分析评论
| 发布日期：2008-3-18 15:38:00 |
≈≈风神股份600469≈≈(更新:08.03.18)
[2008-03-18]风神股份:轮胎涨价受益者
■中信建投
2007 年10 月河南轮胎集团有限责任公司将所持有的风神股份10000 万股股份
无偿划转给中国昊华化工(集团)总公司,股份转让过户后,中国昊华化工(集团)总公
司持有公司股份为10000万股,占公司总股本的39.22%,成为公司第一大股东.为公司
的发展提供资金担保与支持,并为公司主业延伸提供支持.
经过产品结构调整, 2007 年公司载重子午胎产量达到320 万套,载重斜交胎降
低到50 万套,子午化率为85%,子午化程度显著提高,预计2008 年公司的载重斜交胎
仍将大幅下降.在工程胎方面,目前主要为工程斜交胎,2007 年产能将近40 万套,其
中工程子午胎的产能约1 万套,受益于工程机械行业需求的增长,未来公司工程胎产
销量仍会增长,为继续保持公司在工程轮胎的优势地位,调整公司目前以斜交工程胎
为主的产品结构,大幅提高公司工程胎的子午化率,抢占工程胎子午化发展进程中的
先机, 公司新建15 万套工程子午胎项目,预计2009 年正式投产,进一步增强企业的
市场竞争力和盈利能力.
目前国内生产大中型工程轮胎的企业主要产品还是斜交工程轮胎, 工程子午胎
还没有大规模的生产, 公司顺应行业发展趋势率先生产工程子午胎有利于抓住市场
发展的先机.于2008 年1 月2日公告进行非公开发行,募集资金净额预计不超过1353
50 万元, 其中105,350 万元用于新建15 万套工程子午胎项目,30,000 万元用于偿
还银行贷款.
不考虑未来并购预期,我们预计公司2008-2010 年净利润分别达到183.79 亿,2
41.56 亿,291.46 亿,EPS 分别为0.72 元,0.95元,1.14 元,给予公司增持评级.
[2008-03-18](600469)风神股份:调整产品结构提升盈利
■中国证券报
中信建投研究员认为, 对于风神股份来说,调整产品结构,不断提高子午轮胎所
占比重,将进一步增强公司的市场竞争力和盈利能力.给予公司"增持"评级.
经过产品结构调整, 2007年公司载重子午胎产量达到320万套,载重斜交胎降低
到50万套,子午化程度显著提高,预计2008年公司的载重斜交胎所占比重仍将大幅下
降.在工程胎方面,目前主要为工程斜交胎,2007年产能将近40万套,其中工程子午胎
的产能约1万套,受益于工程机械行业需求的增长,未来公司工程胎产销量仍会增长.
为继续保持公司在工程轮胎的优势地位, 调整公司目前以斜交工程胎为主的产
品结构, 大幅提高公司工程胎的子午化率,抢占工程胎子午化发展进程中的先机,公
司拟进行非公开发行,并将募集资金的10.5亿元用于新建15万套工程子午胎项目,预
计2009年正式投产.
[2008-02-14]风神股份:产品结构调整,盈利能力提升
■天相投资
2007 年报显示, 公司全年实现营业收入60.2 亿元,同比增长18.54%;归属上市
公司股东净利润1.06 亿元同比增长510.92%;每股收益0.42 元,同比增长500%,公司
前期业绩预增公告称2007 年累计净利润同比增长750%-800%, 年报低于预增公告主
要是因为公司采用新会计准测对公司2005,2006 年的会计报表进行了追溯调整所致
,公司07 年业绩基本符合我们的预期.
公司07年业绩大幅提高受益于产品生产规模的扩大和结构的调整, 公司07年产
品的毛利率较06年增加了1.75%.公司载重子午胎生产规模扩大, 07年销量同比06年
增加了70.97万条, 公司同时压缩了盈利能力较差的斜交载重胎的产能,07年较06年
产量下降60.43万条,目前产能为50万套左右,这样一升一降使公司07收入增加4亿元
左右,占07年营业收入7%,且使公司毛利增加1.2亿元左右,占07年全年实现毛利的15
%左右.目前全钢载重子午胎是公司最大收入来源,产能350万套左右,收入占比65%左
右.公司在08年启动的技改项目有望使公司全钢载重子午胎的产能达到400万套, 届
时公司全钢载重子午胎收入占比将达70%左右,公司盈利能力进一步得到提升.
公司受益2006年轮胎消费税的下降,公司07年的营业税金及附加较06年减少了1
911万元, 同比减少18.8%,且公司享有国产设备抵免所得税优惠政策,公司07年所得
税仅为1699.7万元, 公司实际税率为13.8%.公司08年将继续享有国产设备抵免所得
税的优惠政策.
