公司中细分行业覆盖最广的, 也是唯一一家既提供线下产品也提供线上产
品的公司.另一方面, 公司前身是株洲电力机车研究所橡胶技术开发部,在高分子领
域处于领先, 其主导产品弹性元件的国内市场占有率很高,尤其是在中高端领域.此
外,公司的线下产品比重相对较高并且属于配件提供商,都是景气上升较早的细分行
业.这使得公司的增长是上市公司中较早的一批.
去年以前公司在传统线下业务方面涉及甚少,每年的订单仅在几百万元上下.但
借国内高铁建设之机,公司已形成一系列市场容量较大的高端线下产品
公司发展战略清晰, 有利于可持续性增长.公司的发展战略是:先做强,再做大.
强调用资产经营和资本运作两腿走路, 按国际标准做精,做强,形成国际化竞争中的
企业品牌,强化竞争能力;在做精做强的基础上加快做大,形成低成本,规模化的国际
竞争力,提高防范风险的综合能力.具体包括:以高分子复合改性材料研究为中心,向
高端领域挑战;向少品种大批量转变;向铁路领域以外发展.长期来看,战略顺利实施
对公司收入的影响很可能与当前的桥梁支座类似,当新产品研发及市场开拓成功,将
再次出现收入爆发性增长,综合毛利率也将逐渐上升至30%以上.
这两年内非铁路领域的新产品项目即使开展, 我们预计给收入带来明显增长的
可能性较小,因此我们这里暂不考虑这一因素,只考虑现有产品对公司这两年收入的
影响. 正是公司主导产品在国内外的快速增长使得公司的主营业务收入整体也将保
持年均30%以上的高增长.
公司未来两到三年内收入, 利润将继续高增长,存在融资需求.虽然车载弹性元
件等产品收入增长放缓, 但在高铁新产品的批量生产以及海外市场拓展顺利的共同
作用力下, 收入将继续高增长.与此同时,毛利率的见底回升以及期间费用率的下降
趋势将使得公司的利润增长要快于收入.但产品的增加使得公司流动资金紧张,固定
资产投入需求加大,这使得公司目前存在较强的再融资需求.预计08年将进行再融资
.
综上所述,我们认为公司是此次高铁建设的主要受惠者.公司目前上市公司中产
业链覆盖最广, 最能充分分享行业增长好处;线下业务中的桥梁支座已经成型,CA砂
浆,弹性铁垫板等产品有望形成梯队;技术领先,一方面后续招标中有可能超预期,另
一方面在新产品开发上具有较高起点;实际控制人南车集团明年上市也基本没有悬
念.根据我们的测算,公司近三年EPS分别为0.17元,0.38元和0.53元.
国际上三大主要机车和车辆制造商德国西门子, 法国阿尔斯通和加拿大庞巴迪
在全世界铁路机车车辆市场约占55%的份额.从这三大铁路设备制造商的情况来看,
由于其主要产品技术水平高, 这两年我国等发展中国家的高铁建设给其产品销售增
长带来较大的正面影响,但随着这些国家技术引进的结束,以及2010年以后可能出现
的同类产品的反出口将使其利润增长逐步放缓至10%-15%,而国内上市公司的增长将
加快,增长维持在20%-25%之间的问题不大,而公司的利润增幅仍将接近30%.就PEG指
标来看, 国外三大巨头以目前价格计算的2006和2009年PEG平均分别为0.78和1.39,
而公司对应的PEG分别为1.22和0.93.相比之下, 我们认为公司目前并不具相对估值
优势,明显的相对估值优势要从2008年下半年以后才开始显现.
如果以海外上市公司2009年PEG值作为参照计算,公司2009年合理市盈率近40倍
,对应目标价格为20元.我们维持对公司增持-A的投资评级.
[2007-12-14]时代新材:高成长股,择机参与
■申银万国
公司未来两年业绩有望保持较快速度增长,近期该股股价处于震荡筑底阶段,短
期调整空间相对有限,操作上建议投资者可择机少量配置.
[2007-12-13]时代新材:主业迅速扩张,产业链配套发展
■中信建投
公司业务包括弹性元件, 桥梁支座,工程塑料和绝缘材料等,其中对公司业绩增
长贡献较大的是弹性元件和桥梁支座业务.
弹性元件市场需求比较广阔,主要应用在机车车辆和客运专线上,在机车,客车,
货车市场上的占有率分别是78%,50%,10%,公司今年高分子减震弹性元件毛利率提高
了10%,达到35.4%.预计未来三年弹性元件业务可保持30%以上增速.
桥梁支座是公司2006 年新开发的项目, 今年进行了大规模的扩能建设,新基地
目前已基本建成, 预计扩产后每年可贡献5亿元收入.桥梁支座毛利率高达37%,位居
公司所有产品之首.目前该产品在高铁市场上的市场占有率为18%,07 年3 月曾一举
中标武广线3. 14 亿元合同(今明两年各完成50%).预计今后桥梁支座将会获得更多
的高铁订单,保守估计明年招标额可达到2~3 亿元.
我们预计公司2007～2009 年分别实现收入7.04 亿,10.25 亿和12.94 亿元,实
现每股收益0.15, 0.34 和0.46元,公司合理股价18.7～20.4 元.我们维持"买入"投
资评级.
[2007-12-13](600458)时代新材:主业迅速扩张
■中国证券报
中信建投证券分析师指出,时代新材作为铁路运输装备和线路配件生产商,在未
来五年将面临诸多机遇, 必将在弹性元件,桥梁支座,CA砂浆等产品的铁路招标中获
得更多份额.维持"买入"的投资评级.
