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| 发布日期：2008-4-8 10:57:00 |
≈≈云南铜业000878≈≈(更新:08.04.08)
[2008-04-08](000878)云南铜业:成本38元,后市该如何操作
■上海证券报
张生国:公司受制于铜价的变化, 因此伦敦金属交易所铜期货的价格不可不看,
如果打算长期投资的话,建议看一下4月12日公布的2007年年报,是否有对2008,2009
年有良好影响的事件,看过之后再做决定会更客观些.
[2008-03-28](000878)云南铜业:后市该如何操作
■上海证券报
陈文:金属板块是前期大幅度炒高的板块之一, 主力前期获利巨大,因此本轮调
整有色金属板块成为重灾区, 但目前调整幅度已经很大,杀跌也并不可取,超跌后应
该会有反弹机会,可耐心持有等待反弹.
[2008-02-20](000878)云南铜业:中铝拿下云铜背后,云南国资委两次让贤
■21世纪经济报道
2月5日,云南铜业(000878.SZ)发布公告,云南省国资委将所持有的云铜集团51%
股权中的4%,无偿划转给云南省国有资产经营有限责任公司(下称云南省国资公司).
如此一来, 持有云铜集团49%股权的中铝一跃成为其第一大股东,成为云南铜业
的实际控制人.
从去年8月中铝和云南省政府签订战略合作协议至今, 不出半年,从用大笔的真
金白银参股到分拆股东股权,一心把铜业纳为主业的中铝,终于通过"两步走"拿下了
云铜集团.
两步走战略
此番中铝成为云铜集团第一大股东, 源于原第一大股东云南省国资委将股权分
拆.
1月31日,云南省国资委,中铝,云南省国资公司共同签署了《云铜集团股东协议
》.云南省国资委将持有云铜集团51%股权之中的4%,无偿划转给云南省国资公司.
云南省国资公司是云南省专门从事国有资本营运的省级大型国有独资企业, 股
东是云南省国资委.该公司成立于2000年,截至去年底,公司拥有资产总额104亿元.
按照云南省国资委和云南省国资公司的承诺,尽管二者是母子关系,但对涉及有
关云铜集团经营管理,财务等各方面的事项独立做出决定和表决,双方并不存在采取
一致行动的协议.
本月初,云南省国资公司变成了云南省工业投资控股集团(下称"工投集团").该
集团是以云南国资公司为基础, 由云南省国资委出资35亿元,云天化(爱股,行情,资
讯)集团出资3亿元,昆钢控股有限公司,云铜集团,云南冶金集团和云锡集团各出资2
亿元发起成立,注册资金为46亿元.
据工投集团总经理刘岗介绍, 该集团是国内为数不多的以工业企业为投资对象
的省属国有投资集团,未来将适时发行股票上市.
工投集团股权实现多样化,使其不再是云南省国资委的全资子公司,这也在一定
程度上加重了中铝在云铜集团经营管理上的投票权.记者获悉, 云铜集团9名董事组
成的董事会,中铝推荐的候选人就占了5名.
事实上,这已是中铝拿下云铜集团的第二步.
第一步取得参股权,中铝采用了对云铜集团增资扩股的方式,掏出了近百亿元的
真金白银.
去年10月30日,中铝和云南省国资委签署了《战略合作暨增资扩股协议》.增资
扩股后,两者分别持有云铜集团49%和51%的股权.至此,长达两年多的谈判,终得以成
功参股.中铝迈出了重组云铜的第一步.
记者从云铜集团获悉,中铝对云铜集团增资扩股的75亿元资金去年已全额到账.
增资扩股后, 云铜集团的总资产由350亿元增加到425亿元,净资产从109亿元增加到
了184亿元.在今年7月前,中铝还将斥资20亿元,在云南发展铜深加工项目.
那么,此次云南省国资委为何要将持有的股权分拆,让中铝坐上云铜集团第一大
股东的宝座?
去年,中铝参股云铜集团的新闻发布会上,云南省国资委主任徐盛鹏曾在记者电
话采访时表露, 省国资委持有的云铜集团51%股权中的小部分,迟早是要分拆给省属
公司的.
云铜发展思路调整
"中铝成第一大股东后,云铜集团发展的战略不会变,仍然是做大做强."2月18日
,云铜集团董秘陈少飞在电话里告诉记者.
然而,记者发现,和以前云南省政府高调要求云铜集团成为"千亿云铜"计划不同
,中铝入主后提出,云铜集团要实现利润最大化,而不是盲目追求销售收入.
"千亿云铜"即,到2012年,云铜集团将成为云南省内第一个年销售收入过千亿元
的企业.
云铜新任董事长刘才明说,云铜的销售收入,总资产,增长率在全省名列前茅,20
07年销售收入突破400亿元,近3年基本以每年100亿元的速度快速增长.