公司于08年再次申请增发, 资金主要用于15万套工程子午胎项目建设和偿还银
行贷款, 若项目建设顺利09年投产可以增加公司09年收入15-20亿元,增发所获得资
金偿还银行贷款也会使公司的资产负债率大幅下降.据07年年报,公司资产负债率为
72.6%.
[2008-02-14]风神股份:产品结构调整,盈利能力提升
■天相投资
2007年报显示, 公司全年实现营业收入60.2亿元,同比增长18.54%;归属上市公
司股东净利润1.06亿元同比增长510.92%;每股收益0.42元,同比增长500%,公司前期
业绩预增公告称2007年累计净利润同比增长750%-800%,年报低于预增公告主要是因
为公司采用新会计准测对公司2005,2006年的会计报表进行了追溯调整所致,公司07
年业绩基本符合我们的预期.<汇集100多家机构, 1500多位分析师的研究报告,即时
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产品结构调整,毛利提升.公司07年业绩大幅提高受益于产品生产规模的扩大和
结构的调整, 公司07年产品的毛利率较06年增加了1.75%.公司载重子午胎生产规模
扩大, 07年销量同比06年增加了70.97万条,公司同时压缩了盈利能力较差的斜交载
重胎的产能,07年较06年产量下降60.43万条,目前产能为50万套左右,这样一升一降
使公司07收入增加4亿元左右, 占07年营业收入7%,且使公司毛利增加1.2亿元左右,
占07年全年实现毛利的15%左右.目前全钢载重子午胎是公司最大收入来源,产能350
万套左右, 收入占比65%左右.公司在08年启动的技改项目有望使公司全钢载重子午
胎的产能达到400万套,届时公司全钢载重子午胎收入占比将达70%左右,公司盈利能
力进一步得到提升.
产品需求旺盛具有提价预期.公司目前的产品中全钢载重子午胎,以及工程斜交
胎市场需求比较旺盛,07年产品满负荷生产,需求的旺盛使相关产品的议价能力得到
提升, 若08年橡胶及石油等价格变动平稳,则相关产品盈利能力有可能提升.07年公
司子午胎毛利率为14.89%.
受益于消费税下降和国产设备抵减所得税.公司受益2006年轮胎消费税的下降,
公司07年的营业税金及附加较06年减少了1911万元, 同比减少18.8%,且公司享有国
产设备抵免所得税优惠政策,公司07年所得税仅为1699.7万元,公司实际税率为13.8
%.公司08年将继续享有国产设备抵免所得税的优惠政策.
重启增发主业受益.公司于08年再次申请增发,资金主要用于15万套工程子午胎
项目建设和偿还银行贷款,若项目建设顺利09年投产可以增加公司09年收入15-20亿
元, 增发所获得资金偿还银行贷款也会使公司的资产负债率大幅下降.据07年年报,
公司资产负债率为72.6%.
[2008-02-13](600469)风神股份:未来高速增长可期
■中国证券报
平安证券分析师认为,轮胎行业正进入发展黄金期,轮胎价格已经进入涨价周期
.风神股份发展思路清晰,将成为载重子午胎和工程子午胎的龙头之一,维持"强烈推
荐"的评级.
考虑到我国轮胎行业发展的实际情况以及自身的优劣势, 公司将未来发展的重
点确定为全钢子午胎和工程子午胎.随着我国子午化率的不断提高,子午胎迎来了黄
金发展期, 龙头公司受益.风神股份在全钢子午胎领域具有一定的技术和规模优势,
毛利率水平较高;同时预计公司也将向工程子午胎领域进军,通过建设15万套的工程
子午胎来稳固公司的行业龙头地位,并成为新的利润增长点.
公司积极开展工程子午胎关键技术研究,进行50系列超低断面无内胎,巨型工程
子午线轮胎的设计等.2007年,公司共完成新产品设计85个,投产36个,新产品销售收
入占全部收入的14.4%;同时,公司组织完成了5个新产品的省级鉴定,其中1个为国际
先进,2个为国内先进,2个为国内领先;2007年公司被国家专利局授权31项专利权.通
过不断的技术革新,公司的核心竞争力不断加强,未来长期稳定增长具备保障.
[2008-01-23]风神股份:2007年报预增点评
■东北证券
公司发布公告称, 公司2007 年实现净利润预计同比增长750%~800%;
按照此预增长公告推算, 公司2007 年EPS 在0.41~0.43 元之间;公司是我国轮
胎行业的主要生产企业之一,2006 年实现营业收入50.16 亿元,居行业第6 位,仅次
于双钱股份;
轮胎制造业高景气度可望延续,公司2008 年增长前景看好,笔者预测公司2008
年EPS 为0.55 元;目前, 公司的动态P/B 和P/E 分别为4.91 倍和41.36 倍,处于行
业平均水平;
基于行业向好,公司良好的增长前景,给予公司A 股"推荐"的投资评级.