公司业绩实现稳步增长.公司业务包括弹性元件, 桥梁支座,工程塑料和绝缘材
料等,其中对公司业绩增长贡献较大的是弹性元件和桥梁支座业务.弹性元件市场需
求比较广阔,主要应用在机车车辆和客运专线上,公司今年高分子减震弹性元件毛利
率提高了10%,达到35.4%.预计未来三年弹性元件业务可保持30%以上增速.
桥梁支座是公司2006年新开发的项目,今年进行了大规模的扩能建设,新基地目
前已基本建成, 预计扩产后每年可贡献5亿元收入.桥梁支座毛利率高达37%,位居公
司所有产品之首.目前该产品在高铁市场上的市场占有率为18%,07年3月曾一举中标
武广线3.14亿元合同(今明两年各完成50%).预计今后桥梁支座将会获得更多的高铁
订单,保守估计明年招标额可达到2-3亿元.
做强主业, 产业链配套发展.随着桥梁支座项目的顺利推进,公司在其他领域也
实现了扩张,其中对弹性元件生产扩能投入3500万元,对技术中心投入约850万元,以
保证公司的持续发展.此外,公司在CA砂浆,铁路扣件,道岔弹性铁垫板等方面发展也
十分迅速,CA砂浆已在京津线试用,预计将在高铁上大规模推广.
[2007-10-30]时代新材:行业巨子,反弹可期
■天信投资
公司是目前高铁建设的主要受惠者,高铁桥梁支座的生产正是公司收入,毛利率
出现明显增长的主要原因.短线该股超跌反弹要求明显,建议关注.
[2007-10-22]时代新材:公司股价本周走势震荡
■华泰证券
时代新材(600458)公司主营业务包括高分子材料减震降噪弹性元件, 高分子复
合改性材料和特种涂料及新型绝缘材料的研制,生产与销售,这些几乎都是制造机车
车辆的重要零配件,其制造的减震降噪弹性元件在国内机车车辆市场处于领先地位.
随着今年以来国家对铁路发展的大力投入,公司在细分市场上将获得更多份额.从近
期国家对高速铁路建设的规划和投入看, 公司大股东南车集团将获得更大的发展机
遇.公司股价上周走势震荡,30日均线有较强支撑力度.
[2007-10-17]时代新材:受益高铁发展,前景看好
■湖南金证
公司主营业务主要是减振降噪弹性元件,特种绝缘制品及涂料,特种工程塑料制
品的开发, 生产和销售.公司针对铁路货车配件市场放开的变化,以新造货车市场为
主,以修理货车市场为辅,重点突破,市场占有率较去年提高了7%.汇集100多家机构,
1500多位分析师的研究报告,即时港股行情.www.vsatsh.cn下载注册,即可使用<<资
讯通>>和<<全球赢家>>软件,电话:021-51098857.
随着高速客运专线的大幅开工建设以及京沪告诉铁路的规划出台, 弹性元件将
进入快速发展阶段, 特别是公司的铁路桥梁支座产品将成为未来最具爆发潜力的品
种."十一五"规划建设9800条客运专线,公司有望成为高速铁路大发展中受益最大的
A股公司.
二级市场上看,目前该股技术形态良好,题材丰富,后市有望沿着5日均线持续走
强,建议投资者积极关注,择机参与.
[2007-10-12]时代新材:受益铁路建设,择机参与
■申银万国
公司将受益于京沪高速铁路的开工建设,未来业绩有望出现快速增长.经过数周
震荡整理,短线该股仍有震荡向上的动力,操作上可择机少量介入.(
[2007-10-11]时代新材:高开高走,主力发威
■和讯网
异动原因:汇集100多家机构,1500多位分析师的研究报告,即时港股行情.www.v
satsh.cn下载注册,即可使用<<资讯通>>和<<全球赢家>>软件,电话:021-51098857.
国都证券分析师巩俊杰认为,在国内铁路建设跨越式增长的带动下,时代新材未
来可实现快速增长.预计公司2007, 2008年每股收益将分别可达到0.32元和0.51元.
考虑到公司作为央企下属企业,有整合的潜在可能性,从而给予公司股票"短期-推荐
,长期-A"的投资评级.
投资亮点:
1 2005年, 公司的核心业务减振降噪弹性元件在国内铁路市场的销售同比增长
了20%.其中, 在机车车辆市场基本保持了稳定,货车市场的份额提升了4%.在11月份
铁道部2006年度机车大修预备会议上,公司被新增为"机车重要件"供应商,从而扩展
了机车大修市场的市场领域.
2随着内,电机车,动车组一批重点项目的逐步落实,使公司可以在更高的技术平
台上甩开竞争对手,继续巩固和加强在国内机车车辆市场的领先地位.
3 2005年, 海外市场依然保持了良好的增长势头,比去年同期增长了40%.同时,
业务领域也在不断地拓宽,本年度培养和新增了一批大客户和战略客户,相关项目进
展顺利,并顺利地进入了欧洲本土铁路转向架橡胶件和杆件市场.公司被GE公司授予
2005年度"最佳质量奖",36万件产品无任何质量问题.
4 据我国《中长期铁路网规划》,提速重载是铁路运输发展的中长期目标."十
一五"期间, 国家将加大铁路建设的投入,加快铁路网的建设及铁路现有线路的技术
改造和现有车辆的更新换代,以提高列车运行速度和铁路运输能力,铁路运输行业在
"十一五"期间将成为国家重点发展的行业.
风险提示:
1公司主要产品受国内市场环境影响,橡胶,钢铁等主要愿材料价格大幅涨价,毛
利率显著下降,公司的赢利能力不断下滑.