但是,资源一直是制约云铜发展的最大问题.同时,作为云铜这样的大企业,要实
现规模效益,就需要加强管理,实现利润最大化,而不是盲目追求销售收入.
云铜集团总经理杨超也指出,云铜集团和中铝重组后签订的第一个目标责任书,
就是关于利润.今后,生产经营和投资项目要按照突出主业,强化主业,效益优先的要
求进行调整.
中铝进一步拓展铜业务
控股云南铜业也给中铝带来了福音.
记者从云南铜业公告得知,去年底,国务院国资委已批准了中铝将铜业调整为主
业的请示,"包括铜及其他有色金属采选,冶炼,加工,贸易."
早在去年9月25日, 国务院国资委就在北京钓鱼台国宾馆召开了"中铝公司主业
调整专家论证会."专家们达成一致共识:尽快将铜列为中铝公司的主业,中铝公司建
设成为多金属国际化矿业公司.
中铝副总兼云铜集团董事长刘才明也曾在新闻发布会上说, 中铝具有发展铜的
优势条件.中铝铝加工能力亚洲第一, 铜加工,钛加工,钼精矿产量均列全国第一,中
铝有足够的资金实力和融资能力;中铝有良好的铜业发展基础,公司已有铜业科研院
所, 铜业技术中心和三大铜加工基地,掌握了秘鲁1300万吨铜矿资源,并积极跟踪数
千万吨的国外铜资源.
"可以看出,中铝发展铜是先做两头,资源和加工,中间环节寻找机会有条件发展
.云铜集团的冶炼能力要达100万吨, 但铜精矿自给率差,而这恰是中铝的优势,中铝
则需要云铜冶炼的技术."刘才明说.
因此, 中铝在收购报告书中表示,中铝成为云铜集团第一大股东后,将完善铜产
业链,有利于进一步整合国际国内铜矿资源,提高我国铜产业国际竞争力.
另,中铝拥有铝,铜和稀有稀土三大主业后,一直拟改公司名称,正在征求意见.2
月18日,云南铜业有关人士称,尚未有确切结果.
[2008-02-05](000878)云南铜业:云铜艾萨炉第三炉期顺利开炉
■中国证券报
4日上午,随着云南铜业(集团)公司总经理杨超把第一束火把抛入云铜艾萨炉炉
膛,引领铜冶炼8项世界记录的艾萨炉第三炉期顺利开炉.
云铜艾萨炉作为当今世界粗铜冶炼的最先进技术装备之一, 曾经创下了艾萨炉
应用史上体积最大,占地面积最小,钢结构最庞大,余热锅炉系统最复杂,工程建设速
度最快,汇集技术最广泛,炉寿最长,停产保温时间最长等8项世界记录,被誉为"引进
国际先进技术工艺装备嫁接改造传统工艺设备的典范", 并荣获"国家科学技术进步
二等奖".
云铜艾萨炉在以第一炉期28个月刷新世界记录12个月的基础上, 再次以第二炉
期34个月的惊人成绩打破了自己保持的记录,跨上了艾萨铜冶炼工艺技术的新台阶.
杨超说,在贯标工作职业健康安全管理体系,质量管理体系和"质量,速度,安全,
节约"方针的指导下, 我们用短短的40天时间,对446个项目进行了检修,为公司更好
更快发展以及2008年生产经营任务目标的实现打下坚实基础.
[2008-01-22](000878)云南铜业:否认"十送十"传闻
■深圳商报
云南铜业(000878)今日公布澄清公告称, 近期有相关的网络媒体报道了有关云
南铜业的情况, 核心内容如下:传闻公司将在年报中进行十送十的分红方案出台.经
公司核实,并咨询公司控股股东,上述传闻不属实.目前公司尚未研究年报分红事宜,
年报分红方案待年报披露时才能确定.
云南铜业还表示, 云南铜业第四届董事会董事,董事长邹韶禄因工作变动,已辞
去公司董事,董事长职务.
[2008-01-22](000878)云南铜业:换帅
■21世纪经济报道
1月18日, 云南省政府和中铝公司共同召开了云铜集团干部大会,会上宣布了重
组后的云铜集团领导班子调整任职的决定. 中铝副总兼党组成员刘才明兼任云铜集
团董事长,取代执掌云铜集团帅印10余年的邹韶禄.会上没有提及对邹的下一步工作
安排.
1月21日, 云南省冶金行业协会副秘书长兼办公室主任李淳中告诉本报记者,云
南省支柱产业之一的有色行业,云锡集团,云铜集团和云南冶金集团这三大国有集团
今年将陆续换帅.
云锡集团和云冶集团的两大董事长肖建明和陈智均到退休年龄, 而邹韶禄还有
两年才满60.
上月,云铜集团常务副总余卫平因涉嫌经济问题被撤职.记者向多方人士求证获
悉,邹正被协助调查.