[2008-01-21]风神股份:大幅预增,新高可期
■顶点财经
异动原因:
风神股份(600469)公告预计2007年公司净利润同比增长750%到800%. 受益于我
国经济高速发展, 基础投资力度不断加大,汽车工业迅猛增长,高速公路总里程增至
世界第二,我国轮胎行业得到了迅速发展.风神股份作为国内载重轮胎和工程轮胎的
龙头企业之一, 将受益于汽车和工程机械行业的发展,目前公司拥有各种轮胎400万
套的生产能力, 未来公司将不断提高产品子午化的比例,长期成长可期.
投资亮点:
(1)自主创新:公司拥有博士后科研工作站, 06年成功研制出具有自主知识产权
的工程子午胎和港口专用斜交工程胎系列产品,被国家知识产权局评为"第三批全国
知识产权工作试点单位";04年以来, 公司每年投入的研发费用都在1亿元以上,对于
企业的创新和发展起到了重要的作用.<成熟投资者必备的证券软件<<资讯通>>和<<
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(2)主营优势:公司是国家520户大型重点企业, 世界轮胎28强,中国轮胎出口基
地,是国内最大的全钢载重子午线轮胎生产企业之一(目前位居国内第5位)和最大的
工程机械轮胎生产企业(产能稳居国内第一), 主要生产"河南"牌工程机械轮胎,"风
神"牌全钢载重子午线轮胎,斜交载重汽车轮胎,共计7大系列500多个规格品种,具有
年产500多万套,工业产值63亿元的生产能力.
[2008-01-21]风神股份:08年公司将继续高速增长
■平安证券
公司预计07年业绩范围为0.41~0.43元, 低于市场预期.公司07年净利润较06年
同期大幅度增长的主要原因包括:公司营业收入较上年同期增长较多;汽车轮胎消费
税税率降低;公司加强内部管理,降低费用等.
受益于我国经济高速发展, 基础投资力度不断加大,汽车工业迅猛增长,高速公
路总里程增至世界第2, 我国轮胎行业得到了迅速发展.我国汽车产销量的爆发式增
长大大拉动了轮胎制造业的发展. 我国汽车产销量在加入WTO 之后开始进入爆发增
长阶段, 1997～2006 年年产量复合增长率达18%,2000～2006 年复合增长率达23%,
而同期日美德等汽车大国的产量处于微增和停滞状态.
风神股份作为国内载重轮胎和工程轮胎的龙头企业之一, 将受益于汽车和工程
机械行业的发展, 目前公司拥有各种轮胎400万套的生产能力,未来公司将不断提高
产品子午化的比例,长期成长可期.同时中国昊华化工(集团)已成为公司第一大股东
,公司将受益于有强大背景和资源的央企大股东.
我们预计公司07,08年的EPS分别为0.43元,0.76元.考虑到公司是载重胎和工程
胎的龙头之一,08年公司产能将继续增加,首次给予公司"强烈推荐"评级.
[2008-01-03]风神股份:重启增发,主业可期
■天相投资
若15万套工程子午胎项目完全投产后可创造年平均利润总额2.45亿元, 投资利
润率可达23.24%,若新项目在09年初投产,则可分别增加公司2009年,2010年EPS 0.5
元左右, 前期公司为河北宝硕贷款担保事项所引致的连带赔付责任将降低公司2007
年EPS0.2 元,我们预计此次赔付为一次性支付并没有改变公司的基本面,维持公司0
8,09年EPS 0.71,0.83元及增持评级不变.但要关注公司因原材料价格变动所导致的
经营风险,以及国家提高环保要求所导致的环保费用的增加,以及新项目收益不能达
到预期等风险.
十五期间我国工程机械行业保持了30%以上的年增长率,十一五以及更长的一段
时间工程机械行业仍将保持高增长, 国内外对工程轮胎的需求也为工程轮胎的发展
奠定了基础, 新开工项目的增加所引致的对工程机械的需求则会为工程轮胎行业提
供长期的需求支撑.
公司此次拟将非公开发行股票筹资所获得的3亿元用于偿还银行贷款,减轻了公
司的偿债压力,并且银行贷款的减少可以降低公司财务费用2000余万元,增发后公司
的总资产和净资产相应增加,资产负债率由目前的74.33%下降至50.64%,公司财务风
险也相应降低,资产负债结构得到了优化.
公司此次拟将非公开发行股票筹资所获得的10.5亿元用于15万套工程子午胎项
目, 公司目前工程子午胎产量2.5万套,新项目投产后可以大幅增加公司工程子午胎
的产量并提高工程子午胎在销售收入中的占比, 且工程子午胎的销售毛利率较一般
轮胎高,新项目达产后公司总体产品销售毛利率有望提高.公司增加工程子午胎的生
产能力不仅可以有效满足市场需求, 增加市场占有率还可以降低斜交胎占比总销量
过高的现状,调整了产品的结构和收入的构成.