2如果国家的汇率和产品出口退税率变化太大,会对公司产品的出口经营带来一
定的影响.
投资建议:
三元顾问胡文毅认为在未来铁路大发展的良好背景下, 公司的核心业务将从中
受益明显,建议持有为主.第一参考目标位19.5元.
[2007-09-11]时代新材:奔驰在高速铁路上的成长快车
■国都证券
宏伟的铁路建设规划拉动行业需求快速扩张.铁道部规划,"十一五"铁路基本建
设投资额为1.5 亿元,是"十五"期间的4 倍多,铁路建设的跨越式增长带动相关行业
爆发性增长.
铁路运行效率的提高将促使铁路车辆,配件等增长速度明显快于线路增长速度.
央企整合及整体上市或给公司带来额外投资机会. 公司实际控制人中国南方机
车车辆工业集团公司在国资委所属央企中排名第92 位,而同门师兄弟中国北方机车
车辆工业集团公司排在第91 位, 在国资委合并同类项的大背景下,2 家集团都力图
迅速做大做强, 启动了包括整体上市等发展手段,作为旗下的上市公司,有可能有借
壳上市或被私有化等额外惊喜.
公司2007 年和2008 年年每股收益分别为0.32 元和0.51 元,以9 月6 日17.93
元的收盘价计算,对应市盈率分别为56 倍和35 倍,略低于类似公司平均市盈率,作
为快速增长且有潜在整合可能的央企下属企业, 我们给予公司"短期-推荐,长期-A"
的投资评级.
[2007-09-11]时代新材:6个交易日累计换手超过90%的铁路配件龙头
■万国测评
公司主营产品减振降噪弹性元件有利于提高车辆行车安全和舒适性, 产品市场
占有率超过50%. 中证报今年6月11日有报道其大股东南车集团正在积极准备整体上
市,而南车集团除了IPO之外,还有一条途径就是借壳上市,公司与ST汇通都是其下属
公司,因此具有一定的想象空间.该股最近走势相当活跃,成交也突然放大,在9月的6
个交易日里累计换手达到了90%,平均日换手达到了15%,在9月的6个交易日里,该股D
DX指标有4天翻红,其中有3天DDX值超过了1,分别为3.09,1.5,2.83,可见增量资金正
在大举介入,短线在20元附近震荡整理后有望持续走强.
[2007-09-11](600458)时代新材:奔驰的成长快车
■中国证券报
国都证券分析师巩俊杰认为,在国内铁路建设跨越式增长的带动下,时代新材未
来可实现快速增长.预计公司2007, 2008年每股收益将分别可达到0.32元和0.51元.
考虑到公司作为央企下属企业,有整合的潜在可能性,从而给予公司股票"短期-推荐
,长期-A"的投资评级.
公司目前主营业务为弹性减震降噪弹性元件,特种绝缘制品及涂料,特种工程塑
料制品的开发, 生产和销售,主要产品最终应用在铁路行业.公司目前在主要传统业
务市场占有率达40%,居行业龙头,将分享年均30%的行业增长.
同时,新开拓的桥梁支架业务将爆发性增长,成为公司未来快速增长的主要推动
力量.目前, 公司已取得3.5亿元订单,该业务的市场占有率为18%.巩俊杰认为,随着
公司在该项业务上投入资源的扩大, 市场占有率有望进一步提升.仅按18%的市场占
有率测算,未来4年该项业务年均收入将与2006年公司全部收入相当.
此外, 与跨国公司的合作使公司不但获得技术提升,也成功打开了国际市场.预
计公司未来出口市场将保持30%以上增速.
研究员还分析, 央企整合及整体上市或给公司带来额外投资机会.同时,控股股
东的特殊背景有利于公司开拓市场.国内铁路车辆订单为双头垄断的市场,主要为南
车集团和北车集团垄断,公司背靠南车集团,从而具备先天竞争优势.
[2007-08-24]时代新材:未来依然值得期待
■民族证券
公司中期收入31433.85 万元,同比增长38.08%,净利1107.24 万元,同比增长44
.06%,每股收益0.054 元,开始呈现增长趋势.
其中我们最关心的弹性元件(扣除桥梁支座)上半年实现收入1.3 亿元, 同比增
长34.58%,保持了快速增长的势头.其中出口5085.61 万元,国内市场销售8000 万元
左右.预计全年弹性元件销售3.5 亿元左右,其中出口8000 万元左右,国内销售2.7
亿元左右.与2006 年上半年相比,今年天然橡胶的价格有所回落,公司弹性元件的毛
利率水平也有明显提升,初步估算上半年弹性元件的毛利率应该在30%以上.
我们关心的桥梁支座上半年获得武广铁路3.13 亿元的订单,市场占有率为14.9
%.上半年公司桥梁支座共确认收入4000 万元左右,毛利率应该在40%以上,预计全年
收入在1.5 亿元左右.未来随着国内客运铁路建设的陆续开工,公司桥梁支座订单还
将陆续增加.
根据公司最新情况, 我们将公司2007 年-2009 年业绩下调至0.22 元,0.33 元
和0.50 元, 主要是下调了桥梁支座的销售收入,详见表1.考虑到公司未来相对确定
的增长趋势,建议增持,目标价20 元.
[2007-07-26]时代新材:严重滞涨的行业龙头,有望爆发
■恒泰证券
时代新材(600458)25日市场的强势确实出乎了我们的预料, 在临近前期高点而
且下方尚有一个跳空缺口的情况下指数依旧显示出极强的上攻欲望, 几乎单边的上
扬行情使得26日攻破前期高点不再是个疑问了. 那么在大盘冲关之际投资者又该如
何操作呢?我们认为大盘虽然25日表现极其强势,但是前期高点附近的压力以及跳空
缺口的回补压力亦是实实在在存在的.虽然26日可能一举跃过高点,但是后面是否能
够站稳仍然要打一个问号.在这样的情况下我们并不建议投资者去积极追高, 相反,
防御性更强的补涨板块是值得我们现阶段好好研究的重点.