云铜集团换帅
董事长变动外,云铜集团的总经理杨超是从云锡集团调来的.
1月21日,锡业股份证券部主任汤文斌说:"上周,杨超就离开云锡集团了.接下来
,锡业股份将发公告,他也会辞去兼任的股份公司董事长职务."
从1999年起,云铜集团的董事长和总经理邹韶禄就一肩挑.云南铜业(000878.SZ
)总经理何云辉在接受记者采访时说:"邹韶禄在股份公司任董事长,也将发公告辞去
该职务."
会议还宣布,毛义强为云铜集团党委书记,王明星为监事会主席.
按照云南省政府的说法,此次云铜集团四大班子调整,是进一步加快云南省工业
经济的发展,调整优化经济结构和产业布局的需要."去年10月,云铜集团与中铝公司
进行了战略重组.这种调整和充实, 是中铝公司战略重组的需要,也是不断优化云铜
集团领导班子的年龄结构,知识结构,专业结构的需要."
然而,早在一个多月前,云铜集团的领导班子就有所变动.
2007年12月初, 记者在云铜集团采访时发现,常务副总余卫平已去职.据消息人
士称,余因涉及经济问题已被内部调查.
知情人士称,云铜地产有巨额资金去向不明.因此,余卫平正在接受内部调查,调
查期间,其原来的职务都取消了.云南省国资委曾到云铜集团通报过此事.
余卫平出事后,云铜集团的领导班子就做过一次调整,副总钟亮分管财务和营销
中铝加紧渗透云铜?
新任云铜集团董事长刘才明和云南很有渊源.
现年46岁的刘才明符合云南省政府对云铜接班人"年轻化"的要求.更重要的是,
刘才明去年3月才到中铝任职.2004年至2006年, 他曾任云南省国资委主任兼省长助
理.1989年刘才明就涉足有色金属行业,一度任中国有色矿业集团公司副总经理之职
因此, 业内人士称,去年,在重组云铜集团的战役中,中铝之所以胜出,不能不提
到刘才明.
如今, 中铝副总兼任云铜集团董事长,是否意味着下一步,中铝将在资本层面继
续渗透云铜集团?
其内部人士称,不排除进一步增资扩股的可能.
去年10月30日,云铜集团引入战略投资者的正式协议在昆明签订.云铜集团增资
扩股,其中,中铝公司参股,占49%,云南省国资委占51%.
这样的协议结果,和云南铜业之前发布的公告并不一样.早在2007年年8月19日,
云南省政府和中铝公司签署战略合作意向协议, 增资扩股完成后,中铝公司,云南省
国资委和另外两家股东(省属企业)的股权比例分别为49%,47%,2%,2%.
因此,该内部人士称,不排除以后,中铝从参股地位变成云铜集团的第一大股东.
"中铝公司已确定把铜调整为主业."在去年10月31日的新闻发布会上,刘才明曾
说.他还表示, 由于中铝现在拥有铝,铜和稀有稀土三大主业,以及其他金属,现正在
征求意见,准备更改公司名称.
中铝董事长肖亚庆也曾多次表示,双方的战略重组,为云铜集团提供了良好的平
台和更加广阔的发展空间,不仅有利于做大做强云铜集团,也使中铝公司从真正意义
上介入铜冶炼产业,进一步完善了铜产业链,在创建多金属国际化矿业公司的道路上
迈出了实质性步伐.
1月21日, 记者从云铜集团获悉,中铝对云铜的增资扩股的75亿元资金已全额到
账.在明年7月份之前,中铝公司还将斥资20亿元,在云南发展铜深加工项目.
增资扩股后, 云铜集团的总资产由350亿元增加到425亿元,净资产从109亿元增
加到了184亿元.
去年,云铜集团实现销售收入406亿元,成为云南首个销售收入突破400亿元的工
业企业.
"中铝的资金进来后, 云铜集团确定的发展战略不会变,仍然是做大做强."云铜
集团有关人士称, 今年的生产,销售有色金属总量70万吨,实现销售收入450亿元,力
争480亿元,向千亿元集团挺进.
[2008-01-22](000878)云南铜业:高分红传闻不属实
■中国证券报
针对有关网络媒体对于公司高分红的传闻, 云南铜业(000878)今日发布澄清公
告称,上述传闻不属实.
公司表示,经公司核实,并咨询公司控股股东,有关传闻不属实.目前公司尚未研
究年报分红事宜,公司的年报分红方案待年报披露时才能确定.
近期有关网络媒体报道,传闻公司将在年报中进行10送10的分红方案.
[2008-01-21](000878)云南铜业:拟发30亿短期融资券
■证券时报
云南铜业(000878) 为降低资金财务成本,决定在2008年继续申请发行30亿元短
期融资券.