[2007-12-19]风神股份:业绩出色,补涨有望展开
■方正证券
周二大盘在中国石油再度破位下跌的影响下继续走低, 上证指数再度逼近前期
低点,市场中个股活跃程度有所下降,在大盘处于弱势的情况下,寻找那些底部扎实,
业绩出色,前期反弹幅度较小个股有望成为短线盈利途径,风神股份(600469)就是这
样一家有望补涨的绩优行业龙头.
公司是国家520户大型重点企业,全国大型轮胎制造企业,轮胎出口基地.主要生
产工程机械轮胎, 全钢载重子午线轮胎,斜交载重汽车轮胎,特种轮胎,轻卡轮胎,农
用轮胎等7大系列400多个规格品种,且公司是全国为数不多的生产子午胎企业之一,
行业龙头地位相当突出.成熟投资者必备的证券软件<<资讯通>>和<<全球赢家>>,看
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098857.
前期公司公告称, 公司将承债式收购河南轮胎集团50万套子午胎生产线及相关
配套设施, 一旦完成收购,不仅解决了公司与大股东之间的同业竞争,且为其产生新
的利润增长点,未来在实际控制人支持下,其行业龙头地位将更加突出.
该股自从9月初进入调整以来, 累计跌幅接近50%,由于前期反弹幅度有限,具有
强烈的补涨要求, 短线各项指标开始转强,一轮强劲反弹行情已经展开,值得重点关
注.
[2007-12-17]风神股份:大鹏一日同风起,扶摇直上九万里
■方正证券
风神股份(600469)14日两市大盘出现了明显的反弹行情, 显示半年线对市场指
数仍然有较强的支撑作用,而个股行情更是全面活跃,在以超跌反弹为主线的行情下
,寻找那些底部扎实,业绩优秀,前期反弹幅度较小的个股有望成为短线赢利的途径,
风神股份(600469)就是这样一家有望补涨的绩优行业龙头品种.
行业龙头地位突出
风神轮胎股份有限公司是国家520户大型重点企业, 全国大型轮胎制造企业,轮
胎出口基地,世界轮胎行业75强之一.主要生产"河南"牌,"风神"牌工程机械轮胎,全
钢载重子午线轮胎,斜交载重汽车轮胎,特种轮胎,轻卡轮胎,农用轮胎,军用轮胎等7
大系列400多个规格品种, 具有年产300多万套,工业产值30多亿元的生产能力.公司
曾荣获全国先进集体,全国质量管理先进单位,河南省工业战线十面红旗之一等几十
项国家,部,省级荣誉称号.公司先后通过了ISO9002产品质量认证,ISO9001质量体系
认证, 中国商检(CNAB)认证,美国的"DOT"认证,QS9000认证,欧盟的"ECE"认证,德国
汽车工业联合会VDA6.1认证,轮胎产品强制性认证,是同行业中为数不多的通过上述
8个认证的企业之一."河南"牌工程机械轮胎, 历史悠久,规格品种,质量在国内名列
前茅.20多个规格目前仍保持着独家生产的优势."风神"牌斜交载重轮胎,质量上乘,
深受用户欢迎.主导产品8.25-20, 9.00-20,11.00-20被评为国家A级产品,多种产品
被评为河南省优质产品.公司是全国为数不多的生产子午胎的企业之一,公司的行业
龙头地位相当突出.
收购进一步提升竞争力
前期公司公告称, 公司将承债式收购河南轮胎集团50万套子午胎生产线及相关
配套设施,本次收购是为了保证80万套子午胎资产的完整性,拟收购资产目前由公司
租赁经营, 一旦完成收购,不仅解决了公司与大股东之间的同业竞争,且为其产生新
的利润增长点,未来在实际控制人支持下,公司的行业龙头地位将更加突出.
业绩优秀 有望补涨
公司的三季度报表显示每股收益达到0.37元,公司的动态市赢率仅25倍,处于市
场的价值洼地之中,二级市场上,该股自从9月初进入调整阶段以来,累计跌幅接近50
%,近期该股的反弹幅度仍然十分有限,具有强烈的补涨要求,值得投资者重点关注.
[2007-12-12]风神股份:底部特征明显,反弹可期
■杭州新希望
风神股份(600469)大盘急跌急涨, 出现大幅震荡,但是大盘短期强势特征依旧,
盘中个股活跃度提升,涨停个数也不断增加,操作上可选者一些质地和价位比较合理
,且底部特征明显,但反弹行情还没真正启动的个股,后市一旦出现反弹,空间极具想
象力, 个股可重点关注,风神股份(600469),公司作为国内最大的全钢载重子午线轮
胎生产企业之一和最大的工程机械轮胎生产企业,在中国昊华集团的进驻下,未来发
展前景非常乐观.