仔细梳理近期市场领涨的热点主要是:钢铁板块,汽车板块,煤炭板块,电力板块
, 这几个板块都显示出一个共同点,就是在上半年的走势都全部落后于大盘指数.现
在这批板块的崛起也说明了机构对于下半年在上半年滞涨板块中挖掘的一种思路.
那么我们何不在严重滞涨的板块中提前布局下半年的黑马呢?25日我们就为投资者
推荐一只严重滞涨的细分行业龙头――时代新材(600458), 未来即将受益高速铁路
建设!
一,将受益高速铁路建设的行业龙头
公司原为株洲电力机车研究所为支持南车集团的铁路机车生产而设立的一个企
业, 目前为中国最大的弹性组件厂商.公司拥有强大的聚合材料研发能力,大部分产
品用于道路/桥梁/铁轨建设,车辆,电力设施与其它机械设备,以降低震动与噪音.而
此产品被广泛运用于高铁建设中,因此公司有望成为高速铁路大发展中受益最甚的A
股公司!
公司现在的主要产品是桥梁支座,这是橡胶金属复合弹性组件,置于桥面与桥墩
之间,以减低高速火车行进时的震动.中国至2010 年前将建设13 条高架快速客运专
线与城际客运铁路, 显示桥墩与支座需求相当庞大.公司于2006 年完成3,460 万元
京津线CKPZ 桥梁支座订单,并与全球桥梁支座大厂意大利Alga 合作,于今年3 月中
标武广线3.14 亿元的合约,在该次5 条铁路8 笔合约招标中占有18%.桥梁支座市场
2007-10 年规模约100 亿元, 机构研究报告认为公司可能取得15-20%的市场份额,
该项业务毛利率高达35-40%,预估2008 年40%的营收贡献将带来50%以上的主营业务
利润.
铁道部规划,"十一五"期间我国铁路基本建设投资将达到1.25万亿,是"十五"期
间的四倍.而07年投资2560亿元,同比06年增长 64.84%,正式拉开了"十一五"高速铁
路建设高潮的序幕."十一五"规划建设9800公里客运专线, 其中超过75%路段需要桥
梁支座, 以平均每公里需要桥梁支座200万元估算,07-10年四年的订单总量接近200
亿元.公司将获得20-30%市场份额,合计40-60亿元,即保守估计公司07-10 年平均每
年获得高速铁路支架项目订单10亿元.
二,严重滞涨走势带来最大动力!
二级市场上该股今年的走势可用"凄惨"二字来形容.翻看该股的K线图可以发现
, 该股自年初快速发动拉升行情后,从1月底开始到25日的半年内股价始终处于15元
左右的中轴线附近.而同期大盘指数却从2800多点涨到了25日的4300多点!可以说持
有该股的主力几乎错过了整个上半年的疯狂牛市. 这点也正符合近期市场轮番热抄
的滞涨概念.
从该股一季度的季报可以发现, 短短一个季度内该股前十大股东被各大机构快
速占据!其中新增了4家基金公司, 1家QFII,2家证券公司!这些都从侧面向我们证明
了该股基本面的优良性.
二级市场上该股25日随大盘顺势上涨,小圆弧底形态相当完美,后期有望成为现
阶段补涨行情中的明星股,投资者可积极关注.
[2007-07-11]时代新材:未来将受益高速铁路建设
■今日投资
时代新材(600458)路下业务(路轨基本建设相关)将替代路上业务(机车和车辆
相关的减震元件和系统集成产品, 即目前的业务)成为业务重心,公司有望成为高速
铁路大发展中受益最甚的A股公司.
铁道部规划,"十一五"期间我国铁路基本建设投资将达到1.25万亿,是"十五"期
间的四倍.而07年投资2560亿元,同比06年增长 64.84%,正式拉开了"十一五"高速铁
路建设高潮的序幕."十一五"规划建设9800公里客运专线, 其中超过75%路段需要桥
梁支座, 以平均每公里需要桥梁支座200万元估算,07-10年四年的订单总量接近200
亿元.公司将获得20-30%市场份额,合计40-60亿元,即保守估计公司07-10 年平均每
年获得高速铁路支架项目订单10亿元. 年初铁道部就1000公里高铁所涉及近20亿元
桥梁支座业务进行招标, 3-5月份有几个亿标的的小型招标,预计下半年桥梁支座招
标总额约25亿元,07年全年招标额有望超过50亿元.新材07年受产能制约获得订单约
6亿元(年初中标3.1亿元).
申银万国分析师任云鹤预测, 07-09年公司每股收益为0.31,0.53,0.76元.鉴于
公司09年之后业绩仍将呈现良好的成长性, 给予公司09年30倍市盈率, 即22.8元的
目标价位,建议买入.
[2007-06-12]时代新材:高分子聚合材料强手赢取铁道业务
■凯基证券
<汇集100多家权威研究机构, 1500多位分析师的研究报告,登录www.vsatsh.cn
下载注册即可使用<<资讯通>>软件,客服热线:021-51098857>
公司原为株洲电力机车研究所为支持南车集团的铁路机车生产而设立的一个企
业, 目前为中国最大的弹性组件厂商.公司拥有强大的聚合材料研发能力,大部分产
品用于道路/桥梁/铁轨建设,车辆,电力设施与其它机械设备,以降低震动与噪音.由
于高速铁路建设支出庞大, 市场需求强劲,我们预估公司未来数年获利将强劲成长,
此外,聚合材料广泛的产品应用可望支撑公司长期增长.