此外,云南铜业子公司云南铜业科技发展股份有限公司拟进行增资3220万元,云
南铜业表示不参与此次增资.此次增资完成后,云南铜业科技发展股份有限公司的注
册资本从6000万元增至9220万元,云南铜业持股比例将从29.17%降至18.98%.
[2008-01-21](000878)云南铜业:换帅或将加快与中铝整合进程
■中国证券报
尽管云南省政府并没细说云铜集团的换帅理由,市场人士还是认为,有中铝背景
的刘才明走马上任云铜,将加快云铜与中铝的整合进程.
日前知情人士向记者透露, 云铜集团高管层出现重大调整.中铝副总经理,党组
成员刘才明将出任云铜集团董事长,云锡集团总经理杨超将出任云铜集团总经理.原
云铜集团董事长邹韶禄不再在公司任职,目前尚未有任用安排.
公开资料显示,48岁的刘才明有经济学博士的背景,同时在云南省有很深的政府
渊源.曾经担任云南省省长助理,云南省国资委主任.进京后,曾在中色股份任党委书
记一职,入主云铜前,为中铝公司党组成员,副总经理.
此前, 已经有市场人士分析认为,中铝与云铜的战略合作,跟刘才明的努力密不
可分.此次刘才明入主云铜,无疑将推动中铝对云铜的整合进度.目前,云铜前任董事
长邵韶禄仍然保留云南铜业(000878)董事长的身份.业内人士分析认为,云南铜业可
能会召开董事会最终确定董事长的人选.
此前,云南铜业曾经因媒体报道涉及重大未披露事项而紧急停牌.云南铜业一位
高管向记者表示,公司停牌与集团换帅没有关系,主要原因是某股吧出现云南资产注
入的相关报道.云铜前任董事长邹韶禄曾多次在公开场合表示,2008年云南铜业会再
做一次增发.
[2008-01-04]我是云南铜业(000878)的投资者,请问贵公司以下问题:
母公司和中铝的合作是否以000878为平台,几时有实质进展?母公司的矿资源何
时注入000878呢?可有确实时间表?
敬请回复是盼！谢谢！
云南铜业股份有限公司答复:
本公司控股母公司(云南铜业集团有限公司)与中铝公司的合作是以母公司的整
体合作为基础,目前双方的合作已经开始.母公司的铜矿产资源会在适当的时候以适
当的方式注入本公司.
特此回复.
云南铜业股份有限公司
2008年1月2日
[2008-01-02](000878)云南铜业:关税调整,有色钢铁加速行业整合
■证券时报
日前, 财政部公布了《2008年关税实施方案》,根据新方案,今年部分有色金属
产品进口关税将下调;而钢材出口税率则大幅上调,而且钢坯出口税率将由现行的15
%提高到25%,部分钢材的出口税率将由现行的5% 提高到15%.
据财政部官方网站称,我国今年进出口关税调整主要涉及最惠国税率,年度暂定
税率,协定税率和特惠税率等方面.经过此次调整,我国2008年的关税总水平为9.8%,
其中,农产品平均税率为15.2%,工业品平均税率为8.9%.
有色金属进口关税部分取消
2008年, 我国将取消精炼铜以及精炼铜阴极型材进口关税,取消氧化铝,电解铝
进口关税.
取消精炼铜以及精炼铜阴极型材进口关税, 将影响国内铜冶炼以及加工行业利
润.精炼铜进口关税据由2%降为0,对于国内铜冶炼企业来说恐怕不是一个好消息.按
照12月21日LME铜现货价格6629美元/吨为标准计算, 2007年每吨进口精炼铜的成本
约为5.9万,而2008年,这个价格只有5.78万元.相当于国内铜冶炼厂家铜的销售价格
每吨下降约1200元.
有分析人士认为, 江西铜业(600362),云南铜业(000878),铜陵有色(000630)这
三家铜行业上市公司受其冲击比较明显.根据2007年中报,江西铜业精炼铜及铜杆线
占其主要业务收入比例39.91%和43.93%, 云南铜业占到64.96%和9.05%,铜陵有色总
共占78.13%.这次关税调整, 对上述三家上市公司的冲击可能不小.但行业分析师表
示,关税调整对于冶炼厂商短期呈负面影响,但更多的进口,可能拉高外盘价格.
另外,此次氧化铝进口关税从3%降至0,也将影响国内氧化铝生产企业.去年1-11
月国内氧化铝总产量为1761万吨,相比2006年同期1185万吨,同比增长近50%.齐鲁证
券分析师徐珀预计2008年全国氧化铝产量将继续增长30%以上, 达到2500万吨.如果
取消氧化铝进口关税,国内氧化铝价格回落将是意料之中的事情.