轮胎业旗舰,发展前景广阔
公司是国家520户大型重点企业,世界轮胎28强,中国轮胎出口基地,并且其生产
的全钢载重子午线轮胎和工程机械轮胎都在全国位居前列, 并且公司在自主创新方
面优势明显, 其在06年已经成功研制出具有自主知识产权的子午胎和港口专用斜交
工程胎系列产品,目前主要生产"河南"牌工程机械轮胎,"风神"牌全钢载重子午线轮
胎, 斜交载重汽车轮胎,共计7大系列500多个规格品种,具有年产500多万套,工业产
值63亿元的生产能力.未来公司将继续做大做强其轮胎业务,并且计划在2010年销售
收入突破100亿元,进入世界轮胎行业15强.
央企背景,资产收购
去年12月央企中国昊华化工(集团)总公司无偿受让河南轮胎集团所持公司1亿
股国有法人股, 划转成功后,中国昊华持有公司1亿股股份,占39.22%,成为公司的控
股股东.近期, 公司公告称,公司将承债式收购河南轮胎集团50万套子午胎生产线及
相关配套设施,拟收购资产2007年1-9月份实现销售收入60500万元,实现利润总额37
68万元, 一旦完成收购,不仅解决了公司与大股东之间的同业竞争,而且为公司产生
新的利润增长点,未来在实际控制人中国昊华集团的支持下,公司有望成为轮胎行业
及相关产业的龙头和旗舰企业.
业绩优异,反弹可期
二级市场上,该股业绩优秀,07年前三季度每股达到0.37元,净利润同比增长434
.3%,前期由于受大盘拖累调整幅度比较大,随着市场逐渐回暖该股反弹欲望提升,由
于其底部特征明显,反弹行情有望随时展开,可重点关注.
[2007-11-29]风神股份:资产收购解决与大股东同业竞争
■每日经济新闻
公司公布董事会决议公告称, 公司将承债式收购河南轮胎集团50万套子午胎生
产线及相关配套设施.拟收购资产2007年1-9月份实现销售收入60500万元,实现利润
总额3768万元.汇集100多家机构,1500多位分析师的研究报告,即时港股行情.www.v
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点评:风神股份是国内最大的全钢载重子午线轮胎生产企业之一和最大的工程
机械轮胎生产企业,主要生产"河南"牌工程机械轮胎,"风神"牌全钢载重子午线轮胎
,斜交载重汽车轮胎,共计7大系列500多个规格品种.
此前, 公司原控股股东河南轮胎集团将10000万股股权划转给中国昊华化工(集
团)总公司, 按照有关协议,上市公司可选择以贷款银行认可的其他方式予以承接集
团在投资 "50万套载重子午胎项目"时形成的4.2亿元银行贷款.据了解,50万套子午
胎生产线及相关配套设施是河南轮胎集团原80万套子午胎项目的一部分, 目前由公
司租赁经营, 公司已用首次公开发行股票募集资金收购了其中的30万套子午胎生产
线及80万套主厂房.
我们认为, 此次收购该资产后将使公司减少租赁费用,增加新的利润增长点,同
时也彻底解决了公司与大股东之间的同业竞争.只是需要指出的是,该资产的收购将
使公司面临较大的资金压力. 此前公司曾公告拟对中国昊华等10家机构定向增发不
超过1.2亿A股,但最后未能获得通过.因此,未来公司如果化解资金瓶颈,也就值得高
度关注.
我们相信,在实际控制人中国昊华集团的支持下,公司有望成为轮胎行业及相关
产业的龙头和旗舰企业,操作上建议适当关注.
[2007-10-25]风神股份:毛利率低点回升,发展值得期待
■天相投资
07 年1-9 月公司合并营业收入44.79 亿元,同比增长19.8 %;营业利润1.33 亿
元,同比增长428.72%;净利润9444 万元,同比增长434.28%;1-9 月每股收益0.37 元
.
1-9 月我国商用车市场共实现销量187.55 万辆,同比增长26.01%,比汽车市场2
4.46%的增速高出1.55 个百分点.其中重型货车,重型货车底盘和半挂牵引车销量分
别同比增长74.94%,40.99%,115.05%,为公司主要产品全钢载重子午线轮胎的增长创
造良好市场环境.
目前公司控股股东已经由焦作市国资委100%持股的河南轮胎集团变更为国资委
100%持股的中国化工集团下属的昊华集团,持股比例39.22%;股权转让过户手续已经
完成.昊华集团依托化工集团,在轮胎橡胶行业地位显著,并承诺将支持公司发展"15
万套工程子午胎和500 万套轿车子午胎项目". 公司有望在昊华集团的带领下做大
做强,进一步提升在轮胎行业的市场地位.