<中国证券资讯第一品牌,成熟投资者的私家证券资讯研究平台<<资讯通>>软件
,登录www.vsatsh.cn下载注册即可使用,客服热线:021-51098857>
桥梁支座为橡胶金属复合弹性组件,置于桥面与桥墩之间,以减低高速火车行进
时的震动.中国至2010 年前将建设13 条高架快速客运专线与城际客运铁路,显示桥
墩与支座需求相当庞大.公司于2006 年完成3,460 万元京津线CKPZ 桥梁支座订单,
并与全球桥梁支座大厂意大利Alga 合作,于今年3 月中标武广线3.14 亿元的合约,
在该次5 条铁路8 笔合约招标中占有18%.我们预计今年尚有数项大型高速铁路标案
, 公司将获得更多合约.桥梁支座市场2007-10 年规模约100 亿元,我们认为公司可
能取得15-20%的市场份额, 该项业务毛利率高达35-40%,我们预估2008 年40%的营
收贡献将带来50%以上的主营业务利润.
基于公司产能大幅提高, 我们预估公司2007 年营收将增长46%至7.24 亿元,其
中桥梁支座占28%,弹性组件占35%,因该两项产品贡献大,公司毛利率将自2006年22.
5%提高为26.6%,营业与管理费用仍将控制得宜,因此,我们预估2007-09 年每股收益
分别为0.30 元,0.50元,0.68 元,增长幅度分别达158%,68%,37%.
我们根据2008 年每股收益预估30 倍,推估出目标价15元,因预估2007-09 年获
利复合年增长率81%, 目标价相当于PEG 0.37.我们认为公司股价已反映强劲的增长
动能, 但公司可能标得铁路标案亦可望成为股价催化剂,因此,我们首次评级给予「
持有」评级.
<成熟投资者必备的证券基本面分析软件<<资讯通>>,看研究报告,预测评级,登
录www.vsatsh.cn下载注册即可使用,客服热线:021-51098857>
[2007-03-19]时代新材:公司经营质量明显提高
■兴业证券
<汇集100多家权威研究机构, 1500多位分析师的研究报告,登录www.vsatsh.cn
下载注册即可使用<<资讯通>>软件,客服热线:021-51098857>
06 年公司经营成果之四:传统车辆配件-历史核心业务市场占有率提高.公司传
统核心业务高分子弹性减震降噪弹性元件市场占有率为机车80%,客车40%和货车15%
左右.机车和客车市场占有率保持稳定, 货车市场占有率上升7 个百分点达到15%左
右.
<中国证券资讯第一品牌,成熟投资者的私家证券资讯研究平台<<资讯通>>软件
,登录www.vsatsh.cn下载注册即可使用,客服热线:021-51098857>
07 年公司利润增速将明显超过收入增速,开始进入高速增长期.2006 年公司销
售收入同比增长26.7%, 净利润同比增长仅4.06%.经过06 年公司产业格局的清理和
调整, 07 年公司得以轻装上阵,预计利润将明显提升.公司在07 年的经营目标中提
出实现主营业务收入6-7 亿元,主营业务利润1.9亿元,这一目标相比06 年对应数据
增长17%-36%和64%, 预期利润增速高于收入增速.由于公司所处行业前景乐观,我们
预计公司07 年实际业绩有可能超过这一目标. 我们预测公司2007 年主营业务利润
为2.04 亿元,仅比公司在年报中拟定的目标略高,因此预测07 年公司EPS为0.34 元
为相对保守的结果.
2007 和2008 年的利润预测假设为07 年桥梁支座实现销售收入2.1 亿元, 08
年实现4 亿元,并未考虑其他线下项目可能带来的收益.公司日前公告已中标武广客
专3.14 亿元的项目,预计07 年约可供货80%,我们保守估计此项业务在07 年可确认
2/3 的销售收入即2.1 亿元.据我们了解,2007 年3月底4 月初,太中银铁路(942 公
里客货混跑铁路)的中卫段将进行桥梁支座的招标,总计招标金额约为1 亿多元;200
7 年5 月, 郑(州)武(汉)线(客运专线铁路)约485 公里的新建线路又将进行桥梁支
座招标, 可能招标金额估计为5-6 亿元;2007 年底,长达1318 公里的京沪线招标预
计将开始进行, 可能招标金额估计在10 亿元以上.这些我们已了解到的即将招标的
线路合计招标总金额应不会低于07 年2 月7 日17-18 亿元的招标总数,按时代新材
拥有接近20%市场占有率估算, 公司有望再中标3-4 亿元.考虑到07 年初中标3.14
亿元延至08 年实现的销售收入1 亿元, 08 年在桥梁支座业务方面应有望完成4 亿
元销售收入.按15%-18%的销售净利率估算,将分别为07 和08 年EPS 带来0.15-0.18
元,0.30-0.36 元的增量.
我们预测2007, 2008 年公司EPS 分别为0.34 元和0.58 元,且公司在3-5 年内
可保持高速成长,是我国目前受益于铁路建设最明显的上市公司,给予强烈推荐评级
.