国泰君安分析师林浩祥认为:"我国一直在进口氧化铝, 停止对进口氧化铝征税
肯定会对国内氧化铝产品价格产生压力, 但目前,国内氧化铝价格已经处于高位,有
适当的压力是正常的."另外,记者也注意到在此次税率调整,对进口电解铝产品也不
再征收关税.林浩祥指出:"国内铝价比较便宜,进口的电解铝产品即使不征收关税也
不一定就能赚钱."
与此同时, 财政部还调升了低等锌和非合金锡的出口关税.多数分析师认为,提
高低等锌出口关税将有利于行业整合, 有利于株冶集团(600961)等较大规模的生产
厂家.由于我国是锡的主要出产国,非合金锡出口关税的提升将有助于提升国际锡价
,上市公司中的锡业股份(000960)有望受益.
钢铁类产品新税率好于预期
在新税率方案中, 钢铁类产品也存在着比较大的调整.生铁,普钢坯等初级产品
税率从15%提高到25%;螺纹钢,普线,普棒等产品税率从10%提高到15%;极少量焊管加
征15%关税;窄带钢税率从5%提高到15%.行业分析师认为, 市场于对钢铁产品出口关
税调整早有预期,此次调整未涉及热轧板卷,中厚板和型材和大部分冷轧,无缝管,大
部分焊管和铸管,因此实际上好于市场预期.
银河证券分析师孙勇表示:"对第4次调整钢铁产品出口关税,市场已有充分的预
期, 因此不会产生重大的影响.另外,由于新税则调整主要集中在钢坯和生钢等低端
产品上,对钢铁类上市公司的出口影响不大."
中信证券分析师认为,根据2007年钢材出口情况推算,假设今年钢材出口量和品
种分布和2007年相当, 此次出口关税调整对于今年,会增加出口关税约78亿元,相对
于去年全年440亿美元以上的钢材出口额和2000亿元以上的全行业利润,此次出口退
税的调整对于行业影响很小.
也有分析师认为,国际钢价的走势将左右此次出口关税调整的效应.兴业证券分
析师指出,此次调整对钢铁行业中主要以出口低端钢铁产品为主的企业不利.这些产
品产能扩张较快, 国内竞争激烈,加征关税将抑止部份出口,进一步加大国内市场的
供给压力.不过, 影响程度取决于国际市场钢材价格因我国加征关税后的走势.如果
国际钢材价格因此而大幅上扬的话将对出口的影响比较有限.对于像宝钢股份(6000
19)这样以生产高端钢材并以取代进口为主的龙头钢铁企业而言,影响本身就很小.
由于政府限制高能耗, 低附加值产能的政策未变,分析师们普遍预期,政府对钢
胚等初级产品的出口政策将进一步收紧,产业政策将引导产能向高端板材及硅钢,无
缝钢管等产品转移,促进钢铁行业结构优化.此次税率调整中短期对影响钢铁类公司
盈利,但是长期利于中国钢铁行业优化整合.
[2007-12-17](000878)云南铜业:三季度基金持股比例最高的有色股
■证券时报
有色行业在第三季度被基金,社保,QFII,保险等诸多机构看好,而基金第三季度
投资组合显示,基金持股占流通A股比例最高的有色股便是云南铜业.
基金合计所持云南铜业的股数占流通A股比例高达37.93%,在第二季度持股比例
为14.17%,仅在第三季度便增持了23.76%.第三季度被24只基金持有,共计持有13845
.09万股, 而第二季度仅8只基金持有.其中,南方基金管理有限公司旗下的南方避险
增值,南方稳健成长,南方高增长,南方稳健成长2号,南方成份精选,合计持股4810.3
3万股,占到基金持股总数的34.74%.嘉实基金管理有限公司旗下的嘉实稳健持股415
4.01万股,占基金持股总数的30.00%.易方达基金管理有限公司旗下的易方达积极成
长,易方达价值精选,易方达策略成长,易方达深证100ETF,合计持股1380.62万股,占
基金持股总数的9.97%.可见,云南铜业受到了南方,嘉实,易方达三家公司的青睐.
从公司三季报的业绩上看, 每股收益0.88元,净资产收益率为15.90%,高于半年
报的10.65%, 前三季度净利润同比实现增长35.30%,但低于半年报的58.40%.每股资
本公积金2.37元,每股未分配利润为1.79元,公司具备高比例的分配能力.公司在200
6年年报的分配方案为每10股派5元,但之前几个年度分配则较为微薄,2007年年报的
分配方案值得关注.
从公司三季报披露的前十大流通股东看,全部为证券投资基金.其中,4只基金增
持,4只基金新进,2只基金减持.多数基金对该股较为看好.从股改限售股解冻的情况
看, 公司目前唯一的限售股股东,也是国有股股东,控股股东———云南铜业集团所
持限售股于2009年3月6日才开始解冻.不过,2008年3月5日,公司2007年3月份实施的
定向增发部分股票将解冻, 持股机构包括:中国建银投资证券有限责任公司,中国人
寿资产管理有限公司,博时基金管理有限公司等,合计持股占目前流通A股的比例为4
7.76%.富邦资产管理有限公司的持股部分将于2008年6月5日解冻,持股占目前流通A
股比例为9.59%.因此,2008年上半年该股将面临一定的套现压力.