预计公司07 年,08 年,09 年EPS分别为0.50 元,0.71 元,0.83 元,对应的动态
市盈率分别为28.5 倍,20.1 倍,17.2 倍,考虑到昊华集团成为公司控股股东之后公
司的发展空间,以08 年25 倍PE 估值,公司合理价值17.75元,给予"增持"评级.同时
提醒投资者关注原材料价格波动的风险,出口退税政策进一步调整的风险,公司负债
比率过高带来的现金流风险,以及为宝硕股份担保可能引发的连带赔付风险.
[2007-10-11]风神股份:昊华化工正式入主
■海通证券
10月9日,风神股份发布关于风神轮胎股份有限公司国有股权划转得到中国证券
监督管理委员会豁免要约收购批复的公告.公告称, 公司2007年10月9日收到中国证
券监督管理委员会《关于核准中国昊华化工(集团)总公司公告风神轮胎股份有限公
司收购报告书并豁免其要约收购义务的批复》.此次股权划转后,公司的股份总数仍
为25500万股, 其中中国昊华化工(集团)总公司,河南轮胎集团有限责任公司分别持
有10000万股,3386.681万股,分别占公司总股本的39.22%,13.28%.汇集100多家机构
, 1500多位分析师的研究报告,即时港股行情.www.vsatsh.cn下载注册,即可使用<<
资讯通>>和<<全球赢家>>软件,电话:021-51098857.
海通证券认为,这一公告表明中国昊华化工(集团)总公司将正式入主风神股份.
昊华入主后将借助风神股份这一平台整合轮胎产业, 必会对风神做大做强轮胎主业
产生重大影响.维持对风神股份的"买入"评级.
[2007-09-25]风神股份:超跌反弹一触即发
■九鼎德盛
风神股份(600469)公司是国家520户大型重点企业, 世界轮胎28强,中国轮胎出
口基地,是国内最大的全钢载重子午线轮胎生产企业之一(目前位居国内第5位)和最
大的工程机械轮胎生产企业(产能稳居国内第一),主要生产"河南"牌工程机械轮胎,
"风神"牌全钢载重子午线轮胎, 斜交载重汽车轮胎,共计7大系列500多个规格品种,
具有年产500多万套,工业产值63亿元的生产能力.
具有央企背景. 去年12月央企中国昊华化工(集团)总公司无偿受让河南轮胎集
团所持公司1亿股国有法人股,划转成功后,中国昊华持有公司1亿股股份,占39.22%,
成为公司的控股股东.未来中国昊华将以公司为平台,通过新上项目,资产注入,收购
兼并等一系列手段,把公司打造成为轮胎行业及相关产业的龙头和旗舰企业.
2007年中报显示,前十大流通股东中共有8家基金机构,合计持有2682万股,其中
新进社保一零九组合持有224万股,筹码相对集中.二级市场上,该股日前由于公司定
向增发未获证监会批准, 股价应声而落急挫寻底,短线跌幅巨大.由于公司基本面优
良,炒作题材丰富,短线在半年线处获得支撑后,盘中超跌反弹将一触即发,投资者可
波段关注.
[2007-09-10]风神股份:建议逢低关注
■海通证券
公司是载重轮胎和工程轮胎龙头企业,今明年有新产能扩张,且轮胎的子午化率
逐年提升, 今明两年业绩有望稳步提升,上周由于增发方案未获得批准下挫,建议逢
低关注.
[2007-09-07]风神股份:定向增发未获通过不影响公司长期价值
■海通证券
此次定向增发未获通过不会影响今年的业绩, 对明年业绩的影响是可能略微推
迟昊华借助风神的平台收购其他轮胎厂家的步伐.处于谨慎的考虑,我们调减对风神
股份2008 年的盈利预测.预计公司2007 年EPS 为0.60 元左右,2008 年EPS 为1.10
元左右.假定未来公司以10 元左右进行增发,总股本将增加6000 万股,届时将达到
31500 万股.这样2007-2008 年公司摊薄的EPS 将分别为0.49 元和0.89 元.按照目
前的市场情况, 我们认为,按照2008 年摊薄EPS 给予风神股份30 倍的市盈率,公司
的估值为26.7 元,相对9 月4 日的收盘价18.95 元仍有40.90%的上涨空间,因此,我
们维持对风神股份的"买入"评级.