<成熟投资者必备的证券基本面分析软件<<资讯通>>,看研究报告,预测评级,登
录www.vsatsh.cn下载注册即可使用,客服热线:021-51098857>
[2007-03-16]时代新材:业绩评论
■中银国际
<汇集100多家权威研究机构, 1500多位分析师的研究报告,登录www.vsatsh.cn
下载注册即可使用<<资讯通>>软件,客服热线:021-51098857>
时代新材公告其2006 年净利润同比小幅上升5%至2,400 万人民币,这是由于公
司剥离了房地产业务,并收缩了诸如化学材料等非铁路业务的规模.由于弹性元件和
诸如桥梁支座等新业务的持续增长,公司06 年收入同比上升27%至5.14 亿元人民币
.公司06 年最大的收获是弹性元件的市场占有率上升了7%, 其中为动力机车配套的
弹性部件市场占有率达到了80%, 这将加强公司的领先地位,并保证了未来业务的增
长.
<中国证券资讯第一品牌,成熟投资者的私家证券资讯研究平台<<资讯通>>软件
,登录www.vsatsh.cn下载注册即可使用,客服热线:021-51098857>
公司2006 年的整体业务毛利率与05 年相比下降了2 个百分点.弹性元件2006
年下降了3 个百分点, 这是因为新业务桥梁支座的扩张,在业务开展的初始阶段,收
入较低而折旧成本和其它费用较高.07 年随着桥梁支座的销售量将大幅增加, 公司
将降低生产和测试成本,并产生规模经济效应.因为时代新材正大力发展与铁路相关
的业务, 并且丢弃了一些仍然盈利的非铁路业务,2006 年公司其他业务的毛利率有
小幅下降.
因为公司在铁路行业大投资下直接受益, 我们认为时代新材在2007 年和2008
年的销售收入将分别同比增长37%和43%.因为公司将从2007 年开始为高速列车提供
弹性元件,弹性元件在07年和08 年的销售收入增长都将在30%以上.由于大多数的高
速列车都建造在带有安全防震结构的桥梁上, 我们认为桥梁支座产品将拥有巨大的
市场潜力.据我们估计,2007 年的销售额将从06 年的2,000 万人民币提高至1.8 亿
元人民币,这样强劲的增长将有可能持续到2010 年.
我们维持对时代新材的盈利预测, 并预计其07 年和08 年净利润将分别同比增
加197%和67%.考虑到公司在国内市场的领先地位和强劲的增长前景, 我们认为公司
目前的股价被低估了.基于08 年30 倍的市盈率, 我们将目标价格定为17.10 元,并
维持对公司优于大市的评级.
<成熟投资者必备的证券基本面分析软件<<资讯通>>,看研究报告,预测评级,登
录www.vsatsh.cn下载注册即可使用,客服热线:021-51098857>
[2007-03-16]时代新材:新项目的成功突破为公司业绩快速增长助力
■招商证券
<汇集100多家权威研究机构, 1500多位分析师的研究报告,登录www.vsatsh.cn
下载注册即可使用<<资讯通>>软件,客服热线:021-51098857>
2006 年公司实现主营业务收入51422.16 万元,同比增长26.71%;实现净利润23
48.17 万元, 同比增长4.06%.经营性现金流量为4156.26 万元是公司上市以来首次
转为正值,体现出公司的经营质量有了显著提高.
<中国证券资讯第一品牌,成熟投资者的私家证券资讯研究平台<<资讯通>>软件
,登录www.vsatsh.cn下载注册即可使用,客服热线:021-51098857>
2006 年公司高分子减振降噪弹性元件销售收入同比增长47.99%,电磁线业务销
售收入同比增长72.99%.公司弹性元件国内市场占有率达40%以上, 受益于铁路等下
游行业的快速发展,公司弹性元件及电磁线业务快速发展,预期公司未来几年将弹性
元件业务将保持20%以上的增长速度.
凭借公司自身主业在国内的优势地位和高铁配件国内一流的技术水平, 公司在
桥梁支架项目实现了突破, 获得并在年内基本完成3460 万元京津线6500 吨特大型
桥梁支座订单任务,为争取后续大额生产订单做出了业绩,也为公司CA 砂浆,铁路扣
件,道岔弹性铁垫板等项目的快速跟进提供了良好的预期.
我们预期公司07-09 年的EPS 分别为0.32 元, 0.50 元和0.64 元.鉴于公司良
好的业绩成长性和行业优势地位,我们给予公司07 年45 倍的市盈水平,08 年30 倍
的市盈水平,目标价位14.00-15.00 元,给予公司推荐的投资评级.
<成熟投资者必备的证券基本面分析软件<<资讯通>>,看研究报告,预测评级,登
录www.vsatsh.cn下载注册即可使用,客服热线:021-51098857>
[2007-03-13]时代新材:赢得铁路建设合约
■中银国际
<汇集100多家权威研究机构, 1500多位分析师的研究报告,登录www.vsatsh.cn
下载注册即可使用<<资讯通>>软件,客服热线:021-51098857>
中国铁路市场领先的弹性元件制造商——时代新材宣布赢得武广铁路桥梁支座
承建合同.公司将尽快签订正式合同,合同价值可能达到3.14 亿人民币.尽管我们已
经考虑到该合同的因素,但该合同仍然确认了公司在弹性元件市场的领先地位.由于
未来5-10年铁路建设仍将保持强劲增长,我们对公司未来盈利增长表示乐观.我们对
该股维持优于大市评级.
[2007-03-13]时代新材:中标3.1亿桥梁支座合同,维持买入评级
■申银万国
<汇集100多家权威研究机构, 1500多位分析师的研究报告,登录www.vsatsh.cn
下载注册即可使用<<资讯通>>软件,客服热线:021-51098857>
本次中标低于预期主要是产能不足以及拟竞标路段产品系列较多(综合毛利率
较低),因此优先考虑争取标的额较大的武广标段.据悉,公司还将和其他厂商共同中
标另一个标段,标的额几千万,预期后期公布.