总体看, 中铝公司增资集团公司后,究竟会对上市公司业绩有哪些影响,值得关
注.公司债如能顺利发行,将减少财务费用.2008年将面临的向增发限售股解冻压力.
该股的未来走向存在一定的不确定性.
[2007-12-04](000878)云南铜业:火电布局意义深远
■中国证券报
长江电力(600900)昨日公告, 以28.5亿元现金通过存量收购与增资扩股相结合
的方式战略投资皖能集团约34%的股权.此外, 根据公司与安徽省有关企业战略合作
的进展情况,公司有可能再次向皖能集团增资,具体方案另行审定.
继上海电力, 广州控股,湖北能源之后,此次收购是长江电力布局负荷密集型经
济大省火电的又一次战略合作.由于长江电力以水电为主, 电源结构相对单一,为了
减轻来水的不确定性对业绩造成的影响,长电通过"水电为主,水火并济"的战略模式
,参股火电以优化电源结构,提升抗风险能力.
此外, 三峡总公司战略投资湖南桃花江核电力等,在将来整体上市之后,公司有
望形成火电,水电,核电和风电等多种能源形式协同发展.
战略布局安徽
此次收购价格较为经济.皖能集团2006年总资产143亿元,净资产61.6亿元,按照
长电持有34%的股权来计算,此次收购市净率为1.36倍,远低于行业平均市净率.从每
千瓦造价的角度来看, 发电装机权益容量220万千瓦,即长江电力此次收购的机组造
价相当于3810元/kw, 相对于较市场30万千瓦火电平均造价4416元/kw,便宜了13.7%
左右.
但是,入股皖能集团的战略意义大于财务意义.皖能集团已建成大中型电源项目
15处, 可控装机容量300万千瓦,发电装机权益容量220万千瓦,因此可增厚长江电力
权益装机容量74.8万千瓦,我们初步测算2008年皖能电力的净利润分别为3亿元左右
,对长江电力的业绩增厚仅为1分钱左右,短期收购意义不明显.
但从长期来看, 皖能集团是获得安徽省政府支持的省内最大的地方性电力生产
集团公司,是全省集资办电,能源产业权益的代表,更是"皖电东送 "战略中的区域电
力事业"龙头".
皖能集团的市场份额约占全省装机总量的23%,目前在建项目有3处,在建机组权
益容量为75万千瓦, 全部为30万千瓦以上机组,其中包括安庆电厂,琅琊山抽水蓄能
电站和池州电厂.开工准备期的电力项目1处,为阜阳电厂.报批国家立项的电力项目
5处, 主要包括:铜陵电厂五期,马鞍山二电厂二期,洛河电厂三期,淮北二电厂二期,
合肥电厂扩建等工程.
预计到"十一五"期末, 皖能集团公司可控发电装机容量将达到450万千瓦,在省
内电力市场占据主要地位.届时,长电的可控装机容量将随之增加153万千瓦,业绩增
厚有望达到4-5分钱左右, 随着装机容量的快速增长以及新建机组盈利能力的提升,
我们认为,长江电力将在长期内逐步分享此次战略布局皖能集团的高成长.
此外, 皖能集团在整合地方资源项目方面,能够更好地获得安徽省政府的支持,
具有项目资源优势, 而长江电力在开发建设,运营管理,资本运作方面具有资金和技
术优势,因此,两者"联姻",应该称得上是一种资源的优化配置和双赢的结果.
迈向综合控股集团
投资收益使公司增强业绩平滑能力.除了上述参股电力资产之外, 公司持有6家
非电力上市公司股权.公司持有建设银行(0939.HK)12亿股,工商银行(601398)1.122
亿股,云南铜业(000878)0.2亿股,中信银行(601998)0.172亿股,中国国航(601111)0
.35亿股,交通银行(601328)0.035亿股.
公司同时还持有非上市金融企业和拟上市公司股权.公司持有长江证券0.66%的
股权, 最初投资成本和期末账面价值均为877.5万元.公司持有中国电力财务有限责
任公司0.18%的股权,最初投资成本和期末账面价值均为875万元.公司持有三峡财务
有限责任公司22.57%的股权,最初投资成本为2.26亿元,期末账面价值为4.35亿元.
预计长江电力2007年,2008年的每股收益为0.60元,0.67元,对应市盈率仅为28.
1倍和25.13倍.考虑到公司稳健成长, 盈利能力,资产注入等因素,此投资价值显著,
因此维持"推荐"投资评级.