[2007-09-07]风神股份:定向增发未获通过
■海通证券
风神股份公告,公司非公开发行股票事宜未获通过.成熟投资者必备的证券软件
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海通证券认为,这件事情不会影响公司的长期价值,公司仍会继续考虑不远的将
来重新进行再融资活动,昊华集团入主风神的事情不会就此了结.此事情带来的负面
影响表现在两方面:其一,15万套的工程子午胎项目推迟半年左右投产;其二,昊华借
助风神的平台整合轮胎产业的步伐落后于预期. 此次定向增发未获通过不会影响今
年的业绩,预计公司2007年EPS为0.60元左右,2008年为1.10元左右.假定未来公司以
10元左右进行增发,总股本将增加6000万股,这样2007-2008年公司摊薄的EPS将分别
为0.49元和0.89元.按照2008年摊薄EPS给予风神股份30倍的市盈率,公司的估值为2
6.7元,维持对风神股份的"买入"评级.
[2007-09-07]风神股份:2007年09月06日价格振幅达到15%
■上海交易所
证券代码 证券简称 振幅% 成交量(股) 成交金额(万元)
600469 风神股份 16.30% 27804089.00 48609.31
买入营业部名称: 合计金额(元)
广发证券股份有限公司珠海情侣南路证券营业部 16082209.84
国泰君安证券股份有限公司上海商城路证券营业部 4293588.95
宏源证券股份有限公司北京北洼路证券营业部 3931894.40
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 3820137.00
华西证券有限责任公司自贡五星街证券营业部 3804459.00
卖出营业部名称:
中国民族证券有限责任公司上海延平路证券营业部 15407416.45
西部证券股份有限公司深圳深南大道证券营业部 14506271.51
国泰君安证券股份有限公司上海杨树浦路证券营业部 13947068.54
渤海证券有限责任公司上海天山路证券营业部 13066269.05
国联证券有限责任公司广州江燕路证券营业部 8803824.47
[2007-09-07]风神股份:2007年09月06日收盘价格跌幅偏离值达到7%
■上海交易所
证券代码 证券简称 偏离值% 成交量(股) 成交金额(万元)
600469 风神股份 -9.43% 27804089.00 48609.31
买入营业部名称: 合计金额(元)
广发证券股份有限公司珠海情侣南路证券营业部 16082209.84
国泰君安证券股份有限公司上海商城路证券营业部 4293588.95
宏源证券股份有限公司北京北洼路证券营业部 3931894.40
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 3820137.00
华西证券有限责任公司自贡五星街证券营业部 3804459.00
卖出营业部名称:
中国民族证券有限责任公司上海延平路证券营业部 15407416.45
西部证券股份有限公司深圳深南大道证券营业部 14506271.51
国泰君安证券股份有限公司上海杨树浦路证券营业部 13947068.54
渤海证券有限责任公司上海天山路证券营业部 13066269.05
国联证券有限责任公司广州江燕路证券营业部 8803824.47
[2007-09-06]风神股份:暂回避调整压力
■和讯网
风神股份(600469):06日大盘高开高走仍保持强势,钢铁板块的全面上扬对股指
推动明显, 而该股在定向增发受阻影响下大幅下挫走势不佳,从公告看,公司定向增
发方案未获发审委通过,因此在增发刺激下盘中连续走高后大幅回调,从成交量看获
利回吐压力十分明显,虽然增发受阻对短期走势产生一定不利影响,但公司目前业绩
状况良好,中报净利润大增对走势仍有较好支持,因此短期压力消化后该股后市仍有
表现机会,目前市况下可暂时回避其调整压力,密切关注公司增发受阻后的动向.
[2007-08-31]风神股份:升势有望展开,密切关注
■九鼎德盛
风神股份(600469)公司是国家520户大型重点企业, 世界轮胎28强,中国轮胎出
口基地, 是国内最大的全钢载重子午线轮胎生产企业之一和最大的工程机械轮胎生
产企业, 主要生产"河南"牌工程机械轮胎,"风神"牌全钢载重子午线轮胎,斜交载重
汽车轮胎,共计7大系列500多个规格品种,具有年产500多万套,工业产值63亿元的生
产能力.
去年12月中国昊华化工(集团)总公司无偿受让河南轮胎集团所持公司1亿股国
有法人股,划转成功后,中国昊华将成为公司的控股股东,未来将以公司为平台,通过
新上项目, 资产注入,收购兼并等一系列手段,把公司打造成为轮胎行业及相关产业
的龙头和旗舰企业.另外,今年公司拟定向增发不超过1.2亿A股,募资约6亿元新建15
万套工程子午胎项目,项目投资完成后,将进一步保持和确立公司在工程机械轮胎生
产领域内的龙头地位.
二级市场上,该股经过5.30的大跌后,步入阶段性休整期,走势明显滞后于大盘.
2007年中报显示,前十大流通股东中共有8家基金机构,合计持有2682万股,其中新进
社保一零九组合持有224万股, 筹码相对集中.近期该股放量上行,量价配合理想,新
一轮升势有望展开,投资者可逢盘中宽幅震荡时密切关注.