<中国证券资讯第一品牌,成熟投资者的私家证券资讯研究平台<<资讯通>>软件
,登录www.vsatsh.cn下载注册即可使用,客服热线:021-51098857>
调高"十一五"桥梁支座业务总量预测至150-200 亿元(前次预测120亿元).本次
1000 公里路段桥梁支座合同总额约20 亿元, 以此推算十一五期间桥梁支座业务总
额约200 亿元,超出我们之前预测.
受益高铁建设,公司高铁桥梁支座业务未来五年呈现快速持续增长,业务模式将
由目前"路上业务"为主升级为"路下业务"为主. 我们认为公司是"十一五"铁路建设
投资热潮中受益最甚的上市公司(受益程度:铁路建设＞机车,车辆,部件＞铁路运输
).公司订单增长周期从07-10 年,业绩增长高峰从08-11 年,甚至持续时间更长.
维持公司07-09 年EPS 0.31, 0.52,0.76 元的预测.鉴于公司09 年之后业绩仍
将呈现良好的成长性,给予公司09 年30 倍PE,即22.8 元的目标价位,维持买入评级
.
<成熟投资者必备的证券基本面分析软件<<资讯通>>,看研究报告,预测评级,登
录www.vsatsh.cn下载注册即可使用,客服热线:021-51098857>
[2007-03-13]时代新材:2月桥梁支座中标结果低于预计
■兴业证券
<汇集100多家权威研究机构, 1500多位分析师的研究报告,登录www.vsatsh.cn
下载注册即可使用<<资讯通>>软件,客服热线:021-51098857>
我国高铁开工以来最大的一次客运专线桥梁支座招标总招标金额约为17-18 亿
元.本次招标于2月7 日投标后,3 月1 日到3 月7 日进入了评标结果公示阶段,3 月
10 日时代新材发布公告中标3.137 亿元.本次武广(含新广州站), 郑西,广珠城际,
广深港, 福厦五条铁路客运专线共计招标桥梁支座8 个包,合计招标桥梁支座14 万
个,总招标金额约为17-18 亿元.
<中国证券资讯第一品牌,成熟投资者的私家证券资讯研究平台<<资讯通>>软件
,登录www.vsatsh.cn下载注册即可使用,客服热线:021-51098857>
我国目前可为高速铁路配套的桥梁支座主要分三个技术系列:1, 铁科院开发并
授权的KTPZ 系列(图纸已转让给8 家公司);2, 武汉四院和意大利Alga 公司联合授
权的CKPZ 系列(已授权给含时代新材在内的数家公司);3,天津三院主导的桥梁支座
系列.本次招标的初步结果显示, 武汉四院和意大利Alga 公司联合授权的CKPZ桥梁
支座系列占据了竞争的相对优势,8 个包中有5 个系使用该技术的产品中标,且代表
技术实力的第8 号技术包亦由该体系竞得.铁科院体系和天津三院体系分别仅中了2
个和1 个包.
虽然同属于技术优势系列, 但本次公司仅中一包,中标金额约为3.137 亿元,低
于市场预期的5-6 亿元, 在参与竞争的7 家公司中位列第三.本次招标,成都市新筑
路桥机械股份有限公司一家独中2 个大包,中标金额约为6 亿元,市占率高达34%,成
为最大的赢家. 衡水中铁建工程橡胶有限责任公司中了郑西线一个大包和福厦线一
个小包,中标金额应在4 亿元以上,位居第二.时代新材中标金额为3.137 亿元,位居
第三, 在本次招标中市场占有率约为18%.中铁科技(铁科院与首钢合资企业)和四川
京津建筑机械厂未能中标.
这里盈利预估的假设较为保守,07 和08年公司的桥梁支座销售收入均假设为2
亿元,而根据招标进度08 年公司桥梁支座销售收入有望达到4亿元.我们预计桥梁支
座的销售净利率为15-18%,即每多实现1 亿元桥梁支座的销售,公司每股盈利将有望
增加0.075-0.09 元.乐观预计,时代新材2008 年若实现4 亿元桥梁支座产品的销售
将有望达到EPS0.60 元.虽然公司市盈率处于较高水平,但是由于预计公司未来年度
盈利的复合增长速度更加高启, 公司PEG 水平明显低于1 倍,我们维持对时代新材"
强烈推荐"的评级.
<成熟投资者必备的证券基本面分析软件<<资讯通>>,看研究报告,预测评级,登
录www.vsatsh.cn下载注册即可使用,客服热线:021-51098857>
[2007-02-09](600458)时代新材:技术和成本优势助推业绩
■上海证券报
中银国际史祺表示,时代新材(600458)在国内弹性元件行业处于领导地位,其技
术和成本优势明显,国内巨大的高速铁路市场为其业绩增长带来了广阔空间.预计时
代新材2005-2008年净利润率的年均复合增长率在72%左右,2007,2008年公司每股盈
利预计分别为0.33元,0.57元.首次给予"优于大市"的投资评级.
史祺指出,随着中国经济的高速增长,铁路运输能力已经落后于经济发展的需要
.2004年国家发布的指导战略规划, 将高速铁路领域的投资放在优先位置,这将带动
铁路桥梁支座及配件的需求.随着高速客运专线的大幅开工建设,预计时代新材06年
的销售额能达到2.08亿元,同比增长22%.
史祺分析指出, 由于时代新材与高速动力机车配套的弹性元件将在2007年开始
供货,预计其07,08年的增长速度将保持在20%的水平.桥梁支座业务也有望迎来爆发
式增长,预计2006年的销售额为1000万元,2007年将超过1亿元,并且高速增长可以保
持到2010年.