[2007-11-29](000878)云南铜业:携手中铝,反弹在即
■中国证券报
昨日大盘继续弱势下探, 而指标股依然是杀跌的主要动力.但从盘面上看,已经
有不少股票开始拒绝下跌,盘中明显有资金吸纳迹象,例如中国铝业最近几个交易日
盘中大买单不断,显示在经过前期超跌之后,已经有资金开始布局,而云南铜业(0008
78)也是这样一只股价前期严重超跌,后市有望强劲反弹的有色股.
主业优势明显
公司进入中国企业500强,综合实力居铜行业第3位,是中国第一个加入国际铜业
协会的企业.公司拥有高纯阴极铜生产能力32万吨／年,电工用铜线坯6万吨／年,工
业硫酸60万吨／年, 黄金4.3吨／年,白银338吨／年,主导产品在国内外市场拥有较
强的竞争力,在国内市场占有率达到12%,产销两旺.公司非公开发行募集资金投资的
重要项目赤峰云铜有色金属有限公司主体已经在今年7月基本建成投产,该项目的建
成投产,使云南铜业每年新增10万吨高纯阴极铜产能.公司公告显示前三季度实现主
营收入268亿元, 同比增长22%,实现净利润11.1亿元,实现每股收益0.883元,同时公
司的"十一五"工程还将在未来使矿铜生产能力继续扩大到25万吨／年, 电解铜生产
能力扩大到25万吨／年,未来发展将长期看好.
值得注意的是, 云铜集团目前已确定的储量为700万吨,在勘的储量为500万吨,
到2010年预计可达到1000万吨.根据证监会减少关联交易和避免同业竞争的要求,云
铜集团承诺力争在增发完成后两年内逐步将所拥有的全部相关铜矿山资源及其股权
(包括但不限于凉山矿业股份有限公司的股权, 迪庆有色金属有限公司股权等)以适
当的方式全部投入云南铜业.
携手中铝 加强资源保障
公司前期发布公告称, 控股股东云铜集团与中铝公司"战略合作暨增资扩股"协
议已于10月30日正式签署.合作暨增资扩股后,云铜集团注册资本由原来的10亿元变
更为19.61亿元, 云南省国资委,中铝公司将分别持有云铜集团51%,49%的股权比例.
根据中铝公司的增资承诺, 其将利用云铜集团的人才和技术优势开发中铝公司获取
的海内外铜矿资源,不断提高云铜集团的资源保障程度,进一步延伸和完善云南省的
铜产业链,发展高技术含量,高附加值的铜加工项目,促进云铜集团尽快做大做强.
严重超跌 有望反弹
二级市场上,该股自从10月上旬展开调整以来,累计下跌幅度接近50%,并且期间
并没有出现像样的反弹行情, 超跌十分严重.近日中国铝业已经走强,并有明显的资
金介入迹象,有望带动云南铜业展开一波强劲的反弹行情.
[2007-11-28](000878)云南铜业:资源战略初见成效
■中国证券报
云南铜业(000878)的成长性主要体现在规模尤其是矿山规模的快速扩张中. 而
这一扩张成功的关键,在于云铜集团实施的资源战略正在进入收获期.
云铜集团在股改时承诺将集团相关资产注入上市公司, 并已于2007年初通过定
向增发完成了"四矿一厂"的注入.云南铜业的权益自给精矿将由2006年的8千吨上升
到2007年的7万吨,从而规避了2007年由于铜加工费大幅下滑对业绩造成的压力.
展望未来,云铜集团提出了至2010年较2006年"七个翻番"的目标,其中自产精矿
含铜从13万吨提高至40万吨(控制产量),阴极铜从36万吨提高至70万吨(实际将达到
104万吨).在目前行业内利润向上游矿山集中的背景下,大量的矿山资产注入将显著
提升股份公司的业绩.
另外, 中铝公司斥现金95亿获得云铜集团49%的股权,并承诺利用云铜集团的人
才和技术优势开发其获取的海内外铜矿资源(如秘鲁特罗莫克铜矿,金属资源量约12
00万吨, 年产铜约25万吨),进一步延伸和完善产业链,发展高技术含量,高附加值的
铜加工项目.云南铜业将直接受益于中铝海内外的铜业资产布局,提高原料自给和深
加工业务的技术积累.从中期来看, 云南铜业无论在产业链深化程度,规模和盈利能
力上都将成为全国第一,并有望扩大在国际市场中的地位和影响力.
[2007-11-28](000878)云南铜业:期盼2008年春天消费旺季到来
■中国证券报
中国传统的旺季似乎并没有给有色金属板块带来惊喜,在有色金属板块中有"带
头大哥"之称的铜, 并没有延续"十一"之前的火爆行情,冲破8000美元/吨的伦铜,重
新回到了7000美元/吨下方,苦苦寻求支撑.