[2007-08-13]风神股份:消费税、费用率降低拉高利润增长,长期发展平稳
■国都证券
风神股份(600469)2007 年中报显示:2007 年1-6 月份,公司营业收入同比增长
25.66%, 同比增长462.81%.每股收益同比增长464.29%.利润及每股收益大幅度上升
主要得益于消费税率的下调和费用率的降低.
股权划转和定向增发已能确定, 新项目将逐步提升产能公司将1 亿股划转给中
国昊华, 昊华将支持15 万套工程子午胎和500 万套轿车胎项目.但各项目实现预定
产能仍需时日,定向增发所产生的效应将需较长时间内逐步释放.
企业发展稳健,长期增长平稳.我们预计2007-2009 年EPS (不考虑增发)分别为
:0.58, 0.73,1.03,考虑增发的EPS 分别为:0.40,0.51,0.71.给予2007 年30 倍PE,
目标价为18 元.给予短期-谨慎推荐,长期-A 的评级.
[2007-07-27]风神股份:工程机械轮胎生产领域内的龙头
■九鼎德盛
风神股份(600469)公司是国家520户大型重点企业, 世界轮胎28强,中国轮胎出
口基地, 是国内最大的全钢载重子午线轮胎生产企业之一和最大的工程机械轮胎生
产企业, 主要生产"河南"牌程机械轮胎,"风神"牌全钢载重子午线轮胎,斜交载重汽
车轮胎, 共计7大 系列500多个规格品种,具有年产500多万套,工业产值63亿元的生
产能力. 去年12月具有央企背景的中国昊华化工(集团)总公司无偿受让河南轮胎集
团所持公司1亿股国有法人股, 划转成功后,中国昊华持有公司1亿股股份,成为公司
的控股股东, 并将以公司为平台,通过新上项目,资产注入,收购兼并等一系列手段,
把公司打造成为轮胎行业及相关产业的龙头和旗舰企业.
今年半年报显示,公司上半年实现净利润6044 .13万元,同比大增462.84%.每股
收益0.237元,净资产收益率6.95%.另外,今年公司将定向增发不超过1.2亿A股,募资
约6亿元新建15万套工程子午胎项目, 总投资10.535亿元,建设周期16-18月,完全投
产后预计年均销售收入为12.99亿元,年均利润总额为2.45亿元.本项目投资完成后,
将进一步保持和确立公司在工程机械轮胎生产领域内的龙头地位.
二级市场上, 随着公司基本面的好转,今年以来该股步入上升趋势中运行.股价
已成功翻番.进入五月底以来, 该股一直维持高位反复震荡格局,而量能却一直维持
在较高水平.主力资金的运作迹象较为明显.近期公布的2007年的中报显示, 前十大
流通股东中共有8家基金机构,均为新进的基金,可见机构对其后市的看好.近期该股
在反复震荡后开始回稳盘升,目前股价比较接近基金的建仓成本,投资者可逢盘中宽
幅震荡时适量参与.
[2007-07-20]风神股份:央企入主,值得关注
■凯基证券
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风神股份(600469.SS, Rmb14.07, 未评级)主要生产"河南"牌,"风神"牌8大系
列多品种的载重斜交胎, 工程斜交胎和载重全钢子午胎.公司于06 年底股东大会通
过了《非公开发行股票的议案》,该议案计划发行不超过1.2 亿股,募集资金约6 亿
元,用于建设15 万套/年的工程子午胎生产线.自03 年以来,公司营业收入一直保持
着38. 5%的年复合增长率;若不考虑06 年因为天然橡胶价格大幅上涨造成利润下降
的情况,03-05 年,公司利润总额的年复合增长率为38.8%.07 年一季度,公司实现14
.3 亿元营业收入和4300 万元利润总额, 同比增长27.36%和86.52%.同时,受益于天
然橡胶价格的回落,毛利率已由06 年的8.5%提升至07 年1 季度的12.65%.我们预估
07 年公司可实现60 亿的营业收入,同比增长20%;若天然橡胶全年价格走势平稳,预
计可实现利润总额1.55 亿元,同比增长350%以上.
值得关注的是,风神公司大股东河南轮胎集团拟将所持有的股份1,000 万股(占
公司总股本的39.22%)无偿划转给中国昊华化工(集团)总公司, 该股权划转已于07
年6 月获得国资委的批复.中国昊华是中国化工集团旗下的一家全资子公司,其母公
司是直属国务院国资委监管的中央大型企业集团, 且还拥有蓝星集团等四家大型公
司. 我们认为中国昊华的入主使得风神股份由一家地方企业转变为一家央企下属企
业,运作平台将得到较大提高.同时,公司所处的商用车胎行业下游需求旺盛,公司意
欲进入的子午胎行业毛利率相对较高, 以上因素均促使风神股份成为可以值得关注
的标地.
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