[2007-02-06]时代新材:首次评级
■中银国际
<汇集100多家权威研究机构, 1500多位分析师的研究报告,登录www.vsatsh.cn
下载注册即可使用<<资讯通>>软件,客服热线:021-51098857>
随着高速客运专线的大幅开工建设,我们预计06 年的销售额能达到2.08 亿元,
同比增长22%.由于公司与高速动力机车配套的弹性元件将在2007 年开始供货,我们
预计公司07和08年的增长速度也将保持在20%的水平.
<中国证券资讯第一品牌,成熟投资者的私家证券资讯研究平台<<资讯通>>软件
,登录www.vsatsh.cn下载注册即可使用,客服热线:021-51098857>
时代新材未来几年最具看点的业务将是铁路桥梁支座, 随着京沪高速铁路建设
的开工以及其它高速客运专线的建设,桥梁支座业务有望迎来爆发式的增长,我们预
计2006 年的销售额将达到1,000 万元,2007 年将超过1 亿元,并且高速增长可以保
持到2010 年.
高速铁路前期的基础设施如土方, 桥梁应在前36 个月内完成,此后对车辆配件
的需求会有大幅增长.因此我们预计时代新材的桥梁支座业务将在2007, 2008 年出
现爆发式的增长.
考虑到公司未来几年72%的年均复合增长率以及高于国内同行水平的净资产收
益率, 我们认为公司目前的估值被低估了.基于30 倍的08 年市盈率,我们得出目标
价格是17.1 元人民币.首次评级给予优于大市.
<成熟投资者必备的证券基本面分析软件<<资讯通>>,看研究报告,预测评级,登
录www.vsatsh.cn下载注册即可使用,客服热线:021-51098857>
<2007-01-26>(600458)时代新材:高铁桥梁支座业务即将爆发
■申银万国
<汇集100多家权威研究机构,1500多位分析师的研究报告,登录www.vsatsh.cn
下载注册即可使用<<资讯通>>软件,客服热线:021-51098857>
铁道部规划,"十一五"期间我国铁路基本建设投资将达到1.25万亿,是"十五"期
间的四倍. 而07年投资2560亿元,同比06年增长64.84%,正式拉开了"十一五"高速铁
路建设高潮的序幕！
铁道部本月底到二月初将就包括广珠、武广、福厦等八条客运专线和成际客运
铁路集中招标, 涉及高铁支座合同标的预计达到25亿元,公司有望获得5亿左右的高
铁桥梁支座合同(07、08年交付使用).
高速铁路其它相关业务(高铁桥梁支座除外), 比如CA砂浆、伸缩缝等具有较好
成长性.综合预计,公司07-09年EPS分别为0.31、0.52、0.76元.
鉴于高速铁路建设赋予公司未来5-10年良好的成长性,我们认为08、09PE分别4
0、30倍比较合理,对应合理估值21.2-22.8元.
[2007-01-26]时代新材:步入高速发展,前景看好
■方正证券
公司是全球最大交通轨道装备商庞巴迪在中国的唯一供货商, 其高铁桥梁支座
业务将出现持续增长,2007年高速铁路建设步入爆发期,公司发展前景可期.
[2007-01-26]时代新材:2007年01月25日价格振幅达到15%
■上海交易所
证券代码 证券简称 振幅% 成交量(股) 成交金额(万元)
600458 时代新材 21.18% 5303330.00 8781.50
买入营业部名称: 合计金额(元)
机构专用 32958106.69
机构专用 12550921.33
金通证券股份有限公司湖州人民路证券营业部 5352680.26
申银万国证券股份有限公司上海天钥桥路营业部 4253378.13
广发证券股份有限公司绍兴解放北路证券营业部 1313674.02
卖出营业部名称:
世纪证券有限责任公司长沙韶山北路证券营业部 6162282.60
金通证券股份有限公司湖州人民路证券营业部 4776426.71
国泰君安证券股份有限公司总部 3745489.16
中信证券股份有限公司上海辽源西路证券营业部 1715292.04
金元证券有限责任公司宁波大沙泥街证券营业部 1609610.18
金元证券有限责任公司宁波大沙泥街证券营业部 1609610.18
金元证券有限责任公司宁波大沙泥街证券营业部 1609610.18
?
世纪证券有限责任公司长沙韶山北路证券营业部 6162282.60
金通证券股份有限公司湖州人民路证券营业部 4776426.71
国泰君安证券股份有限公司总部 3745489.16
中信证券股份有限公司上海辽源西路证券营业部 1715292.04
金元证券有限责任旧虾Ａ稍次髀分と挡? 1715292.04
金元证券有限责任旧虾Ａ稍次髀分と挡? 1715292.04
金元证券有限责任
辽源西路证券营业部 1715292.04
金元证券有限责任
辽源西路证券营业部 1715292.04
金元证券有限责任
? 1609610.18
金元证券有限责任公司宁波大沙泥街证券营业部 1609610.18
金元证券有限责任公司宁波大沙泥街证券营业部 1609610.18
?
世纪证券有限责任公司长沙韶山北路证券营业部 6162282.60
金通证券股份有限公司湖州人民路证券营业部 4776426.71
国泰君安证券股份有限公司总部 3745489.16
中信证券股份有限公司上海辽源西路证券营业部 1715292.04
金元证券有限责任旧虾Ａ稍次髀分と挡? 1715292.04
金元证券有限责任旧虾Ａ稍次髀分と挡? 1715292.04
金元证券有限责任
辽源西路证券营业部 1715292.04
金元证券有限责任
辽源西路证券营业部 1715292.04
金元证券有限 |
|