一方面,受次级债影响,欧美需求明显下降;另一方面,随着国内铜铝产能的上升
, 供求宽松也考验着中国因素对市场消费的拉动作用.业内人士分析认为,后期铜走
势仍有变数,真正走强,要看明年春季亚洲消费旺季的到来.
"十一"后的旺季没有来临
"2008年,铜价会突破10000美元/吨."2007年9月一位分析师在调高了云南铜业(
000878)的目标价之后对铜价作出了这样的预测.
显然,他的乐观并没有给云铜带来更好的行情.在创下了"十一"之后第一天的历
史高位98.02元之后, 云铜在11月23日探了近期48元的低位.市值一度达到1231亿元
的云铜如今缩水过半.
是铜的供求发生了变化,还是市场的恐慌心理造成了市场如此的深幅调整呢?银
河期货的研究员车红云表示,这两方面的因素都有.不过,"十一"之后,中国传统的旺
季没有出现,不免让人们失望.中国因素的打折多多少少有些让人难以接收.
国内铜供应宽松,增加了铜价上行的压力.国家统计局公布的数据显示,今年6-9
月份,国内铜产量的增幅分别为24.2%,26.4%和24%,并且后两个月的产量已经超过30
万吨.另外,"十一"长假过后,国内铜市场消费未像预期的那样出现节后的捂货现象,
现用现买仍是主调.
理论上讲, 10月份是国内电缆行业的消费旺季,但今年旺季的特点出现淡化,整
体开工率甚至低于9月份.铜板带10月份保持平稳, 铜箔企业进入行业淡季.另外,由
于国内铜供应宽松, 上海现货铜一直呈现贴水,贴水最大时为400元/吨,10月份平均
贴水195元/吨.这也使得10月初进口亏损最大时超过1000元/吨.10月份,中国地区的
贸易升水已经从维持了近一年的120美元/吨下调到50-60美元/吨. 这些都加剧了铜
价的下跌.
"次级债"的恐慌
铜价下跌的恐慌仍在延续,美国"次级债"的影响还在一浪一浪推波助澜.
从海关总署公布的初步数据来看,10月铜精矿进口量为29万吨,月进口铜和铜合
金总计11.8578万吨, 环比下滑4.4%;1-10月铜进口量为146万吨,同比增加87.4%;预
计国内后期还将进一步减少进口量,以消化前期进口的铜.
车红云认为, 从目前的情况来看,欧洲的铜消费也出现了疲软的现象,其中大部
分原因是因为建筑业铜消费缩减, 尤其是西班牙和德国.CRU最新调查结果证实了这
点, 继上半年铜消费反弹之后,从三季度开始,建筑业的订单即铜加工品的订单量就
急剧下滑,而且四季度也不太可能有好转.首当其冲的就是铜水管,房顶铜薄板,空调
铜管,建筑工具和建材行业.有报道称,法国,德国,西班牙,英国,意大利和爱尔兰6国
的房屋建筑业停滞不前,7月份西班牙新建房屋许可数量下降了38%,今年上半年德国
房屋许可数量下跌了38%.据统计,1-3季度,欧洲铜和铜合金的消费量下降了2.4%,而
2006年同期则增长了6.8%.不过,电子行业的铜消费仍保持着良好的态势.
昂贵的铜价推动了铜替代品应用,其中以汽车线束的威胁为最,目前汽车线束的
铜储量已经逐步递减.
不过,现在过早地对铜的走势作出过于悲观的判断还为时尚早.麦格理银行此前
对铜价的预测显示,2008年,铜的均价应该不低2007年,可能会在7100美元/吨上方.
静静等待下一个旺季
中国有色金属协会的预测数据显示,2007年全球铜的消费量为1800万吨,同期产
量为1812万吨,供求关系并没有出现大的变化;2008年,全球铜的供需处于平稳状态.
欧美需求的减弱与亚洲新兴国家中国,印度的需求旺盛,会形成一个新的平衡.
最近,记者了解到的情况表明,中国铜企业与国外铜矿石生产商关于铜加工费的
谈判还在进行,铜加工费从去年的90美元9美分/吨已经降至今年的心理价位50美元5
美分/吨.当然, 这个价格最终能不能谈下来,还不好说.中国铜冶炼企业的成本增加
确定无疑.作为全球最大的铜生产国, 中国铜企业会不会因此而联合减产保价?业内
人士分析认为,大幅减产可能性不大.企业的固定投资已经上马,想回头不容易.
中国有色金属协会的一位负责人告诉记者,影响铜价的不确定因素还有,前一段
时间智利的地震确实提振了铜价,但支撑不到第二天.另外,像智利,秘鲁工人的罢工
也有影响铜价的可能.这些因素, 可以短期对铜价产生影响.而要从趋势上对铜价形
成影响,还要看次级债的影响.希望可能要到亚洲下一个2008年春天消费旺季的到来 |
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